报告行业投资评级 - 全球经济投资评级为向下 [1] 报告的核心观点 - 霍尔木兹海峡封锁若持续至4月底，全球日供应缺口达1000万桶，油价将突破150美元，美国通胀逼近5%，全球股市普遍下挫 [1] - 美股机构出现十年规模最大单周抛售，标普500期货净卖出362亿美元，ETF空头敞口飙升至三年高点，若两周内地缘局势无转机，股市将崩盘式下挫 [1][2] - 伊朗冲突后金价下跌是“流动性挤兑”规律，随着海峡封锁延长，能源通胀与美联储潜在政策转向将重塑黄金看涨逻辑 [1] - 伊朗战争核心威胁由原油转向航运燃料油，波斯湾燃料油供应断流，新加坡等地油价飙升，全球航运补给体系告急 [1] - 伊朗战事升级冲击迪拜全球财富中心地位，部分亚洲富豪考虑将资产回流至新加坡与中国香港 [1] - 一季度部分最大型私募信贷基金遭遇超100亿美元赎回请求，部分机构仅同意兑付约七成 [1] - 美军打击伊朗石油出口枢纽，海峡封锁趋于长期化，IEA释放战略石油储备无法弥补供应缺口 [2][3] - 美国私募信贷危机向传统银行业蔓延，德意志银行暴露出约300亿美元相关风险敞口 [2] - 美联储不确定性预计在2026年7 - 11月集中爆发，届时市场可能出现“逃离美国资产”趋势 [2] - 美国回归门罗主义对大类资产产生深远影响，高油价冲击全球经济 [3] - 纳指期货已破位，AI替代及中东局势或诱发美股抛售，美股下跌影响美国消费 [3] - 全球经济在2025年底越过顶部区域，持续向下运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 瑞银警告霍尔木兹海峡封锁影响，油价将突破150美元，美国通胀逼近5%，全球股市下挫 [1] - 美股机构单周抛售规模创十年最大，标普500期货净卖出362亿美元，ETF空头敞口达三年高点 [1][2] - 美国拟组建霍尔木兹海峡“护航联盟”，护航行动时间仍在讨论 [1] - 伊朗伊斯兰革命卫队发射大量导弹和无人机，部分新型导弹未使用 [1] - 伊朗冲突后金价下跌是“流动性挤兑”，后续黄金看涨逻辑将重塑 [1] - 伊朗战争威胁转向航运燃料油，波斯湾供应断流，新加坡等地油价创新高，全球航运补给告急 [1] - 伊朗战事冲击迪拜财富中心地位，部分亚洲富豪考虑资产回流 [1] - 一季度部分私募信贷基金遭遇超100亿美元赎回请求，部分机构兑付约七成 [1] 全球经济逻辑 - 美军打击伊朗石油出口枢纽，海峡封锁长期化，IEA释放储备无法弥补供应缺口 [2][3] - 美股机构抛售，市场危险，若地缘局势无转机股市将崩盘 [1][2] - 美国私募信贷危机蔓延，德意志银行有300亿美元风险敞口 [2] - 美联储不确定性将在2026年7 - 11月爆发，市场或“逃离美国资产” [2] 其他影响 - 美国回归门罗主义影响大类资产，高油价冲击全球经济 [3] - 纳指期货破位，AI和中东局势或致美股抛售，影响美国消费 [3] - 全球经济2025年底后持续下行 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场短期供需偏宽松，后续出栏压力仍存，价格上方空间有限 [1][3] - 生猪期货价格明显下行，短期近月有压力，中长期预计整体呈下行状态 [3] - 现货价格上涨持续性待观察，下行空间有限，出栏节奏或放缓 [3] 各目录总结 现货价格 - 今日全国各地生猪价格震荡，北方上涨南方下行，规模企业出栏量较昨日减少，本月预计增加，普通养殖户出栏变化有限，后续或增加 [1] - 二次育肥入场积极性一般，市场较谨慎，出栏体重维持高位，供应端压力明显 [1] 母猪/仔猪价格 - 本周仔猪价格316，较上周降10；母猪价格1539，较上周降4 [1] 期货价格 - 期货合约LH01、LH03、LH07、LH09、LH11价格均有变动，其中LH05较昨日降340 [1] 合约价差 - LH7 - 9、LH9 - 1、LH9 - 11、LH11 - 1价差较昨日均有下降 [1] 屠宰端 - 今日屠宰量148008头，较昨日增348头 [1] 大小猪价差 - 标猪 - 中猪、中大猪 - 标猪、大猪 - 中大猪、大猪 - 标猪价差较昨日均有下降 [1] 交易策略 - 单边建议近月继续偏空思路为主 [4] - 套利建议LH59反套为主 [4] - 期权建议近月卖出看涨期权 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周市场延续震荡走势，各大指数表现分化，市场焦点集中于地缘局势演变与美元流动性变化，预计市场中长期走势保持积极 [1] - 各品种金融期权隐波以小幅回升为主，多数金融期权持仓量PCR较前一周略有回落 [2] - 可继续持有估值相对合理的指数，买入对应指数的远月浅虚值看涨期权；对科创50指数可采取降低敞口风险的措施；中证1000 - 2606股指期货贴水收敛，可移仓至2609合约组成备兑策略 [3] 各目录总结 综述 - 上周市场延续震荡，创业板指领涨涨幅2.51%，科创50指数领跌跌幅2.88% [1] - 煤炭和电力设备等行业板块表现突出，涨幅分别为5.03%和4.55%；国防军工和石油石化等板块走势偏弱，跌幅约为6.64%和4.33% [1] - 地缘局势复杂推动能源价格高位震荡，高企能源价格使美国通胀压力升温，市场预计美联储可能推迟降息，美元指数高位偏强震荡，人民币震荡偏强对股指有支撑 [1] 期权市场 - 上周期权市场各品种金融期权隐波以小幅回升为主，科创50期权（IV = 27%）和创业板ETF期权（IV = 21%）回升至近一年中位数附近，50、300期权IV处于14% - 16%区间，中证500、中证1000期权IV处于20% - 23%区间 [2] - 多数金融期权持仓量PCR处于75% - 110%范围，较前一周略有回落 [2] 策略展望 - 市场或延续震荡格局，金融品种期权隐波有所回升 [3] - 可继续持有估值相对合理的指数如沪深300、中证A500，买入对应指数的远月浅虚值看涨期权 [3] - 对科创50指数，持有现货可考虑买入虚值看跌或卖出虚值看涨期权降低敞口风险，积累较多现货收益可考虑止盈现货，留少量远月看涨期权 [3] - 中证1000 - 2606股指期货贴水收敛，可移仓至2609合约组成多股指卖虚值看涨的备兑策略 [3] 行情概述 - 展示了2026年3.9 - 3.13各标的收盘价、涨跌幅、IV、ΔIV（日）、历史分位数、IV近一年中位数、期权成交量、持仓量PCR（最新和前值）等数据 [5] - 对各标的如上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF等分别展示了7天内标的物价格、标的涨跌幅、当月IV、次月IV，以及近1年、近2年当月IV分位数和次月IV分位数等数据，还有价格、隐波走势，不同月份平值IV日内走势，主力月份skew指数，隐波和隐波均值走势，价格、持仓量PCR走势，隐波及成交量走势等图表 [7][10][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝：地缘冲突局势多变，全球铝供应链风险溢价仍在，价格波动性放大，预计整体高位偏强震荡 [13] - 锌：中长期放量仍给到上方压力但仍需时间兑现，价格短期区间整理 [14] - 锡：震荡偏弱 [16] - 碳酸锂：供给放量压制锂价，低库存限制深跌，锂价承压偏弱震荡 [18] 根据相关目录分别进行总结 01 有色周度行情回顾 - 期货主力合约方面，2026年3月13日较3月6日，铜CU2604收盘价100310元，周变动 -740元，周涨跌幅 -0.73%；铝AL2605收盘价24960元，周变动 +245元，周涨跌幅 +0.99%；锌ZN2604收盘价24140元，周变动 -120元，周涨跌幅 -0.49%；锡SN2604收盘价374110元，周变动 -19550元，周涨跌幅 -4.97%；镍NI2605收盘价136930元，周变动 -210元，周涨跌幅 -0.15% [9] - 现货价格方面，2026年3月13日较3月6日，铜上海物贸平均价100610元，周变动 -510元，周涨跌幅 -0.50%；铝A00有色市场平均价25100元，周变动 +690元，周涨跌幅 +2.83%；锌锭（0）价格24080元，周变动 -238元，周涨跌幅 -0.98%；锡上海物贸平均价387000元，周变动 -12500元，周涨跌幅 -3.13%；镍（1）平均价141620元，周变动 +880元，周涨跌幅 +0.63% [9] 02 本周有色行情预判 铝 - 逻辑：上周铝价高位偏强，中东地缘紧张局势不确定，市场对地缘风险计价；国产铝土矿货源充足价格持稳，海运费波动使部分矿山控制出货，海运成本上行，买卖方意向成交价上升，市场观望情绪浓厚；上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回升2.4个百分点至61.9%，全线环比回升，电网投资进入集中交付期，铝线缆板块表现强劲，铝箔龙头企业开工率持稳，但铝价高企与宏观不确定性压制需求释放弹性 [13] - 观点：地缘冲突局势多变，全球铝供应链风险溢价仍在，价格波动性放大，短期中东局势胶着，LME流动性持续收紧，海外价格支撑强劲，沪伦比走低，预计整体高位偏强震荡 [13] 锌 - 逻辑：上周锌价偏弱运行，SMM Zn50国产周度TC均价持平，SMM进口锌精矿指数环比下降；国内3月加工费谈判完成，多地加工费持稳；海外伊朗及澳大利亚扰动仍存，市场对锌精矿供应担忧持续；需求端，镀锌行业开工率环比上涨，但终端复工进度慢，走货受影响，成品库存增加 [14] - 观点：中长期放量仍给到上方压力但仍需时间兑现，价格短期区间整理 [14] 锡 - 逻辑：12月国内锡矿进口量环比增长13.3%，同比增长40.2%，1 - 12月累计进口量同比减少14.55%，缅甸进口量12月环比小降但后续供应呈上升趋势；2026年2月国内精炼锡产量环比减少0.06%，同比减少23.91%，3月产量季节性回升，但云南、江西缺原料抑制产量提升；需求变化不大，高价锡抑制需求释放，国内外锡库存上升，基本面供强需弱 [16] - 观点：震荡偏弱 [16] 碳酸锂 - 行情回顾：上周碳酸锂期货主力合约触底反弹后承压回落，3月13日收盘报152080元/吨，周环比 -2.61%，广期所仓单量增至36403手，周环比 +0.2%；现货端，SMM电碳周均价环比 -1.19%至15.79万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）周均价环比 -2.09%至15.15万元/吨 [18] - 供应端：供给端加速修复，周度产量连续四周回升，增至23426吨，环比 +3.70%，开工率全线提升，供给压力逐周累积 [18] - 需求端：正极材料产量持续增长，产成品库存同步累积，下游实际消化能力弱于产量增速；2月新能源车销量环同比双降，终端销量未超预期改善，但储能维持高景气，库销比处于历史低位，中期需求有支撑 [18] - 库存：总量去库趋势延续，总库存9.90万吨，提供价格弹性；但结构分化显著，上游去库、下游补库、中游材料厂累库压力加大，中游累库压制价格，总量低库存限制深跌空间 [18] - 成本：锂辉石精矿价格企稳微涨，锂云母价格继续走弱，低品位原料成本支撑减弱 [18] - 宏观政策与环境：国内多重政策刺激需求、优化供给，长期支撑供需平衡；海外美国关税下调改善出口利润，宏观偏暖但仍有不确定性；中东局势升级引发市场风险偏好下降，资金从新能源等前期强势板块流出 [18] - 观点：供给放量压制锂价，低库存限制深跌，锂价承压偏弱震荡 [18] 03 品种数据 铝 - 铝土矿：国产高品铝土矿河南3月13日当周585元/吨，环比 -20元，同比 -65元；国产低品铝土矿河南3月13日当周515元/吨，环比 -20元，同比 -65元；进口铝土矿指数平均价3月13日当周62.12美元/吨，环比 +1.88美元，同比 -29.33美元 [23] - 铝土矿到港量及出港量：3月13日当周港口汇总到港量563.56万吨，环比 -10.91万吨，同比 +149.05万吨；出港量649.27万吨，环比 -100.36万吨，同比 -60.55万吨 [26] - 氧化铝：国产价格河南3月13日当周2705元/吨，环比 +40元，同比 -555.3元；完全成本3月13日当周2668.6元/吨，环比 +22.6元，同比 -610.6元；山西利润3月13日当周 -53.06元/吨，环比 +61.71元，同比 -151.46元 [29] - 电解铝：总成本3月13日当周16297.64元/吨，环比 +64.49元，同比 -1099.75元；佛山 - SMM A00铝地区价差3月13日当周 -60元/吨，环比 +10元，同比 -40元 [31] - 开工率：铝线缆3月12日当周65%，环比 +2%，同比 +7%；铝箔3月12日当周72.9%，环比不变，同比 -2.81%；铝板带3月12日当周70%，环比 +1%，同比 -1%；铝型材3月12日当周51.8%，环比 +7.3%，同比 -8.2%；原生铝合金3月12日当周53%，环比 +1.8%，同比 -2.8%；再生铝合金3月12日当周58.8%，环比 +2.5%，同比 +2.3% [36][37] - 电解铝库存：保税区上海3月12日当周42900吨，环比 +700吨，同比 -22600吨；保税区总库存3月12日当周47900吨，环比 +700吨，同比 -30300吨；社会库存3月16日当周132.6万吨，环比 +5.5万吨，同比 +46.4万吨；主要消费地铝锭周度出库量3月9日当周10.9万吨，环比 +6.1万吨，同比 -1.85万吨；上期所库存3月13日当周416425吨，环比 +21927吨，同比 +183185吨；LME库存3月12日当周445300吨，环比 -11575吨，同比 -58250吨 [42][43] - 现货基差：3月13日当月基差120元/吨，环比 +315元，同比 +130元；主力基差160元/吨，环比 +425元，同比 +220元；连三基差 -20元/吨，环比 +375元，同比 +45元 [49] - 沪铝月间价差：3月13日当月 - 主力价差40元/吨，环比 +110元，同比 +65元；当月 - 连三价差 -140元/吨，环比 +60元，同比 -95元 [50] 锌 - 锌精矿：国产锌精矿价格3月13日当周20658元/金属吨，环比 -56元，同比 +1812元；国产锌精矿加工费3月13日当周1550元/金属吨，环比不变，同比 -1700元；进口锌精矿加工费3月13日当周11.25美元/干吨，环比 -4.13美元 [60] - 锌精矿生产利润、进口盈亏及库存：企业生产利润3月13日当周7658元/金属吨，环比 -56元，同比 +1544元；进口盈亏3月13日当周 -761.33元/吨，环比 +151.3元，同比 +291.25元；连云港进口锌精矿库存3月13日当周15万实物吨，环比 +1万实物吨，同比 +4万实物吨 [63] - 精炼锌库存：SMM七地锌锭社会库存3月16日当周27.58万吨，环比 +1.36万吨，同比 +13.7万吨；锌锭保税区库存3月12日当周0.33万吨，环比不变，同比 -0.82万吨；上期所精炼锌库存3月13日当周147348吨，环比 +12427吨，同比 +73820吨；LME锌库存3月12日当周97900吨，环比 +2925吨，同比 -62425吨 [67] - 镀锌：3月12日当周产量314195吨，环比 +88725吨，同比 -36850吨；开工率53%，环比 +13.94%，同比 -6.21%；原料库存14350吨，环比 +710吨，同比 +1905吨；成品库存377600吨，环比 +6400吨，同比 -7400吨 [71] - 锌基差：3月13日当月基差10元/吨，环比 +100元，同比 -5元；主力基差 -60元/吨，环比 +50元，同比 -120元；连三基差 -155元/吨，环比 +55元，同比 -375元 [75] - 沪锌月间价差：3月13日当月 - 主力价差 -70元/吨，环比 -50元，同比 -115元；当月 - 连三价差 -165元/吨，环比 -45元，同比 -370元 [80] 锡 - 精炼锡：云南、江西两省合计产量上周0.334万吨，环比 +0.053万吨，同比 +0.0355万吨；合计开工率上周68.93%，环比 +10.94%，同比 +7.33% [86] - 锡锭库存：SHFE锡锭库存总计上周12514吨，环比 +851吨，同比 +3993吨；中国分地区锡锭社会库存上周13357吨，环比 +275吨，同比 +3207吨 [90] - 锡精矿加工费：云南40%上周16000元/吨，环比持平，同比 +3500元；广西60%、湖南60%、江西60%上周均为12000元/吨，环比持平，同比 +3500元 [94] - 锡矿进口盈亏水平：上周31947.02元/吨，环比 -14937.28元，同比 +23291.32元 [95] - 现货各地平均价：40%锡精矿云南上周370600元/吨，环比 -10350元，同比 +94600元；60%锡精矿广西、湖南、江西上周均为374600元/吨，环比 -10350元，同比 +94600元 [101] 碳酸锂 - 产业链重点高频价格指标：主力合约收盘价3月13日152080元/吨，环比 -2.61%，同比 +101.32%；成交量288572手，环比 +26.44%，同比 +190.43%；持仓量316964手，环比 -5.07%，同比 +24.17%；基差6920元/吨，环比 -860.44%，同比 -1102.90%；广期日库存仓单量36403手，环比 +0.20%，同比 +1.25%；SMM电池级碳酸锂指数周平均价157969.4元/吨，环比 -1.40%，同比 +110.96%；电池级碳酸锂周平均价157850元/吨，环比 -1.19%，同比 +110.78%；工业级碳酸锂周平均价154450元/吨，环比 -1.15%，同比 +111.75%；电池级碳酸锂（CIF中日韩）周平均价19.92美元/千克，环比 +0.45%，同比 +109.68%；锂辉石精矿（6%，CIF中国）周平均价2200.6美元/吨，环比 +0.05%，同比 +161.54%；锂辉石（中国现货5% - 5.5%）周平均价15145元/吨，环比 +0.63%，同比 +160.90%；锂云母（Li2O:1.5% - 2.0%）周平均价3435元/吨，环比 -2.50%，同比 +186.25%；锂云母（Li2O:2.0% - 2.5%）周平均价5126元/吨，环比 -3.08%，同比 +172.23%；磷锂铝石（Li2O:6% - 7%）周平均价13015元/吨，环比 -0.31%，同比 +82.67%；磷锂铝石（Li2O:7% - 8%）周平均价14170元/吨，环比 -0.63%，同比 +65.54%；SMM电池级氢氧化锂指数周平均价152449.6元/吨，环比 -1.58%，同比 +117.46%；电池级氢氧化锂（CIF中日韩）周平均价18.43美元/公斤，环比 +0.22%，同比 +106.61%；电池级氢氧化锂（粗颗粒）周平均价151450元/吨，环比 -2.09%，同比 +116.54% [104] - 供应端开工率：回收料产碳酸锂34.38%，环比 +3.84%，同比 +34.3

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月9日 - 3月13日当周，中东局势持续影响市场，美国2月CPI同比增速2.4%符合预期，美元指数周度涨势延续，全球股债回落、商品上涨，国内股市分化、债市震荡偏弱、商品上涨；短期中东紧张局势或持续，需关注美联储议息会议对大类资产价格的影响 [3][6][31] 根据相关目录分别进行总结 全球大类资产整体表现情况 - 全球股市：美元降息预期降温，主要股票市场普遍回落，亚太地区跌幅居前，新兴市场表现不及发达市场，VIX指数周度回落 [8] - 全球债市：美联储进入静默期，市场降息预期降温，中长期美债收益率普遍抬升，10年期美债收益率较上周抬升13BP至4.28%，债市周度回落，高收益债＞国债＞信用债 [15] - 全球汇市：受利率上行及市场不确定性影响，美元指数周度上涨1.56%，主要非美货币兑美元普遍贬值，人民币汇率震荡为主 [16] - 全球商品市场：受地缘因素扰动，国际油价周度明显抬升，国际金银价格明显回落，主要有色金属价格及农产品价格涨跌互现 [18] 国内大类资产表现情况 - 国内股市：国际事件冲击国内权益市场，A股主要宽基指数涨跌互现，两市日均成交额回落，创业板指涨幅居前，煤炭、建筑涨幅居前，军工、石油石化表现不佳，上证综指周跌幅0.70% [23] - 国内债市：央行公开市场操作净回笼2511亿元，资金面相对均衡，债市周度偏弱运行，企业债＞信用债＞国债 [24] - 国内商品市场：国内商品市场周度收涨，能源、化工涨幅居前，贵金属表现不佳 [26] 大类资产价格展望 中东紧张局势短期或仍持续，短期关注美联储议息会议对大类资产价格是否产生较大影响 [31]

报告行业投资评级 - 中信五风格-稳定★☆☆，一颗星代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [2] 报告的核心观点 - 截至2026/03/13当周，通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度涨跌幅分别为-0.48%、-0.12%、5.18% [3] - 公募基金市场近一周仅短期纯债指数收涨，普通股票策略指数下跌0.71%且跌幅收窄，中性策略产品跌多涨少，纯债策略收益强于可转债策略指数；能源化工ETF净值上行14.24%，豆粕ETF上涨7.74%，黄金ETF小幅回撤 [3] - 中信五风格近一周稳定与消费风格收涨，其余风格收跌；金融风格相对强弱走强，成长与周期风格相对强弱动量环比上升 [3] - 公募基金池近一周周期风格基金风格指数跑赢基准，周度超额收益率为1.83%，市场对成长与金融风格偏移度有所回升；周期风格拥挤度升至近一年偏高分位区间 [3] - 近一周短期动量因子表现偏强，周度超额收益率为2.97%，残差波动率因子持续走弱，估值与流动性因子胜率小幅回升，中长期动量因子有所回落；因子截面轮动速度边际回落，位于近一年中等分位区间 [3] - 根据风格择时模型，本周金融风格回升，当前信号偏向稳定风格；上周风格择时策略收益率为3.16%，对比基准均衡配置超额收益率为2.97% [3] 根据相关目录分别进行总结 近期市场收益 - 展示了通联全A（沪深京）、中证综合债（净）、南华商品的周度、月度、季度、半年度收益率 [5] - 展示了公募基金主要策略指数周度收益率、近年公募基金产品成立规模、公募基金主要策略指数近三月最大回撤 [5] 中信风格指数净值走势 - 展示了2026年2月13日至3月11日金融、周期、消费、成长、稳定风格指数净值走势 [7] 中信风格指数相对轮动图 - 展示了金融、周期、消费、成长、稳定风格近一周、上一周、近一月、近三月、近六月、近一年的相对强弱及相对强弱动量 [9] 基金风格指数超额收益表现 - 展示了美部、周期、消费、成长风格近一周、上一周、近一月、近三月、近六月、近一年的超额收益表现 [10] 基金风格拥挤度 - 展示了2026年2月8日至3月15日周期、成长、消费、金融风格的拥挤度 [11] 本周Barra单因子风格偏好 - 展示了金融、周期、消费、成长、稳定风格的Barra单因子风格偏好 [12] Barra单因子风格策略超额收益表现 - 展示了估值、成长、盈利等因子的Barra单因子风格策略超额收益表现 [14] 近一年Barra单因子风格超额净值走势 - 展示了估值、成长等因子近一年Barra单因子风格超额净值走势 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 综合来看 铁矿基本面上供应端仍显宽松 需求端铁水产量下降 复产节奏延后 港口库存累积 总体基本面依然呈现弱势 在供应端叠加地缘政治双重扰动下 铁矿难以交易基本面逻辑 且铁矿期现呈现正基差加之BACK结构延续 短期下方空间暂有限 或陷入高位震荡整理 关注上方压力附近进一步测试 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 期货价格 铁矿石期货主力合约日内震荡偏强反弹 收于809元/吨 较前一交易日收盘价跌-2.5元/吨 跌幅-0.31% 成交32万手 持仓量45.9万手 沉淀资金81.67亿 下方短期支撑790附近 上方短期压力820附近 近期或在上方压力附近延续承压 陷入震荡整理 [1] - 现货价格 港口现货主流品种青岛港PB粉793跌-5 超特粉670跌-5 掉期主力107.5(-0.45）美元/吨 掉期延续上冲乏力 现货回落 [1] - 基差价差端 青岛港PB粉折盘面价格825.8元/吨 基差16.8元/吨 基差小幅收缩 铁矿5 - 9价差31.5元 铁矿9 - 1价差19元 [1] 基本面梳理 - 供应端 铁矿发运端环比下降 到港环比回升 前期高发运逐渐到港 整体供应仍偏宽松 部分现货品种流动性受限 导致期现价格偏强 [2] - 需求端 铁水产量大幅下降 两会期间限产影响铁水复产节奏 但后期大概率季节性恢复 [2] - 库存方面 港口库存小幅累积 压港和钢厂库存小幅下降 缺乏扰动的情况下总库存难有明显去库 需注意部分品种库存流动性偏紧对价格的影响 地缘仍有扰动预期 关注市场情绪变化 [2] - 价格走势 短期预计震荡 中长期看铁矿高库存压力难以缓解 整体仍维持宽松格局 若宏观扰动弱化则铁矿基本面压力较大 [2] 宏观层面 - 国内方面 重要会议结束后 国内宏观进入基本面现实的验证期 本周国内主要公布出口、通胀、金融数据 整体数据表现相对较好 宏观基本面维持韧性 一季度“开门红”概率增加 内需的韧性仍体现在金融和资金层面 高频商品消费仍处于春节复工后的季节性低位 后续重点关注内需投资端的修复进展、外围输入性通胀对国内价格结构的影响、及出口韧性的持续性 [4] - 海外方面 当前市场逐渐开始定价高油价环境尚可能持续 市场对美国一季度经济滞胀的担忧进一步加剧 后续海外宏观逻辑或逐渐从由流动性转宽推动“软着陆”预期切换至“胀”的到来时间与幅度、及由“胀”转“滞”的可能性与时间 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中东局势风云变幻，原油短期波动加剧，交易所对苯乙烯和纯苯提高保证金比例和涨跌停板，春季检修叠加国内化工进一步降负荷生产，后期价格依旧有进一步上行的空间和动能，节奏上保持强势思路，需重点跟踪美伊局势以及原油走势 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面分析 - 供应端：古雷60万吨装置停车检修，个别装置负荷调整，苯乙烯产量降至36.01万吨，降幅3.12%，产能利用率降至71.79%，环比降2.32% [1] - 需求端：苯乙烯下游开工率变化不一，EPS开工率降至57.78%，环比降0.98%；PS开工率升至51.7%，环比升0.2%；ABS开工率降至67.4%，环比降2.1%；UPR开工率升至38%，环比升3%；丁苯橡胶开工率降至75.65%，环比降1.76% [1] - 库存方面：苯乙烯工厂库存降至19.19万吨，环比降7.70%；华东港口库存降至15.65万吨，环比降10.88%；华南港口库存降至5.1万吨，环比降3.77% [1] 宏观面分析 - 伊朗外长欢迎能公正结束战争的地区倡议 [2] - 法国外长将与欧盟各国外长讨论在霍尔木兹海峡开展联合海军任务 [2] - 意大利外交部否认与伊朗谈判让意大利船只通过霍尔木兹海峡的报道 [2] - 国家统计局公布1 - 2月份规模以上工业增加值增长6.3%，社会消费品零售总额增长2.8% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 苹果基本面偏强但 5 月合约继续向上动力和时间不足 随着新季苹果关键生长期来临 市场将关注新季苹果产量情况 新季苹果大概率增产 建议短期逢高布局 10 月合约空单 [5] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 富士苹果价格指数今日 110.41 较下一工作日份跌 0.15 6 种水果平均批发价今日 7.90 较下一工作日份涨 0.04 [2] - 期货 AP01 今日 8597 较昨收涨 62 AP05 今日 10064 较昨收涨 66 AP10 今日 8733 较昨收涨 90 [2] - 基差方面 栖霞一、二级 80 - AP01 今日 -597 较上一交易日跌 62 栖霞一、二级 80 - AP05 今日 -2064 较上一交易日跌 66 栖霞一、二级 80 - AP10 今日 -733.0 较上一交易日跌 90 [2] 第二部分 市场消息及观点 苹果市场消息 - 截至 2026 年 3 月 12 日 全国主产区苹果冷库库存量 499.72 万吨 较上周减少 27.81 万吨 同比去年减少 24.34 万吨 减幅 4.6% [7] - 2025 年 12 月鲜苹果出口量约 15.65 万吨 环比增加 28.63% 同比增加 26.76% 进口量 0.31 万吨 环比增加 21.31% 同比增加 20.02% 2025 年全年累计进口量 11.68 万吨 同比增加 19.72% [7] - 产地苹果主流行情稳定 客商数量多 开始为清明节备货 采购热度良好 冷库包装数量尚可 个别冷库惜售 市场到货增加 主流价格稳定 [7] - 山东产区库存苹果晚熟纸袋富士好货价格稳定 冷库有客商包装 外贸商采购中小果多 客商数量增加 栖霞地区纸袋富士 80以上一二三级货源主流报价 3.0 - 3.5 元/斤 [7] - 陕西产区主流价格稳定 客商数量增加 主要采购好货 好货供应少 采购难度大 客商对高价接受程度提高 洛川产区冷库纸袋富士 70起步主流价格 4.0 - 4.5 元/斤 [7] 交易逻辑 苹果基本面偏强 但 5 月合约价格已高且临近限仓 主力合约将移仓 向上动力和时间不足 新季苹果大概率增产 后期可关注 10 月合约 短期建议逢高布局空单 [5] 交易策略 - 单边 5 月合约建议先离场观望 10 月合约建议逢高建仓空单 [8] - 套利 建议观望 [8] - 期权 建议观望 [8] 第三部分 相关附图 包含栖霞一、二级纸袋 80价格、洛川半商品纸袋 70价格、AP 合约主力基差、AP10 - AP01、AP05 - AP10、AP10 - AP05、槎龙、江门、下桥合计苹果到货量、6 种水果价格、全国冷库苹果库存量、全国冷库苹果出库量等相关附图 [10][11][13]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 豆粕方面需关注近月到港，短期高位震荡，需关注巴西大豆输华正常化及中储粮进口大豆抛储落地时间 [1][2] - 油脂短期延续强势，但需警惕月末前后中东局势变动 [3] 分组1：豆粕市场情况 - Marex数据显示本周巴西对华大豆成交量仅五船，低于春节假期通常成交清淡的六船水平，本周巴西大豆销售量较上周骤降约四倍，截至3月13日成交量约为150万吨，上周约为600万吨，反映了农业部改变对华谷物装运港口检验程序对市场的冲击 [1] - 巴西农业部动植物卫生司司长本周启程前往中国，就巴西对华谷物装运的检验程序及中国政府要求的植物检疫规定进行磋商 [1] - CONAB预计2025/26年度巴西大豆产量达1.77847亿吨创纪录，较上月预测调低138万吨，比上年增长3.7%；种植面积为4843.5万公顷，略高于上月预测，同比增长2.3%；单产预计为每公顷3,672公斤，低于上月预测，同比增长1.4% [2] - 巴西临时取消一项检疫措施使大豆装船恢复正常，但检疫问题未完全解决，溢价未消退 [2] 分组2：油脂市场情况 - 据AmSpec，马来西亚3月1 - 15日棕榈油出口量为921606吨，较上月同期增加56.89% [2] - 印尼总统呼吁煤炭、毛棕及其衍生物的生产商和经销商出口前优先考虑国内需求，实施更严格的管控，能源和矿产资源部长强调实施国内市场义务(DMO)政策，未满足国内需求的企业将拒发出口许可，2024年8月至今印尼棕榈油的DMO义务为25万吨/月 [3] - 原油大涨使生物燃料主要生产国蠢蠢欲动，印尼B50以及美国新的生物燃料政策有待落地，在原油价格高企背景下政策性利好可逐渐兑现 [3]