投资咨询业务资格:证监许可【2012】 31号 【 一 国贸 期货 瓶片短纤数据日报 直纺短纤负荷(周) 88. 90% 91. 30% 0. 02 涤纶短纤产销 31.00% 37.00% 6. 00% 涤纱开机率(周) 67.00% 67.00% 0. 00 再生棉型负荷指数(周) 50. 40% 50. 40% 0. 00 涤纶短纤与纯涤纱价格 涤纶短纤现金流 14000 10000 10000 1800 (探偵) 太原始欲德 t T325年演出 (群贝) 解日示52E= 短规金流 ·1.4D直纺条短 9000 9000 13000 1400 8000 8000 12000 1000 7000 7000 6000 11000 600 6000 5000 10000 200 5000 4000 -200 9000 + 3000 2021-01-01 2022-01-01 2023-01-01 2024-01-01 2025-01-01 2021-01-01 2022-01-01 2023-01-01 2024-01-01 2025-01-01 涤棉纱65/35 45S价格与利润 中空短纤价格与现金流 25 ...

报告行业投资评级 - 短纤：震荡 [1] 报告的核心观点 - 短纤供需矛盾暂不突出，在聚酯品种中相对健康，但年初市场对行业的乐观预期大概率难以兑现，行业利润修复尚需时日；短纤加工费在工厂现金流成本附近存在较强支撑，逢低布局加工费做扩头寸将具有较好的盈亏比，但上方空间同样受限，建议适时止盈 [5][76] 根据相关目录分别进行总结 上半年短纤价格波动加剧，加工费承压下行 - 2025 年上半年，短纤价格走势紧随聚酯原料，价格波动率明显上升，加工费中枢下移 [15] - 行情分三阶段：第一阶段弱油价叠加弱需求，聚酯产业链价格下行为主，短纤加工费持续走弱；第二阶段美国对等关税政策反复使聚酯产业链价格脉冲式波动，加工费先被动走扩后明显走弱；第三阶段地缘政治风险攀升，油价上扬，短纤大厂计划 7 月减产，原料强势抑制加工费修复空间 [15][16] 供应：工厂周期性减产限制实际产量增长潜能 新产能投放较少、存量装置负荷显著提升 - 2024 - 2025 年短纤新增产能较少，但存量装置负荷显著提升，贸易商与工厂长约签订比例提高，上半年短纤供应压力偏大 [21] - 2025 年合计新增产能 32 万吨/年，产能达 982.5 万吨/年，同比增长 3.4%，下半年暂无新产能投放计划，短纤产能增速在聚酯品种中较低，供需格局相对健康 [21] - 2025 年短纤开工率中枢明显上移，1 - 5 月短纤合计产量 328.9 万吨，较 2024 年同期增加 5.3%，当前产量已基本反映年内新投产能影响，下半年产量提升空间有限，工厂周期性减产将限制产量实际增长潜能 [27] 工厂联合减产为加工费修复提供阶段性支撑 - 今年厂家保加工费态度坚决，但减产执行力度稍欠，3 月减产 10%，4 月产量仅减少 1.6%；6 月中旬计划 7 月联合减产 15%并减少合约量 20%，力度更大 [30] - 当前短纤工厂实物库存和下游原料备货水平偏低，减产消息或提振市场信心，阶段性改善供需结构，为加工费修复提供短期支撑；加工费持续低于现金流成本难以长期维持，工厂或减产自救 [30] 内需：终端需求维持韧性，涤纱环节成为堵点 消费政策显效、国内纺服需求有望维持温和增长 - 2025 年 1 - 5 月，社会消费品零售总额累计增长 5.0%，国内服装鞋帽纺织品类商品零售额 6138 亿元，同比增长 3.3%，表现稍弱但环比温和增长，增速中枢略高于 2024 年平均水平 [32] - 下半年国家提振消费政策预计显效，我国纺织服装内销市场有望延续稳中向好局面 [32] 抢出口窗口期接近尾声，下半年海外订单将成为核心变量 - 2025 年 1 - 5 月，纺织服装累计出口 1166.7 亿美元，同比增长 1.0%，其中纺织品出口 584.8 亿美元，同比增长 2.5%，服装出口 582 亿美元，同比下降 0.5% [41] - 美国仍是我国纺服出口最大单一市场，但占比持续下行，4 月对美出口额下降，5 月因关税调整反弹但同比仍降，1 - 5 月对美出口增速由正转负，占比降至 14.5%左右 [43] - 6 月底是货物出运最后节点，当前外贸订单收尾，新订单不足，“抢出口”或透支下半年对美出口需求，但中国对欧洲、东盟等部分国家出口额保持较高增速，下半年纺服出口或环比回落但仍有韧性 [44][45] 纺织服装行业利润下滑，织造开工率同比偏低 - 当前纺织服装产成品库存压力增加，企业降价销售，利润率下滑，生产积极性受抑制 [53] - 5 月江浙织机开机率修复但持续性欠佳，终端淡季到来，织造开工率持续下滑且同比偏低 10%以上 [53] 下游纱厂成品库存压力较大、原料备货相对平稳 - 今年涤纱市场供需弱于去年，开机率偏低 4% - 6%，成品库存高企，加工费创历史最低位 [62] - 纱厂成品库存压力大，采购以小单刚需采买为主，缺乏囤货能力及意愿，且处于现金流亏损，对高价原料接受能力弱，短纤常有价无市，工厂低价走货压缩加工费 [62] 出口：产业链出口向上转移、短纤出口强势增长 - 2025 年 1 - 5 月，未梳的聚酯短纤出口数量累计 66.84 万吨，同比增长 31.6%，主要因原料成本优势和产业链出口向上转移，短纤出口预计维持较高增速 [67] - 粗略估算前五个月短纤合计出口增量大约消化了短纤新增产量的 72.2%，出口市场分担了销售压力 [69] 投资建议 - 基本面看，短纤供需矛盾不突出，在聚酯品种中相对健康，但年初乐观预期难兑现，行业利润修复尚需时日 [76] - 策略上，短纤加工费在工厂现金流成本附近有较强支撑，逢低布局加工费做扩头寸盈亏比好，但上方空间受限，建议适时止盈 [76]

红船精神引领发展 - "红船精神"包含首创精神、奋斗精神和奉献精神，成为嘉兴发展的核心动力 [2] - 嘉兴将"红船精神"融入城市发展，推动科技创新和城乡融合 [1][4] - 二十年来，"红船精神"指引嘉兴实现经济快速增长和城乡均衡发展 [3][7] 经济发展成就 - 2024年嘉兴地区生产总值达7569亿元，同比增长5.6% [1] - 桐昆集团营收超2000亿元，新凤鸣产量达1700万吨，营业额1300亿元 [7] - 近三年政府科技投入年均增速27.5%，居全省首位 [1] 科技创新突破 - 浙江清华长三角研究院研发柔性芯片和微型燃气轮机等高科技产品 [5] - 嘉兴创新指数134.4，保持全省第二，研发投入强度3.56% [8] - 科技成果转化指数274.86，位列全省第二 [8] 城乡融合发展 - 城乡居民收入比优化至1.51：1，农村居民人均收入52249元 [8] - "飞地抱团"模式建成159个项目，贡献村集体经济经营性收入超30% [5] - 全域土地综合整治促进产业用地供给，缪家村集体经济收入1800万元 [12] 特色产业发展 - 嘉兴不产羽绒却产出全国一半以上羽绒服，不产羊毛却是最大羊毛衫生产基地 [7] - 平湖市广陈镇设立全省首个农业经济开发区，招引项目61个总投资58亿元 [12] - 徐家埭村打造"中国棒球第一村"，带动文旅产业发展 [9][11] 交通枢纽建设 - 2023年综合交通投资800多亿元，乡镇三级以上公路通达率100% [8] - 通苏嘉甬高铁建成后，嘉兴将成为"8"字形超级枢纽 [20] - 嘉兴机场年底投入运行，将形成综合交通枢纽 [23] 人口与城市发展 - 2024年末常住人口560.8万人，十年增长超100万人 [23] - 嘉兴由"承接溢出效应"向"主动对外辐射"转变，打造长三角重要中心城市 [18] - 浙江省重大项目集中开工活动中，嘉兴总投资额超千亿元列全省第一 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊朗与以色列冲突缓和致原油大幅下跌，化工跟随；聚酯下游负荷在降负预期下仍维持91.3%，实际产量创新高，近期促销助于去库；PTA接下来将去库，主流工厂提高基差销售使现货紧张，聚酯快速去库、库存大幅升值，受原油上涨影响市场采购意愿增强；东北PX工厂和浙江重整装置检修延期 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - PTA现货价格从5100降至5050，MEG内盘价格从4480降至4398，PTA收盘价从4776涨至4790，MEG收盘价从4332降至4323，1.4D直纺涤短从6915降至6870，涤短基差从83涨至96，7 - 9价差持平，涤短现金流从240涨至246，1.4D仿大化持平，1.4D直纺与仿大化价差从1065降至1020，华东水瓶片从6052涨至6064，热灌装聚酯瓶片从6052涨至6064，碳酸级聚酯瓶片从6152涨至6164，外盘水瓶片从810降至805，瓶片现货加工费从191涨至273，T32S纯涤纱价格从10700降至10670，T32S纯涤纱加工费从3785涨至3800，涤棉纱65/35 45S持平，棉花328价格从14710涨至14810，涤棉纱利润从1155降至1147，原生三维中空（有硅）持平，中空短纤6 - 15D现金流从314涨至384，原生低熔点短纤持平 [2] 市场情况 - 短纤方面，涤纶短纤跌66至6606，生产企业价格僵持、贸易商价格下滑，下游采购意愿低、成交清淡，1.56dtex*38mm半光本白（1.4D）涤纶短纤华东、华北、福建市场有不同价格区间；瓶片方面，聚酯瓶片江浙市场主流商谈在6030 - 6150元/吨，均价较上一工作日跌20元/吨，日内聚酯原料及瓶片期货低位运行，供应端报盘下调，下游终端采购维持刚需，交投以低位成交为主，价格重心下跌 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷从88.90%涨至91.30%，涤纶短纤产销从27.00%涨至37.00%，涤纱开机率持平，再生棉型负荷指数持平 [3]

A股市场表现 - 6月26日A股三大指数涨跌不一 开盘半小时沪深两市成交额突破5000亿元 较昨日放量超600亿元 [1] - 化学化工板块震荡拉升 尤夫股份触及涨停 苏州龙杰涨超5% 赛特新材、天晟新材、卫星化学涨幅居前 [1] - 芯片股盘中走高 好上好、柏诚股份2连板 三孚新科、广信材料、海光信息、长川科技、寒武纪等上涨 存储市场加速回暖 DDR4内存条领涨且与DDR5价格出现倒挂 [2] 个股表现 尤夫股份 - 所属化纤行业 最新价15,235.11 涨幅+1.35% 涨停封单额6.530亿元 封单占成交95.38% 最高封单额达10.195亿元 [2] - 该股近一月表现强势 2025-05-06至2025-06-04期间16天8板 [2] 好上好 - 所属电子元件行业 最新价26,820.17 涨幅+1.36% 2天2板 当前封单额2.225亿元 最高封单额6.227亿元 [3] - 2025-09-26有限售股解禁 数量130.2万股 占总股本0.44% [3] 国泰君安国际 - 港股国泰君安国际昨日大涨近200%后 今日高开并一度涨近90% 随后回落至+24% 开盘1小时成交超100亿港元 [4] - 公司获香港证监会批准升级证券交易牌照 可提供虚拟资产交易服务 直接引爆市场 [5] 虚拟资产行业动态 - 香港证监会批准40家机构通过综合账户提供虚拟资产交易服务 包括天风国际、哈富证券、富途证券、盈透证券等 [6] - 中资券商如华泰国际、招商证券国际正在积极申报虚拟资产交易牌照 [6] - 券商研究认为 稳定币主题投资机会带动市场服务生态链完善 布局早的中资券商和互联网券商受益明显 [6]

化工股市场表现 - 化工股盘中展开反弹，化纤、有机硅等方向领涨 [1] - 尤夫股份涨停，江瀚新材、苏州龙杰、合盛硅业、久日新材涨超5% [1] - 卫星化学、红墙股份、新亚强、北化股份等跟涨 [1] 领涨个股 - 尤夫股份表现突出，实现涨停 [1] - 江瀚新材、苏州龙杰、合盛硅业、久日新材涨幅均超过5% [1]

直纺短纤负荷(周) 88. 90% 91. 30% 0. 02 涤纶短纤产销 53.00% 27.00% -26. 00% 涤纱开机率(周) 67.00% 67.00% 0. 00 再生棉型负荷指数(周) 50. 40% 50. 40% 0. 00 涤纶短纤与纯涤纱价格 涤纶短纤现金流 14000 10000 10000 1800 (探偵) 太原始欲德 t T325年演出 (群炉) 图片员22日 短规金流 ·1.4D直线条短 9000 9000 13000 1400 8000 8000 12000 1000 7000 7000 6000 11000 600 6000 5000 10000 200 5000 4000 -200 9000 + 3000 2021-01-01 2022-01-01 2023-01-01 2024-01-01 2025-01-01 2021-01-01 2022-01-01 2023-01-01 2024-01-01 2025-01-01 涤棉纱65/35 45S价格与利润 中空短纤价格与现金流 2500 10000 22500 4000 泽梯少利润 泽棉纱65/35 45S 中空短 ...

-500 音烙橡胶呈报 图书 研究中心能化团队 2025/06/25 P 不 A = 点击 POY 1 仓单+有 石脑油 PX CFR |PTA内盘现 PTA平衡 PTA加 PTA负 石脑油裂 聚酯毛利 TA基美 50D/4 日期 原油 PX加工美 产销 工差 效预报 日本 台湾 न्ह 解价差 荷 负荷 8F 图H 2025/0 5190 7130 76.7 633 888 70.92 255.0 333 25 85.1 79.1 80807 330 0.55 6/18 2025/0 37684 78.9 643 904 5190 7120 64.66 261.0 247 -3 85.1 79.1 270 0.30 6/19 (图H 2025/0 7165 77.0 5275 81.77 -34 265 0.40 646 898 252.0 369 86. P 79.1 37020 6/20 2025/0 71.5 899 5260 7225 117.80 257.0 36600 275 642 350 38 86.1 79.1 0.55 6/23 2025/0 图H 67 1 586 5100 7225 ...

公司战略布局 - 公司启动新疆鄯善县七克台矿区长草东露天煤矿项目，总投资61.44亿元，年产能500万吨（常规产能350万吨/年、储备产能150万吨/年），标志着从石油化工向煤炭资源领域的跨越式延伸 [1][2] - 通过构建"原油+煤炭"双能源供应体系，巩固全产业链优势，增强抵御行业周期性波动的能力 [1][4] - 项目由新疆中灿综合能源有限公司负责实施，拟用地面积约29.9平方公里 [2] 产业链延伸 - 公司主营涤纶长丝业务上游高度依赖石油化工产品，煤矿项目是向上游延伸产业链的关键举措 [3] - 煤炭部分用于内部消纳，满足新疆中昆新材料热电联产项目、宇欣新材料热电联产项目预计50万吨燃料煤需求 [3] - 计划投资约10亿元对天然气制乙二醇项目进行煤炭清洁高效利用技术改造，年使用煤炭量140万吨（原料煤），切入煤制乙二醇领域 [3] - 构建"一方气、一粒煤、一滴油到一根丝"全产业链布局，提升聚酯化纤主业原料自给保障度 [3][4] 经济效益 - 煤矿项目预计达产后年平均产值约18亿元，年平均税后利润4.42亿元，税后财务内部收益率9.37%，税后投资回收期10.42年 [4] - 项目将打造新的盈利增长点，显著提升公司盈利能力与市场竞争力 [4] 社会效益 - 项目预计直接解决500人就业，间接带动就业4000人左右，提高当地居民收入 [4] - 带动当地运输业、设备维修业、服务业等相关第二、第三产业发展，辐射周边经济 [4] 行业地位与优势 - 公司在化纤领域总资产超千亿元，构建从"一滴油、一方气"到"一根丝、一匹布"的完整产业链 [1] - 具备1000万吨原油加工权益量、1020万吨PTA、1300万吨聚合、1350万吨涤纶长丝的年生产加工能力 [1] - 2001-2024年连续24年涤纶长丝销量全国第一，市场份额逐年提升 [1] - 全球第四、中国唯一能够生产全部POY纺丝油剂的厂商，技术优势显著 [1]

现货方面 - PTA期货跌后反弹，现货市场商谈氛围一般，现货报盘略有增加，基差松动，贸易商商谈为主，少量聚酯工厂递盘 [1] - 主流供应商出远期货源，6月货主流在09+260~270成交，个别略高，价格商谈区间在5220~5300附近 [1] - 7月商谈不多，7月中上在09+260~270有成交，主流现货基差在09+264 [1] 成本方面 - PTA现货加工费至398元/吨附近，TA2509盘面加工费344元/吨 [2] 供需方面 - 供应：上周PTA负荷降至79.1%（-3.9%） [3] - 需求：聚酯综合负荷上调至92%（+1.1%），一套装置例行检修，两套装置检修重启 [3] - 涤丝价格重心涨50-100，产销周末尚可但周一偏弱，受美国参与伊以战争影响，周日产销放量但周一回落 [3] - 涤丝工厂库存尚可，但下游需求端偏弱，终端印染、织造端累库，FDY处于全线亏损 [3] - 丝价短期跟随原油波动但幅度小于原油，需关注油价变动和伊以冲突情况 [3] 行情展望 - 福海创和恒力装置检修兑现，但新装置投产且后续检修计划不多，PTA供需预期偏弱 [4] - 下游聚酯工厂持续释放减产信号，终端需求偏弱导致负荷持续下降，PTA自身驱动有限 [4] - 中东地缘局势缓和，油价承压大跌，预计PTA短期受到拖累，策略上TA谨慎偏空对待 [4] - TA9-1关注200以上反套机会 [4]