2025下半年A股投资策略 - 2025年下半年A股市场震荡中枢有望逐渐上移 主要推动因素包括弱美元趋势 资本市场政策支持和流动性环境整体性改善 [1] - 市场向上关键取决于财政发力 中美降息 通缩改善 新兴产业发展 [1] - 配置建议以红利资产为核心底仓 重点关注新赛道如"新机智药" 行业包括创新药 服务消费 AI 人形机器人 银行 非银 交运 公用事业 有色金属等 [1] 美英日央行议息会议预期 - 预计本周美英日央行均将维持政策利率不变 [2] - 日央行按兵不动主因美日关税谈判能见度不高 [2] - 英国央行下半年或锚定美联储降息路径 [2] 稀土磁材板块投资机会 - 中美关税谈判达成协议框架 稀土出口管制阶段性放松 部分企业获出口许可证 [3] - 中国掌控全球70%稀土矿供给 超90%冶炼分离产能和钕铁硼磁材产能 [3] - 4月以来磁材出口下降超50% 海外新能源汽车原料库存紧张 部分企业面临停产 [3] - 稀土管控仅民用领域放宽 板块可维持高估值 海外补库需求将推动内外价差收敛 磁材企业利润修复 [3]

中东局势升级对市场影响 - 以色列对伊朗发动先发制人打击导致中东局势急剧升温 伊朗德黑兰地区发生巨大爆炸 以色列宣布全国进入紧急状态 [1] - 现货黄金突破3410美元/盎司 创5月8日以来新高 国际油价持续拉升 美油涨超6% 布油涨超5% [1] - 美国股指期货下跌 反映市场避险情绪升温 [1] 美国加征钢制家电关税 - 美国商务部宣布自6月23日起对多种钢制家用电器加征关税 包括洗碗机 洗衣机和冰箱等"钢铁衍生产品" [2] - 对大多数国家设定50%的关税 将影响这些钢铁制品的进口 可能导致消费价格上涨 [2] 跨境贸易开放试点政策 - 央行 外汇局支持在福州 厦门 泉州开展跨境贸易高水平开放试点 提出12条政策措施 [3] - 政策包括支持资本项下跨境投融资便利化 全面加强金融监管 有效防范化解金融风险等 [3] - 对持续深化两岸融合发展示范区建设 推进金融高水平开放具有重要意义 [3] 波音787空难事件影响 - 印度航空波音787-8客机坠毁造成超过290人死亡 成为全球首架因空难全损的波音787 [4] - 失事航班由11.5年机龄的787-8执飞 隔夜美股波音股价收跌4.79% [4] 机构市场观点 - 光大证券认为内外因素交织 市场或维持整固状态 扩内需有望持续迎来政策催化 [7] - 招商证券建议重点围绕新消费崛起以及行业景气度较高的领域布局 [8] - 东方证券指出股指对外部利空扰动抵抗力加强 新消费 泛科技产业等有博弈机会 [9] 市场热点事件 - 蚂蚁国际回应在香港申请稳定币牌照 表示相关通道开启后将尽快提交 [10] - 新华保险公告拟出资150亿元认购私募基金 险资通过私募基金形式加大二级市场股票投资 [11] - 商务部批准一定数量稀土相关物项出口许可合规申请 国内稀土磁材企业出口逐步修复 [12] 公司公告速递 - 中国电建中标约107.7亿元海上风电EPC总承包项目 [14] - 百诚医药控股股东拟增持5000万元至1亿元 [14] - 新华保险拟出资不超过150亿元认购私募基金份额 [14]

行情回顾 - 市场全天震荡分化，三大指数涨跌互现，沪深京三市超2800股飘绿，成交额达1.3万亿 [1] - 新消费概念爆发，IP经济、美容护理领涨，德艺文创、元隆雅图、华业香料、拉芳家化等多股涨停 [1] - 创新药概念活跃，海思科、奥赛康涨停，黄金股恒邦股份、潮宏基封板 [1] - 航运板块调整，连云港跌超7% [1] 风口板块 - IP经济/谷子经济板块涨幅显著，元隆雅图涨停（+10%），泡泡玛特股价连续创历史新高 [2][4] - 稀土磁材板块上涨2.56%，北矿科技涨停（+10.02%），中国对稀土出口许可申请进行审查 [2][6] - 量子计算板块上涨2.80%，格尔软件涨停（+10%），黄仁勋称量子计算迎来拐点 [2][9] - 盲盒概念涨幅达5.70%，新经典涨停（+10%） [2][4] IP经济/谷子经济 - 板块持续大涨，元隆雅图（10天6板，+10%）、哈尔斯（2天2板，+10.04%）、青木科技（2天2板，+20%）等多股涨停 [5] - 催化因素包括港股泡泡玛特股价创新高及中概股量子之歌隔夜大涨30% [4] - 民生证券预测中国潮玩市场规模2026年达1101亿元，2024-2026年复合增长率20%，消费者数量预计从2015年1900万人增至2025年4000万人（年复合增长率7.7%） [5] - 相关公司：元隆雅图（IP数字一体化）、哈尔斯（SIGG合作）、青木科技（泡泡玛特供应商）、德艺文创（森系盲盒） [5][12] 稀土磁材 - 板块活跃，北矿科技4连板（+10.02%）、华阳新材（+10%）、宁波韵升（+9.99%）涨停 [6][7] - 商务部表示将依法审批稀土出口许可申请，市场预期出口管制放松或推动价格上涨 [6] - 中信建投认为稀土价格或锚定海外高价上涨，板块迎估值与利润双击 [7] - 中泰证券预测人形机器人远期需求或带动稀土永磁新增市场20-40万吨 [8] 量子计算 - 板块大涨，格尔软件（+10%）、罗普特（+19.98%）、电子城（+9.98%）涨停 [9][10] - 英伟达CEO黄仁勋称量子计算迎来转折点，未来将解决复杂问题 [9] - 上海证券指出量子科技为大国博弈重点，我国政策多次提及，2035年全球产业规模或超8000亿美元 [10][11] - 相关公司：格尔软件（量子加密）、罗普特（量子加密应用）、吉大正元（抗量子密码技术） [10] 其他热点板块 - 创新药：海思科（+10.01%）、奥赛康涨停，龙头出海成效显现 [13] - 汽车零部件：英利汽车、美晨科技等上涨，车企统一支付账期至60天内 [13] - 大消费：中央商场、拉芳家化等上涨，港股龙头新高带动概念热度 [14] - 区块链：厦门信达、东信和平等活跃 [14]

稀土 - 商务部表示中国已依法批准一定数量的稀土相关物项出口许可申请并将持续加强合规审批工作[1] - 金力永磁已获得国家主管部门颁发的出口许可证，出口区域包括美国、欧洲及东南亚[1] - 方正证券指出海外补库需求激增推动轻稀土镨钕价格同步受益[1] - 国泰海通证券认为稀土磁材作为人形机器人核心原材料需求预期有望提振[1] - 华西证券预计海外中重稀土短缺将导致价格显著上涨，海内外价差可能扩大[1] 游戏 - 浙江省17部门联合印发支持游戏出海政策，推动中华文化国际传播[2] - 中信证券预计2025年国产游戏全球收入规模达328亿美元，CAGR超20%[2] - 中航证券指出游戏行业进入"内容精细化+AI工业化+出海系统化"新阶段[2] 汽车零部件 - 比亚迪、广汽等头部车企承诺将供应商支付账期统一至60天内[3] - 银河证券表示政策引导汽车产业从"价格竞争"转向"价值竞争"[3] - 2024年新能源渗透率加速上涨，头部企业市场份额稳定[3] 汽车检测 - 国家认监委部署开展汽车领域CCC认证试点，支持检测机构国际化建设[4] - 中证报指出中国汽车出口将从"规模扩张"转向"质量攻坚"阶段[4] 移动支付 - 华为Pura 80系列全球首发熄屏"碰一下支付"功能[5] - 该技术已覆盖全国超400个城市、5000+品牌及千万商家[5] - 用户数破亿，形成完整生态链条[5] 星闪 - 华为Pura 80系列首发支持星闪车钥匙功能[6] - 预计2025年超5000万台智能手机将具备星闪车钥匙能力[6] - 星闪技术定位精度更高，连接距离达20米[6] 智能眼镜 - 小米AI智能眼镜预计6月底发布，采用高通AR1+恒玄2700芯片[7] - Counterpoint预计2025-2029年全球市场CAGR超60%[7] 宏观行业新闻 - 云南省计划做大做强铟、锗、铂为主的稀贵金属新材料产业[8] - 辽宁省目标2027年人工智能核心产业规模达1000亿元[8] - 6月1-8日全国新能源乘用车零售20.2万辆，同比增长40%[8] 其他行业动态 - 全球首个具身智能机器人4S店将亮相北京[13] - 特斯拉无人驾驶Robotaxi计划6月22日在美国发布[13] - 英伟达与欧洲电信企业合作开发AI基础设施[13]

市场表现 - A股三大股指全线走高，沪指涨0.52%报3402.32点，深证成指涨0.83%报10246.02点，创业板指涨1.21%报2061.87点，沪深北三市合计成交12869亿元，较前一日减少超1600亿元 [1] - 港股恒生指数涨0.84%，恒生科技指数涨1.09%，哔哩哔哩涨近10%，泡泡玛特涨超4%创历史新高 [2] - 富时中国A50指数期货盘中涨近1.5%，收涨0.82% [3] 券商保险板块 - 券商板块领涨，兴业证券涨9.29%，信达证券涨6.35%，东兴证券、中国银河涨约4% [5][6] - 保险板块同步拉升，新华保险、中国人寿涨超3%，中国太保、中国平安涨约2% [6] - 机构认为券商板块PB估值具备安全边际，并购重组后的整合协同效应将逐步显现 [7][8] 汽车产业链 - 汽车产业链股爆发，同心传动涨29.95%，美晨科技、欣锐科技20%涨停，金麒麟等10余只个股涨停 [10][11] - 14家车企联合承诺缩短供应商支付账期至60天内，国元国际认为此举将改善供应链流动性并减轻盈利压力 [11][12] 稀土板块 - 稀土板块活跃，九菱科技涨29.89%，中科磁业连续两日涨停，西磁科技涨13.15%，大地熊涨11.76% [14][15] - 国内稀土出口管制导致海外供应趋紧，中信建投预计出口放松将助推价格上涨，形成估值与利润双击 [15][16] 个股亮点 - 科创板新股影石创新上市首日收盘涨274.4%报177元/股，盘中最高涨幅近300%，单签盈利最高超7万元 [1]

市场表现 - A股三大股指全线走高 沪指涨052%报340232点 深证成指涨083%报1024602点 创业板指涨121%报206187点 上证50指数涨059% 沪深北三市合计成交12869亿元 较前一日减少超1600亿元 [1] - 港股恒生指数涨084% 恒生科技指数涨109% 个股方面哔哩哔哩涨近10% 中国人寿涨超4% 泡泡玛特涨超4%续创历史新高 [2] - 富时中国A50指数期货盘中涨近15% 收涨082% [3] 券商板块 - 兴业证券涨超9% 信达证券涨超6% 东兴证券与中国银河涨约4% 板块内超10只个股涨幅超2% [4][5] - 行业2025年以来业绩修复推动估值消化 自营收入保持较快增速支撑业绩 并购重组后整合协同效应将逐步显现 [7] - 银河证券认为流动性宽松及政策支持推动板块景气度上行 当前PB估值具备安全边际 [7] 汽车产业链 - 同心传动涨2995% 美晨科技与欣锐科技20%涨停 金麒麟等10余只个股涨停 [9][10] - 理想汽车、比亚迪等14家车企联合承诺供应商支付账期不超过60天 国元国际认为此举将改善供应链流动性并缓解行业盈利压力 [10][11] 稀土板块 - 中科磁业连续两日涨停创新高 西磁科技涨逾13% 大地熊涨近12% [15] - 中信建投指出海外稀土价格因出口管制大幅溢价 预计管制放松后国内价格将锚定海外高价上涨 形成估值与利润双击 [13] 其他热点 - 数字货币概念强势 雄帝科技涨约15% 兆日科技与星辉娱乐涨约13% [1] - 科创板新股影石创新上市首日收盘涨2744% 盘中最高涨幅近300% 单签盈利最高超7万元 [1]

行情回顾 - 市场全天冲高回落，创业板指涨超1%，沪深京三市近3500股飘红，成交额达1.28万亿 [1] - 稀土永磁概念集体走强，北矿科技、中科磁业、华宏科技等多股涨停 [1] - IP经济概念反复活跃，哈尔斯、元隆雅图、新北洋等涨停 [1] - 汽车产业链拉升，泉峰汽车、合力科技、英利汽车等封板 [1] 稀土磁材 - 稀土磁材概念大涨，北矿科技3连板（+10.01%），中科磁业2连板（+19.99%），华阳新材（+10.09%）、宁波韵升（+9.95%）等涨停 [4][5] - 美国企业稀土库存仅能维持两三个月，若局势无进展将影响生产活动 [4] - 传闻中国向通用、福特等车企的稀土供应商发放临时出口许可证，部分有效期至少六个月 [4] - 湘财证券指出稀土配额缩减预期，6月生产企业白名单发布或淘汰不合规产能，需求端新能源车、风电装机向好 [5] - 中信建投认为稀土出口管制放松可能助推价格上涨，板块迎估值与利润双击 [6] 汽车零部件 - 英利汽车（+10.00%）、西上海（+10.02%）、迪生力（+10.04%）等涨停 [7][8] - 超10家车企宣布将供应商支付账期统一至60天，包括比亚迪、吉利、小鹏等，以提升产业链资金周转效率 [7] - 民生证券测算账期缩短至60天可使应收款项降低1077亿元，按3%贴现率带来32亿元利润增长，占板块利润4.2% [8] IP经济/谷子经济 - 新北洋（+9.96%）、哈尔斯（+10.00%）、青木科技（+20.00%）等涨停 [9][10] - 初代藏品级LABUBU以108万元拍卖成交，量子之歌中概股大涨超30% [9] - 民生证券预计中国潮玩市场2026年规模达1101亿元，2024-2026年复合增长率20%，消费者数量年复合增长7.7% [10] 其他热点 - 大金融、大消费、医药局部活跃，核聚变、固态电池跌幅居前 [11] - 历史新高公司包括九菱科技（+29.89%）、中科磁业（+19.99%）、澄天伟业（+17.02%）等 [16]

行情回顾 - 市场午后集体跳水，三大指数一度均跌超1%，随后跌幅收窄，沪深京三市超4000股下跌，成交额达1.45万亿 [1] - 航运板块逆势大涨，南京港、连云港、宁波海运、宁波远洋涨停 [1] - 稀土磁材板块拉升，中科磁业、北矿科技涨停 [1] - 创新药概念活跃，众生药业、赛升药业、昂利康等涨停 [1] - 军工板块走低，捷强装备跌超10%，信创、软件股下挫，新致软件跌逾8% [1] 风口板块 - 航运板块涨幅+3.24%，中国和东亚输往美国西岸的货柜海运费率跳涨94% [2] - 稀土磁材板块涨幅+1.95%，中国依法依规对稀土相关物项出口许可申请进行审查 [2] - 医药板块涨幅+0.60%，创新药密集获批，龙头出海现成效 [2] - 动漫板块涨幅+4.25% [2] 航运板块 - 航运板块走强，南京港、连云港、重庆港等多股涨停 [4] - 多家船公司调整部分航线FAK费率并征收旺季附加费PSS，涉及欧洲、地中海、非洲、南美航线等 [4] - 南京港涨停价11.53元，涨幅+10.02%，换手率15.93%，流通市值56.02亿 [5] - 连云港涨停价7.60元，涨幅+9.99%，换手率18.09%，流通市值94.29亿 [5] - 华创证券认为，区域间贸易需求仍有增量，301法案豁免4000TEU以下集装箱船港口费用可能促使船东减少挂港 [5] 稀土磁材板块 - 稀土板块活跃，北矿科技2连板，中科磁业、科恒股份等涨停 [6] - 国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格环比分别上涨4%、4.76%和6.25% [6] - 进口独居石矿及美国矿价格环比分别上涨3.08%和5%，国内及进口中重稀土矿价格周环比分别上涨1.89%和1.60% [6] - 北矿科技涨停价20.68元，涨幅+10.00%，换手率1.26%，流通市值36.33亿 [7] - 中科磁业涨停价55.02元，涨幅+20.00%，换手率59.04%，流通市值24.49亿 [7] - 湘财证券认为，稀土配额缩减预期及6月份生产企业白名单发布可能推动不合规产能退出市场 [7] 固态电池板块 - 固态电池爆发，金鹰股份、德新科技3连板，百合花、金银河等涨停 [8] - 金鹰股份涨停价7.70元，涨幅+10.00%，换手率20.85%，流通市值28.08亿 [9] - 德新科技涨停价17.64元，涨幅+9.98%，换手率16.43%，流通市值40.87亿 [9] - 东吴证券预计，全固态电池2030年产业化，固态电解质需求21万吨，市场空间超210亿元，硫化锂需求9万吨，市场空间超180亿元 [9] - 中泰证券认为，全固态电池推动硫化物电解质需求增加，上游原料硫化锂产能存在显著缺口 [10] 其他热点板块 - 传媒、体育产业、核聚变等方向局部活跃 [10] - 化工、卫星互联网等跌幅居前 [10] - 历史新高公司包括花溪科技（农机，涨幅29.99%）、康力源（体育产业，涨幅13.17%）、涛涛车业（体育产业，涨幅10.51%）等 [16]

市场整体表现 - A股三大指数集体回调 沪指跌0.44%收报3384.82点 深证成指跌0.86%收报10162.18点 创业板指跌1.17%收报2037.27点 [1] - 沪深两市全天成交额1.42万亿元 较上个交易日放量1290亿元 [2] - 港口航运股集体大涨 创新药概念股维持强势 美容护理 稀土永磁等板块涨幅居前 华为昇腾 军工 半导体 软件开发等板块跌幅居前 [1] 中科曙光复牌表现 - 中科曙光复牌一字涨停 收报68.09元 涨幅10% 涨停板封单50万手 总市值996.3亿元 [3][4][5] - 海光信息拟以0.5525:1换股比例吸收合并中科曙光 交易金额1159.67亿元 合并完成后中科曙光将终止上市 [6] - 交易完成后海光信息总市值或超4000亿元 有望成为A股市值最高国产AI芯片和服务器公司 该交易为A股首例"子吞母"并购案 [7] - 海光信息与中科曙光存在上下游互补关系 重组后有望实现"国产芯片+服务器整机"一体化解决方案 提升产业链竞争力 [7] 稀土永磁板块动态 - 稀土永磁板块逆势上涨 中科磁业20cm涨停 北矿科技2连板 西磁科技 九菱科技等跟涨 [8][9] - 中科磁业收报55.02元 涨幅20% 成交额13.06亿元 换手率59.04% 总市值68.24亿元 [10] - 商务部表示对符合规定稀土出口许可申请将予以批准 市场关注中美经贸会谈进展 美国期望中方放宽稀土出口管制 [11] - 机构认为稀土价格处于大周期底部 出口管制放松或助推价格上涨 稀土磁材企业有望迎来业绩估值双击 [11][12] 贵金属市场动向 - 现货银价上周飙升9% 一度突破36美元创13年新高 金银比率降至90倍但仍高于历史平均68倍 [13][14] - 白银兼具工业与避险属性 美联储降息预期及中国需求溢出效应支撑价格 白银ETF持仓量较年初增长23% [14] - 部分国家开始将白银纳入储备 俄罗斯计划增加白银持有量 美国佛罗里达州承认白银为法定货币 [14] - 机构维持白银将跑赢黄金的判断 资金在黄金高位背景下转向配置估值更低的白银 [14]

核心观点 - 5月物价数据显示CPI低位运行、PPI仍将承压，年内CPI呈“V”型走势，PPI同比无法转正 [1][8][9] - 资金仍偏好科技板块，科创50ETF净流入明显 [11] - 具身智能产业链中，新参与者涌入，关注细分场景应用突破及各环节机会 [1][17] - 银行板块表现优于市场，央行操作及政策利好银行，业绩拐点可期 [1][19][22] - 美国就业数据或恶化推升金价上涨，国内稀土磁材价格有望受拉动 [1][27] - 重庆钢铁是西南区域钢铁龙头，产品结构升级提速，竞争优势显著 [29] 宏观 - 5月CPI环比降0.2%、同比降0.1%，核心CPI同比涨幅扩至0.6%；PPI环比降0.4%、同比降3.3% [2] - 能源价格降拖累非食品项，出行服务价格升带来支撑 [3] - 鲜菜和猪肉环比降幅小于季节性，部分食品价格回升 [4] - 夏装换季带动衣着项价格上行，国补使通信工具价格连降五月 [5] - 国际油价和煤炭需求下行拖累原油和黑色系价格，部分消费品和装备制造需求带动有色金属价格上行 [6][7] - 年内CPI呈“V”型走势，预计全年同比增速持平，二、三、四季度增速分别为0、 -0.2%和0.4% [1][8] - 年内PPI改善有限，同比无法转正，预计全年同比 -2.3%，二、三、四季度增速分别为 -3.1%、 -2.5%和 -1.4% [1][9] 金工 - 过去一月大类资产表现股票>债券>商品，权益指数多上涨，债市信用债>利率债，大宗商品指数不佳 [12] - 截至5月30日ETF共1173只、规模40968.3亿元，本月增加28只、规模增402.2亿元 [13] - 5月宽基ETF净流出337.5亿元，行业主题净流入18.5亿元，科技和设备制造板块净流入明显 [13] 新能源智造 - 6月3 - 6日具身智能指数涨幅1.35%，年初至今涨幅25.24%，估值中等偏高水平 [15] - 行业重要事件包括企业融资、项目进展、赛事举办等 [16] - 主机方面，中短期看好细分场景落地能力强的主机厂，长期看好龙头和代工企业 [17] - 25年关注工业物流等细分场景应用突破 [17] - “大小脑”相关政策等推动数据规模和质量提升 [17] - 灵巧手各环节具备结构性机会，关注电子皮肤边际变化 [17] - 零部件关注头部企业配套供应链及产业化落地中核心硬件和决策系统环节机会 [17] 银行 - 本周银行板块上涨1.56%优于市场，国有行等均上涨，部分个股涨幅居前 [19] - 央行提前公告10000亿元买断式逆回购操作，助银行应对负债压力 [20] - 央行优化流动性投放信息披露，提高货币政策透明度 [20][21] - 央行操作及政策使银行负债成本稳定，息差企稳有支撑，业绩拐点可期 [22] 有色 - 本周上证指数等上涨，SW有色金属行业指数+3.74%，2025年以来+12.16% [24] - 本周多种金属价格有变动，如黄金、白银等上涨，电解钴等下跌 [25] - 美国就业数据或恶化推升金价上涨，国内稀土磁材价格有望受拉动上涨 [27] 重庆钢铁 - 公司具备1000万吨钢年产能，产品应用多行业，西南地区销售占比达75.88% [29] - 试制新牌号新规格69个，耐候钢生产订货量国内第一，智慧化指数提升 [30] - 2024年产品质量认证取证率100%，“船舶及海洋工程用结构钢热轧宽厚钢板AH36”获“金杯优质产品”称号 [30][31] - 公司地处重庆，契合区域市场需求，物流条件优越，竞争优势显著 [31]