报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个金融和商品市场进行分析，提供各品种行情、消息和交易策略，指出市场受宏观政策、供需、关税等因素影响，投资者需关注政策动态和市场供需变化以把握投资机会和控制风险 各目录总结 股指 - 宏观消息包括特朗普威胁对金砖国家加征关税、长鑫存储启动上市辅导、国金证券筹备申请虚拟资产交易牌照、欧元区投资者信心指数创新高 [2] - 期指基差比例公布，交易逻辑为海外风险偏好回升、中美贸易缓和、国内经济数据平稳且政策托底，建议逢低做多IH或IF、择机做多IC或IM [3] - 期指交易策略为单边逢低买入IF股指多单，暂无套利推荐 [4] 国债 - 周一国债主力合约行情有涨有跌，消息包括外汇储备规模上升、特朗普关税政策 [5] - 央行进行逆回购操作，单日净回笼资金，策略为经济数据有扰动、关税缓和后PMI回升但制造业仍在荣枯线下，出口或承压，资金面有望延续偏松，利率大方向向下，逢低介入 [6] 贵金属 - 沪金、COMEX金上涨，沪银、COMEX银有涨有跌，美国国债收益率和美元指数公布 [7] - 市场展望认为美国财政与货币政策是核心驱动，下半年美联储边际宽松确定，对白银维持多头思路，多位人士呼吁美联储降息 [7] 有色金属 - 铜：关税忧虑下价格下探，产业库存有变化，国内产量预计维持高位、需求淡季，出口增多或使库存平稳，海外隐性库存或显性化，价格面临震荡调整压力 [10] - 铝：关税不确定性和商品氛围走弱致价格回调，库存有变化，国内商品反弹考验需求承接，铝锭供给有望增多、下游淡季，7月累库或高于去年，价格震荡整理 [11] - 锌：价格承压下行，锌矿供应高位、TC上行，锌锭放量预期高，库存累库幅度提升，商品多头氛围退潮 [12][13] - 铅：价格偏强运行，原生端供应高位、再生端紧缺，下游采买转好，冶炼企业库存去化，LME铅合约多头持仓集中，但国内弱消费压制沪铅涨幅 [14] - 镍：价格大幅下跌，供大于需格局未变，主要矛盾在火法条线，价格反弹后上行空间有限，建议逢高沽空 [15] - 锡：价格受宏观影响回落，国内库存有变化，供应紧缺、需求淡季，产业链上下游僵持，价格区间震荡 [16] - 碳酸锂：现货指数持平，合约收盘价上涨，波动与低位品种共振，供求关系未扭转，上方空间有限，关注需求预期修正和海外矿企财报 [17] - 氧化铝：指数上涨，持仓减少，现货价格不变，进口窗口关闭，策略为矿价有支撑但产能过剩，期货价格以成本为锚，建议逢高布局空单 [18] - 不锈钢：价格下跌，库存有变化，消费淡季需求乏力，供应有减产预期但库存去化慢，市场供大于求，现货弱势运行 [19] - 铸造铝合金：合约收跌，持仓减少，成交量放大，现货价格持平，库存增加，下游淡季供需偏弱，价格随成本波动，上方阻力大 [20][21] 黑色建材 - 钢材：螺纹钢和热轧板卷主力合约价格下跌，注册仓单和持仓有变化，现货价格下降，商品市场氛围回落，出口受越南反倾销政策影响，基本面有供需和库存变化，需关注政策和终端需求 [23][24] - 铁矿石：主力合约价格微跌，持仓减少，现货价格和基差公布，供给发运量有变化，需求铁水产量下降，库存有变动，盘面受宏观预期影响，价格宽幅震荡 [25][27] - 玻璃纯碱：玻璃现货报价有变化，库存减少，盘面受政策推动反弹，中期空单规避；纯碱现货价格持平，库存增加，需求低迷，检修增加，供应宽松，预计偏弱震荡 [28] - 锰硅硅铁：锰硅主力合约微跌，硅铁主力合约持平，日线级别走势分析，基本面过剩、需求边际弱化、成本有下调空间，短期受情绪和预期主导，建议投机头寸观望、套保头寸拉高操作 [29][30] - 工业硅：主力合约上涨，日线处于下跌趋势中的反弹，基本面供给过剩、需求不足，短期受宏观和政策预期影响，价格波动放大，建议谨慎参与，关注实质性政策 [35][36] 能源化工 - 橡胶：NR和RU震荡向下，多空观点不同，轮胎开工率中性，库存有压力，操作建议为下半年多头思路、中线建仓，短线中性操作，关注波段机会 [39][40] - 原油：主力期货合约收跌，中国原油周度数据公布，地缘风险不确定，基本面紧平衡，处于多空博弈，建议观望 [42][43] - 甲醇：合约和现货价格下跌，上游检修增多、开工回落，海外装置开工回升，需求端烯烃降负、传统需求淡季，价格上方空间有限，建议观望 [44] - 尿素：合约和现货价格上涨，国内开工回落、供应压力缓解，需求端复合肥开工将见底回升，出口集港持续，价格有支撑但受高供应压制，建议逢低关注短多机会 [45] - 苯乙烯：现货涨、期货跌，基差走强，成本端纯苯开工回升，供应端开工上行，库存累库，需求端开工率下降，预计价格震荡偏空 [46] - PVC：合约下跌，现货价格下降，成本端电石下跌，开工率有变化，需求端下游开工疲弱，出口预期转弱，基本面供强需弱，价格承压 [48][49] - 乙二醇：合约上涨，现货下跌，供给端负荷有变化，下游负荷下降，库存累库，基本面较弱，短期或偏强，关注逢高空配机会 [50] - PTA：合约持平，现货下跌，负荷上升，下游负荷下降，库存去库，加工费有支撑，需求端小幅承压，关注跟随PX逢低做多机会 [51] - 对二甲苯：合约上涨，负荷有变化，装置有重启和降负，进口增加，库存下降，检修季结束，三季度有望去库，关注跟随原油逢低做多机会 [52] - 聚乙烯PE：期货价格下跌，现货不变，库存累库，需求淡季，价格或将震荡 [53] - 聚丙烯PP：期货价格下跌，上游开工下降，库存有变化，需求端开工率下降，7月价格偏空，LL - PP价差或走阔 [54] 农产品 - 生猪：猪价涨跌互现，养殖端挺价，市场体现季节性供应减量，二育栏位有上升空间，盘面下方空间受限，但中期有供应后置和套保盘压力 [56] - 鸡蛋：蛋价多数下跌，供应量增幅有限，走货不快，贸易商信心不高，现货季节性涨价推迟，短期盘面偏强整理，中期关注供应和升水逻辑，建议观望或短线操作、中线反弹抛空 [57][58] - 豆菜粕：美豆下跌，国内豆粕现货下跌，油厂开机率高，库存累库，美豆产区降雨有利，巴西升贴水稳中小涨，进口成本暂稳，交易策略为外盘进口成本震荡，国内市场多空交织，建议区间操作并关注关税进展 [59][60] - 油脂：马来西亚棕榈油出口数据公布，国内油脂震荡，关注美国生物柴油政策听证会及产量情况，交易策略为生物柴油政策支撑中枢，但上方空间受多种因素抑制，震荡看待 [61][63] - 白糖：期货价格冲高回落，现货价格下调，巴西出口糖增加，原糖交割情况不佳，国内配额外进口利润高，后市糖价或延续跌势 [64] - 棉花：期货价格震荡，现货价格下跌，巴西出口原棉减少，国内受中美谈判预期支撑，但基本面基差走强不利消费，去库放缓，未来或发进口配额，短线价格震荡，关注谈判结果 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕金融和商品市场展开，分析了宏观策略、农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等多个领域的市场动态和行情走势，受特朗普关税政策、供需关系、季节因素、政策变动等多种因素影响，各市场呈现不同的特点和趋势，投资者需根据具体情况制定投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 特朗普对14个国家发出关税税率威胁，8月1日生效，市场避险情绪略有增加，但金价未突破，延续震荡走势 [12] - 投资建议：短期金价未摆脱震荡格局，注意市场波动增加 [13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 前美联储官员Kevin Warsh称应降息，关税不会导致通胀；欧盟力争本周与美国达成框架贸易协议；特朗普对多国提高关税，关税延期至8月1日，全球市场风险偏好走低，美元指数反弹 [14][15][16] - 投资建议：美元短期反弹 [17] 宏观策略（美国股指期货） - 美联储沃什称应降息，特朗普关税不会造成通胀影响；特朗普公布对部分国家关税，延期至8月1日，谈判无明显进展，市场维持避险情绪，关注企业财报中关税影响 [18][19] - 投资建议：注意美股回调风险 [19] 宏观策略（国债期货） - 6月末我国外汇储备规模上升；央行开展1065亿元7天期逆回购操作，单日净回笼2250亿元；资金面均衡支撑债市，但突破有难度，贸易冲突对债市影响需观察 [20][21] - 投资建议：多头继续持有，关注逢回调买入策略 [23] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 巴西7月第一周出口大豆192万吨；美豆优良率持平于66%；国内进口大豆到港充裕，油厂高开机使豆粕库存加速累积 [24][25][26] - 投资建议：期价震荡，关注美豆产区天气及中美关系 [27] 农产品（白糖） - 欧盟调高乌克兰食糖进口配额至10万吨；巴西6月出口糖和糖蜜增加；巴基斯坦糖价上涨 [28][29][31] - 投资建议：郑糖短期震荡，关注加工糖报价 [32] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 截至7月4日，全国重点地区豆油商业库存增加，棕榈油商业库存减少；油脂市场震荡，棕榈油走势较强 [33][34] - 投资建议：油脂震荡，关注YP价差做扩机会，短期观望 [34] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 今年以来全球新船订单总量同比下降54%；6月我国挖掘机月开工率为58.2%；钢价震荡小幅回落，短期呈震荡格局 [35][36] - 投资建议：现货反弹套保 [37] 农产品（玉米淀粉） - 7月7日黑龙江、吉林、河北、山东玉米淀粉企业理论利润有亏有盈；淀粉预计维持缓慢降开机趋势 [38] - 投资建议：关注淀粉库存周期及米粉价差替代效应 [38] 农产品（玉米） - 因进口玉米拍卖，玉米现货转弱，期货下跌 [39] - 投资建议：关注进口拍卖成交情况，成交率下跌、溢价消失可轻仓入场空单 [39] 黑色金属（动力煤） - 7月7日北港市场动力煤报价暂稳，港口结构性缺货，下游库存高位，需求未放量；持续高温下日耗维持高位，但火电日耗增速难持续，7月内蒙产量恢复，预计7月煤价平稳 [40][41] - 投资建议：关注山西复产情况 [41] 黑色金属（铁矿石） - 越南对中国热轧卷征收23.01 - 27.83%最终反倾销税；铁矿石价格震荡，基本面温和，需求季节性下滑，钢厂生产平稳 [42] - 投资建议：观望为主，反弹空间受限 [42] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 华东市场炼焦煤暂稳，安徽市场三季度长协价下调；供应端产量回升，下游拿货增加，库存上升；需关注需求持续性 [43][44] - 投资建议：关注需求持续性，需求走弱则焦煤上方空间有限 [44] 有色金属（多晶硅） - 爱旭股份35亿定增获批；头部多晶硅厂报价上调，但硅料现货难成交，7月多晶硅排产将提升，库存增加；价格上涨取决于减产落实和下游价格回升 [45] - 投资建议：观望 [46] 有色金属（工业硅） - 电极市场需求疲软，成本传导受阻；新疆大厂复产，云南丰水期开炉数预计增加，四川产量或小幅增加；关注反弹沽空机会 [47][48][49] - 投资建议：关注反弹沽空机会，左侧建仓注意仓位管理 [50] 有色金属（碳酸锂） - 玻利维亚锂矿合作引发政治风暴；7月下游刚需采购释放，国内盐厂检修与复产并存，供应端压力有限，关注需求端 [51] - 投资建议：关注回调试多和正套机会，空单规避，中线空单等待时机 [52] 有色金属（铅） - 截至7月7日，铅锭五地社会库存增加；原生开工上行，再生开工基本持平；需求端电池厂开工上行，但提产谨慎；铅价中枢或上移 [54][55] - 投资建议：关注回调买入和Sell Put机会，套利观望，关注内外反套 [55] 有色金属（锌） - 新疆火烧云年产60万吨铅锌冶炼工程投料生产；截至7月7日，七地锌锭库存增加；沪锌下跌，宏观和基本面共振，7 - 8月或累库 [56][57][58] - 投资建议：单边观望，前期空单保护，右侧信号进场；套利关注正套；内外正套 [59] 有色金属（镍） - 7月7日LME镍库存持平；宏观关注美国关税谈判，基本面镍矿偏紧缓解，镍铁价格承压，纯镍供应过剩；短期低位窄幅震荡 [60][61] - 投资建议：关注逢高沽空机会，下方空间看矿端和下游补货 [62] 有色金属（铜） - 秘鲁政府打击非法采矿，引发矿工抗议；LME铜库存增加；市场避险情绪抑制铜价，库存回升打压价格 [63][65][66] - 投资建议：单边和套利均观望 [66] 能源化工（液化石油气） - 7月上旬鑫泰、海伟、辽宁金发三套装置有重启计划；国内外现货价格走跌，基本面弱势，市场观望情绪浓 [67][68] - 投资建议：短期价格偏弱震荡，关税确定后国际价格或小涨 [68] 能源化工（原油） - OPEC+可能在8月3日会议批准9月增产约55万桶/日；油价震荡反弹，增产未造成大幅波动，中长期过剩风险高 [69] - 投资建议：油价区间震荡 [70] 能源化工（沥青） - 截至7月7日，国内沥青样本厂库和社会库库存均微增；沥青期货震荡，基本面好转有限，期价震荡向上 [70] - 投资建议：沥青期价震荡上行 [71] 能源化工（尿素） - 7月7日尿素企业库存减少 [72] - 投资建议：关注出口配额预期和“反内卷”供给侧变化，09合约下方有支撑 [73] 能源化工（瓶片） - 7月7日瓶片工厂报价下调，市场交投清淡；7月工厂将落实减产计划，7 - 8月是需求旺季 [74][75][76] - 投资建议：关注逢低滚动做扩瓶片加工费机会 [76] 能源化工（苯乙烯） - 截至7月7日，江苏苯乙烯港口样本库存增加 [77] - 投资建议：关注纯苯挂牌价，中期偏空，远端BZN压降至一定程度可轻仓试多 [78] 能源化工（纯碱） - 7月7日沙河地区纯碱市场震荡调整，期现商补库成交；纯碱期价下跌，市场低位震荡，供应高位调整，下游需求不佳 [79] - 投资建议：中期逢高沽空 [79] 能源化工（浮法玻璃） - 7月7日沙河市场浮法玻璃价格下跌，工厂出货尚可，中下游采购减缓；华东、华中、华南市场价格有调整，下游拿货刚需为主 [80] - 投资建议：单边维持半年报观点，套利推荐多玻璃空纯碱 [81]

| | 操作评级 | 2025年07月07日 | | --- | --- | --- | | 铜 | な☆☆ | 肖静 首席分析师 | | | | F3047773 Z0014087 | | 铝 | ★☆☆ | | | | | 刘冬博 高级分析师 | | 氧化铝 | ななな | F3062795 Z0015311 | | 铸造铝合金 文文文 | | | | | | 吴江 高级分析师 | | 锌 | ★☆☆ | F3085524 Z0016394 | | 铝 | ★☆☆ | | | | | 张秀睿 中级分析师 | | 镇及不锈钢 ☆☆☆ | | | | | | F03099436 Z0021022 | | 锡 | ★☆☆ | 孙芳芳 中级分析师 | | 碳酸锂 | ななな | | | | | F03111330 Z0018905 | | 工业硅 | ななな | | | 多晶硅 | ☆☆☆ | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【铜】 周一沪铜减仓收阴,周内关注2507合约建仓速度。国内消费淡季明显,SMM社库增加1.1万吨至14.29万吨，铜 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期股市情绪升温新题材涌现使市场顶住高估压力上涨 后续需基本面回升夯实行情 海外关税扰动不可忽视 各品种受宏观、供需等因素影响呈现不同走势 投资者需关注各品种的投资建议并警惕风险 [2][20] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国财长称贸易谈判最后阶段僵局 9 日前仍有谈判推进 欧盟和日本未与美达成协议 本周关税问题扰动市场 黄金波动或增加 但利多有限 短期黄金走势震荡 [12][13] 宏观策略（美国股指期货） - 特朗普签署 3.4 万亿美元预算法案 美政府将向未达成贸易协议国家发新关税税率通知 税率 10% - 70% 8 月 1 日实施 美欧贸易谈判未突破 市场情绪过热 美股需注意回调风险 [14][15][17] 宏观策略（股指期货） - 住建部推动房地产市场止跌回稳 近期股市情绪升温 后续需基本面回升夯实行情 海外关税扰动不可忽视 建议各股指均衡配置 [18][20][21] 宏观策略（国债期货） - 央行开展 340 亿元 7 天期逆回购操作 单日净回笼 4919 亿元 展望下周资金面偏松 债市做多动能积累 长端品种突破尚需等待 建议多头持仓待涨 关注逢低布局中线多单策略 [22][23] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 第 27 周油厂大豆实际压榨量 233.22 万吨 开机率 65.56% 预计第 28 周开机率上升 压榨量 235.17 万吨 开机率 66.11% 棕榈油预计震荡 豆油国内预计偏弱 国际关注 7 月 8 日听证会 [24][25] 农产品（白糖） - 巴西截至 7 月 2 日当周港口待运糖增至 320 万吨 国内各主产区 6 月产销数据公布 广西 6 月单月销量好 累计产销率达 79.51% 市场关注加工糖 郑糖短期偏强震荡 [26][28][29] 农产品（棉花） - 新疆冰雹灾害对棉花产量影响有限 进口棉港口库存下降 美棉新作签约环比正增长 但周度签约量差强人意 郑棉上行空间和持续性预计有限 [30][32][34] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 6 月下旬重点钢企钢材库存量 1545 万吨 反内卷政策预期带动钢价偏强 基本面有支撑 但基差修复和外需风险使钢价回升空间受限 现货建议反弹套保操作 [4][35][37] 黑色金属（动力煤） - 鄂尔多斯煤矿恢复产销 供应充足 需求稳定 市场情绪回落 预计 7 月煤价平稳 [38][39] 黑色金属（铁矿石） - NRW 与力拓签订铁矿项目合同 本周矿价反弹 但基本面季节性弱势 预计价格延续震荡市 [40] 农产品（豆粕） - 巴西 6 月出口大豆 1342 万吨 美豆产区干旱面积降至 8% 油厂开机保持高位 期价震荡 关注美国生物柴油政策听证会及美豆产区天气和中美关系 [41][42][45] 农产品（玉米淀粉） - 木薯淀粉 - 玉米淀粉价差收窄 木薯淀粉累库 关注替代效应加强可能性 淀粉库存周期切换快 不确定性强 [46] 农产品（玉米） - 周五进口玉米成交溢价较高 现货玉米偏强震荡 期货转跌 旧作合约单边和正套策略风险收益比不佳 建议观望 [47] 有色金属（铜） - 秘鲁铜矿运输受阻 金隆铜业和 Tucumã铜加工厂有进展 短期关注宏观预期反复风险 基本面转弱或使库存回升 铜价高位承压 单边谨慎 套利观望 [50][51] 有色金属（多晶硅） - 通威股份子公司完成战略增资 N 型复投料价格上涨 但下游难接受高价 7 月多晶硅或过剩 建议观望 正套择机止盈 [52][53] 有色金属（工业硅） - 硅煤市场分化 新疆大厂减产 云南丰水期开炉或增加 建议关注反弹沽空机会 [54][55][56] 有色金属（碳酸锂） - 6 月智利向中国出口碳酸锂规模回升 青海汇信项目试车成功 供应压力有限 关注需求端 建议关注回调试多和正套机会 [57][58][60] 有色金属（铅） - 华中地区原生铅新建生产线投产 原生开工上行 再生开工持平 需求端电池厂开工上行 铅价中枢或上移 关注回调买入和内外反套机会 [61][62] 有色金属（锌） - 沪粤价差维持 7 月部分炼厂延迟检修 供应预期上升 需求端镀锌开工上升 7 月社库或累库 建议单边观望 套利关注正套和内外反套 [63][66] 有色金属（镍） - LME 镍库存减少 宏观因素支撑镍价上涨 原料价格松动 但下方空间未打开 维持下半年偏空观点 关注逢高布局空单机会 [67][68][69] 能源化工（碳排放） - 7 月 4 日 EUA 主力合约收盘价 71.67 欧元/吨 碳市场与天然气和电力市场关联 气温上升或使碳价温和上涨 欧盟碳价震荡偏强 [70][71] 能源化工（原油） - OPEC+计划 8 月增产 54.8 万桶/天 短期增产有阻力 中长期市场过剩风险偏高 短期增产利空油价 关注美国关税政策动向 [72] 能源化工（烧碱） - 7 月 4 日山东液碱市场价格稳定 供应增加 需求温和 烧碱现货下跌结束 短期行情震荡 [74][76] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场价格横盘整理 交易所主力合约价格调整空间有限 预计行情震荡 [77] 能源化工（PVC） - 今日 PVC 粉市场价窄幅整理 期货偏弱震荡 库存由去转累 行情高度有限 [78][79] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价局部下调 7 月将落实减产计划 关注逢低滚动做扩瓶片加工费机会 [79][80] 能源化工（纯碱） - 7 月 4 日沙河纯碱市场表现一般 期价下跌 供应高位 需求不温不火 中期纯碱逢高沽空 [81] 能源化工（浮法玻璃） - 7 月 4 日沙河玻璃价格有变动 期价下跌 各地区产销情况不同 单边做空盈亏比不高 推荐多玻璃空纯碱跨品种套利 [82][83] 航运指数（集装箱运价） - 欧洲码头延误、铁路停运 消息面扰动加剧 欧线波动或加剧 走势或近强远弱 关注船司价格变动 [84][85]

海外扩产与战略布局 - 拟投资11.83亿元在刚果（金）建设年产30kt阴极铜湿法冶炼厂项目，预计年产30kt阴极铜和2710t钴中间品，项目周期18个月 [1][2] - 投资主体为控股子公司香港佳纳有限公司，项目公司暂定名为Dowstone Copper Mining，总投资不超过1.65亿美元（约11.83亿元人民币） [2] - 刚果（金）是世界重要铜、钴资源富集区，此举可保障原料供应稳定性和安全性，增强战略资源板块生产能力 [2][3] - 借助湿法冶炼工艺技术优势和当地资源禀赋，可有效控制原材料采购及加工成本，构建更具韧性的成本管控体系 [3] - 预计到2025年底，刚果（金）基地阴极铜产能将达7万至7.5万金吨 [3] 产能与产量数据 - 2024年阴极铜产量4.09万吨，同比增长32%，创历史新高；钴中间品产量1743吨金属量，同比增长227% [1][3] - 期末刚果（金）拥有6万金吨阴极铜和0.3万金吨钴中间品产能，其中MMT阴极铜产能4.5万金吨，MJM阴极铜产能1.5万金吨 [3] - 三元前驱体和钴中间品出货量显著提升，推动出口业务增加 [1] 业务转型与收入结构 - 从陶瓷行业拓展至新材料行业，形成"碳材料+锂电材料+陶瓷材料+战略资源"新格局 [1][4] - 战略资源业务以刚果（金）MJM和MMT公司为核心平台，主营铜、钴产品冶炼与开采 [3] - 2021-2024年海外收入从10.59亿元增至51亿元，3年增幅3.82倍，营收占比从16.13%提升至65.8% [1][6] - 2024年营业收入77.52亿元，同比增长6.25%；净利润1.57亿元，同比增长662.33% [5] - 2025年一季度营业收入17.58亿元（同比下降12.17%），净利润4373万元（同比增长206.86%），净利润连续七个季度增长 [5] 研发与技术储备 - 2020-2024年累计研发费用超过12.28亿元 [6] - 截至2024年末，碳材料业务授权专利64件，锂电材料授权专利222件，陶瓷材料授权专利104件 [6] - 正朝"固态电池全材料解决方案提供商"目标发展，同时布局AI芯片作为战略新方向 [4]

报告行业投资评级 - 强弱分析为中性，价格区间为265000 - 270000元/吨 [3] 报告的核心观点 - 周度锡价小幅反弹，周五夜盘收于268150元/吨，价格回归27万以上位置，宏观因素是本周价格上行的最核心因素 [6] - 基本面本周开始松动，6月锡锭生产下滑，同比回落15%，但周度开工率回升，社会库存累库，现货采买需求清淡，缅甸雨季锡矿出产或困难，但下半年供给增加预期仍在，锡基本面紧现实弱预期格局延续，短期锡价在26万至27万高位区间，策略推荐27万上方逢高布空 [6] 根据相关目录分别进行总结 交易面（价格、价差、库存、资金、成交、持仓） - 现货：本周LME 0 - 3升水22美元/吨，国内现货升水650元/吨，海外premium较上周基本持平，巴尔的摩升水小幅收窄 [9][10][15] - 价差：本周锡月间结构从此前的C结构转为B结构 [18] - 库存：本周全球锡总库存累库593吨，国内社会库存累库685吨，期货库存累库57吨，LME库存去库65吨，注销仓单比例上升至31.52% [23][27] - 资金：截至本周五沪锡沉淀资金为147574万元，近10日资金流向为流入方向 [34] - 成交、持仓：本周沪锡成交持仓小幅回升，持仓量小幅提升，LME锡成交小幅回升，持仓继续回落 [35][41] - 持仓库存比：本周沪锡持仓库存比小幅回升 [48] 锡供应（锡矿、精炼锡） - 锡矿：2025年3月锡精矿产量为6344吨，同比减少0.74%；5月进口13449吨，同比增加59.84%，累计同比减少36.51%，本周云南40%锡矿加工费持平于12000元/吨，广西江西湖南60%锡矿加工费下降至8000元/吨，锡矿进口盈亏水平小幅回升 [52][53] - 冶炼：2025年6月国内锡锭产量为13819吨，同比减少15.2%，本周江西云南两省合计开工率为53.04%，较上周小幅回升 [55][57] - 进口：2025年5月国内锡锭进口2076吨，出口1779吨，净出口306吨，印尼进口至中国的锡锭为1478吨，最新进口盈亏为 - 10123元/吨 [62][64] 锡需求（锡材、终端） - 消费量：2025年5月锡锭表观消费量为15146吨，实际消费量为15907吨 [68] - 锡材：本周下游加工费小幅回落，月度焊料企业4月开工小幅回落，主要镀锡板企业3月产量和销量小幅回升 [70] - 终端消费：2025年5月终端产量表现不一，家电类偏弱，集成电路、手机、计算机整机产量环比回升但处于历史偏低水平，家电与新能源消费表现环比回升，本周费城半导体指数有所回升，和锡价表现同步 [72][74][76]

规范涉企执法专项行动检查 - 扶风县人大常委会对全县规范涉企执法专项行动工作进行全面检查，旨在解决企业经营困难、维护企业权益并构建和谐发展环境 [1] - 检查内容包括召开座谈会、查阅执法案卷资料以及走访企业征求意见 [3][5][6] 执法部门工作汇报与要求 - 县规范涉企执法专项行动工作专班从五个方面进行详细汇报：高度重视、安排部署、进展成效、存在问题、下一步打算 [3] - 县应急管理局等5个执法部门围绕各自职责进行交流汇报 [3] - 会议要求各行政执法单位提高政治站位，厘清权责清单，规范执法程序，正确处理执法与服务关系，遏制"随意执法"现象 [3] 企业走访与意见征集 - 检查组走访陕西省双菱化工股份有限公司、今麦郎饮品（宝鸡）有限公司等多家企业，征求企业负责人意见和建议 [5][6] - 就规范执法问题与企业进行交流和探讨 [6] 检查结果与后续要求 - 检查组对县政府规范涉企执法专项行动工作给予肯定 [8] - 要求进一步提高认识，主动对接企业需求，提高执法效能，优化执法服务，保护企业健康发展 [8] - 强调坚持属地管辖原则，建立健全协作机制，严禁违规执法行为 [8] - 要求各行政执法部门协同合作，共同推进规范涉企行政执法工作 [8]

收购背景与目的 - 收购方蜀道集团拟通过认购宏达股份向特定对象发行的股票为上市公司纾困，优化资本结构并改善流动性[5] - 宏达股份2024年末资产负债率达82.87%，面临42,343.33万元返还利润款及22,299.81万元延迟履行金债务压力[5][6] - 本次发行募集资金部分用于偿还债务，提升蜀道集团持股比例以增强控制权稳定性[6] 收购方基本情况 - 蜀道集团为四川省国资委全资控股企业，注册资本5,422,600万元，2024年总资产1.50万亿元，净利润59.06亿元[6][10] - 一致行动人包括宏达实业（蜀道全资子公司）和天府春晓（蜀道实际控制50%），三者构成一致行动关系[3][7][8] - 蜀道集团业务涵盖交通基建、矿产投资等四大板块，控股四川路桥等多家上市公司[13] 交易结构与资金来源 - 发行价格4.68元/股，认购6.096亿股，总金额28.53亿元，其中22.82亿元来自银行并购贷款，5.71亿元为自有资金[17][18] - 资金用途明确，不存在杠杆融资、代持或上市公司资助情形[18] - 交易已获董事会、股东大会及证监会批准，尚需完成股份登记程序[19] 同业竞争与关联交易 - 蜀道集团间接控制的清平磷矿与宏达股份在磷酸一铵业务存在同业竞争，2024年该业务毛利占上市公司57.99%[23][24] - 蜀道承诺5年内通过资产重组等方式解决同业竞争，目前整合方案仍在论证中[25][26] - 历史关联交易包括磷矿石、锌精粉采购及液氨销售，2024年前24个月交易额超8,594万元[29] 后续计划与独立性保障 - 蜀道集团承诺12个月内不改变主营业务、不进行重大资产重组或管理层调整[19][20][21] - 出具保持独立性承诺函，确保人员、财务、业务等五方面独立[22] - 本次收购触发要约义务，但因符合《收购管理办法》第六十三条免于发出要约[30][31]

募集资金基本情况 - 公司向特定对象发行股票609,600,000股，发行价格为人民币4.68元/股，募集资金总额为人民币2,852,928,000元，扣除发行费用后募集资金净额为人民币2,834,758,430.19元 [1] - 募集资金到位情况已经四川华信（集团）会计师事务所验证，并出具《验资报告》（川华信验（2025）第0016号）[1] - 募集资金拟用于偿还债务和补充流动资金，其中偿还债务拟使用134,751.11万元，补充流动资金拟使用150,541.69万元 [2] 募集资金使用情况 - 截至2025年6月27日，公司募集资金余额为283,536.92万元 [2] - 为提高资金利用效率，公司拟将募集资金余额以协定存款、通知存款方式存放，以增加股东回报 [2] 募集资金余额存放安排 - 存放范围包括募集资金余额（含利息），以协定存款、通知存款方式存放，存款利率按与银行约定的利率执行 [3] - 存放额度为募集资金余额全部金额，有效期为自2025年第四次临时股东会审议通过之日起12个月内 [3] - 存放收益归公司所有，将严格按照监管要求进行管理和使用 [3] 审议程序 - 董事会审议通过以协定存款、通知存款方式存放募集资金余额的议案，认为该安排符合监管规定且不损害股东利益 [4] - 监事会同意该议案，认为不存在变相改变募集资金用途的情形 [4] - 保荐人中信证券认为该事项已履行必要程序，符合法律法规要求，尚需提交股东会审议 [5]

收购概述 - 蜀道投资集团有限责任公司及其一致行动人拟通过认购宏达股份向特定对象发行的股票方式，实现对宏达股份的进一步控股[1] - 本次收购前蜀道集团直接及间接持有宏达股份31.31%股权，收购后将提升至47.17%[3] - 收购价格为4.68元/股，总认购金额28.53亿元，发行数量6.096亿股[44] 收购主体 - 收购人蜀道集团为四川省国资委监管的国有企业，注册资本542.26亿元[6] - 一致行动人包括四川宏达实业有限公司和四川天府春晓企业管理有限公司[1] - 蜀道集团2024年总资产1.5万亿元，净资产4565.29亿元，净利润59.06亿元[26] 收购目的 - 为上市公司纾困，优化资本结构，改善流动性以提高盈利能力[40] - 解决上市公司债务问题，包括应付金鼎锌业款项6.46亿元及银行借款6.81亿元[40] - 增强收购人对上市公司控制权的稳定性[40] 收购方案 - 蜀道集团以现金认购全部发行的A股股票[43] - 发行价格确定为定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%[44] - 认购股份限售期为36个月，现有股份限售18个月[46] 审批程序 - 已获得宏达股份董事会、股东大会及有权国家出资企业批准[41] - 已取得上海证券交易所审核通过及中国证监会注册批复[41] - 尚需完成中国证券登记结算有限责任公司的股份登记程序[41] 股权结构变化 - 收购前蜀道集团直接持有4.86亿股，通过一致行动人持有1.5亿股[3] - 收购完成后蜀道集团将直接及间接持有12.46亿股，占总股本47.17%[43] - 实际控制人仍为四川省国资委，不会导致控制权变更[43] 财务影响 - 宏达股份2024年末合并口径资产负债率达82.87%[40] - 募集资金将用于偿还债务，包括应付金鼎锌业款项及短期借款[40] - 蜀道集团2024年加权平均净资产收益率为1.37%，资产负债率69.57%[26]