报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对玻璃、铁矿石、螺纹钢、纯碱、硅铁、锰硅六种黑色期权品种进行研究，涵盖标的期货市场数据、期权因子、行情解读和策略建议等内容，为投资者提供投资参考 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场数据 - 玻璃FG609合约昨日收盘价1084元，涨0.18%，成交量1004540手，持仓量1264620手 [3][6] - 铁矿石i2609合约昨日收盘价783.5元，跌0.31%，成交量243869手，持仓量563702手 [14][17] - 螺纹钢rb2610合约昨日收盘价3181元，涨0.09%，成交量781128手，持仓量1710030手 [25][28] - 纯碱SA609合约昨日收盘价1254元，涨0.07%，成交量597547手，持仓量899129手 [36][39] - 硅铁SF607合约昨日收盘价5794元，涨0.69%，成交量279172手，持仓量223462手 [47][50] - 锰硅SM607合约昨日收盘价6170元，跌0.58%，成交量216907手，持仓量270520手 [58][61] 期权因子 - 量仓PCR - 玻璃看涨期权成交量266511，持仓量292015，成交量PCR0.42，持仓量PCR0.55 [4] - 铁矿石看涨期权成交量65493，持仓量72721，成交量PCR0.66，持仓量PCR1.26 [15] - 螺纹钢看涨期权成交量125318，持仓量255658，成交量PCR0.36，持仓量PCR0.58 [26] - 纯碱看涨期权成交量166003，持仓量176566，成交量PCR0.31，持仓量PCR0.45 [37] - 硅铁看涨期权成交量42906，持仓量25666，成交量PCR0.18，持仓量PCR0.78 [48] - 锰硅看涨期权成交量39440，持仓量51862，成交量PCR0.3，持仓量PCR0.63 [59] 期权因子 - 压力支撑 - 玻璃期权标的压力位1360，支撑位1000，加权隐波率32.70% [5] - 铁矿石期权标的压力位930，支撑位780，加权隐波率18.72% [16] - 螺纹钢期权标的压力位3550，支撑位3000，加权隐波率18.26% [27] - 纯碱期权标的压力位1480，支撑位1160，加权隐波率26.00% [38] - 硅铁期权标的压力位6000，支撑位5500，加权隐波率22.30% [49] - 锰硅期权标的压力位6300，支撑位6000，加权隐波率19.94% [60] 行情解读与策略建议 玻璃期权 - 隐含波动率维持在均值0.3772上方，持仓量PCR位于近一年来的84.90%水位 [6] - 方向性策略：构建看涨期权牛市价差组合策略，如B_FG2606C1040，S_FG2606C1070 [7] - 波动性策略：构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合策略，如S_FG2606C1090，S_FG2606P965 [7] 铁矿石期权 - 隐含波动率维持在均值0.2256上方，持仓量PCR位于近一年来的71.43%水位 [17] - 方向性策略：无 [18] - 波动性策略：宽跨式做多波动率，如B_i2606C825，B_i2606P780 [18] 螺纹钢期权 - 隐含波动率维持在均值0.1704上方，持仓量PCR位于近一年来的64.90%水位 [28] - 方向性策略：构建看涨期权牛市价差组合策略，如B_RB2605C3130，S_RB2605C3180 [29] - 波动性策略：观望（期权主力合约今日到期） [29] 纯碱期权 - 隐含波动率维持在均值0.3299上方，持仓量PCR位于近一年来的94.69%水位 [39] - 方向性策略：构建看涨期权牛市价差组合策略，如B_SA2606C1220，S_SA2606C1240 [40] - 波动性策略：构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合策略，如S_SA2606C1270，S_SA2606P1148 [40] 硅铁期权 - 隐含波动率维持在均值0.2315上方，持仓量PCR位于近一年来的58.37%水位 [50] - 方向性策略：构建看涨期权牛市价差组合策略，如B_SF2606C5700，S_SF2606C5800 [51] - 波动性策略：构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合策略，如S_SF2606C5950，S_SF2606P550 [51] 锰硅期权 - 隐含波动率维持在均值0.2276上方，持仓量PCR位于近一年来的52.65%水位 [61] - 方向性策略：无 [62] - 波动性策略：买入宽跨式做多波动率，如B_SM2606C6350，B_SM2606P5950 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球金融市场由美伊地缘博弈和美联储换届叠加高利率周期政策博弈牵引，美国国防供应链政策转型重塑全球资产定价逻辑，带来产业链重构效应并传导至金融市场；国内金融市场展现独立韧性，预计4月政治局会议延续稳中求进基调，聚焦结构性改革与内需复苏；各行业受地缘政治、供需关系、宏观政策等因素影响，表现分化，投资者需关注相关风险并把握投资机会[2] 根据相关目录分别总结 金融期货 - 美伊局势紧张，影响全球金融市场，地缘风险溢价未实质消退，推动全球战略金属等风险溢价上升，加剧通胀粘性压力，使特朗普政府陷入政策困境；国内金融市场独立韧性，人民币汇率有望温和偏强运行[1][2] - 人民币汇率受美伊局势和美元指数影响，短期出口企业可在6.85附近结汇，进口企业可在6.78关口附近购汇[4] - 股指短期预计偏强运行，国债多单离场或保留少量底仓，集运欧线短期震荡[6][7][8] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂下游补库，短期价格波动大，中长期需求增长逻辑不变，行业基本面支撑稳固[10][11] - 工业硅与多晶硅基本面羸弱，工业硅价格预计在8200 - 9000元/吨区间震荡，多晶硅关注60日线压力位[12][13] 有色金属 - 铝产业链多空交织，窄幅震荡，核心矛盾为宏观预期偏弱与基本面成本支撑的博弈[15][16] - 铜关注上方103000 - 105000阻力位，现货逢低采购并套保[17][21] - 锌基本面矛盾不一，震荡为主；镍 - 不锈钢关注印尼政策导向；锡高位震荡，注意回落风险；铅震荡为主，区间操作[22][23][25][27] 油脂饲料 - 油料外盘窄幅震荡，内盘短期M05走弱，中期M07供应宽松，远月M09震荡偏强，可回调买入M09或RM09[28][29] - 油脂市场基本面近弱远强，上方空间有限[30][31] - 豆一高位震荡，关注拍卖情况与种植补贴；玉米&淀粉短期高位震荡，贸易商逢高灵活出货[32][33][35] 能源油气 - SC美伊对峙，盘面震荡上涨，市场计价冲突升级可能性[36][37] - 燃料油不确定性增大，关注霍尔木兹海峡航运等情况[38][40] - 沥青短期受地缘扰动主导，油价区间震荡，投资者注意仓位控制并关注稳健策略[42] 贵金属 - 铂钯回调可布多，关注中东局势与俄钯关税裁定；黄金&白银战略性看多，回调布多，关注中东局势与经济数据[44][45][48] 其他 - 纸浆和胶版纸多空因素交织，短期空头稍占上风，建议区间交易[50][51] - 纯苯 - 苯乙烯成本端走强、供应减量，单边观望；LPG地缘主导定价，可考虑期权宽幅双卖[52][54] - PP丙烯高位震荡，关注PDH装置开工与美伊谈判；塑料关注装置转产驱动，维持9 - 1正套；PVC窄幅震荡；橡胶天胶回调、合成胶反弹，关注天气与局势进展[57][60][62][67] - 玻璃纯碱低位徘徊，纯碱供应压力大，玻璃供需双弱，价格弹性有限[69][72] 黑色 - 螺纹&热卷成本抬升，跟随炉料端，海外钢材涨价推动国内价格上涨[74] - 铁矿石上方承压，供应扰动待验证，需求有韧性，预计区间偏强震荡，多单考虑止盈[75][77] - 焦煤供应宽松、库存偏高，需求平稳，关注反套机会，单边观望[78][79] - 硅铁&硅锰成本支撑，价格接近成本线，下方空间有限[80][81] 农副软商品 - 生猪近月合约短期内预计偏强运行；棉花回调布多，不宜追涨；鸡蛋短期内震荡偏强[83][84][87][89] - 花生需求弱，小幅震荡，逢高卖套保；红枣低位震荡筑底，关注产区气温；原木可延续高空策略[95][96][98][100]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 天胶早报- 2026年4月24日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 3 基本面数据 多空因素及主要风险点 天胶： 1、基本面：现货偏强，青岛库存累库，轮胎开工率高位 中性 2、基差：现货17150，基差30 中性 3、库存：上期所库存周环比减少，同比减少；青岛地区库存周环比减少，同比增加 中性 4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多 5、主力持仓：主力净多，多减 偏多 6、预期：中东局势缓解，天胶进入偏空季节，逢高抛空 4 基差 现货价格 青岛保税区美元报价 多空因素及主要风险点 • 利多 • 1、下游消费偏高 • 2、现货价格抗跌 • 3、国内反内卷 • 4、合成胶价格走高 • 利空 • 1、青岛地区库存偏高 • 2、贸易摩擦 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2026年4月24日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 1、基本面：美伊局势重回紧张，金价继续回落；美国三大股指全线收跌，欧洲三大 股指收盘涨跌不一；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨1.59个基点报 4.319%；美元指数涨0.23%报98.83，离岸人民币对美元小幅贬值报6.8359；COMEX黄 金期货跌0.93%报4708.60美元/盎司；中性 2、基差：黄金期货1040.06，现货1038，基差-2.06，现货贴水期货；中性 3、库存：黄金期货仓单109143千克，不变；偏空 4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多 5、主力持仓：主 ...

大越期货投资咨询部 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85225791 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 指标体系 沪锌: 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪锌期货早报-2026年4月24日 | 交割月份 | 前结算 | 今开盘 | 慶高价 | 最低价 | 收盘价 | 结算参考价 | 涨跌1 | 涨跌2 | 成交手 | 成交额 | 持合手/变化 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 商品名称:锌 | | | | | | | | | | | | | | 2605 | 24155 | 24265 | 24380 | 24150 | 24275 | 24285 | 120 | 130 | 39219 | 476224.88 | 35661 | -6165 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，3月制造业PMI回升，铜价调整后企稳反弹，但地缘扰动和矿端紧张仍存，同时面临美国关税、全球经济不乐观、美联储降息放缓等因素影响 [2][3][4] 各部分总结 每日观点 - 基本面供应端有扰动，3月制造业PMI为50.4%，高于上月1.4个百分点，制造业景气水平回升，偏多 [2] - 基差方面，现货102935，基差155，升水期货，中性 [2] - 库存上，4月23日铜库存增425至396000吨，上期所铜库存较上周减26028吨至240456吨，偏空 [2] - 盘面收盘价收于20均线上，20均线向上运行，偏多 [2] - 主力持仓净持仓多且多增，偏多 [2] - 预期地缘扰动仍存，印尼Grasberg Block Cave矿事件发酵，铜价创新高后调整企稳反弹，关注中东事件 [2] 近期利多利空分析 - 利多因素为俄乌、伊美以地缘政治扰动，矿端增产缓慢，自由港印尼矿区减产事件 [4] - 利空因素为美国全面关税反复，全球经济不乐观，高铜价压制下游消费，美联储降息放缓 [4] 库存情况 - 保税区库存低位回升 [13] 加工费 - 加工费回落 [15] 供需平衡 - 2025年紧平衡，2026年可能小幅短缺 [19] - 中国年度供需平衡表显示不同年份产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费和供需平衡情况 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃供给低位，但下游深加工厂订单疲弱，玻璃厂库高位，预期玻璃震荡偏弱运行为主，短期预计玻璃低位震荡运行为主 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面玻璃生产利润小幅修复，冷修不及预期，供给低位；地产拖累下游深加工订单偏弱，库存同期历史高位，偏空 [2] - 基差浮法玻璃河北沙河大板现货916元/吨，FG2609收盘价为1084元/吨，基差为 -168元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存全国浮法玻璃企业库存7690.10万重量箱，较前一周上涨0.50%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空增，偏空 [2] - 预期基本面疲弱，短期预计玻璃低位震荡运行为主 [2] 影响因素总结 - 利多玻璃生产利润修复乏力，产量低位；美伊冲突提振燃料端成本 [3] - 利空地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [3] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑玻璃供给低位，但下游深加工厂订单疲弱，玻璃厂库高位，预期玻璃震荡偏弱运行为主 [4] 玻璃期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1088 | 916 | -172 | | 现值 | 1084 | 916 | -168 | | 涨跌幅 | -0.37% | 0.00% | -2.33% | [5] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价916元/吨，较前一日持平 [11] 基本面——成本端 - 玻璃生产利润未提及具体内容 基本面——产线、产量 - 全国浮法玻璃生产线开工204条，开工率69.15%，玻璃产线开工数处于同期历史低位 [16] - 全国浮法玻璃日熔量14.49万吨，产能处于历史同期低位 [18] 基本面分析——需求 - 2025年11月，浮法玻璃表观消费量为469.44万吨 [22] - 房屋销售情况、房屋新开工、施工和竣工面积、下游加工厂开工及订单情况未提及具体内容 基本面分析——库存 - 全国浮法玻璃企业库存7690.10万重量箱，较前一周上涨0.50%，库存在5年均值上方运行 [36] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 表观供应（万吨） | 消费量（万吨） | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | | | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5098 | 5091 | -3.59% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -2.13% | -0.59 | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -1.03% | 0.06% | 0.289 | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 9.88% | 6.87% | 0.244 | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | -0.56% | -1.57% | -0.834 | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -2.97% | 0.84 | -0.934 | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 3.94% | -1.15% | -0.90% | [37]

报告行业投资评级 - 有色金属与贵金属行业评级为震荡略空 [1] 报告的核心观点 - 受地缘政治影响，市场短期不确定性较大，投资者需控制仓位防控风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货跌0.93%报4708.60美元/盎司，COMEX白银期货跌3.21%报75.46美元/盎司；沪金主力合约下跌0.2%报1041.5元/克，沪银主力合约下跌1.58%报18966元/千克 [1] 重要资讯 - 4月23日，全球最大黄金ETF持仓较上日减少1.714吨，当前持仓量为1049.193吨；全球最大白银ETF持仓较上日减少64.76吨，当前持仓量为15137.79吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储4月加息25个基点的概率为1%，维持利率不变的概率为99%；到6月累计降息25个基点的概率为2.6%，维持利率不变的概率为96.4%，累计加息25个基点的概率为1% [1] - 美国4月标普全球服务业PMI初值录得51.3，高于预期的50.6，较前值49.8明显改善，重返扩张区间并创2个月新高；4月标普全球制造业PMI初值录得54.0，高于预期的52.5及前值52.3，创47个月新高，景气度显著回升 [1] - 芝商所降低部分白银和黄金期货合约的保证金比例要求，调整在当地时间本周五收盘后正式生效 [1] - 美伊局势方面，特朗普表示对伊不想仓促行事，仍保留军事选项，不会对伊朗使用核武；以色列与黎巴嫩之间的停火将延长三周；德黑兰上空传出爆炸声，伊朗媒体称启动防空系统应对小型无人机，以色列否认空袭伊朗、美国官员称停火状态未变；以色列方面称卡利巴夫从伊朗谈判小组辞职，伊朗领导层否认内斗分裂，外交部称卡利巴夫受各政治派别信任，谈判重心已从核问题转为彻底停战 [1] 市场逻辑 - 美伊局势重回紧张，周四原油价格大涨；美元指数连续第三日上涨、创近两周新高，最终收涨0.21%，报98.81；三大美股指回落，2年期美债收益率继续上行至约3.83%；美元指数上涨和美股美债下跌致黄金和COMEX白银均回落；目前美伊双方继续停火，未来美伊局势及霍尔木兹海峡通航情况需继续观察 [2] 交易策略 - 受地缘政治影响，市场短期不确定性较大，投资者注意控制仓位，防控风险 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期原油价格强势，高位震荡，顺丁橡胶预计周度级别宽幅震荡，价格中枢缓步下移，地缘冲突变化或使日内盘中走势波动率加剧，交易逻辑随地缘消息面变化快 [1][4] - 丁二烯基本面明显转弱，供需双减且累库，预计价格偏弱运行；顺丁橡胶基本面有韧性，供需双减，库存下滑，基本面改善 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：顺丁橡胶主力（05合约）日盘收盘价15740元/吨，较前日涨155元/吨；成交量299151手，较前日增116158手；持仓量67018手，较前日增44633手；成交额2328514万元，较前日增905843万元 [1] - 价差数据：基差（山东顺丁 - 期货主力）为210，较前日降205；月差（BR05 - BR06）为50，较前日降10；华北顺丁（民营）15750元/吨，较前日降50元/吨；华东顺丁（民营）16000元/吨，较前日降100元/吨；华南顺丁（民营）16100元/吨，较前日降100元/吨 [1] - 现货市场：山东顺丁市场价（交割品）15950元/吨，较前日降50元/吨；齐鲁丁苯（型号1502）16200元/吨，与前日持平；齐鲁丁苯（型号1712）15500元/吨，与前日持平；江苏丁二烯主流价13200元/吨，较前日降500元/吨；山东丁二烯主流价13350元/吨，较前日降300元/吨 [1] - 基本面：顺丁开工率44.1248%，与前日持平；顺丁理论完全成本16714元/吨，与前日持平；顺丁利润 -314元/吨，与前日持平 [1] 库存情况 - 截至2026年4月22日，国内顺丁橡胶样本企业库存量3.24万吨，较上周期减少0.15万吨，环比 -4.64%；样本贸易企业库存量较上周微幅波动 [1] - 丁二烯华东港口最新库存约35300吨，较上周期增加4350吨 [4] 趋势强度 - 合成橡胶趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 - 国债期货短线或震荡，交易型投资波段操作 [1][2] 报告的核心观点 - 周四国债期货主力合约开盘大致平开，早盘下行一波后横盘，临近尾盘再有所回落，30年期国债期货主力合约TL2606下跌0.22%，10年期T2606下跌0.07%，5年期TF2606下跌0.02%，2年期TS2606持平 [1] - 周四央行开展5亿元7天期逆回购操作，当日有5亿元逆回购到期，实现零净回笼净投放 [1] - 周四银行间资金市场隔夜利率维持在低位，DR001全天加权平均为1.22%，DR007全天加权平均为1.32% [1] - 周四银行间国债现券收盘收益率较上一交易日涨跌互现，2年期国债到期收益率下行0.51个BP至1.26%，5年期下行0.22个BP至1.48%，10年期上行1.59个BP至1.75%，30年期上行2.16个BP至2.24% [1] - 美国4月标普全球服务业PMI初值录得51.3，高于预期的50.6，较前值49.8明显改善，重返扩张区间并创2个月新高；4月标普全球制造业PMI初值录得54.0，高于预期的52.5及前值52.3，创47个月新高，景气度显著回升 [1] - 一季度中国GDP同比增长5.0%，市场预期4.9%；一季度固定资产投资增速转负为正，基建投资和制造业投资较快增长，房地产开发投资仍然同比大幅回落；一季度出口高增长，3月出口增速回落至低个位数；3月社零增长不及市场预期，1 - 2月有小幅回落；需关注失业率特别是农民工失业率在3月有小幅上升 [1] - 一季度中国经济实现良好开局，出口继续发挥引领作用，投资发挥了稳定作用，消费和就业需要政策继续支持 [1] - 央行货币政策下阶段将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机，保持流动性充裕，强化央行政策利率引导，促进社会综合融资成本低位运行 [1] - 近期资金市场流动性充裕，DR001加权平均维持在1.22%附近的低位，国债期货连续多日上涨后周四出现回调 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四国债期货主力合约开盘大致平开，早盘下行一波后横盘，临近尾盘再有所回落，30年期国债期货主力合约TL2606下跌0.22%，10年期T2606下跌0.07%，5年期TF2606下跌0.02%，2年期TS2606持平 [1] 重要资讯 - 公开市场：周四央行开展5亿元7天期逆回购操作，当日有5亿元逆回购到期，实现零净回笼净投放 [1] - 资金市场：周四银行间资金市场隔夜利率维持在低位，DR001全天加权平均为1.22%，DR007全天加权平均为1.32% [1] - 现券市场：周四银行间国债现券收盘收益率较上一交易日涨跌互现，2年期国债到期收益率下行0.51个BP至1.26%，5年期下行0.22个BP至1.48%，10年期上行1.59个BP至1.75%，30年期上行2.16个BP至2.24% [1] - 美国4月标普全球服务业PMI初值录得51.3，高于预期的50.6，较前值49.8明显改善，重返扩张区间并创2个月新高；4月标普全球制造业PMI初值录得54.0，高于预期的52.5及前值52.3，创47个月新高，景气度显著回升 [1] 市场逻辑 - 一季度中国GDP同比增长5.0%，市场预期4.9%；一季度固定资产投资增速转负为正，基建投资和制造业投资较快增长，房地产开发投资仍然同比大幅回落；一季度出口高增长，3月出口增速回落至低个位数；3月社零增长不及市场预期，1 - 2月有小幅回落；需关注失业率特别是农民工失业率在3月有小幅上升 [1] - 一季度中国经济实现良好开局，出口继续发挥引领作用，投资发挥了稳定作用，消费和就业需要政策继续支持 [1] - 央行货币政策下阶段将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机，保持流动性充裕，强化央行政策利率引导，促进社会综合融资成本低位运行 [1] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]