2025年公募基金整体业绩表现 - 2025年全年公募基金合计盈利2.6万亿元，创下历史纪录 [1][2] - 凭借2024年和2025年连续两年的盈利，已覆盖2022年至2023年市场调整期间形成的1.87万亿元累计亏损 [1][2] - 2025年第四季度，公募基金整体利润亏损1097.65亿元，终结了此前连续七个季度的盈利态势 [1][2] - 从季度数据看，2025年第三季度盈利最高，达20765.51亿元，第二季度和第一季度分别盈利3849.75亿元和2517.05亿元 [3] 2025年第四季度各类基金产品盈利情况 - 股票型基金是当季度亏损最多的产品，单季度利润为-1306.91亿元 [2][3] - 混合型基金同样亏损，单季度利润为-499.56亿元，权益类基金（股票型+混合型）合计亏损1806.47亿元 [2][3] - 国际(QDII)基金和FOF基金在第四季度也出现亏损，分别亏损710.47亿元和2.12亿元 [3][4] - 固收类产品成为利润压舱石，债券型基金和货币市场型基金在第四季度分别贡献利润580.81亿元和443.13亿元 [3][4] - 另类投资基金和REITs在第四季度保持盈利，利润分别为392.91亿元和4.56亿元 [3][4] 2025年全年各类基金产品盈利情况 - 混合型基金全年盈利11227.13亿元，是盈利最多的基金类型 [3] - 股票型基金全年盈利186.38亿元 [3] - 固收类产品（债券型+货币市场型）全年合计盈利3723.15亿元 [4] - 另类投资基金和REITs全年分别盈利1039.45亿元和29.89亿元 [4] - FOF基金和QDII基金全年分别盈利1125.22亿元和186.38亿元 [3][4] 基金公司盈利情况 - 在167家有数据的基金公司中，108家公司在2025年第四季度实现正利润，占比超过六成 [5] - 国投瑞银基金以72.82亿元的季度利润领跑行业，华安基金、永赢基金同期利润均超过60亿元 [5] 公募基金重仓股调整与持仓结构 - 截至2025年四季度末，公募基金（剔除QDII）共计重仓3191只个股，较上一季度增加83只 [7] - 从持股总市值看，前十大重仓股排序出现明显调整，但变动不大 [7] - 宁德时代虽被减持1993万股，持股总市值达1818亿元，仍为头号重仓股 [7][8] - 在主动基金中，中际旭创已超越宁德时代成为头号重仓股，1273只主动基金合计持有1.35亿股 [10] - 通信板块的光模块公司备受关注，中际旭创和新易盛跻身总市值前三，分别被1808只和1389只基金重仓，持股总市值分别为1621亿元和1246亿元 [1][8][10] - 中际旭创和新易盛2025年全年股价分别上涨396.38%和424.03% [10] - 贵州茅台跌出前三，排名第四，被1048只基金重仓，持股总市值1182亿元，其股价在第四季度下跌3% [8][10] - 紫金矿业获大幅加仓6868万股，排名从第七升至第五 [11] - 中国平安新增超500只基金重仓，被加仓1.7亿股，排名升至第七 [11] - 寒武纪-U进入1062只基金的重仓股名单，被增持554万股 [11] - 招商银行重回前十大重仓股之列，被758只基金重仓，总市值579亿元 [8][11] - 东方财富被整体减持6.61亿股，退出前十，降至第15位 [11] 行业配置与加仓方向 - 公募基金正积极转向科技与周期板块 [1] - 电子板块、电力设备、通信板块是公募前三大重仓行业，持股总市值分别为7410亿元、3774亿元和3555亿元 [1][13] - 通信板块取代医药生物成为第三大重仓板块 [13] - 石油石化、有色金属、非银金融、银行是第四季度加仓的主要方向，单季度增持均超过10亿股 [12] - 具体加仓个股包括：兴业银行（增持9.44亿股）、中国信达（增持8.65亿股）、工商银行（增持5.84亿股）、中国石化、中国石油化工股份、中国石油（各增持约2.7亿股） [12] - 周期板块获青睐，石油石化、有色金属等行业配置显著提升 [1]

市场整体走势与机构观点 - 本周A股主要指数表现分化，沪指累计涨0.84%，深成指涨1.11%，创业板指跌0.34%，科创综指涨2.41% [1] - 中信证券认为市场信心持续恢复，建议围绕“资源+传统制造定价权重估”思路，配置化工、有色、新能源、电力设备，并可逢低增配非银金融（证券、保险）[1] - 中泰证券判断短期市场分化格局仍具延续性，中期或逐步收敛，春节后市场定价逻辑将从风险偏好转向业绩验证 [2] - 华金证券认为短期春季行情进行中，A股维持震荡偏强趋势，因经济弱修复、流动性宽松及风险偏好可能上升 [3] - 光大证券建议近期以稳为主但仍应持股过节，因春节前市场震荡概率大，而节后上行概率与平均涨幅均较高 [4] 行业配置与关注方向 - 中信证券建议的基础组合方向包括化工、有色、新能源、电力设备 [1] - 光大证券指出，若市场风格为成长，关注电子、电力设备、通信、有色金属、汽车、国防军工；若风格为防御，则关注非银金融、电子、有色金属、电力设备、汽车、交通运输 [4] - 中泰证券分析，AI应用落地预期支撑科技板块估值，地缘政治与资源安全议题利好有色等周期板块 [2] 主题投资机会 - 商业航天板块本周下半周在利多消息刺激下大幅回暖，周五多家公司涨停 [5] - 短中期看，商业航天板块整体再次大幅向上拓展空间概率较低，但局部细分方向如太空算力、上游材料有望保持活跃 [5] - 中长期看，商业航天行业政策利好持续落地，产业发展空间广阔，阶段性回调是逢低介入契机 [5] 市场驱动因素分析 - 短期支撑因素包括：高弹性板块赚钱效应吸引增量资金，人民币汇率企稳偏强，流动性环境宽松 [2]；经济与盈利呈弱修复趋势，PPI同比增速可能继续回升 [3]；积极的政策预期可能上升，外部风险相对有限 [3] - 中期关注点在于春节后上市公司年报及一季报披露，市场定价逻辑将转向业绩兑现与盈利增速 [2] - 春节前市场震荡的原因与投资者交易热度下行、微观流动性短期趋紧有关 [4]

燃气内燃机与燃气轮机技术对比 - 燃气内燃机发电效率为42%-45%，主流品牌水平，高于单独使用的燃气轮机约30%的效率，但低于联合循环燃气轮机约50%+的效率[2] - 燃气内燃机全生命周期电价成本为3-4毛/度，基于北美天然气价格，其中燃料成本2-3毛，运维成本1毛，该成本低于单独使用的燃气轮机，略高于或接近联合循环燃气轮机[2] - 燃气内燃机单台功率主流区间为2-4兆瓦，最高可达4兆瓦，而燃气轮机单台功率为10-20兆瓦，能量密度高且尺寸与内燃机相近[2] - 燃气内燃机2026年产能已售罄，货期延至2027-2028年，2026年总交付能力约为1吉瓦，约5000台，美国主流燃气轮机品牌货期也已排至2028年，产能被数据中心预定一空[2] - 燃气内燃机典型应用为北美多数AI数据中心项目，如Meta、亚马逊相关项目，其核心优势是效率高、成本低、技术成熟、运维简单，核心劣势是单台功率低，大规模应用需多台组合[2] - 单独使用的燃气轮机核心优势是能量密度高、部署速度快、结构简单，核心劣势是效率低、成本高、燃料利用率低，暂无大规模数据中心主用案例[2] - 联合循环燃气轮机典型应用为马斯克孟菲斯Super X 10万卡集群，搭配联合循环提升效率，核心优势是效率大幅提升，余热利用充分，可制冷或产热，核心劣势是系统复杂、投资成本高，数据中心应用案例少[2] HRSG余热锅炉产业动态 - HRSG的刚需性源于燃气轮机主机产能稀缺与数据中心电力需求激增的矛盾，使用HRSG的联合循环方案相比不用HRSG的方案发电效率差别巨大[4] - 按北美工业电价及燃气轮机年度发电小时数测算，采用HRSG带来的年化经济性差距，单吉瓦规模高达数十亿美金，更重要的是能在有限的气电装机资源下发出更多电力，缓解北美缺电问题[4] - 美国环保署新规变化后，燃气轮机部署要求显著提高，为保证充足供电量，HRSG成为北美各类燃气轮机电站的刚需，产业端信息显示北美HRSG需求显著提升，价格快速上涨[5] - HRSG订单利润率在不同地区存在差异，北美地区在30%以上，欧洲为20%-30%，中东及非洲等新兴市场为15%-20%，国内为15%[5] - HRSG存在涨价预期，北美订单涨价幅度将超过15%-20%，乐观预期或达30%，中东订单涨价幅度初步预期在10%-15%左右，最终可能超过20%[5] 产业背景与需求驱动 - 北美地区持续存在缺电逻辑，燃气轮机主要大厂2028年的产能已被预订，供电缺口需要其他方式补齐，这是燃气内燃机发展的基本逻辑[2] - 数据中心对可持续供电的电力需求激增，与燃气轮机主机产能稀缺形成核心矛盾，推动了包括燃气内燃机和HRSG联合循环在内的解决方案需求[4]

宽基ETF市场格局与资金流向变化 - 本周宽基ETF赎回规模继续放大且未见放缓迹象 [1][2] - 自1月15日以来，汇金有持仓的一揽子宽基ETF合计净赎回5858亿元，其中沪深300ETF、上证500ETF、中证1000ETF、科创50ETF分别净赎回3302亿元、284亿元、1157亿元、317亿元 [2] - 若按过去7个交易日的速度继续赎回，最快约12个交易日（2月10日左右）可消化掉存量，宽基ETF规模占比已降至约58% [2] - 2024年10月以来，宽基ETF累计净赎回8458亿元，行业/主题ETF累计净申购5864亿元，截至1月23日，行业/主题ETF总规模达15115亿元，占比达42% [3] - 若扣除汇金持有的宽基ETF，宽基ETF在存量中占比仅有41.6%，ETF市场呈现“配置功能弱化、工具功能强化”的特征 [3] 宽基ETF赎回对市场结构的影响 - 宽基ETF集中大额赎回下，不同行业和个股承接力差异巨大，机构低配的行业和个股受影响更明显 [1][5] - 1月15日至1月23日，沪深300成分股中，跑赢指数2%以上的86只个股集中在电子（19家）、电新（13家）、化工（10家）等行业；跑输指数2%以上的121家公司集中于非银金融（22家）、银行（21家）、医药（18家）等行业 [5] - 机构超配比例最高的前30只个股平均收益率为1.5%，超额收益率1.6%；机构低配明显的前100只个股平均收益率为-1.7%，超额收益率为-1.6% [5] - 上证50结构相似，跑赢指数的为电子、电新行业龙头，跑输的集中于银行、非银金融板块 [5] - 部分机构低配但指数权重高且近期表现优异的个股集中在燃气轮机、存储、芯片封装、石油化工等品种 [6] 市场修复路径与行业机会 - 市场信心恢复过程中，处于相对低位、有逻辑且不在宽基权重的行业预计都可能修复 [1][7] - 消费链的增配时点是从当前到两会前后，以预期交易为主，出行消费是此轮最先启动的领域 [7][8] - 三大航港股市值较2024年8月底部已翻倍，旅游股整体市盈率达25倍以上，出行链估值已脱离悲观叙事 [7] - 建议关注免税、航空、酒店、景区以及现制茶饮 [8][10] - 地产链也可能在此阶段发生明显修复，对国内新开工脱敏的建材板块已经启动 [1][8] - 1月建材ETF涨幅已达11%，但成交量未明显放大，后续配置资金入场或加速行情 [9] - 建议重点关注商业地产、香港本土地产、REITs以及建材中的防水、石膏板等板块 [9] 核心配置思路与组合构建 - 在“资源+传统制造定价权重估”基本思路下，围绕化工、有色、新能源、电力设备构建的基础组合，是当前市场环境下抗焦虑的配置选择 [1][10] - 该组合代表了中国在全球具备份额优势、海外产能重置难度大、供应弹性降低的行业，其ROE有长期修复空间，利润弹性被低估 [10] - 在上述基础组合上，可逢低增配非银金融（证券、保险） [1][10] - 此外，可通过部分左侧内需品种（如免税、航空、建材等）捕捉超预期政策变化，并通过高景气品种（如半导体设备、材料等）增强收益 [10]

市场指数表现 - 沪指本周累计上涨0.84% [1] - 深成指本周累计上涨1.11% [1] - 创业板指本周累计下跌0.34% [1] - 科创综指本周累计上涨2.41% [1] 机构对后市整体观点 - 中信证券认为市场信心持续恢复 “资源+传统制造定价权重估”思路继续加深 [1] - 中泰证券认为短期市场分化格局仍具延续性 中期或逐步收敛 [2] - 华金证券认为短期春季行情继续进行中 A股维持震荡偏强趋势 [3] - 光大证券建议近期以稳为主 但仍应持股过节 [4] 市场驱动因素分析 - 短期风险偏好难以快速回落 高弹性板块赚钱效应吸引增量资金 [2] - 人民币汇率阶段性企稳偏强 整体流动性环境保持相对宽松 [2] - 春节前基本面处于信号空窗期 缺乏实质性信息冲击 [2] - 短期经济和盈利仍处于弱修复趋势中 [3] - 短期PPI同比增速可能继续回升 A股盈利维持结构性回升趋势 [3] - 短期宏观流动性维持宽松 美元指数低位回落 国内仍可能进一步降准降息 [3] - 短期股市资金仍可能维持较快流入 [3] - 短期风险偏好可能进一步上升 积极的政策预期可能上升 外部风险相对有限 [3] - 春节前投资者交易热度下行 微观流动性短期趋紧 市场保持震荡 [4] - 春节后20个交易日主要指数上行概率与平均涨幅均较高 [4] - 中期春节后年报及一季报披露展开 市场定价逻辑转向业绩兑现与盈利增速博弈 [2] 行业配置建议 - 中信证券建议围绕化工、有色、新能源、电力设备构建基础组合 逢低增配非银（证券、保险） [1] - 光大证券建议关注电子、电力设备、有色金属等行业 [4] - 若市场风格为成长 五维行业比较框架打分靠前行业为电子、电力设备、通信、有色金属、汽车、国防军工 [4] - 若市场风格为防御 五维行业比较框架打分靠前行业为非银金融、电子、有色金属、电力设备、汽车、交通运输 [4] 主题投资机会 - 商业航天板块本周下半周在利多消息刺激下整体大幅回暖 周五多家公司出现涨停 [5] - 短中期维度看 商业航天板块整体再次大幅向上拓展空间概率较低 但局部细分方向如太空算力、上游材料有望保持活跃度 [5] - 中长期维度看 商业航天行业政策利好持续落地 产业发展空间广阔 [5] - 若商业航天板块在震荡整理中出现阶段性回调 将是逢低介入的良好契机 [5] 其他结构性机会与逻辑 - 中信证券认为在相对低位、能讲出逻辑且不在宽基权重的行业预计都可能修复 [1] - AI模型逐步进入应用落地阶段 生产效率提升的中期预期对科技板块估值形成支撑 [2] - 全球地缘政治博弈与资源安全议题升温 对有色等周期板块形成阶段性利好 [2]

核心观点 - 光大证券研报建议投资者近期以稳为主，但仍应持股过节 [1] - 春节前市场预计将保持震荡，难以形成稳定趋势 [1] - 春节后市场预计将迎来新一轮上行动力 [1] 市场行情分析与预测 - 春节前20个交易日，主要指数上涨概率不足50% [1] - 春节后20个交易日，主要指数上行概率与平均涨幅均较高 [1] - 春节前市场震荡主要与投资者交易热度下行及微观流动性短期趋紧有关 [1] 行业配置建议 - 建议关注的行业包括电子、电力设备、有色金属等 [1] - 若1月市场风格为成长，五维行业比较框架打分靠前的行业为：电子、电力设备、通信、有色金属、汽车、国防军工 [1] - 若1月市场风格为防御，五维行业比较框架打分靠前的行业为：非银金融、电子、有色金属、电力设备、汽车、交通运输 [1] - 两种风格假设下，得分靠前的行业具有一定的相似性 [1]

2025年资产表现与中观基本面复盘 - 2025年全年万得全A指数上涨27.6%，超额收益较高的行业集中在有色金属（94.7%）、电子（47.9%）、通信（84.8%）、电力设备（41.8%）、机械设备（41.7%）、国防军工（34.3%）、基础化工（33.3%）[1][13] - 资产定价一方面遵循“全球流行叙事”，贵金属、有色金属、AI产业链表现亮眼；另一方面沿着行业盈利“温差”进行选择[1][56] - 2025年1-11月规上工业企业利润累计同比上涨0.1%，利润增速领跑的行业包括有色采选（32.3%）、计算机通信电子（15.0%）、交运设备（27.8%）、公用事业（电热供应13.1%）等，其中前三类行业权益资产均有显著正收益[1][14][58] 2025年行业盈利“温差”的驱动因素 - 消费端：增速较快的品类主要受益于商品“以旧换新”政策红利，如通讯器材（20.9%）、家用电器（11.0%）、家具（14.6%）、文化办公用品（17.3%）、体育娱乐用品（15.7%），以及受贵金属价格影响的金银珠宝类（12.8%）[2][17] - 出口端：结构亮点集中在新兴制造领域，机电产品和高新技术产品出口同比分别增长8.4%和7.5%，高于整体出口增速（5.5%）；风力发电机组（47.7%）、船舶（26.7%）、汽车（21.4%）、锂电池（25.6%）、集成电路（26.8%）、有色金属（16.7%）、工程机械（12.4%）、药品（10.4%）等出口增速均达两位数以上[2][18][67] - 投资端：受地产和基建施工下滑拖累，建安投资同比下降8.4%；设备更新政策红利带动设备工器具购置投资同比增长11.8%[2][70] - 总结而言，“高端产品出口 + 国内‘两新’（以旧换新、设备更新）政策红利”是需求端主要驱动，与企业利润集中在“高端制造 + 关联原材料”的表现高度一致[2][70] 2025年工业价格与库存特征 - 价格特征：2025年全年PPI同比下降2.6%，其中上游传统原材料行业（煤炭、钢铁、非金属矿、化工、石化）和中游新兴制造（电气机械、汽车、计算机电子）8大行业合计贡献了PPI同比下降的89%[3][20][73] - 价格边际变化：2025年下半年在“反内卷”影响下，价格出现积极变化，PPI环比从7月降幅收窄到10-12月连续转正；分行业看，煤炭、黑色、有色、造纸是下半年环比涨幅较大的行业，电气机械行业环比由负转正[3][22][76] - 库存特征：价格偏弱导致需求观望，工业部门库存被动累积，截至2025年11月规上工业企业库存销售比为0.58，高于2022-2024年均值（0.51、0.54、0.55）[4][24][85] - 库存周期：2025年开年呈现主动补库特征，4-9月营收震荡、库存小幅去化，10-11月营收下降、库存上行，呈现阶段性被动累库特征[4][24] - 行业库存分化：汽车、交运设备、电气机械、仪器仪表、有色、石化行业库存销售比分位值水平相对偏低，其余行业均位于2019年以来高位[4][25][87] 2026年政策核心思路与宏观展望 - 政策核心：2026年政策核心思路是“需求补短板”，旨在解决“国内供强需弱矛盾突出”的问题，首要任务是“必须充分挖掘经济潜能”[5][27] - 供需关系优化：基准假设下，若2026年固定资产投资修复至3.8%左右，预计中国经济“供需比”将从2025年的5.6降至1.2左右（与2022年水平相当）[5][28] - 价格与名义增长改善：在上述供需比趋势下，预计CPI和PPI年度同比将分别修复至0.8%和-0.6%[5][27] 2026年产业线索一：出口总量平稳，结构亮点在中游制造 - 外需环境：IMF预计2026年全球经济增长3.1%，较2025年的3.2%变化不大，出口总量环境大致平稳[6][30][96] - 区域结构变化：中国主要出口区域由美欧日向东盟、非洲等新兴经济体切换；IMF预计2026年亚洲发展中经济体（4.7%）、撒哈拉以南非洲（4.4%）、中东和中亚（3.8%）经济增速领先，多数区域增速较2025年加快，体现“南方国家工业化”趋势[6][30][31] - 产品结构亮点：对非洲出口份额提升的品类以交通工具类（船舶、车辆及零附件）和中间品（钢铁、塑料、橡胶等）为主；对东盟出口占比提升幅度最大的品类是电机电气设备，机械器具及零件、中间品、交通工具类、家具等出口占比亦有上升[6][30] 2026年产业线索二：提升居民消费率，服务领域为增量抓手 - 商品消费政策：2026年商品“以旧换新”政策预计以“减总量、优结构”方式继续实施，关注新增补贴品类如智能手表、智能眼镜、智能家居、适老化家居产品，以及偏高单价乘用车、绿色家电等[7][35] - 服务消费体量：除房地产和金融服务外，居民主要服务消费支出集中在零售（占比4%）、餐饮（6.9%）、居民服务（3.3%）、教育（5.5%）、卫生（4.1%）、娱乐（1.5%）等领域[7][35][36] - 服务消费产业影响力：第三产业平均产业影响力系数为0.8，低于制造业；住宿餐饮、体育娱乐、卫生产业影响力系数在0.8-1.0之间，属于服务消费中相对偏高的[7][35][36] - 服务消费就业载体：批零（22.3%）、住宿餐饮（5.6%）、租赁及商务服务（7.2%）、教育（4.5%）、居民服务（3.6%）是居民就业的主要行业[7][35][37] - 政策重点方向：扩大消费内需的重点服务消费领域包括健康、养老、育幼、文化、旅游、体育、家政、物业等[7][35][37] 2026年产业线索三：投资修复的低基数与高确定性 - 低基数：2025年大、小口径基建投资同比分别下降1.5%和2.2%，是有数据以来年度同比首次负增长，为2026年投资修复提供了低基数[8][38] - 政策方向明确：2026年化债从“攻坚化解”迈向“系统治理”，“投资止跌回稳”、“经济大省挑大梁”的政策方向明确[8][38] - 年初“开门红”信号积极：提前批“两重”和中央预算内投资项目下达资金规模为2950亿元，较2025年提前批2000亿元显著增长；2025年四季度下达的新型政策性金融工具资金实际使用可能落在2026年初；央企投资信号积极，国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长超40%，南方电网2026年一季度电网基建计划投资超240亿元，同比提高超20%[8][38][39] 2026年产业线索四：“十五五”产业政策增量 - 新兴产业与未来产业：“十五五”规划建议提出培育壮大新兴产业和未来产业，新兴产业中新增低空经济，点名的未来产业包括量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等[9][40][42] - 新兴产业发展提速：2025年无人机全年累计飞行时速同比增长近70%（高于2022年以来年复合增速21.7%）；卫星通信相关企业注册量同比增长48.6%（过去10年复合增速24.8%）；中国工业企业应用大模型及智能体的比例从2024年的9.6%提升到2025年的47.5%[9][40][42] 2026年产业线索五：优化提升传统产业与产能价格周期共振 - 政策重视：“十五五”在产业发展部分第一条内容即为“优化提升传统产业”，彰显对传统经济部门的重视[10][45] - 具体路径：钢铁石化等原材料行业政策方向为“深化供给侧结构性改革”；“新三样”产业政策主线为综合整治“内卷式”竞争，以市场化、法制化手段推动落后低效产能退出[10][45][46] - 产能周期：“新三样”相关的中游制造通过2024-2025年连续两年投资减速，至2025年产能利用率结束2022-2024年的连续三年下滑，呈现止降持平状态；原材料行业投资约束主要发生于2025年，产能利用率尚未结束下行趋势，但2026年将迎来“反内卷”升温和地方固定资产投资修复带来的需求端改善[10][45][46] 总结：2025年与2026年资产线索对比 - 2025年资产线索：一是“全球叙事”，二是需求集中于出口和“两新”所带来的盈利分化，资产呈现极致化特征，权益市场收益基本集中于“新资产”[11][49] - 2026年新资产驱动延续：新兴产品出口继续活跃，“十五五”首年的新兴和未来产业政策红利有望带来增量线索[11][49] - 2026年结构性再平衡：一是“南方国家工业化”将驱动部分传统产品出口；二是政策发力服务消费；三是政策推动投资止跌回稳；四是政策继续推动上游原材料深化供给侧改革、中游新兴制造“反内卷”[11][49] - 利润裂口收敛：2021年以来新旧经济之间不断加大的利润裂口在2026年有望走向收敛，带来“新资产”与“老资产”在利润和资产表现上的重新弥合[11][49]

主力资金流向概览 - 本周主力资金整体呈现行业间显著分化，五大行业获得净流入，而五个行业遭遇大规模净流出[1] 行业资金流向 - 银行业获得主力资金净流入47.52亿元，在申万一级行业中居首[1] - 非银金融、有色金属、煤炭、石油石化行业同样获得主力资金青睐[1] - 电子、通信、计算机、电力设备、机械设备行业均遭遇主力资金净流出超百亿元[1] 个股资金流向 - 中国平安、美的集团、海光信息、寒武纪-U、赣锋锂业获主力净流入居前，均超过10亿元[1] - 三花智控遭主力资金净流出61.4亿元，为本周净流出最多的个股[1] - 中际旭创遭主力资金净流出49.88亿元[1] - 香农芯创遭主力资金净流出41.69亿元[1]

个股高换手率概况 - 本周五个交易日内有68只个股的周换手率超过100% [1] - 三变科技周换手率达210.66%，在所有高换手率个股中排名第一 [1] - 蓝箭电子本周换手率也超过200% [1] 高换手率个股的行业分布 - 按申万一级行业分类，本周换手率超过100%的个股主要集中在电力设备、电子等行业 [1] 高换手率个股的股价表现 - 在本周换手率超过100%的个股中，华维设计、湖南白银、亿能电力累计涨幅居前 [1] - 华维设计、湖南白银、亿能电力本周累计涨幅均超过40% [1]

中信证券发布报告称，市场信心持续恢复过程中，只要在相对低位、能讲出逻辑且不在宽基权重的行业 预计都可能将修复，其中消费链的增配时点就是当下到两会前后，以预期交易为主，地产链亦可能在此 阶段发生明显修复，对国内新开工脱敏的 建材板块实际上已经启动。在"资源+传统制造定价权重估"的 基本思路下，围绕 化工、有色、 新能源、 电力设备构建的基础组合，仍然是在"人心思涨"与监管逆周 期调节矛盾下抗焦虑的配置选择；在此基础上，可逢低增配非银（证券、 保险），同时通过部分内需 品种或高景气品种增强收益。 ...