报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析，涉及黄金、股指期货、外汇期货、农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等品种，综合考虑宏观经济数据、政策动态、供需关系等因素，对各品种短期走势给出判断并提供投资建议 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美联储柯林斯称7月降息可能过早，基线展望是今年晚些时候恢复降息；美国一季度GDP终值下修至0.5%，通胀压力增加，实际消费承压；金价震荡微跌，短期缺乏上涨动能，盘整阶段注意回调压力 [10][11] - 投资建议：短期金价偏弱运行，注意回调风险 [12] 宏观策略（股指期货） - 国办发文完善社会信用修复制度；今年第三批消费品以旧换新资金7月下达，超长期特别国债资金对设备更新支持力度为2000亿元；A股高位窄幅震荡，热点快速轮动，指数接近预测中性点位，市场情绪亢奋 [13][14] - 投资建议：建议均衡配置 [15] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普希望国会7月4日前通过税改法案；美国下修第一季度GDP，消费者娱乐支出大砍，一季度GDP修正值不及预期，经济下行压力增加 [16][17] - 投资建议：美元短期走弱 [19] 宏观策略（美国股指期货） - 美国5月耐用品订单环比初值16.4%，创2014年7月以来最大增幅；一季度GDP终值下修至 - 0.5%，居民消费走弱，但耐用品订单增长超预期，市场对经济担忧有限，三大股指高开高走 [20][21] - 投资建议：美股当前点位计入较多乐观预期，关税谈判和经济数据可能带来利空，不建议追高 [22][23] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 阿根廷大豆销售7月可能停滞，因减税政策到期，届时出口税率上调；截至6月19日当周美国本年度大豆出口销售净增53.95万吨，好于预期；7月国内油厂进口大豆到港预估1059.5万吨，8 - 9月也有到港预报；美豆产区天气良好，市场传言中国从其它国家采购，美豆及豆粕期价回落，国内沿海油厂豆粕现货报价下跌 [24][25][26] - 投资建议：预计期价暂时区间震荡，关注美豆产区天气及中美关系发展 [26] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 6月1 - 25日马来西亚棕榈油产量环比增加3.83%；油脂市场震荡，等待新数据指引 [27] - 投资建议：短期油脂持续震荡，建议区间操作，不建议做空，逢低做多更佳 [27] 农产品（白糖） - 巴基斯坦批准进口50万吨糖；截至6月25日当周，巴西港口待运糖量270.42万吨，环比减少；巴西8月1日起汽油中乙醇掺混比例将提升，将增加乙醇需求，对巴西乙醇价格提供支撑，对糖市影响利多，但巴西进入压榨高峰或压制外盘 [28][29][30][31] - 投资建议：外盘弱势整理，郑糖近期走势独立，反弹空间和持续性有限，不排除7月合约交割后盘面回落风险 [32] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - Mysteel五大品种库存周环比增加1.14万吨，螺纹库存仍小幅去化；第三批消费品以旧换新资金7月下达；本周库存拐点出现，整体微幅累库，现货压力不大，钢价短期延续震荡格局 [33][34] - 投资建议：短期钢价震荡，现货端反弹套保思路对待 [35] 农产品（玉米淀粉） - 本周淀粉糖产品玉米消耗量环比增加0.72%，玉米淀粉消耗量环比增加0.32%；近一周淀粉企业开机率微降，淀粉库存去化速度持稳，CS09 - C09近一周明显下跌 [36] - 投资建议：CS - C价差影响因素复杂，市场交投热情或下降，CS09 - C09围绕正常加工费窄幅波动，建议观望 [36] 农产品（玉米） - 6月19 - 25日全国149家主要玉米深加工企业玉米消费量环比增加1.29万吨；截至6月25日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量降幅0.54%；现货稳中有涨，期货偏弱，07、09合约预计贴水交割 [37][39] - 投资建议：旧作合约观望，新作产情明晰时，可关注逢高沽空11、01合约机会 [39] 有色金属（铜） - 苏克敦金融称金属市场谨慎看涨；海亮股份布局固态电池用铜箔，2025年有望量产；印度拟采取措施应对铜供应风险升级，其90%以上铜精矿需求依赖进口 [39][40][41] - 投资建议：趋势上宏观因素短期对铜价支撑增强，关注库存边际变化，短期盘面震荡偏强，偏多思路操作；套利继续等待机会 [43] 有色金属（多晶硅） - 隆基在印尼建设1.4GW BC组件工厂；市场传限产控价、产能重组消息，但现货不乐观，SNEC展会后多晶硅签单价格下滑，下游压价严重 [44][45] - 投资建议：单边投资风险高，关注PS08 - 09正套机会 [46] 有色金属（工业硅） - SMM工业硅社会库存周度去化；市场传言新疆大厂减产，伊犁部分硅厂复产，四川丰水期部分硅厂复工；盘面上涨至7800元/吨一线，硅厂套保，下游买盘减弱 [47][48] - 投资建议：关注工业硅逢高沽空机会 [48] 有色金属（锌） - 6月25日【LME0 - 3锌】贴水17.39美元/吨，Nexa旗下秘鲁冶炼厂6月25日宣布罢工；截至6月26日，SMM七地锌锭库存总量较6月19日减少0.01万吨，较6月23日增加0.17万吨 [49][50] - 投资建议：单边短期建议前期空单减仓或止损，待宏观情绪衰减后再关注空单入场机会；套利月差中线正套盈亏比不错，中线维持内外正套思路 [52] 有色金属（碳酸锂） - 赣锋首船马里锂精矿发运，预计8月初抵达国内港口 [53][54] - 投资建议：空单暂时规避，关注9 - 11正套机会 [54] 有色金属（镍） - 6月26日LME镍库存较上一日减少144吨；菲律宾矿山镍矿价格上涨，矿企持涨价心态，印尼镍矿偏紧现实稍有缓解，7月第一轮HPM环比下跌；6月镍铁边际加剧过剩，价格承压；纯镍价格超跌反弹，下游观望，成交转冷 [55] - 投资建议：短期单边上下盈亏比不佳，关注矿端价格变动，升水有较大下行可关注逢高沽空策略 [56] 能源化工（液化石油气） - 截至6月26日当周，中国样本企业周度商品量环比增2.12%，样本企业库容率水平边际增加，港口样本库存量环比上涨 [57][58] - 投资建议：短期盘面震荡，等待华东民用气外放增量后测试需求承接情况 [59] 能源化工（碳排放） - 2025年5月国家能源局核发绿证2.15亿个，环比下降0.59%，可交易绿证1.30亿个，占比60.31%；今年1 - 5月累计核发绿证10.93亿个，绿证交易规模和参与主体数量持续突破，价格稳中有升，绿证加速向金融化资产演变 [60] - 投资建议：建议观望 [61] 能源化工（烧碱） - 6月26日山东地区液碱市场暂稳，部分氯碱企业检修，其他企业开工稳定，液碱供应量维持稳定，下游氧化铝卸车情况尚好，非铝下游按需采购 [62] - 投资建议：烧碱现货走弱，但远期预期较强，09合约大幅贴水现货，盘面下行空间受限 [62] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场价格跌势放缓，下游纸厂采浆积极性未回升，进口本色浆及化机浆市场供需僵持，价格盘整 [63][64] - 投资建议：交易所调整纸浆可交割品范围不改变基本面，预计行情震荡 [64] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场现货价格窄幅整理，PVC期货区间震荡，贸易商基差报盘变化不大，下游采购积极性低，成交不佳 [65] - 投资建议：中东地缘冲突告一段落，短期PVC基本面变化有限，行情震荡 [66] 能源化工（尿素） - 2025年6月26日企业库存总量93.10万吨，较上期减少2.62%；部分装置检修后复产，现货供应增加，下游需求采购意愿良好，成交氛围回暖 [67][68][69] - 投资建议：关注后续出口配额量级变化，尿素国内供需预期转弱，过剩压力渐显，关注潜在政策变化预期波动 [69] 能源化工（PTA） - 江浙终端开工率小幅调整，坯布端订单稍有起色；本周下游织造开机率66%，聚酯负荷91.6%，需求端边际持稳；供应端逸盛装置周内降负，PTA整体负荷小幅下降至77.7%，预计下周恢复；中期PTA供应恢复后将由去库转累库，短期基差偏强，月差走弱迹象 [70][71] - 投资建议：短期价格震荡调整 [72] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳，局部小幅下调，日内多下调报价20 - 50不等，市场成交尚可；7月瓶片大厂大多有减产20%计划，预计涉及减停产产能490万吨/年 [73][74][76] - 投资建议：关注逢低做扩瓶片加工费机会 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2508短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，整体偏强运行，地缘情绪反复，原油震荡企稳 [1] - 在地缘因素减弱背景下，国内外原油期货价格大幅回调，本周三夜盘国内原油期货2508合约跌幅减弱，预计本周四该合约维持震荡企稳走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 原油2508短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，观点为偏强运行，核心逻辑是地缘情绪反复，原油震荡企稳 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [5] - 核心逻辑是特朗普预示伊以冲突结束，后伊以宣布停火，市场交易地缘逻辑弱化，投资者调整预期，认为中东地缘因素对油价影响不激化，地缘溢价回落，原油期货价格大幅回调，周三夜盘国内原油期货2508合约跌幅减弱，期价收低0.77%至504.8元/桶，预计周四维持震荡企稳走势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内市场情绪回暖，股指持续走强，海外避险情绪缓解、全球风险偏好升温，国内消费政策刺激加强，各资产有不同表现 [3] - 不同板块受多种因素影响，价格走势各异，部分短期震荡，部分有回调或上涨压力 各板块总结 宏观金融 - 海外方面，美伊将会谈，避险情绪缓解，市场预期美联储恢复降息周期，美元指数短期走弱，全球风险偏好升温；国内方面，六部门印发消费指导意见，商务部开展新能源汽车消费季活动，消费政策刺激加强，中东局势缓和及美联储官员表态支撑国内风险偏好；股指短期震荡反弹，谨慎做多，国债短期高位震荡，谨慎观望，商品板块中黑色短期低位震荡、谨慎观望，有色短期震荡偏强、谨慎做多，能化短期波动加剧、谨慎观望，贵金属短期高位震荡、谨慎观望 [3] 股指 - 在金融、军工、人工智能等板块带动下国内股市上涨，基本面受消费政策刺激和风险偏好支撑，交易逻辑聚焦中东地缘风险、国内政策及贸易谈判进展，短期中东风险降温、国内政策刺激增强，后续关注相关情况，操作上短期谨慎做多 [4] 贵金属 - 伊朗和以色列停火削弱避险需求，鲍威尔鹰派言论压制上行，6月议息会议维持利率不变、上调失业率预测、降低经济预期，市场认为9月降息概率超85%，6月消费者信心恶化，等待GDP和PCE数据；中东冲突缓和，市场风险偏好上行，贵金属短期承压 [5] 黑色金属 钢材 - 周三钢材期现货市场回落，成交量低位运行，国内消息扰动“双焦”，现实需求走弱，库存触底回升、表观消费量回落，供应方面钢厂利润走扩、产量回升，按利润水平供应短期难降，市场有需求走弱预期和基差修复支撑，短期预计底部震荡 [6][7] 铁矿石 - 周三铁矿石期现货价格走弱，上周铁水产量回升、钢厂补库，钢厂利润中高位时铁水产量预计维持高位，本周全球发运量和到港量环比回升，港口库存环比回升，短期区间震荡，中期有补跌可能 [7] 硅锰/硅铁 - 周三硅铁、硅锰现货价格持平，钢谷网建筑钢材及热卷产量回升，铁合金需求尚可，云南7月电费低工厂复产、产量阶梯上升，内蒙个别工厂检修影响小，南非铁路脱轨致锰矿发运效率减缓、7月发运至中国锰矿或减量，锰矿供应收紧预期增强，下游采购情绪不佳、成交一般，短期区间震荡，原油价格走弱时铁合金价格或回调 [8] 纯碱 - 周三纯碱震荡偏强，供应开工率上涨、产量周环比增加、增速趋缓、供应宽松，需求端玻璃刚需生产、需求收缩，利润周环比下降但仍有利润，库存增加、存在累库，价格预计承压，短期区间震荡 [9] 玻璃 - 周三玻璃震荡偏强，供应产线周环比持稳、产量变化不大、刚需生产，需求端地产行业弱势、需求难起色、下游订单下滑、采购刚需为主，利润不佳且周环比下滑，供应刚需、下游订单降，虽汽车玻璃厂备货增加但需求仍疲软，短期区间震荡 [9] 有色新能源 铜 - 美欧经贸谈判不顺，欧盟或对美产品征报复性关税，基本面产量高位、需求有走弱风险、库存放缓，comex与lme价差刺激铜流入美国、透支后期进口需求，关注美国谈判结果和关税征收情况，做空时机或需等待 [10] 铝 - 地缘政治缓和，全球风险偏好升温，铝价走高，铝锭和铝棒累库，去库拐点或已至，符合季节性走势，以旧换新政策变数影响需求，现实强但预期弱，供应高位下需求有走弱风险 [10] 铝合金 - 步入需求淡季，制造业订单增长乏力，废铝供应偏紧支撑价格，短期震荡偏强，上方空间有限 [11] 锡 - 隔夜锡价上涨，因缅甸锡矿复产慢、国内矿端偏紧，供应端开工率小幅下跌，需求端进入淡季、订单下降、成交冷清，库存下降，价格短期震荡偏强，受高关税、复产预期和需求回落影响上方空间承压 [11] 碳酸锂 - 周二加权合约反弹、减仓，盘面震荡，市场消息扰动但可信度待验证，上周产量环比增加、开工率上升，澳洲锂辉石精矿报价持稳，需求端排产放缓、动力电芯产量下滑，供增需弱、库存高位、冶炼厂累库，操作上短期观望、中期逢高空配 [12] 工业硅 - 横盘整理，供需两弱、基本面宽松，上周产量环比增加，西南丰水期开工上升但低于往年，价格受煤炭反弹带动但力度弱，操作上短期观望、中期逢高空配 [12] 多晶硅 - 供给端开工率处于低位，下降空间有限，头部企业有提产预期；需求端下游价格下行，压力传导，若光伏三季度减产，供求矛盾将加剧 [13][14] 能源化工 原油 - 特朗普称美伊会谈但不放弃施压，EIA库存连续5周下降，WTI即期价差表明短期供应紧张，油价短期维持震荡格局 [15] 沥青 - 油价稳定，沥青跟随盘整，发货量好转，基差回落，现货出货放缓，社会库存累积，需求接近旺季，短期跟随原油高位波动 [15] PX - 短期成本支撑强，但油价回落带来不确定性，价格有回调风险，PTA开工回升带动需求，国内装置检修增加，偏紧格局持续，外盘下降，近期跟随原油偏弱震荡 [15] PTA - 基差保持高位是流动性问题，下游产销弱，企业囤库意愿低，需求放缓，资金多单减仓，短期上行空间有限，后期有下行压力 [16] 乙二醇 - 伊局势稳定，海外装置生产稳定性增加，基差偏低，浙石化停车，港口库存去化速度低，关注下游减产落实程度，短期去库驱动低，操作空间有限，强度不及上游，偏弱平稳运行 [16] 短纤 - 原油价格回落带动短纤回调，总体跟随聚酯板块偏强震荡，终端订单一般，开工下行，库存高位，去化需等7月末旺季备货，成本支撑下行，中期跟随聚酯端弱震荡 [16] 甲醇 - 地缘冲突或结束，价格预计回调，但伊朗装置负荷低，进口到港有下降预期，供应缺口带动，价格回落使MTO/MTP利润修复，回调空间有限，预计区间震荡偏强 [16] PP - 产量同比和环比上涨，新增产能投放，下游开工回落，原油价格下跌，地缘政治溢价回吐，价格预计下跌，关注伊冲突发展 [17] LLDPE - 装置产量未明显增长，下游需求变动不大，地缘冲突缓和油价下跌，盘面预计走弱，短期波动加剧 [17] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT大豆受豆油及原油拖累下跌，美国中西部将迎有利天气，降雨提升土壤水分，周末或有热浪，未来几周有更多降雨和温暖天气 [18] 豆菜粕 - 油厂高开机稳定，供需逐步宽松，市场心态震荡偏弱，基差预期不变，前期突破上涨受美豆及进口成本等因素影响，现阶段油强粕趋弱，美豆期货预期走弱时盘面有回调可能，关注6月底种植面积报告和7月天气、生柴政策提案听证会结果及关税调整政策 [18] 油脂 - 中东地缘角逐降温，原油下跌，油脂行情或回调，国内棕榈油集中到港、库存增加，马棕6月出口环比增加但增幅收窄、产量增量略低 [18] 玉米 - 港口库存去化，东北产地价格上涨，港库稳定，部分东北货源补充华北，山东深加工企业到货量增加、收购价格下调，多地启动小麦托市收购，但新麦上市供应充足，行情有压力且拖累玉米，叠加陈玉米轮出或增多，短期高位盘整，主流区间C2509@2350 - 2400 [18] 生猪 - 市场对7月现货上涨预期不强，二育补栏情绪不高，月末集团场出栏和散户压栏风险增加，猪价或下行，8 - 9月猪价年内高点可能不高，预计LH09合约逢高卖出套保压力持续存在 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个金融衍生品和商品期货品种进行分析，指出不同品种受宏观形势、供需关系、消息面等因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种特点和市场变化制定投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融期货 股指期货 - 周二A股高开高走，四大期指主力合约上扬且多切换至09合约，基差贴水较深 [2][3] - 国内政协会议开幕、抗战胜利80周年大会将举行，海外特朗普呼吁降息、伊以停火 [3][4] - 6月24日A股交易额放量，央行开展逆回购操作净投放资金 [5] - 指数下方支撑稳定，上方突破待驱动，建议尝试在中证1000品种上逢回调买入贴水较深的09合约并卖出上方6300附近09看涨期权 [5] 国债期货 - 国债期货收盘全线下跌，银行间主要利率债收益率上行 [6] - 央行开展逆回购操作，资金面整体均衡，预计季末资金波动可控 [5][8] - 期债受股票反弹和资金利率季节性走高压制，短期下行，但总体偏强格局或不改 [8] - 关注月末央行国债买卖情况和6月PMI情况，单边策略建议逢调整配置多单，期现策略关注TS2509合约正套，曲线策略可适当关注做陡 [9] 贵金属 - 伊以停火使避险情绪消退，美联储鲍威尔对降息谨慎，贵金属盘中大跌 [10][11][13] - 美国经济放缓，黄金中长期看涨，但中美贸易谈判缓和使美元资产止跌企稳，短期缺乏明确驱动 [13] - 白银受工业制造业乐观情绪和光伏半导体行业回暖支撑，但短期多头离场使价格转向高位整理 [14] - 建议关注中东伊以冲突和美联储官员表态，金价在3300美元有望企稳，卖出虚值看涨期权；尝试沪银虚值期权双卖策略 [13][14] 集运欧线 - 截至6月24日，马士基等船公司有现货报价，集运指数有涨有跌 [15] - 全球集装箱总运力增长，欧元区和美国5月PMI数据公布 [15] - 昨日期货盘面下行，7月价格或为顶端，8月可能回落，盘面存在超跌可能 [16] - 价格偏弱震荡 [16] 有色金属 铜 - 6月24日SMM电解铜平均价上涨，升贴水均价下跌，市场交投一般 [17] - COMEX - LME溢价走势存在分歧，美联储对经济展望向“滞涨”调整，铜价上方有压力 [18] - 铜精矿现货TC低位运行，5月中国电解铜产量增加，预计6月环比下降 [19] - 加工开工率有升有降，终端需求有韧性但“抢出口”需求或透支后续需求，国内库存小幅去库 [20] - “强现实 + 弱预期”组合下铜价短期震荡，Q3现实需求端或承压，主力参考77000 - 80000 [21] 氧化铝 - 6月24日SMM山东等地氧化铝现货均价下跌 [21] - 5月中国冶金级氧化铝产量增加，部分地区检修减产，部分产能复产 [22] - 氧化铝港口库存减少，仓单总注册量下降 [22] - 过剩格局难改，短期供应宽松，中长期可逢高布局空单，主力参考2750 - 3100 [21][23] 铝 - 6月24日SMM A00铝现货均价下跌，升贴水均价下降 [23] - 5月国内电解铝产量增加，产能平稳运行，铝水比例提高 [24] - 下游开工承压，国内主流消费地电解铝锭库存有增有减，LME铝库存减少 [24] - 低库存和铝水比例提升支撑铝价，但消费淡季限制上行空间，短期高位宽幅震荡，主力参考19600 - 20600 [25] 铝合金 - 6月24日SMM铝合金ADC12现货均价不变 [25] - 5月国内再生铝合金锭产量下降，6月仍处淡季，开工率预计跌幅有限 [26] - 5月需求承压，库存受淡季制约累库加速 [26][27] - 供需双弱，需求端矛盾突出，盘面偏弱震荡，主力参考19200 - 20000 [27] 锌 - 6月24日SMM 0锌锭平均价上涨，市场交投平淡 [27] - 锌矿供应趋宽，5月国内锌矿产量及进口量增加，预计6月精炼锌产量增加 [28] - 初端消费开工率有降有升，下游逢低备货，国内社会库存和LME库存去库 [29] - 供应端宽松，需求端走弱但低库存支撑价格，中长期逢高空，主力关注21000 - 21500支撑 [30] 镍 - 截至6月24日，SMM1电解镍均价下跌，进口镍均价下跌，升贴水持平 [33] - 5月精炼镍产量高位，6月排产预计回落，需求下游稳定但不锈钢去库、硫酸镍需求疲软 [34] - 海外库存高位，国内社会库存回落，保税区库存持稳 [34] - 盘面延续弱势，产业过剩制约价格，短期偏弱区间调整，主力参考116000 - 124000 [35][36] 不锈钢 - 截至6月24日，无锡和佛山304冷轧价格下跌，基差下跌 [36] - 菲律宾镍矿供应偏紧，镍铁价格下移，铬矿价格支撑走弱，6月粗钢预计排产减少 [37] - 社会库存周度回升，仓单减少 [38] - 盘面偏弱，基本面持续偏弱，短期供需矛盾有压力，预计偏弱运行，主力参考12300 - 13000 [39][40] 锡 - 6月24日，SMM 1锡价格上涨，现货升水不变，市场交投冷清 [30] - 5月锡矿进口量增加，主要来自非洲，4月焊锡开工率增长，库存LME增加、上期所仓单增加、社会库存减少 [31][32] - 供应紧张短期难改，需求进入淡季且预期偏弱，强现实下短期偏强震荡，关注供给侧恢复节奏，26 - 26.5万逢高空 [33] 碳酸锂 - 截至6月24日，SMM电池级和工业级碳酸锂、氢氧化锂均价下跌，现货交投无明显改善 [40] - 5月产量减少，6月排产预计增加，需求稳健但淡季有压力，库存高位垒库 [41][42] - 期货盘面受消息面影响大幅拉升，基本面有压力，短期偏弱区间运行，主力参考5.6 - 6.2万，逢高空 [43][44] 黑色金属 钢材 - 现货维稳，基差走弱，产量高位回落但本期环比上升，需求五大材表需高位回落但本期回升，库存临近累库拐点 [44][45] - 淡季价格再次走弱，维持成本拖累、需求预期弱格局，尝试空单或卖虚值看涨期权 [45][46] 铁矿石 - 主流矿粉现货价格有涨有跌，期货主力合约下跌，基差PB粉为47元/吨 [47] - 需求铁水产量等指标上升，供给全球发运环比回升，库存港口去化、钢厂增加 [47][48] - 09合约震荡运行，短期铁水有韧性但终端需求面临淡季转弱风险，中长期偏空，价格区间670 - 720 [48] 焦煤 - 期货震荡下跌，现货弱稳，竞拍流拍率下降，成交回暖 [49] - 供给样本煤矿产能利用率有降有升，需求焦炭产量有降有升、铁水产量增加，库存总库存下降 [49][51][52] - 期货震荡下跌，现货有企稳迹象，单边短线逢低做多2509合约，套利多焦煤空焦炭 [52] 焦炭 - 期货震荡下跌，主流钢厂第四轮提降落地，焦化利润下行 [53] - 供给独立焦化厂开工下滑，需求铁水产量有韧性，库存各环节库存下降 [53][55][56] - 期货震荡下跌，现货偏弱，单边待反弹逢高套保2509合约，投机观望，套利多焦煤空焦炭 [56] 硅铁 - 期货主力合约震荡运行，现货主产区价格不变 [57] - 供给产量环比增加，需求炼钢铁水增长、非钢金属镁需求好转，成本煤炭弱稳、兰炭价格或下滑 [57][58] - 供需格局偏宽松，短期价格底部震荡，建议反弹空配 [58] 锰硅 - 期货主力合约震荡运行，现货主产区价格不变 [59][60] - 供给产量环比增加，需求炼钢铁水增长，锰矿发运和到港有变化、库存去化，成本产区利润分化 [61][62] - 供应压力仍存，短期价格底部震荡，建议反弹空配 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各行业品种进行分析，股指建议逢低做多与经济高度相关的IH或IF股指期货；国债建议逢低介入；贵金属建议维持观望；有色金属中铜、铝或震荡冲高，锌锭放量预期高，铅价预计偏弱，镍或下跌，锡短期震荡，碳酸锂建议谨慎操作，氧化铝建议逢高布局空单；黑色建材中钢材关注政策动向等，铁矿石短期偏震荡，玻璃纯碱预计期价偏弱，锰硅硅铁提示价格下跌风险，工业硅不建议过早抄底；能源化工中橡胶建议中性思路短线操作，原油空单可持有不宜追空，甲醇、尿素、苯乙烯、PVC、乙二醇、PTA、对二甲苯、聚乙烯、聚丙烯建议观望；农产品中生猪近端合约可逢低短多，下半年合约可逢高抛空，鸡蛋反弹抛空，豆菜粕在成本区间低位逢低试多，油脂震荡看待，白糖后市或震荡下跌，棉花短线震荡[2][4][7][8][12][13][15][16][17][19][20][21][25][26][27][28][31][39][40][42][43][44][45][47][48][49][51][52][53][55][56][57][58][59][61][62][63][64] 各行业总结 宏观金融类 - 股指：前一交易日沪指等多数指数上涨，两市成交增加；宏观消息包括伊以停火、央行规划、商务部活动等，资金面融资额增加，利率有变动；期指基差比例公布，交易逻辑为海外地缘危机和中美贸易局势影响，国内经济数据平稳，政策托底，建议逢低做多IH或IF股指期货[2][3][4] - 国债：行情方面主力合约下跌，消息有央行等部门意见和美国消费者信心指数，流动性央行净投放；策略为经济数据有扰动，出口或承压，资金面有望延续偏松，债市短期震荡偏强，利率大方向向下，逢低介入[6][7] - 贵金属：沪金、沪银下跌，COMEX金、银上涨；市场展望为鲍威尔表态谨慎，海外地缘政治风险消退，金银价格短线利空，中期美联储或降息，建议维持观望，等待白银做多机会，给出沪金、沪银运行区间[8][9][10] 有色金属类 - 铜：原油价格走低，铜价冲高回落，产业层面LME和上期所库存有变化，国内现货升水及进口亏损等有变动；价格或震荡冲高，套利关注进口亏损变化，给出沪铜和伦铜运行区间[12] - 铝：油价回调，铝价下探回升，沪铝持仓和仓单减少，国内三地铝锭库存增加，外盘LME铝库存减少；后市铝价可能冲高但上方受限，短期震荡，给出国内主力合约和伦铝运行区间[13] - 锌：周二沪锌指数收涨，给出相关基差、库存等数据；总体来看锌矿进口较好但锌锭进口不及预期，锌产业处于转化过程，锌锭放量预期高，近期地缘扰动行情波动大[14][15] - 铅：周二沪铅指数收涨，给出相关基差、库存等数据；总体来看铅酸蓄电池出口增速下滑，下游消费弱，原生铅冶开工率高，预计铅价偏弱运行[16] - 镍：周二镍价弱势运行，镍矿、镍铁、中间品、硫酸镍价格有变动，精炼镍现货成交尚可；综合而言精炼镍供需过剩，库存或累库，成本支撑走弱，后市关注印尼镍矿价格，给出沪镍主力合约价格运行区间[17] - 锡：2025年6月24日沪锡主力合约上涨，供给端国内锡矿进口预计减少，需求端终端进入淡季，采购意愿弱；整体预计国内锡价短期震荡，给出运行区间[18][19] - 碳酸锂：五矿钢联碳酸锂现货指数上涨，合约收盘价上涨，空头资金撤离减仓；新能源汽车下乡活动继续推广，锂价上方有阻力，建议谨慎操作，给出广期所碳酸锂2509合约运行区间[20] - 氧化铝：2025年6月24日氧化铝指数下跌，持仓减少，现货多地价格下跌，基差、进口盈亏等有变动；策略为矿价有支撑但产能过剩，价格预计偏弱震荡，建议逢高布局空单，给出国内主力合约运行区间[21] - 不锈钢：周二不锈钢主力合约收涨，现货价格有跌有平，原料价格有变动，期货库存减少，社会库存增加；今日价格先抑后扬，午后交投活跃[22][23] 黑色建材类 - 钢材：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和持仓有变化，现货价格下跌；商品市场氛围偏弱，成材价格震荡走低，基本面螺纹钢需求持平产量回升，热轧卷板产量增加需求良好，整体房地产需求疲弱，市场信心偏弱，需关注政策动向等[25] - 铁矿石：昨日主力合约收跌，持仓减少，现货基差等有数据；供给发运量有增减，需求铁水产量增加，终端需求中性，库存港口疏港量回升、库存下降、钢厂库存增加；矿价短期偏震荡，等待供需和宏观政策变化[26] - 玻璃纯碱：玻璃沙河和华中现货报价有变动，库存增加，产销尚可，中期期价预计偏弱；纯碱现货价格个别调整，前期检修回归，库存增加，需求回落，盘面预计偏弱[27] - 锰硅硅铁：6月24日锰硅、硅铁主力合约收跌，日线级别均处于下跌趋势，操作上建议勿轻易抄底；近期原油带动商品情绪转暖，盘面有波动风险，基本面产业格局过剩、需求弱化、成本有下调空间，建议注意价格下跌风险[28][29] - 工业硅：6月24日主力合约收涨，现货价格持稳；日线级别处于下跌趋势，建议观望；近期原油带动商品情绪，基本面供给过剩、需求不足，本周产量回升、需求端价格和产量不佳，供求结构恶化，不建议过早抄底[31][32][33] 能源化工类 - 橡胶：NR和RU震荡走弱，多头因减产预期看多，空头因需求证伪看跌；轮胎开工率环比走高同比有差异，库存有变动；操作建议中期不悲观，目前中性思路短线操作，关注波段操作机会[35][36][39] - 原油：行情方面WTI、布伦特、INE主力原油期货收跌，数据显示富查伊拉港口油品库存有去库和累库；认为地缘风险释放，油价到合理区间，空单可持有不宜追空[40][42] - 甲醇：6月24日09合约和现货价格下跌，基差走强；地缘局势降温，后续价格波动率回落，市场回归供需基本面，国内供应高位、需求短期尚可但有走弱风险，建议观望[43] - 尿素：6月24日09合约和现货价格下跌，基差走强；地缘情绪降温，尿素跟随走弱，国内供应高位、企业库存偏高，供需宽松，价格难有单边趋势，建议观望[44] - 苯乙烯：现货和期货价格下跌，基差走强；伊以冲突结束原油回落，成本端纯苯开工回升，供应端开工上行，港口库存累库，需求端三S开工率有变动；短期矛盾为中东战事，预计价格震荡[45] - PVC：PVC09合约和现货价格下跌，基差走弱；成本端电石下跌、乙烯上涨，开工率有变动，库存厂内增加、社会减少；基本面企业利润压力上升，下游开工疲弱，出口有转弱预期，预计持续震荡下行[46][47] - 乙二醇：EG09合约和现货价格下跌，基差走强；供给端负荷提升，下游负荷上升但终端加弹和织机负荷下降，港口库存累库；产业基本面检修装置开启，下游开工预期下降，港口库存去化放缓，建议关注逢高空配机会[48] - PTA：PTA09合约和现货价格下跌，基差走强；PTA负荷下降，下游负荷上升但终端加弹和织机负荷下降，库存累库；后续供给端检修季结束，需求端聚酯化纤库存压力低但甁片计划减产，关注跟随PX逢低做多机会[49] - 对二甲苯：PX09合约和现货价格下跌，基差走强；PX负荷有变动，装置有开停情况，进口量增加，库存下降；目前检修季结束，负荷高位，PXN走扩，三季度有望去库，关注跟随原油逢低做多机会[50][51] - 聚乙烯PE：伊以冲突停止原油回落影响进口量，现货价格下跌，估值向下空间有限；6月供应端新增产能小，贸易商库存去化，需求端农膜订单递减，价格或将震荡[52] - 聚丙烯PP：山东地炼利润回落开工下行，丙烯供应受阻，现货价格下跌；6月供应端有产能投放，上游企业累库，需求端开工率下降；预计6月价格偏空，LL - PP价差后期或走阔加速[53] 农产品类 - 生猪：昨日猪价涨跌稳均有，市场对高价接受度降低，养殖端挺价，今日猪价或稳定；现货试探性下跌后回稳，近端合约建议交割前逢低短多，下半年合约等待逢高抛空[55] - 鸡蛋：全国鸡蛋价格多数稳定少数微调，供应量稳定，走货减慢库存增多，预计今日蛋价部分稳定部分下跌；现货因备货反弹但需求持续性差，主要矛盾在供应端，盘面关注上方压力，反弹抛空[56] - 豆菜粕：周二美豆回落，国内豆粕期货回落，现货压榨量本周或创新高，累库压力增大；美豆产区天气好，市场预期全球大豆新作产量或下降，美豆偏震荡；国内建议在豆粕成本区间低位逢低试多，关注榨利和供应压力[57][58] - 油脂：周二国内油脂跟随原油下跌，高频出口数据显示马来西亚棕榈油出口增加，巴西大豆等出口有预期变动，印尼棕榈油产量和库存有变化；油脂受EPA利多但有上涨过快、下游买兴不足等利空，关注美国生物柴油政策听证会，震荡看待[59][60][61] - 白糖：周二郑州白糖期货价格偏弱震荡，现货价格有下跌；据巴西投资银行预测，2025/26榨季巴西甘蔗压榨量下降但食糖产量增长；随着外盘下跌进口利润窗口打开，后市糖价或震荡下跌[62][63] - 棉花：周二郑州棉花期货价格上涨，现货价格有变动；6月中旬以来新疆高温对棉花生长不利，美国棉花优良率下降；今年进口窗口关闭，库存去库，短线郑棉价格反弹，但市场处于需求淡季，棉价预计短线震荡[64]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 运筹帷幄 决胜千里 宝城期货品种套利数据日报（2025 年 6 月 25 日） 一、动力煤 | 商品 | | | 动力煤（元/吨） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 基差 | 5月-1月 | 9月-1月 | 9月-5月 | | 2025/06/24 | -185.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/06/23 | -192.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/06/20 | -192.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/06/19 | -192.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/06/18 | -192.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 450 500 550 600 650 700 750 800 850 900 950 动力煤基差 基差（右） 动力煤现货价:秦皇岛 期货结算价(活跃合约) :动力煤 www.bcqhgs.com 1 杭州市求 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱供应上升、需求回升但累库仍存，整体过剩格局压制价格，下游建筑玻璃需求疲软抑制纯碱期货上涨动力 [8] - 玻璃需求受季节性影响明显，当前梅雨季订单走弱、利润压缩，供应高位且产能去化慢，库存有累积压力，预计后市低位震荡 [9] 根据相关目录分别进行总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 6月24日，纯碱主力期货SA509再创新低后收复部分跌幅，收盘价1161元/吨，下跌7元/吨，跌幅0.59%，日增仓84429手 [7] - 6月19日当周中国纯碱周度产量回升至75.47万吨，环比增1.97%，产能利用率升至86.57%，环比增1.63%；截至6月19日出货量为71.43万吨，环比增4.92% [8] - 玻璃需求受季节性影响，当前梅雨季深加工订单环比走弱，企业利润压缩，日熔量预计增加，供应高位，产能去化慢，库存有累积压力，现货市场竞价强，成交价格下行，预计后市低位震荡 [9] 数据概览 - 报告展示了华中重碱市场价格、平板玻璃产量、纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存等数据，数据来源包括Wind、卓创资讯、建信期货研究发展部 [14][17][18]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [4] 报告的核心观点 - 伊以冲突对能源化工品有影响，包括伊朗原油及成品油、天然气及电力、霍尔木兹海峡运输等方面，且中国从伊朗进口部分能源化工品有一定依赖度 [1][2][3] 根据相关目录分别总结 对伊朗原油及成品油影响 - 据估算伊朗实际原油产量约360万桶/天，出口基本到中国，实际出口到中国约150万桶/天 [1][10] - 伊朗炼厂加工能力约280万桶/天，加工量约210万桶/天，石油产品出口约80万桶/天 [10] 对伊朗天然气及电力影响 - 2013 - 2023年伊朗天然气产量增长64%至约250bcm，大部分国内消费，过去十年消费量增长60% [15] - 伊朗天然气出口仅15bcm，主要到伊拉克和土耳其；2022年净发电量361太瓦时，93%来自化石燃料，天然气发电占85% [17] - 南帕斯气田对伊朗电力供应至关重要，可能是以色列重点袭击目标 [17] 霍尔木兹海峡 - 霍尔木兹海峡是重要石油咽喉要道，2023年石油通过量2090万桶/天，占全球石油液体消费量20%左右，约83%流向亚洲市场 [19] - 沙特和阿联酋有少量绕过海峡能力，约260万桶/天；海峡封锁概率小，因对多方影响大 [3][20] 中国从伊朗进口能源化工品依赖度 - 原油进口约150万桶/天，占中国进口量13%，占消费量10% [23][24] - LPG出口到中国约973万吨，占中国进口量27%，占消费量11% [23][24] - 甲醇进口797万吨，占进口量59%，占消费量8% [23][24] - 乙二醇进口28万吨，占进口量4%，占消费量1% [23][24]

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 电 话：020-88830760 E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银 商品期货： 有色金属： 铜、氧化铝、铝、锌、镍、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属： 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金 农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果 能源化工： 原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、 PP 特殊商品： 橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 2025 年 6 月 24 日星期二 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292 号 组长联系信息： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135） 电话：020- 88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 刘珂（投资咨询资格：Z0016336） 电话：020-88818026 邮箱：qhliuke@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628） 电话：020- 88818017 邮箱：yeqianning@gf.com.cn 股指期货：A 股低开高走， ...

报告基本信息 - 报告日期为2025年06月24日 [2] 行情回顾与展望 - 多晶硅主力合约价格大幅下跌，PS2508收盘价30615元/吨，跌幅3.30%，成交量88450手，持仓量78183手，净增10054手 [4] - 供应端集中减产预期落空，周度产量预计进入环比小幅增加阶段；需求端压力逐渐增加，终端光伏需求预计回落至40GW左右，硅片和电池片产量尚未显著减产，但库存自4月开始持续增长，政策真空期难有需求端利好消息；减产预期落空，需求压力渐显，悲观预期推动盘面先行走弱 [4] 行情要闻 - 截止06月23日，多晶硅仓单数量2600手，较上一交易日无变化 [5] - N型复投料成交价格区间为3.20 - 3.50万元/吨，成交均价3.44万元/吨，环比下降6.27%；n型颗粒硅成交价格区间为3.30 - 3.40万元/吨，成交均价为3.35万元/吨，环比下降2.90%；p型多晶硅暂无批量成交 [5]