报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告核心观点 - 白糖受秋冬春连旱影响，广西甘蔗出苗和前期生长不利，甜菜长势总体良好但内蒙古产区近期降水偏多易发生病虫害需提前防治，国际上需继续关注巴西产糖进度和北半球糖料生长情况 [1] - 棉花全国大部分产区已进入现蕾至开花阶段，生长进度比往年提前4到7天，7月新疆地区气温持续偏高，棉花面临较高热害风险，当前棉花库存总量持续下降，下游市场呈现明显淡季特征，纺织企业原料采购谨慎，需持续关注天气变化和关税不确定性影响 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年7月12 - 13日，美白糖报价16.56美元，涨跌幅0.00%；美棉花报价67.42美元，涨跌幅0.00% [3] 现货价格 - 2025年7月10 - 11日，南宁白糖现货价从6050.0涨至6060.0，涨跌幅0.17%；昆明白糖现货价从5895.0涨至5905.0，涨跌幅0.17%；棉花指数328从3281降至3280，涨跌幅0.46%；新疆棉花现货价从15150.0涨至15200.0，涨跌幅0.33% [3] 价差速览 - 2025年7月12 - 13日，SR01 - 05、SR05 - 09、SR09 - 01、CF01 - 05、CF05 - 09、CF09 - 01、白糖01基差、白糖05基差、白糖09基差、棉花01基差、棉花05基差、棉花09基差涨跌幅均为0.00% [3] 进口价格 - 2025年7月10 - 11日，棉花cotlookA从78.6降至78.45，涨跌幅 - 0.19% [3] 利润空间 - 2025年7月10 - 11日，白糖进口利润为1655.5，涨跌幅0.00% [3] 期权 - SR509C5800隐含波动率0.0764，标的CF509历史波动率8.58；CF509P13800隐含波动率0.0942 [3] 仓单（张） - 2025年7月10 - 11日，白糖仓单从22934.0降至22744.0，涨跌幅 - 0.83%；棉花仓单从9882.0降至9850.0，涨跌幅 - 0.32% [3] 信达期货简介 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，是中国金融期货交易所全面结算会员单位，是上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，是上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，是中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期储备抛储进口玉米使市场供应端小幅增量，缓解市场紧张情绪，部分用粮企业下调收购价格，旧作库存见底支撑玉米价格，但需警惕进口增加使远月价格走弱；淀粉因生产亏损部分企业上调报价，受原料价格支撑但库存偏高，价格反弹幅度有限，下游淡季制约上行空间，可等待利润修复后空配远月合约 [3] - 国际糖市巴西处于压榨高峰期，供应压力使国际糖价承压，原糖有修复性反弹动力；国内跟随原糖，进口糖即将大量到港，盘面上方压力较大 [4] - 棉花库存数据下降带动棉价上行，但上方有套保盘压制，下游接受度有限，需谨慎看待上涨，若需求恶化或有宏观风险，棉价可能下行，否则持续震荡 [5] - 7月上旬北方产区天气影响鸡蛋存储运输，需求未带动现货上涨，盘面回跌，天气转晴后蛋价将季节性上涨，但偏高存栏基数或限制反弹高度，需关注疫病和蔬菜价格波动影响 [8] - 新作季苹果产量与去年差距不大，需持续观察后续情况，消费进入淡季，表观库存为近五年最低，走货略有放缓，现货价格前期上涨显著，时令水果挤占市场份额，需关注摘袋后情况 [11] - 生猪产能去化有限，长期供应压制仍存，中期价格反弹不利去产去库，近端有累库预期，期货拉涨需现货验证，现货反弹遇阻，季节性有支撑，需关注出栏节奏、天气和政策扰动 [11] 根据相关目录分别进行总结 玉米/淀粉 - 价格变化：2025年7月7 - 11日，锦州价格无变化，潍坊降16元/吨，蛇口降10元/吨，基差升14，贸易利润降10，进口盈亏降9，黑龙江和潍坊淀粉价格无变化，淀粉基差升21，加工利润降5元/吨 [2] - 行情分析：近期储备抛储进口玉米使供应增加，缓解市场紧张情绪，部分企业下调收购价格；短期抛储缓和氛围非打压价格，旧作库存支撑价格；中长期进口利润走阔，警惕进口增加使远月价格走弱；淀粉因生产亏损部分企业上调报价，原料价格支撑但库存偏高，价格反弹幅度有限，下游淡季制约上行空间，可等待利润修复后空配远月合约 [3] 白糖 - 价格变化：2025年7月7 - 11日，柳州、南宁、昆明现货价格均升10元/吨，柳州基差升5，泰国和巴西进口利润均降74，仓单降190 [4] - 行情分析：国际市场巴西处于压榨高峰期，供应压力使国际糖价承压，原糖有修复性反弹动力；国内跟随原糖，进口糖即将大量到港，盘面上方压力较大 [4] 棉花/棉纱 - 价格变化：2025年7月7 - 11日，3128棉花价格升20元/吨，进口M级美棉价格降0，进口利润数据未完整显示变化，仓单 + 预报降42，越南纱现货价格升60，越南纱进口利润升74，32S纺纱利润升39 [5] - 行情分析：棉花库存数据下降带动棉价上行，但上方有套保盘压制，下游接受度有限，需谨慎看待上涨，若需求恶化或有宏观风险，棉价可能下行，否则持续震荡 [5] 鸡蛋 - 价格变化：2025年7月7 - 11日，河北、辽宁价格无变化，山东升0.1元/斤，河南升0.1元/斤，湖北升0.05元/斤，基差升100，白羽肉鸡和黄羽肉鸡价格无变化，生猪价格降0.13元/斤 [7] - 行情分析：7月上旬北方产区天气影响鸡蛋存储运输，需求未带动现货上涨，盘面回跌，天气转晴后蛋价将季节性上涨，但偏高存栏基数或限制反弹高度，需关注疫病和蔬菜价格波动影响 [8] 苹果 - 价格变化：2025年7月7 - 11日，山东80一二级现货价格无变化，全国库存降40，山东库存降22，陕西库存降31，1月基差降40，5月基差降22，10月基差降31 [10][11] - 行情分析：新作季苹果产量与去年差距不大，需持续观察后续情况，消费进入淡季，表观库存为近五年最低，走货略有放缓，现货价格前期上涨显著，时令水果挤占市场份额，需关注摘袋后情况 [11] 生猪 - 价格变化：2025年7月7 - 11日，河南开封、湖北襄阳、山东临沂、安徽合肥、江苏南通价格均降0.05元/斤，基差降20 [11] - 行情分析：生猪产能去化有限，长期供应压制仍存，中期价格反弹不利去产去库，近端有累库预期，期货拉涨需现货验证，现货反弹遇阻，季节性有支撑，需关注出栏节奏、天气和政策扰动 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕金融和商品市场展开分析，指出美国关税政策、通胀预期及国内政策释放预期等因素影响市场，各行业受宏观和基本面因素综合作用，走势分化，投资者需关注政策、数据及行业动态以把握投资机会和控制风险 [12][20][45] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国 8 月 1 日起对欧盟和墨西哥征 30%关税，关税风险打压市场风险偏好，黄金短期走势偏强但处震荡区间 [12][13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普对墨西哥和欧盟征 30%关税，欧盟延后反制政策，关税影响短期内上升，美元短期继续上升 [16][17] 宏观策略（股指期货） - A 股赔率下降，短期内股指或维持高位震荡，建议各股指均衡配置 [20][21] 宏观策略（美国股指期货） - 新关税威胁或推迟降息，关税压力增加，预计股指震荡运行，建议谨慎控制仓位 [22][23] 宏观策略（国债期货） - 短线债市震荡，交易盘可适度布局国债多单，待期货反弹后卖出 [26][27] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 夏季高温，火电日耗增长，港口库存下降，煤价短期难下跌 [28] 黑色金属（铁矿石） - 矿价反弹跟随双焦估值修复，自身驱动不强，短期观望 [30] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 油脂市场进入预期交易阶段，关注政策变动和价差机会 [32] 农产品（豆粕） - 美豆压榨量有变化，期末库存上调，内外盘期价短期震荡 [36] 农产品（白糖） - 全球消费国库存低，外盘短期企稳弱反弹，上方空间受限 [40][41] 农产品（棉花） - USDA 报告上调美棉和全球期末库存，ICE 棉价低位震荡，郑棉短期偏强震荡 [45][46] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 焦煤偏强运行，焦炭提涨预期增强，短期观望 [48] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 钢价偏强震荡，谨慎追多，现货反弹套保 [53][54] 农产品（玉米淀粉） - 淀粉期现随玉米下跌，库存累积，未来不确定性强 [55] 农产品（玉米） - 进口玉米拍卖成交降温，新作空单可提前入场 [57] 有色金属（铜） - 宏观预期反复风险上升，库存抬升，短期盘面承压 [60][61] 有色金属（镍） - 原料价格走弱未修复冶炼利润，镍价短期区间低位震荡，关注逢高沽空机会 [64] 有色金属（碳酸锂） - 短期内碳酸锂震荡偏强，中线空单等待时机 [66] 有色金属（多晶硅） - 多晶硅企业上调报价，关注涨价实际成交情况，看涨但注意回调风险 [67][69] 有色金属（工业硅） - 新疆大厂复产影响基本面，关注反弹沽空机会 [72] 有色金属（铅） - 旺季临近，沪铅价格中枢上移，关注回调买入和内外反套机会 [74][75] 有色金属（锌） - 锌基本面走弱，短期观望，关注 LME 持仓数据 [78][79] 能源化工（碳排放） - 欧盟碳价震荡偏强 [82] 能源化工（原油） - 油价短期区间震荡，关注美国对俄罗斯表态 [84][85] 能源化工（瓶片） - 7 月减产，关注逢低滚动做扩瓶片加工费机会 [87] 能源化工（烧碱） - 烧碱盘面上行，后续上涨难度大 [88] 能源化工（纸浆） - 纸浆盘面上行，上行空间有限 [89] 能源化工（PVC） - PVC 跟随反弹，后续行情高度有限 [90] 能源化工（纯碱） - 纯碱中期逢高沽空 [91] 能源化工（浮法玻璃） - 玻璃单边波动大，推荐多玻璃空纯碱跨品种套利 [93] 航运指数（集装箱运价） - 欧线期货短期围绕 1950 - 2050 震荡 [95]

美欧关税谈判动态 - 欧盟推迟原定7月15日对价值210亿欧元美国产品加征报复性关税至8月初实施[1] - 欧盟计划与加拿大、日本等国接触讨论协调应对美国关税措施[1][3] - 欧盟谈判重点聚焦汽车关税议题[3] 美欧关税方案细节 - 美国提议对欧盟农产品征收17%关税[3] - 美欧探讨初步协议框架：对多数欧盟商品征收10%关税 航空医疗设备等行业或获豁免[3] - 欧盟争取降低烈酒葡萄酒关税 通过配额限制钢铁铝产品50%关税影响[3] 欧盟内部应对分歧 - 法国呼吁动用"反胁迫机制"反制美国关税 但欧盟暂不启用该工具[1][8] - 意大利农业联合会警告30%关税将造成23亿欧元直接损失[8] - 德国工业联合会呼吁尽快达成解决方案避免局势升级[5] 行业影响数据 - 5月德国对美出口下滑7.7%至121亿欧元 创2022年3月以来新低[5] - 机械、汽车、化工和钢铁成为德国对美出口最敏感领域[5] - 欧盟准备第二轮针对美国720亿欧元进口商品的报复清单[7] 各国领导人表态 - 德国总理默茨称谈判已相当深入 预计能达成合理解决方案[5][7] - 法国总统马克龙表示若8月1日前未达成协议 欧盟应加快准备反制措施[4] - 意大利总理梅洛尼强调贸易战将削弱西方应对全球挑战能力[9]

欧盟与美国贸易谈判 - 美国宣布自2025年8月1日起对欧盟输美产品征收30%关税[2] - 欧盟委员会主席冯德莱恩称该措施将破坏供应链并损害企业、消费者利益[2] - 欧盟表示仍致力于通过谈判解决分歧但警告将采取反制措施[2] - 欧洲理事会主席科斯塔指出关税将加剧通胀并阻碍经济增长[3] - 法国总统马克龙呼吁欧盟准备"反胁迫机制"等可信反制措施[3] 韩国贸易协议策略 - 韩国研究美英关税协议细节寻求谈判突破口[4] - 2024年韩国对美汽车出口额342亿美元占出口总额26.8%贡献贸易顺差60%[6] - 专家建议利用美国在造船和LNG领域需求换取汽车半导体关税减免[6] - 韩国2024年对美汽车出口量达143万辆远高于英国10万辆规模[6] - 美国可能要求韩国在农产品进口和数字贸易领域作出更多让步[6] 行业影响分析 - 欧盟汽车、钢铁等行业面临30%关税冲击风险[2][3] - 韩国汽车产业成为谈判核心涉及342亿美元出口市场[6] - 造船和LNG领域可能成为韩国谈判筹码[6] - 半导体行业被列为韩国争取关税减免的关键领域[6]

特朗普关税政策对欧美行业影响 - 美国计划对欧盟商品加征30%关税 涉及汽车、化工、农产品等关键行业 欧盟去年对美出口额超5000亿美元 [3] - 德国汽车行业受冲击显著 单车利润或减少数万美元 法国奶酪、意大利红酒等农产品价格可能翻倍 [3] - 欧洲企业面临供应链断裂风险 德国汽车工会可能组织抗议活动 出口受阻将导致工厂倒闭和工人失业 [3] 欧盟应对策略与行业困境 - 欧盟考虑对美国大豆、玉米和飞机加税反制 但欧洲企业对美市场依赖度更高 [5] - 德国汽车占美国市场份额显著 法国红酒、西班牙橄榄油等农产品严重依赖美国市场 [5] - 欧洲消费者将承担成本转嫁 本土奶酪等食品价格可能上涨 苹果手机零部件成本提升将推高终端售价 [5][9] 欧美贸易争端中的行业博弈 - 特朗普利用关税作为选举筹码 瞄准蓝领工人选票 无视欧洲企业生存压力 [3] - 欧盟试图通过谈判降低关税 但面临内部经济疲软（俄乌冲突、能源危机）的制约 [5] - 美国芯片行业获得数百亿美元补贴 却指责欧洲空客补贴不公平 体现双重标准 [6] 潜在产业链连锁反应 - 意大利皮具作坊等中小企业面临订单腰斩风险 可能三个月内倒闭 [9] - 美国中西部农民可能因欧盟反制措施受损 影响大豆、玉米出口 冲击特朗普票仓 [8] - 全球消费者将承担成本 宝马奔驰在美售价或涨30% 从30万升至39万 [9]

商品市场整体表现 - 文华商品指数突破162点关键压力位后回落，形成技术性假突破信号，目前处于新的上升阶段，3浪上涨刚开始[3] - 南华商品指数6月低点反弹超6%，7月在政策催化下继续上涨超2%，由低估值、基本面改善、多空力量逆转和政策共同驱动[5] - 商品市场呈现明显分化格局，7月上涨较多品类集中在新能源产业链、黑色系、建材及化工板块[7] 板块分化分析 - 煤炭板块领涨，受益于供给侧改革预期和钢厂对原料的积极采购[3] - 石油板块下跌，受OPEC+将在9月加速增产预期压制[3] - 黑色系延续反弹，螺纹钢主力2510收3076元/吨涨1.45%，煤焦有突破60日均线迹象[7] - 有色金属震荡，镍价预计反弹至118000-123000元/吨，铝价高区间震荡均价20650附近[7] - 农产品板块弱势，油脂小幅反弹但鸡蛋领跌，双粕延续弱势[8] 玻璃市场动态 - 玻璃期货7月11日日内涨幅一度达2.2%，收盘涨0.28%，市场情绪被点燃[6] - 湖北地区玻璃企业产销率飙升至140%，全国库存环比减少2.87%创年内最大周降幅[7] - 玻璃日熔量降至近四年同期最低，较2021年峰值下降超15%[10] 关键驱动因素 - 政策预期主导当前行情，"反内卷"政策催化市场情绪[5][7] - 供需节奏匹配度是关键，8月传统淡季需求能否承接增量供应将影响价格[10] - 四季度占全年40%的竣工量集中在11-12月，8-10月为备货关键期，库存降幅若扩大至3%-5%可能推动价格突破[10][11] 技术面与市场情绪 - 玻璃期货若突破1750元/吨可能打开上涨空间，跌破1680元需警惕中期调整[11] - 商品指数短期进入震荡，做多热度减淡，需警惕政策预期落空风险[11] - 市场关注需求旺季验证信号，湖北玻璃产销率能否全国复制是关键[11] 季节性规律与需求预期 - 下半年资源品迎需求旺季，7月用电高峰带动煤炭、石油石化需求，9月后"金九银十"地产基建高峰拉动化工、有色、钢铁等[10] - 历史数据显示四季度为玻璃需求传统旺季，保交楼政策实质性落地可能形成正反馈[10][11]

宏观周观点 - 上半年经济增速超全年目标，汽车产业链政策使供需回落，7月13日当周半钢胎开工率低于同期，汽车销量增速下滑[19] - 6月出口或不弱，6月下旬集装箱吞吐量中枢抬升或与8月10日中美关税暂停期限临近有关[19] - 全球权益市场有轮动特征，若1 - 2周无显著利空，恒生科技向上突破概率增加[19] - 中墨芬太尼关税有短期豁免或下调可能，全球关税有升级风险但对市场扰动有限[20] 通胀数据 - 6月CPI同比0.1%由负转正，环比 - 0.1%跌幅收窄；PPI同比 - 3.6%，较上月扩大0.3个百分点[21] 货币流动性 - 资金价格下行，DR001周均值下行5.088BP至1.3224%，DR007下行9.98BP至1.4745% [25] - 银行间质押式回购日均成交额82105.9882亿元，比上周增加约6120.8766亿元[25] - 政府债压力降低，净缴款规模6178.286亿元，下周计划发行量4641.83亿元[26] 大类资产表现 - A股震荡偏强，港股整体下跌，美股大幅上涨、欧股震荡整理[40] - 国内短端收益率下行，海外美国10债收益率上行、欧元区长端收益率下行[40]

关税措施核心内容 - 美国总统特朗普宣布自8月1日起对墨西哥进口商品征收30%关税 对加拿大进口商品征收35%关税 [1] - 加税理由为指责两国在芬太尼管控和毒品走私问题上成效不足 并警告两国不要采取报复措施 [1] - 专家认为实际影响范围有限 因符合USMCA规则的产品不受影响 [1] 关税调整幅度 - 日本 马来西亚和文莱税率上升1个百分点 欧盟和加拿大上升10个百分点 墨西哥上调5个百分点 巴西增加40个百分点 [4] - 美国从加拿大和墨西哥进口的商品大多享受USMCA框架下的免税待遇 或平均关税率低于1% [5] 行业影响分析 - 美国从加墨两国进口超过1000亿美元工业品 包括机械 电子产品 汽车零部件 木材 运输设备和燃料 [5] - 消费品领域涉及加工食品 水果蔬菜 肉类 玩具 服装和鞋类 [5] - 若全面加税可能导致美国整体价格上涨1.2% 其中高知名度商品如汽油 汽车 鳄梨和西红柿价格激增风险显著 [6] 加墨两国应对策略 - 加拿大总理强调将在贸易谈判中捍卫本国利益 同时展示芬太尼管控进展 [7] - 墨西哥称关税措施为"不公平交易" 但已建立工作组寻求谈判解决 [7] - 两国对美国市场依赖度高 加拿大75%出口商品销往美国 墨西哥92%农产品出口依赖美国市场 [8] 潜在经济影响 - 关税可能促使美国提高汽车零部件原产地要求比例 推动本土化生产 [6] - 但专家认为仅靠关税难以支撑制造业复兴 近年工厂建设主要依赖政府补贴法案 [6] - USMCA框架下合规产品贸易仍将持续 实际受影响贸易规模有限 [8]

印尼与美国贸易协议 - 印尼与美国签署总额达340亿美元的贸易协议，涉及天然气、农产品、电子产品、机械、医疗设备等采购 [3][5] - 印尼承诺对1700多种美国商品实施接近零关税，并放宽对美国企业的投资限制 [5][7] - 协议金额巨大，范围广泛，被视为印尼向美国递上的"投名状" [3][5] 印尼经济与资源考量 - 印尼经济依赖自然资源，尤其是镍矿，占全球储量的24% [9][11][38] - 美国寻求打破中国稀土垄断，印尼镍矿成为补充供应链的关键资源 [11][13][38] - 印尼主动提出与美国合作稀土矿产项目，助力美国减少对中国稀土的依赖 [40] 东南亚国家贸易转向 - 越南与美国签署不平等协议，越南商品进入美国需缴纳20%关税，美国商品享受零关税 [19] - 越南对美出口额达1200亿美元，占GDP的25%，高关税威胁迫使越南妥协 [23][24] - 柬埔寨以纺织和鞋类出口为主，面临49%关税威胁，被迫与美国达成协议 [27][30] 稀土与新能源产业 - 中国控制全球稀土供应链，美国推动"去中国化"政策 [36][38] - 镍矿是电动汽车电池重要原材料，印尼镍矿成为美国关键资源 [38][40] - 全球新能源产业对稀土需求增加，印尼与美国合作可能改变供应链格局 [36][40] 去美元化趋势 - 东南亚国家加速去美元化，人民币结算比例在越南协议后猛增 [44] - 人民币因使用便捷性及美国施压，成为东南亚国家替代货币 [44][46] - 去美元化可能成为未来全球金融格局的重要变化 [46] 地缘经济博弈 - 东南亚国家在美国高压政策下做出经济妥协，长远可能改变全球经济格局 [50] - 印尼与美国的合作隐藏地缘经济博弈，涉及供应链和资源控制 [34][48] - 小国在大国博弈中被迫做出选择，经济位置悄然变化 [32][50]