公司概况 - 沐曦是一家专注于GPU设计的中国公司，计划在科创板上市 [1] - 公司创始人陈维良拥有20年芯片行业经验，曾主导AMD 15款GPU量产 [1][3] - 公司成立于2020年9月，创始团队包括三位AMD前核心骨干 [3][4] - 公司累计融资超过20亿元人民币，获得和利资本、红杉中国等20余家机构投资 [5] 财务表现 - 2022-2024年营收复合增长率达4074.52%（40.75倍） [1][9] - 2023年营业收入为5302.12万元人民币 [5] - 2024年营业收入爆发式增长至约7.42-7.43亿元人民币 [1][5] - 2025年第一季度主营业务收入达3.2亿元人民币 [5] - 2025年第一季度主营业务毛利率达55.26% [5] 产品与技术 - 首款产品曦云C500于2023年6月回片，采用中芯国际12nm代工、通富微电封装，实现全流程国产化 [5] - 曦云C系列采用自研XCORE架构与MetaXLink高速互连技术，可支持千亿参数级AI大模型训练 [5] - 曦云C600正处于测试阶段，已支持128B MoE大模型训练，预计2025年底量产 [5] - 2025年第一季度曦云C系列GPU板卡占主营业务收入比例高达97.5% [5] 业务模式与客户 - 公司采用"直销+经销"双模式，2024年直销收入占比62.6%，经销收入占比37.4% [5] - 主营业务收入主要来自GPU板卡与GPU服务器产品，占比分别为68.99%与28.29% [5] - 下游客户包括服务器厂商、系统集成商及智算中心建设方 [5] 行业背景 - GPU已成为AI训练、科研仿真等核心场景的刚需品，生成式AI爆发让市场需求持续扩容 [2][8] - GPU行业经历三阶段发展：2000-2010年图形GPU主导，2010-2020年通用GPU兴起，2020年至今进入"算力主权"时代 [9] - 行业新爆发点在于"云边端融合"与"多卡互连"技术 [9] - 2024年英伟达营收达936亿元人民币，主要来自数据中心GPU，占比超88% [9] 市场机会 - 2024年国内数据中心GPU进口占比超80%，政策要求2025年核心芯片自主化率达50% [13] - 全国超150个智算中心规划落地，单中心需数千颗GPU [13] - AI for Science兴起开辟蓝海，GPU加速蛋白质折叠、材料研发等科研计算 [13] 行业挑战 - 主流架构每18-24个月更新，需要持续研发投入 [14] - 12nm工艺单次流片成本达8000万元人民币，前期投入至少10亿元 [14] - 生态构建难度大，需要"芯片+软件+应用"协同，攻克CUDA兼容需要1-2年时间 [15]

上市进程与公司概况 - 摩尔线程科创板IPO申请于2025年10月30日获中国证监会同意注册，成为首家以AI GPU为主营业务的科创板上市公司 [1][2] - 公司IPO进程迅速，从2025年6月30日获受理至10月30日注册生效，全程仅用时4个月 [2] - 公司专注于全功能GPU的自主研发，产品应用于AI、数字孪生、科学计算等领域，已推出四代GPU架构 [2] 财务与募资情况 - 公司营收增长迅速，2022年至2024年营业收入复合增长率为208.44%，2025年1—6月营收为7.02亿元人民币，同比增长约60% [2] - 由于研发投入巨大，公司2025年上半年净亏损2.71亿元人民币，截至2025年6月30日累计未弥补亏损为14.78亿元人民币，预计最早于2027年实现盈利 [2] - 本次IPO拟发行4444.76万股至1亿股，计划募集资金80亿元人民币，全部用于新一代GPU及相关技术研发项目 [3] 股权结构与股东信息 - 创始人、董事长兼总经理张建中为公司实际控制人，直接持股11.06%，并通过三家持股平台合计控制公司约36.36%的股份 [3] - 主要股东包括南京神傲（持股14.55%）、中移基金、腾讯创业投资、联想长江、中科蓝讯等 [3] - 多家上市公司通过基金间接持有摩尔线程股权，例如圣元环保通过基金投资2973.5万元人民币，间接投资比例为0.2423% [4] 市场影响与产业链合作 - 摩尔线程的上市引发相关概念股上涨，多家上市公司披露了持股或合作情况 [4] - 部分公司如科大讯飞、山石网科、深圳华强确认与摩尔线程在人工智能或业务层面存在合作关系 [6] - 部分合作方如浙大网新（代理商）、麦捷科技（供应商）表示当前业务体量较小，对公司业绩影响有限 [6]

科创板100指数及ETF表现 - 截至2025年10月28日，上证科创板100指数下跌0.02%，成分股唯捷创芯领涨6.40%，华丰科技领跌6.80% [3] - 科创100指数ETF最新报价1.36元，近1周累计上涨5.58%，涨幅在可比基金中排名2/12 [3] - 科创100指数ETF近1年日均成交3.95亿元，流动性排名可比基金第一 [3] - 科创100指数ETF最新规模达60.22亿元，位居可比基金2/12 [7] - 上证科创板100指数前十大权重股合计占比24.32%，包括华虹公司、百济神州等 [8] 电子行业动态 - 国产GPU厂商沐曦股份科创板IPO获上市委会议审议通过 [4] - 北京大学团队在光刻胶领域取得技术突破，实现高分辨光刻 [4] - 三星电子与SK海力士在第四季度将DRAM和NAND闪存价格上调最高达30% [4] - 三星电子或对英伟达的12层HBM3E产品推出30%的降价策略 [4] 医药生物行业动态 - 新一轮“创新药物研发国家科技重大专项”已于2025年正式启动，拟在未来实现跨越式发展 [4] 国防军工与低空经济 - 广东省政府印发措施支持低空经济高质量发展，包括加大贷款贴息、风险补偿和上市培育力度 [4] 机器人行业进展 - 领益智造在机器人领域已形成规模化订单，并获得行业头部客户百余台整机组装业务订单 [5] - 领益智造“领珑”机器人在世界人形机器人运动会获双料冠军，核心技术实现规模化订单转化 [5] - 机构认为人形机器人投资应聚焦技术突破、场景落地及全球化布局三大方向 [6] 科技成长板块前景 - 四中全会公报提出十五五规划主基调为“高质量发展”和“加快高水平科技自立自强” [5] - 科技成长板块经历阶段性调整后估值压力释放，市场风险偏好抬升，风格有望向科技成长倾斜 [5] - 科创100指数作为覆盖科创中盘领域的宽基指数，后续有望重拾上涨态势 [5]

沐曦股份科创板IPO - 2025年10月24日，国产GPU公司沐曦股份成功在科创板IPO，成为国产算力领域里程碑事件 [1] - 公司拟募资39.04亿元，投后估值高达210亿元，资金将用于高性能通用GPU、AI推理芯片及前沿技术研发 [1] - 上市前最后一轮融资估值已突破210亿元 [1] 联想集团与沐曦的深度合作 - 联想集团作为早期战略投资者，持有沐曦近1%股权，投资始于2021年A轮融资 [1] - 2025年2月，双方联合推出“DeepSeek国产AI一体机”，采用“联想服务器+沐曦训推一体GPU+自主算法”架构 [1] - 该一体机在40天内实现千台交付、近万卡出货，覆盖医疗、教育、制造等十余个核心行业 [1] - 联想是全球服务器出货量前三的厂商，拥有成熟的供应链、渠道及行业客户资源 [2] - 联想是唯一实现“股权+产品+渠道”三维共振的港股标的，具备持续兑现能力 [8] 国产AI算力市场前景与替代空间 - 在全球AI算力供应链不确定性加剧背景下，国产替代已从“可选项”变为“必答题” [2] - 沐曦GPU产品矩阵覆盖推理、训推一体及图形渲染，旗舰曦云C600已实现设计-制造-封测全国产闭环，性能对标英伟达A100 [2] - 据IDC数据，2025年中国AI服务器市场规模预计将突破500亿元，国产化率不足20%，替代空间巨大 [2] 其他沐曦概念股 - 淳中科技直接持有沐曦0.24%的股权 [3] - 中科蓝讯同样持有沐曦0.24%的股份 [4] - 闰土股份持有沐曦0.47%的股份 [5] - 优刻得将沐曦GPU产品与云平台适配 [6] - 圣元环保间接参与投资沐曦 [7] - 超讯通信是“沐曦GPU产品特定行业总代理” [8]

市场开盘表现 - 上证指数开盘报3929.12点，上涨0.17% [1] - 深成指开盘报13091.34点，上涨0.51% [1] - 创业板指开盘报3087.63点，上涨0.83% [1] 领涨行业与概念 - 存储芯片概念因三星和SK海力士双双涨价30%而表现强势 [1] - 商业航天、量子技术、GPU概念板块涨幅居前 [1] 下跌行业板块 - 短剧、培育钻石、煤炭板块开盘小幅下跌 [1]

市场指数表现 - A股三大指数集体高开，上证指数涨0.17%至3929.12点，深证成指涨0.51%至13091.34点，创业板指涨0.83%至3087.63点 [2][3] - 港股恒生指数高开0.81%至26177.11点，恒生科技指数涨1.36%至6032.41点 [4][5] - 富时中国A50指数期货盘初短线拉升，一度涨超1% [5] 行业板块动态 - 存储芯片概念再度走强，因三星和SK海力士双双宣布涨价30% [1][3] - 商业航天、量子技术、GPU概念板块涨幅居前 [1][3] - 量子科技概念延续强势，神州信息、格尔软件均实现2连板，科大国创涨超10% [1] - 短剧、培育钻石、煤炭板块小幅下跌 [3] - 港股科网股延续反弹势头，阿里巴巴涨超2% [4] - 有色行业回暖，洛阳钼业涨超4% [4] 个股异动与公司事件 - 港股康大食品开盘暴涨163.16%，因公司获高思诗收购约54.69%股份，收购总代价为6564.26万港元 [3] - 港股五矿地产复牌暴涨逾90%，公司拟以12.76亿港元私有化退市 [4] - 高位股盘初大跌，大有能源闪崩一度逼近跌停，华建集团连续三日一字跌停 [1] 宏观与市场流动性 - 央行公开市场开展1680亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有1648亿元逆回购到期 [5] - 人民币对美元中间价报7.0928，较前一交易日调贬10个基点 [5]

核心观点 - 报告指出A股市场在2025年10月21日表现强劲，主要指数普遍收涨，市场呈现普涨格局，成交额显著放大 [1] - 通信、电子等行业以及光模块、消费电子代工等概念板块涨幅居前，成为市场焦点 [1] 市场回顾 - 指数表现：沪指上涨1.36%，收报3916.33点；深证成指上涨2.06%，收报13077.32点；科创50指数上涨2.81%，收报1406.32点；创业板指上涨3.02%，收报3083.72点 [1] - 个股表现：全市场4624只个股上涨，729只个股下跌，80只个股收平，显示市场涨多跌少 [1] - 成交情况：沪深两市合计成交额18739亿元，较上个交易日放量1362.89亿元 [1] - 行业表现：申万一级行业中除煤炭行业下跌外，其余全部上涨，通信、电子、建筑装饰、综合、房地产、机械设备等行业涨幅靠前 [1] - 板块表现：光模块(CPO)、消费电子代工、光芯片、HBM、一级地产商、培育钻石、覆铜板、电路板、光通信、挖掘机、存储器、城中村改造、天然气、油气开采、GPU等概念板块涨幅居前 [1]

核心观点 - 市场整体表现疲弱，主要指数大幅下跌，上证指数下跌1.95%，深证成指下跌3.04%，创业板指下跌3.36%，市场成交额达1.94万亿元 [3][8] - 市场呈现显著的高低切换特征，涨幅过大的高估值科技品种风险面临释放，资金可能转向关注红利和消费板块 [9] - 尽管短期面临震荡，但指数未来先抑后扬完成修复是大概率事件 [8] 宏观与政策动态 - 前三季度全国一般公共预算收入同比增长0.5%，支出同比增长3.1%，证券交易印花税同比大幅增长103.4% [5] - 相关部门将进一步推动金融市场高水平双向开放，吸引更多境外机构投资境内市场 [5] - 自11月1日起，纳税人销售自产的海上风力发电电力产品，可享受增值税即征即退50%的政策 [5] 行业动态与机会 - **固态电池技术**：奇瑞展出全固态电池模组，电芯能量密度达600Wh/kg，相关公司包括国轩高科、厦钨新能 [6] - **人工智能**：截至2025年6月，中国生成式人工智能用户规模已达5.15亿人，相关公司包括浪潮信息、科大讯飞 [6] - **医疗器械CDMO**：该赛道获市场青睐，企业加速入场，相关公司包括药明康德、英诺激光 [6] 上市公司表现与战略 - **紫金矿业**：前三季度归母净利润同比增长55%，报告期内矿产金产量同比增长20%，矿产铜产量同比增长5% [7] - **寒武纪-U**：2025年第三季度营收为17.27亿元，同比大幅增长1332.52%，净利润为5.67亿元 [7] - **景嘉微**：与苍穹数码签署战略合作协议，将基于JM11芯片联合打造“国产GPU+国产GIS平台”的一体化行业解决方案 [7] - **汉威科技**：拟收购重庆斯太宝股权，后者建成并达产国内首条年产1000万支薄膜铂热敏感芯片的生产线 [7] 市场板块表现 - 贵金属、燃气、航空机场成为当日仅有的三个收涨板块，银行指数实现7连阳 [8] - 下跌板块数量高达83个，其中38个板块跌幅超过2%，电气设备、元器件、矿物制品、通信设备等板块跌幅居前 [8] - 市场近4800只个股下跌，上证指数跌破20日均线支撑 [8]

新股上市概况 - 9月22日至9月28日期间，上交所主板有1家公司上市，深交所创业板有3家公司上市 [2] - 友升股份上市首日股价收涨71.48%，截至9月29日股价为66.31元/股，较发行价46.36元/股上涨43.03%，总市值约128亿元 [3] - 建发致新上市首日股价收涨418.58%，截至9月29日股价为34.12元/股，较发行价7.05元/股上涨383.97%，总市值约144亿元 [4] - 联合动力上市首日股价收涨147.60%，截至9月29日股价为32.77元/股，较发行价12.48元/股上涨162.58%，总市值约788亿元 [4] - 昊创瑞通上市首日股价收涨190.76%，截至9月29日股价为58.78元/股，较发行价21.00元/股上涨179.90%，总市值约65亿元 [5] 公司上市板块与日期 - 建发致新（代码：301584）于9月25日登陆深交所创业板 [4] - 联合动力（代码：301656）于9月25日登陆深交所创业板 [4] - 昊创瑞通（代码：301668）于9月26日登陆深交所创业板 [4] 公司主营业务 - 友升股份是专业铝合金汽车零部件制造商，专注于轻量化汽车零部件领域 [3] - 建发致新主要从事医疗器械的直销、分销和医院耗材集中管理（SPD）业务 [4] - 联合动力主要从事新能源汽车电驱系统和电源系统等动力系统核心部件研发、生产、销售和服务 [4] - 昊创瑞通主要从事智能配电设备的研发、生产和销售，主要产品包括智能环网柜、智能柱上开关和箱式变电站等 [5] 通过上市委员会审议会议公司 - 9月22日至9月28日，上交所科创板有2家公司过会，深交所创业板有1家公司过会 [6] - 百奥赛图是一家临床前CRO以及生物技术企业，基于自主开发的基因编辑技术提供创新模式动物及临床前医药研发服务 [7] - 摩尔线程主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售，已推出四代GPU架构 [7] - 南网数字为电力能源等行业客户提供数字化建设综合解决方案，并逐步将服务拓展到交通、水务燃气、政务公安等领域 [8] 递交上市申请公司 - 9月22日至9月28日，上交所科创板有1家公司递交上市申请，深交所创业板有1家公司递交上市申请 [10] - 鞍石生物是一家迈入商业化阶段的创新生物医药企业，专注于肿瘤领域，拟登陆上交所科创板 [11] - 鞍石生物拟发行不超过7600.43万股，计划募集资金24.50亿元，用于新药研发项目及补充营运资金 [12] - 鞍石生物2022年至2024年营业收入分别为0元、1295.80万元、7165.62万元，归母净利润分别为-1.64亿元、-2.83亿元、-4.79亿元 [12] - 中塑股份主营业务为改性工程塑料的研发、生产和销售，拟登陆深交所创业板 [13] - 中塑股份拟发行不超过1233.29万股，计划募集资金6.45亿元，用于生产基地建设及研发中心项目 [14] - 中塑股份2022年至2024年营业收入分别为4.93亿元、5.37亿元、7.00亿元，归母净利润分别为5191.84万元、7924.10万元、1.00亿元 [14] - 中塑股份曾调整上市计划，最初拟申报创业板，后变更为北交所，最终重新申请创业板上市 [15]

宏观经济与政策 - 央行货币政策委员会建议下一阶段加强货币政策调控，提高前瞻性、针对性和有效性 [1] - 2025年1—8月份全国规模以上工业企业利润同比增长0.9% [1] 有色金属行业 - 有色金属行业稳增长工作方案发布 [1] - 新一轮找矿突破战略行动将实施 [1] 汽车行业 - 四部门对纯电动乘用车实施出口许可证管理，该政策将于2026年起正式实施 [1] 医疗科技行业 - 国家药监局公布采用脑机接口技术医疗器械相关行业标准 [1] 金融行业 - 公募基金规模突破36万亿元，再创新高 [1] 半导体行业 - GPU龙头企业摩尔线程IPO过会 [1]