人民财讯9月29日电，工业和信息化部、农业农村部、商务部等六部门联合印发《机械行业稳增长工作 方案（2025—2026年）》。方案提到，2025—2026年，机械行业运行保持平稳向好态势，重点产业链供 应链韧性和安全水平持续提升，力争营业收入年均增速达到3.5%左右，营业收入突破10万亿元。重点 细分行业规模稳中有升，新质生产力加快培育，企业竞争力进一步增强，优质装备供给能力显著提高， 培育一批具有竞争力的中小企业特色产业集群和具有国际竞争力的产业集群。 ...

出口增长预测 - 韩国9月出口预计同比增长7.2% 创13个月新高 较上月修正后1.2%的增幅显著回升 [1] - 增长受技术需求强劲和日历效应双重推动 9月工作日为24天 去年为20天 [1] - 本月前20天出口整体增长13.5% 但日均出口额同比下降10.6% 显示基数效应显著 [1] 行业表现 - 半导体出口激增27% 创纪录出货量是主要推动力 [1] - 汽车和机械行业面临美国持续关税压力 可能制约后续增长空间 [1] 区域贸易 - 对美出口增长6.1% 对华出口增长1.6% 均受美方关税政策压制 [2] - 对欧盟和东南亚国家出口增速更为突出 [2] 进口与贸易平衡 - 9月进口预计增长5.6% 扭转8月下降4.1%的颓势 创13个月最快增速 [2] - 9月贸易顺差预估中值为78.1亿美元 高于上月的65.1亿美元 [2] 数据发布 - 韩国官方将于10月1日上午9点（首尔时间）公布9月贸易数据 [3]

策略观点 - 核心观点：市场调整是机会，中国股市不会止步于此，未来A/H股指有望走出新高[2] - 关键动力：无风险收益下沉推动"找资产"需求井喷，资本市场改革提高投资者回报，中国转型加快带来确定性提升[2] - 战术观点：中美元首通话稳定短期风险，弱美元与海外降息有利于中国宽松政策，科创板成长层推出和第五套上市标准重启在即[2] - 经济预期：中国经济正从"L型"一竖迈向一横，上市公司营收和库存连续两个季度企稳，底部位罝基本可见[3] - 新兴行业资本开支转正并进入新一轮扩张周期，经济社会发展确定性提高[3] 行业配置 - 科技主线：中国AI创新与新技术趋势明朗，国产化和全球出海融合快速，推荐港股互联网/电子半导体/创新药/机器人/传媒等[4] - 周期金融增配：金融板块经历调整后股息回报潜在提高，建议增配券商/保险/银行[4] - 周期品机会：反内卷助供需格局改善，看好有色/化工/地产/新能源[4][6] - 消费战略配置：四季度逐步增配零售/化妆品等国潮品牌及社服/农林牧渔/食品饮料等传统品类[6] - 主题推荐：国产算力、商业航天、反内卷、具身智能四大主题[6] 港股市场 - 估值优势：恒生指数PE 11.8倍，恒生科技PE 23.7倍，较2021年高点17.6倍和70.7倍仍有较大距离[8] - 历史分位：恒生科技PE处于36%历史分位，低于创业板指45%和科创50100%[8] - 上行空间测算：若低估科技龙头权重股估值修复，可推动恒生科技上涨约15%；若修复至历史均值，涨幅空间约38%[9] - 四季度展望：基本面预期回暖+资金面持续改善，低估港股仍有望创年内新高[10] 交通运输行业 - 航空业：9月公商需求旺盛有望创历史同期新高，国内含油票价同比转正，2025Q3业绩预计同比增长[11] - 油运市场：原油运价创30个月新高，中东-中国航线VLCC-TCE维持超9万美元高位[13] - 业绩前瞻：航空Q3盈利有望高于2019Q3，油运Q3业绩将创两年新高，快递Q3开启盈利修复[14] - 长期逻辑：航空2026年盈利中枢将显著上升，油运未来两年供需继续向好[12][13] 宏观经济 - 高频数据：消费方面汽车销售改善，投资方面专项债发行进度较快但基建实物工作量投入或低于预期[19] - 全球资产：大宗商品普遍大幅上涨，COMEX铜上涨2.9%，伦敦金现上涨2%，IPE布油期货上涨4.6%[20] - 美国经济：二季度实际GDP同比增速2.08%，环比增速3.8%，核心PCE价格指数同比增速回升至2.91%[21] - 企业利润：8月企业利润同比回正，上游行业在反内卷、涨价支撑下全面改善[24] 细分行业动态 - 石化化工：行业稳增长工作方案发布，要求2025-2026年行业增加值年均增长5%以上[41] - 机器人产业：谷歌推出Gemini Robotics 1.5系列机器人模型，1X公司拟融资10亿美元估值100亿美元[46][47] - 纺织服装：H&M 25Q3毛利率52.9%同比上升1.8pct，费用率44.1%同比下降0.9pct[50] - 计算机：国产GPU接连突破，摩尔线程科创板IPO审核通过拟募资80亿元[52][55] - 建筑工程：国资委要求国有企业带头抵制内卷式竞争，优化投资结构[69]

摘要 ： 金秋十月，桂子飘香，544份新实施的标准中涉及农林牧渔、环境环保、医药卫生、石油化工、电子电气、交通运输、机械设备等十多个关键领域 特别提示 微信机制调整，点击顶部"仪器信息网" → 右上方"…" → 设为 ★ 星标，否则很可能无法看到我们的推送。 在农林牧渔食品领域，98项新标准聚焦农产品质量安全、地理标志产品保护、农业社会化服务等，如《 GB/T 22250-2025 保健食品中绿 原酸的测定 》《 GB/T 45884-2025 白茶产地判别 近红外光谱法 》等，体现了对食品安全与溯源技术的高度重视。多地还发布了具有地 方特色的生产技术规程，助力地方特色产业规范化发展。 环境与环保标准突出绿色低碳导向，涉及工业废水处理、温室气体核算、空气净化器能效等，如《 工业废水电化学处理技术规范 第 1 部 分 ： 总则 》《 钢铁工业大气污染物排放标准 》，推动企业节能降碳和污染治理。 医药卫生领域的69项标准涵盖医疗器械、生物检测、人工智能医疗应用等，如《 酶联免疫分析仪 》《 心肌肌钙蛋白测定试剂盒（标记免疫分 析法 ） 》等，助推医疗设备精准化、智能化发展。 此外，电子电气、交通运输、石油化工、机 ...

前言 9月11日起，欧盟接连对12家中国企业下手，钢铁关税一夜之间飙升到50%。墨西哥紧随其后，1000多个中国商品被加征重税。 短短一周，28个国家抱团对华施压，中国也不再只是"劝劝就好"，而是果断亮出"长剑"反击。 那么，特朗普这波"组团围剿"，真能达成他的算盘吗？中国又会如何破局？ 28国突然转向，一周内对华下狠手 布鲁塞尔时间9月19日，欧盟委员会会议室里气氛紧张。 与会官员手中的文件清单上，12家中国企业的名字赫然在列，罪名是"与俄罗斯进行石油交易"。 这份被外界称为"第19轮对俄制裁"的清单，实际上把矛头直指中国。制裁理由听起来冠冕堂皇，但明眼人都看得出，这是项庄舞剑，意在沛公。 更让人意外的还在后头。同一天，欧盟贸易专员马尔姆斯特伦在爱尔兰公开放话：20项针对中国的调查即将启动。 墨西哥呢？早在9月11日接到来自华盛顿的"友好提醒"后，态度来了个180度大转弯。对1000多个中国商品加征高达50%的关税，汽车、机械、钢铁无一幸 免。 这种整齐划一的动作，让人不得不怀疑背后有统一的指挥。 波兰更是来了个狠的，直接封锁中欧班列铁路线，一封就是5天。 这条连接中国与欧洲的生命线瞬间中断，无数货物滞留在 ...

活动概述 - 活动名称为"'才'聚镇江 '蕙'创未来"女大学生就业创业启航行动系列活动 [1] - 活动旨在深化"巾帼就业创业促进行动" 支持促进女大学生高质量就业创业并吸引其留镇发展 [1] - 活动于9月22日召开就业创业指导交流会 并于9月24日举办2025在镇高校秋季联动双选会 [1] 指导交流会内容 - 指导交流会于9月22日在江苏大学举行 [1] - 三位来自法律 公安 金融行业的嘉宾分享了求职技能提升 劳动法律法规 求职电诈陷阱 青年人才就业创业服务及校招岗位解读等经验 [1] - 交流会围绕就业择业 个人发展与成长及女性自身权益维护等核心问题进行了探讨 [1] 双选会活动内容 - 双选会活动于9月24日在江苏大学和江苏科技大学举办 由市人社局牵头 市妇联与市委社工部 市委网信办等部门合作 [1][2] - 活动精心遴选多家重点企业参会 岗位需求涵盖机械工程 船舶制造 电子信息等领域 [2] - 提供的岗位与在镇高校的专业设置高度匹配 为毕业生提供广泛且优质的选择空间 [2]

宏观经济 - 2025年1-8月全国规上工业企业利润累计同比0.9%，较前值-1.7%显著改善；营业收入累计同比2.3% [4] - 8月工业企业利润当月同比大幅回升21.9个百分点至20.4%，连续3个月边际改善；营收当月同比约2.3%，较前值改善1.2个百分点 [5] - 8月工业企业每百元营收中成本为85.7元，较2024年同期下降0.2元，为2024年7月以来首次当月同比减少 [6] - 1-8月上游采掘业利润累计同比提高3.8个百分点至-9.1%，其中黑色冶炼、黑色采选、有色冶炼改善幅度较大 [7] - 8月反内卷行业利润累计同比改善3.8个百分点至-4.3%，非反内卷行业改善2.8个百分点至0.9% [7] 投资策略 - 10月策略观点为“科技为先，PPI交易为辅”，关注AI+、自主可控科技、反内卷及PPI扩散方向、稳定型红利、黄金及军工 [11] - 基于行业轮动模型，10月行业组合为煤炭、石油石化、国防军工、家用电器、食品饮料、建筑材料、非银金融、交通运输、电力设备、医药生物 [12] - 十一长假前后市场表现为“节前低迷、节后火热”，十月医药生物、汽车、农林牧渔、电子易跑出超额收益，偏好高市盈率个股 [25] - 科技类主线相对容易穿越十一长假，因科技品种相对盈利再度占优、存在海外映射支撑、全球半导体周期共振向上 [26] 金融工程 - 2025年9月Barra风格因子中，市值因子录得1.73%收益，账面市值比因子录得-0.31%收益，成长因子录得0.13%收益 [28] - 理想反转、聪明钱、APM、理想振幅因子全历史区间信息比率分别为2.46、2.70、2.29、2.98，多空对冲月度胜率分别为77.4%、81.8%、76.4%、83.2% [30] - 9月份APM因子多空对冲收益为1.68%，聪明钱因子收益为0.30%，理想振幅因子收益为0.40%，理想反转因子收益为-0.42% [31] 行业与公司研究 中小盘及次新股 - 天有为2025年H1毛利率高达37.19%，外销占比达54.18%，墨西哥工厂已于2025年6月投产 [33] - 弘景光电深耕“3+N”产品战略，2025年H1新业务营收占比达7.55%，在机器人、机器视觉领域已实现批量出货 [34][35] - 华新精科为精密冲压铁芯生产企业，产品厚度可达0.2mm，客户包括法雷奥、汇川技术、比亚迪、采埃孚等 [36] - “并购六条”落地一年以来累计新披露交易达163起，数量实现翻倍以上增长，产业并购占比近七成 [38][39] 地产建筑 - 2025年第39周全国68城商品住宅成交面积245万平米，环比增加27%；20城二手房成交面积188万平米，同比增速9% [44][46] - 2025年1-8月全国新开工改造城镇老旧小区2.17万个，完成年度目标的86.8% [45] - 2025年第39周信用债发行144.8亿元，同比增加203%，环比增加140%，平均加权利率2.35% [47] - 东北首单公募REITs“中信建投沈阳国际软件园封闭式基础设施证券投资基金”获批，项目建筑面积20.12万平方米 [60][61] 传媒 - 9月下发145款国产游戏及11款进口游戏版号，2025年累计下发国产/进口游戏版号1195/73个 [49] - 心动公司旗下《伊瑟》国服公测后Taptap平台下载量98万，iPhone游戏畅销榜排名最高升至26 [49] - 阿里巴巴计划追加AI基础设施投入，到2032年阿里云全球数据中心能耗规模较2022年提升10倍 [50] 煤炭开采 - 截至9月26日秦港Q5500动力煤平仓价为701元/吨，京唐港主焦煤报价1750元/吨，较七月初底部1230元反弹 [52] - 焦煤期货从6月初719元反弹至1197元，累计涨幅达66.48%；炼焦煤与动力煤现货比值规律约为2.4倍 [52][53] - 6家上市煤企发布中期分红方案，合计分红规模241.3亿元 [54] 建材 - 六部门联合印发《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，目标到2026年绿色建材营业收入超3000亿元 [55] - 截至9月26日全国P.O42.5散装水泥平均价为287.55元/吨，环比上涨3.06%；全国浮法玻璃现货均价为1283.80元/吨，环比上涨6.19% [57] 医药 - 关注基药目录调整，自2018版目录后未调整，建议关注有望纳入的中药产品/企业 [66][68] 银行 - 央行2025Q3货币政策例会表述从“支持补充”到“增强银行资本实力”，或将推动股份行及中小区域行资本补充方案 [72] 食品饮料 - 白酒市场动销显现底部特征，社会库存高企、消费疲软等负面因素已充分释放，改善取决于社会库存去化进度及酒厂投放策略 [74][75] 农林牧渔 - 2025年8月能繁存栏4038万头，环比-0.10%；政策分配100万头能繁调减任务，生猪能繁去化或加速 [78] - 截至9月26日牛肉批发价66.27元/公斤，同比+7.74%；犊牛价格32.36元/公斤，同比+34.22% [79] 电力设备与新能源 - 中汽新能规划到2026年实现固态电池能量密度400Wh/kg；当升科技全固态正极材料已实现10吨级批量出货 [87] - 全球固态电池出货量预计2025年10GWh、2030年614.1GWh；半固态布局早、产业链完整，全固态方案未定型 [87] - 9月22日-26日固态电池指数上涨1.3%，2025年累计上涨50.4% [88] 重点公司推荐 - 非银金融：国信证券，市场交易量持续走高，业绩有望超预期 [13] - 传媒：神州泰岳，新游戏《StellarSanctuary》《NextAgers》商业化测试步入尾声，10月或加大买量 [14] - 化工：利安隆，抗老化助剂“反内卷”量价齐升，润滑油添加剂大客户导入顺利放量 [15] - 机械：震裕科技，丝杠进展迅速受益机器人量产，具备执行器整体解决方案能力 [16] - 汽车：浙江仙通，入股浩海星空机器人公司10%，未来将成立合资公司切入机器人领域 [17] - 家用电器：石头科技，2025年Q2内外销延续高增、全球份额稳固，洗地机形成第二曲线 [18] - 有色钢铁：洛阳钼业，铜、钴业务涨价逻辑顺畅，黄金业务具备高成长性 [19] - 电子：华峰测控，下游工业、汽车芯片库存见底，针对SoC的ST8600正在客户验证 [20] - 中小盘：日联科技，国内工业X射线检测龙头，纳米级开管射线源加快放量 [21] - 电新/商贸零售：吉宏股份，“智能化优势+自有品牌发展+全球化”驱动双主业成长 [22]

核心观点 - 10月行业配置围绕高景气延续与困境反转两条主线展开 重点关注有色金属 电力设备 机械 汽车 电子 传媒等行业[2][4] - 市场进入牛市Ⅱ阶段 板块轮动较高 科技领域仍是主线 同时关注低位可能有催化的领域[4] - 上期推荐组合收益10.33% 超额收益7.62个百分点 自2023年8月以来累计收益104.66%[4][22][24] 市场表现复盘 - 过去一个月市场总体小幅震荡上行 万得全A 沪深300 上证指数分别录得0.89% 1.81% -1.43%涨跌幅[17] - 电力设备 电子 有色金属 通信行业涨幅居前 涨幅分别为15.9% 13.6% 12.4% 9.0%[4][19][21] - 国防军工 非银金融 银行 社会服务等行业下跌超5%[19][21] - 科技TMT板块以及中游制造业整体表现较好 消费和金融行业普遍回调[4] 经济数据指引 - 8月规模以上工业增加值当月同比增长5.2% 1-8月累计增速6.2%[28] - 8月社会消费品零售总额同比增长3.4% 1-8月份累计增长4.6%[36] - 8月以美元计价出口金额当月同比4.4% 进口金额同比增幅收窄至1.3%[38] - 移动通信基站设备 发电设备 新能源汽车 风电等产量同比增速领先 分别达48.9% 30.7% 22.7% 20.2%[31] 10月行业布局重点 - 高景气延续领域：AI与人形机器人产业链 包括半导体 计算机设备 软件开发 自动化设备 游戏等[4][43] - 景气修复领域：机械设备 国防军工 汽车零部件等中高端制造业[4] - 反内卷背景下景气修复领域：电力设备 有色金属 基础化工等[4] 细分行业推荐 有色金属 - 工业金属：全球第二大铜矿停产导致供给收缩 叠加旺季备库周期 铜价有望走强[5][16] - 小金属：稀土受需求端订单放量影响 叠加国内稀土集团整合加速 预期价格有望上行[5][16] - 能源金属：钴受益于刚果金出口配额政策 下游新能源汽车及消费电子需求回暖 价格仍有上涨空间[5][16] - 贵金属：受益于美联储降息周期开启 有望持续强势[5][16] 电力设备 - 固态电池产业化持续推进 多家企业产线落地投用 商业化落地可期[5][16] - 光伏产业链价格普遍上涨 行业供需结构持续改善 盈利有望持续复苏[5][16] - 8月光伏组件出口持续较高增长 储能电池需求强劲 行业产能率维持高位[5][16] - 美国启动"电力加速计划" 电力基建需求或迎快速增长[5][16] 机械设备 - 人形机器人受益于国内技术突破 政策支持和海外事件催化[5][16] - 宇树科技下半年将发布1.8米人形机器人 小鹏汽车公布人形机器人专利[5][16] - 上海 杭州等地密集出台具身智能专项政策 加快建设世界级具身智能产业集群[5][16] - 8月工业机器人产量延续较高增长 行业需求持续景气[5][16] 汽车 - 工信部发布《汽车行业稳增长工作方案》 明确"反内卷"导向 着力规范竞争秩序[5][16] - 8月汽车及乘用车销量同比增幅扩大 重卡市场同步向好[5][16] - 智驾技术持续深化落地 新能源渗透率持续提升 汽车四化提振行业需求[5][16] - 零部件企业受益于产销回暖及供应商账款支付规范等政策[5][16] 电子 - 消费电子进入旺季 创新周期开启 AI手机 AI PC AI眼镜等高端智能终端加快渗透[5][16] - 算力基建需求旺盛 云端AI资本开支维持高位 直接拉动高端GPU HBM存储及先进封装需求[5][16] - DRAM存储器价格持续走强[5][16] - 外部压力倒逼自主可控 半导体供应链安全议题持续升温[5][16] 传媒 - 游戏板块维持高景气 供给端释放与技术赋能共振[6][16] - 国产及进口游戏版号发放数量维持高位 行业政策环境稳定向好[6][16] - 中秋 国庆等重要档期临近 优质内容供给有望催化消费潜力释放[6][16] - 互联网巨头聚焦AI竞赛 大模型产品密集迭代 产业智能化进程加速[6][16] 多维度评估 盈利能力 - 整体A股中报盈利增速放缓 医疗保健 中游制造 金融地产盈利改善[7] - 信息技术盈利增速领先 25Q2单季度增速：信息科技>中游制造>金融地产>医疗保健>公用事业>消费服务>资源品[7] - TMT盈利增速领先 电子 传媒增速较高[7] 盈利预期 - 最近一个月分析师对钢铁 军工电子 证券 燃气 保险 电池 工业金属 小金属 化学制品等行业盈利预期上调幅度超过2个百分点[7] 筹码分布 - 公募基金二季度主要加仓银行 通信设备 化学制药 生物制品 保险 航空装备等[7] - 陆股通加仓钢铁 家用电器 消费电子 光学光电子 半导体 煤炭等[7] - 本月融资资金加仓半导体 电池 通信设备 消费电子 光伏设备等[7] 估值水平 - 过去一个月估值分位数提升幅度较大的行业集中在电池 汽车零部件 光伏设备 消费电子等[7] 交易特征 - 本期换手率分位数处于中等偏上位置并处于上行趋势中的行业有煤炭 环保 电网设备 银行 装修装饰 航运港口等[7] - 本期交易集中度较高并处于上行趋势中的行业有电池 半导体 消费电子 风电设备 自动化设备 汽车零部件[7] 周期阶段 - 一揽子政策出台扭转市场悲观预期 后续进入政策落地和基本面修复验证期[7] - 中长期科技创新仍是增长主线 短期关注美联储降息 PPI触底改善的催化[7] 赛道价值 - 9月重点关注五大具备边际改善的赛道：AI应用 AI硬件 非银金融 国防军工 创新药[7]

核心观点 - 北证50指数本周下跌3.11%，成交额环比下降21.65%，市场风格偏向大盘成长，北交所资金活跃度持续走弱，强势股占比降至20.9%的年内低位，需关注微盘股破位现象及风格纠偏机会 [1][5][10] - 建议关注Q4指数基金发行及主题公募申购带来的资金流入，重点跟踪戈碧迦、万通液压等景气赛道标的 [5][15] 市场行情表现 - 北证50指数收于1528.98点，周跌幅3.11%，表现弱于上证指数、创业板指等主要指数，行业层面半导体、贵金属走强，消费与服务板块较弱 [5][10][20] - 北交所周成交额1066.86亿元，环比减少21.65%，成交量45.49亿股，环比减少20.67%，两融余额77.53亿元，较上周减少0.14亿元 [5][20][28] - 个股涨跌比为0.08，20只上涨，256只下跌，涨幅前五包括创远信科（+16.85%）、广信科技（+9.01%）等，跌幅前五包括汉维科技（-18.80%）、康乐卫士（-16.84%）等 [5][40] 估值与资金活跃度 - 北交所PE（TTM）均值81.83倍，中值47.08倍，创业板PE均值87.89倍，中值38.88倍，科创板PE均值98.89倍，中值40.56倍 [5][24][26] - 北交所成交系数（成交额占比/流通市值占比）自6月起持续下行，双创板块亦呈现类似趋势，反映资金活跃度减弱 [5][10][12] - 北证强势股占比降至20.9%，接近4月"对等关税"低点，微盘因子收益逆转，最小市值个股如大禹生物、旭杰科技等出现破位下跌 [5][10][13] 新股与审核动态 - 本周新股锦华新材上市，首日涨幅133.00%，换手率91.23%，募集资金5.93亿元，发行PE 11.52倍 [34][35] - 截至9月26日，北交所上市公司277家，本周奥美森、长江能科申购，蘅东光过会，下周新天力上会 [5][34][38] 新三板市场动态 - 新三板本周新挂牌11家，摘牌11家，新增计划融资6.15亿元，完成融资0.49亿元 [3][58][59] - 计划融资规模前五包括艾棣维欣（3.00亿元）、泽生科技（1.00亿元）等，实施融资规模最高为银钢一通（0.49亿元） [60][65][66] 公司重要公告 - 并行科技采购AI算力服务器合同金额不超过1.13亿元，迪尔化工收购润禾钾盐100%股权对价4454.04万元 [51] - 广脉科技股权激励计划授予限制性股票8.38万股，考核目标2025-2026年营收增速不低于20% [52] - 中草香料年产2600吨凉味剂项目进入试生产，铜冠矿建中标赞比亚尾矿库工程金额2072.91万美元 [54]

根据提供的金融工程市场跟踪周报内容，以下是总结的量化模型与因子详情： 量化模型与构建方式 1. 量能择时模型 - **模型名称**：量能择时模型 - **模型构建思路**：通过分析市场交易量能变化来判断市场趋势和情绪，为宽基指数提供择时信号[23] - **模型具体构建过程**：基于主要宽基指数（上证指数、上证50、沪深300等）的量能指标进行计算和信号生成，具体方法未在报告中详细披露，但涉及对交易量数据的监测和阈值判断[23] 2. 沪深300上涨家数占比情绪指标 - **因子名称**：沪深300上涨家数占比 - **因子构建思路**：通过计算指数成分股中近期收益为正的股票数量占比，来捕捉市场情绪和行情拐点[24] - **因子具体构建过程**： 计算沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数占比，公式为： $$ \text{上涨家数占比} = \frac{\text{过去N日收益大于0的个股数}}{\text{沪深300成分股总数}} $$ 其中N为参数，报告中未明确具体取值[24] 3. 动量情绪指标（基于上涨家数占比） - **模型名称**：动量情绪指标择时策略 - **模型构建思路**：通过对上涨家数占比指标进行不同窗口期的移动平均，捕捉情绪变动趋势并生成交易信号[28] - **模型具体构建过程**： 对沪深300上涨家数占比序列进行两次平滑计算： - 快线 = 移动平均(上涨家数占比, N2) - 慢线 = 移动平均(上涨家数占比, N1) 其中N1=230（长期窗口），N2=35（短期窗口），N=50（计算上涨家数占比的窗口）[28] 交易规则：当快线 > 慢线时，看多市场；当快线 < 慢线时，对市场持中性态度[28] 4. 均线情绪指标 - **模型名称**：八均线情绪指标 - **模型构建思路**：通过判断价格与多条移动平均线的位置关系来评估市场趋势状态和情绪[31] - **模型具体构建过程**： 1. 计算沪深300收盘价的8条移动平均线，参数分别为：8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233[31] 2. 统计当日收盘价大于各均线值的数量[32] 3. 信号生成规则：当超过5条均线被价格突破时，看多沪深300指数[32] 5. 横截面波动率因子 - **因子名称**：横截面波动率 - **因子构建思路**：通过计算指数成分股收益率的截面标准差，来衡量市场分化程度和Alpha环境[36] - **因子具体构建过程**： 对于每个宽基指数（沪深300、中证500、中证1000），每日计算成分股收益率的横截面标准差： $$ \sigma_{cross} = \sqrt{\frac{1}{N-1} \sum_{i=1}^{N} (r_i - \bar{r})^2} $$ 其中$r_i$为个股收益率，$\bar{r}$为成分股平均收益率，N为成分股数量[36] 6. 时间序列波动率因子 - **因子名称**：时间序列波动率 - **因子构建思路**：通过计算指数成分股加权时间序列波动率，评估市场波动环境和Alpha机会[38] - **因子具体构建过程**： 计算各宽基指数成分股的加权时间序列波动率，具体方法未详细披露，但涉及对个股收益率时间序列的标准差计算和市值加权[38] 7. 基金抱团分离度指标 - **因子名称**：基金抱团分离度 - **因子构建思路**：通过计算抱团基金截面收益的标准差来衡量基金抱团程度，标准差小表示抱团程度高[84] - **因子具体构建过程**： 构建抱团基金组合，计算该组合截面收益率的标准差： $$ \text{分离度} = \sqrt{\frac{1}{M-1} \sum_{j=1}^{M} (R_j - \bar{R})^2} $$ 其中$R_j$为单只抱团基金收益率，$\bar{R}$为抱团基金平均收益率，M为抱团基金数量[84] 模型的回测效果 量能择时模型 - 上证指数：看空信号[24] - 上证50：看空信号[24] - 沪深300：看空信号[24] - 中证500：看空信号[24] - 中证1000：看空信号[24] - 创业板指：看空信号[24] - 北证50：看空信号[24] 动量情绪指标 - 快线开始拐头向下、慢线向上，快线位于慢线之上，预计维持乐观态度[28] 均线情绪指标 - 短期内沪深300指数处于情绪景气区间[34] 因子的回测效果 横截面波动率因子 - 沪深300近一季度平均值：2.04%，占近两年分位：73.50%[38] - 中证500近一季度平均值：2.19%，占近两年分位：67.46%[38] - 中证1000近一季度平均值：2.40%，占近两年分位：66.14%[38] 时间序列波动率因子 - 沪深300近一季度平均值：0.63%，占近两年分位：61.70%[41] - 中证500近一季度平均值：0.45%，占近两年分位：74.60%[41] - 中证1000近一季度平均值：0.24%，占近两年分位：59.76%[41] 基金抱团分离度指标 - 基金抱团分离度环比上周下降[84] - 最近一周抱团股和抱团基金超额收益小幅上升[84]