券商板块与A股市场 - 券商板块引领A股大爆发，国盛金控率先涨停，湘财股份等明显走强，保险板块也全线发力，创业板指一度涨超2% [2] - 市场回暖受多因素驱动，包括海外市场回暖、美联储释放降息预期、国内达沃斯论坛和阅兵消息拉升市场风险偏好，稳定币发展和自动驾驶启动为金融和产业板块提供炒作逻辑 [2] - A50和港股明显走强，题材活跃度较高，市场呈现强势特征 [2] 政策与行业动态 - 《互联网平台企业涉税信息报送规定》公布，外交部呼吁推动伊以冲突降级 [2] - 九部门推动黄金产业高质量发展，多部门整治政府采购违法违规，63%保险机构计划加大港股投资 [2] - 央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，提出19项重点举措，包括支持增强消费能力、扩大消费领域金融供给等 [3] 公司动态与投资机会 - 药明康德完成股份回购，美团优选关停部分区域 [2] - 信通电子发布中签号，网上发行中签49920个，每个中签号码可认购500股 [2] - 高瓴资本参与星巴克中国区反向管理层路演，交易估值约50至60亿美元，凯雷投资、信宸资本等多家机构也参与其中 [4] 地缘政治与市场影响 - 特朗普宣布以色列和伊朗已"完全同意"实现停火，国际油价大幅走低，美股收高，投资者对中东局势缓和预期增强 [3][5] - 中信证券认为地缘政治紧张局势加剧推动军工金属需求，欧盟"重新武装欧洲计划"拟调动8000亿欧元支持相关领域，我国军贸规模有望扩大，带动钛合金、高温合金等军工金属材料需求增长 [3] 个股与机构动向 - 5月20日以来，22股股东户数降幅超10%，东山精密、新瀚新材降幅居前，其中6股获5家以上机构积极评级，招商轮船、淮河能源6月以来获机构净买入超1500万元 [4] - 油价下行或缓解全球通胀，美联储理事沃勒与监管副主席鲍曼表示若通胀受控，7月降息可能性上升 [5] 美联储与利率决策 - 美联储主席鲍威尔本周将在国会作证，解释维持利率不变及无视特朗普降息要求的原因，其表态或影响市场对美联储未来利率决策的预期 [5]

报告核心观点 - 提出有别于市场的研究框架，认为猪价未来或先稳后降，年末降至低位，产能去化是行业当前主题，推荐生猪养殖板块及相关标的 [2] - 认为债市仍有下行空间，核心逻辑是资本市场韧性与经济数据分化、机制更新决定长短资金节奏分化、政策推动信用债利率“通缩” [6] - 离岛免税销售降幅收窄、客单价反弹，叠加封关政策、“即买即退”和关税加征背景，免税行业迎来配置新窗口，推荐相关标的 [2][13] 农业行业 猪周期产能去化 - 年初至今猪价平稳代表供需接近平衡，生产能繁同比7%的降幅对应猪价同比基本平稳 [3] - 猪周期=能繁周期+效率周期，能繁周期决定猪价年内中枢和同比变化，效率周期决定年内节奏 [3] - 25年效率周期影响或小于往年，年中价格稳中偏强，三季度中后期下行压力加大，仔猪价格6月左右从高点回落 [4] - 猪周期仍在，当前处于猪价下行及产能去化阶段，去化基础将更坚实，关注价格下跌、政策和冬季疫病情况 [4] 生猪板块投资 - 行业处于产能去化阶段，是理论猪周期股价表现最好阶段，板块内个股估值处于历史相对低位 [5] - 价格下跌、疫病、政策等可能是股价上涨催化剂，选择个股需均衡考虑资金、成本、增速，成本优势企业长期相对估值有望抬升，推荐牧原股份等，相关标的德康农牧 [6] 债市行业 下行空间逻辑 - 资本市场韧性与经济数据分化，可期待广谱利率长期下行，长债利率下行空间打开 [6] - 机制更新决定长短资金节奏分化，存单下行确定性较强，降准后资金宽松有补降空间，短资金利率先下、长资金利率后下或成常态 [7] - 政策推动信用债利率“通缩”，利率债性价比提升，信用利差收缩突出利率债性价比，债市主流策略可能转回久期 [8] 投资建议 - 继续紧盯长存单利率和MLF发行节奏，博弈跨季后资金宽松，维持以债市流动性次优资产为主的策略，关注10年国债新券等 [8] 免税行业 行业现状 - 25年1 - 5月海南离岛免税销售金额降幅收窄，客单价扭转下降趋势，购物人次仍需时间恢复，2月购物单件均价创近年新高 [10][20] 影响因素 - 海南自由贸易岛封关短期内对免税行业直接冲击有限，将提升整体吸引力，增强客流集聚能力，龙头公司核心竞争力强化 [12][20] - 离境退税“即买即退”全国推广，有望提升消费渗透率，但可能引起反向代购 [11][20] - 免税渠道较有税渠道有价格、成本优势，可拓展市场份额，美产化妆品在免税渠道仍具需求韧性 [12][22] - 韩国免税受政策压制，海南替代效应增强 [13][22] 投资建议 - 离岛免税数据修复迹象确立，免税行业迎来配置新窗口，推荐中国中免、王府井，关注中国中免（H股） [13][22] 动力锂电行业 产业化进程 - 政策加速推进，形成“中央政策定调+地方试点推进”的支持体系，产业化进程有望加速 [24] - 固态电池本征安全、高能量密度适配多场景，潜在空间巨大，2030年全球出货量预计达614.1GWh，市场规模超2500亿元 [25] - 头部企业固态电池中试样品陆续落地，有望吸引更多企业入局，产品技术迭代向好 [26] 投资建议 - 看好产业化进程加速，建议关注电池端、设备端和材料端相关标的 [23] 建筑工程业 行业数据 - 5月固投/出口增速环比下降，新增企业中长期贷款同比少增，社零总额同比增长，工业增加值同比增长，失业率环比降低 [28] - 5月广义基建投资增9.2%环比减少0.4个百分点，狭义基建投资增5.1%环比下降0.7个百分点，细分行业表现有差异 [29] - 5月地产投资、销售降幅环比扩大，新开工、竣工降幅环比收窄，市场仍在调整，需推动城市更新和构建新模式 [30] 投资建议 - 推荐低估值高股息的中国建筑等企业，计划总投资亿元及以上项目投资同比增长，拉动全部投资增长 [31] 投资银行业与经纪业 政策修订 - 证监会发布《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》，目的是落实政策导向，促进行业功能发挥，支持中小机构差异化经营 [32] - 主要修订围绕加减分项优化，对权益投资等业务和中小券商差异化经营给予更多评分倾斜 [32] 投资建议 - 预计稳健合规头部券商更受益，边际利好差异化、特色化中小券商，推荐中信证券、华泰证券、中金公司H [34] 煤炭行业 价格走势 - 上周五港口煤炭价格上涨，5月以来供需格局改善，需求端用电量和火电发电量回升，供给端产量减产、进口下降，价格有望见底回升 [35] - 动力煤6月价格预计全面反弹，焦煤价格底部已现，有望带动钢铁铁水淡季不淡 [36] 投资建议 - 推荐红利核心中国神华等，继续推荐兖矿能源等 [34] 机械行业 低空经济 - 低空经济指数周度下跌，2025年以来涨幅优于沪深300和中证1000，部分成分股涨幅领先，部分跌幅靠前 [40] - 亿航智能与国轩高科合作航空器动力电池系统解决方案，沃飞长空与东方希望集团合作布局低空运营等领域 [40][41] 投资建议 - 相关合作有望加速核心技术研发和成果转化，推荐关注整机、动力系统等相关标的 [39] 公司跟踪 鼎捷数智 - 举办数智未来峰会，以“AI创变·破界生长”为主题，构想“一个模型、两种内核、三类智能体”的未来世界运行模式 [42] - 发布多项AI方案成果突破，助力AI软基建落地，与华为云等生态伙伴共建AI普惠化服务体系 [42][44] - 维持“增持”评级，维持目标价46.70元 [42] 淮北矿业 - 25Q1产销价均承压下降，焦炭业务拖累业绩，乙醇产品正式投产贡献业绩增量 [45][46] - 是焦煤中的成长股，25 - 26年可能持续有产业增量，维持“增持”评级，目标价13.66元 [45][46] 金融工程 风格Smart beta组合 - 上周小盘50组合表现最优，周收益率0.97%，相对国证2000超额2.81%，价值风格占优 [47] - 各风格组合周收益率和年收益率表现有差异 [47][48] 大额买入与资金流向 - 近5个交易日大额买入和净主动买入排名前5的个股、中信一级行业和ETF情况 [51] 市场策略 长久期信用债 - 一级发行净融资基本持平，二级交易交投增加，收益率多数下行，信用评级调整有升有降，无展期和违约债券 [52][53][54] 北证50指数 - 6月第3周北证50指数下跌2.55%，连续两周领跌，北交所日均成交额环比回落，超8成行业涨跌幅中位数为负，新三板交易规模下降 [55][56][57] 策略团队市场观点 大势研判 - 外部扰动对中国股市影响有限，短期调整是优化交易结构，股市预期和微观流动性上升，继续看多 [59] 美元走势 - 美元趋势性贬值可能性增大，中国资产有望受益，更看好港股市场投资机会 [60] 行业比较 - 科技聚焦AI趋势，关注通信/电子、军工；顺周期关注有色/建材等；金融与高分红关注银行/券商等 [61] 主题推荐 - 推荐数字货币、AI智能体、并购重组、内需消费主题 [61]

港股市场表现 - 6月24日港股三大指数集体反弹，恒生指数涨2.06%，国企指数涨1.9%，恒生科技指数涨2.14% [1] 教育板块 - 教育股涨幅居前，新东方-S涨8.68%，网龙涨6.59%，思考乐教育涨5.36%，卓越教育集团涨3.29%，中国东方教育涨2.41%，中教控股涨1.57% [1] 中资券商板块 - 中资券商股普遍上扬，弘业期货涨15.28%，中国银河涨8.75%，中金公司涨6.06%，光大证券涨5.75%，招商证券涨5.98% [1] 保险板块 - 保险板块全线发力，中国太平涨5.75%，中国平安涨5.16%，新华保险涨4.43%，中国人寿涨3.88%，中国太保涨2.68% [1] 保险举牌动态 - 2025年保险举牌次数合计19次，涉及16家公司，其中举牌港股13次，行业分布上9次举牌银行股，其中7次举牌港股银行 [2] 智驾概念板块 - 智驾概念股普遍冲高，浙江世宝涨30.72%，佑驾创新涨5.68%，耐世特涨8.29%，地平线机器人-W涨3.3%，知行科技涨6.86% [2] - 特斯拉在美国得克萨斯州奥斯汀市启动Robotaxi试点服务，首批乘客支付4.20美元固定费用 [2] 医药板块 - 医药股涨幅靠前，荣昌生物涨16.22%，美丽田园医疗健康涨8.27%，瑞尔集团涨6%，巨子生物涨5.27%，药明康德涨4.1%，晶泰控股涨5%，君实生物涨4.31% [3] 其他上涨板块 - 影视股、苹果概念、航空股、新消费概念等亦纷纷走强 [4] 航运板块 - 航运股集体回落，太平洋航运跌16.53%，中远海能跌9.81%，中远海发跌3.67%，东方海外国际跌1.81% [4] - 特朗普宣布以色列和伊朗全面彻底停火，波罗的海干散货指数概念盘中跳水 [4] 油气板块 - 油气股、油气设备股纷纷回调，中油洁能控股跌32.93%，吉星新能源跌38.89%，MI能源跌36.51%，山东墨龙跌23.36%，延长石油国际跌20.59%，中石化油服跌15.85% [4] - 特朗普宣布以伊停火，市场对中东原油供应中断的恐慌情绪降温，国际油价大幅下滑 [4]

市场整体表现 - A股放量大涨，沪指涨1.15%报3420.57点，深证成指涨1.68%报10217.63点，创业板指涨2.3%报2064.13点，北证50指数涨3.65%，沪深北三市合计成交14484亿元，较此前一日增加逾3000亿元 [1] - 超4700股飘红，保险、券商板块联袂拉升，无人驾驶、人形机器人、固态电池概念活跃，石油、航运概念大幅回落 [1] 券商板块表现 - 券商板块强势拉升，湘财股份、国盛金控涨停，锦龙股份涨近7%，中国银河、东方财富涨超4% [2][3] - 东方财富全日成交132.2亿元，位居A股成交额首位 [2] 保险板块表现 - 保险板块走强，中国人寿、中国平安涨超4% [4] - 港股方面，中国平安涨超5%，新华保险、中国人寿等涨逾4% [5] - 民生证券认为2025年保险业务质态整体呈现良好改善趋势，寿险业务NBV普遍高增，财险COR持续优化，投资端有望受益于权益市场反弹 [5] 无人驾驶概念表现 - 无人驾驶概念爆发，三友科技30%涨停，万马科技、恒帅股份、星源卓镁20%涨停，江苏雷利、满坤科技涨超17% [6][7] - 特斯拉在美国得州奥斯汀启动Robotaxi试点运营服务，首批投入10辆Model Y，固定费用4.2美元，技术路线逐步验证，商业化进程提速 [7] - 中信证券指出Robotaxi商业化节奏显著提速，L4技术初步成熟，运营测试中Waymo事故率低于人类司机，美国监管逐步放松，长期市场空间料将显著放大 [8] 人形机器人概念表现 - 人形机器人概念活跃，利元亨、兆丰股份20%涨停，江苏雷利涨超17%，肇民科技、骏创科技、汉威科技等涨超13% [9][10] - 特斯拉正全力研发第三代Optimus人形机器人，第二代性能全方位跃升，重量减轻约9.98千克，行走速度提升30%，手部自由度增至22个，预计2026年产量可达10万部甚至更多 [11] - 湘财证券建议关注硬件供应链企业、自动化与工业集成商、AI与软件技术提供商 [12]

市场整体表现 - A股放量大涨，沪指涨1.15%报3420.57点，深证成指涨1.68%报10217.63点，创业板指涨2.3%报2064.13点，北证50指数涨3.65% [1][2] - 沪深北三市合计成交14484亿元，较此前一日增加逾3000亿元，超4700股飘红 [2] - 港股同步走高，恒生指数、恒生科技指数均涨超2%，中国银河、国联民生涨超8%，光大证券、中金公司涨逾6% [1][6] 券商与保险板块 - 券商板块强势拉升，湘财股份、国盛金控涨停，东方财富涨4.2%成交132.2亿元位居A股首位 [4][5] - 保险板块走强，中国人寿、中国平安涨超4%，港股中国平安涨超5% [7][8] 无人驾驶概念 - 无人驾驶概念爆发，三友科技30%涨停，万马科技、恒帅股份、星源卓镁20%涨停 [9][10][12] - 特斯拉启动Robotaxi试点运营，采用视觉+端到端模型技术路线，商业化进程提速 [13] - 中信证券预计Robotaxi将提升单车利用率并降低成本，带动网约车渗透率提升，长期市场空间显著放大 [13] 人形机器人概念 - 人形机器人概念活跃，利元亨、兆丰股份20%涨停，江苏雷利涨超17% [14][15][16] - 特斯拉研发第三代Optimus人形机器人，第二代产品性能全面提升，预计2026年产量达10万部以上 [17] - 湘财证券建议关注硬件供应链（减速器、电机、传感器）、自动化集成商及AI软件技术提供商 [18] 其他热点板块 - 固态电池概念拉升，信德新材、泰和科技、华盛锂电等涨停 [2] - 石油、航运概念大幅回落，科力股份跌近20%，通源石油、茂化实华、招商南油等跌停 [2]

金十数据6月24日讯，受中东局势缓和刺激，恒指早间跳空高开，午后于24000点上方高位震荡，尾盘收 涨近500点。截至收盘，恒指收涨2.06%，报24177.07点，科指收涨2.14%，报5297.96点，恒指大市成交 额达2404.82亿港元（上一交易日为1985.91亿港元）。盘面上，无人驾驶板块领涨大盘表现亮眼，医药 板块、保险、中资券商等大金融板块跑出，石油股、航运股受地缘局势缓和影响表现疲软。个股方面， 浙江世宝(01057.HK)收涨30.72%，药明巨诺(02126.HK)收涨18.70%，中国平安(02318.HK)收涨5.16%， 山东墨龙(00568.HK)收跌23.36%，德翔海运(02510.HK)收跌19.54%。 港股收评：恒指全天放量涨近500点 无人驾驶板块涨幅居前 ...

港股市场表现 - 恒生指数收涨2 06% [1] - 恒生科技指数涨2 14% [1] 中资券商股表现 - 弘业期货涨超15% [1] - 中国银河涨超8% [1] - 国联民生涨超8% [1] 其他个股表现 - 新东方涨超8% [1] - 优必选涨超6% [1] - 中远海能跌超9% [1] - 中核国际跌超6% [1]

A股市场表现 - 沪指涨1.15%至3420.57点，深证成指涨1.68%，创业板指涨2.30%，两市成交额超1.4万亿，较昨日放量近3000亿 [2] - 电机、电池、汽车零部件、游戏、包装材料板块领涨，石油、燃气、航运港口、贵金属板块下跌 [2] 地缘政治与原油市场 - 伊朗对美国驻卡塔尔空军基地进行导弹打击，但冲突扩大可能性降低，国际原油期货结算价大跌，WTI原油期货8月合约跌7.22%，布伦特原油期货8月合约跌7.18% [4] - 停火协议生效后，美股三大指数涨近1%，亚太股市集体上扬，上证指数突破3400点 [4][12] 特斯拉Robotaxi业务 - 特斯拉股价大涨8.23%至349美元，创三周新高，市值达1.12万亿美元 [12][13] - 特斯拉在奥斯汀推出无人驾驶出租车服务，首批10台Model Y投入运营，单次收费4.2美元，远低于Waymo的25-40美元 [18][19] - 瑞银预测特斯拉Robotaxi网络到2040年或达230万辆车规模，年收入2030亿美元，高盛预测到2029年该业务或带来9510亿美元商机 [19][20] 券商板块与高盛观点 - 证券板块涨幅达2.93%，成交额突破470亿元，央行拟出台金融科技发展规划推动数字化转型 [22] - 高盛维持对A股和港股超配建议，沪深300目标点位4600点，MSCI China目标点位84点，隐含10%上行空间 [23] - 高盛调高银行和地产板块评级，继续超配消费、医疗器械、传媒和电商零售等板块 [23][24]

市场资金流向 - 6月23日股票ETF整体资金净流入51.8亿元，最新规模达3.51万亿元 [3] - 宽基ETF净流入29.5亿元，策略风格ETF净流出2.71亿元，宽基ETF规模上升123.88亿元 [3] - 中证A500指数、沪深300指数、上证50指数相关宽基ETF为吸金主力，分别净流入20.5亿元、16.0亿元、11.1亿元 [3][4] 行业板块表现 - 银行板块净流入5.6亿元，医药板块净流入5.0亿元 [3] - 消费、煤炭、半导体、军工、信创等主题ETF资金净流出居前 [1][6] - 港股创新药ETF单日净流入3.85亿元，日涨幅3.46%，芯片ETF净流入1.40亿元 [5][6] 头部基金动态 - 易方达基金旗下ETF规模增加27.8亿元至6260.7亿元，沪深300ETF净流入3.4亿元，人工智能ETF净流入0.7亿元 [3][5] - 华夏基金上证50ETF净流入10.47亿元，规模达1650.09亿元，信用债ETF净流入6.61亿元 [4] - 华泰柏瑞基金中证A500ETF基金净流入14.78亿元，规模102.39亿元 [5] 机构观点 - 国泰基金建议关注AI板块和港股红利，认为AI仍是基本面景气度最高方向 [6] - 华安基金指出低利率环境利好港股红利策略，央国企分红意愿强，港股通央企股息率优势明显 [7]

市场走势分析 - 市场走势分为两段：前45分钟强劲上涨，之后转为横盘整理 [1] - 银行板块在10:13左右率先回调，随后又缓慢回升至零轴附近 [1] - 银行板块是市场控盘的关键力量，其走势影响大盘节奏 [1] 金融板块分析 - 金融板块包括传统金融（银行、保险、券商）和金融科技，是市场的中流砥柱 [2] - 银行板块领涨并创新高，保险经过整顿后走出低谷，券商通过合并扩大实力 [2] - 保险更具优势，位置不高，适合以小碎步方式逐步上攻 [1] - 券商位置相对较高，保险带动券商节奏更佳 [1] 金融科技与人民币国际化 - 金融科技发展迅猛，数字人民币和稳定币是重要方向 [2] - 数字人民币支持无网络使用，香港探索稳定币路径 [2] - 金融创新目标是推动人民币国际化，绕开美元束缚 [2] - 陆家嘴是金融开放先行区，香港是数字货币桥头堡 [2] 财税数字化与信创板块 - 财税数字化和平台经济报税相关消息引发市场关注 [3] - 税控系统和信创板块因密钥管理重要性受到关注 [3] - 相关股票表现分化，部分上涨，部分小幅下跌 [3]