港股市场表现 - 宁德时代首日高开涨超12%，现涨超17%，一手赚3300港元 [1] - 顺丰控股涨超3%，4月速运物流业务量同比增长29.99% [1] - 荣昌生物涨超10%，维迪西妥单抗新增适应症，一季度业绩略超预期 [1] - 布鲁可涨超4%创新高，有望6月进入港股通 [1] - 朝云集团涨超11%，宠物经济市场热度攀升 [1] - 药品股集体上涨，三生制药涨超34%，石药集团涨超7%，兆科眼科-B涨近14%，德琪医药-B涨超10%，先声药业涨超5% [1] - 小米集团涨近4%，本周将发布多款新品，包括自研玄武o1芯片、YU7、首款SUV等 [1] - 携程集团一季度营收同比增16%，经调整EBITDA升6.9%，纯利42.77亿元，同比跌0.8% [1] - 零跑汽车2025Q1收入为100.2亿元，同比增长187.1%，销量同比增长162.1%，毛利率达14.9%，环比提升1.6个百分点 [2] - 顺丰同城涨超5%，即时消费市场竞争加剧，第三方即时配送平台有望受益 [2] - 阿里影业涨超17%，收入67.02亿元，同比增长33%，经调整EBITA盈利8.09亿元，同比增幅61% [2] - H&H国际控股涨超15%，一季度婴配奶粉增长亮眼，宠物业务保持稳健增长 [2] 美股市场表现 - 瑞安航空涨近8%，上财年盈利达预期上限，拟回购7.5亿欧元股份 [3] - 诺瓦瓦克斯医药涨超15%，新冠病毒疫苗获美国FDA批准 [3] - 联合健康集团逆势反弹超8%，此前股价遭腰斩 [3] - 以星航运涨近6%，各大航运公司上调即期运价，马士基宣布中国至美国航线实施每FEU 2000美元旺季附加费 [3] - CoreWeave涨近8%，传再获40亿美元大单 [3]

宏观经济 - 30年美债收益率升破5% [2] - 美国亚特兰大联储主席警告通胀风险 倾向于今年降息一次 [2] 并购交易 - 黑石集团基础设施基金以每股61.25美元现金收购TXNM Energy 交易总企业价值达115亿美元（含净债务） [2] 半导体行业 - 英伟达正深入谈判投资量子计算初创公司PsiQuantum [2] - 台积电2nm工艺晶圆将涨价10% [2] - 高通宣布开发定制数据中心CPU 用于连接英伟达AI芯片 重新进军服务器处理器市场 [2] 生物医药 - 美国FDA批准诺瓦瓦克斯医药新冠疫苗上市 适用于老年人或12岁以上人士 [2] 公司财报 - 搜狐Q1总收入1.36亿美元 净亏损同比收窄超两成 营销服务收入和净亏损达预期 在线游戏收入超预期 [2] - 小牛电动Q1营收6.82亿元人民币（同比增35.1%） 净亏损3880万元人民币 电动滑板车销量同比增57.4% [2]

中国疫苗行业业绩下滑 - 2025年一季度万泰生物营业收入4.01亿元同比下降46.76% 归母净利润亏损5277.69万元 [2] - 智飞生物营业收入23.74亿元同比下降79.16% 归母净利润亏损3.05亿元 [2] - 沃森生物营业收入4.62亿元同比下降22.93% 归母净利润264.62万元同比下降81.27% 扣非净利润亏损1149.02万元 [2] - HPV疫苗自费市场萎缩导致沃森生物二价HPV疫苗销售收入同比下滑超50% [2] OpenAI推出Codex编程智能体 - Codex基于codex-1模型 支持Python等9种编程语言 擅长Python [3] - 具备自然语言生成代码 调试优化 虚拟环境执行命令功能 [3] - 研究预览版面向ChatGPT Pro/企业版/团队版用户免费开放 [3] - 运行于沙箱环境 提供代码解释功能以增强安全性 [4] 洛杉矶港货运量波动 - 洛杉矶港占全美集装箱装卸量40% 45%业务与中国相关 [5] - 5月底预计靠港船只减少20% 货运量下降25% [6] - 5月11-24日货物进口量环比增长16.1%和21.98% [6] - 中国至美国海运订单量单周增长275% [6] 电商平台业绩表现 - 阿里巴巴第四财季收入2364.54亿元同比增长7% 淘天集团收入1013.69亿元创六季度新高 [7] - 京东一季度收入3011亿元同比增长15.8% 非GAAP净利润128亿元同比增长43.8% [8] - 腾讯Q1收入1800.22亿元同比增长13% 微信生态商业化加速带动广告收入增长20% [10][11] - 拼多多618大促提前一周启动 新增"降价补差"服务要求 [10] 本地生活服务动态 - 抖音生活服务启动果切品类定向招商 要求商户品牌资质符合国际分类标准 [11] - 快手电商下调优质商家保证金 覆盖70%类目 部分商家可0元开店 [12] - 美团闪购推出"安心闪购"计划 提供14项服务保障措施 [12] 小米汽车危机应对 - 雷军公开回应SU7交通事故影响 称此为创业以来最艰难时期 [13] - 小米管理层密集开会商讨系统性解决方案 [14] - 上海车展缺席 仅发放限量版棒球帽 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周医药生物板块收涨 1.27%，跑赢 wind 全 A 和沪深 300，原料药、体外诊断和疫苗涨幅居前，线下药店和血液制品跌幅居前，新冠概念和合成生物学方向个股躁动明显 [3][8] - 礼来替尔泊肽在与司美格鲁肽的头对头临床试验中显示优越性，减肥药多靶点优势获支撑，推荐关注减肥药未满足临床需求、减脂增肌方向和产业链上游 [3] - 新冠病毒自四月以来感染持续增加，部分地区阳性率接近一年期高点，预计近期达峰，不同地区流行毒株有差异，部分地区推荐老龄人口接种加强针 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 上周（5 月 12 日 - 5 月 16 日）医药生物板块收涨 1.27%，跑赢 wind 全 A（0.72%）和沪深 300（1.12%） [3][8] - 板块方面，原料药（3.79%）、体外诊断（2.25%）和疫苗（1.98%）涨幅居前，线下药店（-1.24%）和血液制品（-0.03%）跌幅居前 [3][8] - 个股方面，新冠概念（拓新药业）和合成生物学（永安药业、川宁生物）方向躁动明显 [3][8] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 - 5 月 15 日香港卫生署数据显示，四周来污水监测新冠病毒含量、检测阳性率等持续上升，阳性率从 6.21%增至 13.66%，人均病毒含量显著上升，求诊比例升幅明显，过去四周有 81 宗严重个案（30 宗死亡），83%为 65 岁以上人士，目前主流毒株为 XDV 暂无更严重疾病证据 [11] - 5 月 13 日新加坡监测到近期 COVID - 19 感染病例增加，4 月 27 日至 5 月 3 周增至 14200 例，预计全年周期性疫情，主要变异株为 LF.7 和 NB.1.8 占比超三分之二 [11] - 5 月 11 日礼来替尔泊肽与司美格鲁肽临床试验结果，替尔泊肽达主要和关键次要终点，相对体重减轻 1.47 倍，平均减重比例 20.2%（司美格鲁肽 13.7%），平均减重 22.8kg（司美格鲁肽 15.0kg），体重减轻≥15%比例 64.6%（司美格鲁肽 40.1%），平均腰围减少 18.4cm（司美格鲁肽 13.0cm） [3][11][12] - 5 月 8 日中疾控数据，3 月 31 日至 5 月 4 日新冠病毒检测上升，门急诊阳性率从 7.5%到 16.2%，住院从 3.3%到 6.3%，南方高于北方，部分省份增幅趋缓 [12] 行业要闻 - 5 月 15 日信达生物玛仕度肽第二项头对头司美格鲁肽临床研究 GLORY - 3 完成首例受试者给药，主要终点是第 48 周肝脏脂肪含量和体重较基线百分比变化 [13] - 5 月 15 日北海康成/药明生物维拉苷酶 β - CAN103 获批上市，用于 12 岁及以上青少年和成人 I 型和Ⅲ型戈谢病患者长期酶替代治疗 [13] - 5 月 15 日恒瑞启动港股全球公开发售，计划发行 2.245 亿股，每股 41.45 - 44.05 港元，最大发行 2.97 亿股，最高募资 130.8 亿港元，预计 5 月 23 日登陆港交所主板 [13] - 5 月 15 日石药集团与 CiplaUSA 就伊立替康脂质体注射液美国商业化订立独家许可协议，收取 1500 万美元首付款，最高 2500 万美元里程碑付款和 10.25 亿美元额外商业销售里程碑付款及销售提成 [13] - 5 月 12 日科济药业公布 CT0596 初步临床数据，预估下半年提交 IND 申请 [14] 公司公告 - 5 月 16 日甘李药业 GZR102 注射液完成首例受试者给药，是基础胰岛素/GLP - 1RA 固定比例复方周制剂 [14] - 5 月 15 日星昊医药孙公司多西他赛注射液新药简略申请获批，适应症为乳腺癌等多种癌症 [14] - 5 月 15 日鱼跃医疗自动体外除颤器获欧盟 MDR 认证，具有技术优势与市场竞争力 [14] - 5 月 15 日迪哲医药多项血液瘤研究进展入选 2025 欧洲血液学协会年会及国际恶性淋巴瘤会议 [14] - 5 月 15 日东亚药业曲美布汀原料药获韩国原料药品注册证书，2024 年度马来酸曲美布汀制剂全国销售额约 3.72 亿元 [14] - 5 月 14 日诺诚健华 2025 年 1 - 3 月营业收入 3.81 亿元，同比增长 129.92%，毛利率 90.5%，净利润 0.14 亿元实现盈利 [15] - 5 月 14 日百济神州一季报显示，总营业收入 80.48 亿元，同比增长 50.17%，利润总额 1.50 亿元，同比增长 108.22%，归母净利润 - 0.95 亿元，同比增长 95.05% [15] - 5 月 13 日泽璟制药盐酸吉卡昔替尼片治疗重度斑秃新药上市申请获受理，是第二个申请适应症 [15] - 5 月 12 日翰宇药业与碳云智肽就 GLP - 1R/GIPR/GCGR 三重激动剂多肽创新药物签署联合开发协议 [15] - 5 月 12 日怡和嘉业与翰宇药业、翰宇健康科技签署战略合作框架协议，构建睡眠健康生态系统 [15] - 5 月 12 日甘李药业与巴西签署生产开发伙伴关系计划合作承诺书，成为首个进入巴西 PDP 医药项目的中国药企 [15]

行业表现 - 2025年一季度中国疫苗行业企业万泰生物、智飞生物、沃森生物业绩大幅下滑，呈现"雪崩"态势[1] - 2024年受经济下行影响，居民医疗消费支出收缩，HPV疫苗自费市场萎缩[1] - 沃森生物二价HPV疫苗2024年销售收入同比下滑超50%[1] - 万泰生物2025年Q1营业收入4.01亿元，同比下降46.76%，归母净利润亏损5277.69万元[1] - 智飞生物2025年Q1营业收入23.74亿元，同比下降79.16%，归母净利润亏损3.05亿元[1] - 沃森生物2025年Q1营业收入4.62亿元，同比下降22.93%，归母净利润264.62万元，同比下降81.27%[1] 市场供需 - 2024年国内HPV疫苗批签发批次合计191批次，同比下降61.57%[3] - 二价HPV疫苗批签发量同比下降72.40%，其中万泰生物下降75.09%，沃森生物下降44.44%[3] - 默沙东四价HPV疫苗批签发量同比下降95.35%，九价HPV疫苗同比下降28.77%[3] - 万泰生物二价HPV疫苗"馨可宁"2024年收入同比骤降84.69%，至6.06亿元，毛利率下降21个百分点至70.43%[3] 价格竞争 - 2024年HPV疫苗政府采购价格大幅下降，广东省采购单价仅86元，较上市初期的329元降幅达74%[4] - 沃森生物二价HPV疫苗在山东省集采价格降至27.5元/支，降幅近90%[6] - 价格战导致万泰生物疫苗板块毛利率从2022年的91.6%降至2024年的70.4%[7] - 沃森生物2024年扣非净利润同比骤降81.1%[7] 企业策略 - 万泰生物计提2025年Q1资产减值损失5132.59万元，其中应收账款坏账损失占比近90%[4] - 智飞生物2024年四价HPV疫苗收入同比下滑92.56%[5] - 沃森生物2024年海外收入同比增长98%，但海外市场收入仅3亿元[6] - 万泰生物正在推进九价HPV疫苗上市申请，并布局mRNA技术平台[8] - 智飞生物加码自主产品研发，15价肺炎疫苗、RSV疫苗等进入临床后期阶段[8] 未来趋势 - 国产九价HPV疫苗研发进程提速，万泰生物、瑞科生物、康乐卫士等企业产品预计2025年年底至2026年陆续上市[8] - 默沙东四价HPV疫苗2025年1月获批用于9岁—26岁男性接种，成为国内首款男性HPV疫苗[9] - 万泰生物、瑞科生物等企业加速男性适应症临床试验，未来男性市场或成新增长点[9]

大湾区国际疫苗创新中心 - 由法国和中国联合建设的国际化疫苗创新平台，在知识科普、人才培养等多方面开展合作 [2] - 采用无人机快速配送疫苗至偏远山区，智慧无人疫苗接种舱为机器人接种提供可能 [2] - 体现法中两国政府和企业长期互信、共同愿景的合作成果 [2] 中国科技与基建发展 - 中国建成世界最大高速铁路网，运营里程达4.8万公里 [2] - 科技领域取得突破，包括"天问一号"探测器登陆火星和东方超环装置运行破千秒 [2] - 中国发展为全球提供不同于西方主导的另一种可能路径 [2] 中国市场与经济贡献 - 中国拥有14亿多人口和超4亿中等收入群体，是充满活力的超大规模市场 [3] - 对全球经济增长贡献率保持在30%左右 [3] - 中国与欧盟互为第二大贸易伙伴，投资涵盖新能源、汽车、机械设备等领域 [3] 法中第三方市场合作 - 法国是最早与中国建立第三方市场政府间合作机制的国家 [3] - 2015年以来两国在非洲、中东欧推进多个项目，2022年签署第四轮示范项目清单 [3] - 合作项目涵盖基础设施建设、环保、新能源等领域，总金额超17亿美元 [3]

疫苗价格暴跌 - 23价肺炎球菌多糖疫苗采购价从约200元/支暴跌至25元/支 降幅近90% 创政府采购历史新低 [1] - 科兴生物和沃森生物分别以25元/支中标江苏采购项目 采购量分别为6万支和2.94万支 [1] - 智飞生物此前将自研23价肺炎疫苗从298元降至209元 但2023年批签发量仅45万支 [1] 带量采购政策影响 - 多地政府将二类疫苗纳入免费接种计划 如上海、广州、深圳为老年人提供免费接种服务 [2] - 广州、深圳项目中标价分别为45元、55元/支 江苏25元/支进一步拉低行业预期 [2] - 国内23价肺炎疫苗成人接种率低迷 如广州市老年人接种率仅14.13% [2] 行业经营困境 - 2024年23价肺炎疫苗批签发量同比下降34% 默沙东、康泰生物子公司民海生物销量大幅下滑 [3] - 沃森生物2024年整体产品销量减少20.21% 智飞生物2025年一季度陷入亏损 [3] - 多家疫苗厂商净利润同比下滑超30% 低价策略挤压利润空间 [3] 行业转型与洗牌 - 国家卫健委拟动态调整免疫策略 可能将肺炎疫苗纳入国家免疫规划 [4] - 智飞生物代理疫苗市场份额缩水 自研产品未打开局面 [4] - 科兴、沃森依赖低价策略抢占订单 但长期恐难维系竞争力 [4] 行业发展趋势 - 具备规模化生产能力和创新管线布局的企业将更具生存优势 [4] - 行业需通过技术升级与价值重构 走出"以价换量"困局 [5]

消费医疗行业2025年一季度业绩表现 - 医美领域华熙生物一季度营收10.78亿元同比下滑20.77% 归母净利润1.02亿元暴跌58.13% 创上市以来最差记录 [2] - 疫苗企业智飞生物营收23.74亿元骤降79.16% 净利润亏损3.05亿元同比下滑120.93% 现金流首次转负 [2] - 长春高新营收29.97亿元下降5.66% 净利润4.73亿元缩水44.95% 20年来首次出现营收净利双降 [2][3] - 行业整体呈现断崖式下跌 超40%净利润降幅企业达7家 万泰生物等首次录得季度亏损 [2][3] 细分领域危机蔓延 - 医美三巨头集体失速 爱美客营收增速从2023年47.99%降至2025年-17.90% 昊海生科首次出现单季度双降 [3] - 牙科行业闭店潮持续 2024年全国连锁口腔医院倒闭率达30% 眼科龙头爱尔眼科2024年扣非净利首次负增长 [4] - 九价HPV疫苗从供不应求到库存积压 智飞生物2023年库存量达4209.6万支 国内适龄女性接种率两年内从3%跃升至20% [6] 业绩下滑核心动因 - 消费降级导致中产家庭减少医美等非必需支出 乔雅登雅致产品价格从最高9000元跌至980元 [5] - 集采政策压缩利润空间 爱博医疗人工晶状体中标价下降31% 何氏眼科屈光手术价格腰斩至1.1万元 [7] - 监管趋严推高合规成本 锦波生物2024年销售费用增长56.73% 医美企业需额外投入医生培训及产品认证 [7] 企业转型困境 - 医美企业跨界布局肉毒素等新领域成效有限 爱美客关键产品仍处临床阶段 失去先发优势 [9] - 高溢价并购埋隐患 爱美客以13倍溢价收购韩国REGEN公司 但需重建销售渠道 [10] - 爱尔眼科激进扩张至352家医院 2024年扣非净利首次下滑 反映规模扩张与成本控制失衡 [10] 行业未来发展方向 - 技术研发成为关键 玻尿酸三剑客研发投入保持10%增速 爱美客达21.41% [14] - 差异化服务构建壁垒 巨子生物专注胶原蛋白领域实现40%业绩增长 爱尔眼科推出终身眼健康管理等服务 [14] - AI技术助力获客成本优化 某眼科诊所客户留联率从38%提升至60% 人均成本从200元降至68元 [15] - 小红书等新渠道创造增量 88%医美用户通过平台获取信息 薇旖美产品提及率居首位带动销量破百万瓶 [17]

股市表现 - 5月14日午后股市走强 创业板指和沪指双双涨超1% 香港恒生指数上涨2% 恒生科技指数涨超2% [1] - 生物医药ETF（159859）和创新药沪港深ETF（517380）午后翻红 创新药沪港深ETF涨0.35% 中国生物制药和恒瑞医药涨超3% 生物医药ETF涨0.29% 荣昌生物和药明康德涨超1% [1] - 医疗设备ETF（159873）盘中翻红 微跌0.02% 溢折率0.02% 尚荣医疗涨停 [1] 行业指数与估值 - 生物医药ETF（159859）跟踪国证生物医药指数 该指数选取A股生物医药产业前30只股票 反映行业整体运行情况 当前PE为35.71倍 位于近10年28.96%历史分位点 估值低位 [1] 行业动态与会议 - 第36届医药经济信息发布会在广州举行 主题为"筑梦全链创新周期—提质增效 协同发展" 汇聚专家学者和政府企业代表 探讨药品监管政策和产业前沿趋势 [2] 行业财报与配置 - 医药生物板块2025Q1财报显示营收和利润表现平缓 细分结构亮点频出 医药研发外包收入利润均实现双10+增长 原料药行业利润回归超越收入增速 医疗耗材和其他生物制品表现稳健 疫苗和诊断行业表现较差 [2] - 偏股型基金对医药行业配置结束下行趋势 宽基配置明显提升 市场热情回归 创新药板块系统性估值提升是主要驱动因素 [2] 投资建议 - 建议关注国际化的biotech公司 仿创公司创新管线重估 CXO行业订单及经营改善显著的公司 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 创新+出海主线，创新药方面政策助推发展、支付端商保空间值得关注且国产新药授权出海热点频出，医疗器械关注国产替代、出海方向及以旧换新政策影响 [3] - 主题投资主线，药品关注国产减肥药等临床数据进展，器械关注设备更新等相关政策及主题，消费医疗关注政策刺激，中药关注基药目录进展，CXO关注生物安全法案进展，此外关注并购重组预期 [3] - 红利主线，随着10年期国债收益率下降，红利资产是防御选择，包括高股息OTC个股，国企改革预期相关板块值得关注 [4] - 2025年看好医药创新+出海、主题投资、红利三大主线 [5] 根据相关目录分别进行总结 港股医药行业2024年报业绩总览——全行业表现 - 选取149家港股医药上市公司，2024年收入总额17845亿元（+1.81%），归母净利润792亿元（+49.3%），扣非归母净利润584亿元（+34%），55%公司归母净利润正增长，58%公司收入正增长 [5][12] - 各板块表现：创新药收入786亿元（+26.7%）、归母净利润-146亿元，化学制剂收入1739亿元（+1.1%）、归母净利润260亿元（+5%），医疗器械收入425亿元（+4.5%）、归母净利润8亿元，CXO收入938亿元（-3.5%）、归母净利润374亿元（+91%），原料药收入2837亿元（+3.3%）、归母净利润58亿元（-14%），医疗服务收入424亿元（-0.6%）、归母净利润16亿元（-20%），中药收入1113亿元（-1.7%）、归母净利润58亿元（-31%），药店收入906亿元（+5.8%）、归母净利润54亿元（+110%），流通收入8670亿元（+0.3%）、归母净利润121亿元（-10%），疫苗收入9亿元（115.7%）、归母净利润-13亿元 [6][7] - 2024年主要增量贡献：疫苗收入增速从-61.3%到115.7%、归母净利润增速从-52%到-21%、毛利率从-208.81%到69.74%，创新药收入增速从55.7%到26.7%、归母净利润增速从-48%到-29%、毛利率从74.32%到76.36%等 [14] - 盈利分析：2024年研发费用704.7亿元（-15.4%）、研发费用率-0.8pp，销售费用1568.2亿元（-0.6%）、销售费用率-0.2pp，管理费用713.4亿元（-5.3%）、管理费用率-0.3pp [19] 港股医药行业2024年业绩总览——18A表现 - 选取49家港股18A医药上市公司，2024年收入总额707亿元，归母净利润亏损193亿元，收入增速33.2%，归母净利润亏损收窄27.6%，84%公司收入正增长，41%公司利润正增长 [32] - 2024年研发投入352.7亿元（-8.1%），现金及等价物624亿元（-15.4%） [38] - Biotech出海渐入佳境，超30个License out项目总交易金额超5亿美元，如科伦药业七个ADC项目94.7亿美元等 [40] 港股医药行业2024年业绩总览——创新药及化学制剂企业涨跌幅 - 展示了百济神州、翰森制药等企业在不同时间段的涨跌幅情况，如百济神州在2022.1.1 - 2022.12.11涨跌幅为-16.6%等 [47] 港股医药子行业2024业绩总览——各子行业 - 创新药：选取36家企业，2024年收入786亿元（+26.7%）、归母净利润-146亿元，如百济神州收入273.9亿元（+55%）、归母净利润亏损46.3亿元（同比减亏26.9%）等 [53] - 化学制剂：选取16家企业，2024年收入1739亿元（+1.1%）、归母净利润260亿元（+5%），如石药集团收入295.7亿元（-6.7%）、归母净利润43.3亿元（-26.3%）等 [56] - 医疗器械：选取26家企业，2024年收入425亿元（+4.5%）、归母净利润8亿元，关注国产替代、出海、主题投资方向，如微创医疗收入74.1亿元（+8.5%）、归母净利润-15.4亿元等 [59] - CXO：选取10家企业，2024年收入938亿元（-3.5%）、归母净利润374亿元（+91%），如药明康德收入392.4亿元（-2.7%）、归母净利润93.5亿元（-12.5%）等 [63] - 原料药：选取7家企业，2024年收入2837亿元（+3.3%）、归母净利润58亿元（-14%），如华润医药收入2576.7亿元（+5.3%）、归母净利润33.5亿元（-13.1%）等 [66] - 医疗服务：选取30家企业，2024年收入424亿元（-0.6%）、归母净利润16亿元（-20%），如海吉亚医疗收入44.5亿元（+9.1%）、归母净利润6亿元（-12.4%）等 [69] - 中药：选取11家企业，2024年收入1113亿元（-1.7%）、归母净利润58亿元（-31.5%），如白云山收入749.9亿元(-0.7%)、净利润28.4亿元(-30.1%)等 [73] - 药店：选取4家企业，2024年收入906亿元（+5.8%）、归母净利润54亿元（+110%），如京东健康收入581.6亿元(+8.6%)、归母净利润41.6亿元（+94.3%）等 [77] - 流通：选取7家企业，2024年收入8670亿元（+0.3%）、归母净利润121亿元（-9.57%），如国药控股收入5845.1亿元(-2%)、归母净利润70.5亿元（-22.1%）等 [82] - 疫苗：选取2家企业，2024年收入9亿元（115.7%）、归母净利润-13亿元（同比减亏20.9%），如康希诺生物收入8.2亿元（+139%）、归母净利润-3.8亿元（同比减亏74.4%） [86]