行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - "反内卷"政策推动尿素行业景气度改善 老旧装置淘汰更新成为核心措施 煤制尿素20年以上产能占比达18.13% 供给端落后产能出清 需求端农业领域刚性需求支撑 尿素供需格局有望优化[7][11][25] 基础化工行业市场概况 - 2025年8月18日至8月22日周度上涨2.86% 申万一级行业涨跌幅排名第15位[5][10] - 周度涨幅前五股票：震安科技 飞鹿股份 奇德新材 杭州高新 *ST金泰[5][10] - 周度跌幅前五股票：上纬新材 唯科科技 新亚强 中欣氟材 美联新材[5][10] 细分行业尿素分析 - 2025年6月23日发布《关于开展石化化工行业老旧装置摸底评估的通知》 评估对象为设计适用年限届满或实际运行超20年装置[7][11] - 煤制尿素20年以上产能占比18.13%[7][11] - 供给端落后产能逐步出清 需求端农业氮肥需求刚性[7][11][25] - 尿素价差计算公式：尿素价格-无烟煤价格（单位：元/吨）[15]

资金流向方面，机械设备、医药生物、电力设备、计算机板块净流出额超过150亿元，依次为186.19亿 元、178.98亿元、173.36亿元、157.63亿元；非银金融、有色金属、基础化工板块净流出额在100亿元以 上。传媒、综合、通信板块主力资金净流入额逾亿，依次为1.88亿元、2.03亿元、28.89亿元。 （原标题：下周如何走？投资者这样看！） 通信板块主力大幅净流入 本周（8月18日至22日），A股市场继续单边上行，成交规模维持高位，连续5日在2.4万亿元以上。指数 方面，沪指一周上涨3.49%，最新报3825.76点，创下近十年新高；深证成指上涨4.57%，创业板指上涨 5.85%；科创50指数大幅上涨13.31%。 31个申万行业指数全部收涨。通信指数大涨10.84%，电子、综合、计算机指数分别上涨8.95%、 8.25%、7.93%，美容护理、传媒指数涨逾5%。 45%受访者认为下周A股冲击4000点 多数受访者继续看好下周大盘表现。近期A股稳定上涨，市场整体较为乐观，受访投资者认为"继续走 高，站上4000点"的占比45%；部分受访者认为大盘将进入整理阶段，"3800点震荡整理"的占比有36%； ...

行业投资评级 - 增持（维持）[4] 核心观点 - 基础化工板块迎来配置机遇 经历持续调整后板块指数从最高9565 18点降至最低3876 11点 累计下调59 5% 但近期呈现反弹态势 2024年7月11日至8月22日基础化工指数累计涨幅12 6% 石油石化指数累计涨幅5 6%[1] - 机构持仓比例显著下降 主动型基金持仓从2021Q3的6 69%降至2025Q2的3 72% 指数型基金持仓从2021Q3的2 26%降至2025Q2的0 37%[1] - 行业供给端收缩迹象明显 2025Q1化工行业在建工程增速回落至负值-7 3% 固定资产增速于2024Q1开始拐头回落[1] - AI for Science（AI4S）正在引领材料研发范式革命 分子动力学MD和密度泛函理论DFT等原子级计算工具占超算总机时消耗超50%（2020年数据）[2] - 存算一体架构芯片突破传统计算瓶颈 芯培森研发的非冯诺依曼架构APU芯片相较传统CPU/GPU算力提升1-2个数量级 能耗降低2-3个数量级 已获30余家单位使用[2] - AI4S在药物和化工材料领域加速渗透 2025Q1中国创新药License-out交易达41起 总金额369 29亿美元 接近2023年全年水平[3] - AI可替代传统人工药物研发流程 在靶点识别 化合物筛选 晶型预测等方面大幅提升研发效率和降低成本[3] - 材料领域多赛道开启AI范式渗透 包括钙钛矿 固态电池 半导体材料 合金材料 隔热材料等行业 AI4S服务商正与下游龙头以合资形式加速新材料产业化[3] 重点公司分析 - 道技术通过子公司赫曦（80%权益）建设AI4S智算中心 建议关注[2] - 看好AI4S领域硬件及数据优势企业：晶泰控股 志特新材[3] - 关注AI硬件及上游材料供应商：东材科术 圣泉集团（PCB覆铜板高频高速树脂 电子布 铜箔） 东阳光（氟化液/电容器/液冷板一站式供应商）[3] - 重点标的财务预测：东阳光2025E EPS 0 47元 对应PE 40 74倍 晶泰控股2027E EPS 0 02元 卫星化学2025E EPS 2 20元 对应PE 9 06倍[7] 行业走势 - 基础化工板块相对沪深300表现出显著超额收益 图表显示2024年8月至2025年8月期间基础化工指数最高涨幅接近50%[5]

投资评级 - 维持买入评级 目标价86.10元 [2][5] 核心观点 - 结构优化推动盈利能力提升 海外经营风险控制能力进一步加强 [1] - 二季度经营性成果同比大幅改善：营收38.44亿元（同比增长28.64%） 归母净利润2.99亿元（同比增长932.30%） 收入增速快于农药制剂出口额20.69%的行业增速 [10] - 高毛利模式占比提升：Model C收入占比从37.84%升至41.35% 毛利率从29.32%升至31.54% [10] - 高毛利产品结构优化：杀虫剂收入占比从13.89%升至16.10% 毛利率从27.62%升至29.09%；杀菌剂收入占比从9.93%升至10.02% 毛利率从22.50%升至27.25% [10] - 区域结构改善：欧盟及北美市场收入占比从11.42%提升至14.08% [10] - 费用控制良好：二季度销售加管理费用率稳定在8%左右 [10] - 登记证累计获证8400余项 2025年上半年新增600余项 [10] - 现金流显著改善：二季度经营性现金流净额9.60亿元 创近两年单季度最好水平 [10] - 资产负债率稳定在54% 业务扩张未明显影响财务结构 [10] 财务预测 - 2025-2027年EPS预测：4.10元/4.89元/5.94元 [2][4] - 营收增长预测：2025E为150.73亿元（+13.4%） 2026E为173.76亿元（+15.3%） 2027E为199.00亿元（+14.5%） [4] - 净利润增长预测：2025E归母净利润11.52亿元（+155.9%） 2026E为13.72亿元（+19.1%） 2027E为16.68亿元（+21.5%） [4] - 盈利能力持续改善：毛利率从2024A的19.8%升至2027E的21.9% 净利率从3.4%升至8.4% ROE从6.8%升至17.7% [4] - 估值水平：2025年预测PE为17.7倍 低于可比公司21.37倍的平均水平 [4][11] 市场表现 - 股价72.41元（2025年8月22日） 52周区间35.27-78.47元 [5] - 近期表现优异：近12个月绝对收益96.68% 显著超越沪深300指数32.14%的涨幅 [6]

社保基金持仓概况 - 89只个股被社保基金连续持有4个季度以上 61只个股被持有超过8个季度 [1] - 12只个股包括我武生物和扬农化工获得社保基金5年以上持仓 [1] - 常熟银行社保基金持股数量达2.78亿股 三一重工1.71亿股 华发股份9043.83万股 [1] 行业与板块分布 - 电子行业有9只连续重仓股包括鹏鼎控股和信维通信 [3] - 基础化工行业有9只个股包括扬农化工和蓝晓科技 [3] - 医药生物行业有9只连续重仓股 [3] - 主板个股44只 创业板12只 科创板5只 [3] 企业业绩表现 - 61只连续持有超2年个股中40只上半年净利润同比增长 [3] - 圣农发展 继峰股份 皖维高新净利润增幅较高 [3] - 19只个股净利润同比下降 [3] - 22只个股近3年上半年净利润持续增长包括深圳机场 三一重工 思源电气 [3] 持仓调整动向 - 社保基金二季度对17只连续重仓股增持 [3] - 海大集团 新洁能 宏发股份增持幅度较大 [3] 中长期资金入市动态 - 监管推动险资 养老金 社保基金等中长期资金加速入市 [3] - 中央汇金公司发挥类"平准基金"市场稳定器作用 [3] - 央行提供流动性支撑与政策协同 [3]

股价表现与交易数据 - 截至2025年8月22日15时股价报19.89元 较前一交易日下跌0.45% [1] - 当日成交量58.2万手 成交金额达11.57亿元 振幅1.85% [1] - 公司总市值670.02亿元 市盈率12.21倍 [1] 主营业务与行业属性 - 属于基础化工行业 主营业务涵盖丙烯酸及酯、高分子乳液等化工产品研发生产销售 [1] - 产品广泛应用于建筑、纺织、包装等领域 [1] 机构投资者动向 - 社保基金今年二季度新进成为前十大流通股东 持仓市值达3.5亿元 [1] - 公募基金对该股进行配置 显示机构投资者关注 [1] 资金流向情况 - 8月22日主力资金净流出1.2亿元 [1] - 近五个交易日累计主力资金净流出4.83亿元 [1] - 基础化工行业当日全行业主力资金净流出20.95亿元 [1]

8月22日华鲁恒升发布2025半年度分配预案，拟10派2.5元（含税），预计派现金额合计为5.30亿元。派 现额占净利润比例为33.76%，这是公司上市以来，累计第23次派现。 公司上市以来历次分配方案一览 | 日期 | 分配方案 | 派现金额合计（亿元） | 股息率（%） | | --- | --- | --- | --- | | 2025.06.30 | 10派2.5元（含税） | 5.30 | 1.18 | | 2024.12.31 | 10派3元（含税） | 6.36 | 1.20 | | 2024.06.30 | 10派3元（含税） | 6.37 | 1.10 | | 2023.12.31 | 10派6元（含税） | 12.74 | 1.85 | | 2022.12.31 | 10派8元（含税） | 16.99 | 2.60 | | 2021.12.31 | 10派8元（含税） | 16.98 | 2.29 | | 2020.12.31 | 10送3派3元（含税） | 4.88 | 1.29 | | 2019.12.31 | 10派3.5元（含税） | 5.69 | 2.29 | | 2018.12 ...

公司分红历史 - 公司自上市以来累计实施23次派现[2] - 2025年半年度分配方案为10派2元（含税），派现金额合计6.51亿元，股息率2.05%[1][2] - 历史派现比例稳定，2014-2024年期间多数年度保持10派2-2.5元水平[1] 2025半年度财务表现 - 营业收入65.05亿元，同比下降6.47%[3] - 净利润9.28亿元，同比增长2.84%[3] - 基本每股收益0.2852元，加权平均净资产收益率2.68%[3] - 派现额占净利润比例达70.12%[2][5] 行业分红对比 - 基础化工行业共23家公司公布2025半年度分配方案[5] - 公司派现金额6.51亿元位列行业第二，仅次于宝丰能源的20.36亿元[5] - 行业股息率最高为金能科技3.84%，公司股息率2.05%处于行业中上水平[5] - 派现占净利润比例显著高于行业均值，达70.12%[2][5] 资金流动情况 - 当日主力资金净流入198.53万元[4] - 近5日主力资金净流出729.42万元[4] - 融资余额11.63亿元，近5日减少2375.58万元，降幅2.00%[5]

公司上市以来历次分配方案一览 8月22日三美股份发布2025半年度分配预案，拟10派3.2元（含税），预计派现金额合计为1.95亿元。派 现额占净利润比例为19.64%，这是公司上市以来，累计第7次派现。 | 代码 | 简称 | 每10股送转 | 每10股派现 | 派现金额（万 | 派现占净利润比例 | 股息率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | （股） | （元） | 元） | （%） | （%） | | 600989 | 宝丰能 源 | 0.00 | 2.8 | 203637.46 | 35.62 | 1.74 | | 600352 | 浙江龙 | 0.00 | 2 | 65066.64 | 70.12 | 2.05 | | 600426 | 华鲁恒 | 0.00 | 2.5 | 52972.15 | 33.76 | 1.18 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 升 | | | | | | | 600096 | 云天化 | 0.00 | 2 | 36459.81 | 13.2 ...

公司分红方案 - 公司发布2025半年度分配预案，拟每10股派发现金0.3元（含税），预计派现金额合计1023.39万元 [2] - 派现额占净利润比例为13.05%，为公司上市以来累计第19次派现 [2] - 本次股息率为0.21%，派现金额0.10亿元 [2] 公司财务表现 - 2025半年度实现营业收入10.81亿元，同比增长3.68% [3] - 净利润7844.25万元，同比增长233.08% [3] - 基本每股收益0.23元，加权平均净资产收益率3.23% [3] 资金流动情况 - 当日主力资金净流出1225.09万元 [4] - 近5日主力资金净流出2376.94万元 [4] - 最新融资余额3.54亿元，近5日增加1550.46万元，增幅4.58% [5] 行业分红对比 - 基础化工行业共有26家公司公布2025半年度分配方案 [5] - 派现金额最高为宝丰能源20.36亿元（股息率1.74%），其次为浙江龙盛6.51亿元（股息率2.05%）和华鲁恒升5.30亿元（股息率1.18%） [5] - 公司派现金额1023.39万元在行业中排名靠后，股息率0.21%低于行业多数公司 [5][6] 历史分红记录 - 公司上市以来持续实施现金分红，2024年末期分红为每10股派0.2元（派现0.07亿元） [2] - 历史最高分红出现在2001-2004年及2021年，均达到每10股派1元水平 [2] - 2022年分红比例较高（每10股派0.8元，派现0.23亿元），近年分红水平相对稳定 [2]