市场表现特征 - 节后首个交易日能源化工期货盘面呈现“强能源、弱化工、内部分化”特征 [2] - 原油价格涨幅超6% 低硫燃料油和丁二烯橡胶价格涨幅均超4% 芳烃系苯乙烯和PX价格涨幅超3% 甲醇价格涨幅超3% 烯烃系列塑料和PP价格涨幅超2% [2] - 盘面表现与节中外盘油价联动紧密 基本符合市场预期 [2] 市场波动核心诱因 - 市场波动的核心诱因在于伊朗局势升级带来的连锁反应 [2] - 伊朗是全球重要产油国和仅次于我国的全球第二大甲醇生产国 其局势变动直接牵动原油和甲醇供应格局 [2] - 局势推高霍尔木兹海峡航运风险 抬升运输成本并加剧物流中断预期 [2] - 油价走强带动全化工品成本上移 叠加市场情绪波动 行业不确定性持续放大 [2] 价格上涨的驱动因素 - 价格上涨源于三方面：海外宏观风险偏好回升 美联储维持流动性宽松及美国最高法院相关裁决利好市场 叠加板块轮动效应提振市场情绪 [3] - 美国对伊朗持续施压 市场提前计价潜在打击风险 地缘溢价凸显 [3] - 节后下游复工复产推进 叠加美国总统可能访华等 形成短期利多 [3] - 中东地缘博弈加剧使全球能源安全成为市场焦点 能源化工品价格已逐步计入地缘风险溢价 [3] - 成本端对能化板块的影响权重显著提升 成为后期走势的重要主导因素 [3] 甲醇市场的具体分析 - 伊朗局势对甲醇市场的影响尤为突出 是当前市场关注的核心 [3] - 当前伊朗超80%的甲醇装置因天然气短缺而停产 地缘局势若升级将打乱其复产节奏 [3] - 伊朗装置停产大概率导致其甲醇出口大幅收缩 后期我国甲醇进口量将维持低位 从而为国内甲醇市场提供有力支撑 [3] - 当前核心矛盾是伊朗进口减量的供应支撑与MTO装置持续亏损的需求压制对立 叠加港口高库存 限制价格弹性 [3] - 目前伊朗仅有5套甲醇装置正常运行 产量偏低 预计2—3月国内甲醇进口量降幅较大 [4] - 2025年国内进口甲醇1443万吨 同比增长近7% 其中伊朗甲醇占总进口量约55% 地位关键 [4] - 随着当地气温升高、天然气供应恢复 伊朗装置若如期复产将影响我国二季度甲醇进口 若伊朗局势持续升级 国内甲醇市场或面临结构性短缺 [4] 甲醇市场供需与价格展望 - 短期来看 伊朗进口减量托底甲醇价格 但MTO装置亏损导致下游需求走弱、装置降负 甲醇价格上行空间受限 [4] - 中期矛盾演变取决于伊朗甲醇装置复产进度与MTO装置利润及开工修复情况 [4] - 若伊朗复产偏慢、进口量偏低且MTO需求改善 矛盾将向利多倾斜 反之则重回宽松压制 [4] - 后期甲醇市场大概率区间震荡 地缘风险溢价与需求疲软相互制衡 走势核心由伊朗局势主导 [4] - 甲醇作为中间化工品种 上游受煤炭价格影响 下游受烯烃价格牵制 [5] - 若甲醇价格短期涨幅过高挤压MTO利润 则需警惕沿海烯烃开工情况 [5] - 二季度华南1套100万吨/年MTO装置计划投产 理论上每年将新增甲醇需求280万~300万吨 [5] - 当前甲醇价格已计价部分地缘溢价 下有煤炭成本支撑、上有MTO利润压制 [5] 后市需关注的重点变量 - 后市需重点关注伊朗甲醇装置实际复产进度及地缘局势是否进一步升级 [5] - 需关注国内2—3月甲醇进口到港量、MTO装置开工与利润变化及港口库存去化速度 [5] - 需关注原油价格波动的成本联动效应 [5] - 操作上需跟踪变量兑现程度 警惕地缘局势超预期升级的脉冲式上涨 防范MTO需求持续走弱及伊朗复产提速带来的回调压力 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在当前复杂的宏观环境下各行业表现分化 短期内部分行业将延续震荡格局 中长期部分行业有望迎来上涨行情 投资者需关注各行业的供需变化 政策动向及地缘政治等因素对市场的影响[4][8][33] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情受美伊冲突 国内 AI 大模型与机器人出圈 人民币汇率升值等影响 基差年化比率各合约有差异[2][3] - 近期有望先迎来一波偏强表现[4] 国债 - 节前各主力合约有不同环比变化 美国征收临时进口关税 春运人员流动量创新高 节前央行进行逆回购操作实现单日净投放[5][6][7] - 经济恢复动能持续性有待观察 资金面有望延续宽松 债市预计延续震荡[8] 贵金属 - 春节前后内外盘金银价格有不同涨幅 假期黄金宽区间震荡 白银偏强震荡 美国通胀回落受阻 关税政策调整[9][10] - 春节期间外盘黄金受支撑价格回升 白银震荡 内盘节后短期或跟随外盘上涨[11] 有色金属类 铜 - 春节期间受关税裁决及市场因素影响 价格震荡 海外库存增加 国内初端加工企业开工率走弱 库存季节性回升[13] - 情绪面有支撑 产业上铜矿供应紧张 精炼铜供应相对过剩 短期预计偏强震荡[14] 铝 - 春节期间受地缘风险和关税政策影响 价格震荡回暖 国内期货持仓减少 仓单增加 库存增加 外盘库存减少[15] - LME 库存低位 美国东部铝现货升水高位 即使国内淡季库存累积 短期价格仍有望震荡抬升[16] 锌 - 春节前内盘指数收跌 春节期间外盘收涨 国内外库存有变化 国内产业表现偏弱[17][18] - 锌矿显性库存累库放缓 国内锌锭社会库存累库 下游企业开工平平 锌价或跟随宏观情绪波动 宏观扰动退潮后回归产业弱现实[18] 铅 - 春节前内盘指数收跌 春节期间外盘收跌 国内外库存增加 产业状况偏弱[19] - 铅矿显性库存下滑 废电池库存上行 节间外盘大额交仓 铅价靠近震荡区间下沿 蓄企备库预期或短期支撑企稳[19] 镍 - 2 月 13 日镍价大幅回落 春节期间外盘小幅上涨 成本端价格持稳 库存基本持平[20] - 宏观支撑及印尼配额缩减预期仍在 但短期供给无显著减量 预计宽幅震荡、重心逐步抬升[21] 锡 - 2 月 13 日锡价大幅下跌 春节期间外盘小幅下跌 供给端开工率高位持稳但上行动力不足 需求端价格回落释放部分需求但整体仍谨慎[22] - 中长期向上 短期供需边际宽松、库存回升 预计宽幅震荡[22] 碳酸锂 - 2 月 14 日现货指数上涨 期货合约收盘价上涨 锂精矿报价上涨[23] - 供给端产量下移 需求预期强势 预计短期供需偏紧格局延续 上游话语权更强[24] 氧化铝 - 2 月 13 日指数上涨 持仓减少 基差贴水 海外价格维持 期货库存增加 矿端价格维持[25] - 矿端关注几内亚铝土矿支撑 冶炼端产能过剩、累库持续 短期建议观望[26] 不锈钢 - 周五主力合约收跌 持仓减少 现货价格持平 原料价格持平 期货库存增加 社会库存增加[27] - 供应端受原料影响生产放缓 节后供应压力缓解 产业链成本支撑稳固 维持看多观点[28] 铸造铝合金 - 春节前主力合约收盘跌 持仓减少 仓单减少 国内主流地区均价持稳 库存增加[29] - 成本端有支撑 节后需求预期改善 叠加供应端扰动和原料季节性偏紧 短期预计企稳[30] 黑色建材类 钢材 - 春节前螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价微涨 注册仓单增加 持仓量减少 现货价格持平[32] - 春节前商品市场情绪谨慎 成材价格底部区间震荡 海外政策不确定 市场风险偏好回落 节后关注板材需求、两会政策及“双碳”政策变化 短期偏弱震荡[33] 铁矿石 - 节前主力合约收跌 持仓减少 现货基差和基差率有数据[34] - 春节期间澳洲天气扰动消除 海外发运恢复 近端到港量下降 需求端铁水产量增加 钢厂盈利率下滑 库存向厂内转移 港库下滑 价格震荡 节后关注终端需求和政策指引[35] 焦煤焦炭 - 2 月 13 日焦煤主力合约收涨 焦炭主力合约收涨 现货价格有变动 节前焦煤和焦炭盘面价格走弱[36][37] - 上周双焦价格走弱因下游补库结束和市场对年后需求缺乏信心 中长期商品多头延续 但短期市场或震荡、降波 焦煤短期催化不强 需警惕 3 - 5 月回调风险 有望在 6 - 10 月上涨[38][39] 玻璃纯碱 - 玻璃周五主力合约收跌 库存增加 持仓有变化 纯碱主力合约收跌 库存增加 持仓有变化[41][43] - 玻璃市场步入淡季 交投清淡 供应产能预计回落但未形成支撑 预计短期震荡 纯碱供应开工高位 需求疲软 预计短期弱稳震荡[42][44] 锰硅硅铁 - 2 月 13 日锰硅和硅铁主力合约收跌 节前盘面价格震荡走弱[45] - 中长期商品多头延续 短期市场或震荡、降波 锰硅供需格局不理想 硅铁供求基本平衡 未来行情受黑色板块和成本、供给因素影响 关注锰矿和“双碳”政策[46][47] 工业硅&多晶硅 - 工业硅节前主力合约收盘价上涨 持仓减少 现货价格持平 基差有数据 多晶硅节前主力合约收盘价上涨 持仓减少 现货价格持平 基差有数据[48][50][51] - 工业硅供给端收缩 需求端走弱 价格预计偏弱 关注上下游企业生产变化 多晶硅供应减量 供需边际改善 库存有望去化 盘面预计震荡 关注年后需求反馈[49][52] 能源化工类 橡胶 - 春节假日期间期货价格小幅上涨 泰国现货基本不变 多空观点分歧 轮胎开工率降低 库存增加 现货价格持平[54][55] - 海外商品上涨 建议短线交易并设置止损 对冲持仓买 NR 主力空 RU2609[56] 原油 - INE 主力原油期货及相关成品油主力期货收跌 中国原油周度数据显示库存有变化[57] - 油价已计价地缘溢价 短期内伊朗断供缺口仍存 考虑增产预期 应中期布局并等待地缘风险排除[58] 甲醇 - 节前最后交易日主力合约下跌 上游开工率微降 下游开工率有不同变化 库存有数据[59] - 甲醇向下动能仍在但利空因子转弱 向下空间有限 中期逢低做多[60] 尿素 - 区域现货有变动 主力期货下跌 基差有数据[61] - 内外价差打开进口窗口 叠加开工回暖预期 基本面利空 逢高空配[62] 纯苯&苯乙烯 - 纯苯成本端价格上涨 基差缩小 苯乙烯现货价格下跌 期货价格上涨 基差走弱 开工率、库存等有变化[63] - 苯乙烯非一体化利润中性偏高 估值修复空间缩小 成本供应偏宽 开工低位震荡 库存有变化 可逐步止盈[64] PVC - 合约下跌 现货价格、基差、价差有数据 成本端价格持平或反弹 开工率上升 需求端下游开工下降 库存增加[65] - 企业综合利润中性偏低 供给过剩 内需淡季 出口退税取消催化抢出口 关注产能和开工变化[66] 乙二醇 - 合约下跌 现货价格、基差、价差有数据 供给端负荷上升 下游负荷下降 装置有变动 港口库存增加 估值和成本有数据[67] - 国外装置检修多 国内检修量下降不足 负荷仍高 进口预期下降 港口累库压力大 需减产改善供需 估值中性偏低 有反弹风险[68] PTA - 合约下跌 现货价格、基差、价差有数据 负荷下降 装置检修 下游负荷下降 库存增加 加工费有变化[69] - 供给端短期高检修 需求端聚酯化纤将走出淡季 累库周期将结束 加工费预期高位持稳 中期关注逢低做多[70] 对二甲苯 - 合约下跌 现货价格、基差、价差有数据 负荷上升 装置重启或提负 进口增加 库存累库 估值成本有数据[71][72] - 负荷维持高位 下游检修多 预期检修季前累库 估值中枢抬升 春节后与下游供需结构偏强 中期关注跟随原油逢低做多[73] 聚乙烯 PE - 主力合约收盘价上涨 现货价格下跌 基差走弱 上游开工下降 库存有变化 下游平均开工率下降 价差有数据[74] - 期货上涨因 OPEC+计划暂停产量增长 原油价格或筑底 现货下跌 估值有空间 仓单压制减轻 供应压力缓解 需求淡季[75] 聚丙烯 PP - 主力合约收盘价上涨 现货价格不变 基差走弱 上游开工下降 库存有变化 下游平均开工率下降 价差有数据[76] - 期货上涨因成本端供应过剩缓解 供应端无产能投放计划 需求端开工季节性震荡 库存压力高 短期无突出矛盾 仓单高位 待供应格局转变 盘面或筑底 逢低做多 PP5 - 9 价差[77] 农产品类 生猪 - 节后猪价主流下跌 北方幅度大 南方部分区域出栏量未完全恢复 跌势小 部分区域养殖端有抗跌心理 需求好转[79] - 节前出栏积极 体重下降 散户栏位偏低 节后惜售 肥标差高易累库 现货下行受限 近月走势震荡 短期观望[80] 鸡蛋 - 节后蛋价开盘中性 部分地区价格下跌 库存积累不大 走货一般 低价有惜售情绪[81] - 开盘价中性 库存有限 走货一般 关注供应端换羽及冷库蛋收购规模 预计现货下跌有限 盘面近月低开筑底 观望或短线 远端留意估值压力[82] 豆菜粕 - 美豆出口数据、巴西大豆收割率、国内大豆到港和库存数据、全球大豆产量和库存消费比预测有数据[83][84] - 中国增加美豆采购预期推动美豆价格上涨 国内远期供应压力增加 进口成本抬高 预计蛋白粕价格短期震荡[85] 油脂 - 印尼棕榈油出口、马来西亚棕榈油产量和库存、国内油脂库存数据有变化 印尼生柴政策和出口费调整[86] - 各国生柴政策推动下 油脂消费增量大于产量增速 价格中期看多 等待回调做多[87] 白糖 - 巴西港口食糖装运、全球食糖市场供应、印度和中国食糖产量和销售等数据有体现[88][89] - 原糖价格跌破巴西乙醇折算价支撑 4 月后巴西或下调甘蔗制糖比例 北半球收榨后国际糖价可能反弹 国内进口糖源减少 短线下跌空间有限 暂时观望[90] 棉花 - 美棉出口销售、国内纺纱厂开机率和棉花商业库存、全球棉花产量和库存消费比预测、中国棉花进口数据有体现 特朗普上调全球进口关税[91] - 美棉价格因关税裁定和出口创新高反弹 后因特朗普上调关税利空 中长期种植面积调减和宏观预期向好 棉价有上涨空间 关注节后下游开机情况[92]

重点工程与交通枢纽建设 - 西安东站作为西北特大型综合交通枢纽加速建设 总建筑面积近40万平方米 其9万平方米天花吊顶采用数字化技术进行毫米级精度安装[4][5] - 西安东站项目集成全自动化智能生产线 用于铺设可堆满17个标准足球场的风管系统[5] - 延榆高铁作为国家“八纵八横”高铁网重要组成部分持续推进 春节期间重点排查九里山隧道等重难点工程安全隐患[6][7] - 西康高铁全线铺轨完成 正进行轨道精调等工作 全力冲刺年内开通目标 西十高铁（陕西段）数百名建设者坚守岗位 为年内通车筑牢根基[8] 能源化工与保供生产 - 陕西延长中煤榆林能源化工股份有限公司春节期间不停工 公司拥有190万吨/年聚烯烃产能 是省内规模最大、国内单厂规模较大的综合性能源化工企业[3][10] - 该公司煤油气资源综合利用项目总投资近400亿元 实现资源清洁高效转化与产业绿色低碳发展[10] - 延长石油榆林炼油厂拥有720万吨/年原油一次加工能力 春节期间确保每天1万吨汽油、柴油、航空煤油稳定输出[9] - 中欧班列（西安）春节假期打造“丝路年货双向大通道” 通过多部门协同保障跨境供应链稳定[12] 农业科技与春耕保障 - 远大作物科学（陕西）有限公司作为国家高新技术企业和专精特新“小巨人”企业 其原药生产线全天候运转 预计春节假期生物农药产量达300吨以保障春耕[13] - 渭南地区农业科技成果转化显著 涵盖AI采摘机器人、数字化育种、农产品精深加工等多个领域[14] - 澄城县设施樱桃在春节前夕抢鲜上市 蓝田县、泾阳县等地设施蔬菜日产数万斤直供周边市场[14]

政策核心目标 - 省政府推出32条政策措施以培育壮大经营主体 [1] 国有企业发展目标 - 引导省属国企资源向“六大产业集群”、“三大特色产业”等重点领域集中 [1] - 在白酒等领域培育世界500强企业 [1] - 推动能源、化工等行业打造千亿级企业集团 [1] - 到2030年力争形成1家世界500强企业和5家千亿级、1家五百亿级、7家百亿级的省属骨干企业舰队 [1] - 深化国企改革，推进融资平台市场化转型 [1] 民营经济发展目标 - 实施优质民营企业梯度培育计划，扩大民间投资 [1] - 到2030年民营经济占地区生产总值比重达58%左右 [1] - 健全政企常态化沟通机制，依托“企业之家”搭建诉求平台 [1] - 强化“个转企”服务，推动个体工商户升级转型 [1] 各行业企业培育目标 - 分类推进工业、服务业等领域企业培育，建立动态临规（临限）企业培育库及服务帮扶机制 [1] - “十五五”期间，年均新入库规模以上工业企业400家以上、规模以上服务业企业300家以上、限额以上批零住餐业经营主体600家左右、资质以上建筑业企业100家以上 [2] - 到2030年省级及以上重点龙头企业达到1200家以上 [2] - 到2030年新入库规模（限额）以上旅游经营主体500家以上 [2] 企业创新与外资目标 - 强化企业创新主体地位，落实“三个80%”要求，激励企业加大研发投入 [2] - “十五五”期间，力争年均培育省级专精特新中小企业100家以上 [2] - 力争到2030年，省级专精特新中小企业总量达到1800家以上 [2] - 力争到2030年，规模以上高新技术企业达到1200家以上 [2] - 力争到2030年，累计新设立外商投资企业500家以上 [2]

广货在内蒙古市场的变迁 - 二十世纪八九十年代，广货以纺织品、日用百货、家具家电率先进入内蒙古市场，解决“有没有”的问题，代表“新潮”和“洋气” [1] - 当前随着消费升级，广货在内蒙古已进化为“高品质”与“智能化”的代名词 [1] - 从智能手机到新能源汽车，再到高端医疗器械，广东的硬核科技产品正在重塑内蒙古的消费和生产方式 [1] 广东企业在内蒙古的投资概况 - 在内蒙古投资兴业的广东籍企业及关联项目超过2000家，实际投资额已超数千亿元规模，是内蒙古外来投资的重要力量 [1] - 会员企业分布呈现“传统产业稳底盘，新兴产业挑大梁”的格局 [1] - 早期广东商人主要集中在商贸物流、房地产、餐饮服务等领域 [1] - 随着合作深入，越来越多的广东制造业巨头落户，主要分布在能源化工、乳业深加工、农畜产品加工等领域 [1] - 近年来，电子信息、新材料、生物医药等高新技术产业的广东企业数量显著增加 [1] 广东企业带来的社会效益 - 带来人才技术：将广东先进的管理理念、生产技术、营销模式引入内蒙古，提升了本地企业的市场竞争力 [2] - 带来资金：仅商会会员企业的投资就超千亿元，有力支持了内蒙古的产业发展 [2] - 带来就业：仅商会会员企业直接带动内蒙古本地就业人数就超5万人，且多为技术型岗位 [2] 对未来粤蒙合作的建议 - 深化“飞地经济”模式：建议两地政府在产业园区共建上给予更多政策支持，探索“广东研发+内蒙古制造”或“内蒙古资源+广东转化”的新模式 [3] - 加强人才双向流动：建立更灵活的人才交流机制，鼓励广东技术人才“北上”，也支持内蒙古人才“南下”学习 [3] - 数字化深度融合：抓住国家“东数西算”机遇，推动广东数字产业与内蒙古算力资源的全方位对接 [3]

中国科技与汽车企业在中东市场加速布局 - AITO问界与阿联酋ADM达成合作，正式进入阿联酋市场，标志着品牌全球化迈出关键一步[1] - 文远知行与Uber升级合作，计划于2027年前在阿布扎比、迪拜和利雅得部署至少1200辆Robotaxi，成为中东及北非地区规模最大的商业化项目[1] - 百度旗下萝卜快跑与Uber深化合作，计划于2026年第一季度在迪拜推出全无人驾驶出行服务，这是迪拜首个全无人商业化自动驾驶项目[1] 中东地区自动驾驶商业化进程迅速 - 文远知行与Uber已在阿布扎比实现纯无人商业运营，在迪拜和利雅得开展公开服务，中东地区在运营车辆超200辆[1] - 萝卜快跑已于2026年1月在阿布扎比启动全无人商业运营，并通过AutoGo平台向公众开放[1] - 未来在获得监管批准并完成关键里程碑后，Uber将进一步追加Robotaxi的投放规模[1] 阿联酋经济与资本市场表现强劲 - 阿布扎比最大地产开发商Aldar 2025年营收同比提升近50%，销售额达410亿迪拉姆（约112亿美元），同比增长21%[2] - Aldar在阿联酋市场销售额贡献360亿迪拉姆，其中海外及外籍居民买家占比达75%[2] - 迪拜国际机场2025年接待旅客9520万人次，同比增长3.1%，创下历史新高，成为全球机场迄今最高年度国际客流纪录[2] 中东主权基金积极投资全球前沿科技 - 阿布扎比投资基金MGX正就参与美国AI公司Anthropic总额逾200亿美元的新一轮融资进行谈判，投资金额或达数亿美元[2] - Anthropic本轮融资估值有望达3500亿美元，MGX目前已持有OpenAI及xAI的股份[2] - 卡塔尔投资局宣布加入美国人形机器人公司Apptronik总额5.2亿美元的A轮融资，新资金将用于加速其人形机器人Apollo的量产[5] 中东地区推动金融科技与数字资产创新 - 阿联酋央行已批准与迪拉姆挂钩的稳定币DDSC正式投入运营，标志着该国受监管数字金融体系迈出关键一步[3] - DDSC基于阿布扎比ADI基金会开发的ADI链运行，主要服务机构及政府主导场景，涵盖支付结算、资金管理等业务[3] - 卡塔尔中央银行在其官网正式推出阿拉伯语和英语双语虚拟助手服务，旨在支持公众快速获取金融数据与政策信息[4] 人工智能与数据中心基础设施投资升温 - Robo.ai与硅谷企业DaBoss.AI在阿联酋设立具身智能数据采集与标注中心，Robo.ai持股51%[4] - 该中心采用“机器人终端+VR及可穿戴设备”的“双引擎”模式，计划在90天内完成网络初步部署并启动商业运营[4] - 壳牌在2026卡塔尔网络峰会上展示了AI、数据分析在能源作业中的应用，并重点推出用于高性能计算的新型浸没式冷却液[6] 卡塔尔持续推动资本市场与创业生态发展 - 卡塔尔投资局与富兰克林邓普顿推出“富兰克林邓普顿卡塔尔股票基金”，初始规模2亿美元，投资于卡塔尔证券交易所上市股票[6] - 卡塔尔商会在第六届世界企业家投资论坛期间与联合国工发组织签署意向书，计划在商会设立创业与创新中心[5] - 迪拜商业论坛·中国将于2026年5月14日在深圳举行，旨在向中国商界介绍迪拜经济议程（D33）所带来的多元化发展机遇[7]

达州市新质生产力基金概况 - 达州市产业发展有限公司面向全国公开遴选基金管理机构，负责组建规模高达40亿元的达州市新质生产力股权投资基金，首期认缴规模为5亿元[4] - 基金采用有限合伙制，存续期最长十年，其中七年用于投资，三年用于退出，必要时可延长两年[4] - 出资结构由达州市本级国有资本、基金管理人及其关联方共同构成，要求基金管理人带动社会资本参与，且其募集部分在基金整体中占比不低于8%[4] 基金投资策略与方式 - 投资方式采取“子基金+项目直投”，基金规模不低于60%投资到子基金，不超过40%直投项目[4] - 母基金对单个子基金的出资比例原则上不超过子基金认缴总规模的30%，且不高于母基金认缴总规模的10%，特殊情形可放宽[4] - 投资方向聚焦本地天然气、锂钾、能源和森林四大核心资源开发，以及能源化工、先进材料、智能装备制造等七大产业生态圈，系统打造二十二条重点产业链[5] - 基金不局限于本地企业，但需满足严格的返投要求：返投金额不得低于市级国有资本出资额的1.2倍[5] 基金管理与激励机制 - 管理费按投资类型差异化收取：子基金部分每年不超过已投未退金额的1%，直投项目不超过1.5%，退出期降至1.2%，延长期不再收取[6] - 业绩报酬实行先回本后分利，设定6%的门槛收益率，直投项目超额收益的20%归普通合伙人，子基金部分则为10%归普通合伙人[6] - 返投认定标准精细：引入国家级或省级专精特新小巨人、制造业单项冠军，返投可按1.5倍计算；引入拟上市主体或独角兽企业，则按2倍计算[5] - 通过设立子公司、被本地企业控股收购或带动其他投资机构跟投落地达州，均纳入返投认定范畴[5] 达州市的资源禀赋与产业基础 - 达州坐拥四川最大的天然气田，已探明储量超4万亿立方米，是国家“川气东送”工程核心气源地[7] - 宣汉县的锂钾资源开发取得突破，全国首个深部卤水型锂钾综合开发项目已进入产业化阶段[7] - 城市构建“3加3加N”现代产业体系，即做强能源化工、新材料、智能装备制造三大支柱产业，壮大食品医药、轻纺服饰、数字经济三大优势产业，前瞻布局低空经济等未来产业[8] - 普光经开区、达州高新区等平台加速集聚，赣锋锂业、蜂巢能源、三一重工等龙头企业相继落户[8] 区域战略与开放性设计 - 作为成渝地区双城经济圈北翼振兴的重要支点，达州正加速融入国家战略，交通能级和开放水平显著提升[9] - 基金设计强调“开放性”与“链接力”，通过灵活返投机制鼓励引进市外优质项目，打破传统地方基金画地为牢的局限[9] - 产业规划明确对接重庆的汽摩、电子产业集群，并积极承接东部沿海产业转移[14] 行业趋势与投资逻辑演变 - 新质生产力投资进入精耕细作阶段，从概念追逐转向价值深耕和系统生态构建[11] - 出资方越来越看重基金管理人的产业赋能能力，如链接资源、解决技术转化、推动产业链协同等，成为遴选核心标准[11] - 投资领域进一步聚焦硬科技与实体融合，包括先进制造底层技术、能源革命、人工智能与实体经济融合及低空经济等未来产业[13] - 区域协同成为新变量，跨区域联合设立基金、共建产业生态的趋势愈发明显[14] - 退出路径多元化，S基金接续、并购重组、产业龙头回购等方式加速成熟，产业并购正成为主流退出渠道[15]

利用外资表现 - 新设外资企业428家，合同外资同比增长57.1% [1][2] - 外资企业实际进资245.71亿元 [1][2] - 3000万美元以上大项目25个，三星M、韩国NAM项目被纳入国家重点外资项目清单 [1][2] - 通过拓展QFLP（合格境外有限合伙人）试点等新通道，成功招引3只QFLP基金落地 [2] 招商引资活动与成果 - 围绕能源化工、高端装备制造、信息技术、现代农业、文化旅游等重点产业链举办省级招商活动38场，签约项目1137个，总投资4294.48亿元 [1][2] - 联动多部门举办丝博会等活动460场 [2] - 指导11个市（区）20个示范县开展首位产业精准招商，签约项目92个，总投资350亿元 [2] - 全年签约省外合作项目3615个，总投资6218亿元 [2] 招商机制与项目储备 - 建立重点产业链项目招引清单，联合多部门谋划产业链招商项目4270个 [1] - 强化招商引资与“四个一批”重点项目联动，1096个招商项目纳入省级管理，占省级在库项目数的56.1% [1] - 探索编制重点国别招商指南、在华重点境外商协会和外资企业清单，加强与境外机构常态化联络 [2] - 在韩国、丹麦、捷克等国家举办外资招商活动，并联合中信集团举办“跨国公司投资中国·选择陕西”活动 [2] 创新招商模式 - 探索创新科技和资本招商，与省政府投资引导基金、省科技创新母基金等建立常态化联系机制，推送项目并组织撮合对接 [3] - 举办长三角“基金+项目”投融资对接会，吸引6家投资机构来陕合作设立30亿元基金 [3] - 西安市搭建基金矩阵，签约紫光展锐等8个重点产业链项目 [3] - 榆林市率先设立10亿元专项基金，引进天翌无人机等优质项目 [3] - 全年各市（区）面向百余家投资机构路演推介项目364个，达成合作项目123个，以投带引381.75亿元 [3] 外资企业服务保障 - 落实跨国公司直通车机制，召开企业圆桌会，深化“服务保障进外企”专项行动，建立台账跟踪协调解决问题 [3]

债券发行核心信息 - 陕西延长石油（集团）有限责任公司于2026年2月6日成功簿记发行2026年面向专业机构投资者公开发行科技创新可续期公司债券（第一期）[3] - 本期债券主承销商为申万宏源证券 发行规模为30.00亿元 期限为5+N年 主体评级为AAA[3] - 本期债券票面利率为1.94% 创下陕西省同期限债券发行利率的新低纪录[3] 发行主体概况 - 发行主体陕西延长石油（集团）有限责任公司是一家集石油、天然气、煤炭等多种资源开发、利用、转化于一体的大型能源化工企业[3] - 公司隶属于陕西省人民政府 在《财富》世界500强企业中排名第257位[3] - 公司探索出了煤油气资源综合利用、深度转化的差异化发展道路 形成了综合型能源化工产业格局 是国家能源供应的重要力量和地方经济的重要支柱[3] 承销商角色与未来合作 - 申万宏源证券作为主承销商 立足陕西区域发展和能源产业导向 充分发挥了资本市场专业优势以完成此次发行[3] - 未来 申万宏源证券计划进一步深化与延长石油的全方位协同联动 旨在释放资本市场效能、激活区域经济内生动力并赋能能源产业转型升级[3] - 双方致力于携手共绘产融共赢、协同发展的新蓝图[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期政策支持资本市场态度未变 股指策略上仍是逢低做多思路；国债预计行情偏强震荡；贵金属受全球央行购金及地缘政治风险支撑处于高位震荡 市场博弈关键转向美国1月CPI数据 策略上暂时保持观望；铝价长假期间有望震荡偏强运行；锌价可能跟随有色金属板块上涨；铅价能否企稳需观察春节后下游蓄企备库意愿；镍价预计宽幅震荡；锡价预计宽幅震荡运行 建议观望；碳酸锂短期供需偏紧格局延续 节后现货博弈中上游话语权更强；氧化铝短期建议观望 关注几内亚矿端扰动和国内供应压力缓解情况；不锈钢维持逢低做多策略；铸造铝合金短期价格仍有支撑；黑色系短期内大概率延续区间偏弱震荡格局；铁矿石预计震荡偏弱运行；焦煤短期价格向上催化不强 有望在2026年6 - 10月走出上涨行情；玻璃预计短期市场延续震荡整理态势；纯碱预计价格延续弱势运行；锰硅和硅铁关注黑色大板块方向和成本、供给相关问题；工业硅预计价格偏弱震荡；多晶硅预计盘面震荡运行；橡胶临近春节建议降低风险度 按盘面短线交易；原油短期内应逢高止盈 中期布局；甲醇短期观望；尿素逢高空配；PVC基本面较差 关注后续产能和开工变化；乙二醇中期有压利润降负预期 存在反弹风险；PTA春节后有估值上升空间 中期关注逢低做多机会；PX中期格局较好 关注跟随原油逢低做多机会；生猪近端反弹抛空 远端留意下方支撑；鸡蛋近月合约高空 远端冲高关注压力；豆粕短期延续震荡走势；油脂中期看多 等待回调择机做多；白糖国际糖价可能在2月北半球收榨后反弹 国内暂时观望；棉花在震荡区间下沿尝试做多 [4][7][10][16][18][19][20][23][25][27][29][31][35][37][42][45][46][49][51][53][58][61][63][65][67][69][71][73][77][79][81][84][87][90] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：2月13日央行开展10000亿元买断式逆回购操作；欧洲央行执委表示扩大欧元后备融资机制适用范围；中汽中心组织开展验证测试 多车企披露全固态电池规划；胜宏科技1.6T光模块PCB产业化 沪电股份拟投资33亿新建项目；我国科学家研发新型3D打印技术 [2] - 基差年化比率：IF、IC、IM、IH不同期限有相应比率 [3] - 策略观点：近日美国货币政策预期分歧加剧压制市场风险偏好 国内临近春节流动性阶段性收紧 中长期政策支持资本市场态度未变 策略上逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周四各主力合约有不同环比变化；2月13日央行开展1万亿6个月期买断式逆回购操作 加量续作5000亿；2025年商业银行净利润等数据公布；央行周四进行逆回购操作 单日净投放4480亿元 [5][6] - 策略观点：央行强调货币政策和财政政策协同 资金面有望延续宽松；1月CPI、PPI、PMI数据显示经济回升基础不稳固；近期债市配置力量强 预计行情偏强震荡 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银均下跌；周四贵金属跳水或因美科技股走低等因素；美国初请、续请失业金人数及成屋销售数据公布 [8] - 策略观点：受美科技股等因素影响价格跳水 受全球央行购金及地缘政治风险支撑处于高位震荡 市场博弈关键转向周五CPI数据 策略上暂时保持观望 [10] 有色金属类 铜 - 行情资讯：国内长假前资金谨慎 铜价冲高后走低；LME铜库存增加 注销仓单比例下滑；国内电解铜社会库存增加 现货转为贴水 [12][13] 铝 - 行情资讯：国内铝锭、铝棒库存增加 铝棒加工费反弹；LME铝锭库存减少 注销仓单比例下滑 [13] - 策略观点：国内铝下游需求偏弱 但LME铝库存低且美国铝现货升水高 长假期间铝价有望震荡偏强运行 [16] 锌 - 行情资讯：锌锭进口盈亏为负 全国主要市场锌锭社会库存增加 [17] - 策略观点：锌矿显性库存累库放缓 国内锌锭社会库存开始累库 下游企业开工平平 但短线资金受宏观情绪扰动大 临近春节锌价可能跟随板块上涨 [17][18] 铅 - 行情资讯：沪铅指数收跌 伦铅上涨；SMM1铅锭等均价公布；上期所和LME铅锭库存及相关基差数据披露；全国主要市场铅锭社会库存增加 [19] - 策略观点：铅矿显性库存高于往年 废电池库存上行 冶炼厂开工率季节性下滑 铅锭社会库存累库 铅价靠近震荡区间下沿 企稳需观察春节后下游蓄企备库意愿 [19] 镍 - 行情资讯：镍价震荡运行 各品牌升贴水持稳 镍矿价格持稳 镍铁价格震荡上行 [20] - 策略观点：贵金属及风险资产企稳有反弹需求 但镍面临基本面压力 短期镍价预计宽幅震荡 印尼镍矿生产配额预计对镍价影响有限 [20] 锡 - 行情资讯：锡价震荡运行 云南地区冶炼厂开工率高位持稳 江西精锡产量偏低 下游节前补库意愿不明显 [21] - 策略观点：短期贵金属企稳锡价或反弹 但中长期虽向上 短期供需边际宽松、库存回升 大幅上涨有压力 预计宽幅震荡运行 建议观望 [23] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数上涨 合约收盘价下跌 贸易市场电池级碳酸锂升贴水公布；SMM周度库存减少 [24] - 策略观点：周四期市调整 供给端产量下移 需求预期强势 短期供需偏紧格局延续 节后现货博弈中上游话语权更强 关注商品市场氛围等因素 [25] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数下跌 单边交易总持仓减少 山东现货贴水主力合约 [26] - 策略观点：几内亚矿山工人罢工 需观察影响；氧化铝冶炼端产能过剩 累库持续 近期产能检修增加但产量仍高 短期建议观望 关注几内亚矿端扰动和国内供应压力缓解情况 [27] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约收跌 单边持仓减少；现货价格持平；原料价格持平；期货库存增加 社会库存增加 [29] - 策略观点：供应端代理商出货节奏放缓 需求受春节淡季制约 2月钢厂减产 市场认为后续供应趋紧 基本面有支撑 维持逢低做多策略 [29] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格反弹 加权合约持仓减少 成交量放大 仓单减少；国内主流市场铝合金锭库存增加 [30] - 策略观点：成本端价格冲高回落 需求一般 但供应端扰动和原料供应季节性偏紧 短期价格仍有支撑 [31] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌 注册仓单和持仓量有相应变化；现货市场价格持平 [33][34] - 策略观点：商品市场情绪修复但成材价格延续弱势；碳排放权交易政策对钢材供需短期冲击有限 中长期抬升成本中枢；临近春节螺纹钢和热轧卷板供需季节性回落 库存累积 黑色系短期内大概率延续区间偏弱震荡格局 [35] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约收跌 持仓减少；现货青岛港PB粉基差及基差率公布 [36] - 策略观点：供给端海外铁矿石发运量下滑 近端到港量走低；需求端铁水产量增加 钢厂盈利率下滑；库存端港口库存下降 钢厂采购加快 进口矿库存攀升；海外发运进入淡季 铁水复产 供需无明显矛盾 节前资金避险 预计矿价震荡偏弱运行 [37] 焦煤焦炭 - 行情资讯：焦煤和焦炭主力合约收跌 现货端各品种报价及升水情况公布；焦煤和焦炭盘面技术形态及支撑、压力位分析 [38][39] - 策略观点：海外煤炭相关扰动多但对国内短期基本面无直接影响 商品价格波动放大焦煤盘面波动；中长期商品多头延续 但短期贵金属调整拖累市场情绪；焦煤和焦炭边际宽松 下游补库接近尾声且意愿低下；短期价格向上催化不强 需警惕年后回调风险 有望在2026年6 - 10月上涨 [40][41][42] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：玻璃主力合约收跌 华北大板和华中报价持平；浮法玻璃样本企业周度库存增加；持仓方面多单增仓 空单减仓 [44] - 策略观点：下游加工企业刚需采购 备货意愿不强 企业库存低；玻璃日熔量处于低位且有产线冷修计划 但缺乏需求回暖或政策利好 预计短期市场延续震荡整理态势 [45] - 纯碱 - 行情资讯：纯碱主力合约收跌 沙河重碱报价持平；纯碱样本企业周度库存增加 其中重质纯碱库存增加 轻质纯碱库存减少；持仓方面多单和空单均减仓 [46] - 策略观点：重碱需求偏弱 浮法和光伏玻璃日熔量低位 供需结构宽松 市场弱稳震荡 春节期间玻璃需求平稳 缺乏向上驱动 预计价格延续弱势运行 [46] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅和硅铁主力合约收跌 现货端各品种报价及升水情况公布；锰硅和硅铁盘面技术形态及支撑、压力位分析 [47] - 策略观点：中长期商品多头延续 但短期贵金属调整拖累市场情绪；锰硅供需格局宽松 库存高 下游需求萎靡；硅铁供求基本平衡 边际改善；未来行情受黑色大板块方向和成本、供给相关问题影响 关注锰矿和“双碳”政策 [48][49] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：工业硅期货主力合约收盘价下跌 加权合约持仓减少；现货端各品种市场报价及基差公布 [50] - 策略观点：工业硅价格偏弱运行 2月西北大厂停产、四川企业全停 行业开工率预期下滑 供给收缩；需求侧多晶硅排产下滑 有机硅、硅铝合金假期开工率弱稳 需求走弱；2月供需双弱 考虑供给收缩更充分 平衡表预期改善 但上行驱动不足 预计价格偏弱震荡 [51] - 多晶硅 - 行情资讯：多晶硅期货主力合约收盘价下跌 加权合约持仓减少；现货端各品种平均价及基差公布 [52] - 策略观点：2月某头部企业停产 供应减量 硅片排产持稳 供需边际改善 硅料高库存有望去化；现货价格博弈延续 节前市场观望或采购低价货源 关注年后成交情况；产业链各环节受非硅成本及政策影响分化；政策预期托底价格 盘面持仓量和流动性回落 预计震荡运行 观望为主 关注年后需求和现货价格 [53][54] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：橡胶短期跟随商品大盘震荡整理 多空观点分歧；山东轮胎企业全钢胎和半钢胎开工负荷降低；中国天然橡胶社会库存增加；现货方面部分品种价格有变动 [56][57] - 策略观点：临近春节假期 建议降低风险度 按盘面短线交易 春节期间不留单边 对冲方面买NR主力空RU2609持仓过节 [58] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油主力期货收涨；美国EIA周度数据显示原油商业库存、汽油库存等有相应变化 [59] - 策略观点：当前油价涨幅已计价较高地缘溢价 短期内伊朗断供缺口仍存 但考虑委内瑞拉增产和OPEC增产恢复预期 应逢高止盈 中期布局 [61] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有相应变动 MTO利润变动 [62] - 策略观点：当前甲醇已计价部分利空因子 海外地缘短期有波动概率 前期布空止盈 短期观望 [63] 尿素 - 行情资讯：区域现货价格无变动 总体基差公布；主力期货合约价格上涨 [64] - 策略观点：当前内外价差打开进口窗口 叠加1月末开工回暖预期 尿素基本面利空预期来临 逢高空配 [65] PVC - 行情资讯：PVC05合约下跌 常州SG - 5现货价及基差、5 - 9价差公布；成本端部分品种价格持平 烧碱价格上涨；PVC整体开工率上升 下游开工率下降；厂内库存减少 社会库存增加 [66] - 策略观点：企业综合利润中性偏低 供给端减量少 产量高位 下游内需进入淡季 需求承压 出口退税取消催化短期抢出口是唯一支撑 成本端电石持稳 烧碱偏弱 国内供强需弱 关注后续产能和开工变化 [67] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约下跌 华东现货价格下跌 基差、5 - 9价差公布；供给端负荷上升 部分装置有重启、转产情况；下游负荷下降 部分装置检修、减停、重启；终端加弹和织机负荷下降；进口到港预报和华东出港数据公布 港口库存增加；估值和成本方面部分利润数据和成本价格有变动 [68] - 策略观点：国外装置检修量偏高 国内检修量下降不足 整体负荷偏高 进口2月预期小幅下降 下游淡季 港口累库压力大 中期有压利润降负预期 供需格局需加大减产改善 估值同比中性偏低 短期受伊朗局势和煤炭反弹支撑 油化工低利润有意外减产消息 存在反弹风险 [69] PTA - 行情资讯：PTA05合约下跌 华东现货价格上涨 基差、5 - 9价差公布；PTA负荷下降 装置检修；下游负荷下降 部分装置检修、减停、重启；终端加弹和织机负荷下降；2月6日社会库存累库；估值和成本方面加工费上涨 [70] - 策略观点：供给端短期高检修 需求端聚酯化纤受淡季影响负荷下降 PTA进入春节累库阶段；估值方面加工费预期高位持稳 PXN回调至中性 春节后有估值上升空间 中期关注逢低做多机会 [71] 对二甲苯 - 行情资讯：PX03合约下跌 PX CFR下跌 基差、3 - 5价差公布；PX负荷上升 部分装置重启、提负；PTA负荷下降 装置检修；2月上旬韩国PX出口中国增加；12月底库存累库；估值成本方面部分数据上升 [72] - 策略观点：PX负荷维持高位 下游PTA检修多 负荷中枢低 预期检修季前PX维持累库格局；估值中枢抬升 短流程利润高 春节后与下游PTA供需结构偏强 中期格局好 PTA加工费修复打开PXN空间 后续估值上升需春节后下游聚酯开工和原料装置检修计划符合预期 中期关注跟随原油逢低做多机会 [73][74] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价涨跌互现 临近春节养殖端出栏量和屠宰企业开工减少 生猪市场交易量减少 预计今日猪价稳定 [76] - 策略观点：基础供应偏大叠加活体库存累积 现货和近端预期悲观 近端或承压 反弹抛空；远端产能降幅下修 但肥标差高、季节性和消费需求恢复预期仍在 长期留意下方支撑 节前留意风控 保持轻仓 [77] 鸡蛋 - 行情资讯：临近春节市场成交量缩减 多数市场无主流成交价格 部分市场价格有变动 预计今日蛋价主流停报或稳定 [78] - 策略观点：市场进入春节前后累库期 弱需求和高库存下现货易跌难涨 对盘面驱动向下 近月合约有升水需挤出 高空；远端在现货拐头后交易产能去化逻辑 但实现路径不确定 冲高关注压力 节前留意风控 保持轻仓 [79] 豆菜粕 - 行情资讯：国内东莞豆粕现货价持平 黄埔菜粕现货价上涨；国内样本大豆到港、港口库存、油厂豆粕库存有相应变化；国外2月USDA月度供需报告偏中性 全球大豆产量、消费、期末库存等数据有变动 美国和阿根廷产量预估不变 巴西产量预估上调 美国大豆出口量和中国进口量预估不变 [80][81] - 策略观点：中国增加美豆采购预期推动CBOT大豆价格上涨 国内远期供应压力增加 但进口成本抬高 预计短期蛋白粕价格延续震荡走势 [81] 油脂 - 行情资讯：国内张家港一级豆油、广东24度棕榈油、江苏菜油现货价有相应变化；国内样本数据三大油脂库存增加 各品种库存有不同变化；国外1月马来西亚棕榈油产量、出口量、库存有相应变化