市场整体表现 - A股市场成交额持续缩量至1.02万亿元，交易热点集中在重组和新消费方向，红利板块稳健上扬，科技股低迷 [2] - 新消费题材领涨，纺织服饰板块涨幅超1%，美容护理、农林牧渔、轻工制造逆市走强 [3] - 个股表现分化：中旗股份、格力博等多只个股"20cm"涨停，明牌珠宝等10余只新消费题材股涨停，滨海能源跌停，纬德信息、绿的谐波跌超8% [3] 绿的谐波大幅下跌 - 绿的谐波股价大跌超8%，主要因控股股东左晶和左昱昱计划减持不超过3%股份（合计不超过549.64万股），减持期为2025年6月19日至9月18日 [4] - 公司主营精密传动装置，产品应用于机器人、数控机床等领域，但2022-2024年净利连续三年下滑，当前滚动市盈率超400倍 [6] 新消费板块爆发 - 港股泡泡玛特涨超5%创历史新高，总市值突破3100亿港元；蜜雪集团涨近10%，市值突破2000亿港元 [7] - A股IP经济概念股表现强劲：明牌珠宝、广博股份、京华激光等多股涨停，食品饮料板块科拓生物"20cm"涨停，有友食品等个股涨停 [10] - 开源证券指出新消费三大机遇：悦养身心需求（潮玩、健康饮食等）、AI技术变革（美妆、茶饮等）、出行消费韧性成长 [11] 年内强势新消费个股 - 5月以来20多只新消费股股价创年内新高且涨幅超50%，永安药业以180%涨幅居首 [13] - 永安药业子公司永安康健"易加能"品牌线上线下渠道同步推进，销量持续上升 [13] - 潮宏基推出多款IP联名珠宝产品（如哆啦A梦、蜡笔小新等），2025年计划新增线条小狗、鲨鱼猫等IP形象 [13] - 其他涨幅显著个股包括莱绅通灵（150%）、若羽臣（136%）、锦波生物（130%）、潮宏基（120%）等，覆盖纺织服饰、美容护理、食品饮料等行业 [14]

纪要涉及的行业和公司 涉及行业包括消费服务、制造业、地产链、半导体、软件开发、装修装饰、家居用品、航空装备、化学制药、小金属、工业金属、农化制品、汽车零部件、乘用车、工程机械、电池、美容护理、医疗服务、调味品、消费电子、通信设备、电力、计算机设备、自动化设备、家电、食品饮料、社会服务、电子、计算机、航空、商贸零售等；未提及具体公司 [1][13][20] 纪要提到的核心观点和论据 1. **A股市场趋势**：当前处于大的上行周期，短期内偏震荡，中央财政发力等政策托底使经济保持韧性，企业盈利和经济状态预计走平，上市公司经营性现金流净额改善、资本开支下降，高自由现金流股票推动市场震荡上行 [1][3] 2. **未来一到两个月市场走势**：权重指数可能低斜率向上，中小市值风格公司承压，中证2000成交占比超30%，监管不利炒作小票，程序化交易新规临近，中小股票活跃度难维持，适合买入有真实价值的股票 [4] 3. **6月行业配置建议**：关注产能出清和新消费崛起，推荐消费服务和制造业，警惕地产链风险；配置风险偏好偏低，寻找产能出清有望出现拐点的领域；重点推荐汽车、有色金属、国防军工、商贸零售、美容护理和化学制药六个行业 [1][5][29] 4. **今年以来市场表现**：较好领域集中在消费复苏和科技成长板块，不同阶段表现不同，第一阶段消费复苏和科技成长突出，第二阶段国防军工等板块亮眼，第三阶段低估值及部分新兴板块活跃 [6] 5. **4月经济数据趋势**：各项增速因关税扰动普遍放缓，生产端工业增加值增速收窄，中高端制造业领先，消费品制造放缓；投资端固定资产投资完成额收窄，制造业和基建增幅均收窄 [8] 6. **消费领域亮点**：1 - 4月社零总额同比增幅扩大，家具、家电、通信器材高增长，粮油食品必选消费品类增长，金银珠宝和化妆品零售额因金价上涨和618购物节扩张 [9] 7. **出口领域数据变化**：4月出口同比增速8.1%高于预期，对美出口下降，对东盟、拉美及非洲出口增长，高新技术产品维持高增长，劳动密集型产品对美出口收缩 [10] 8. **产能出清评估**：从亏损企业占比、行业集中度、总资产周转率和现金流表现评估，目前上市公司亏损企业占比约25%超上一轮供给侧改革，信息技术和医疗保健板块亏损占比高，部分行业集中度提升，多数行业总资产周转率中等偏低，部分行业临近产能出清拐点 [2][15] 9. **新消费领域趋势**：1 - 4月社零累计增速扩大，中枢上移，政策推动扩大内需消费，新消费领域有望保持增长 [17] 10. **消费领域推荐方向**：结合人口年龄结构和居民收入增速，推荐Z世代偏好的个性化和越级消费，高频、小额、可选消费，以及智能汽车、智能家居家电等领域 [18] 11. **科技与消费轮动布局**：科技涨幅大时配置消费领域，消费涨到一定程度关注科技领域技术创新，推荐汽车、有色金属、国防军工、商贸零售、美容护理和化学制药板块 [19] 12. **各行业景气指数**：上游小金属等得分高，中游汽车零部件等得分高，下游美容护理等得分高，信息技术中部分板块得分高，过去两月半导体等偏弱，美容护理等崛起 [20] 13. **日历效应对行业表现影响**：过去16年每年6月，家用电器、汽车等消费者领域且受技术创新驱动的行业表现较好 [21] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **上个月行业配置情况**：围绕关税冲击修复和基本面改善线索，推荐计算机、汽车等板块，汽车、有色金属等跑赢大盘，整体市场配置与大盘持平，年初以来整体组合收益约8% [7] 2. **A股市场非金融板块运行情况**：在建工程从2021年中期开始扩张，2023年第三季度增速达高点后放缓，目前在建工程增速处于近十年的34%分位数，部分行业可能迎来景气上行拐点 [14] 3. **汽车行业表现**：今年以来在推荐组合中，一季度至4月销量持续上行，新能源汽车补贴申请多，报废汽车回收增速超60%，中美谈判改善使出口回暖 [22] 4. **有色金属板块投资逻辑**：供给端扰动使铝等品类供给紧张，库存低改善供需格局，小金属受出口监管影响，贵金属有配置价值但需应对价格波动 [23] 5. **国防军工板块前景**：逻辑稳定，“十四五”收官之年，地缘政治扰动使订单加速落地，一到四月份航空器出口同比转正至10%左右，国际市场份额扩大 [24] 6. **航空装备板块情况**：总资产周转率低，资本开支增速放缓，产能出清接近尾声，需求端订单改善将促进供需格局 [25] 7. **商贸零售板块机会**：中美双边关税缓解使小商品出口有窗口期，618促销和补贴加码带来阶段性机会 [26] 8. **美容护理板块景气度改善原因**：4月社零和天猫平台数据显示化妆品等同比增幅改善，瑞士电信消费影响及国产替代率上升，国产品牌产品创新、价格偏低 [27] 9. **化学制药板块推荐原因**：新冠病毒流行使药品需求放量，国内创新药创新、获批上市及获海外订单，加速出海创收 [28]

机构评级概况 - 今日共发布56条买入型评级记录，涉及55只个股 [1] - 中科创达关注度最高，获2次机构买入型评级 [1] - 10只个股首次获机构关注，包括长青集团、华工科技等 [1] 目标价与上涨空间 - 13条评级记录给出目标价，8股上涨空间超20% [1] - 北路智控目标价53.46元（最新价36.11元），上涨空间48.05% [1][2] - 帝科股份目标价60元（最新价41.14元），上涨空间45.84% [1][2] - 精测电子目标价80.31元（最新价57.53元），上涨空间39.60% [1][2] 个股市场表现 - 机构评级个股今日平均上涨0.90%，跑赢沪指 [1] - 31只个股上涨，长青集团涨停，新瀚新材涨12.37%，利民股份涨8.47% [1] - 跌幅较大个股：康辰药业跌4.98%，信立泰跌4.43%，爱旭股份跌2.15% [1] 行业分布 - 电力设备行业最受青睐，恩捷股份、科华数据等11只个股上榜 [2] - 基础化工行业8只个股上榜，美容护理行业7只个股上榜 [2] 重点个股评级变动 - 酒鬼酒评级由"中性"调高至"优于大市"，目标价49元（最新价42.47元） [2] - 青岛啤酒获招商证券"强烈推荐"，目标价89元（最新价72.2元） [2] - 拓普集团获辉立证券"增持"，目标价59.1元（最新价50.25元） [2] 其他机构评级记录 - 华工科技获中邮证券首次"买入"评级，最新价42.47元 [3] - 恩捷股份获长江证券"买入"评级，最新价28.1元 [3] - 珀莱雅获长江证券"买入"评级，最新价91.45元 [3] - 华熙生物获长江证券"买入"评级，最新价50.4元 [3]

| 属 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 房地产 | 21.52 | -19.87 | 0.99 | 0.21 | -2.83 | | 基础化 | 56.14 | -10.88 | 2.10 | 0.21 | -4.16 | | 工 | | | | | | | 家用电 | 10.79 | -26.33 | 1.41 | -0.71 | -4.56 | | 器 | | | | | | | 国防军 | 19.70 | -20.27 | 1.83 | 1.03 | -4.57 | | 工 | | | | | | | 机械设 | 62.68 | -8.01 | 2.34 | 0.76 | -4.79 | | 备 | | | | | | | 银行 | 31.38 | -13.38 | 0.24 | -0.75 | -5.51 | | 食品饮 | 15.17 | -3.33 | 1.67 | -0.52 | -6.09 | | 料 | | | | | | | 电力设 | 58.75 | 0.00 | 2.39 | -0.64 | -9.81 | | 备 ...

报告核心观点 - 2025年5月14日 - 20日中美关税暂缓，全球多数资本市场回升，A股大消费方向领涨，央行降准落地使市场流动性边际放宽，市场风格趋于均衡，金融方向30天最大回撤达2025年最高位 [2] 全球市场回顾 - 中美发表联合声明承诺未来90天大幅降低双边关税，全球主要资本市场多数反弹，上证指数涨0.2%，恒生指数涨2.5%，标普500波动率指数回落至2000年以来51%分位数附近，市场情绪趋稳 [6][17] - A股市场涨跌不一，上证指数窄幅震荡，大消费方向在宠物经济、医美带动下普遍走高，综合、美容护理等行业领涨，国防军工、计算机等行业靠后，稳定类与消费类资产表现居前 [6][24] 宏观流动性 - 5月15日起央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，下调汽车金融公司和金融租赁公司5个百分点，本期公开市场货币净投放约1009亿元，4月MLF投放约6000亿元环比上升约1500亿元，市场流动性或转向合理充裕 [30] - 本周货币市场利率小幅上升，截至5月20日，1天、7天回购加权利率分别为1.56%、1.60%，5年期、10年期国债到期收益率分别升至1.57%、1.70% [34] 市场微观流动性 - 本期主动型基金发行规模维持低位，5月16日 - 20日主动型基金发行规模为0.1亿元，类股票型基金约为0.05亿元 [39] - A股与港股海外主要宽基指数ETF小幅回落，沪深300类ETF、中证A500类ETF基金规模回落幅度居前，分别约为218.9亿、58.8亿元；港股通类ETF、恒生科技ETF基金规模回落幅度居前，分别约为25.3亿、17.3亿元 [42] - 市场融资余额从5月14日的17995.4亿元小幅回升至5月20日的18007.4亿元，两融交易额占A股成交额小幅回落，美容护理、家用电器等行业获融资余额买入的公司比例较高 [51] - IPO首发家数为4家、首发募集资金约为25.8亿元，增发募集家数为4家、增发募集资金约为37.8亿元，较上期均有所上升 [60][64] 市场情绪 - 市场股权风险溢价位于两倍标准差上方，股票市场性价比高，多数主要宽基指数成交额和换手率小幅回落，万得微盘指数成交额与换手率小幅上升 [67] - 截至5月20日，成长风格指数30天最大回撤收敛至约12.3%，金融方向30天最大回撤达2025年最高位约10.6%，可关注金融方向反弹机会，当前A股风格极值位于近三个月滚动均值附近，市场风格较为均衡 [9][75]

港股市场表现 - 恒生指数低开0.4%，恒生科技指数跌0.32% [1] - 名创优品第一季度期内利润为4.17亿元，较上年同期下降29% [1] 港股投资吸引力 - 港股仓位成为A股基金经理获取业绩排名的关键，今年以来港股展现强劲上涨趋势 [1] - 新技术、新消费与医药赛道是港股三大核心主线 [1] - 港股资金渠道以南向资金为主，外资对港股市场稍有迟疑 [1] - 港股市场未来有望继续获得更多海外资金覆盖 [1] 行业配置价值 - 港股白马低估值行业具有很高的左侧布局价值 [1] - 影视院线、调味发酵品以及非白酒食品等具有不错的操作价值 [1] - 科技成长、高端制造、新消费行业值得持续重视 [1] 投资机会 - 行业竞争格局改善、企业进入利润释放期、估值偏低有望重估的港股科技互联网和消费板块值得关注 [2] - 新消费领域包括美容护理、宠物食品、新零售以及受益AI技术驱动的子行业是市场重点挖掘的核心机会 [2] - 港股在今年成为全球表现最好的科技市场，有过硬的基本面和较低的估值 [2] - 南下资金成为此轮主力买入的资金来源，全球长线资金仍在观望 [2] 港股IPO市场 - 2025年是港股IPO市场的大复苏之年，香港将为国内企业提供募集外资的重要窗口 [2] - 香港仍然是国际金融中心，将在我国未来资本市场发展中起重要作用 [2] - A股公司密集赴港IPO是出海战略、制度便利和港股流动性改善三重力量助推 [3] - 优质核心资产在港股正式交易后，短期会活跃对应A股的交易，部分核心资产的定价权可能会逐步南移 [3] 政策支持 - 香港特区政府出台多项港股支持政策，包括下调印花税、优化交易机制等 [3] - 红利类资产凭借高回报、低波动优势，在ETF互联互通制度推动下配置渠道持续拓宽 [3] - 红利税改革预期叠加国际流动性改善，进一步增强红利策略吸引力 [3] - 港股红利类指数以其抗压性与稳定性，有望成为中长期资金青睐的配置方向 [3]

5月23日各行业融资余额环比变动 | 代码 | 最新融资余额（亿元） | 较上一日增减（亿元） | 环比增幅（%） | | --- | --- | --- | --- | | 汽车 | 895.36 | 3.62 | 0.41 | | 公用事业 | 421.21 | 2.34 | 0.56 | | 银行 | 527.23 | 1.75 | 0.33 | | 石油石化 | 250.22 | 0.90 | 0.36 | | 商贸零售 | 211.96 | 0.34 | 0.16 | | 环保 | 144.42 | 0.27 | 0.19 | | 综合 | 29.66 | 0.23 | 0.77 | | 煤炭 | 159.73 | 0.14 | 0.09 | | 建筑材料 | 109.19 | -0.08 | -0.07 | | 传媒 | 400.28 | -0.11 | -0.03 | | 交通运输 | 337.87 | -0.15 | -0.04 | | 农林牧渔 | 260.09 | -0.20 | -0.08 | | 钢铁 | 142.18 | -0.26 | -0.18 | | 社会服务 | 90.93 ...

北交所融资融券数据 - 截至5月23日北交所融资融券余额合计54.49亿元较前一交易日减少9836.23万元其中融资余额54.48亿元减少9845.79万元融券余额73.60万元增加9.56万元 [1] - 融资余额居前个股为锦波生物(3.74亿元)艾融软件(1.46亿元)贝特瑞(1.44亿元)融资余额占流通市值比例算术平均值1.13%美登科技(5.35%)派诺科技(4.78%)国子软件(3.97%)占比居前 [1] 个股融资交易动态 - 5月23日96只北交所股票获融资净买入17只净买入超百万元锦波生物净买入2418.33万元居首七丰精工(709.48万元)梓橦宫(596.38万元)开发科技(517.96万元)紧随其后 [1] - 融资净卖出前三为康比特(1129.85万元)雷神科技(885.56万元)纳科诺尔(692.51万元) [1] 行业分布与市场表现 - 融资净买入超百万元个股集中在农林牧渔(3只)机械设备(2只)环保(2只)行业 [2] - 上述个股5月23日平均下跌1.74%中航泰达(4.85%)中草香料(4.82%)梓橦宫(1.63%)涨幅居前科创新材(-9.04%)七丰精工(-6.78%)星图测控(-5.92%)跌幅较大 [2] - 融资净买入超百万元个股加权平均换手率9.75%显著高于北交所日均5.42%七丰精工(19.58%)科创新材(19.14%)中草香料(19.01%)换手率最高 [2] 重点个股融资明细 - 锦波生物融资余额3.74亿元单日净买入2418.33万元占流通市值1.64%属美容护理行业 [2] - 七丰精工融资余额2049.83万元净买入709.48万元换手率19.58%属机械设备行业 [2] - 梓橦宫融资余额2923.03万元净买入596.38万元占流通市值2.01%属医药生物行业 [2] - 开发科技融资余额5529.11万元净买入517.96万元属电力设备行业 [2] - 丰光精密融资余额2577.23万元净买入252.30万元属机械设备行业 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周大消费板块表现分化，各子板块有涨有跌，沪深300指数下跌0.18% [4] - 4月社零同比+5.1%，可选消费及耐用品表现亮眼，大消费板块基本面有望向好且估值有望修复，建议关注新消费赛道 [4] - 4月清洁电器市场维持高景气度，呈现“高端化提价+规模化放量”趋势，建议聚焦龙头标的 [4] 各部分总结 市场周度回顾 - 上周（5/19 - 5/23）大消费板块表现分化，家用电器、纺织服饰等子板块周涨跌幅不同，沪深300指数下跌0.18% [4] - 各子板块领涨和领跌个股明确，如食品饮料领涨会稽山（+31.37%），领跌安记食品（-10.29%） [4] 行业要闻及重点公司公告 行业要闻 - 5月22日消息，2024年9月到2025年4月家电零售额连续8个月两位数增长，4月限额以上单位家电和音像器材类零售额同比增38.8% [16] - 5月22日，深圳发布电子商务支持政策十条，开展线上消费品以旧换新活动并支持电商平台发展 [17] - 5月22日消息，呼和浩特市育儿补贴政策获好评，申报踊跃，增强外来人口落户吸引力 [17] - 5月21日，多地加大生育养育保障力度，成都、长春、陕西神木等地出台相关政策 [17] - 5月21日，上海印发提振消费专项行动方案，促进收入增长并推动多领域改革 [18] - 5月20日消息，原美的集团副总裁殷必彤加盟海信集团任空气产业（筹）总裁 [18] - 5月19日消息，朴朴超市运营主体考虑赴港上市 [19] 公司公告 - 5月22日，壹网壹创股东张帆和董事卢华亮计划减持股份 [19] - 5月22日，峨眉山A终止收购全资子公司部分资产 [21] - 5月21日，西域旅游股东昆仑投资计划减持股份 [21] - 5月20日，君乐宝乳业与西诺迪斯达成战略合作 [20] - 5月20日，九华旅游披露向特定对象发行A股股票预案 [21] - 5月20日晚，长虹美菱开展股东感恩回馈活动 [21] - 5月18日，趣睡科技股东宽窄文创计划减持股份 [21] - 5月18日，群兴玩具孙公司与腾讯签订算力服务协议 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周大消费板块表现分化，各细分板块有涨有跌，沪深300指数下跌0.18%，建议关注契合“情绪消费”主题的新消费赛道 [4] - 4月社零同比+5.1%，可选消费以及耐用品表现亮眼，大消费板块基本面有望逐步向好且估值有望持续修复 [4] - 4月清洁电器市场维持高景气度，“以价换量”困境有望反转，建议聚焦技术领先、份额稳固的龙头标的 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 上周（5/19 - 5/23）大消费板块表现分化，家用电器、纺织服饰、食品饮料、美容护理、社会服务、商贸零售周涨跌幅分别为+1.21%、 - 0.11%、 - 1.27%、 - 1.48%、 - 1.60%、 - 1.61%，沪深300指数下跌0.18% [4] - 各板块领涨个股分别为会稽山（+31.37%）、石头科技（+11.47%）、莱绅通灵（+43.66%）、丽人丽妆（+53.87%）、安车检测（+11.05%）、拉芳家化（+21.93%）；领跌个股分别为安记食品（ - 10.29%）、倍益康（ - 12.31%）、华纺股份（ - 23.78%）、跨境通（ - 14.88%）、国脉科技（ - 8.05%）、芭薇股份（ - 14.69%） [4] 行业要闻及重点公司公告 行业要闻 - 5月22日消息，2024年9月到2025年4月，家电类商品零售额连续8个月保持两位数增长，4月份限额以上单位家电和音像器材类商品零售额同比增长38.8%，商务部扩围提质家电以旧换新政策成效持续显现 [16] - 5月22日消息，2025年深圳市电子商务支持政策要点十条发布，提出加力开展线上消费品以旧换新活动，支持电商平台发展壮大 [17] - 5月22日消息，呼和浩特市育儿补贴政策获广泛好评，下一步将持续调整出台鼓励生育政策 [17] - 5月21日消息，全国多地加大生育养育保障力度，研究建立育儿补贴制度 [17] - 5月21日消息，上海市印发提振消费专项行动方案，提出多措并举促进收入合理增长 [18] - 5月20日消息，原美的集团副总裁殷必彤加盟海信集团，出任空气产业（筹）总裁 [18] - 5月19日消息，朴朴超市运营主体考虑赴港上市 [19] 公司公告 - 壹网壹创股东张帆和董事卢华亮计划减持股份 [19][21] - 峨眉山A终止拟收购全资子公司部分资产 [21] - 西域旅游股东昆仑投资计划减持股份 [21] - 九华旅游披露向特定对象发行A股股票预案 [21] - 长虹美菱开展股东感恩回馈活动 [21] - 趣睡科技股东宽窄文创计划减持股份 [21] - 群兴玩具孙公司与腾讯签订算力服务协议 [21] - 君乐宝乳业与西诺迪斯达成战略合作，推出蔻曼纯净稀奶油 [20] - 深圳水贝黄金零售卖场金价受国际金价下跌影响跌幅超4% [20]