2025年港股IPO市场活跃度显著提升 - 2025年全年，港交所预计新增约108家新上市公司，累计募资金额约2800亿港元，IPO数量和规模远超2023和2024年水平，标志着港股市场回归2018-2021年的“IPO大年”梯队 [4] - 市场活跃度提升的核心变量是“高指数点位+高成交额”的市场组合，这使企业能获得理想估值，且市场流动性让募资更轻松 [5] - 政策因素起到关键作用，包括2018年改革接纳“同股不同权”及未盈利生物科技公司，以及近年来向AI、芯片等“硬科技”企业敞开大门并降低特专科技公司市值要求，与市场回暖形成共振 [7] 2025年与2021年IPO热潮的异同 - 从数据层面看，2025年与2021年市场环境高度相似：2021年有96家新上市公司，募资总额3313亿港元；2025年预计有108家，募资约2800亿港元 [8] - 行业属性发生巨大变化：2021年上市公司以互联网、大医药、物业管理等“软科技”为主导；2025年则主要分布在资本货物、材料、汽零等“硬科技”行业 [9] - 头部项目多为成熟巨头“二次登陆”，但形式不同：2021年主打“中概股回归”，以前美股上市公司赴港为主；2025年则演变为“A+H联动”，以A股龙头赴港为主 [9] 2021年IPO公司股价表现惨淡 - 2021年上市的96家公司中，从发行首日至今仅有14家较发行价录得正收益，多达60家公司股价腰斩，更有三家公司再度退市 [15] - 这批新股的跌幅远超同期恒生指数约11%的均值跌幅，甚至超过了从最高点到最低点约40%的极限调整幅度 [15] - 股价颓势随时间推移加剧：2021年新股在上市后250、500、750个交易日的跌幅中位数分别为-54%、-୧୧%、-75%，且跌幅持续扩大 [17][18] 2021年IPO公司股价大跌原因分析 - 对跌幅超过30%的77家公司分析，有36家归因于“估值回调”，有41家归因于“利润下滑” [18] - 受损最严重的公司高度集中在生物医药、互联网及物业管理三大板块，这映射了2021年市场的狂热情绪 [19] - 这些行业公司选择在2021年扎堆上市以获取高估值，但随后遭遇反垄断、医改等政策环境与市场风格切换，导致惨烈的价值回归 [19] 2025年IPO公司前景展望 - 本轮IPO公司行业分布（资本货物、材料、汽零、AI大模型）与当前投资热点（如具身智能等硬科技）相吻合 [21] - 与2021年相比，重蹈覆辙的可能性更低，因为上一轮大跌很大程度上源自互联网、生物医药企业遭遇反垄断、集采等紧缩性政策冲击 [21] - 2025年IPO的主力军属于国家战略定义的“新质生产力”范畴，处于产业扶持政策密集落地期，政策底色不同决定了更强的安全边际 [22] - 投资者需关注相关前沿产业的商业化落地能力，这是决定公司未来涨跌的关键 [23]

2025年资本市场IPO与并购重组整体格局 - 2025年资本市场改革深化，并购重组成为核心关键词，与IPO形成精准互补的功能格局，前者聚焦存量资产整合，后者助力增量主体入市，共同服务于“提升上市公司质量、驱动产业转型升级”的核心目标 [1][20] - 资深市场人士指出，“IPO的‘严进’与并购重组的‘搞活’形成互补”，前者确保新上市公司质量，后者为已上市公司提供通过市场化并购快速获取技术、拓展市场、实现转型的通道，二者共同构成企业全生命周期的资本市场服务体系 [3][22] A股IPO市场表现 - 2025年A股IPO呈现“量额齐升”的强劲态势，全年募集资金总额达1205.05亿元，较上年同比大幅增长96.56%，IPO企业家数共计104家，同比增长10.64% [1][4][20][24] - 从板块分布看，上证主板以422.18亿元的募资总额位居各板块首位，总计22家上市企业，科创板16家企业合计募资334.93亿元，科技型企业平均募资规模领先，创业板30家企业募资232.73亿元，成为中小企业融资核心阵地，深证主板和北交所分别募资145.97亿元、69.23亿元 [5][24] - 行业维度上，半导体与半导体设备、资本货物、汽车与汽车零部件、公用事业、技术硬件与设备、材料六大板块募资总额均突破百亿元，成为2025年IPO融资的核心力量 [5][25] - 半导体与半导体设备行业以220.53亿元的募资总额登顶，该行业7家上市企业中，6家集中在科创板募资215.08亿元，资本货物行业以193.08亿元募资额紧随其后，汽车与汽车零部件行业募资192.53亿元，公用事业行业虽仅华电新能1家企业上市，却在上证主板募资181.71亿元，成为单家募资规模最大的风力发电、太阳能发电行业代表 [6][25] - 募资规模结构方面，中小额融资仍为主流，2025年A股IPO企业平均募资额11.59亿元，104家上市企业中，77家募资规模集中在0-10亿元区间，占比高达74.04%，反映出中小企业仍是IPO市场的主力军 [7][26] 港股IPO市场表现 - 港股2025年IPO市场迎来强势复苏，Wind统计显示，年内102只新股合计募资额超过2724.76亿元，较去年同期大幅增长226.62%，让港交所登顶全球IPO榜首 [8][27] - 港股年内IPO企业家数共计102家，同比增长61.9%，其中来自内地的19家A+H及A拆H企业在港股上市，占港股IPO募资总额约50% [8][28] 并购重组市场动态与政策驱动 - 2025年并购市场迎来根本性规则重塑，“并购六条”及配套修订版《上市公司重大资产重组管理办法》释放多重利好，在审核程序、支付工具等方面不断创新，同时完善锁定期规则，支持上市公司之间吸收合并，松绑并规范“跨界并购”，是并购市场爆发的核心驱动力 [9][29] - 监管体系建设迈出里程碑式一步，证监会就《上市公司监督管理条例（征求意见稿）》公开征求意见，标志着上市公司监管迈入体系化、法治化新阶段 [10][29] - 国家部委及地方政府对并购市场给予前所未有的重视，上海虹桥发布的“虹桥并购八条”是全国首部地方支持并购发展的专项政策落地细则，单项补贴高达3000万元 [10][30] 并购重组交易数据与案例 - 据智通财经不完全统计，2025年A股上市公司共计披露并购重组事件数量达2377条，重大重组事件数量达71条，去年同期为52条 [1][10][20][29] - 发布并购重整公告数量前十的上市公司所处行业依次为机械、电子设备、电气设备、基础化工、汽车零配件、制药、金属与采矿、信息技术服务、食品、建筑与工程 [10][30] - 交易标的所属行业数量前十的行业依次为工业机械、电子设备、多领域控股、基础化工、电气部件与设备、信息科技咨询与其他服务、互联网软件与服务、电子元件、金属非金属、商业和专业服务 [12][32] - 今年71桩重大并购重组案例中，有近半数为跨界并购，涉及能源、房地产、科技等多个领域，典型案例包括主营生态工程建设的*ST花王作价6.66亿元跨界收购汽车与汽车零部件企业尼威动力，还有十余家企业进行产业链资源整合型并购 [12][33] - 并购朝着与新质生产力的方向前进，年内多桩交易标的属于新质生产力企业，如立讯精密百亿级收购闻泰科技消费电子ODM业务，芯导科技以4.026亿元总价收购吉瞬科技100%股权及瞬雷科技17.15%股权 [13][35] 并购市场参与主体多元化 - 除了八成交易体现为上市公司并购外，地方国资并购上市公司成为第二种情况，截至今年8月，地方国资共参与了28起上市公司控制权收购，无论是数量还是金额，均较2024年同期上涨超4倍，单笔最大交易为浙江经投以32.32亿元收购江海股份控制权，交易主要集中在电子信息、传统制造、化学工业，合计占比65% [14][35] - 第三种情况是PE基金控股上市公司，主要案例包括奇瑞集团旗下PE基金以15.75对价收购鸿合科技25%股份，第四种是独角兽企业直接控股上市公司，今年最引人注目的交易是智元机器人控股上纬新材 [14][36] 投行业务结构转变 - 随着政策与市场环境变化，2025年投行业务重心从IPO单极向IPO与并购双核驱动转变 [15][37] - 投行头部集中度持续加强，在股权承销市场中，中信证券、国泰海通、中金公司等券商头部优势稳固，同时以北交所、创业板“专精特新”企业为代表的中小规模融资需求，为深耕特定区域或行业的中型券商提供了错位竞争空间 [16][38] - 财务顾问业务从“边缘”走向“核心”，2025年沪市新增各类资产并购超800单，其中重大资产重组90单，同比大增55%，并购已成为投行至关重要的收入增长极 [16][38] 市场趋势与未来展望 - 一级市场退出生态发生结构性调整，硬科技赛道成为“硬通货”，在半导体、高端制造等国家战略领域，产业方支付溢价的意愿强烈，而移动互联网应用、SaaS、消费电子等“传统科技”企业IPO路径不明，早期投资机构退出压力巨大，推动并购退出成为必然选择 [17][39] - 部分投行调整战略价值主张与服务模式，策略从“交易促成者”升级为“价值共创与风险守护者”，最关键的能力在于企业的“投后整合” [17][39] - 2026年并购重组市场预计持续繁荣，截止12月1日，今年国内新设并购基金数量达到29支，为自2018年以来新高，基金目标募集规模约1050亿元，同比增长超200% [17][39] - 随着千亿级并购基金蓄势待发，2026年产业协同与跨界整合将持续深化，新质生产力赛道成为核心聚力点 [18][40]

A股市场概况 - 上周A股市场整体强劲上涨，主要宽基指数普遍收高，其中中证500上涨4.03%，创业板50上涨4.07%，显示中小盘成长风格活跃 [2] - 上证指数全周上涨1.88%，沪深300上涨1.95%，大盘蓝筹稳中有升，而价值风格的中证红利指数仅微涨0.55%，市场结构性分化明显，偏向成长与中小盘主导 [2] - 市场情绪显著回暖，呈现“放量上行、融资活跃、南向持续流入”的积极特征，但结构性分化加剧 [8] 行业板块表现 - 上周万得一级行业多数上扬，材料（+5.85%）、信息技术（+4.36%）领涨，受益于政策支持与产业景气度提升 [2] - 工业板块上涨3.68%，市场风格向高景气制造与科技板块倾斜 [12] - 日常消费（-0.65%）、通讯服务（-0.34%）、医疗保健（-0.16%）小幅回调，大消费板块表现偏弱 [12] 全球大类资产表现 - 全球权益市场整体偏强，美国三大股指集体上扬，标普500、道指、纳指分别上涨1.40%、1.20%、1.22% [4] - 亚太市场动能强劲，日经225与台湾加权指数涨幅超2.5%，韩国综合指数劲升2.71% [4] - 欧洲市场表现疲软，法国CAC40下跌0.59%，英国富时100下跌0.27% [4] - 商品市场中，天然气以10.54%的涨幅领跑，黄金飙升3.98%，白银涨幅高达18.06%，凸显避险情绪升温 [4] - 铜、铝、铁矿、焦煤等工业品温和上涨，原油涨幅有限 [4] - 美元指数全周累计下跌约0.68%，收于98.03 [4] 国内基金市场表现 - 上周万得全基指数上涨1.43%，其中普通股票型基金指数涨2.55%，偏股混合型基金指数涨2.68%，权益类基金表现强劲 [2] - 债券型基金指数微涨0.17%，债基稳中有升 [2] - 年初至今，万得普通股票型基金指数回报达33.48%，万得偏股混合型基金指数回报达34.04% [7] - 可转债基金指数上周回报2.20%，年初至今回报23.11% [7] - 万得FOF基金指数上周上涨0.85%，年初至今回报12.74% [7] 基金发行情况 - 上周合计发行52只新基金，总发行份额278.94亿份 [2] - 其中股票型基金发行18只，混合型基金发行15只，债券型基金发行13只，FOF型基金发行6只 [18] 国内债券市场回顾 - 债券市场情绪偏暖，10年期国债期货上涨0.20%，30年期国债期货上涨0.60% [14] - 中美国债期货走势同向，经过前期调整，国内债市企稳 [14] - 银行间市场，DR001为1.256%，较前一周下降1个基点；DR007为1.524%，较前一周上升8个基点 [15]

赛事概况 - 北京高校科协联盟第二届创新场景挑战赛于12月26日落幕 赛事历时三个月 共征集近400项创新成果 最终评选出60项优秀科研“金点子”进行展示 [1][3] - 赛事设置了未来信息 未来健康 未来制造 未来能源 未来材料 创意共6个专业赛道 每个赛道评选出10项优秀成果 [1][3] - 赛事吸引了来自30家高校及科研院所的团队参与 评审团由学术类 产业类 投资类专家组成 旨在评选紧扣产业需求且技术硬实力强的成果 [3] 未来制造赛道成果 - 北京科技大学团队展示了“网算控一体化智能开放工控系统” 该系统集成了过去相互独立的网络 计算与控制三大工业控制要素 实现了设备 系统 数据之间的互联互通 [3] - 该系统融合大模型技术构建了工控智能体 旨在为工业生产注入智能化 网络化和协同化的新能力 [3] 未来信息赛道成果 - 中国矿业大学（北京）团队带来了“北斗智测——低成本北斗多信息水位监测系统” 该系统在水文监测领域被认为具有巨大潜力 [5] - 团队自主研发了低成本北斗/全球导航卫星系统（GNSS）硬件接收机 并完善了包括硬件 软件和数据处理算法在内的完整系统架构 [5] - 该系统已在广州的长江入海口等区域开展了实地测试 团队希望未来能与相关部门和企业合作 为智慧水利作出贡献 [5] 成果转化与对接 - 活动现场开设了5场对接会 为参赛团队提供了与北京经济技术开发区相关领域企业 产业局负责人 投融资机构代表面对面交流的机会 以促进成果转化与应用落地 [5] - 北京市科协相关负责人表示 未来将进一步拓展赛事功能并深化对接服务 旨在让更多创新方案找到应用场景 助力首都高质量发展 [5]

债券发行概况 - 四川发展（控股）有限责任公司于2025年12月23日成功发行两期“一带一路”科技创新公司债券，由申万宏源担任牵头主承销商和簿记管理人 [2] - 本次债券总发行规模为16.00亿元人民币 [2] - 债券分为两个品种：品种一期限3年，票面利率1.85%；品种二期限7年，票面利率2.29% [2] 发行人背景与实力 - 四川发展（控股）有限责任公司成立于2008年12月，是四川省最重要的核心省属国有企业之一 [3] - 公司连续15年获得国内“AAA”信用评级，并连续9年保持A区间国际评级 [3] - 公司拥有员工28000余人，直接控制24家二级企业，并直接控股3家上市公司，战略性投资5家上市公司 [3] - 公司业务优势集中在投融资、资本运营、资产管理、基金运作及产业投资服务等领域 [3] - 公司业务布局遍布全省与全国，主要集中在航空航天、生物医药、先进材料、生态环保以及资本运作、科技创新服务等领域 [3] 发行意义与未来展望 - 本次债券发行是公司积极响应金融“五篇大文章”、优化债务结构、加快发展新质生产力的举措 [3] - 承销商申万宏源计划以专业能力和高效协作，深化与四川发展体系公司的合作，为在四川省拓展更多优质项目及深化与当地发行主体的合作奠定基础 [3]

核心观点 - 中国股市已步入慢牛初期，企业业绩将成为2026年市场核心驱动因素，多个板块回报空间可期 [2] 慢牛形成的核心逻辑 - A股的机构化是本轮慢牛形成的重要原因，当前市场由公募、险资等机构资金主导，相较于2014-2015年零售资金主导时期，市场波动幅度明显收窄 [4][5] - 本轮牛市有企业盈利支撑，2024年MSCI中国指数企业盈利实现正增长，2025年该指数一致预期同比增速虽经波动仍回升至2%—3% [4][5] - 2024年9月中国人民银行释放信心形成“人行托底”机制，2025年1月国家外汇管理局的相关表述进一步筑牢香港股票市场底部，为市场提供了关键支撑 [5] - 科技、生物、消费创新领域的突破吸引了海内外投资者的关注 [4] - “反内卷”政策通过减少边际资本开支、稳定产出与价格，增厚净利润率，推动ROE提升，为牛市可持续性注入动力 [6] - 中美关税磋商的实际风险低于市场预期，为市场营造了更稳定的外部环境 [6] 2025年行业表现回顾 - **正向回报行业**： - 材料类行业受益于“反内卷”政策趋势、去美元化背景下的贵金属需求以及新能源对银、铝、铜、碳酸锂等资源的需求，实现翻倍收益 [6] - 医疗健康行业贴合创新发展浪潮，回报率超60% [6] - 保险行业凭借新增保费增长与股市向好实现亮眼表现 [6] - AI相关的游戏媒体、互联网平台、半导体板块成为市场追捧热点 [6] - **负向回报行业**： - 食品饮料板块受消费恢复乏力影响出现下跌 [6] - 电力行业因需求增长有限出现下跌 [6] - 外卖服务平台受制于过度竞争出现下跌 [6] 2026年市场展望与核心驱动 - 估值上修空间有限，业绩将成为驱动中国股票的最重要因素，若业绩不达预期亦或成为风险 [7][8] - 基准情景下，MSCI中国指数的目标点位为100，沪深300指数的目标点位为5200，MSCI香港指数的目标点位为16000，以上指数均有望在2026年实现双位数的回报，核心支撑是业绩增长 [8] - 2025年MSCI中国指数企业盈利（未来12个月）平均上行空间为2020年以来最高 [5] - 2026年业绩增长需关注互联网平台价格战、补贴战是否过峰向好，需警惕业绩突发下滑的风险 [8] 2026年看好的四大主题 - **出口**：出口链料受益于2026年上半年全球发达国家宽松的财政与货币政策，家电、电动车等板块有望获利 [8][9] - **AI**：半导体板块估值需进一步整固，而电池、电池材料、储能、光伏、多晶硅等AI资本开支相关板块处于恢复期，具备配置价值；2026年两会后相关行业措施落地及执行效果值得期待 [8][9] - **反内卷**：该政策趋势将继续为相关行业带来动力 [7][8] - **消费**：消费板块呈现“K”型复苏，高端消费表现明确，低端消费有待观察；食品饮料板块因估值处于低位、高分红率、现金流改善等优势，具备较高的配置性价比 [8][9] 外资增持中国资产的核心条件 - 核心取决于每股盈利的增长是否超预期 [9] - 取决于三大关键问题的进展：物价下行压力是否改善、消费复苏能否有效恢复以及地产能否企稳 [9]

核心市场观点 - 市场对美联储明年多次降息的预期升温，叠加地缘政治风险，推动避险资产黄金和白银价格创历史新高，并带动美股周期股上涨及国际油价显著上涨 [1][11][13][24] - 美国11月通胀数据意外回落、失业率反弹，市场押注美联储明年至少降息两次，并看好美国上市企业明年的盈利增长前景，支撑美股三大股指集体收涨 [1][14] 美国股市 - 美股三大股指集体收涨，道指涨0.47%，标普500指数涨0.64%，纳指涨0.52% [3][16] - 金融、材料和工业等类别的周期股和小盘股领涨，受降息预期升温推动 [3][16] - 此前遭抛售的热门AI概念股被部分投资者逢低买入，七大科技巨头与热门芯片股多数上涨 [3][16] - 个股方面，特斯拉是成交额最高的个股，收涨1.56%，股价创盘中新高；存储芯片股美光科技收涨4.01%，其预计行业供应紧缺可能持续数年 [3][16] 欧洲股市 - 欧洲三大股指集体收跌，英国股市跌0.32%，法国股市跌0.37%，德国股市微跌0.02% [4][6][17][19] - 随着节假日临近，欧洲多国股市交投清淡，部分科技、零售蓝筹股表现不佳 [6][19] 原油市场 - 国际油价显著上涨，纽约轻质原油期货价格收于每桶58.01美元，涨幅为2.64%；伦敦布伦特原油期货价格收于每桶62.07美元，涨幅为2.65% [8][21] - 上涨主因是美国在委内瑞拉附近海域试图拦截油轮，引发对美委局势扰乱全球原油供应的担忧，委内瑞拉原油出口约占全球供应的1% [8][21] 贵金属市场 - 国际黄金价格显著上涨，突破每盎司4400美元整数关口，创盘中和收盘历史新高，纽约商品交易所明年2月交割的黄金期价收于每盎司4469.4美元，涨幅为1.87% [1][11][13][24] - 上涨驱动因素包括市场对美联储明年多次降息的预期升温，以及美国和委内瑞拉局势引发的避险交易活跃 [1][11][13][24] - 白银期价延续强劲涨势，收盘再创历史新高，纽约商品交易所明年3月交割的白银期价收于每盎司68.565美元，涨幅为1.59% [1][12][13][25] - 白银上涨受美联储降息预期、供应紧缺、投资需求和工业需求显著增加等因素综合影响 [1][12][13][25]

核心观点 - 高盛预测2026年全球股市将延续牛市，但指数回报率低于2025年，市场呈现更广泛的多元化特征，AI红利将从核心科技巨头向更广泛领域扩散 [1] 宏观与市场周期展望 - 2026年全球经济维持全面扩张，美联储有望进一步适度宽松货币政策，为股市提供坚实支撑 [2] - 当前市场处于股市周期的“乐观阶段”，其特征是投资者信心提升，估值有上行风险，可能推动市场超预期表现 [3] - 股市周期分为“绝望”、“希望”、“增长”和“乐观”四个阶段，当前周期始于新冠疫情触发的熊市 [4] - 2025年是早期乐观阶段的典型例子，许多股市出现估值上升和盈利增长并存的情况 [5] - 历史数据显示，在无衰退的情况下，即便估值处于高位，股市也难以出现大幅回调或熊市 [6] 估值、回报与盈利驱动 - 美国12个月前瞻市盈率达22.3倍，即使剔除大型科技股也达20.2倍，日本、欧洲和新兴市场估值同样接近或达到历史高点 [7] - 预计2026年全球股市以市值加权计算的价格回报率为13%，含股息总回报率达15%，大部分回报将由盈利增长驱动，而非估值扩张 [1][3] - 2026年所有地区盈利将实现持续正增长，增速超过2025年：标普500盈利预计增长12%，STOXX 600增长5%，日本TOPIX增长9%，亚太（除日本）增长16% [8] 市场格局多元化与区域表现 - 2025年全球股市已呈现明显拓宽趋势，首次出现美股跑输其他主要市场的情况，欧洲、中国和亚洲市场的美元总回报几乎是美国的两倍，预计这一趋势将在2026年持续强化 [1][9][10] - 2025年意大利（54%）、西班牙（73%）、韩国（71%）等特定市场表现突出，新兴市场在盈利增长提速、美国利率下降及美元走弱下开始显著上涨 [11] - 预测2026年美股仍将小幅跑输全球其他市场，MSCI亚太（除日本）指数和MSCI新兴市场指数的美元总回报率均有望达到18%，远超标普500指数15%的预期 [12] 投资风格与行业轮动 - 美国市场仍以成长股为主导，但在非美市场，价值股表现更优，打破了成长股一统天下的格局 [13] - 金融、矿业等传统价值板块成功转型为“价值创造者”，科技资本支出的扩大也为“旧经济”中的基础设施相关领域带来新增长机遇 [13] - 行业收益拓宽趋势明显，2025年科技与金融成为领涨行业，而房地产和医疗保健表现滞后 [14] - 标普500指数中，前七大科技巨头的盈利贡献占比将从2025年的50%降至2026年的46%，其余493家公司的盈利增速将从7%提升至9%，行业集中度下降 [15] AI红利扩散与科技板块分化 - 2026年AI红利将进一步扩散，受益范围从核心科技巨头延伸至更广泛的行业与企业，尤其是那些能利用AI提升利润率和生产力的企业 [1][16][20] - 当前的科技股狂热并非破裂前的泡沫，与2000年互联网泡沫相比，当前科技巨头拥有更强的资产负债表和实打实的现金流 [17] - 2025年初由DeepSeek引发的市场波动警示AI竞争加剧且成本结构变化，五大AI超大规模计算商之间的股票相关性已从80%暴跌至20%，投资者开始挑剔最终赢家 [18] - 科技板块内部的分化意味着多元化配置能带来更优的风险调整后收益 [19] - 科技资本支出的溢出效应将持续显现，推动工业、材料、金融等非科技板块中的相关企业实现增长，形成“AI+行业”的跨界增长浪潮 [21]

文章核心观点 - 公司控股子公司凌天达的铜缆高速连接产品布局情况是投资者关注焦点，公司回应称其ePTFE电缆绕包材料正处于下游客户验证测试阶段，并致力于拓展该材料在高速连接领域的应用 [2] 行业趋势与需求 - 铜缆高速连接主要用于数据中心内部服务器与交换机、存储器与交换机以及交换机与交换机之间的短距离互联传输场景 [2] - 近年来AI算力集群的规模化需求直接推动铜缆连接增长，机柜内服务器数量增加激发铜缆连接需求 [2] 公司产品与技术布局 - ePTFE电缆绕包带凭借超低介电损耗、卓越机械强度和极端环境适应性，成为5G、数据中心及工业自动化领域高频高速线缆的核心材料 [2] - 公司积极拓展ePTFE材料在铜缆高速连接领域的应用 [2] - 目前公司的ePTFE电缆绕包材料正在下游客户验证测试中 [2] - 公司致力于为客户提供优质的产品和服务 [2]

核心观点 - 高盛预测随着美国经济在2026年加速增长，美股市场投资主线将从人工智能转向周期性板块，同时个股相关性将降至历史低位，市场进入由“选股”策略主导的阶段 [1][2][4] 宏观经济与市场前景 - 美国经济增长预期在2026年将加速，市场目前定价仅反映接近2%的增长预期，低于高盛预测的2.5%，表明投资者尚未充分计价经济加速带来的上行潜力 [1] - 随着关税压力缓解和经济全面提速，标普500指数每股收益预计在明年将增长12% [2] 行业轮动与盈利预测 - 2026年经济增长将最大程度提振周期性行业的每股收益增长，包括工业、材料和非必需消费品板块 [3] - 具体预测：房地产公司每股收益增速将从今年的5%跃升至明年的15%；非必需消费品增速预计从3%增至7%；工业企业增速预计从4%加速至15% [3] - 与周期股形成对比，信息技术公司的每股收益增速预计将从2025年的26%小幅回落至2026年的24% [3] - 以“七巨头”为代表的科技股虽占标普500指数约三分之一权重，但市场可能已消化了人工智能带来的大部分潜在收益 [3] 市场结构与相关性 - 衍生品市场定价信号显示，投资者预计2026年标普500指数成分股之间的相关性将仅为23%，低于有记录以来的任何时期 [1][4] - 极低的个股相关性意味着主要股指成分股走势不再趋同，2026年市场表现将高度分化，精准的个股选择将成为获利关键 [4] 短期市场走势 - 尽管标普500指数近期因对人工智能需求的担忧连续四个交易日下跌，但年底最后两周（12月17日至31日）历史上是“压倒性的积极季节性时期” [1][5] - 历史数据显示，12月17日至31日的平均回报率为1.77%，这为股市在年底前反弹提供了潜在交易机会 [1][6] - 标普500指数近期距离历史高点仍有2.6%的差距 [5]