文章核心观点 - 青海省海西州市场监管局在2025年通过强化基础建设、实施精准监管和加强宣传共治，全面推进药品、医疗器械、化妆品全链条监管，有效防范安全风险并规范市场秩序，全年未发生区域性、系统性安全事件 [1] 监管体系建设与能力提升 - 围绕核心法律法规组织4场专题培训，采用"理论+实操"模式，参训人员达150余人次，提升监管人员专业执法能力 [2] - 建立风险隐患研判会商制度，依托省级安全风险监测预警平台整合多源数据，实现动态识别与精准预警，全年累计发出风险预警10条并完成处置 [2] 市场秩序规范与执法行动 - 在流通环节开展多项专项整治行动，检查相关经营单位1200余家次，立案查处违法案件34件，罚没款总额达29万元，没收不合格医疗器械1159余件 [3] - 在使用环节以医疗机构和基层卫生室为重点开展专项检查，累计检查医疗机构280家次，责令整改45家 [3] - 加强不良反应监测，全年收集上报药品不良反应报告422例、医疗器械不良事件报告216例、化妆品不良反应报告39例，分别完成全年任务量的103.94%、102.96%、108.3% [3] 重点品种管控与质量监督 - 对疫苗、血液制品、植入类医疗器械、儿童化妆品、集采中选产品等重点品种实施全流程跟踪监管 [3] - 全年完成"两品一械"监督抽检300批次，抽检合格率达99.5%，对不合格产品依法进行核查处置并实现闭环管理 [3] 宣传教育与社会共治 - 通过"安全用药月"等活动开展集中宣传8场，覆盖群众2万余人次，发放宣传资料4万余份 [4] - 利用线上平台发布法律法规解读、安全常识等信息60余条，阅读量达1.5万余次 [4] - 组织企业负责人和质量管理人员专题培训，通过"以案说法"强化合规意识，全年培训企业人员120余人次 [4]

卫星通信与商业航天行业 - 中国向国际电信联盟申报超20万颗卫星的星座部署规划，创下申报数量新纪录 [1] - 中国移动、垣信卫星等多家商业主体布局千颗级乃至万颗级星座，卫星频轨资源申请已上升至国家战略层面 [1] - 机构观点认为商业航天板块仍有上升空间 [7] 消费与零售行业 - 全国商务工作会议部署2026年工作，重点包括加快培育服务消费新增长点，优化消费品以旧换新政策实施 [2] - 会议明确将深入实施提振消费专项行动，打造“购在中国”品牌，发展数字消费、绿色消费，激发下沉市场消费活力 [2] 光伏行业 - 财政部和国家税务局宣布自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税，行业进入“无退税补贴”阶段 [3] - 业内传闻行业自律被官方约谈叫停，市场反应剧烈，多晶硅主力合约大幅下跌 [3] - 出口退税曾是光伏企业重要利润来源，未来市场真实供需将是决定产业价格的核心因素 [3] 特定公司动态 - 天普股份、国晟科技、嘉美包装三只股票结束停牌核查并复牌 [4] - 天普股份因股票交易异常波动公告涉嫌重大遗漏被证监会立案调查 [4] - 国晟科技披露预计2025年度归母净利润为负值，经营业绩将出现亏损 [4] - 嘉美包装公告停牌核查已完成，股票复牌 [12] 低空经济与无人机 - 天马无人运输机首飞，美国商务部撤销“受管制清单”计划，行业迎来密集催化 [9] - 低空经济行业配套政策正日趋完善，无人机是增长最为显著的赛道之一，消费级市场初露锋芒，工业级低空场景方兴未艾 [9] 人工智能与国产大模型 - DeepSeek V4被曝将于春节前后发布，其AI编程能力或超越OpenAI GPT [10] - 以DeepSeek系列为代表的国产大模型性能已可比肩海外领军模型，且成本更低，已应用于端侧、教育等多个场景，多环节有望迎来爆发机遇 [10] 人形机器人产业 - 特斯拉机器人产业链一级供应商新剑传动冲刺IPO [11] - 当前正处人形机器人产业化的“破晓时刻”，量产并实现大规模应用迎来曙光，商业化落地可期，应关注掌握核心零部件技术并实现低成本量产的公司 [11] 其他公司公告摘要 - 华东医药控股子公司产品DR10624纳入突破性治疗品种名单 [14] - 德福科技拟以现金收购及增资方式取得慧儒科技不低于51%股权 [14] - 金种子酒预计2025年度经营业绩将出现亏损，但亏损幅度预计会收窄 [14] - 和邦生物预计2025年净利润亏损 [14] - 四创电子预计2025年净利润亏损2.65亿元-3.40亿元 [14]

文章核心观点 - 正风反腐与纪检监察工作显著改善了中国的营商环境 促进了市场环境的公平公正和风清气正 从而吸引了企业投资落地并推动了经济高质量发展 [3][5][18] 营商环境的具体改善措施 - 多地推行“拿地即开工、交地即发证”模式 大幅压缩项目审批和落地时间 例如扬州某公司办证时间从60天压缩到28天 [5][10] - 政府服务模式转变为“有事必应、无事不扰”和“政策找人” 企业办事从“托关系”转向“讲规矩” 流程公开透明且可线上追溯 [5][6][7][10] - 通过数字化改革提升服务效率 例如浙江企业通过“浙里办”APP实现“无接触办事” 山东某区实现审批环节精简84%、材料减少60%、时限压缩70% [10][20] 企业经营者的正面反馈与投资选择 - 企业投资决策更看重政府诚信与执行力 良好的营商环境成为选址关键因素 例如广西北流某公司因当地高效服务在投产后两年内晋级为规上和高新技术企业 [5] - 企业感受到从审批、执法到政策兑现的全链条保障 使其能安心经营 例如江苏海门某公司因区位、产业、成本和政务服务等综合优势而落户 [7] - 外资企业同样受益 例如上海静安区为某外资贸易公司高效办理“一照多址”备案 解决了跨区经营登记难题 [12] 执法检查的规范与减负 - 针对企业反映的检查过多过频问题 多地推行“综合查一次”等改革 例如江苏省建立15项措施规范涉企检查 压减检查频次 [13][15] - 执法行为更加规范 从“趋利性执法”转向服务指导 例如四川某企业表示检查次数减少且更多是指出问题帮助消除风险 [13] - 纪检监察机关严肃查处损害营商环境的腐败问题 例如重庆万州区2025年查处相关问题59件61人 并推动解决企业反映问题41个 [15] 监督机制与政策落实 - 纪检监察机关通过主动监督、走访企业、发放问卷等方式收集问题并督促整改 例如广西北流市开展“百人访千企”行动 哈尔滨平房区监督政策兑现全过程 [6][9] - 建立协同联动机制推动问题解决 例如江苏省建立“分类建库+精准移送+跟踪处置”等工作模式 2025年以来共纠治违规执法行为1340个 为企业挽回损失4400余万元 [13][14] - 监督推动惠企政策精准快速直达 例如哈尔滨平房区2025年为700余户次企业兑现奖补资金超过5亿元 [9]

市场整体走势与驱动因素 - 沪指突破4100点，创下历史记录的16连阳，市场情绪高涨，相较于去年底动辄4000股下跌，当前动辄4000股上涨 [1][11] - 市场躁动主要源于跨年踏空资金的集中密集入场，“人心思涨”是背景，前期谨慎资金的追涨加速了行情演绎，但行情主要集中在主题板块及量化影响较大的小票 [3][13] - 从量价和风险偏好指标看，短期市场热度偏高，但情绪指标未转弱，预计主题、小票轮动的震荡上行格局可能延续至两会前后，直至内需预期上修，市场才会回归基本面驱动 [3][13] - 单日成交额突破3万亿后，历史上后续均出现了至少月度级别的行情，这为春季行情奠定了良好开局 [6][16] - 当前市场处于向下风险有限、向上仍有较大潜在空间的窗口，上行收益可能远大于下行风险 [6][16] - 基于流动性边际改善驱动的A股上涨在春季行情中并不鲜见，历史经验表明后续A股更可能有较好表现 [7][17] 机构对后市行情与节奏的判断 - 中信证券认为，真正具备持续入场体量的配置型资金今年对降低组合波动的诉求更高，需关注这部分可持续“大钱”的流向 [3][13] - 华泰证券认为，强动量效应下，春季行情或仍有空间，但交易结构较为集中，部分热点板块需消化拥挤度压力，行情转向轮动的概率逐步上升 [4][14] - 兴证策略指出，2月将迎来全年胜率最高的一段窗口，后续若出现阶段性波动，反而是逢低布局的机会 [6][16] - 光大证券认为短期市场热度仍有望持续，但需关注1月中旬之后到春节前市场逐步降温的可能 [8][19] - 中信建投继续看好跨年行情，但指出短期技术性回调风险上升 [9][19] 机构看好的行业与主题方向 - **资源品与传统制造**：中信证券建议以资源和传统制造定价权提升逻辑打底 [3][13]；华泰证券中期建议电力链上游资源品逢低吸筹 [4][14]；国金策略推荐AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品，如铜、铝、锡、锂、原油及油运 [7][18]；中信建投看好资源品涨价链 [9][20] - **高端制造与设备出口链**：国金策略推荐具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链，如电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车，以及国内制造业底部反转品种如印染、煤化工、农药等 [7][18]；华泰证券建议关注工程机械、农化 [4][14] - **科技成长（AI、半导体等）**：中信建投行业重点关注半导体、AI、计算机 [9][20]；国金策略指出AI对海外就业市场的抑制作用正在显现，可能延长美联储降息周期 [7][17] - **大消费**：国金策略推荐抓住入境修复与居民增收叠加的消费回升通道，如航空、免税、酒店、食品饮料 [7][18]；华泰证券建议关注游戏、免税 [4][14] - **非银金融**：中信证券建议增配非银金融 [3][13]；国金策略推荐受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银（保险、券商） [7][18] - **其他行业**：光大证券建议关注电子、电力设备、有色金属 [8][19]；华泰证券建议关注电池 [4][14]；中信建投还关注化工、机械、传媒、医药 [9][20] 机构对热门主题的点评 - **商业航天**：兴证策略认为商业航天仍有上涨空间，但需小心1月中下旬业绩披露期 [6][16]；其分析指出，商业航天成交占比前期高点在4%左右，当前成交占比6%，按照第一波爆发期成交占比高点通常是前期高点2倍左右的规律，交易情绪或仍有进一步抬升空间 [7][16]；光大证券认为，尽管板块短期存在获利了结压力，但政策利好频发且资金活跃，若出现阶段性回调，仍是逢低介入的良机 [8][19]；中信建投将其列为主题重点关注方向之一 [9][20] - **其他主题**：中信建投主题重点关注脑机接口、可控核聚变、人形机器人、量子科技等 [9][20]；文章开头提及商业航天、可控核聚变、脑机接口、人形机器人、资源股近期暴力大涨 [1][11] 市场结构与交易特征 - 行情主要发生在主题板块以及量化影响较大的小票，而非配置型资金布仓方向 [3][13] - 从行业涨跌幅标准差、成交额占比以及杠杆资金和ETF的动向看，交易结构较为集中 [4][14] - 随着1月年报业绩预告披露完毕，2月市场将再度进入基本面空窗期，资金将回归远期成长性主导的审美模式，为主题行情打开向上弹性空间 [7][17] - 当前市场行业表现分化，有充分预期的板块横盘等待兑现验证，概念主题表现活跃，前期落后板块补涨 [9][19]

宏观政策与监管动态 - 国务院常务会议部署财政金融协同促内需一揽子政策，加强财政与金融政策配合联动，引导社会资本参与促消费、扩投资，并完善随迁子女教育政策、扩大公租房保障范围 [1] - 证监会副主席表示将持续完善长钱长投制度环境，推动各类中长期资金提高入市规模比例，并坚持依法从严监管，突出打击恶性违法行为 [1] - 证监会公布《证券期货违法行为“吹哨人”奖励工作规定》，较大幅度提高奖励标准，最高奖励100万元 [1] - 全国商务工作会议指出2026年要重点做好加快培育服务消费新增长点、优化消费品以旧换新政策实施等八个方面工作 [1] - 国家网信办起草《互联网应用程序个人信息收集使用规定（征求意见稿）》，向社会公开征求意见，反馈截止2026年2月9日 [2] - 国家医保局印发通知，将于2026年2月至12月在部分地区试点建设“个人医保云”，探索智慧医保管理新模式 [2] 行业动态与政策变化 - 国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室依据《反垄断法》，对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查、评估 [3] - 财政部、税务总局公告调整光伏等产品出口退税政策：自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税；自2026年4月1日至12月31日，将电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起取消电池产品增值税出口退税 [3][40] - 乘联分会数据显示，2025年12月全国乘用车市场零售227.6万辆，同比下降14.5%，预计2026年总体车市销量持平于2025年国内零售量 [3][41] - 存储涨价压力传导至消费电子领域，智能手机、笔记本电脑等核心品类开启调价，PC端头部厂商涨价动作尤为明显 [3] - 我国2025年12月向国际电信联盟申请了超20万颗卫星的频轨资源，其中超19万颗来自无线电创新院，卫星频轨资源申请已上升至国家战略层面 [4] - 广期所决定自2026年1月13日结算时起，将铂、钯期货合约涨跌停板幅度调整为16%，交易保证金标准调整为18% [4] 公司重大事项与业绩 - 证监会对天普股份股票交易异常波动公告涉嫌重大遗漏立案调查，公司公告称没有人工智能相关的技术或人员储备，股票1月12日起复牌 [6][42] - 嘉美包装公告核查完成，公司股票将于1月12日复牌，其股票在2025年12月17日至2026年1月6日期间价格涨幅为230.48% [6][16][57] - 万达一笔4亿美元债券展期方案获得通过，该笔债券于2026年2月13日到期，票面利率11% [6][44] - 德福科技终止收购卢森堡铜箔100%股权，原因为卢森堡经济部附加的限制条件导致交易无法完成，公司将获退1740.47万欧元保证金 [6][18][59] - 德福科技拟以现金收购及增资方式取得慧儒科技不低于51%股权，慧儒科技电解铜箔产能为2万吨/年 [19][60] - 航天晨光发布2025年度业绩预告，预计净亏损2.2亿元左右 [6][45] - 绿地控股公告，预计2025年净亏损160亿元-190亿元 [6][46] - 人形机器人T链一级供应商杭州新剑机电传动股份有限公司于1月9日启动上市辅导 [6][46] - 兆易创新公告已确定H股发行的最终价格为每股162.00港元 [6][47] - 法尔胜公告拟向香港贝卡尔特出售贝卡尔特钢帘线10%股权，构成重大资产重组 [6][48] - 证监会核准长宁国投成为淳厚基金控股股东、实控人 [7][49] 公司融资与资本运作 - 商络电子向不特定对象发行可转换公司债券申请获深交所受理 [20][61] - 仙乐健康拟发行H股股票并在香港联交所主板上市，旨在深化全球化战略布局 [21][62] - 航宇科技计划在2026年2月2日至8月1日期间，以集中竞价方式出售不超过75.28万股已回购股份，占总股本比例不超过0.39% [22][63] 公司产品与研发进展 - 华东医药控股子公司产品DR10624被纳入突破性治疗品种名单，拟定适应症为重度高甘油三酯血症 [24][66] - 方盛制药原料药（吲哚布芬）生产转移检查不符合要求，主要因生产标准未更新，该产品尚未正式销售，公司已整改并计划重新申请检查 [23][64][65] 公司业绩预告 - 德昌股份预计2025年度实现归母净利润1.6亿元到2亿元，同比减少61%到51%，主要受家电业务价格下行、新产能爬坡及汇兑收益减少约6000万元影响 [25][67] - 和邦生物预计2025年度净利润将出现亏损，主要因需计提资产减值准备 [26][68] - 曲美家居预计2025年度业绩将出现亏损，2025年1-9月归母净利润为-6693.36万元 [27][69] - 金种子酒预计2025年度经营业绩将出现亏损，但亏损幅度预计同比收窄 [28][70] - 四创电子预计2025年归母净利润为-2.65亿元至-3.4亿元，出现亏损 [29][71] - 万盛股份预计2025年度归母净利润为负值，经营业绩将出现亏损 [30][72] - 维远股份预计2025年度归母净利润为负值，经营业绩将出现亏损 [31][73][74] - 科森科技预计2025年度归母净利润为负值，经营业绩将出现亏损，主因订单未达预期、战略调整致资产减值及研发投入较高 [32][75] - 中恒集团预计2025年年度归母净利润为负值，经营业绩将出现亏损 [33][76] - 仙坛股份2025年12月鸡肉产品销售收入5.3亿元，同比增长9.41%，销售数量5.51万吨，同比增长6.76% [34][77] 股东增减持 - 华特气体股东计划于2026年2月4日至4月30日期间，通过大宗交易方式合计减持不超过240万股（占总股本2%） [35][36][78] - 美迪凯股东香港豐盛佳美（國際）投資有限公司计划减持不超过410.93万股（占总股本1%），通过集中竞价方式 [37][79] 前沿技术与投资机会 - 全球核聚变研究已进入面向工程新阶段，2026核聚变能科技与产业大会将于1月16日至17日在合肥举办，旨在促进产业链协同创新与成果转化 [13][54] - 中信建投证券指出，AI与大数据发展带来的供电缺口、高温超导与AI技术的应用，正催生实验堆和示范堆建设的庞大资本开支，为产业链上游材料和中游设备企业带来确定性订单 [13][14][54] - OpenAI推出ChatGPT Health，押注AI医疗市场，报告显示2024年全球AI医疗市场规模约266.5亿美元，预计到2033年将飙升至约5055.9亿美元，期间年复合增长率达38.8% [15][55] - 东莞证券表示，国内科技巨头布局AI医疗赛道，有望推进医疗信息化和普惠化，加速AI垂类应用场景落地 [15][55] 其他行业与公司信息 - 由中国兵器工业集团西安爱生技术集团有限公司自主研发的“天马-1000”无人运输机于1月11日顺利完成首次飞行试验 [3] - 延江股份正在筹划发行股份购买资产并募集配套资金，可能构成重大资产重组，股票继续停牌 [17][58]

港股市场增持潮概况 - 2026年开年（1月1日至8日），超过30家港股上市公司获得高管、机构的增持，形成案例潮涌 [1] - 与以往相比，2026年开年基石投资者在二级市场增持的现象多次出现 [1] - 增持行为覆盖消费龙头、工业翘楚、智驾新锐等多个领域 [1] 基石投资者增持的信号意义 - 基石投资者在公司上市后于二级市场增持，被视为强烈的信心信号和产业链核心企业的战略性“背书” [1] - 此类增持有助于向市场传递积极信息，稳定并提升投资者对公司长期发展的预期 [1] - 基石投资者解禁后若无特别战略考量通常不会专门增持并公告，因此其增持是非常正面且强有力的信号 [2] 佑驾创新的具体增持案例 - 基石投资者Horizon Together Holding Ltd.于近期在公开市场总计购买68.82万股公司H股 [1] - Horizon Together由港股上市公司地平线机器人全资拥有，增持源于其母公司与佑驾创新多年合作基础，并长期看好其业务前景及生态价值 [2] - 双方期待通过技术与资源双向赋能，携手推动L4无人物流车业务快速发展 [2] - 公司执行董事、总经理兼董事长刘国清于1月5日至7日连续增持5万股H股，合计占公司已发行股份总数约0.03% [2] - 公司多位高管及个人股东出具了自愿延长限售期的承诺，基于对公司前景、技术、市场及团队的长期坚定看好 [2] 其他港股公司的增持案例 - 海天味业获GIC Private Limited增持17.97万股 [3] - 白云山获LSV Asset Management增持3万股 [3] - 纳芯微获Morgan Stanley增持4.28万股 [3] - 天立国际控股执行董事、主席兼行政总裁罗实于1月2日至7日连续四个交易日购买公司普通股，合计403万股，占公司已发行股份总数约0.2% [3] - 1月2日至6日期间，潼关黄金获股东蒋薇增持，金额累计超过1100万港元 [3] - 同期，恒安国际获执行董事许清流增持，金额累计近2500万港元 [3] - 开年以来接连获得增持的公司还包括天立国际控股、潼关黄金、恒安国际、旭日企业、华新建材等 [3] 被增持公司的行业特征 - 获得增持的公司涵盖消费品、黄金、建材、服装、教育等领域 [4] - 这些公司多为所属行业的龙头企业或重要参与者，例如恒安国际是国内生活用纸和妇幼卫生用品龙头企业，海天味业是中国调味品行业的佼佼者，华新建材则被誉为中国水泥工业的“摇篮” [4] - 龙头公司的业务大多经过市场长期检验，具有稳定的客户基础和清晰的盈利模式 [4] - 各方的增持行为总体表明对公司未来发展前景的看好 [4]

市场整体趋势与行情判断 - 短期市场热度偏高，主题板块和小票轮动的震荡上行格局可能延续至两会前后，直至内需预期上修市场才会回到基本面驱动状态 [2] - 春季躁动行情已进行过半，市场处于向下风险有限、向上仍有较大潜在空间的窗口，上行收益可能远大于下行风险 [5] - 当前市场处于“行情中继”阶段，春季躁动行情是年内最为确定的配置时间窗口，短期或有技术性回调或波动加大，但无碍中期行情，风险可控 [9][10][12] - 伴随市场成交额突破3万亿元，A股震荡中枢再度向上突破，春季做多窗口期有望延续，市场可能继续偏强 [13][14] 资金面与估值分析 - 真正具备持续入场体量的配置型资金今年对权益组合降低波动的诉求更高，可持续的“大钱”会持续流向特定方向 [2] - 监管资金、保险资金、银行理财、中高净值存款搬家这4类增量资金较为确定，构筑了A股行情基础 [3] - 2026年A股整体的ROE可能再次回升，且2024-2025年估值拔升幅度较为克制，因此A股估值有望打破历史规律，连续3年提升 [3] - 年初至今融资资金、外资等增量资金加速流入，后续保险资金、居民资金等多路场外增量资金入市值得期待 [13] 核心配置主线与行业观点 - 配置上建议以资源和传统制造定价权提升逻辑打底，增配非银金融，兼顾反共识品种以降低组合波动 [2] - 看好AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品，包括铜、铝、锡、锂、原油及油运 [7] - 看好具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链，包括电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车 [7] - 看好国内制造业底部反转品种，包括印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉、晶圆制造等 [7] - 关注反内卷政策推进下供需结构优化、价格回升的制造业与资源板块，如有色金属、基础化工、电力设备 [11] - 行业重点关注半导体、AI、有色金属、化工、机械、传媒、计算机、医药 [9] - 关注电子、电力设备、有色金属等行业 [8] - 抓住入境修复与居民增收叠加的消费回升通道，如航空、免税、酒店、食品饮料 [7] - 关注受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银金融，如保险、券商 [7] - 2026年消费品以旧换新政策延续，扩大内需政策导向下消费板块迎来布局窗口 [11] 主题投资与科技成长 - 商业航天作为近期边际变化较大、资金共识度较高的板块，交易情绪或仍有进一步抬升空间，是今年值得重视的新动能主线，若出现阶段性回调仍是逢低介入良机 [5][8] - 科技产业主题行情可能扩散，重点关注人工智能、具身智能、商业航天、机器人、可控核聚变、量子科技、航空航天、国产替代、脑机接口、人形机器人等 [9][11][13] - 科技板块在春季行情中通常有明显超额收益，行情可能围绕产业催化出现扩散 [14] - 出海趋势将带动企业盈利空间进一步打开 [11] 基本面与宏观环境 - AI对海外就业市场的抑制作用正在显现，这可能意味着美联储货币政策宽松不会带来显著通胀压力，从而延长降息周期 [6] - 在货币宽松周期中，存在供需缺口的商品侧价格弹性会更加突出 [6] - 国内反内卷政策的持续推进，有望带来企业盈利的修复 [6] - 2025年12月PMI和通胀数据好于预期，为春季行情提供基本面支撑 [13] - 通胀水平温和回升，经济复苏的内生动能逐渐修复，利好A股行情持续性 [9]

政策与目标 - 工信部等八部门联合印发《"人工智能+制造"专项行动实施意见》，部署七大重点任务以促进人工智能技术与制造业应用双向赋能，加快制造业智能化、绿色化、融合化发展 [1] - 工信部同步发布《工业互联网和人工智能融合赋能行动方案》，提出到2028年推动不少于5万家企业实施"人工智能+工业互联网"升级改造 [1] - 《意见》提出到2027年推动3至5个通用大模型在制造业深度应用，形成特色化、全覆盖的行业大模型，打造100个工业领域高质量数据集，推广500个典型应用场景 [2] - 到2027年培育2至3家具有全球影响力的生态主导型企业和一批专精特新中小企业，打造一批赋能应用服务商，选树1000家标杆企业 [2] - 工信部副部长表示发展人工智能是实现新型工业化的必答题，将一手抓技术供给促进"智能产业化"，一手抓赋能应用加快"产业智能化" [1] 产业规模与影响 - 中国工业互联网与人工智能核心产业规模双双突破万亿元，深度融合将带动相关产业规模达到数十万亿元 [1] - 人工智能正从工业互联网的"辅助工具"变为"核心引擎"，加速向研发设计、生产制造、管理决策、运维服务等制造业全环节延伸 [7] - 人工智能与工业互联网互促共进、融合赋能，将进一步加快产业模式和企业组织形态变革 [7] - AI+制造业可驱动研发设计模式智能化革新，提升生产制造过程精益化水平，优化供应链管理协同化效率，对建设制造强国意义重大 [4] 技术发展与重点任务 - 《意见》围绕创新筑基、赋智升级、产品突破、主体培育、生态壮大、安全护航、国际合作等七大重点任务，细化21项具体措施 [2] - 技术发展重点包括推动智能芯片软硬协同发展，支持突破高端训练芯片、端侧推理芯片、人工智能服务器、高速互联、智算云操作系统等关键核心技术 [3] - 支持模型训练和推理方法创新，培育重点行业大模型，推动智能装备迭代，加快人工智能赋能工业母机、工业机器人 [3] - 培育智能手机、电脑、平板、智能家居等人工智能终端，攻关深度合成鉴伪、工业模型算法安全防护、训练数据保护等关键技术 [3] 行业应用与转型指引 - 《人工智能赋能制造业重点行业转型指引》为原材料、装备制造、消费品、电子信息、软件和信息技术服务等行业转型提供指引 [3] - 原材料行业转型涉及钢铁、石化化工、新材料、有色金属、建材等行业 [3] - 装备制造行业转型涉及工业母机、汽车、电力装备、船舶、航空航天等行业 [3] - 针对汽车行业，将加速全链条智能化升级，打造汽车大模型以自动生成车身造型、内饰布局方案，实时仿真优化结构强度、风阻系数等参数 [3] - 《制造业企业人工智能应用指南》指导企业使用人工智能进行研发设计、生产制造、经营管理及开展延伸服务 [3] 工业互联网融合应用 - 工业互联网是人工智能与制造业融合的重要载体，《方案》围绕基础设施、要素支撑、融合应用、产业生态四个方面提出目标 [6] - 在基础设施方面，将推动不少于50000家企业实施新型工业网络改造升级，以满足人工智能工业应用需求 [6] - 在要素支撑方面，将在20个重点行业打造一批高质量数据集 [6] - 实施工业互联网与重点产业链"链网协同"工程，在钢铁、航空、电力、石化化工、医药等重点行业推广融合应用参考指南 [6] - 加快场景培育与开放，建立解决方案资源池，遴选典型案例促进融合应用 [6] 地方政策与行动 - 上海市发布《支持先进制造业转型升级三年行动方案（2026—2028年）》，提出17条举措，明确到2028年新增年产值超10亿元制造业企业100家等目标 [8] - 北京市发布人工智能创新高地建设行动计划，力争用时两年推动北京人工智能核心产业规模突破万亿元 [8] - 江苏省将人工智能发展摆在突出位置，优化算力、算法、数据等核心生产要素配置，加大"AI+产业"复合型人才培育，加快建立高质量数据集 [8] - 广州市海珠区与珠海市相继成立人工智能发展局，为全国首批专责人工智能发展的区级政府工作部门 [9] - 各地积极探索"人工智能+"制造，有助于形成区域间协同创新生态，加快人工智能科技创新与产业创新深度融合 [10]

核心观点 - 报告认为，在宏观经济呈现“一个过热科技部门+一个遇冷传统部门”的结构性特征下，可转债市场开年表现优异但上涨呈现结构性，鉴于市场情绪高涨，建议控制回撤为首要任务，可适当进行高低切换，并关注年报预增概率较大的方向 [1][44] - 对于全球大类资产，报告维持黄金看涨、人民币升值及原油低位震荡的观点，并指出边缘算力与商业航天是开年全球风险资产情绪释放的重要催化因素 [1][43] 周度市场回顾 权益市场表现 - 在2025年12月29日至2026年1月9日（剔除元旦假日）期间，权益市场总体上涨：上证综指累计上涨3.95%，深证成指累计上涨3.79%，创业板指累计上涨2.59%，沪深300累计上涨2.18% [6] - 两市日均成交额较前一周放量约6106.76亿元至25595.78亿元，周度环比回升31.33% [8] - 1月5日至9日当周，申万一级行业中28个行业收涨，其中国防军工、传媒、计算机、有色金属、电子涨幅居前，分别上涨13.63%、13.10%、8.49%、8.56%、7.74% [14] 可转债市场表现 - 同期，可转债市场整体上涨，中证转债指数上涨4.16%，收报505.77点 [6] - 1月5日至9日当周，中证转债指数上涨4.45%，29个申万一级行业全部收涨，其中27个行业涨幅超2%，通信、环保、机械设备、银行、交通运输涨幅居前，分别上涨11.69%、8.78%、6.98%、6.91%、6.10% [17] - 市场成交活跃度大幅提升：1月5日至9日当周，转债市场日均成交额为947.39亿元，较前一周放量137.28亿元，环比变化16.95%，周度前十转债成交额均值达127.70亿元 [17] - 个券普涨：1月5日至9日当周，约94.49%的转债个券上涨，其中78.48%的个券涨幅超过2% [17] 市场估值与情绪 - 转股溢价率持续回落：12月29日至1月9日期间，全市场日均转股溢价率为38.43%，较前一周下降了3.17个百分点 [25] - 分价格区间看，110-120元价格区间的转债日均溢价率分位数走阔幅度最大，达64.92个百分点 [25] - 分平价区间看，90元以下平价区间的转债日均溢价率分位数走阔幅度最大，达58.55个百分点 [25] - 从行业看，纺织服饰、建筑材料、建筑装饰等行业转股溢价率走阔幅度居前，分别达11.74、10.61、8.04个百分点 [31] - 股债情绪对比显示，本周正股市场的交易情绪更优，正股成交额环比增加110.58%，位于2022年以来93.00%的分位数水平 [38] 后市观点与投资策略 宏观与资产配置观点 - 黄金：经历短线跳水后迅速反弹至4500美元/盎司前期高位，突破前高在即，观点延续看涨 [1][42] - 人民币汇率：基于全球主要经济体财政及货币政策预计双松，且其财政赤字货币化倾向高于中国的认知，延续看升观点 [1][42] - 原油：从总需求角度边际看多，从总供给角度考虑短多长空，综合判断或维持低位震荡格局 [1][42] - 中期框架：应继续沿用“双部门模型”，即科技部门过热而传统部门遇冷，增长引擎呈现结构化特征，货币政策托底传统部门，财政政策引导科技部门 [1][42] 产业与主题催化 - 边缘算力：消费电子、车、机器人等领域在形成上游算力资本开支的商业闭环中发挥作用，是风险资产情绪释放的催化因素之一 [1][43] - 商业航天：成为大国竞逐的新竞技场，其发展可能通过降低运输成本带来新的集聚效应，并将地表商业模式（如太空光伏、太空算力）延伸至新应用场景 [1][43] 可转债投资策略 - 市场判断：可转债开年跟随权益市场表现优异，中高波动性标的在正股抬升过程中展现了十足的向上弹性 [1][44] - 首要任务：控制回撤仍是第一要务，构建组合应着重考虑具体标的回撤的可控性，而非局限于低波标的 [1][44] - 操作建议：鉴于市场情绪高涨，建议适当进行高低切换，踏空资金可关注消费电子、关键基材、资源及输配电设备等仍存博弈机会的标的 [1][44] - 中期布局：看向年报季，关注业绩预增超预期概率较大的电子、基础化工、机械设备等行业方向 [1][44] - 具体标的：列出了下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名，包括柳药转债、利群转债、鲁泰转债等 [1][44]

核心观点 - 近期资本市场两大焦点是人民币汇率和有色金属行情，特别是铜价 [1][2] - 铜价突破13000美元并非本轮终点，看好2026年铜价表现，行情本质是定价全球新旧秩序更替 [2] - 看多人民币升值的本质是预期海外资金回流，推动人民币资产重估，而非短期内汇率快速升值 [2] 中国股市 - **A股市场回顾**：2026年开年A股迎来开门红，沪指站上4100点，刷新10年新高，科创50指数大涨近10% [8][24]。中信一级行业中，国防军工、传媒、有色金属和计算机板块领涨，仅银行和交通运输板块下跌 [8][24] - **港股市场回顾**：本周港股小幅调整，但结构分化显著，医药、科技、有色板块表现较强，南向资金持续大幅流入 [8][24]。AI主线再度活跃，医药板块强势反弹，有色板块受商品涨价提振 [8][24] - **A股市场展望**：市场风险偏好持续改善，春季躁动行情有望延续，需紧密跟踪成交量 [9][25]。后市重点关注三大方向：科技成长主线（AI产业链）、海内外需求共振向上的板块（如新能源）、有色金属 [9][25] - **港股市场展望**：短期在流动性宽松预期下或迎来修复 [9][25]。中长期因南向资金持续流入、处于美联储降息周期，资金面和估值均有支撑，具有强产业逻辑的板块值得持续关注 [9][25] 中国债市 - **债市回顾**：本周债市回调，利率先上后下 [10][26]。上半周因A股走强（股债跷跷板效应）及新债供给冲击，10年期国债利率一度突破1.9%，30年期突破2.33% [10][26]。权益市场降温后情绪修复，超长端利率重回2.3% [10][26]。具体来看，2年期国债利率上行7.25个基点至1.43%，10年期上行3.6个基点至1.89%，30年期上行3.8个基点至2.3% [10][26] - **债市展望**：债市情绪偏弱，受权益市场走强和供给冲击压制，短期操作应保持谨慎 [11][27] 境外利率与汇率 - **美债利率**：本周2年期、10年期、30年期美债收益率分别上行9个基点、4个基点、1个基点，至3.54%、4.18%、4.82% [12][29]。美国12月失业率环比下降0.2个百分点，ISM制造业PMI不及预期但非制造业PMI超预期，非农就业失业率明显下行，经济数据有韧性，带动利率上行 [12][29] - **其他国债利率**：日本国债收益率整体小幅上行，因央行行长称若经济展望实现将继续加息，且30年期国债拍卖投标倍数下降 [12][29]。德国国债利率小幅下行，因12月调和CPI同比增速从2.6%降至2.0%超预期降温，且地缘政治不确定性抑制欧央行加息预期 [12][29]。英国国债利率亦小幅下行，主要受德国通胀下行带动 [12][29] - **汇率市场**：美元指数本周上涨0.69%至99.14 [12][29]。日元兑美元下跌0.69%，欧元兑美元下跌0.77% [12][29]。美国经济数据有韧性及地缘风险上升推动美元走强 [12][29] - **短期展望**：下周重点关注美国12月CPI、PPI等数据 [13][30]。短期通胀风险可控，主要矛盾在就业，降息趋势未改 [13][30]。特朗普开始取消此前关税政策，委内瑞拉和乌克兰事件打压油价，商品端通胀压力有望缓解 [13][30] - **中长期展望**：市场关注经济复苏可能性，美债利率从目前水平大幅下行空间有限 [14][31]。特朗普政策有转向民粹左翼倾向，如发起反垄断调查、抨击医疗保险、提议50年期抵押贷款、对年收入低于10万美元家庭进行2000美元退税等，旨在注重底层居民收入 [14][31]。此外，“大而美”法案减税预计在2026年初开始，叠加年初税收返还增加，居民收入有望回升 [14][31] 大宗商品 - **黄金**：金价成功突破4500美元/盎司关口 [16][32]。尽管非农就业未“失速”，但就业结构性疲软、薪资粘性与劳动力参与率低迷构成“滞胀式”隐忧 [16][32]。下周焦点转向美国12月CPI与零售销售数据，若通胀超预期回落将强化降息预期，为金价提供上行动能 [16][35] - **铜**：铜价突破13000美元 [16][33]。全球铜库存结构性失衡是支撑铜价的主要逻辑 [16][33]。铜价在历史高位后进入技术性修正，短期受获利回吐压制，但结构性需求仍提供较强支撑 [16][35] - **原油**：地缘政治风险升温与库存数据超预期下降共同驱动原油市场明显反弹 [16][34]。当前油价上涨主要由地缘政治溢价驱动，而非基本面改善 [16][35]。尽管美国原油库存下降提供短期支撑，但全球原油日供应过剩格局压制长期价格上行空间 [16][35] 政策与经济数据 - **货币政策**：2026年中国人民银行工作会议强调继续实施适度宽松的货币政策 [18][37]。将促进经济高质量发展、物价合理回升作为重要考量，灵活运用降准降息等工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长，促进社会综合融资成本低位运行 [18][37] - **产业政策**：财政部、税务总局公告，自4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税 [18][37]。自4月1日至12月31日，将电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起取消电池产品增值税出口退税 [18][37]。国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室依据《反垄断法》对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查评估 [18][37] - **经济数据与效果**：12月CPI、PPI环比均增长0.2%，表现好于预期 [19][38]。除国际定价的有色金属外，耐用消费品、工业品中煤炭、锂电池、水泥、新能源车等内需定价品种价格普遍改善，反内卷措施取得一定效果 [19][38]。开年以来，光伏、电池、外卖平台服务业继续推进反内卷举措，走出通缩预计是今年政策重要着力点和主线 [19][38]