机械行业 - 2024-2025Q1机械行业景气回升，半导体设备、工程机械、机器人、出口链的营收和利润均有所成长，2024年实现收入2.3万亿元/yoy+4.9%，归母净利润1232.4亿元/yoy-11.1%，2025Q1营业收入5220.8亿元/yoy+8.8%，归母净利润383.3亿元/yoy+20.1% [1] - 人形机器人板块2025Q1业绩回升，机器人本体、关节总成等利润贡献较大，力传感器、轴承、腱绳传动板块归母净利润增速提升较多 [2] - 人形机器人技术路径从"多传感器融合"到"本体智能"阶段，国产汽车大厂和互联网大厂入场将重塑国内人形机器人格局 [3] - 3C设备受AI手机和折叠屏手机创新驱动，预计2026年将迎来新一轮换机周期和资本开支 [3] - 半导体设备受益国产替代和AI、汽车智能化等需求拉动，国内主流晶圆厂稼动率维持高位 [3][4] - 工程机械国内景气度周期性回升，挖掘机国内销量增速有望继续回升，出口地区结构性改善 [4] 传媒行业（游戏） - 游戏行业2025Q1开始营收利润双双高增，行业营收267.19亿元/yoy+21.6%，归母净利润34.82亿元/yoy+48.9%，利润率13%/yoy+2.4pct [6][7][8] - 政策端利好频出，版号发放稳定，2025年1-3月中国游戏市场实际销售收入同比增长27.6%、12.3%、14% [9] - 出海态势向好，2025年1-3月中国自主研发游戏海外市场收入同比增幅28.6%、11.8%、13.9%，《Whiteout Survival》等优秀产品涌现 [9] 新能源（锂电） - 锂电板块2024年实现营业收入17552.11亿元/yoy+4.9%，归母净利润1058.43亿元/yoy+6.8%，2025Q1营业收入4140.84亿元/yoy+22.75%，归母净利润287.17亿元/yoy+51.11% [11][12][13] - 利润向头部电池厂商集中，电池板块利润贡献占比超90%，铜箔行业2025Q1实现扭亏 [12][13] - 2025Q1在建工程环比增加188.18亿元，反映下游需求增加 [13] 家电行业 - 家电板块2024年收入/yoy+6%，归母净利润/yoy+9%，2025Q1收入/yoy+14%，归母净利润/yoy+22% [15] - 白电龙头企业依靠费用管控和产品结构升级驱动利润率修复，汇兑收益受益明显 [16] - 厨小电板块毛销差改善0.3%，行业产能逐步出清 [16] 医药行业 - 创新药带动制药板块景气度持续向上，生物制药板块2025Q1收入/yoy+8%，化学制剂企业销售费用率优化2.4pct [19][20][22] - 医疗研发外包2025Q1收入/yoy+12.1%，归母净利润/yoy+71.2%，医疗耗材收入/yoy+5.4%，归母净利润/yoy+5.3% [21] - 原料药去库周期接近尾声，CXO板块盈利增速拐点显现 [23] 房地产行业 - 重点房企毛利率2024年下滑至13.8%，2025Q1出现见底企稳迹象，拿地权益比提升有望改善少数股东利润吞噬现象 [25] - 2024年重点房企资产净减少9125亿元，负债净减少7334亿元，净利润首次亏损1056亿元 [26] - 房企加速盘活库存，存货周转率维持高位 [27] 建筑工程行业 - 建筑行业2024年收入增速-4%，净利润增速-15.8%，ROE6.8%，负债率76.9% [29] - 八大建筑央企净利润增速2024年和2025Q1为-11.7%、-9.4%，一带一路国际工程公司业绩相对较好 [29] 煤炭行业 - 2025Q1自产煤销售收入均价601元/吨/yoy-10.9%，吨煤成本387元/吨/yoy-11.3% [32][33] - 预计2025Q2煤价将迎来向上拐点，夏季用电高峰和非电煤需求回升将推动需求 [34] 基金研究 - 2024年机构投资者持有ETF份额1.54万亿份/yoy+38.8%，占比提升至60.3%，国有资金持仓宽基类ETF占比98.4% [36][37] - 券商资金中策略与主题类ETF持有份额占比提升3.5pct至10%，货币类ETF占比提升11.4pct至13.1% [37] 产业（ESG） - 2025年A股上市公司ESG报告披露率上升至45.63%，较2022年32.23%显著提升 [41] - 电力设备、机械设备、基础化工等行业ESG报告披露数量增长显著 [42] - 北证公司ESG报告披露数量从2024年15份提升至2025年35份 [42]

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 冠通每日交易策略 制作日期：2025 年 5 月 13 日 热点品种 塑料： 裕龙石化 1 线 HDPE 等检修装置重启开车，塑料开工率上涨至 85%左右，目前开 工率处于中性水平。PE 下游开工率环比下降 0.20 个百分点，农膜原料库存和农 膜订单继续下降，农膜逐步进入淡季，包装膜订单继续小幅下降，整体 PE 下游 开工率仍处于近年同期偏低位水平。上周末累库幅度较大，工作日正常去库，石 化库存处于近年同期偏低水平。美国加征关税不利于塑料下游制品出口同时聚乙 烯上游乙烷进口受限。宏观情绪提振叠加地缘风险增加，原油价格触底反弹。供 应上，新增产能山东新时代线性、惠州埃克森美孚一期线性新近投产，新增部分 检修装置，不过榆林化工等检修装置计划开车，下游还未完全恢复，以前期订单 生产为主，地膜逐步进入淡季，下游其他需求一般，目前新单跟进缓慢，下游开 工有所下降，不过中美贸易谈判提振市场情绪，现货交投好转，建议塑料空单逐 步止盈离场。 碳酸锂： 今日碳酸锂盘面开盘后低位震运行荡，收盘价 63727.6 ...

行业现状与公司表现 - 锂电行业面临产能过剩问题，行业从供应不足快速转变为供应过剩[4] - 恩捷股份2025年一季度营收27.29亿元同比增长17.23%，但净利润2598.66万元同比下滑83.57%，扣非净利润2919.57万元同比下滑80.42%[2][3] - 公司净利润下滑主因是隔膜价格同比下降，经营活动现金流净额同比下滑72.73%至1.24亿元[3] 公司战略调整 - 恩捷股份选择出海破局，2024年9月宣布在马来西亚投资20亿元建设10亿平方米/年隔膜产能，6月宣布在匈牙利投资35.8亿元建设8亿平方米/年产能[5] - 公司推进半固态电池固态电解质涂层隔膜项目产业化，并与卫蓝新能源签订采购框架协议[15] - 2025年Q1营收止跌释放积极信号，但行业去产能过程仍将持续[15] 创始人背景与资本运作 - 李晓明家族早期通过BOPP薄膜业务积累资本，2010年跨界成立上海恩捷进入锂电池湿法隔膜领域[9][10] - 通过系列并购（江西通瑞、苏州捷力等）完成转型，2018年资产重组后公司市值一度突破3000亿元[10] - 2020-2022年家族累计套现约39亿元，2022年后未减持但存在高额股权质押问题[13][14] 市场表现与财富变动 - 恩捷股份股价自高位下跌超90%，市值蒸发超2700亿元，2022-2025年连续四年下跌（2022年-47.87%，2023年-57.27%，2024年-42.13%，2025年-8.75%）[5][15] - 李晓明家族财富从2021年峰值725亿元缩水至2025年100亿元，缩水幅度达625亿元[5][15] - 2024年公司全年营收101.64亿元同比下滑15.60%，净利润亏损5.56亿元同比下滑122.02%[14]

碳酸锂日报 碳酸锂日报（2025 年 5 月 13 日） 一、研究观点 点 评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 二、日度数据监测 | | | 锂电产业链产品价格 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指 标 | 单 位 | 2025-05-12 | 2025-05-09 | 涨 跌 | | | 期 货 | 主力合约收盘价 | 元/吨 | 64040 | 63020 | 1020 | | | | 连续合约收盘价 | 元/吨 | 64160 | 63040 | 1120 | | | | 锂辉石精矿(6%,CIF中国) | 美元/吨 | 719 | 725 | - 6 | | | | 锂云母（Li2O:1.5%-2.0%） | 元/吨 | 770 | 770 | 0 | | | 锂 矿 | 锂云母（Li2O:2.0%-2.5%） | 元/吨 | 1375 | 1385 | -10 | | | | 磷锂铝石（Li2O:6%-7%） | 元/吨 | 6375 | 6400 | -25 | | | ...

CATL ：储能 市场增长高于动力 加入社群 往期推荐 主机厂电芯采购：兼顾性能和成本 比亚迪出海：发力东南亚 添加半仙微信，备注"进群"，邀请你加入锂电行业社群，获得行业最新动态、行业干货 报告和精准人脉。 本公众号基于分享的目的转载，转载文章的版权归原作者或原公众号所有，如有涉及侵权请及时告知，我们将予以核实并删除 ...

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司产品端持续迭代升级带来利润增量，海外布局初具成效，全球竞争优势未来有望持续显现，结合公司在固态电池技术产业化进程中的稳步推进，看好公司长期成长性 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 全年公司实现营收 353.92 亿元，同比+12.0%；归母净利 12.07 亿元，同比+28.6%；2025Q1 公司实现营收 90.55 亿元，同比+20.6%；归母净利 1.01 亿元，同比+45.6% [1] 动储出货量与市场份额 - 2024 全年动力与储能电池出货量延续高增态势，全年动储合计出货约 63GWh，同比+40% [2] - 2024 年动力电池营收 256.48 亿元，同比+11.3%，毛利率 15.1%，同比+1.3pct；国内市场装机份额 4.6%，同比+0.5pct，排名第四；全球市场装机份额 3.2%，同比+0.9pct，铁锂电池装机规模全球排名第三 [2] - 2024 年储能电池营收 78.32 亿元，同比+13.0%，毛利率 21.8%，同比+4.6pct，推出 5MWh 储能液冷集装箱产品，产品矩阵进一步丰富 [2] 费用与利润情况 - 2024 全年/2025Q1 期间费用率 14.8%/15.0%，同比-1.1pct/-0.3pct，连续 5 年稳定下降 [3] - 2024 全年/2025Q1 实现归母净利率 3.4%/1.1%，同比+0.4pct/+0.2pct，ROE 实现 4.1%/4.4%，盈利能力自 2021 年来维持上扬趋势 [3] 海外业务拓展 - 2024 年内越南电芯+PACK 生产基地一期 5GWh 已建成投产，二期项目规划在建，欧洲斯洛伐克与北非摩洛哥合计 40GWh 电芯+PACK 正加速投建，预计 2026 - 2027 年逐步落地 [4] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年有望实现营收 446.62/551.65/671.99 亿元，同比+26.2%/+23.5%/+21.8%，实现归母净利 16.21/22.18/29.59 亿元，同比+34.3%/+36.9%/+33.4%，对应 EPS 0.90/1.23/1.64 元，当前股价对应 PE 26x/19x/14x [5] 公司基本信息 - 主营业务为动力锂电池和输配电设备两大业务板块，主要产品为动力锂电池产品、输配电产品等 [7] 交易数据 - 52 周股价区间 25.41 - 17.87 元，总市值 372.5 亿元，流通市值 356.41 亿元，总股本/流通 A 股 180,301/180,301 万股，52 周日均换手率 2.14 [7] 财务指标预测 - 涵盖 2023A - 2027E 营业收入、归母净利润、净资产收益率、每股收益、PE、PB 等指标及增长率 [10] 相关报告汇总 - 包含行业普通报告、行业深度报告、公司普通报告等不同类型报告的标题与日期 [12]

宁德时代赴港上市落地，港股即将迎来近几年 规模最大的IPO项目之一。 5月12日， 宁德时代披露发行阶段董事会公告及刊登注册招股书，宣布正式启动国际配售簿记， 预计于5月20日在香港联交所主板挂牌并开 始上市交易。 根据注册招股书，宁德时代此次港股IPO共计划发行1.18亿股股份，每股发行价格上限为263港元。另设发售量调整权及超额配股权，若两项 权利均获全额行使，宁德时代本次全球发售H股的最大发行股数为1.559亿股，按每股263港元的发行价格上限计算， 预计募资总额为40亿至 50亿美元 ，为近年来港股市场规模最大的IPO项目之一。 招股书显示，本次发行已吸引包括能源巨头、主权财富基金和顶级市场化机构在内的 重磅基石投资者， 投资金额超26亿美元。具体包括 中 石化、KIA（科威特投资局）、高瓴资本、 高毅资产、UBS（瑞银）资管、Oaktree（橡树资本）、Mirae（未来资产）、RBC（加拿大皇家 银行）、太保、泰康、博裕、景林等投资方。 回溯来看， 宁德时代于2025年2月11日正式向港交所递交A1申请文件，3月25日获中国证监会境外发行上市备案通知书，创近年境外发行备 案最快纪录。 行业认为，宁德 ...

| 01 | ｜ 一周锂电新闻汇总 | | --- | --- | | 02 | ｜ 2GWh储能电池项目落地黑龙江 | | 03 | ｜ 宁德时代9MWh储能系统解决方案问世 | | 04 | ｜ 2025起点轻型动力电池及两轮车换电大会7月10-11日无锡 | | | 举办 | 点击阅读原文，即可报名参会！ 中国驻智利大使馆5月9日发布声明称，关于近期有关"比亚迪和青山控股退出在智利锂电产业化投资项目"的相关报道，经向两家公司核实， 两家公司从未声明终止在智利投资，愿同智利有关部门继续对话。 驻智利使馆表示，中智两国经济互补性强，合作基础坚实，在绿色经济、能源转型等领域存在诸多契合点和广阔机遇，许多中企愿意通过多种 形式参与智利国家锂战略，使馆将继续鼓励和支持中企在智利投资、挖掘更大潜力。 此前，智利当地报纸Diario Financiero报道称，比亚迪与青山已决定不再推进把碳酸锂加工为电池正极材料的项目。智利政府发言人Aisen Etcheverry等官员证实了该报道，称这两家中国公司在锂价暴跌后已中止投资意向。 （ 来源：界面新闻 ） 往 期 回 顾 ...

5月12日，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，在过去一个月的关税战中，锂电产业链，特别是储能 行业受到了何种程度的影响？关税取消后，锂电产业链如何开启新阶段？ 直播时间： 5月13日 11:30 直播平台： 鑫椤锂电视频号 直播主题： 特朗普折腾一个月，锂电产业链回到原点还是开启新阶段？ 关注公众号，点击公众号主页右上角" ··· "，设置星标 "⭐" ，关注 鑫椤锂电 资讯~ ...

港股市场表现 - 香港恒生指数收涨2 98%报23549 46点创3月27日以来收盘新高[1] - 恒生科技指数涨5 16%恒生中国企业指数涨3 01%[1] - 全日大市成交额3224亿港元较前一交易日大幅上升[1] - 南向资金净卖出额185 28亿港元单日净卖出额创2021年2月以来新高[1] 个股涨跌情况 - 舜宇光学科技涨超14%小鹏汽车涨超10%阿里巴巴涨超6%腾讯控股涨超4%[2] - 黄金概念股随金价下挫灵宝黄金赤峰黄金跌超11%山东黄金跌超6%[2] - 医药股疲软百济神州跌近9%翰森制药先声药业三生制药跌超7%[2] - 龙蟠科技暴涨41 4%成交10 65亿港元锂电业务再获新订单合同总销售额预计超50亿元[2] - 金利来集团私有化计划已告失效股价复牌暴跌超33%成交2265 86万港元[2] - 沪上阿姨上市第三日跌超12%[2] 美股市场表现 - 美股盘前三大股指期货集体大涨纳斯达克100期货小型涨3 43%道琼斯期货小型涨1 98%标普500期货小型涨2 56%[2] - 中概股集体上涨小鹏汽车涨超8%阿里巴巴理想汽车涨超7%哔哩哔哩蔚来涨超6%[3] - 美股科技七巨头全线上涨特斯拉涨超7%亚马逊涨超5%苹果META英伟达涨超4%谷歌微软涨超2%[3]