报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [3] 报告核心观点 - 航空板块关注春运预售表现，若量价同比改善将催化投资情绪 [6] - 快递板块重视“反内卷”持续推行下的经营向好表现，尤其关注顺丰控股的估值修复机会 [6] - 综合物流企业世盟股份上市在即，其具备强资源整合能力与高客户粘性 [6] 根据目录总结 1 顺丰控股：高安全边际，低估值，看好后续估值修复 - **高安全边际**：公司在手现金充足，2022-2024年在手现金分别为402.8亿元、404.5亿元、326.5亿元，占当时总市值的比重分别为14.2%、20.5%、16.2%，现金储备对股价形成较强支撑 [9] - **高股东回报**：预计2025E和2026E股东回报率（分红+回购）均有望达到3.8%，现金分红股息率分别为2.57%和2.88% [12][15] - **低估值与修复机会**：2026年1月16日公司PE仅18倍，接近2024年8月底的市场冰点，处于近十年底部水平，随着顺周期预期改善及与极兔速递协同进行优势资源互补，公司有望实现估值修复 [24] 2 航空跟踪：走出淡季，航班量环比回升预热春运 - **航班量回升**：2026年1月10日至16日，国内航线航班量执飞89,086班次，环比上升2.7%，相当于2019年同期的112.0% [29] - **飞机利用率提升**：同期全行业机队飞机利用率为7.89小时/天，环比提升2.1%，为2019年同期的92.6% [30] - **票价与春运展望**：截至2026年1月18日，近7日国内含税经济舱机票均价为659元，同比+3.5%，2026年春运铁路预计发送旅客5.39亿人次，同比增长5.0%，建议关注航空预售表现 [39][6] 3 强资源整合能力的综合物流企业，世盟股份上市在即 - **公司定位**：为根植华北、覆盖全国的领先综合物流企业，服务多家世界知名制造业企业，在天津港、上海港拥有领先的资源整合能力 [46] - **营收构成**：2025年上半年，供应链综合物流服务和干线运输服务两大板块分别实现营收3.4亿元和1.1亿元，占总营收比重分别为76%和24% [48] - **财务表现**：2022-2024年营收稳步增长，归母净利润分别为1.1亿元、1.3亿元、1.7亿元，预计2025年归母净利润为1.5亿元，同比-12.7% [48][51] 4 快递行业持续提质发展 - **行业整体数据**：2025年11月，快递业务收入完成1376.5亿元，同比-3.7%，业务量完成180.6亿件，同比+5.0%，单票收入为7.62元/票，环比+1.9% [59][62] - **主要公司单票收入环比改善**：2025年11月，顺丰、申通、韵达、圆通单票收入环比分别变化+0.29元、+0.23元、+0.05元、+0.01元，环比增速分别为+2.2%、+10.6%、+2.4%、+0.4% [67] - **“反内卷”与投资建议**：行业“反内卷”部署推动有序竞争，建议关注申通快递、顺丰控股、韵达股份、极兔速递-W、圆通速递、中通快递-W等 [80] 本周关注 - **快递板块**：推荐位于低估区间的顺丰控股、顺丰同城，看好极兔速递-W、中通快递-W、申通快递、韵达股份、圆通速递 [6] - **航空板块**：建议关注行业预售表现，关注中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空 [6][45] - **出海方向**：推荐嘉友国际、东航物流 [6]

广州商务发展“十五五”规划与2026年展望 - 广州商务在“十五五”期间将围绕城市“6+4”核心功能，以提升国际商贸中心功能为主抓手，推进国际消费中心、国际贸易中心、国际会展中心、国际产业链供应链中心建设 [5] 消费提质行动与成果 - “十四五”期间广州社零总额五年增长约26%，2025年预计增长5.5% [6] - 创新推出“羊城消费新八景”IP，政企联动举办主题活动超2000场 [6] - 以旧换新及“广东优品购”合计带动销售超900亿元，惠及居民超910万人次 [6] - 获批全国消费“三新”、国际消费环境等“国字号”试点，全市离境退税门店增至1620家 [6] - 2026年将丰富消费供给，优化“羊城消费新八景”IP，办好老字号嘉年华、国际购物节等活动，支持老字号创新 [7] - 将创新消费场景，加快太古里、SKP等重大项目建设，支持长隆万博争创国家级示范商圈，用好55个首发空间组织首秀首展活动 [7] - 将优化消费环境，高质量开展“国字号”试点，推动离境退税商店各区全覆盖，优化跨境支付与免税店供给 [7] 外贸增效表现与计划 - 2025年广州外贸进出口迈上1.2万亿元新台阶，预计增长10.4% [8] - 2025年1-11月对非美市场进出口增长17.3%，净增1502亿元，是对美减量（282亿元）的5.3倍 [8] - 2025年“新三样”产品出口激增近70% [8] - 2026年将培育多元化市场，重点扩大共建“一带一路”国家等非美市场，举办不少于100场采购对接活动，同时稳住欧美并开拓东盟、中东、非洲等新兴市场 [8] - 将强化龙头企业引领，支持希音等平台企业扩容，做好南航飞机、航材进口服务，支持卓志等重点企业发展 [9] - 将壮大外贸新业态，深入实施三大行动，大力发展跨境电商，推进保税物流与国际航行船舶保税燃料加注中心建设 [9] - 将推动新质生产力产品出口，助力广汽、小鹏等品牌出海，建成2-3个全国领先汽车出口基地 [9] - 将提升进口质量，建强2个国家级进口贸易创新示范区及11个市级平台 [9] 开放升级举措与平台建设 - 接续推进国家服务业扩大开放综合试点1.0、2.0版，深化与港澳规则衔接 [10] - 花都经开区晋级国家级，广州知识城综保区通过国家验收，南沙自贸试验区连续4年保持全国A类评级 [10] - 形成“1个自贸区、4个国家级经开区、4个综保区、13个外贸转型升级基地”的高能级开放矩阵 [10] - 白云机场通航点增至250个，广州港外贸集装箱航线增至182条 [10] - 下一步将以南沙为“棋眼”推动与港澳规则衔接，深化服务业扩大开放2.0试点，推动自贸区扩围提质，加快推进白云国际商务合作区获批 [11] - 将推进数智口岸与数字贸易枢纽工程，推进南沙港区四期码头等开放验收，谋划港澳低空跨境飞航线 [11] - 将借广交会70周年契机深化改革，打造“一产业一展会”品牌，推动会展与招商、消费、文旅融合 [11]

宏观经济总体表现 - 2025年国内生产总值首次跃上140万亿元新台阶，比上年增长5.0% [1] - 社会消费品零售总额规模超过50万亿元，达到501202亿元，比上年增长3.7%，增速比上年全年加快0.2个百分点 [1] - 最终消费支出对GDP增长贡献率超过五成，消费已成为经济增长的第一拉动力 [1] 消费领域表现与挑战 - 服务零售额同比增长5.5%，新能源汽车、通讯器材等升级类商品销售强劲 [1] - 居民人均可支配收入实际增长5.0%，但倾向于“更多储蓄”的居民占62.3% [2] - 消费市场存在分化：一线城市奢侈品消费火爆，高端旅游复苏迅猛，而一些中小城市消费及部分耐用品消费仍待提振 [2] - 灵活就业人员规模超2亿人，居民预期和信心还需增强 [2] 投资领域表现与结构 - 全年完成固定资产投资（不含农户）485186亿元，比上年下降3.8% [1] - 投资结构分化：第一产业投资增长2.3%，第二产业投资增长2.5%，第三产业投资下降7.4% [1] - 房地产开发投资同比下降17.2% [2] - 高技术产业投资增长迅速，其中信息服务业投资增长28.4%，航空、航天器及设备制造业投资增长16.9% [2] 未来政策与发展方向 - 释放消费潜力需推进改革：深化收入分配改革，提高劳动报酬占比；加快医疗、养老、托育全国统筹；以数字技术赋能新消费场景，推动国货品牌升级 [2] - 未来投资应从“规模导向”转向“效能导向”，聚焦人工智能、绿色能源、生物制造等前沿领域，引导资金投向“有效投资” [3] - 稳妥推进房地产“三大工程”（保障房、城中村改造、平急两用设施），构建“市场+保障”双轨新模式 [3] - 以法治化落实“两个毫不动摇”，出台《民营经济促进法》，清理隐性壁垒以提振民营经济信心 [3] - 发挥超大规模市场优势，吸引跨国企业将研发中心、高端产能布局中国，同时推动数字经济等优势产业拓展东盟、中东、拉美等多元市场 [4] - 需打通“消费—投资—出口”良性循环，通过金融资源精准滴灌、创新生态完善和有序竞争环境来畅通链条 [4]

宏观经济整体表现 - 2025年中国国内生产总值首次跃上140万亿元新台阶，比上年增长5.0% [2] - 社会消费品零售总额规模超过50万亿元，达到501202亿元，比上年增长3.7%，增速比上年全年加快0.2个百分点 [2] - 全年完成固定资产投资(不含农户)485186亿元，比上年下降3.8% [2] 消费领域表现与结构 - 最终消费支出对GDP增长贡献率超过五成，消费已成为经济增长的第一拉动力 [3] - 服务零售额同比增长5.5%，新能源汽车、通讯器材等升级类商品销售强劲 [3] - 消费市场存在分化态势：一线城市奢侈品消费火爆，高端旅游复苏迅猛，而一些中小城市消费及部分耐用品消费仍待提振 [3] - 2025年人均可支配收入实际增长5.0% [3] - 根据央行2025年三季度数据，倾向于“更多储蓄”的居民占62.3% [3] - 灵活就业人员规模超2亿人 [3] 投资领域表现与结构 - 固定资产投资结构分化：第一产业投资增长2.3%，第二产业投资增长2.5%，第三产业投资下降7.4% [2] - 房地产开发投资同比下降17.2% [3] - 高技术产业投资增长迅速，其中信息服务业投资增长28.4%，航空、航天器及设备制造业投资增长16.9% [3] 当前面临的主要挑战 - 消费潜力亟待进一步释放，居民预期和信心还需增强 [2][3] - 投资动能转换还需加强 [2] - 房地产市场处于调整中 [3] - 民营经济信心仍待提振 [3] - 传统产业转型阵痛与新动能培育存在时间差，影响部分企业投资意愿和能力 [3] 未来政策与发展方向 - 释放消费潜力的长远改革方向：深化收入分配改革，提高劳动报酬占比，扩大中等收入群体；加快医疗、养老、托育全国统筹，降低家庭刚性支出负担；以数字技术赋能新消费场景，推动国货品牌从“性价比”走向“质价比” [3] - 未来投资应从“规模导向”转向“效能导向” [4] - 投资端具体举措：稳妥推进房地产“三大工程”（保障房、城中村改造、平急两用设施），构建“市场+保障”双轨新模式；以法治化落实“两个毫不动摇”，出台《民营经济促进法》，清理隐性壁垒；聚焦人工智能、绿色能源、生物制造等前沿领域，引导资金投向“有效投资” [4] - 发挥超大规模市场优势，吸引跨国企业将研发中心、高端产能布局中国；同时推动数字经济等优势产业“走出去”，拓展东盟、中东、拉美等多元市场 [5] - 需打通“消费—投资—出口”良性循环：居民敢消费→企业营收稳→愿意投资升级→产品更具国际竞争力→出口结构优化→反哺国内就业与收入 [5]

近期市场调整与趋势判断 - 2026年开年A股火热态势远超预期，上证指数连续上涨是市场趋势延续、春季行情催化与海外市场回暖三重因素共振的结果[1] - 近期市场波动源于逆周期调节政策落地与部分热门板块获利盘兑现，属于良性调整，并未改变整体上行逻辑，万得全A指数并未跌破5日线[1][2] - 本轮行情延续受益于通胀环境下企业盈利改善预期、居民储蓄入市推动的估值抬升以及科技产业趋势提振的风险偏好回暖[1] 春季行情与外部环境 - 从历史规律看，中央经济工作会议至次年全国两会期间，A股在流动性及估值驱动下通常形成春季行情，此时指数大概率走强，科技成长方向占优[2] - 历史数据显示春季行情平均持续57天，在良好市场环境下周期更长，当前行情仅运行一个月左右，仍处于展开期内[2] - 今年以来，日本、韩国等亚太主流指数纷纷突破整理区间，全球风险偏好提升显著带动A股情绪，市场交投活跃度持续攀升[2] 2026年投资逻辑与策略调整 - 2026年A股已从2025年的估值修复阶段转向盈利驱动阶段，叠加监管趋严背景，投资者需在仓位管理、独立判断和回归基本面三方面实现逻辑升级[3] - 经济恢复的波浪式特征与美股中期选举带来的外围不确定性可能加剧市场波动，需避免过度杠杆并做好仓位灵活调整[3] - 监管层通过商业航天IPO硬指标、问询函等方式遏制伪创新，引导资金流向真科技、真成长，市场短期是投票机，长期是称重机[3] - 当前市场呈现资金避险与春季行情交织的特征，预计春节前将维持震荡上行态势，但交易难度将有所增加[3] 春节前具体投资策略 - 保持适度仓位，用换仓替代减仓防止踏空，同时坚决避免满仓与杠杆操作[4] - 采用哑铃型配置，以红利资产获取稳定收益，以低位科技资产博取弹性[4] - 聚焦人形机器人、消费电子、半导体设备等滞涨科技方向，契合春季行情中估值扩张驱动的补涨逻辑[4] - 强化个股基本面研究，在热门赛道中筛选业绩确定性强的标的获取Alpha收益[4] 2026年全年五大投资主线 - 人工智能产业链正在经历逻辑切换，2025年AI硬件端已率先启动，2026年投资机会将向应用端延伸，建议关注传媒、计算机、恒生互联网等领域[4] - 高股息资产仍是配置压舱石，截至2025年三季度，险资等长期资金仍在持续加仓红利资产，白电、银行、燃气、出版、水泥、通信运营商等板块兼具稳定收益与低波动特征[4][5] - 反内卷领域进入基本面驱动阶段，煤炭、钢铁、光伏、锂电等行业具备国企占比高、集中度高、价格弹性大的特点，随着行业格局优化，2026年业绩改善确定性较强[5] - 扩内需方向聚焦匹配效应机会，产品端可关注健康、体育、宠物经济等新消费领域，场景端则重点布局旅游、酒店、航空、免税等出行产业链[5] - 资源品板块具备补涨潜力，当前贵金属与战略小金属、工业金属的价差持续扩大，战略小金属及工业金属在2026年有望迎来估值修复[5]

文章核心观点 - 2026年开年A股市场热度攀升，近期调整源于逆周期调节政策落地与热门板块获利盘兑现，属于良性调整，并未改变整体上行逻辑 [1] - 全年投资需锚定具备业绩支撑与政策支持的五大主线，在平衡风险与收益中把握结构性机会 [1] 市场近期表现与调整原因 - 2026年开年A股火热态势远超预期，上证指数连续上涨是市场趋势延续、春季行情催化与海外市场回暖三重因素共振的结果 [2] - 本轮行情延续受益于通胀环境下企业盈利改善预期、居民储蓄入市推动的估值抬升、科技产业趋势提振的风险偏好回暖 [2] - A股从2025年8月底到12月中旬震荡整理近4个月，在万得全A指数向上突破震荡调整区间上沿后，预计将是月度级别的上涨行情 [2] - 春季行情催化作用增强市场上涨动能，从历史规律看，中央经济工作会议至次年全国两会期间，A股通常在流动性及估值驱动下形成春季行情，此时指数大概率走强，科技成长方向表现占优 [2] - 截至目前春季行情仅运行一个月左右，而历史数据显示春季行情平均持续57天，在良好市场环境下周期更长，当前仍处于行情展开期内 [2] - 海外市场积极表现形成重要助攻，今年以来日本、韩国等亚太主流指数纷纷突破整理区间，全球风险偏好提升显著带动A股情绪，市场交投活跃度持续攀升 [2] - 近期市场短期出现良性调整，源于逆周期调节降温与市场获利盘平仓，但并未改变市场趋势，万得全A指数并未跌破5日线，技术形态良好 [3] - 具体调整原因包括沪深北交易所将融资保证金比例由80%提至100%以抑制过度杠杆，以及商业航天、AI应用等热门板块短期涨幅过高导致获利盘平仓形成阶段性压力 [3] 2026年投资逻辑与策略调整 - 2026年A股已从2025年的估值修复阶段转向盈利驱动阶段，叠加监管趋严背景，投资者需在仓位管理、独立判断、回归基本面三方面实现逻辑升级 [4] - 仓位管理成为首要任务，经济恢复的波浪式特征与美股中期选举带来的外围不确定性可能加剧市场波动，需避免过度杠杆、做好仓位灵活调整 [4] - 部分券商两融额度趋紧，杠杆资金活跃度上升，需警惕政策调控下的平仓风险 [4] - 投资者需形成独立判断能力，警惕概念炒作陷阱，通过深入研究建立独立判断框架 [4] - 开年行情中部分题材股受资金炒作已偏离价值中枢，监管层通过商业航天IPO硬指标、问询函等方式遏制伪创新，引导资金流向真科技、真成长 [4] - 回归基本面主线成为市场核心投资逻辑，监管组合拳推动市场从投机向价值回归，这一导向在春节前表现更为明显 [4] - 当前市场呈现资金避险与春季行情交织的特征，预计春节前将维持震荡上行态势，但交易难度将有所增加 [4] - 针对春节前特殊窗口，策略包括保持适度仓位，用换仓替代减仓防止踏空，同时坚决避免满仓与杠杆操作 [5] - 采用哑铃型配置，以红利资产获取稳定收益，以低位科技资产博取弹性 [5] - 聚焦人形机器人、消费电子、半导体设备等滞涨科技方向，契合春季行情中估值扩张驱动的补涨逻辑 [5] - 强化个股基本面研究，在热门赛道中筛选业绩确定性强的标的获取Alpha收益 [5] 2026年全年五大投资主线 - 科技成长将是中长期主线，但从资产均衡配置角度，建议重点关注五大具备业绩支撑与政策支持的方向 [6] - 人工智能产业链正在经历逻辑切换，2025年AI硬件端已率先启动，2026年投资机会将向应用端延伸 [6] - 应用端的突破是打通商业闭环的关键，具备相对更高的安全边际，建议关注传媒、计算机、恒生互联网等领域，把握AI赋能下的场景落地机会 [6] - 高股息资产仍是配置压舱石，截至2025年三季度，险资等长期资金仍在持续加仓红利资产，这一趋势在上涨行情中不会缺席 [6] - 白电、银行、燃气、出版、水泥、通信运营商等板块兼具稳定收益与低波动特征，适合作为底仓 [6] - 反内卷领域进入基本面驱动阶段，煤炭、钢铁、光伏、锂电等行业具备国企占比高、集中度高、价格弹性大的特点 [6] - 随着行业格局优化，2026年反内卷领域业绩改善确定性较强，有望从政策预期转向盈利兑现 [6] - 扩内需方向聚焦“匹配效应”机会，产品端可关注健康、体育、宠物经济等需求旺盛但供给不足的新消费领域 [6] - 场景端则重点布局旅游、酒店、航空、免税等出行产业链，这些产业受益于消费场景恢复与政策支持 [6] - 资源品板块具备补涨潜力，当前贵金属与战略小金属、工业金属的价差持续扩大 [7] - 从货币属性与稀缺性来看，战略小金属及工业金属在2026年有望迎来估值修复，成为资源品领域的潜在亮点 [7] - 上述五个板块的优势在于存在业绩基本面支撑、符合国家战略发展方向以及当前政策导向，同时存在一定滞涨后的补涨逻辑 [7]

广州商务发展总体态势与目标 - 2025年广州商务发展态势良好，社会消费品零售总额、进出口等指标增幅好于全国、全省和重点城市，有效支撑了全市经济增长 [6] - 2026年将深入实施提振消费专项行动，大力促进外贸提质增效，建设更有韧性的国际商贸中心城市 [7] - “十五五”期间，广州商务将围绕城市核心功能，以提升国际商贸中心功能为主抓，推进国际消费中心、国际贸易中心、国际会展中心、国际产业链供应链中心建设，不断提升开放型经济能级 [8] 消费提质与国际消费中心城市建设 - “十四五”期间广州获批首批培育建设国际消费中心城市，社会消费品零售总额五年增长约26%，2025年预计增长5.5% [9] - 创新推出“羊城消费新八景”IP，政企联动举办主题活动超2000场；消费品以旧换新和“广东优品购”合计带动销售超900亿元，惠及居民超910万人次 [9] - 成功获批全国消费“三新”（新业态、新模式、新场景）、国际消费环境、零售业创新提升等“国字号”试点，全市离境退税门店增至1620家 [9] - 2026年将优化“羊城消费新八景”IP，提升商旅文体健融合能级，办好老字号嘉年华、精品美食周、国际购物节、直播电商节等促消费活动 [10] - 加快太古里、SKP等重大项目建设，支持长隆万博争创国家级示范商圈，建设特色乐购小镇，用好55个首发空间组织首发、首秀、首展活动 [10] - 高质量开展“国字号”试点，推动离境退税商店扩围实现各区全覆盖，优化跨境支付与免税店供给，加强商务诚信建设 [10] 外贸增效与国际贸易中心建设 - 2025年广州外贸进出口迈上1.2万亿元新台阶，预计增长10.4%；1-11月对非美市场进出口增长17.3%，净增1502亿元，是同期对美减量（282亿元）的5.3倍 [11] - 跨境电商、市场采购等新业态蓬勃发展，“新三样”产品出口激增近70% [11] - 2026年将重点扩大共建“一带一路”国家等非美市场，组织企业参加“粤贸全球”展会，打造“广货优品 广贸全球”IP，举办不少于100场采购对接活动 [12] - 支持希音等平台企业扩容，做好南航飞机、航材等航空进口服务，支持卓志等重点企业发展 [12] - 深入实施“龙头引领”“大卖培优”“生态涵养”三大行动，大力发展跨境电商等外贸新业态，推进保税物流与国际航行船舶保税燃料加注中心建设 [12] - 助力广汽、小鹏等品牌出海，建成2-3个全国领先汽车出口基地，推动汽车、船舶、无人机出口快速增长 [12] - 建强2个国家级进口贸易创新示范区及11个市级平台，推动特色进口项目落地 [12] 开放升级与制度型开放 - 接续推进国家服务业扩大开放综合试点1.0、2.0版，深化与港澳规则衔接对接，积极参与“湾区标准”制定 [13] - 花都经开区晋级国家级经开区，广州知识城综合保税区通过国家验收，南沙自贸试验片区连续4年保持全国A类评级，形成“1个自贸区、4个国家级经开区、4个综保区、13个外贸转型升级基地”的高能级开放矩阵 [13] - 首批开展国家智慧口岸试点建设，白云机场通航点增至250个，广州港扩大开放项目通过国家验收，外贸集装箱航线增至182条 [13] - 将以南沙为“棋眼”，积极推动与港澳规则衔接，以制度型开放引领高质量发展；深化服务业扩大开放2.0试点，推动自贸区扩围提质，加快推进白云国际商务合作区获批 [14] - 加强与海南相向而行，构建“广州优势产业+海南政策+全球市场”的产业梯度布局 [14] - 重点推进数智口岸与数字贸易枢纽工程，推进南沙港区四期码头、粮食通用码头扩建工程等开放验收，积极争取航权、时刻资源织密航线网络，推动中欧班列提质增效，谋划港澳低空跨境飞航线 [14] - 借广交会70周年契机深化改革创新，打造“一产业一展会”品牌，力争举办更多国际性展会，推动会展与招商、消费、文旅融合，推进会展业立法 [14]

重大事项 - 康耐特光学与歌尔光学拟成立合资企业，旨在拓展定制镜片在AI/AR/VR/MR眼镜的应用市场 [1] - 圣贝拉与云迹科技订立战略合作框架协议，共同探索人工智能与机器人技术在高需求家庭护理场景的深度融合与应用 [1] - KKCG Maritime拟发起自愿附带条件的部分公开收购要约，计划收购法拉帝股本的15.4% [1] - 远大医药的创新放射性核素偶联药物TLX591-CDx的新药上市申请已获中国药监局受理 [1] - 艾美疫苗的20价肺炎球菌多糖结合疫苗已获批开展临床试验 [1] - 中国东方航空股份以约1.34亿元人民币的价格，向东航置业出售凯迪克大厦上海航空房屋及附属设备资产 [1] - 佑驾创新与印度龙头汽车零件制造商STL签署了谅解备忘录 [1] - 南山铝业国际拟开展电解铝及相关原材料及配套业务 [1] 回购/增减持 - 中国交通建设于1月19日斥资1063.79万元人民币回购126.7万股A股 [1] - 快手-W于1月19日耗资约2996.04万港元回购39.2万股 [1] - 顺丰控股于1月19日斥资5234.3万元人民币回购135.5万股A股 [1] - 舜宇光学科技于1月19日斥资7881.2万港元回购122万股 [1] - 小米集团-W于1月19日斥资1.46亿港元回购400万股 [1] - 泡泡玛特于1月19日斥资2.51亿港元回购140万股 [1] 经营业绩 - 顺丰控股2024年12月速运物流业务、供应链及国际业务合计收入为273.39亿元人民币，同比增长3.41% [2] - 美丽田园医疗健康发布盈喜，预期2025年经调整净利润不少于3.8亿元人民币，同比增长不少于40% [2] - 中国太平发布盈喜，预期2025年度股东应占溢利同比增加约215%至225% [2] - 吉宏股份发布盈喜，预期2025年归母净利润约2.73亿至2.91亿元人民币，同比增长50%至60% [2] - 兖煤澳大利亚2024年第四季度权益煤炭销量为1080万吨，同比增长4% [2] - 兖矿能源2024年第四季度商品煤产量为4651万吨，同比增长4.4% [2] - 深圳控股2025年总合同销售额约133.11亿元人民币，同比减少21.55% [2] - 上海石油化工股份发布盈警，预计2025年度归母净亏损约12.89亿元到15.76亿元人民币，同比由盈转亏 [2] - 上海石油化工股份2025年汽油销售收入为246.56亿元人民币 [2]

宏观经济表现与增长韧性 - 2025年中国经济总量首次突破140万亿元，全年经济增长5%，连续三年保持5%及以上增速 [2] - 经济增长韧性源自出口竞争力与内需政策协同：出口市场多元化与结构升级支撑较高增速，系统化的提振消费政策（如育儿补贴、学前教育免费、消费品以旧换新）有效提高居民消费意愿 [2] - 140万亿元的经济规模增强了内需回旋空间、财政金融调节余地和产业链完整性，是支撑综合国力与国际影响力的重要基础 [3] 经济结构转型与新质生产力发展 - 经济结构持续优化：服务业增加值占GDP比重从2024年的56.8%提高至57.7%，最终消费支出对经济增长贡献率从2024年的44.5%提高至52% [4] - 新质生产力快速发展：装备制造业和高技术制造业增加值分别增长9.2%和9.4%，显著高于规模以上工业增加值增速（5.9%） [4] - 高技术产业投资与出口表现突出：信息服务业与航空航天器及设备制造业投资分别大幅增长28.4%和16.9%（对比固定资产投资增速-3.8%），高技术产品出口额增长13.2%（对比出口总体增速6.1%） [4] - 科技贷款余额增长11.5%，高于贷款余额总体增速（6.3%） [4] - 资本市场反映动能转换：2025年9月，科技电子板块市值超越银行板块成为第一大市值板块 [4] 行业与产业发展动态 - 装备制造业与高技术制造业成为工业增长主要驱动力，增加值增速显著领先 [4] - 信息服务业与航空航天器及设备制造业获得高额投资增长，显示资本向高科技领域集中 [4] - 高技术产品出口增长强劲，成为出口的重要拉动力量 [4] - 科技电子行业在资本市场地位显著提升，取代传统银行业成为市值第一大板块 [4] 政策与改革方向 - 未来经济增长（如下一个10万亿元GDP）将主要依靠新质生产力拉动和消费内需驱动 [3] - 建议构建支持消费的长效机制，核心是优化收入分配和社会保障体系，具体建议包括划转国资提高城乡居民养老金、研究设立“城乡居民增收专项引导基金”以财政补贴鼓励企业涨薪 [5] - 建议加大力度解决地方财政紧平衡问题，措施包括加大中央转移支付或提高地方债务限额以弥补土地出让收入缺口 [5] - 建议优化宏观调控理念，从注重短期宏观数据转向激发微观主体积极性：居民端侧重收入分配改革，企业端侧重产权保护和市场准入开放，地方政府端侧重财税制度改革 [6] - 未来政策导向将更注重“投资于人”，通过强化人力资本投资来弥合宏微观层面的结构性分化 [6]

宏观经济总量与增长 - 2025年国内生产总值（GDP）首次超过140万亿元，达到140.19万亿元，同比增长5% [1] - “十四五”时期经济总量实现“四连跳”，相继迈上110万亿、120万亿、130万亿和140万亿元新台阶 [1][4] - 国家统计局局长表示，国民经济运行顶压前行、向新向优，高质量发展取得新成效，“十四五”胜利收官 [1] 分产业生产情况 - 第一产业增加值9.33万亿元，同比增长3.9%；第二产业增加值49.97万亿元，同比增长4.5%；第三产业增加值80.89万亿元，同比增长5.4% [3] - 全国粮食总产量7.15亿吨，同比增长1.2%；猪牛羊禽肉产量首次超过1亿吨，同比增长4.2% [3] - 全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，其中装备制造业和高技术制造业增加值分别同比增长9.2%和9.4%，增速分别高于规模以上工业3.3和3.5个百分点 [3] - 服务业增加值同比增长5.4%，占GDP的比重提高至57.7% [3][4] 需求与消费表现 - 社会消费品零售总额50.12万亿元，同比增长3.7%，其中商品零售额44.32万亿元（增长3.8%），餐饮收入5.8万亿元（增长3.2%） [5] - 服务零售额同比增长5.5%，其中文体休闲、通讯信息、旅游咨询租赁、交通出行等服务类零售额较快增长 [5] - 最终消费支出对经济增长的贡献率达52%，同比提高5个百分点，成为经济增长的主动力 [5] - 制造业投资同比增长0.6%，其中高技术产业中的信息服务业投资增长28.4%，航空、航天器及设备制造业投资增长16.9% [5] 对外贸易与开放 - 货物进出口总额45.47万亿元，同比增长3.8% [5] - 民营企业进出口同比增长7.1%，对共建“一带一路”国家进出口同比增长6.3%，高技术产品出口同比增长13.2% [5] - 中国对世界经济增长的年均贡献率达到30%左右 [6] 创新发展与新质生产力 - 研发经费投入强度达2.8%，同比提高0.11个百分点，首次超过OECD国家平均水平 [7] - 创新指数排名首次进入全球前十 [7] - 规模以上数字产品制造业增加值同比增长9.3%，服务器、工业机器人产量高速增长 [7] - 新能源汽车国内新车销量占比超过50% [7] 居民收入与民生 - 全国居民人均可支配收入4.33万元，同比增长5% [7] - 全国居民人均可支配收入中位数36231元，同比增长4.4% [7]