美印贸易争端升级 - 印度计划对美国实施报复性关税，以回应美国加征汽车及零部件关税对印度出口的严重影响 [1] - 特朗普政府跳过单独谈判步骤，直接制定"对等关税"，增加了急于与美国达成贸易协议的国家和地区的风险 [1] - 印度对美国的出口总额为874亿美元，而美国对印度的出口仅为418亿美元，贸易逆差达到457亿美元 [2] 美印贸易谈判主要矛盾点 - 美国要求印度开放农业和乳制品市场，而印度视这些领域为"不可妥协的红线" [3][5] - 农业是印度的国家命脉，让步可能导致大量小农户破产，乳制品是印度经济发展的重要朝阳产业 [3] - 印度希望美国对其征收的关税低于对中国的关税，以保持对中国出口的价格优势 [5] - 印度要求美国取消对印度制造的电子产品（如苹果手机）征收的关税，但美国坚持"制造业重返美国"政策 [5] 印度应对策略 - 印度总理莫迪准备派遣代表团前往美国，继续谈判以达成"对等条件"的协议 [6] - 印度对外贸易研究所所长表示印度绝不接受"非赢即输"的伙伴关系，暗示谈判立场强硬 [6] - 观察者认为莫迪可能失望，因为美国对中国妥协是由于现实需求，而印度缺乏类似筹码 [6] 全球贸易局势影响 - 美国作为全球最大消费市场之一，在贸易战中具有更多谈判筹码 [5] - 贸易战充满不确定性，中国应保持清醒头脑，坚持自身战略目标 [8] - 中国加强与周边国家合作，如与中亚五国签署《永久睦邻友好合作条约》，以稳定周边局势 [8]

农产品日报 | 2025-07-10 苹果观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘苹果2510合约7743元/吨，较前一日变动+85元/吨，幅度+1.11%。现货方面，山东栖霞80# 一 二级晚富士价格4.10元/斤，较前一日变动+0.00元/斤，现货基差AP10+457，较前一日变动-85；陕西洛川70# 以上 半商品晚富士价格4.80元/斤，较前一日变动+0.00元/斤，现货基差AP10+1857，较前一日变动-85。 近期市场资讯，苹果山东产区库内一般质量货源价格小幅回落0.1-0.3元/斤，优质货源价格稳定，降价后整体走货 依旧不快，客商寻货积极性不高，部分果农略有急售情绪。目前大荔、万荣等产区早熟果正常收购，价格稳定。 陕西洛川产区目前库内70#起步果农统货4.2-4.5元/斤，70#起步半商品4.5-5.0元/斤，以质论价。山西万荣产区华硕、 光果嘎啦陆续上市收购，华硕70#以上青果参考价2.4元/斤，20%以上红度参考价2.8-3元/斤附近，以质论价。山东 栖霞产区果农三级2.0-2.5元/斤，果农80#以上统货2.8-3.3元/斤，80#一二级条纹3.7-4.5元/斤，80#一二级片红3. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米震荡偏弱，9月合约此前下跌后企稳反弹，持仓恢复增加，现货受进口玉米拍卖影响报价承压，后续关注拍卖和成交情况，9月合约短期围绕2320 - 2330元整数关口波动，若支撑无效期价向2200区间靠拢 [1] - 豆粕震荡偏弱，CBOT大豆连跌第三天，国内蛋白粕窄幅震荡，市场缺乏指引，资金关注度下降，操作上单边短线参与，91、15正套持有 [1] - 油脂震荡偏弱，BMD棕榈油连涨三日，但CBOT豆油疲软限制上升空间，国内油脂市场分化，棕榈油领涨，总供应宽松，需求低迷压制现货市场，震荡为主，单边日内交易 [1] - 鸡蛋震荡，期货早盘震荡午后反弹，现货价格持平，未来出梅后需求旺季或提振蛋价，但预计高点低于去年同期，关注期货盘面是否企稳 [1][2] - 生猪震荡，期货震荡调整，现货价格相对稳定，猪价上有压力、下有支撑，短期维持震荡，关注饲料端以及市场情绪变化对期货价格的影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 分析机构预计今年马来西亚棕榈油产量将恢复，2025/26年度同比增长0.5%至1950万吨，国内消费将从2024/25年度的3900万吨下降2%至3800万吨 [3] - 按照华南地区远月豆粕、豆油基差计算，8 - 9月船期大豆现货压榨利润 - 40 ~ 10元/吨，我国8月船期大豆采购基本完成，9月船期过6成，10 - 1月船期没有买船，关注后续油厂买船及进口大豆到港情况 [3] - 路透公布对USDA 7月供需报告中南美农作物产量的数据预测，分析师平均预计巴西2024/25年度大豆产量为1.6925亿吨 [3] - 路透公布对USDA 7月供需报告中美国农作物产量的数据预测，分析师平均预计美国2025/26年度大豆产量料为43.34亿蒲式耳，单产料为52.5蒲式耳/英亩 [4] - 路透公布对USDA 7月供需报告中全球农作物期末库存的数据预测，分析师平均预计全球2025/26年度大豆期末库存为1.2631亿吨，玉米期末库存料为2.7746亿吨，小麦期末库存料为2.6269亿吨 [4] 品种价差 - 合约价差涉及玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的9 - 1价差 [5][6][8][9][13] - 合约基差涉及玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的基差 [14][15][25][19][26]

报告核心观点 - 玉米短期抛储缓和市场氛围，旧作库存见底支撑价格；中长期需警惕进口增加使远月价格走弱 [3] - 淀粉短期原料价格偏强支撑成品价格，但受库存压制反弹幅度有限；中长期下游消费淡季制约价格上行，可在利润修复后空配远月合约 [3] - 白糖国际市场受巴西榨季情况影响，市场提前交易预期使原糖震荡下行后反弹；国内跟随外盘 [4] - 棉花库存数据下降带动棉价上行，但受套保盘和下游需求限制，上涨需谨慎；需求恶化或有宏观风险时棉价或下行，否则维持震荡 [5] - 鸡蛋养殖亏损使养殖户淘汰意愿增强，但淘鸡力度或不及往年，偏高存栏限制季节性反弹高度 [10] - 苹果新作季有小幅减产预期，消费进入淡季，库存为近五年最低，需关注减产预期兑现情况和西部产区产量争议 [13] - 生猪长期产能去化有限，期货交易季节性反弹需现货验证；短期市场情绪转弱，去库路径是关键，需关注出栏节奏等因素 [13] 各农产品数据变化 玉米/淀粉 |品种|长春|锦州|潍坊|蛇口|基差|贸易利润|进口盈亏|黑龙江|潍坊|基差|加工利润| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |变化|-|0|0|-10|2|-20|6|0|0|-1|1| [2] 白糖 |品种|柳州|南宁|昆明|柳州基差|泰国|巴西|郑盘| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |变化|0|20|500|-32|-127|-126|-105| [4] 棉花 |品种|3128|进口M级美棉|CotlookA(FE)|进口利润|仓单+预报|越南纱|现货|越南纱进口利润|32S纺纱利润| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |变化|15|-1|-|-|-55|0|20|-1|5| [4][5] 鸡蛋 |品种|河北|辽宁|山东|河南|湖北|基差|白羽肉鸡|黄羽肉鸡|生猪| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |变化|0.00|0.00|0.00|0.00|0.02|29.00|0.05|0.35|0.02| [10] 苹果 |品种|山东80一二级|陕西70通货|全国库存|山东库存|陕西库存|1月基差|5月基差|10月基差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |变化|0.00|-|-59.00|-25.00|-85.00|-|-|-| [12][13] 生猪 |品种|河南开封|湖北襄阳|山东临沂|安徽合肥|江苏南通|基差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |变化|-0.05|0.05|-0.10|-0.10|-0.05|-40.00| [13]

粮食价格 - 大米零售价格为6 53元/公斤 环比下降0 2% 同比下降0 6% [1] - 面粉零售价格为6 15元/公斤 环比下降0 2% 同比下降3 0% [1] 食用油价格 - 豆油零售价格为12 86元/公斤 环比下降0 2% 同比下降2 5% [1] - 花生油零售价格为28 47元/公斤 环比下降0 1% 同比下降2 1% [1] - 菜籽油零售价格为16 81元/公斤 环比下降0 2% 同比下降3 2% [1] - 调和油零售价格为15 65元/公斤 环比下降0 2% 同比下降2 4% [1] 肉类价格 - 后腿肉零售价格为27 67元/公斤 环比下降0 2% 同比下降7 8% [1] - 白条鸡零售价格为24 60元/公斤 环比下降0 4% 同比下降2 3% [1] - 鲜鸡蛋零售价格为9 70元/公斤 环比下降1 1% 同比下降10 7% [1] 水产品价格 - 鲤鱼零售价格为22 14元/公斤 环比上涨0 3% 同比上涨2 1% [1] - 鲢鱼零售价格为22 28元/公斤 环比下降0 4% 同比上涨4 3% [1] - 草鱼零售价格为23 69元/公斤 环比上涨0 6% 同比上涨9 6% [1] - 鲫鱼零售价格为30 51元/公斤 环比上涨0 1% 同比上涨4 6% [1] - 大带鱼零售价格为47 98元/公斤 环比下降0 3% 同比下降1 9% [1] - 大黄鱼零售价格为53 09元/公斤 环比上涨0 3% 同比上涨10 8% [1] 蔬菜价格 - 蔬菜大类加权平均价格为6 80元/公斤 环比下降0 3% 同比下降4 0% [1] - 环比涨幅前五位：生菜（7 08元/公斤 环比上涨2 2%） 山药（11 77元/公斤 环比上涨1 7%） 苦瓜（8 54元/公斤 环比上涨1 7%） 韭菜（7 99元/公斤 环比上涨1 1%） 芹菜（6 14元/公斤 环比上涨1 0%） [1] - 环比跌幅前五位：南瓜（5 10元/公斤 环比下降2 9%） 胡萝卜（4 90元/公斤 环比下降2 2%） 莲藕（11 89元/公斤 环比下降2 2%） 西葫芦（5 82元/公斤 环比下降2 2%） 蒜头（12 23元/公斤 环比下降1 2%） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个商品期货市场进行分析并给出交易策略，包括贵金属、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域，各市场因基本面不同呈现不同走势，投资者需综合考虑供需、政策、库存等因素进行投资决策 各行业总结 贵金属 - 黄金市场表现为昨日价格继续高位震荡，中国央行 6 月增持 7 万盎司黄金，连续 8 个月增持，国内黄金 ETF 前一交易日流出，COMEX 黄金库存减少 8 吨，上期所黄金库存微增；交易策略是去美元化逻辑未变，建议黄金做多，白银长期工业用银扭转向下，建议考虑长线布局空单或择机做多金银比 [1] - 白银市场近期销售走好，价格维持升水，使得银价维持偏强走势，但长期工业用银需求向下 [1] 基本金属 - 铜市场昨日价格震荡运行，特朗普加征 50%关税超预期，市场交易关税落地后美国之外市场供需紧张缓解，美元指数震荡于 97 附近，下游采购积极性在价格调整后有所增加；交易策略是等待调整充分后逢低买入 [2] - 电解铝 2508 合约收盘价较前一交易日-0.05%，供应方面电解铝厂维持高负荷生产，需求方面周度铝材开工率下降 1%；交易策略是预计价格震荡运行，建议观望 [2] - 氧化铝 2509 合约收盘价较前一交易日+0.64%，供应方面氧化铝厂周度运行产能增加 40 万吨，需求方面电解铝厂维持高负荷生产；交易策略是几内亚雨季影响及国内推动落后产能退出政策，氧化铝价格有潜在上涨动力，建议逢低做多、买入看涨期权 [2] - 工业硅主力 08 合约较前一交易日上涨 885 元/吨，供给端周度产量小幅上涨，后续有复产预期，行业库存小幅累库，需求端七月硅片排产环比-11%，电池片排产环比-3%；交易策略是短期市场情绪强，单边风险高，建议观望 [3] - 碳酸锂主力 LC2509 合约收于 64400 元/吨（+100），+0.16%，7 月预计生产 81150 实物吨，环比增+3.92%，进口锂辉石精矿指数大幅上涨，上周周产量回落，需求端预期边际改善但难拉动去库；交易策略是近端受预期及产业信息扰动，建议观望 [3] 黑色产业 - 螺纹钢主力 2510 合约偏强震荡，找钢口径螺纹表需环比上升 15 万吨至 496 万吨，产量环比上升 2 万吨至 483 万吨，钢谷口径建材表需环比下降 24 万吨至 409 万吨，产量环比下降 14 万吨至 416 万吨，钢材供需较为均衡，期货贴水连续两周收窄，估值偏高；交易策略是建议观望为主，尝试螺纹反套 [4] - 铁矿石主力 2509 合约偏强震荡，澳巴发货环比大幅下降 417 万吨至 2465 万吨，到港环比增 122 万吨至 2536 万吨，港存环比周四下降 82 万吨至 1.44 亿吨，铁矿供需维持中性，铁水产量环比下降但同比有增幅，第四轮焦炭提降落地后钢厂利润边际走扩；交易策略是观望为主，布局远月多卷矿比头寸 [4][5] - 焦煤主力 2509 合约偏强震荡，铁水产量环比下降 1.4 万吨至 240.9 万吨，同比增 1.5 万吨，钢厂利润边际扩大，第四轮焦炭提降落地，市场酝酿第一轮提涨，供应端各环节库存分化，总体供需仍较为宽松但基本面环比缓慢改善，期货升水现货，估值偏高；交易策略是观望为主 [5] 农产品 - 豆粕隔夜 CBOT 大豆延续下跌，供应端近端国际宽松，远端美豆生长正常，需求端南美阶段主导，美豆新作存变数；交易策略是短期美豆区间震荡，国内大豆单边跟随国际成本端，后期焦点在美豆产量及关税政策 [6] - 玉米 2509 合约持续回落，现货价格下跌，本年度供需边际转紧，余粮不多，替代品进口量预计下降利好国产玉米需求，但小麦替代及进口谷物拍卖影响，玉米现货价格预计偏弱运行；交易策略是期价预计区间震荡 [6] - 白糖郑糖 09 合约收 5791 元/吨，涨幅 0.49%，巴西乙醇掺混比例提高，但对甘蔗乙醇价格影响有限，预计巴西制糖比例仍维持高位，国内价格整体重心下移；交易策略是期货市场逢高空，期权卖看涨，用糖终端可考虑锁盘面价格 [6] - 棉花隔夜美棉价格止跌反弹，国际方面 6 月巴西棉出口量环比减少 30.9%，同比减少 17.2%，越南棉花进口量环比减少 2.7%，同比增加 81.5%，国内郑棉期价震荡上行，截至 6 月底全国棉花商业库存降幅 18.18%；交易策略是暂时观望，以区间震荡策略为主 [7] - 棕榈油短期马棕偏强，供应端产区边际走弱，MPOA 预估马来 6 月产量环比-4.7%，需求端产区出口环比增 4.7%，市场预期 6 月底马棕库存小幅下降；交易策略是短期 P 偏强，呈现宽幅震荡，关注产区产量及生柴政策 [7] - 鸡蛋 2508 合约小幅反弹，现货价格稳定，养殖亏损，老鸡淘汰量预计阶段性减少，供应维持高位，高温高湿天气不利储存，低价促进需求；交易策略是期货价格预计震荡运行 [7] - 生猪 2509 合约窄幅震荡，现货价格涨跌互现，前期养殖端缩量推动猪价上行，猪价上行后屠宰企业缩量减亏，近期养殖端出栏增加，猪价偏弱运行，中期供应持续增加；交易策略是期价预计震荡调整 [7] - 苹果主力合约收 7743 元/吨，涨幅 1.11%，早熟品种占总产量约 20%，陕西等地早熟品种坐果好于普通和晚熟品种，若早熟品种开秤价高将支撑盘面价格；交易策略是观望 [7] 能源化工 - LLDPE 主力合约小幅震荡，华北地区低价现货报价 7170 元/吨，基差走弱，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭；供给端国产供应持续回升，进口量预计小幅减少，需求端下游农膜需求淡季尾声，需求环比好转；交易策略是短期震荡为主，中长期逢高布局远月合约空单 [8][9] - PVC v09 合约收 4963，涨 1.5%，预期产能收缩，增仓上涨，供应端关注本月渤化、万华 40 万吨投产进度，预计三季度国内供应增速提升到 5%，社会库存持续下降；交易策略是建议空单逐步离场观望 [9] - PTA PXCFR 中国价格 850 美元/吨，折合人民币 7009 元/吨，PTA 华东现货价格 4850 元/吨，现货基差 36 元/吨，PX 短期供应维持中低水平，PTA 供应提升，聚酯负荷环比小幅下降；交易策略是 PX 建议多配，PTA 建议正套，中长期可逢高沽空加工费 [9] - 玻璃 fg09 收 1035，涨 1%，价格稳定，供应端 7 月有 4 条产线复产，预计供应增速环比提升 1.2%，库存本周预期去库 170 万箱，下游深加工企业订单天数 9.8 天，开工率 48%左右；交易策略是基本面偏弱，跟踪减产政策落地情况，建议观望 [9] - PP 主力合约小幅震荡，华东地区现货价格为 7090 元/吨，基差走弱，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开；供给端国产供应逐步增加，需求端下游需求表现分化；交易策略是短期盘面震荡偏弱，中长期逢高布局远月合约空单 [9][10] - MEG 华东现货价格 4347 元/吨，现货基差 71 元/吨，供应端整体产量处于历史高位，进口供应增量明显，华东港口库存处于历史低位，聚酯负荷环比小幅下降；交易策略是地缘冲突缓解，预计偏弱运行，建议逢高短空 [10] - 原油周末欧佩克+会议增产超预期，但油价本周走强，因增产量只有 10 万桶日左右，市场对旺季需求乐观，美国原油库存意外累积 700 万桶，但汽柴油库存去化，尤其是柴油库存新低；基本面是欧佩克+6 月增产 36 万桶日，预计三季度平均环比增产 55 万桶日，非欧佩克国家也将集中增产，下半年大概率过剩；交易策略是关注库存累积情况，逢高做空 [10] - 苯乙烯主力合约小幅反弹，华东地区现货市场报价 7700 元/吨，纯苯库存短期小幅累积，7 月预期小幅去库存，苯乙烯库存短期小幅累积，七月预计将小幅累库存，下游企业利润亏损仍偏大，成品库存小幅去化但仍处于高位；交易策略是短期盘面震荡偏弱，中长期逢高布局远月合约空单 [10] - 纯碱 sa09 收 1195，涨 1.4%，价格涨 20，产业收缩政策提振情绪，供应端昆山碱厂恢复、安徽德邦检修，上游开工率 82%，库存高位累积，下游光伏玻璃日融量 9.8 万吨，库存天数 30.5 天，信义光伏减产 2 条；交易策略是基本面偏弱，建议逢高做空 [10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各农产品市场多空因素交织，需综合考虑不同因素影响，采取相应交易策略应对市场变化 [3][5][10][13][16][20][22] 各农产品总结 大豆/粕类 - 周三美豆延续下跌，因天气较好及贸易战可能波及出口施压，但美豆估值略低，生物柴油政策支撑需求，整体维持区间震荡 [3] - 周三国内豆粕现货稳定，华东报2800元/吨，油厂开机率较高，豆粕成交较弱，提货较好；上周国内压榨大豆233.22万吨，本周预计压榨235.17万吨；饲料企业库存天数为7.91（+0.61）天，油厂豆粕库存超80万吨，维持累库趋势 [3] - 美豆产区未来两周降雨偏好，覆盖大部分产区；巴西升贴水近期稳中小涨，叠加雷亚尔升值，中美大豆关税未解除等支撑当地升贴水，对冲美豆跌幅；大豆进口成本暂稳，但需注意贸易战缓和或宏观影响带来的超预期下跌 [3] - 外盘大豆进口成本震荡运行，总体大豆或蛋白供应仍过剩；国内豆粕市场多空交织，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新的驱动 [5] 油脂 - 高频出口数据显示，马来西亚6月棕榈油出口量预计增加，产量有增减变化，全月产量环减0.65%；预计巴西2024/25年度大豆销售已达预期产量的69.8%，2025/26年度大豆销售已达预期产量的16.4%；上周三大油脂总库存继续增加，为225.44万吨，环增3.44万吨，同比增加37.17万吨 [7] - 周三国内棕榈油小幅走高，豆菜油跟涨，但基本面暂无新增利好，关注MPOB、USDA双月报及高频产销情况；EPA政策利多提升年度油脂运行中枢，但东南亚棕榈油产量同比恢复较多，油脂利空仍存；国内现货基差低位稳定 [8] - 美国生物柴油政策草案超预期支撑油脂中枢，但目前估值相对较高，上方空间受年度级别增产预期、RVO规则未定稿、宏观及主要需求国食用需求偏弱等因素抑制，震荡看待 [10] 白糖 - 周三郑州白糖期货价格小幅反弹，郑糖9月合约收盘价报5779元/吨，较前一交易日上涨32元/吨，或0.56%；现货方面，广西、云南制糖集团及加工糖厂报价有不同表现；广西现货 - 郑糖主力合约（sr2509）基差241元/吨；据预测，巴西中南部地区6月下半月食糖产量同比下降9.8%，至295万吨，甘蔗压榨量预计下降9.7%，预估中值为4424万吨 [12] - 随着外盘价格持续下跌，国内处于近5年以来最佳的进口利润窗口期，下半年进口供应增加可能性大，后市糖价延续跌势概率偏高 [13] 棉花 - 周三郑州棉花期货价格小幅反弹，郑棉9月合约收盘价报13830元/吨，较前一个交易日上涨45元/吨，或0.33%；现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价15030元/吨，较上个交易日下跌10元/吨，3128B新疆机采提货价 - 郑棉主力合约（CF2509）基差1215元/吨；美国当地时间7月7日，特朗普发信函给日韩及南非等14国征税，并签署行政令延长“对等关税”暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日 [15] - 虽中美贸易协议未落地，但郑棉价格已反弹至美国对等关税公布前水平，部分体现利好预期；从基本面看，近期期现基差走强，不利于下游消费，且市场预期7至8月或将增发滑准税进口配额，对棉价是潜在利空因素；预计短线棉价维持震荡，等待新的驱动 [16] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数稳定，主产区鸡蛋均价落0.01元至2.49元/斤，供应量基本正常，下游走货速度尚可，多数贸易商对后市信心尚可，整体库存稳定，下游拿货积极性尚可，今日蛋价或多数稳定，个别小幅上涨 [18] - 供应规模偏大叠加需求表现谨慎，现货季节性涨价推迟，但市场有待涨心理，导致淘鸡进度趋于停滞；短期现货虽涨价无望但下跌空间有限，旺季合约受预期支撑以偏强整理为主；中期随着现货涨价逐步兑现，盘面焦点有望重回供应水平以及盘面升水偏大的逻辑上；短期宜观望或短线操作为主，中线节后合约等待反弹抛空 [20] 生猪 - 昨日国内猪价涨跌稳均有，河南均价落0.08元至15.07元/公斤，四川均价涨0.03元至14.44元/公斤；北方市场养殖端惜售情绪松动，出栏恢复，供应端有增加可能，但需求端接货力度有限，猪价或下行；南方市场养殖端或多持观望态度，价格或主线稳定 [21] - 6月下旬以来现货明显反弹，伴随着屠宰缩量和体重下滑，显示市场开始集中体现年中的季节性供应减量，且在当前散户占比偏低以及肥标差偏大的背景下，二育栏位仍有上升空间，侧面起到托底作用；考虑现货易涨难跌的背景，盘面尤其近月在贴水背景下，下方空间受到限制，短多或仍有空间，但中期需要考虑供应后置以及上方套保盘的压力 [22]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度全国累计产糖1116万吨同比增120万吨，累计销糖811万吨同比增152万吨，销售进度72.7%比去年同期加快6.5个百分点；国内甘蔗和甜菜生长条件改善，国际市场2025/26年度主要产糖国印度预计增产，巴西干旱影响有限，全球食糖供给趋于宽松，国际糖价弱势运行，后续需关注主要产国降水及巴西食糖生产和出口进度 [1] - 受美国关税影响棉花进口量未达预期，全国棉区光照和温度适宜利于生长，多数棉花发育期比往年提前3到15天，后续需关注天气对单产的影响 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年7月8 - 9日美白糖从16.15美元涨至16.54美元，涨幅2.41% [3] - 2025年7月8 - 9日美棉花从67.32美元涨至67.72美元，涨幅0.59% [3] 现货价格 - 2025年7月8 - 9日南宁白糖从6020.0元涨至6040.0元，涨幅0.33% [3] - 2025年7月8 - 9日昆明白糖从5865.0元涨至6365.0元，涨幅8.53% [3] - 2025年7月8 - 9日棉花指数328从3281降至3280，跌幅0.06% [3] - 2025年7月8 - 9日新疆棉花维持15200.0元，涨幅0.00% [3] 价差速览 - 2025年7月8 - 9日SR01 - 05从45.0涨至48.0，涨幅6.67% [3] - 2025年7月8 - 9日SR05 - 09从 - 203.0降至 - 221.0，涨幅8.87% [3] - 2025年7月8 - 9日SR09 - 01从158.0涨至173.0，涨幅9.49% [3] - 2025年7月8 - 9日CF01 - 05从10.0涨至15.0，涨幅50.00% [3] - 2025年7月8 - 9日CF05 - 09从 - 35.0降至 - 60.0，涨幅71.43% [3] - 2025年7月8 - 9日CF09 - 01从25.0涨至45.0，涨幅80.00% [3] - 2025年7月8 - 9日白糖01基差从276.0涨至759.0，涨幅175.00% [3] - 2025年7月8 - 9日白糖05基差从321.0涨至807.0，涨幅151.40% [3] - 2025年7月8 - 9日白糖09基差从118.0涨至586.0，涨幅396.61% [3] - 2025年7月8 - 9日棉花01基差从1433.0降至1399.0，跌幅2.37% [3] - 2025年7月8 - 9日棉花05基差从1443.0降至1414.0，跌幅2.01% [3] - 2025年7月8 - 9日棉花09基差从1408.0降至1354.0，跌幅3.84% [3] 进口价格 - 2025年7月8 - 9日棉花cotlookA维持78.75，涨幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年7月8 - 9日白糖进口利润维持1637.5，涨幅0.00% [3] 期权 - SR509C5800隐含波动率为0.0788，期货标的为SR509，历史波动率为7.55 [3] - SR509P5800隐含波动率为0.0779 [3] - CF509C13800隐含波动率为0.0938，期货标的为CF509，历史波动率为8.59 [3] - CF509P13800隐含波动率为0.0938 [3] 仓单（张） - 2025年7月8 - 9日白糖仓单从23092.0降至22987.0，跌幅0.45% [3] - 2025年7月8 - 9日棉花仓单从9971.0降至9932.0，跌幅0.39% [3] 公司信息 - 报告研究的具体公司为信达期货有限公司，位于杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19 - 20楼，邮编311200，是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，为中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员 [2][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球风险偏好升温，国内市场情绪回暖，各资产板块表现不一，短期操作建议谨慎做多或观望，需关注政策、贸易谈判及市场供需等因素变化[2] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 海外美国加征关税使关税风险短期加剧，但市场期望关税措施带来的通胀压力不阻碍今年降息，全球风险偏好升温；国内6月PMI数据回升，经济增长加快，政策提振国内风险偏好，国外市场回暖及人民币汇率升值使国内市场情绪持续回暖[2] - 股指短期震荡偏强运行，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中黑色短期低位震荡反弹，谨慎做多；有色短期大幅上涨，谨慎做多；能化短期震荡反弹，谨慎做多；贵金属短期高位震荡，谨慎做多[2] 股指 - 国内股市受保险、中船系及金属等板块拖累小幅下跌，但6月PMI数据回升、政策提振风险偏好、国外市场回暖及人民币汇率升值使国内风险偏好继续升温[3] - 市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策及贸易谈判进展，短期宏观向上驱动减弱，后续关注中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况，短期谨慎做多[3] 贵金属 - 贵金属周三震荡，沪金主力合约收至771元/克，沪银主力合约收至8870元；关税期限延后，部分国家达成贸易协议，市场乐观解读；美元涨至两周高点，给贵金属带来上行压力[4] - 美联储会议纪要显示少数人支持7月降息，大部分官员担心输入性通胀倾向观察；非农数据超预期使降息预期降温，“大美丽法案”加剧债务压力，黄金中长期支撑稳健；关税扰动是短期影响走势主要因素，预计黄金波动率短期回升[4] 黑色金属 钢材 - 周三国内钢材期现货市场小幅反弹，成交量低位运行，“反内卷”影响扩大；现实需求走弱，库存回升，表观消费量有不同程度回升，建筑工地资金到位率低[5][6] - 供应方面限产政策效果显现，建筑钢材产量环比回落14.27万吨，热卷小幅回升1.55万吨，成本端支撑力度偏强，短期以区间震荡思路对待[6] 铁矿石 - 周三铁矿石期现货价格小幅反弹，本轮反弹由宏观逻辑推动；基本面边际走弱，铁水日产首次下降，表明限产政策效果显现[6] - 后期关注限产政策执行力度，供应方面季末冲量后发货量回落，本周全球铁矿石发运量环比回落362万吨，到港量小幅回升，周一港口库存环比回落82万吨；短期矿石价格震荡偏强，若铁水产量下行趋势确立，矿石有补跌可能[6] 硅锰/硅铁 - 周三硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格小幅反弹；建筑钢材产量环比回落，铁合金需求有所回落；锰矿报价及成交上行，内蒙地区部分工厂恢复生产，产量逐渐正常，短期开工波动不大，新增产能本月暂无投产预期[7] - 硅铁主产区价格稳定，企业库存去化速度缓慢，拉涨心态谨慎，预计短期内价格窄幅调整，降库尚存放缓预期；兰炭市场稳中小涨；硅铁、硅锰市场短期以区间震荡为主[7] 纯碱 - 周三纯碱主力合约收在1194元/吨，震荡偏强运行；受中央财经会议影响，玻璃产业预计减产，市场担忧纯碱产能退出[8] - 供应方面开工率下降，产量周环比减少，部分装置检修且后续仍有计划；需求方面下游日熔量略增，订单微增，但总体下游仍在底部，以刚需生产为主；利润方面周环比减少，氨碱法利润转亏，联碱法利润盈亏平衡；长期供应宽松格局难改，长期空配，短期或底部有支撑[8] 玻璃 - 周三玻璃主力合约价格1035元/吨，震荡偏强；供应方面日熔量周环比微增，受反内卷政策影响，市场对玻璃产量有减产预期[9][10] - 需求方面终端地产行业弱势，需求难有起色，下游深加工订单下滑；利润方面不同燃料的浮法玻璃利润周环比有所增加，但整体仍处低位；供应端减产预期预计对价格有所支撑[9][10] 有色新能源 铜 - 特朗普要对铜征收50%关税，商务部长表示将于7月下旬或8月1日实施，这将导致非美地区供应增加，美国前期大量进口使COMEX铜库存达22万吨高位，透支后期进口需求[11] - 铜价走势关键在于关税落地时间，若8月1日前落地，铜价继续走弱；若到9/10月，两市价差将使铜继续向美国转移，支撑铜价[11] 铝 - 6月铝加工行业PMI环比下降9.7%，各细分领域普遍承压，综合指数跌至荣枯线以下；近期电解铝基本面转弱，国内社库和LME库存增加[11] - 短期大幅下跌动能不足，偏震荡，下跌需宏观配合，当前宏观情绪偏暖[11] 铝合金 - 当前步入需求淡季，制造业订单增长乏力，但废铝供应偏紧，从成本端对铸造铝合金价格形成支撑[12] - 预计短期价格震荡偏强，但受制于需求疲软，上方空间有限[12] 锡 - 供应端云南江西两地开工率连续两周回升，幅度达7.13%，基本恢复至之前水平，缅甸佤邦矿端趋于宽松；需求端光伏开工下降，处于季节性淡季，订单边际下降，铅蓄电池需求疲软，镀锡板和锡化工需求平稳，随着锡价走高，下游恐高情绪浓厚，库存增加658吨[12] - 预计价格短期震荡，高关税风险、复产预期和需求边际回落，中期将压制价格上行空间[12] 碳酸锂 - 周二碳酸锂主力合约结算价64460元/吨，小幅上涨0.19%，持仓量减仓14648手；现货持续反弹，澳洲锂辉石精矿CIF价格小幅上涨[13] - 供给端面临强预期和弱现实的矛盾，“反内卷”提振宏观情绪，价格偏强震荡，原料锂矿价格反弹，但产量保持在高位；当前价格位于云母一体化成本附近，成本支撑较强，震荡偏强看待[13] 工业硅 - 周二工业硅主力合约结算价8140元/吨，持仓量增仓12261手，资金关注度高；现货报价环比持平；上周西南开工提升，北方开炉数量减少，总产量下降，关注北方复产迹象[13] - 近期焦炭反弹提振情绪，受益于“反内卷”题材，震荡偏强[13] 多晶硅 - 周三多晶硅主力合约结算价39190元/吨，延续大幅上涨5.03%，持仓量减仓1.9万手；现货再度上涨，下游硅片价格小幅上调[14] - 受反内卷政策影响，资金关注度高推动行情发酵，近期预期偏强且短期难以证伪，关注市场反馈和资金异动，谨慎多单介入；周四起交易保证金从12%恢复至9%，涨跌停板从10%恢复为7%[14] 能源化工 原油 - EIA数据显示上周原油库存增加710万桶，为1月以来最大增幅；美国制裁22个外国实体协助伊朗出售石油[15] - 市场权衡库存增加和制裁影响，近期将继续测试70美金，高位压力仍存在[15] 沥青 - 油价保持压力位震荡，沥青价格跟随走高后偏稳运行；近期发货量下行，厂库去化幅度偏低但持续，基差回升，社库累积有限[15] - 需求接近旺季时点，后期关注去化情况，短期或不及预期，继续跟随原油高位波动[15] PX - 近期PX偏强态势改变，外盘价格走弱至847美金，PXN价差收缩至265美金，产业利润强势程度降低；PTA开工将恢复，给PX带来支撑，但原油价格可能受增产影响走低[15] - PTA价格近期面临下行压力，可能拖累原料价格，后期PX走弱态势或缓于下游[15] PTA - PTA基差大幅走弱，9 - 1月差持续缩小；下半年有新投产，终端低位运行，下游减产持续，后期有过剩预期，现货可能向贴水发展，月差有转向可能[16] - 短期原油抬升驱动有限，价格跟随盘面反内卷逻辑小幅抬升，后期存在回调风险[16] 乙二醇 - 乙二醇价格受板块共振影响微涨，4250左右有支撑；后期开工回升有累库风险，短期港口库存保持58万吨左右[16] - 关注下游减产存续情况，至少8月前下游开工回复概率不高，库存去化驱动有限，后期价格或有小幅回落风险[16] 短纤 - 原油价格稳定带动短纤价格区间运行，总体跟随聚酯板块偏强震荡；终端订单一般，开工继续下行，自身库存高位，去化需等到7月末至8月初旺季需求备货开始[16] - 近期成本支撑下行，中期跟随聚酯端保持弱震荡格局[16] 甲醇 - 内地检修，到港减少，下游烯烃有检修计划，检修落实前现货有支撑；国际开工大幅回升，进口预期再次回升，供需预期转差[17] - 在政策扰动下小幅反弹，但反弹空间有限，关注做空机会[17] PP - 检修和新产能投放并存，供应压力略有缓解；下游需求淡季，继续走低；原油价格震荡偏弱，油制成本利润尚可[17] - 整体供需失衡，基本面压力凸显，随着投产兑现，价格预计进一步下跌[17] LLDPE - 装置检修增加，但整体产量同比偏高，下游需求淡季，仍在走弱，平衡表显示预期累库，价格承压，成本利润尚可，仍有压缩空间[17] 农产品 棕榈油 - 毛棕榈油期货连续三日上涨，创下近三个月来最高值，受大连食用油期货上涨和令吉汇率疲软支持，但芝加哥豆油疲软限制涨幅[19] - 市场预估马棕6月库存或收缩至200万吨以内，基本面利多行情等待6月MPOB供需报告验证；7月后马棕出口数据提振市场多头风险偏好，上方受增产大逻辑及原油承压限制[19] 美豆 - 隔夜CBOT市场11月大豆收跌1.01%；美国与主要贸易伙伴的贸易争端可能损害美国农作物出口需求；现阶段美豆种植面积计价落地，7 - 8月关键生长期天气是关键[19] - 目前美豆主产区湿热环境利于生长，极端干旱风险概率偏低，市场对丰产预期暂无修正；分析师平均预计美国2025/26年度大豆产量为43.34亿蒲式耳，单产为52.5蒲式耳/英亩；预计全球2025/26年度大豆年末库存为1.2631亿吨[19] 玉米 - 进口玉米拍卖成交率降低，对市场情绪有不利影响，东北产区玉米价格下调；今年进口玉米大量拍卖提前，乐观预估500万吨左右，若周拍卖50万吨，预计不影响新季玉米行情[19][20] - 8月要注意稻谷拍卖风险，今年稻谷可能因质量问题价格低，对玉米有持续冲击[20] 豆菜粕 - 美豆因生柴政策利好压榨消费，但丰产及出口疲软造成拖累；国内豆粕比美豆有相对偏强支撑，巴西对中国出口大豆升贴水报价走高，国内进口大豆成本稳定[19] - 国内7 - 9月进口大豆月均到港量或在1100万吨左右，供给压力在09合约周期内难缓解，弱基差行情预期不变；若美豆疲软跌破关键支撑，盘面有进一步下行可能；菜粕以库存消化为主，补库意愿不足，关注中国和加拿大贸易政策变化[19] 豆菜油 - 菜油港口高库存流通增加、小幅去库，受政策溢价风险支撑；豆油随油厂高开机稳定供应，终端消费表现较弱，现货基差报价窄幅调整[19] - 豆菜油自身基本面缺乏独立行情基础，短期受棕榈油阶段性支撑影响，且对其有一定拖累，豆棕倒挂，随着棕榈油上涨乏力，价差有阶段性上涨风险[19] 生猪 - 目前头部企业增量降重出栏意愿不高，出口环比收缩、挺价意愿偏强；市场受春节仔猪腹泻影响，7月预计出栏供应环比收缩，供需双淡，8 - 9月旺季盈利预期降低，逢高出栏意愿强[20] - 二次育肥成本提高，补栏谨慎，6月中旬开始补栏，预计7月底8月底将迎来二育大体重集中出栏，限制猪价上涨空间[20]

行业概况 - 2024年全国枸杞电商零售额达24.9亿元，同比涨幅8.2%，零售量、成交均价及电商主体规模均实现同比正增长[1] - 宁夏枸杞电商在全国市场份额高达61.3%，零售额达15.3亿元（同比提升8.4%），零售量2369.2万件（同比增长6.1%）[1] - 枸杞产业兼具药用、食用和经济价值，已成为宁夏、甘肃、青海等地重要经济作物，电商销售成为主要渠道之一[2] 区域竞争格局 - 宁夏依托"宁夏枸杞""中宁枸杞"区域公用品牌建设及全产业链创新（精深加工、需求洞察、品牌声誉），在高端产品（原浆、冻干）上溢价显著[1] - 枸杞干果市场价格指数高度趋同，宁夏因"道地药材产区"品质背书形成稳定价格锚点，波动最小[2] - 枸杞原浆市场中宁夏价格指数唯一保持连续正向增长，凸显其精深加工与品牌溢价优势[2] 产业链发展 - 宁夏通过成本透明化等措施推动产业升级，为其他产区高附加值转型提供成功范式[1] - 中宁县等主产县区将枸杞产业作为乡村振兴核心工程，定位生态、绿色、富民产业[2] 数据与监测体系 - 《中国枸杞电商价格指数运行报告》首次建立覆盖宁夏、青海、甘肃、新疆四大主产区的电商价格动态数据库，实现区域公用品牌电商大数据监测[2]