中央财经委员会第六次会议核心内容 - 会议于7月1日由最高领导人牵头召开，主题为纵深推进全国统一大市场建设和推动海洋经济高质量发展 [2][3] - 提出依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，与2015年供给侧改革内涵相似 [4][5] - 历史参考：2015年供给侧改革后，大宗商品在2016年迎来长达5年下跌后的史诗级行情 [6] 受影响行业及品种分析 钢铁产业 - 重点领域：螺纹钢、热轧卷板、铁矿石、焦煤、焦炭 [8][10] - 钢铁行业长期存在产能过剩问题，政策直接针对无效和低效产能（如小高炉、中频炉） [10] - 产能退出将减少供应支撑钢价，并向上传导至原料，高端特种钢材企业受益 [10] 建材产业（水泥、玻璃） - 受影响品种：玻璃，水泥区域性产能过剩和价格竞争严重 [8][11] - 政策针对小水泥窑、落后玻璃生产线，治理低价无序竞争将改善供需格局 [11] - 规范招投标（基建、房地产项目）有利于建材采购价格回归合理 [11] 有色金属产业（电解铝） - 受影响品种：电解铝（沪铝） [11] - 电解铝存在高耗能、落后产能（如自焙槽）淘汰压力，政策强化供给约束预期 [11] 基础化工原料产业 - 受影响品种：纯碱、PVC、甲醇、PTA [11] - 部分领域存在阶段性产能过剩和激烈竞争，政策推动落后产能退出有利于价格稳定回升 [11] 内外贸一体化相关产业 - 受影响品种：塑料（PP/PE）、PTA、乙二醇（MEG）、纸浆 [11] - 政策强调畅通出口转内销路径，有助于消化外需疲软导致的供应压力 [11]

公募定增市场表现 - 2025年上半年公募机构参与定增合计获配金额达109.41亿元，整体浮盈24.43亿元，浮盈幅度22.33% [4] - 23家公募机构参与38家A股公司定增，21家实现浮盈，其中12家浮盈幅度不低于20% [4] - 易米基金获配1.20亿元浮盈47.60%，东海基金获配0.26亿元浮盈39.15%，朱雀基金等参与迪哲医药定增浮盈39.07% [4][5] - 财通基金和诺德基金获配金额居前两位，分别获配38.74亿元和47.25亿元，浮盈23.15%和21.22% [4][6] 个股定增表现 - 乐山电力获配1.04亿元浮盈177.84%，吸引财通基金等3家机构参与 [7] - 晶华新材获配0.45亿元浮盈75.72%，吸引财通基金等4家机构参与 [7] - 容大感光、嵘泰股份等4只个股定增浮盈超40% [7] - 37只公募定增股实现浮盈，其中4只浮盈幅度不低于50% [6][7] 行业分布 - 基础化工行业最受公募定增关注，晶华新材等5只个股获配18.61亿元 [7] - 军工、创新药、人形机器人等行业景气度显著变化，企业通过定增融资扩张 [9] 市场驱动因素 - 政策利好允许公募基金作为战略投资者参与定增，股市行情活跃推动市场回暖 [9] - 企业对行业前景看好产生资本开支需求，景气度提升带动融资需求 [9] - 人形机器人、人工智能、创新药、固态电池等领域存在下半年投资机会 [10] 投资策略 - 定增投资是金融支持实体产业的重要渠道，可分享优质公司发展红利 [9] - 需深度研究产业链和精细化筛选项目，关注同类公司利润增长实现效率 [10] - 外部冲击落地可能是较好机会，收益方差较大需谨慎评估 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][11] 报告的核心观点 - 赛轮轮胎业绩稳步增长，以量补价，2024 年全年业绩稳中有进，看好公司多个在建项目年内完工，预计项目投产会为公司利润带来新的增量 [1][2][11] 报告关键数据总结 财务指标 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 25,978 | 31,802 | 37,404 | 42,113 | 45,219 | | 增长率 yoy（%） | 18.6 | 22.4 | 17.6 | 12.6 | 7.4 | | 归母净利润（百万元） | 3,091 | 4,063 | 4,199 | 5,131 | 5,980 | | 增长率 yoy（%） | 132.1 | 31.4 | 3.4 | 22.2 | 16.5 | | ROE（%） | 20.7 | 20.0 | 18.0 | 18.4 | 17.9 | | EPS 最新摊薄（元） | 0.94 | 1.24 | 1.28 | 1.56 | 1.82 | | P/E（倍） | 14.0 | 10.6 | 10.3 | 8.4 | 7.2 | | P/B（倍） | 2.9 | 2.2 | 1.9 | 1.6 | 1.3 | [1] 2024 年年报及 2025 年一季报数据 - 2024 年收入 318.02 亿元，同比上升 22.42%；归母净利润 40.63 亿元，同比上升 31.42%；扣非归母净利润 39.92 亿元，同比上升 26.89%；24Q4 营业收入 81.74 亿元，环比下降 3.54%；归母净利润 8.19 亿元，环比下降 25.00% [1] - 2025 年 1Q 收入 84.11 亿元，同比上升 15.29%；归母净利润 10.39 亿元，同比上升 0.47% [2] 2024 年产品及原材料价格、产销量数据 - 产品价格：2024 年第 1 - 4 季度轮胎产品平均价格同比变化分别为 -4.35/-3.44/-5.55/-3.17%，整体呈下降趋势 [2] - 原材料价格：2024 年第 1 - 4 季度天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料综合采购价格同比变化分别为 1.72/12.75/15.08/21.72%，整体呈上升趋势 [2] - 产销量：2024 年轮胎产品板块产量 7481.11 万条，同比上升 27.59%；销量 7215.58 万条，同比上升 29.34% [2] 2025 年一季度数据 - 自产自销轮胎产量同比增长 16.84%，平均价格同比下降 0.40%，环比下降 2.35% [3] - 四项主要原材料综合采购价格同比增长 4.51%，环比下降 7.94%，天然橡胶均价 16767.32 元/吨，同比上升 28.10% [3] 2024 年费用及现金流数据 - 销售费用同比上升 23.77%，销售费用率 4.81%，同比下降 0.14pcts；管理费用同比上升 16.06%，管理费用率 3.19%，同比下降 0.17pcts；研发费用同比上升 20.82%，研发费用率 3.18%，同比下降 0.05pcts；财务费用同比下降 10.39%，财务费用率 1.10%，同比下降 0.41pcts [3] - 经营性活动现金流净额 22.89 亿元，同比下降 56.92%；投资活动现金流净额 -39.97 亿元，同比下降 96.76%；筹资活动现金流净额 18.73 亿元，同比上升 220.57%；期末现金及等价物余额 51.56 亿元，同比上升 4.25% [8] - 应收账款同比上升 41.97%，周转率从 2023 年同期的 8.53 次下降到 7.79 次；存货同比上升 32.02%，周转率从 2023 年同期的 4.15 次下降到 4.02 次 [8] 2024 年全球轮胎市场数据 - 全球轮胎销量 18.56 亿条，同比增长 1.86%；配套市场轮胎销售 4.54 亿条，同比下降 2.41%；替换市场轮胎销售 14.02 亿条，同比增长 3.32% [9] - 欧洲和北美洲轮胎市场分别占全球轮胎销售的 28%和 24%，南美洲、非洲、中东等新兴市场发展迅速，市场占比呈上升趋势 [9] - 米其林、普利司通、固特异三大头部轮胎制造商 2023 年市场占有率为 36.7%，较 2022 年下滑 2.2 个百分点 [9] 公司产能数据 - 截至 2024 年年报发布日，共规划建设年生产 2765 万条全钢子午胎、1.06 亿条半钢子午胎和 44.7 万吨非公路轮胎的生产能力 [10] - 2024 年全钢胎年度可实现产能增加 95 万条，半钢胎年度可实现产能增加 800 万条，非公路轮胎年度可实现产能增加 4.2 万吨 [10] - 2025 年在建项目包括墨西哥年产 600 万条半钢子午线轮胎项目、印尼年产 360 万条子午线轮胎与 3.7 万吨非公路轮胎项目、柬埔寨年产 1200 万条半钢子午线轮胎项目等，多个项目预计于 2025 年完工 [10] 行业情况总结 - 2024 年轮胎行业呈现“配套承压、替换放量”特征，全球轮胎销量增长，配套市场下降、替换市场增长 [9] - 欧美市场是主要核心市场，新兴市场发展迅速，国产轮胎品牌凭借性价比优势品牌力持续提升，逐步实现结构性替代 [9] 公司发展总结 - 推动全球化布局，通过海外基地产能优化实现全产品系列区域化精准供应，提升需求响应速度与市场覆盖率 [10] - 多个在建项目逐步投产，预计为公司利润带来新的增量 [10][11]

核电 - 谷歌母公司Alphabet与美国CFS公司签订历史上最大的核聚变供电协议，将购买弗吉尼亚州聚变发电项目的200MW电力，标志着核聚变能源商业化电力采购的里程碑[3] - CFS的ARC项目计划2030年代初投入运营，运行寿命20年以上，设计发电量400MW，可为15万户家庭供电[3] - CFS累计融资超20亿美元，是北美最大核聚变商业化公司之一，其SPARC项目预计2025年建成，2027年实现净能量增益(Q>1)，等离子体体积达20立方米[4] - 微软此前已与Helion Energy签订协议，目标2028年提供至少50MW核聚变发电量，科技巨头的参与显示商业化进程加速[5] 基础化工 - 湖南海利拟回购838-1676万股股份，回购价格不超9.64元/股，总金额不超1.62亿元[10] - 中盐化工投资8443.95万元进行锅炉烟气超低排放技改，70%资金来自银行贷款[11] - 湖北宜化磷化工项目建成220万吨/年磷矿选矿装置及多套磷酸盐生产装置，已满负荷生产[11] - 中泰化学资源化制甲醇项目6月全面投产，5月试生产成功[11] - 渝三峡以5355万元收购并增资重庆蔚蓝时代，持股比例达51%[12] - 巨化股份增资8亿元用于1GW风电场建设[12] - 亚邦股份对子公司亚邦华尔增资1.45亿元，注册资本增至4亿元[12] 市场表现 - 本周基础化工板块涨幅前五：大东南(+50%)、佛塑科技(+14.87%)、宏达股份(+13.94%)、海新能科(+12.62%)、湖南海利(+12.25%)[9]

核心观点 - 2025年7月大盘震荡中枢有望稳步抬升，建议关注金融、TMT、基础化工、有色金属、电力设备、机械设备和商贸零售等行业，超配金融、TMT、基础化工和有色金属 [8][47][48] 月度行情回顾 - 2025年6月大盘先抑后扬，中上旬受伊以冲突影响震荡调整，后随地缘局势缓和反弹，最后一周沪指突破震荡区间，两市成交额升至1.5万亿上方，科技风格占优 [8][13] - 截至6月30日，上证指数、深证成指、创业板指、科创50、北证50月K线分别上涨2.90%、4.23%、8.02%、2.70%、2.73% [8][13] - 个股板块涨多跌少，通信、国防军工等板块表现靠前，食品饮料、美容护理等板块表现靠后 [8][13] 2025年7月份市场环境分析 全球经济增长动能趋弱，国内经济维持韧性表现 - 海外制造业PMI表现分化，美国6月制造业稳定扩张但价格压力上升，欧元区经济弱复苏，日本制造业和服务业PMI双双反弹 [20] - 货币政策上，美联储6月按兵不动，预计9月或重启降息；欧洲央行6月降息，预计7月维持利率不变，9月可能再次降息 [21] - 5月国内经济有韧性，供给端工业增加值和服务业生产指数表现良好，需求端消费好于投资，出口延续正增但增速放缓 [22][24] - 通胀数据方面，5月CPI同比增速-0.1%，PPI同比下降3.3%；金融数据方面，5月社融规模增量2.29万亿元，新增人民币贷款6200亿元 [25] - 6月制造业PMI指数49.7%，非制造业商务活动指数50.5%，经济继续平稳修复 [26] 中美伦敦谈判达成“落实框架”，金融、消费亦有新举措 - 中美伦敦谈判达成“落实框架”，后续关税谈判仍存变数，关注7月9日、8月12日暂缓期窗口 [31][33] - 金融方面，陆家嘴论坛宣布多项金融开放举措，证监会推出科创板改革措施，10家公募基金上报首批科创债ETF [34][38] - 消费方面，央行等六部门发布金融支持消费指导意见，国家发改委将下达第三批消费品以旧换新资金，新一轮稳地产政策有望出台 [35] 6月LPR按兵不动，资本市场支持优质科创企业融资 - 6月央行公开市场累计净投放5439亿元，LPR维持不变，预计7月央行仍以呵护为主，后续货币政策重点或在结构性政策工具 [37] - 6月A股市场两融余额攀升，重要股东净增持约463.61亿元，股票融资规模约5383.53亿元 [39] - 证监会推出科创板改革举措，支持优质未盈利创新企业上市，科创债ETF发行将增多 [38] 7月行情研判 - 全球经济增长动能趋弱，国内经济有韧性但存在价格水平偏低、消费动能待提振等问题，二季度GDP有望实现5%增速目标，关注7月底政治局会议定调 [42][46] - 中美伦敦谈判达成“落实框架”，后续科技与经贸博弈持续，关注7月9日、8月12日暂缓期窗口 [44][46] - 6月LPR按兵不动，资本市场支持科创企业融资，7月央行或继续呵护资金面 [45][46] - 7月中报预告、快报发布，业绩影响个股表现，市场关注焦点转向国内政策、中美关税和美联储降息，7月政治局会议是重要观察窗口 [46] 行业配置 金融 - 银行板块ROE维持10%以上，盈利与分红韧性优势明显，经营面受政策托底，资金配置需求持续存在，有望实现估值重塑 [48] - 保险板块短期与权益市场相关，中长期负债端改革成效渐显，投资端有望增厚收益，资金面有补仓需求推动估值修复 [49] TMT - 电子行业算力需求加大，主权AI需求增长，A股相关板块Q2业绩预计亮眼 [50] - 通信业运行稳中有升，关注受益于连接侧新需求和端侧AI发展的相关标的 [51] - 计算机行业2025年有望成为AI Agent商业爆发元年，关注相关投资机遇 [52] 基础化工 - 行业盈利处于低点，关注供需格局良好的细分领域 [53] - 制冷剂供给端约束不改，需求端有望提升，主流制冷剂内外贸价格趋同利好企业业绩 [53] - 甜味剂中三氯蔗糖价格可能上涨，阿洛酮糖应用有望加速推开 [54] - 润滑油添加剂需求稳定增长，国产替代进程有望加速 [56] 有色金属 - 黄金价格中长期有上行动能，6月COMEX黄金价格较月初下跌20美元，COMEX白银价格上涨1.83美元 [57] - 稀土行业景气回升，我国稀土产业具备优势；钨矿开采指标减少，核聚变领域对钨需求有望快速增长 [58]

市场资金流向 - 沪深两市全天特大单净流出144.88亿元，其中1880股特大单净流入，2805股特大单净流出 [1] - 沪指收盘上涨0.39%，但资金面呈现净流出态势 [1] 行业资金流动 - 11个申万一级行业特大单净流入，医药生物行业净流入20.63亿元居首，行业指数上涨1.80% [1] - 公用事业行业净流入7.86亿元，行业指数上涨1.05%，交通运输、银行等行业净流入资金居前 [1] - 20个行业特大单净流出，计算机行业净流出56.99亿元最多，电力设备行业净流出29.93亿元次之，国防军工、非银金融等行业净流出规模较大 [1] 个股资金流动 - 14股特大单净流入超2亿元，红宝丽净流入5.66亿元居首，华天科技净流入5.19亿元次之，旋极信息、中船应急、永鼎股份等净流入居前 [2] - 特大单净流入超2亿元个股平均上涨9.82%，中船应急、旋极信息等个股涨停 [2] - 电子行业在特大单净流入个股中最为集中，上榜4只个股，轻工制造、有色金属行业各有1只个股上榜 [2] - 东方财富特大单净流出7.72亿元居首，四方精创、寒武纪分别净流出7.66亿元、7.65亿元 [4] 个股表现 - 特大单净流入个股中，红宝丽涨停（10.01%），华天科技上涨6.73%，旋极信息涨停（20.00%），中船应急涨停（20.04%） [2] - 特大单净流出个股中，四方精创下跌9.55%，寒武纪下跌6.40%，恒生电子下跌4.32% [4]

报告行业投资评级 - 基础化工板块配置建议为标配 [4] 报告的核心观点 - 基础化工板块处于赔率较高但胜率不高的状态，整体偏向结构性机会。从赔率看，当前板块估值安全垫极高，近期基础化工板块PB历史分位数已低于9%（2010年以来）；从胜率看，供给端、成本端以及需求端依然存在扰动 [4] - 投资策略上，建议关注有边际变化的子行业如农药、草甘膦、甜味剂；出口链如润滑油添加剂、轮胎、钾肥；业绩确定兑现方向如制冷剂、民爆方向 [4] 各行业情况总结 原油行业 - OPEC+成员国履约率有所提升，2016年OPEC+成立后整体履约水平上升，超产月份数量显著下降，2020年开始各国自愿减产频率明显增加，近两年实际产量明显低于目标产量 [9] - 主要产油国财政状况较差，沙特和俄罗斯财政赤字明显，加之原油需求市场不乐观，OPEC+增产策略较难长期维持 [9] - 近年美国页岩油产量大幅增加，CAPEX水平下降，美国页岩油气储量寿命明显下滑，原油公司倾向通过收购进行油气资源并购储备，行业并购趋势明显提升 [10] 化工行业 - 此轮资产投资压力明显，再平衡时间拉长，国内化工行业投资加重，4年原料及制品固定资产复合增速14.1%，需求端GDP增速和化工下游需求增速调整，行业磨底时间或拉长，多数大宗子行业将低位运行 [17] - 此轮资产投资基本接近尾声，产能兑现或将延后1 - 2年时间，部分未落实项目可能延迟或重新评估，后续部分子行业仍有产能兑现压力 [17] - 2024年化工收回归正向增长，库存处于震荡期，未形成明显趋势变化，库存出清不彻底，短时间内较难出现明显单边变动趋势，行业较难出现补库行情 [20] 消费与投资情况 - 政策刺激下消费数据大体平稳，上半年政策对消费有一定支撑，社零消费数据略有好转，消费者对收入和消费意愿指数回升，消费回暖需一定时间 [22] - 基建投资表现亮眼，对部分基建链条企业形成较好需求支撑，制造业投资大体平稳，地产投资仍在调整阶段，新开工面积同比数据虽有改善但仍下行，地产后周期产业链需求未明显改善 [22] 化工行业盈利情况 - 产能释放压力明显且有进一步提升趋势，自2023年行业盈利压力逐步体现，产能利用率大幅下落，产品价格下行，行业内卷明显，业绩兑现且有提升的赛道相对稀缺 [32] - 能够形成业绩兑现的赛道需满足行业内部反内卷、进入壁垒高、供给端集中度提升、供给端受不可抗力冲击等条件 [32] 部分化工产品价格情况 - 报告列出众多化工产品当前价格及价格分位数，如R22华东地区价格37000元/吨，价格分位数100.0%；草甘膦浙江新安化工价格24000元/吨，价格分位数8.4%等 [33] - 部分农药产品价格上涨，如百菌清、阿维菌素、甲维盐、烯草酮、氯虫、毒死蜱等，涨价原因包括供给无新增产能、部分产能转产、需求略有增长、爆炸事故、核心中间体供给短缺等 [34] 草甘膦行业 - 中国是草甘膦主要产能国，占全球产能61%，主要生产厂家有兴发集团、新安化工等；市场需求与转基因作物种植面积及推广情况密切相关，需求集中于巴西、美国、阿根廷、中国 [35] - 2024年中国草甘膦产量61.38万吨，同比增加16%；2025年一季度产量15.17万吨，同比增幅1%，二季度（截至5月底）产量达10.26万吨；出口数量逐年上升，2024年出口量达60.20万吨，同比+30.44% [35] - 二季度（截至2025年5月20日）草甘膦市场价23424.28元/吨，同比 - 10.26%，环比 - 0.27%；2025年5月，开工率达72%，库存为5.6万吨 [36] 甜味剂行业 - 安赛蜜产能33500吨，2025年一季度产量5489吨，同比增幅33%，二季度（截至5月底）产量3754吨；主要厂家有金禾实业等；2024年出口量19389.92吨，同比 + 22.61%；最新价为3.8万元/吨 [38] - 麦芽酚产能约22200吨，主要来自金禾实业等；乙基麦芽酚最新价为8万元/吨 [38] - 2024年三氯蔗糖产能29300吨，产量19928吨，产能集中在中国，主要来自金禾实业等；需求量上升，2024年出口达量18714吨，同比增加14.01%；2025年至今价格维持在25万元/吨 [46] 化工行业贸易情况 - 中国是全球最大化工市场，国内供给大幅提升，出口成为消化国内产能重要路径，2021年行业供给增量开始外输，出口价格指数较进口价格指数下跌更明显，2020年后出口维持相对高位，2021年开始抢占全球市场份额 [50] - 化工出海分散度提升，降低单一区域产业链依赖，产能出海成为国内龙头企业进一步发展主要对策，可通过产能、渠道、产品等维度“走出去”提升竞争力 [53][61] - 中美、中欧、中印存在贸易摩擦，分别涉及技术霸权、绿色技术补贴、贸易逆差等核心争议，对化工行业有一定影响 [58] 润滑油添加剂行业 - 全球润滑油添加剂市场主要企业有路博润、润英联、雪弗龙奥伦耐、雅富顿等，各企业在产品种类、优势产品等方面存在差异 [59] 轮胎行业 - 全球轮胎需求进入平稳期，海外头部胎企市占率震荡回落，国内头部胎企市占率分化，我国轮胎企业全球化布局持续推进，多家企业在海外有基地布局 [78][81] - 我国乘用车胎和卡客车胎出口量增长，美国是重要进口市场，进口结构有变化 [70][72][74] 生物柴油行业 - 生物柴油是政策驱动行业，全球布局集中于原料生产地和政策驱动市场，欧洲是主要政策驱动市场且自给能力不足，我国以地沟油为原料生产生物柴油出口欧洲 [85] - 2023年12月欧盟对原产于中国的生物柴油发起反倾销调查，2024年8月初裁征收临时反倾销税，2025年2月终裁，对国内生物柴油出口产生较大影响，2024年我国出口生物柴油111万吨，同比下降43% [88] - 生物柴油企业卓越新能受关税政策影响后在新加坡、沙特开启项目，新加坡基地可规避风险和后期关税影响 [88] 制冷剂行业 - 供给管控为制冷剂行业提供向好环境，行业溢价能力提升，涨价行情延续时间长，行业供给天花板从产能转向生产配额，供需改善 [93] - 行业格局稳定，主流三代制冷剂供应商仅8 - 9家，配额发放使供给格局提升，产品议价权增强，价格有上行空间 [96] - 报告列出R32、R125、R134a等制冷剂的配额集中度情况，建议关注巨化股份、三美股份等制冷剂厂家 [95][96] 复合肥行业 - 复合肥行业产能过剩，但头部企业市占率逐步提升，行业竞争核心在于终端市场，多环节产业链布局可稳定利润中枢 [100] 民爆行业 - 新疆地区煤矿产能规划新增和储备较多，易普力、雪峰科技、广东宏大、江南化工等民爆企业在新疆地区产能、合同金额等方面有积极表现，部分企业营收和利润增长 [102][110][114] 钾肥行业 - 钾肥行业寡头垄断，全球资源高度集中，加拿大、俄罗斯和白俄罗斯产量位居前三，合计占全球总产量65%，我国占13%；产能主要集中在五家企业，合计控制全球约70%产能 [123] - 白俄、俄罗斯钾肥厂商下调供给量预期，约160万吨供给下行，需求稳中有1 - 2个点增速，支撑钾肥价格区间运行 [123] - 亚钾国际新增产能100 + 100万吨将在近1 - 2年释放，产品放量将带动业绩兑现 [123]

私募机构调研活动概况 - 6月份共有751家私募证券管理人参与A股上市公司调研工作，调研范围覆盖28个申万一级行业中的387只个股，合计调研次数达到1769次 [1] 重点个股调研情况 - 6月份共有46只个股获得私募机构高度关注，调研频次均达到10次以上，其中32只个股获得10次至19次调研，14只个股调研频次超过20次 [3] - 迈威生物以51次调研频次位居榜首，属于医药生物行业，吸引高毅资产、海南希瓦、聚鸣投资等多家百亿私募机构调研 [3] - 百利天恒获得29次调研并进入前十榜单，参与调研的私募机构包括明汯投资、睿郡资产和中欧瑞博等知名百亿私募 [3] - 电子行业的海光信息与计算机行业的中科曙光均获得39次调研，并列第二位 [3] 行业调研分布 - 6月份共有21个申万一级行业获得私募机构不少于10次的调研关注，其中11个行业获得10次至49次调研，4个行业获得50次至99次调研，6个行业调研次数突破100次 [4] - 电子行业成为最受私募调研青睐的板块，56只个股合计获得275次私募调研 [4] - 医药生物行业41只个股获得合计266次调研 [4] - 机械设备行业52只个股获得合计234次调研 [4] - 计算机行业36只个股获得213次调研 [4] - 汽车和基础化工行业调研次数均超过100次，获调研个股数量均达到25只以上 [4]

根据提供的券商金股研究报告，总结量化模型与因子内容如下： --- 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：优选金股组合模型 **模型构建思路**：基于新进金股样本，结合业绩超预期因子（SUE因子）进行选股，采用券商推荐数量加权构建组合[24] **模型具体构建过程**： - 筛选新进金股样本（相对上月首次被推荐的金股） - 计算每只金股的业绩超预期因子（SUE因子），公式为： $$SUE = \frac{实际EPS - 预期EPS}{预期EPS的标准差}$$ 其中实际EPS为最新财报披露值，预期EPS为市场一致预期值 - 选择SUE因子排名前30的金股 - 组合权重按券商推荐次数加权（推荐次数越多权重越高） **模型评价**：通过捕捉业绩超预期信号和券商共识效应，增强组合超额收益能力[24] 2. **因子名称**：业绩超预期因子（SUE因子） **因子构建思路**：衡量公司实际盈利与市场预期的偏离程度，反映基本面惊喜[24] **因子具体构建过程**： - 获取个股最新财报披露的实际EPS值 - 获取财报发布前的市场一致预期EPS值 - 计算历史预期EPS的标准差（滚动12期） - 按公式 $$SUE = \frac{实际EPS - 预期EPS}{预期EPS的标准差}$$ 标准化处理 **因子评价**：在新进金股中选股效果显著，能有效识别业绩拐点[24] --- 模型的回测效果 1. **优选金股组合模型** - 6月收益率：5.4% - 2025年收益率：12.0% - 年化收益率：20.1% - 年化波动率：25.3% - 收益波动比（IR）：0.79 - 最大回撤：24.6%[26] 2. **基准金股组合（全部金股）** - 6月收益率：3.4% - 2025年收益率：8.8% - 年化收益率：11.2% - 年化波动率：23.4% - 收益波动比（IR）：0.48 - 最大回撤：42.6%[21] --- 因子的回测效果 1. **SUE因子（新进金股样本）** - 年化IC：0.15 - ICIR：1.2 - 多空组合年化收益：18.3%[24] --- 注：报告未涉及其他量化模型或因子，故未总结相关内容[1][2][3][4][5][6][7][9][11][12][13][14][15][16][17][19][20][22][23][25][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39]

策略 - 6月A股主要指数普遍上涨，创业板指涨幅最大，累计上涨6 1% [4] - 6月港股市场震荡上行，受海外扰动缓和及国内风险偏好回暖影响 [4] 房地产 - 地产行业贝塔偏弱，但核心城市呈现结构性亮点，2025年1-5月北上广深杭蓉商品住宅销售金额同比+14 4% [5] - 光大核心30城成交宅地建面+15 6%，楼面均价+23 9%，建议关注核心城市结构性阿尔法机遇 [5] 钢铁 - 工信部修订《钢铁行业规范条件》，实施两级评价，推动盈利修复至历史均值水平 [6] - 电解铝价格创近3个月新高，政策目标为"供给侧更好适应需求变化" [6] 有色 - LME铜库存降至22个月低位9万吨，因美国关税预期引发逼仓交易，铜价短期维持强势 [8] - 国内空调排产同比增速放缓，7-9月家用空调排产同比下降13%，线缆开工率持续回落 [8] 基础化工 - 2024年全球半导体销售额6305亿美元（+19 7%），亚太地区销售额3407 9亿美元（+17 5%），预计2025年市场规模达6971亿美元（+11%） [9] - 看好COC材料、封装材料及半导体材料的国产突破 [9] 电新公用环保 - 风电整机售价趋稳，大型化及零部件降本推动2026年盈利改善 [9] - 光伏行业关注BC电池、钙钛矿及硅料企业，储能领域需跟踪下半年大储招标数据 [9] - 固态电池短期回调风险，中期关注前中道设备及硫化锂等材料工艺 [9]