报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP主力合约盘面震荡，预计开盘反弹，地缘政治扰动油价，成本支撑强，库存中性，下游需求尚未恢复，预计今日走势震荡[4][7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE情况 - 基本面：1月官方制造业PMI为49.3%，较上月降0.8个百分点，落入收缩区间；中东美伊局势升级使原油高位震荡，支撑成本；特朗普宣布加征15%进口关税或影响制品出口；3月两会刺激政策和中美谈判或增加市场需求预期；农膜多数企业未复工，包装膜企业低负荷复工，管材复工受限；当前LL交割品现货价6600（-50），整体中性[4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -68，升贴水比例 -1.0%，偏空[4] - 库存：PE综合库存62.7万吨（+25.9），中性[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空[4] - 利多因素：成本支撑；地缘溢价使原油上涨[6] - 利空因素：下游需求偏弱[6] - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感[6] PP情况 - 基本面：1月官方制造业PMI为49.3%，较上月降0.8个百分点，落入收缩区间；中东美伊局势升级使原油高位震荡，支撑成本；特朗普宣布加征15%进口关税或影响制品出口；3月两会刺激政策和中美谈判或增加市场需求预期；塑编复工慢，bopp复工快但有成品库存压力；当前PP交割品现货价6680（+0），整体中性[7] - 基差：PP 2605合约基差5，升贴水比例0.1%，中性[7] - 库存：PP综合库存74万吨（+34.9），中性[7] - 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性[7] - 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多[7] - 利多因素：成本支撑；地缘溢价使原油上涨[8] - 利空因素：下游需求偏弱[8] - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感[8] 现货行情、期货盘面及库存数据 |品种|现货交割品价格及变化|主力合约价格及变化|仓单数量及变化|综合厂库库存及变化|社会库存及变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |LLDPE|6600（-50）|6668（-109）|9428（0）|62.7（+25.9）|59.8（+8.1）| |PP|6680（+0）|6675（-45）|21679（0）|74.0（+34.9）|39.2（+12.1）|[9] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5%[14] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0%[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年新疆棉种植面积预计减幅超10%，25/26年度全球棉花产量、消费和期末库存有相应数据，12月纺织品服装出口额同比下降，棉花和棉纱进口量同比增加；昨日郑棉冲高回落，短期利多集中体现，盘面有调整需求，美国关税下调、中美关系缓和利好纺织品出口，棉花前期多单可获利减持，盘中宽幅震荡为主 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：2026新疆棉种植面积预计减幅超10%，USDA2月报显示25/26年度产量2609.6万吨、消费2584.7万吨、期末库存1635.3万吨，12月纺织品服装出口259.9亿美元同比降7.4%，12月我国棉花进口18万吨同比增31%、棉纱进口17万吨同比增13.33%，农村部2月25/26年度预计产量664万吨、进口140万吨、消费760万吨、期末库存829万吨，整体偏多 [4] - 预期：昨日郑棉冲高回落，短期利多集中体现，盘面有调整需求，美国关税下调、中美关系缓和利好纺织品出口，棉花前期多单可获利减持，盘中宽幅震荡为主 [5] - 基差：现货3128b全国均价16681，基差1331（05合约），升水期货，偏多 [6] - 库存：中国农业部25/26年度2月预计期末库存829万吨，偏空 [6] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [6] - 主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗，偏多 [6] - 利多因素：2026新疆棉种植面积调控预计减幅超10%，年前下游补库，对美出口关税降低，中美关系缓和 [7] - 利空因素：总体外贸订单下降，库存增加，新棉大量上市，目前处于传统消费淡季 [8] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测（2月）：25/26年度全球产量2609.6万吨同比增1%，消费2584.7万吨，进口951.6万吨同比增2%，出口951.7万吨同比增3%，期末库存1635.3万吨同比增2% [11][12] - ICAC全球棉花产销存预测（2025年11月）：2025/2026年度面积3041.385万公顷，单产835.13公斤/公顷，产量2539.956万吨，期初库存1583.577万吨，进口量971.442万吨，消费量2500.778万吨，出口量971.412万吨，期末库存1622.785万吨，库存消费比0.65 [14] - 中国农业部相关数据：25/26年度播种面积2979千公顷，收获面积2979千公顷，单产2229公斤/公顷，产量664万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存829万吨，国内棉花3128B均价14000 - 16000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [16] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 人民币汇率创三年新高，目前处于均衡合理区间，后续走势受多因素影响，未观察到极端定价偏离 [7][9] - 棉花期货预计维持偏强走势，但进一步上涨需新基本面驱动 [10] - 锰硅盘面短期震荡走强，需警惕情绪退潮后现实回归 [12] - 动力煤市场节后开门红，三月上涨支撑趋弱，持续性有限 [13][14] - 各品种期货呈现不同走势，如黄金震荡上行、白银震荡格局等 [17] 各板块总结 所长推荐板块 - **棉花**：外盘上涨和技术性买盘推动郑棉期货上涨后回调，基于需求前景乐观和供应趋紧担忧上涨，需关注下游需求和内外棉价差 [10] - **锰硅**：主力合约异动受南非矿产税务信息扰动，基本面短期供应未减量，盘面短期震荡走强，关注钢厂开工和库存情况 [11][12] - **动力煤**：春节后价格偏强，受进口煤供应收缩和港口库存偏低提振，三月进入淡季，上涨支撑趋弱 [13][14] 各品种期货 - **贵金属**：黄金震荡上行，白银震荡格局，给出相关基本面数据和宏观及行业新闻 [21][22] - **铜**：库存持续增加限制价格回升，给出基本面数据和宏观及行业新闻 [25] - **锌**：关注地缘扰动，给出基本面数据和新闻 [28] - **铅**：缺乏驱动，价格震荡，给出基本面数据和新闻 [31] - **锡**：震荡偏强，给出基本面数据和宏观及行业新闻 [35] - **铝、氧化铝、铸造铝合金**：铝区间震荡，氧化铝供应压力未缓解，铸造铝合金跟随电解铝，给出基本面数据和综合快讯 [38][39] - **铂、钯**：铂箱体震荡，钯高频数据偏弱，给出基本面数据和宏观及行业新闻 [40] - **镍、不锈钢**：沪镍投机情绪仍存，关注镍矿矛盾；不锈钢成本支撑重心上移，淡季累库约束弹性，给出基本面数据和宏观及行业新闻 [44] - **碳酸锂**：供需偏紧，关注市场情绪变化，给出基本面数据和宏观及行业新闻 [50] - **工业硅、多晶硅**：工业硅关注上游复产情况，多晶硅关注节后现货成交，给出基本面数据和宏观及行业新闻 [53] - **铁矿石**：预期回暖，矿价震荡上扬，给出基本面数据和宏观及行业新闻 [56] - **螺纹钢、热轧卷板**：震荡反复，给出基本面数据和宏观及行业新闻 [59] - **硅铁、锰硅**：硅铁受板块情绪扰动价格宽幅震荡，锰硅受南非矿产税务信息扰动资金低位拉涨，给出基本面数据和宏观及行业新闻 [63] - **焦炭、焦煤**：震荡偏弱，给出基本面数据和宏观及行业新闻 [67][68] - **动力煤**：上游报价坚挺，短期煤价表现偏强，给出基本面数据和宏观及行业新闻 [73][74] - **原木**：预期回暖，震荡偏强，给出基本面数据和宏观及行业新闻 [76] - **对二甲苯、PTA、MEG**：对二甲苯和PTA跟随成本波动，区间震荡市；MEG区间震荡市，多PTA空MEG，给出基本面数据、宏观及行业新闻和观点建议 [79][86][87] - **橡胶**：宽幅震荡，给出基本面数据、行业新闻和趋势强度 [88][90][91] - **合成橡胶**：高位震荡，给出基本面数据、行业新闻和趋势强度 [92][93][94] - **LLDPE、PP**：LLDPE原油风险待释放，自身供需格局一般；PP C3原料表现偏强，PDH检修仍高，给出基本面数据、现货消息和市场状况分析 [95][96] - **烧碱**：近月交割压力大，但成本仍有支撑，给出基本面数据、现货消息和市场状况分析 [100][101] - **纸浆**：震荡运行，给出基本面数据和行业新闻 [107][108][110] - **玻璃**：原片价格平稳，给出基本面数据、现货消息和趋势强度 [111][112] - **甲醇**：震荡运行，给出基本面数据、现货消息和趋势强度 [115][117][118] - **尿素**：短期震荡运行，给出基本面数据、行业新闻和趋势强度 [119][120][121] - **苯乙烯**：偏强震荡，给出基本面数据、现货消息和趋势强度 [122][123] - **纯碱**：现货市场变化不大，给出基本面数据、现货消息和趋势强度 [125] - **LPG、丙烯**：LPG中东供应扰动，等待CP出台；丙烯供需维持偏紧，现货横盘整理，给出基本面数据、市场资讯和趋势强度 [127][133][134] - **PVC**：偏弱震荡，给出基本面数据、现货消息和市场状况分析 [137] - **燃料油、低硫燃料油**：燃料油夜盘下跌，弱势再现；低硫燃料油窄幅震荡，外盘现货高低硫价差暂时平稳，给出基本面数据和趋势强度 [140][141] - **集运指数（欧线）**：震荡思路对待，给出基本面数据、宏观新闻和趋势强度 [143][151][153] - **短纤、瓶片**：高位震荡，保持关注地缘波动，给出基本面数据、现货消息和趋势强度 [155][156] - **胶版印刷纸**：观望为主，给出基本面数据、行业新闻和趋势强度 [158][159][161] - **纯苯**：偏强震荡，给出基本面数据、新闻和趋势强度 [163][164][165] - **棕榈油、豆油**：棕榈油减产兑现，暂持逢低做多思路；豆油美国生柴政策逐步落地，美豆油偏强表现，给出基本面数据、宏观及行业新闻和趋势强度 [167][169][170] - **豆粕、豆一**：隔夜美豆微跌，连粕或震荡；豆一现货稳定，盘面偏强，给出基本面数据、宏观及行业新闻和趋势强度 [171][173] - **玉米**：震荡偏强，给出基本面数据、宏观及行业新闻和趋势强度 [174][176][177] - **白糖**：涨价情绪蔓延，给出基本面数据、宏观及行业新闻和趋势强度 [178][179][181] - **棉花**：期货出现回调，给出基本面数据、宏观及行业新闻和趋势强度 [182][183][187] - **鸡蛋**：弱势震荡，给出基本面数据和趋势强度 [188][189] - **生猪**：盘面提前交易累库，但淡季去库难度大，给出基本面数据、市场信息和趋势强度 [191][192][193] - **花生**：震荡运行，给出基本面数据、现货市场聚焦和趋势强度 [195][196][197]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素基本面整体偏多，预计今日走势震荡，当前日产及开工率同比处高位，节后日产将维持高位，供应压力处历史同期高点；工业需求整体偏弱，农需储备需求良好且春耕需求启动后仍有上升空间；综合库存继续回落，去库形态明显；外盘价格维持高位，出口内外价差继续拉大 [4] - 利多因素为库存去库、储备需求良好，利空因素为日产历史高位，主要逻辑是国际价格和国内需求边际变化，主要风险点是出口政策变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：日产及开工率同比处高位，节后日产将维持高位，供应压力大；工业需求弱，农需储备需求好且有上升空间；综合库存回落，去库明显；外盘价格高，出口内外价差拉大；当前交割品现货1830（+0） [4] - 基差：UR2605合约基差 -6，升贴水比例 -0.3%，中性 [4] - 库存：UR综合库存119.6万吨（+19.6），中性 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡，预计今日走势震荡 [4] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1830|0|05合约|1836|-2| |山东现货|1860|0|基差|-6|2| |河南现货|1830|0|UR01|1784|-9| |FOB中国|3205| |UR05|1836|-2| | | | |UR09|1801|-8| [6] 库存情况 |类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | |仓单|5958|-2140| |UR综合库存|119.6| | |UR厂家库存|103.0| | |UR港口库存|16.6| | [6] 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [3] - 国债期货短线走势不明朗，建议观望；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议 T、TL 逢高套保 [3] 各部分总结 股指期现货市场表现 - 2 月 26 日，A股四大股指涨跌不一，上证指数下跌 0.01%，深成指上涨 0.19%，创业板指下跌 0.29%，科创 50 指数上涨 0.85%；市场成交 25,566 亿元，较前日增加 757 亿元 [2] - 行业板块方面，通信、电子、国防军工表现较好；房地产、传媒、非银金融表现一般 [2] - 从市场强弱看，IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 2,482/131/2,866 [2] - 沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -107、-193、88、213 亿元，分别变动 -167、-18、+170、+15 亿元 [2] - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 92.42、42.22、20.27 与 -1.33 点，基差年化收益率分别为 -7.56%、-3.43%、-2.98%与 0.3%，三年期历史分位数分别为 55%、66%、36%及 53% [2] - 详细展示了各股指期货合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等信息 [5] 国债期现货市场表现 - 2 月 26 日，国债期货走势偏弱，活跃合约中，TS 下跌 0.03%，TF 下跌 0.08%，T 下跌 0.1%，TL 下跌 0.53% [3] - 展示了各期限国债期货活跃合约的现券情况，包括 CTD 券、收益率变动、净基差、IRR 等 [3] - 公开市场操作方面，央行货币投放 3,205 亿元，货币回笼 4,000 亿元，净回笼 795 亿元 [3] - 详细展示了各国债期货合约及对应现券的涨跌幅、现价、成交量等信息 [7] 经济数据 - 高频数据显示，除基建外，各项数据景气度均超出往年同期，基建景气度与往年同期相近 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍方面，沪镍投机情绪仍存，需持续关注镍矿矛盾；不锈钢成本支撑重心上移，但淡季累库约束弹性 [2][4] - 碳酸锂供需偏紧，需关注市场情绪变化 [2][10] - 工业硅需关注上游复产情况；多晶硅需关注节后现货成交 [2][13] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 - **基本面跟踪**：沪镍主力收盘价141,040，较T - 1跌210；不锈钢主力收盘价14,265，较T - 1涨20等多项数据 [4] - **宏观及行业新闻**：印尼政府暂停发放新冶炼许可证；修订镍矿商品基准价格公式；多家企业违规占用林地面临罚款；IMIP园区港口仓储物流存垄断行为；印尼批准2026年矿业工作计划和预算；瑞士索尔威投资集团计划重启危地马拉镍矿业务；菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍；IMIP园区尾矿区域山体滑坡；Nickel Industries旗下Hengjaya Mine获镍矿石销售配额增加；Sherritt缩减古巴合资企业运营规模 [4][5][6][7][8] - **趋势强度**：镍和不锈钢趋势强度均为0 [9] 碳酸锂 - **基本面跟踪**：2605合约收盘价173,660，较T - 1涨7,180等多项数据 [10] - **宏观及行业新闻**：宝马集团与宁德时代签署合作谅解备忘录；国家能源局表示能源科技创新进入活跃期 [11][12] - **趋势强度**：碳酸锂趋势强度为0 [12] 工业硅和多晶硅 - **基本面跟踪**：Si2605收盘价8,335，较T - 1跌95；PS2605收盘价46,315，较T - 1跌1,315等多项数据 [13] - **宏观及行业新闻**：美国对从印度、印尼和老挝进口的晶硅太阳能电池组件征收反补贴税 [13][15] - **趋势强度**：工业硅和多晶硅趋势强度均为0 [15]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 国内春节期间出行与消费表现亮眼，但地产销售清淡，1月社融开局平稳；海外美国经济扩张放缓、结构分化，通胀粘性仍存；大类资产受地缘政治和政策影响，金银或震荡偏强，原油震荡，A股温和上行，黑色金属和债市震荡，人民币二季度或偏强运行 [16] - 各板块品种短期多呈震荡态势，部分品种有震荡偏强或偏弱表现，需关注各品种对应关注要点 [17][20] 根据相关目录分别进行总结 金融市场涨跌幅 - 2026年2月25日，沪深300期货、上证50期货、中证500期货、中证1000期货日度涨跌幅分别为0.9%、0.61%、1.61%、1.4%；2年期、5年期、10年期、30年期国债期货日度涨跌幅分别为 -0.05%、 -0.1%、 -0.13%、 -0.48%；美元指数日度涨跌幅为 -0.24%，美元中间价日度涨跌幅为 -202pips，银存间质押7日利率日度涨跌幅为 -4.79bp，10Y中债国债收益率日度涨跌幅为1.35bp；10Y美国国债收益率日度涨跌幅为1bp，美债10Y - 2Y利差日度涨跌幅为 -1bp，10Y盈亏平衡通胀率日度涨跌幅为 -1bp [2] 热门行业涨跌幅 - 2026年2月26日，国防军工、钢铁、电子、通信等行业日涨跌幅为正，消费者服务、商贸零售、食品饮料等行业日涨跌幅为负 [5] 海外商品涨跌幅 - 2026年2月25日，NYMEX WTI原油、ICE布油、NYMEX天然气、ICE英国天然气日度涨跌幅分别为 -0.09%、0.41%、2.05%、0.04%；COMEX黄金、COMEX白银日度涨跌幅分别为0.14%、1.95%；LME铜、LME铝、LME锌、LME锡、LME镍、LME铅日度涨跌幅分别为1.39%、2.62%、0.22%、7.19%、0.76%、2.07%；CBOT大豆、CBOT豆油、CBOT豆粕、CBOT玉米、CBOT小麦、ICE2号棉花、MDE原棕榈油日度涨跌幅分别为0.87%、1.05%、2.35%、0.8%、 -0.52%、0.92%、 -0.71% [8] 国内商品涨跌幅 - 2026年2月26日，原油、燃料油、低硫燃料油、甲醇等品种有不同程度涨跌幅，航运、贵金属、能源化工、黑色建材、农产品等板块各品种也呈现不同涨跌幅情况 [11] 宏观精要 - 国内方面，春节期间出行与消费表现好，地产销售清淡，1月社融开局平稳但受春节错位扰动；海外方面，美国经济扩张放缓、结构分化，通胀粘性仍存；大类资产受地缘政治和政策影响，金银或震荡偏强，原油震荡，A股温和上行，黑色金属和债市震荡，人民币二季度或偏强运行 [16] 观点精粹 - 金融板块中，股指期货震荡偏强，股指期权和国债期货震荡；贵金属板块黄金和白银震荡偏强；航运板块集运欧线震荡；黑色建材板块各品种多震荡；有色与新材料板块基本金属震荡整理，部分品种震荡偏强；能源化工板块各品种多震荡；农业板块各品种多震荡，部分品种震荡偏强或偏弱 [17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，给出了投资建议和趋势判断，如黄金震荡上行、白银震荡格局等，还对各品种基本面数据和宏观行业新闻进行了跟踪[2]。 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金震荡上行，趋势强度为1；白银震荡格局，趋势强度为1 [2][6][9] - 沪金2602收盘价1151.06，日涨幅0.05%；沪银2602收盘价23029，日涨幅3.46% [6] - 伊美第三轮谈判结束，英伟达创近一年来最大日跌幅等 [6][8] 基本金属 - 铜库存持续增加，限制价格回升，趋势强度为0；锌关注地缘扰动，趋势强度为0；铅缺乏驱动，价格震荡，趋势强度为0；锡震荡偏强，趋势强度为1；铝区间震荡，氧化铝供应压力未缓解，铸造铝合金跟随电解铝，铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为 - 1，铝合金趋势强度为0；铂箱体震荡，钯高频数据偏弱，铂趋势强度为0，钯趋势强度为0；镍沪镍投机情绪仍存，关注镍矿矛盾，不锈钢成本支撑重心上移，淡季累库约束弹性，镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [2][10][13][16][19][23][25][29] - 沪铜主力合约收盘价102670，日涨幅 - 0.21%；沪锌主力收盘价24570，日涨幅 - 0.57%等 [10][13] - 英伟达财报强劲未缓解市场担忧，伊美第三轮谈判结束等 [10][13] 能源化工 - 碳酸锂供需偏紧，关注市场情绪变化，趋势强度为0；工业硅关注上游复产情况，多晶硅关注节后现货成交，工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为0；铁矿石预期回暖，矿价震荡上扬，趋势强度为1；螺纹钢和热轧卷板震荡反复，螺纹钢趋势强度为0，热轧卷板趋势强度为0；硅铁板块情绪扰动，价格宽幅震荡，锰硅南非矿产税务信息扰动，资金低位拉涨，硅铁趋势强度为0，锰硅趋势强度为0；焦炭震荡偏弱，焦煤仓单扰动，震荡偏弱，焦炭趋势强度为0，焦煤趋势强度为0；动力煤上游报价坚挺，短期煤价表现偏强，趋势强度为1；原木预期回暖，震荡偏强，趋势强度为1；对二甲苯、PTA跟随成本波动，区间震荡市，MEG区间震荡市，多PTA空MEG，对二甲苯趋势强度为0，PTA趋势强度为0，MEG趋势强度为0；橡胶宽幅震荡，趋势强度为0；合成橡胶高位震荡，趋势强度为0；LLDPE原油风险待释放，自身供需格局一般，趋势强度为 - 1，PP C3原料表现偏强，PDH检修仍高，趋势强度为0；烧碱近月交割压力大，但成本仍有支撑，趋势强度为0；纸浆震荡运行，趋势强度为0；玻璃原片价格平稳，趋势强度为0；甲醇震荡运行，趋势强度为0；尿素短期震荡运行，趋势强度为0；苯乙烯偏强震荡，趋势强度为0；纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0；LPG中东供应扰动，等待CP出台，丙烯供需维持偏紧，现货横盘整理，LPG趋势强度为0，丙烯趋势强度为0；PVC偏弱震荡，趋势强度为 - 1；燃料油夜盘下跌，弱势再现，趋势强度为 - 1，低硫燃料油窄幅震荡，外盘现货高低硫价差暂时平稳，趋势强度为0 [2][35][39][42][45][49][53][59][62][65][73][77][80][85][90][96][99][104][107][110][112][121][124] - 碳酸锂2605合约收盘价173660，日涨幅情况等 [35] - 上海发布优化调整房地产政策，华北部分钢企接到两会期间减排通知等 [42][43] 农产品 - 棕榈油减产兑现，暂持逢低做多思路，趋势强度为1；豆油美国生柴政策逐步落地，美豆油偏强表现，趋势强度为1；豆粕隔夜美豆微跌，连粕或震荡，趋势强度为0；豆一现货稳定，盘面偏强，趋势强度为0；玉米震荡偏强，趋势强度为0；白糖涨价情绪蔓延，趋势强度为1；棉花期货出现回调，趋势强度为1；鸡蛋弱势震荡，趋势强度为 - 1；生猪盘面提前交易累库，但淡季去库难度大，趋势强度为 - 2；花生震荡运行，趋势强度为0 [2][151][155][158][162][166][172][175][179] - 棕榈油主力收盘价8714，日涨幅 - 1.51%；豆油主力收盘价8198，日涨幅 - 0.36%等 [151] - 伊美第三轮间接谈判结束，特朗普政府计划重新分配生物燃料掺混豁免额度等 [152][153] 航运 - 集运指数（欧线）震荡思路对待，趋势强度为0 [2][127] - 主力2604合约收盘价1278.6，日涨幅 - 4.76%等 [127] - 伊美间接谈判结束，俄乌谈判相关进展等 [134]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，如黄金建议多单持有，铜短期区间震荡中期寻找低位买入机会等 各行业总结 黄金市场 - 市场表现：昨日贵金属继续震荡，国际金价涨，国际银价跌 [1] - 基本面：英伟达年报业绩未缓解市场担忧致股票大跌，拖累纳斯达克；美联储理事预计降息；伊美谈判有分歧；国内黄金小幅流出，部分黄金、白银库存有变化，印度白银进口需求走好 [1] - 交易策略：黄金建议多单持有，长期看好；白银市场现货波动加大，建议谨慎参与 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡运行 [2] - 基本面：英伟达财报致市场风偏走弱，铜矿紧张，短期全球可见库存大增，华东华南平水铜现货贴水成交 [2] - 交易策略：短期区间震荡，中期寻找低位买入机会 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日跌0.17%，国内0 - 3月差 - 475元/吨，LME价格3156美元/吨 [2] - 基本面：供应上电解铝厂维持高负荷生产，需求上周度铝材开工率小幅上升 [2] - 交易策略：海内外宏观多空交织，基本面维持紧平衡，预计短期价格震荡，关注下游复工进度、美国关税政策及海外产能变化 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日跌1.74%，国内0 - 3月差 - 228元/吨 [2] - 基本面：供应上部分氧化铝厂进入压产轮修阶段，需求上电解铝厂维持高负荷生产 [2] - 交易策略：主力空头大幅加仓，夜盘氧化铝盘面价格大幅下行，基本面供需宽松，但减产预期等有潜在向上驱动，预计盘面下跌空间有限，关注氧化铝厂检修停产情况 [2][3] 锌和铅 - 市场表现：2月26日日盘，锌、铅主力合约收于24570元/吨、16795元/吨，较前一交易日收盘价分别 - 75、 + 60元/吨，国内外0 - 3月差有相应数据，锌七地库存和铅五地库存较2月24日增加 [3] - 基本面：铅矿端加工费维持低位，2月精铅产量环比减少，下游需求有限，社会库存累增至5个月高位；锌加工费低位运行，2月产量季节性下滑，社会库存累积，供大于求，下游企业复工节奏缓慢 [3] - 交易策略：铅维持逢高抛空；锌以区间操作对待，参考23500 - 25500元/吨 [3] 碳酸锂 - 市场表现：昨日碳酸锂跳空高开并回落补足缺口，LC2605收于173,660元/吨，收盘价 + 2.15% [3] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿现货报价上涨，电碳报价上涨；本周产量环比增加，2月排产环比减少；需求方面，磷酸铁锂和三元材料2月排产环比下降；预计Q1库存维持紧平衡，样本库存去库，各环节库存有变化，广期所仓单减少，盘面沉淀资金增加 [3] - 交易策略：价格上涨阻力来自需求负反馈担忧及对津巴布韦锂矿出口禁令可持续性怀疑，短期低位库存且去库幅度扩大支撑价格高位震荡，预计后市博弈供给侧津巴布韦出口禁令变化 [3] 锡 - 市场表现：昨日锡价大涨 [3] - 基本面：英伟达财报使市场风偏下降，但锡炒作供应问题，资金主动增仓拉升力度偏强，国内可交割品牌升水，伦敦结构转为back [3] - 交易策略：建议逢低买入 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3060元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌9元/吨 [4] - 基本面：钢材供需矛盾不显著，建材需求预期弱但供应同比下降，板材需求稳定，出口维持高位；节日期间钢坯垒库幅度大，五大材春节垒库接近历史同期；钢厂持续亏损，产量上升空间有限；热卷期货贴水为近五年次低水平，螺纹期货贴水位于近五年次高水平 [4][5] - 交易策略：多单离场，激进者尝试做空热卷2605合约，RB05参考区间3030 - 3090 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于749元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨1元/吨 [5] - 基本面：铁矿供需中性，铁水产量同比基本持平，焦炭提涨后暂无后续计划，钢厂利润差，后续高炉产量或稳中有降；供应端符合季节性规律，同比略增；港口铁矿库存接近1.7亿吨，同比高约1800万吨，主流铁矿库存占比极低，结构性矛盾持续；铁矿维持远期贴水结构但同比略低，估值中性 [5] - 交易策略：观望为主，I05参考区间740 - 770 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1084.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌28.5元/吨 [5] - 基本面：钢厂利润差，后续高炉产量或稳中有降，第一轮提涨已落地，后续暂无提涨计划；供应端各环节库存分化，总体库存水平中性；05合约期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高 [5] - 交易策略：多单离场，激进者尝试做空焦煤2605合约，JM05参考区间1060 - 1120 [5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆变动不大 [6] - 基本面：供应端南美丰产预期，需求端美豆压榨强、出口预期强，美豆供需预期趋好，全球供需趋宽松 [6] - 交易策略：美豆偏强，交易中国加大美豆采购预期，关注美豆出口和南美产量兑现度；国内震荡偏强，关注政策及南美产量兑现度 [6] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格偏强运行，玉米现货价格东北补涨 [6] - 基本面：国内售粮进度超六成，压力不大，但年后需关注地趴粮售粮压力，下游企业库存达同期水平，南北港口库存偏低，下游均亏损，现货价格由产区主导 [6] - 交易策略：深加工补库，期价预计震荡偏强 [6] 油脂 - 市场表现：昨日马棕下跌 [6] - 基本面：供应端2月1 - 20日马来产量环比 - 12%，处于季节性减产末期；需求端2月1 - 25日马来出口环比 - 12%，阶段供需双弱 [6] - 交易策略：油脂偏弱，交易季节性增产预期，策略反套结构，关注后期产量及生柴政策 [6] 棉花 - 市场表现：隔夜ICE美棉期价震荡下跌，国际原油期价宽幅震荡 [6] - 基本面：国际方面，截至2月19日当周，美国棉花出口销售净增较之前一周减少46%，较前四周均值减少12%；国内方面，郑棉期价冲高回落后窄幅震荡，截至2月15日，纺织企业在库棉花工业库存量同比、环比增加 [6][7] - 交易策略：逢低买入做多，价格区间参考15100 - 15500元/吨 [7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏弱运行，鸡蛋现货价格略跌 [7] - 基本面：春节后为鸡蛋传统需求淡季，家庭及工业消费消化存货，餐饮和学校采购需求对蛋价提振有限，总体供应充足，蛋价预计低位运行 [7] - 交易策略：需求转弱，期价预计震荡偏弱 [7] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格窄幅震荡，现货价格多数反弹 [7] - 基本面：从往年季节性看，上下游复工后养殖端出栏量增加，本月日均出栏压力大，节后供强需弱，期现货价格预计偏弱运行，关注屠宰量及出栏节奏变化 [7] - 交易策略：供强需弱，期价预计震荡偏弱 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约小幅下跌，华北地区低价现货报价6490元/吨，05合约基差为盘面减180，基差偏弱，市场成交一般，海外美金价格持稳，进口窗口关闭 [8] - 基本面：供给端上半年无新装置投产，部分装置降负荷和停车，国产供应压力放缓，进口窗口关闭预计后期进口量减少，总体国内供应压力回升但力度放缓；需求端下游仍放假，需求偏弱，三四月是农地膜需求旺季 [8] - 交易策略：短期春节期间产业链库存累积，基差偏弱，供需偏弱，地缘政治反复，短期震荡为主，上方空间受进口窗口压制，关注美伊事件发酵 [8] PVC - 市场表现：V05收4855，跌2% [8] - 基本面：PVC高库存压制，底部震荡，1月产量环比、同比增加，一季度预计开工率78 - 80%，需求端下游工厂未复工，12月房地产走弱，社会库存创新高 [8] - 交易策略：供平需弱，价格较低，建议观望 [8] PTA - 市场表现：PXCFR 931美元/吨，PTA 5235元/吨，现货基差 - 63元/吨 [8] - 基本面：PX供应维持高位，浙石化停车检修，金陵检修推迟，海外装置负荷提升，进口供应增加，调油需求淡季套利窗口关闭；PTA新凤鸣等重启，恒力3月有检修计划，供应提升至高位，聚酯工厂负荷季节性低位，综合库存压力不大，聚酯产品利润改善，PX去库、PTA供需累库 [8][9] - 交易策略：PX中期多配观点维持不变，关注买入机会，PTA季节性累库，中期供需格局改善，加工费已至高位，适当止盈 [9] 玻璃 - 市场表现：fg05收1059，跌0.3% [9] - 基本面：玻璃受制于高库存，价格底部横盘，供应端减产多，1月减2条产线，玻璃日融量同比增速 - 5.3%，库存再度累积，下游深加工企业订单天数少，下游加工厂玻璃原片库存天数少，各工艺玻璃亏损，12月房地产走弱 [9] - 交易策略：供减需弱，估值较低，建议买玻璃卖纯碱 [9] PP - 市场表现：昨天PP主力合约小幅下跌，华东地区PP现货价格为6550元/吨，01合约基差为盘面减120，基差偏弱，市场成交一般，海外美金报价持稳，进口窗口关闭，出口窗口打开 [9] - 基本面：供给端上半年新装置投产减少，部分装置意外停车，国产供应逐步增加，出口窗口打开；需求端国补政策出台，短期下游放假，开工偏低，元宵后逐步复工 [9] - 交易策略：短期春节期间产业链库存小幅累积，供需偏弱，基差偏弱，地缘政治反复，预计盘面震荡为主，上行空间受进口窗口限制，关注美伊事件发酵；中长期上半年新增装置减少，供需格局略改善但矛盾仍大，区间震荡为主，逢高做空为主 [9] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格3641元/吨，现货基差 - 88元/吨 [9] - 基本面：供应端卫星石化转产，古雷3月检修，煤制装置有春检预期，海外部分装置停车检修，进口供应边际下降；库存方面华东部分港口库存累库至90万吨附近，聚酯负荷季节性下降，综合库存压力不大，2月累库，3月去库 [9] - 交易策略：累库已充分预期，3月或开始去库，当前估值低位，关注阶段性做多机会 [9] 原油 - 市场表现：昨日油价冲高回落，因美伊谈判不确定性 [9] - 基本面：供应端欧盟或禁止承运或承保俄油，俄油销售压力增大但装船量稳定，部分国家前期产量下降后已恢复，短期核心影响是伊朗地缘风险，若达成协议地缘风险溢价回吐，若破裂油价或大涨；中期美国等产能持续释放，供应压力大；需求端2月美国取暖需求增加，3月将回落，汽油需求淡季 [9][10] - 交易策略：基本面过剩，油价交易核心在伊朗地缘风险，不确定性高，期货参与风险大，建议等待油价高点，买入SC04虚值看跌期权 [10] 苯乙烯 - 市场表现：昨天EB主力合约小幅下跌，华东地区现货市场报价7600元/吨，市场交投氛围一般，海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭 [10] - 基本面：供给端纯苯春节库存正常偏高水平，二三月供需格局改善但总量矛盾仍大，估值小幅修复，苯乙烯春节库存累积，二三月供需双弱；需求端下游企业成品库存高位，国补政策执行，下游放假，开工率偏低，元宵后开复工 [10] - 交易策略：短期纯苯库存小幅累积，供需边际改善，跟随成本（原油）波动；苯乙烯春节库存累积，基差持稳，短期供增需减，预计盘面震荡为主，上行空间受进口窗口限制，关注美伊事件发酵；中长期二季度建议逢低做多 [10] 纯碱 - 市场表现：sa05收1192，涨0.5% [10] - 基本面：纯碱底部价格僵持、上游接单尚可，供应量较大，新装置贡献增量，供应端开工率85%，上游订单天数增加，库存累积不多，下游光伏玻璃日融量稳定，浮法玻璃有减产预期 [10] - 交易策略：供增需弱，估值较低，建议观望 [10]

报告行业投资评级 - 股指中长期看好，建议逢低做多[1][5][6] - 国债震荡运行[1][5][6] - 焦煤短线交易[1][7] - 螺纹钢区间交易[1][8] - 玻璃震荡偏弱[1][9] - 铜短期区间交易，关注98000 - 106000[1][11] - 铝建议加强观望[1][12] - 镍建议逢低适度持多[1][14] - 锡区间交易[1][15] - 黄金区间交易[1][16] - 白银区间交易[1][15] - 碳酸锂区间震荡[1][16] - PVC区间交易[1][17] - 烧碱低位震荡[1][18] - 纯碱逢高做空[1][27] - 苯乙烯逢低多配不追高[1][21] - 橡胶区间交易[1][22] - 尿素区间交易[1][23] - 甲醇区间交易[1][24] - 聚烯烃偏弱震荡[1][25] - 棉花棉纱震荡偏强[1][28] - 苹果震荡偏强[1][28] - 红枣震荡运行[1][30] - 生猪05谨慎追空，待反弹滚动偏空[1][30] - 鸡蛋若淘汰未加速，近月合约反弹介空为主[1][32] - 玉米短期盘面基差偏高，区间操作为主[1][33] - 豆粕空单逢高介入[1][34] - 油脂节后跟随外盘高开，建议逢低多思路[1][34] 报告的核心观点 - 海外科技板块情绪受挫、美伊走势不明朗，股指短期或承压；国债关注供给压力，或震荡运行[5][6] - 双焦节后市场弱稳，下游采购刚需，建议短线交易；螺纹钢低估值、弱驱动，预计震荡运行[7][8] - 玻璃供应减少、需求不振，预计震荡偏弱；铜受政策和供需影响，短期维持震荡[9][10][12] - 铝供应预期改善，但市场看多氛围仍在，建议观望；镍矿端支撑强，预计偏强运行[13][14] - 锡矿供应紧张，下游刚需采购，建议区间交易；白银和黄金受多种因素影响，中期价格中枢上移，建议区间交易[15][16] - 碳酸锂供应增加、需求淡季，预计价格震荡；PVC内需弱势、库存偏高，关注出口等因素，建议区间操作[16][17] - 烧碱需求支撑弱、库存高，低估值下偏震荡；苯乙烯短期偏强，关注供应和需求，逢低多配不追高[20][21] - 橡胶原料供应收缩、库存累库，胶价区间震荡；尿素供应增加、需求支撑，价格震荡运行[22][23] - 甲醇内地供应减少、需求疲软，行情偏弱；聚烯烃供应压力大、库存累库，预计偏弱震荡[24][25] - 纯碱供给过剩，价格或承压；棉花棉纱消费预期回升，价格震荡偏强[27][28] - 苹果产地复工、销区销售尚可，价格震荡偏强；红枣收购以质论价，价格震荡运行[28][30] - 生猪上半年供大于求，05合约待反弹滚动偏空；鸡蛋供应充足、需求淡季，近月合约反弹介空[30][32] - 玉米短期供需博弈，中长期供需偏松，区间操作；豆粕国内供需宽松，空单逢高介入[33][34] - 油脂短期下方有支撑但上涨受限，建议逢低多豆油[39] 各行业总结 宏观金融 - 股指中长期看好，受海外科技板块和美伊局势影响，短期或承压，可关注两会预期情绪[5][6] - 国债震荡运行，年初机构行为和利率位置影响止盈力量，关注供给压力[5][6] 黑色建材 - 双焦节后市场弱稳，产地煤矿复工、交易氛围弱，下游采购刚需，建议短线交易[7][8] - 螺纹钢期货价格偏弱，处于成本以下，低估值、弱驱动，关注节后需求恢复进度，区间交易[8] - 玻璃供应减少、库存累积、需求不振，中长期有产线冷修预期和环保政策扰动，震荡偏弱[9][10] 有色金属 - 铜受政策不确定性和供需矛盾影响，短期区间交易，关注复工进度和库存去化节奏[11][12] - 铝供应预期改善，需求和库存待关注，市场看多氛围仍在，建议加强观望[12][13] - 镍受印尼镍矿配额缩减影响，矿端支撑强，预计偏强运行，建议逢低适度持多[14][15] - 锡矿供应紧张，下游消费刚需，国内外库存中等，建议区间交易，关注供应复产和需求回暖[15] - 白银和黄金受关税、经济数据、美伊冲突等因素影响，中期价格中枢上移，建议区间交易[15][16] - 碳酸锂供应增加、需求淡季，宜春矿端有扰动，预计价格区间震荡[16][17] 能源化工 - PVC内需弱势、库存偏高，关注出口退税等因素，低位宽幅震荡，区间交易[17] - 烧碱需求支撑弱、库存高，春检及下游补库支撑，低估值下偏震荡运行[20] - 苯乙烯短期偏强，关注供应和需求，逢低多配不追高[21] - 橡胶原料供应收缩、库存累库，胶价区间震荡[22] - 尿素供应增加、需求支撑，价格震荡运行[23][24] - 甲醇内地供应减少、需求疲软，行情偏弱[24] - 聚烯烃供应压力大、库存累库，预计偏弱震荡[25][26] - 纯碱供给过剩，价格或承压，关注春检情况[27] 棉纺产业链 - 棉花棉纱消费预期回升，叠加外棉偏强，价格震荡偏强[28] - 苹果产地复工、销区销售尚可，价格震荡偏强[28] - 红枣收购以质论价，价格震荡运行[30] 农业畜牧 - 生猪上半年供大于求，05合约供应压力大，待反弹滚动偏空，远月谨慎看好[30] - 鸡蛋供应充足、需求淡季，近月合约若淘汰未加速，反弹介空为主[32] - 玉米短期供需博弈，中长期供需偏松，区间操作[33] - 豆粕国内供需宽松，空单逢高介入[34] - 油脂短期下方有支撑但上涨受限，建议逢低多豆油[39]