新疆首富孙广信的财富与商业版图 - 孙广信以290亿元财富蝉联2025年新疆首富，但相比2019年巅峰时期的470亿元缩水180亿元，且被华凌工贸的米恩华家族追平[1][5][6] - 广汇集团旗下拥有广汇能源、广汇物流（ST广物）、广汇宝信、合金投资四家上市公司，总资产达2471.93亿元，2023年营收2146.03亿元[6][13] - 广汇能源为集团核心资产，直接持有合金投资20.74%股份，广汇集团持有广汇汽车31.6%股份，广汇汽车间接持有广汇宝信68.56%股份[7] 孙广信的创业历程 - 1989年以3000元转业费创立广汇工贸，10个月卖出103台推土机完成原始积累[1][11] - 1990年代通过餐饮、石油贸易（年成交额达8000万美元）、房地产（广汇大厦）快速扩张[11][12] - 2003年进军汽车经销领域，广汇汽车一度成为全国最大经销商，覆盖700多个网点[12][19] 广汇集团当前面临的挑战 - 广汇能源2024年营收364.41亿元（同比-40.72%），净利润29.61亿元（同比-42.6%），2025年Q1净利润继续下滑14.07%[15] - ST广物因财务造假被罚1900万元，2022年虚增营收28.94亿元、利润6.22亿元[16] - 广汇宝信市值仅2.44亿港元，2024年中报归母净利润亏损，年报延迟发布[17][18] - 广汇汽车2023年退市时市值64.71亿元（峰值超1000亿元），控股股东拟转让24.5%股权[19] 其他关键信息 - 新疆广汇房地产开发有限公司和广汇集团累计被执行金额分别达4761.78万元和11.03亿元[20] - 孙广信通过广汇集团持有CBA新疆广汇篮球俱乐部97.4373%股份[19][20]

截至收盘，道琼斯工业指数涨0.13%，报42270.07点；纳斯达克指数跌0.32%，报19113.77点；标普500指数跌0.01%，报5911.69点。本周，道琼斯工 业指数涨1.6%，标普500指数涨1.88%，纳斯达克指数涨2.01%。5月份，道琼斯工业指数涨3.94%，标普500指数涨6.15%，纳斯达克指数涨9.56%。 当地时间周五（5月30日），由于贸易不确定性持续存在，美股盘中持续震荡走低，但随后收复了部分失地。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 年初至今 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | DJI | 道琼斯工业指数 | 42270.07 | 54.34 | 0.13% | -0.64% | | IXIC | 纳斯达克指数 | 19113.77 | -62.10 | -0.32% | -1.02% | | SPX | 标普500 | 5911.69 | -0.48 | -0.01% | 0.51% | 欧洲主要股指收盘涨跌互现，德国DAX指数涨0.27%，报23997.48点；法国CAC40指数跌0.36%，报7751. ...

报告行业投资评级 - 商品和股指期货整体中性，等待基本面验证；黄金逢低多配 [4] 报告的核心观点 - 关注经济事实验证，面对关税下外需压力和内部稳增长诉求，关注财政进一步加码可能；美元贬值和国内积极宏观政策对人民币升值提供支撑，预期未来走势更稳定；7月前宏观预计更多围绕经济事实验证展开，尤其关注关税和谈后是否出现新一轮“抢出口” [1] - 评级下调叠加财政扩张预期，长端美债利率持续走高，关注潜在流动性风险；年内首次降息预期延后至9月；美国财政部缩减短债发行；美欧贸易磋商有进展；日本海外净资产创纪录但失去全球最大债权国地位，长债市场面临供需失衡；欧元区5月综合PMI下降，美国5月Markit制造业和服务业PMI初值创新高 [2] - 商品后续关注基本面传导，长期关注滞胀配置；加征关税事件呈现先交易需求下行，后交易通胀上升；农产品需求相对稳定，关税带来价格上行波动概率更大；能源方面，原油价格下移，OPEC+将审查产量配额并决定是否增产；欧盟计划禁止进口俄罗斯天然气并实施新一轮制裁 [3] 各部分总结 市场分析 - 4月国内数据好坏参半，出口略超预期但转口支撑明显，投资数据走弱，财政收入和支出同步回升，消费略有承压；中国央行5月23日将开展5000亿元MLF操作；中美日内瓦经贸会谈取得实质进展，双方承诺暂停部分加征关税并建立协商机制；中欧半导体上下游企业座谈会召开，商务部宣讲稀土出口管制政策，或预示放松对欧芯片企业出口 [1] 美国市场 - 穆迪下调美国主权评级，美国债务预期持续抬升，引发“卖美国”交易升温；美联储即将调整利率制定框架，年内首次降息预期延后至9月；美国财政部本周发行的四周和八周国债规模均较前次减少100亿美元；美欧贸易磋商有进展；特朗普表示美国不需要将纺织制造业带回境内，希望在美国制造“大物件”；白宫经济委员会主任表示部分国家关税可能降至10%或更低，接近完成与印度的贸易协议 [2] 日本市场 - 日本内阁批准3880亿日元预备费应对美关税措施；日本新日铁将以每股55美元收购美国钢铁，交易方案包含“黄金股”机制；日本提议购买价值数十亿美元的美国半导体产品；日本海外净资产创纪录但失去全球最大债权国地位，长债市场面临供需失衡，40年期国债拍卖投标倍数为2024年7月来新低，10年期和30年期国债收益率快速走高 [2] 欧元区市场 - 欧元区5月综合PMI从4月的50.4降至49.5，服务业表现跌至16个月以来最差水平，制造业的小幅改善被服务业的下跌所抵消 [2] 商品市场 - 从2018年关税复盘来看，加征关税事件呈现先交易需求下行，后交易通胀上升，对于黑色、有色等工业品需警惕美股调整的情绪冲击，农产品需求相对稳定，关税带来价格上行波动概率更大；原油价格下移，IEA月报下调今年石油需求预期，OPEC+确认6月增产41.1万桶/日，7月再次大规模增产正在讨论，OPEC+将审查产量配额并决定是否增产；欧盟计划禁止进口俄罗斯天然气并实施新一轮制裁 [3] 要闻 - 商务部在中欧半导体上下游企业座谈会上宣讲稀土出口管制政策，或预示放松对欧芯片企业出口 [6] - 美国财政部削减四周和八周期国债拍卖规模 [6] - 特朗普对欧盟加快贸易谈判进程感到鼓舞 [2][6] - 日本制铁料将收购美国钢铁公司 [6] - 意法半导体ADR和迈威尔科技美股盘后涨，英伟达等跌；日本提议购买美国半导体产品 [6] - 日本40年期国债拍卖投标倍数为2024年7月来新低，10年期和30年期国债收益率快速走高 [2][6] - OPEC+将举行线上会议审查产量配额并决定是否增产 [3][6]

港股打新市场 - 2025年港股IPO的27家公司中仅有7家首日破发 破发率为25.93% 创2017年以来新低 [1] - 映恩生物和蜜雪集团上市首日分别上涨116.7%和43.21% [1] - 港股整体估值低位吸引海外资本回流 港交所利好措施推动企业赴港上市意愿增强 [1] 基金销售 - 首批浮费基金在托管行销售规模达11亿元 浦发银行代销近7亿元 中国银行代销超3亿元 [1] 内存市场 - 预计2025年第三季度DRAM整体价格涨幅将有所减缓 DDR5价格已出现放缓迹象 [1] - NAND闪存现货价格自2月下旬以来上涨 目前已达到相对高位 购买动能正在降温 [1] 企业级固态硬盘市场 - 2024年中国企业级固态硬盘市场规模62.5亿美元 同比增长187.9% [2] - 预计2029年中国企业级固态硬盘市场规模将达到91亿美元 [2] - Solidigm和三星占据最大市场份额 本土存储企业通过技术创新缩小与国际品牌差距 [2] - 云计算和互联网企业持续加大AI资本投入 加速对固态存储的需求 [2] 消费市场 - 四川家电以旧换新和数码产品购新补贴达811万件 拉动消费254亿元 累计补贴约42.6亿元 [3] - 空调占全省家电类销量的40.42% [3] - 抖音电商将降低运费险成本5%~15% 预计未来一年为商家节省超10亿元 [3] - 美团闪购618酒类16小时成交额已超去年端午节三天总额 是去年同期的10.8倍 [3] 智能手机市场 - 2025年第一季度欧洲智能手机出货量同比下降2%至3240万部 [4] - 谷歌首次进入欧洲智能手机市场季度前五 出货量为90万部 [4] 科技公司动态 - 字节跳动将禁用Cursor等第三方AI开发软件 推自研Trae作为替代 [4] - Meta反垄断案结束审理 旗下Ins和WhatsApp面临拆分剥离风险 [4] 能源行业 - 埃克森美孚将以每股149.19欧元出售法国子公司埃索82.89%股份 [5] - 中国能建中标145.86亿元煤电项目 包括6台66万千瓦超超临界燃煤发电机组 [7] 汽车行业 - 比亚迪回应经销商"爆雷"传闻称网传信息不属实 [5] 机器人行业 - 大疆或将于6月发布首款扫地机器人产品 [6] - 地瓜机器人完成1亿美元A轮融资 获高瓴资本等多家机构投资 [6][7] 上市公司公告 - 太极实业拟10亿–12亿元回购公司股份 回购价格上限为10.38元/股 [8] - 大连电瓷预中标2.9亿元国家电网特高压项目 占2024年营收19.38% [9] - 福达股份拟投建新能源汽车电驱动系统超精密齿轮项目 [10] 股市行情 - 沪指跌0.02% 深成指跌0.26% 创业板指跌0.31% [11] - 沪深两市成交额1.01万亿 较上个交易日放量110亿 [11] - 新消费股逆势大涨 饮料、IP经济等方向领涨 [11]

美股三大股指全线收涨 当地时间5月27日（周二），美国股市三大股指全线收涨，其中道琼斯工业指数涨1.78%，报42343.65点，标准普尔500指数涨 2.05%，报5921.54点，纳斯达克综合指数涨2.47%，报19199.16点。 隔夜欧美股市大涨。 当地时间5月27日（周二），美国股市三大指数全线收涨，其中道指涨超700点；纳指大涨2.47%，收复19000点整数关口。特 斯拉大涨近7%，5月以来特斯拉股价已经累计大涨近三成。 中概股方面，纳斯达克中国金龙指数收跌0.28%，拼多多收盘重挫逾13%，领跌中概股。 欧股主要指数收涨，英国富时100指数涨0.69%，德国DAX指数涨0.83%，意大利富时MIB指数涨0.34%，欧洲斯托克50指数涨 0.37%；法国CAC40指数微跌0.02%。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | DJI | 道琼斯工业指数 | 42343.65c | 740.58 | 1.78% | | IXIC | 纳斯达克指数 | 19199.16c | 461.95 | 2.47% | | SP ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、商品期货等多个期货品种进行分析 各品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响 呈现不同走势和投资机会 投资者需关注各品种基本面变化和市场动态 谨慎做出投资决策 各目录总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：周一 A 股早盘低开 风格分化 涨跌不一 TMT 集体回暖 红利板块回调 四大期指主力合约随指数涨跌分化 临近 6 月基差贴水收敛 指数进入中性震荡 可卖出前低附近支撑位看跌期权赚取权利金 [2][3][4] - 国债期货：国债期货收盘多数上涨 银行间主要利率债收益率多数下行 央行大量净投放跨月资金 期债整体延续窄幅震荡 短期预计 10 年期国债利率在 1.65%-1.7%区间波动 30 年国债利率在 1.85%-1.95%区间波动 单边策略建议观望 [5][6] 贵金属 - 黄金和白银：欧美延长贸易谈判期限 日债价格企稳 贵金属止跌小幅回调 黄金中长期上涨驱动未变 但美国信用评级下调等因素或致市场波动 白银跟随黄金波动 在 33.5 美元前高附近阻力巩固 5 月以来黄金 ETF 持仓先回落后因避险情绪重燃而增持 [7][8][9] 集运指数 - 集运指数（欧线）：航司降价 主力合约下行 截至 5 月 26 日 多家航司有不同报价 5 月 19 日 SCFIS 欧线指数环比下跌 23 日 SCFI 综合指数较上期上涨 全球集装箱总运力较上年同期增长 8.8% 预计 8 月价格向六月靠拢 建议谨慎观望 [11][12][13] 商品期货 有色金属 - 铜：供应端铜矿扰动突发 5 月 26 日电解铜现货价上涨 宏观环境变化不大 金融属性对铜价扰动有限 供应受限预期仍存 需求端加工和终端开工率有变化 库存有累有降 “强现实 + 弱预期” 下铜价短期震荡 关注 5 月后基本面和美国经济情况 [13][14][18] - 锌：社会库存再次去化 5 月 26 日锌锭现货价下跌 矿端短期有扰动但加工费维持高位 精锌产量增幅不及预期 需求端下游维持稳健 但对出口订单谨慎 中长期锌处于供应宽松周期 建议逢高空 关注矿产量增速和下游需求变化 [18][19][22] - 锡：关注供给侧修复节奏 5 月 26 日锡现货价下跌 4 月国内锡矿和锡锭进口量有变化 需求端焊锡开工率改善但集中在头部企业 库存有增有减 考虑供给侧修复和需求预期悲观 建议 265000 - 270000 区间轻仓试空 [22][23][25] - 镍：盘面维持窄幅震荡 5 月 26 日镍现货价下跌 产能扩张周期精炼镍产量高位 需求端下游需求稳定或有刚性需求 库存海外高国内降 消息真空期宏观暂稳 预计盘面震荡调整 [25][26][27] - 不锈钢：盘面回归基本面交易 5 月 26 日不锈钢现货价持平 原料镍矿供应偏紧 镍铁价格弱稳 5 月国内不锈钢厂粗钢排产有变化 库存回落 前期宏观情绪消化后回归基本面 供需矛盾下预计盘面震荡 [27][28][29] - 碳酸锂：盘面继续走弱试探新低 5 月 26 日碳酸锂现货价下跌 4 月产量环比减少 5 月排产小增 需求表现一般 库存整体偏高 基本面供需矛盾明确 预计短期盘面偏弱运行 [30][31][32] 黑色金属 - 钢材：表需见顶 + 成本下移影响钢材跌幅明显 本周现货暂稳 铁元素产量回落 表需下降 库存去库放缓 利润持稳 成本端碳元素和铁矿石价格有松动 预计短期库存压力不大 价格中枢下移 关注螺纹钢和热卷关键价位是否破位 操作上观望 [33][34][35] - 铁矿石：钢厂检修增加 铁水高位回落 主流矿粉现货价格下跌 期货主力合约下跌 需求端铁水产量等指标下降 供给端全球发运环比小幅回升 库存下降 预计铁矿维持震荡运行 [36][37] - 焦炭：主流钢厂开启第二轮焦炭价格提降 预计 28 日落地 期货延续震荡下跌 现货首轮提降已落地 供应端开工小幅提升 需求端铁水产量下降 库存有增有减 建议单边择机逢高做空 套利多热卷空焦炭 [39][40] - 焦煤：市场竞拍再次走弱 煤矿开工略增 库存高位仍有下跌可能 期货延续震荡下跌 现货市场预期偏空 供应端国内煤开工回落、进口煤价格有变化 需求端下游需求或承压 库存煤矿和口岸累库 建议单边择机逢高做空 套利多热卷空焦煤 [41][42][43] - 硅铁：供需边际改善 成本下移 主产区价格变动不大 期货主力合约震荡偏弱 供应端日产回落 需求端铁水产量回落 非钢需求不佳 成本端兰炭价格弱稳 预计价格震荡偏弱 [44][45][46] - 锰硅：盘面延续下跌趋势 供应仍有回升预期 现货主产区价格下跌 期货主力合约下跌 成本有差异 锰矿发运和到港量有变化 库存增加 供应端日产增加 需求端铁水产量回落 预计价格震荡偏弱 [47][48][49] 农产品 - 粕类：CBOT 休市 两粕震荡运行 5 月 26 日豆粕现货价格稳中下调 菜粕价格上涨 美豆春播顺利 巴西供应压力大 国内后期大豆到港充裕 两粕预计维持震荡结构 关注豆粕上方压力 [50][51][53] - 生猪：月底缩量叠加下游端午备货 期现小幅反弹 5 月 26 日现货价格震荡上涨 养殖利润降低 出栏均重下降 供需面改善有限 猪价小幅反弹 关注盘面在 13500 附近支撑 [54][55][56] - 玉米：盘面随出货节奏震荡 5 月 26 日现货价格稳定或局部上涨 广州港口谷物库存有变化 基层余粮售尽 价格随贸易商售粮节奏变化 下游需求有制约 中长期供应收紧支撑上行 短期窄幅震荡 关注小麦上市和政策投放 [57][58] - 白糖：原糖价格震荡走弱 国内价格跟随走弱 巴西中南部收割进展顺利 泰国甘蔗前景乐观 预计原糖震荡偏弱 国内供需趋松 糖价维持震荡偏弱 [59]

财富与排名 - 孙广信以290亿元财富蝉联2025年新疆首富，但相比2019年巅峰时期的470亿元缩水180亿元 [2][4] - 2025年新疆富豪榜中，华凌工贸米恩华家族财富追平孙广信，特变电工张新以73亿元位列第三 [4] - 孙广信财富连续11年上榜胡润全球富豪榜，近两年从380亿元降至290亿元，累计缩水90亿元 [4] 商业版图与股权结构 - 广汇集团为孙广信核心资产，其直接持股50.057%，旗下拥有广汇能源(持股34.7173%)、ST广物(持股48.6%)、广汇宝信(间接持股68.56%)、合金投资(持股20.74%)及广汇汽车(持股31.6%) [5][6] - 截至2025年5月26日，广汇能源市值388.46亿元，ST广物85.56亿元，广汇宝信2.44亿港元，合金投资25.49亿元 [6] - 四家上市公司累计现金分红205.58亿元(广汇能源183.58亿元、ST广物13.43亿元、广汇宝信8.41亿元、合金投资0.16亿元) [6] 创业历程与业务扩张 - 1989年孙广信以3000元转业费创业，10个月销售103台推土机创新疆销售纪录 [7][8] - 1990年代通过餐饮、石油贸易(1993年成交额8000万美元，占新疆进出口额1/6)、房地产(1993年建成乌鲁木齐最高建筑广汇大厦)实现资本积累 [8][9] - 2006年成立广汇汽车，通过并购成为全国最大汽车经销商，覆盖整车销售、租赁、二手车等全产业链 [9] 财务与经营危机 - 广汇能源2024年营收364.41亿元(同比降40.72%)，净利润29.61亿元(同比降42.6%)，2025年Q1营收89.02亿元(同比降11.34%)，净利润6.94亿元(同比降14.07%) [11] - ST广物因财务造假被罚1900万元，2022-2023年累计虚增营收31.59亿元、利润6.78亿元 [12] - 广汇汽车2023年营收超1300亿元，但2024年因股价低于1元退市，退市时市值64.71亿元，控股股东拟转让24.5%股权 [14] 其他业务与法律风险 - 新疆广汇篮球俱乐部由广汇房地产(持股97.4373%)和广汇集团(持股2.5627%)控股，两家公司累计被执行金额11.5亿元(广汇房地产4761.78万元，广汇集团11.03亿元) [15] - 广汇宝信2024年中报营收同比降18.7%，净利润亏损，年报因审计延迟未发布 [13] - 合金投资2025年Q1营收0.87亿元，净利润0.02亿元，业务规模较小 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油2509合约短线或震荡整理[1] - 豆粕短线或震荡偏强[2] - 玉米短线期价下跌后存反弹需求，波段操作为主[3] - 铜价仍未彻底摆脱均线扰动，整体防御线定为均线系统上沿[4] - 碳酸锂2507合约或偏弱震荡，可逢高做空[7] - 螺纹钢黑色负反馈逐步兑现盘面，低位逢低偏多思路对待[8] - 双焦供应宽松，低位偏弱震荡[9] - 铁矿2509短期以震荡偏弱为主[10] - WTI主力在55 - 65美元/桶附近震荡为主[11] - 橡胶整体供大于求，关注压力位下回调行情[13] - PVC基本面依旧弱势，期价低位震荡运行[14] - 纯碱盘面短期延续宽幅震荡运行[15] 现货信息总结 - 张家港益江一级豆油8270元/吨，较上一交易日涨10元/吨[1] - 43豆粕各地区现货报价：张家港2880元/吨（20）、天津2970元/吨（20）、日照2920元/吨（40）、东莞2920元/吨（20）[2] - 东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2195元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2414元/吨；锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2260 - 2270元/吨；鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2260 - 2270元/吨[3] - 上海1电解铜价格77930 - 78140，跌50，升130 - 升200，进口铜矿指数 - 44.28，跌1.23[4] - 电池级碳酸锂（99.5%）市场价报63000元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报60850元/吨，电碳与工碳价差为2150元/吨，较上一交易日保持不变[5] - 上海螺纹3170，唐山开工率83.56%，社会库存532.76万吨，螺纹钢厂库200.4万吨[8] - 主焦煤精煤蒙5：1205元/吨；日照港冶金焦准一级：1340元/吨；进口炼焦煤港口库存337.38万吨；焦炭港口库存246.10万吨[9] - 铁矿普氏指数99.7，青岛PB（61.5）粉757，澳洲粉矿62%Fe759[10] - 华东5型PVC现货主流价格为4760元/吨，环比降低70元/吨；乙烯法PVC主流价格为5000元/吨，环比持平；乙电价差为240元/吨，环比增长70元/吨[14] - 全国重碱主流价1416.25元/吨，环比 - 5.94元/吨；其中华东重碱主流价1450元/吨，华北重碱主流价1500元/吨，华中重碱主流价1400元/吨，均环比持平[15] 市场分析总结 豆油 - 国际大豆处于美豆播种、生长与南美豆收割、出口季，巴西豆收割基本完成，南美新作丰产概率大，2025/26年度美豆单产预估为52.5蒲式耳/英亩，高于2024/25年度的50.7蒲式耳/英亩[1] - 国内豆油中期去库周期或进入尾声，关注南美进口大豆到港及海关检验放行后，库存可能低位反弹[1] 豆粕 - 宏观面中美贸易达成阶段性协议，但长期矛盾仍存[2] - 国际大豆因产区降雨形成天气炒作，美豆走高[2] - 国内大豆供给逐渐恢复，油厂开机率提升，豆粕供给预期由紧转宽松，下游企业建立安全库存后转为随用随采、滚动补库，油厂大豆库存回升至高位，豆粕库存累库速度短期较缓[2] 玉米 - 外盘方面，中美联合声明降关税，市场对中远期玉米进口有宽松预期，情绪影响短期价格，但对内盘期价利空有限，5月USDA报告上调美国产量及期末库存，对美玉米期价利空[3] - 国内天气转暖及种植期来临，产区基层余粮基本出清，南北港口去库，阶段性供应压力减轻，下游采购谨慎、消费乏力，养殖企业按需采购，深加工企业开工率下降，需求提振有限，中美关系缓和及政策粮投放消息影响下，期价阶段性回落[3] 铜 - 全球关税对垒渐次缓和，利于商品市场偏暖预期，顺应2025年可能是降息结束路径的话题，是长期演绎逻辑[4] - 国内央行等扶持政策发力，市场情绪预期回暖，产业上原料冲击扰动加剧，矿产问题未解决，国内铜库存快速下滑，现实与预期、内盘与外盘博弈加码，行情分析更复杂[4] 碳酸锂 - 成本端矿石价格大幅下挫，碳酸锂生产成本下降，但锂盐价格下跌快，利润空间未有效拓展[6] - 供给上周行业开工率略有下降，但产量仍处高位，气温回升盐湖提锂产能将释放，低成本锂盐供应增加或压制价格[6] - 需求正极材料排产稳健，动力电池稳定增长，终端消费市场需求潜力逐步释放，但仍不足以提供向上驱动[6] - 库存周度和月度库存均累库，4月月度库存同比增长51%，环比增长7%[6] 螺纹钢 - 钢材基本面好转，远强近弱，contango结构减弱，当前估值中性偏低[8] - 成本库存方面，政策支撑房地产，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏弱，成本中枢动态运行，社会库存与钢厂库存同步去库，整体库存水平低[8] - 短期宏观政策预期主导盘面，基本面好转，呈现供需双强格局[8] 双焦 - 供应国内产能稳步恢复，焦化厂产能利用率平稳，蒙煤进口虽有扰动但整体维持高位[9] - 需求钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求低迷[9] - 库存独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存小幅累库[9] - 利润吨焦平均利润平稳运行，接近盈亏平衡线[9] 铁矿 - 供应澳洲发运量因季末冲量结束回落，巴西发运持续回升，全球总发运量小幅下降，港口库存环比减少112.39万吨至1.48亿吨[10] - 需求国内钢厂铁水产量增至240.22万吨/日，高炉复产带动进口矿日耗环比增加2.46万吨，但钢厂采购谨慎，按需补库，海外需求分化，印度钢厂提产支撑部分需求，东南亚电弧炉替代效应增强，对铁矿依赖度降低[10] - 消息面美国关税政策反复调整，加剧全球商品价格波动，抑制铁矿石上行空间[10] 橡胶 - 全球关税对垒缓和，国内扶持政策发力，利于市场情绪回暖，但橡胶基本面供给宽松，需求受美国汽车关税抑制[12][13] - 国内全乳胶开割，云南70%开割面积，海南胶水开始上量，东南亚产区泰国东北部开割，南部5月后开割[12] PVC - 供应上周生产企业开工率76.19%，环比减少1.51%，同比增加0.67%，其中电石法开工率74.81%，环比减少2.88%，同比增加0.03%，乙烯法开工率79.78%，环比增加2.05%，同比增加2.10%[14] - 需求国内下游制品企业无明显好转，成交以刚需为主[14] - 库存截至5月22日社会库存新样本统计环比减少2.84%至62.33万吨，同比减少29.49%[14] 纯碱 - 供应上周整体开工率78.63%，环比 - 1.64%，产量66.38万吨，环比 - 1.39万吨，跌幅2.04%，企业装置按计划停车检修，供应窄幅下降[15] - 库存上周厂家库存167.68万吨，环比 - 3.52万吨，跌幅2.06%，社会库存波动不大，涨幅较小，延续36 + 万吨[15] - 需求中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触[15]

【短评-黄金】美国总统特朗普威胁称，将自6月1日起对进 口自欧盟的商品征收50%关税，因为欧盟在贸易方面"很难打交 道"。特朗普表示，他目前无意寻求与欧盟达成协议，如果欧 盟想在美国建厂，他可以考虑推迟。特朗普还针对三星电子、 苹果等所有手机制造商发出警告，称其不在美国制造的产品将 被征收25%的关税。评：特朗普关税政策再现变数，市场避险情 绪升温，提振贵金属。鲍威尔讲话也给未来的货币政策提出更 多可能性。贵金属短期偏多，中期尚需观察，关注贸易战的进 展 【短评-烧碱】 山东32%液碱850元/吨，价格暂稳；山东液 碱价格平稳及液氯价格下调，氯碱利润428元/吨；烧碱周度产 能利用率84.1%，环比+1.5%；上海氯碱72万吨/年氯碱装置检修 约1个月；液碱样本企业周度库存40.09万吨，周下降3.61%；下 游氧化铝周开工75%，周度持平、粘胶短纤周开工80.3%，下降 0.35%。评：目前烧碱装置开工高位，本周预期开工较稳，企业 库存下降，下游氧化铝利润低，近期南北方氧化铝检修及压产 仍旧密集，铝厂采购补库意愿较强，非铝需求仍显疲弱，刚需 补库，后期补货预期放缓。山东地区液碱市场局部维稳，多数 执行订单为 ...

报告核心观点 报告对多个行业和公司进行研究分析，涵盖宏观策略、金融、行业公司等领域，指出高技术制造业指数上升、政府债支撑财政支出、各行业公司有不同发展态势和投资机会等[8][10][12]。 宏观与策略 固定收益专题研究 - 对商业银行二级资本债和永续债进行基本介绍，分析我国商业银行二级资本债和永续债基本概况、收益率波动规律并给出投资展望[8]。 宏观周报 - 截至2025年5月17日当周，国信周频高技术制造业扩散指数A录得0.2，指数B为51.2较上期回升；丙烯腈、动态随机存储器价格上升，航空航天、半导体行业景气度上升；六氟磷酸锂价格下降，新能源行业景气度下降；6 - 氨基青霉烷酸、中关村电子产品价格指数不变，医药、计算机行业景气度不变[8]。 - 高技术制造业高频数据跟踪显示，6 - 氨基青霉烷酸价格与上周持平，丙烯腈价格上升，动态随机存储器价格上升，晶圆价格持平，六氟磷酸锂价格下降，中关村电子产品价格指数持平；5月20日中央网信办等三部门印发相关工作要点；5月21日纳微半导体公司宣布与英伟达合作，其美股盘后涨超150%[9]。 固定收益周报 - 国债净融资、政府债净融资等各类型债券在不同时间段有相应数据，如第20周（5/12 - 5/18）国债净融资5012亿，政府债净融资6723亿等；从4月财政数据看，政府债融资对支出增速贡献较高，5月至今政府债净融资超1.4万亿，预计继续支撑财政支出[10][11]。 行业与公司 银行行业专题 - 美国居民现金流量表和资产负债表处于次贷危机以来最优水平，但偿债能力对现金流量表依赖度高，需关注贸易冲突影响；我国居民现金流量表压力大但资产负债表相对健康，信贷违约风险可控，银行核心矛盾是规模增速放缓[12]。 - 美国居民贷款违约率上行但整体可控，我国居民信贷违约风险可控，预计2026年上市银行或迎来零售不良生成拐点，需关注个人经营性贷款和消费贷资产质量走向；投资建议短期高股息个股占优，维持行业“优于大市”[13][14]。 纺服行业快评 - 亚玛芬2025年一季度收入同比增长23%至14.73亿美元，调整后净利润大幅提升；业绩全面好于预期，各业务、渠道、地区均双位数增长，管理层上调全年收入及EPS指引，关税风险可控；看好安踏受益联营公司盈利贡献增加及国际化业务发展潜力[15][16]。 机械行业周报 - 行业动态有人形机器人、深海科技、AI基建等方面的合作、成立联盟等事件；政府新闻有人形机器人、资产重组等方面政策发布；公司动态有人形机器人、低空经济等领域合作、专利公布等；关注修订后的资产重组管理办法审核周期压缩和允许分期发行股份支付对价两点；给出各细分领域重点关注标的[17][18][19]。 非银行业快评 - 截至2025年一季度末，我国保险资金运用余额达34.9万亿元，同比增长16.7%；一季度险资加大债券投资力度，人身险公司债券配置余额占比创新高，权益方面人身险及财险机构提升股票配置比例；看好长久期债券和高分红股票配置机会[21]。 电子行业月报 - 功率半导体行业盈利能力逐步修复进入稳定期，汽车与数据中心为主要增长方向；新能源汽车主驱功率提升，整车销量和产量增长，主驱功率模块格局渐收敛，碳化硅渗透有进展；充电桩、光伏逆变器有相应数据表现；建议关注相关公司及产业上游公司[23][24][25]。 华住集团 - S财报点评 - 2025Q1公司酒店营业额、总营收、归母净利润等有相应增长情况，国内酒店同店RevPAR下探但规模扩张贡献增长，海外酒店轻资产与重组推进对业绩有扰动；预计Q2收入增长，国内RevPAR降幅有望收窄；公司边扩张边修炼内功；维持“优于大市”评级[27][28][29]。 金帝股份财报点评 - 2025年一季度业绩增长34.65%，利润拐点已现；新能源与风电业务高增，双轮驱动战略成效显著；汽零及eVTOL领域收获大订单，开发eVTOL电机总成并交付样品；人形机器人领域研发谐波柔轮初坯产品；首次覆盖给予“优于大市”评级[30][31][32]。 唯品会海外公司财报点评 - 本季度公司营业收入263亿元，yoy - 5.0%，GMV同比零增长，Non - GAAP净利润23亿元，同比 - 11%；预计Q3开始重新回到增长轨道；小幅调整收入和利润预测，维持“优于大市”评级[34][35]。 中国石油公司快评 - 2024年公司国内天然气产量占比升至54.4%，新能源新业务投资等有积极进展；公司ESG治理体系完善，新能源业务快速发展，积极履行社会责任；预计2025 - 2027年归母净利润等数据，维持“优于大市”评级[36][37][38]。 吉利汽车财报点评 - 2025Q1收入、净利润同比高速增长，毛利率、期间费用率等有相应表现，总销量、新能源销量等增长，发布智驾系统和电池；对极氪进行私有化建议；上调盈利预测，维持“优于大市”评级[39][40][41]。 金融工程 金融工程日报 - 2025年5月22日大部分指数下跌，部分行业和概念表现较好或较差；收盘时有51只股票涨停，18只股票跌停，封板率和连板率较前日下降；截至2025年5月21日两融余额等有相应数据；ETF有折溢价情况，股指期货主力合约年化贴水率有相应表现；给出近一周调研机构较多股票和龙虎榜相关股票情况[42][43][44]。 市场数据 商品期货 - 黄金、白银等商品有相应收盘价和涨跌幅，如黄金收盘价777.66，涨跌幅1.19%[46]。 全球证券市场统计 - 道琼斯工业平均指数、德国DAX等指数有最新收盘价、涨跌幅和波动率等数据[50]。 沪深港通资金流入流出Top10 - 给出A股和港股资金流入流出前十股票的代码、简称、价格、涨跌幅、流入流出资金等信息[52][53]。