外资机构增持中国资产 - 摩根大通增持宁德时代H股多头持仓比例从5.98%增至6.06% 增持中兴通讯H股从6.27%增至6.98% 增持药明康德H股从5.87%增至6.01% [2] - 花旗集团增持中兴通讯H股多头持仓比例从6.71%增至7.17% 另一日期从5.05%增至5.3% 增持药明康德H股从4.71%增至5.12% [2] - 摩根士丹利增持宁德时代H股多头持仓比例从4.96%增至6.05% 增持赣锋锂业H股从4.20%增至6.06% [2] 个股表现与驱动因素 - 宁德时代A股股价大涨10.37% H股涨4.17% 因新车型发布和销售旺季带动电池需求 固态电池产业化趋势明确 [3] - 药明康德A股股价大涨7.95% H股涨6.52% 受医保创新药目录调整利好 CAR-T产品等新药纳入目录 [3] - 全球对冲基金8月对中国股票买入规模创2月以来单月最高 外资增配因美联储降息预期升温 [1][6] 港股市场表现与资金流向 - 恒生指数8月累计上涨1.23% 月线四连阳 恒生科技指数涨4.06% 国企指数涨0.73% [1][5] - 南向资金8月29日净买入120.46亿港元 8月累计净买入1121亿港元 显示内地资金配置需求旺盛 [6] - 港股流动性改善因美联储货币政策转向鸽派 全球流动性环境趋于改善 [1][6] 行业与政策影响 - 锂电行业"反内卷"推进 细分环节价格自律共识达成 竞争格局有望改善 [3] - 固态电池产业化加快 多家企业启动中试线建设 计划2026年实现量产 [3] - 创新药产业受益全球投融资环境改善 中美景气共振 中国深度参与全球产业链 [4] 机构后市观点 - 中信证券预计四季度港股迎估值和盈利"戴维斯双击" 因内地稳增长政策加码及AI产业催化 [6] - 中金公司建议关注海外需求链条配置机会 港股长期结构性优势显著 [6] - 华泰证券指出外资增配空间因海外流动性趋势偏松及国内基本面预期改善 [6]

财务表现 - 2025年中报营业总收入14.86亿元，同比下降17.58% [1] - 归母净利润3.06亿元，同比下降51.7% [1] - 第二季度营业总收入6.5亿元，同比下降18.79%，归母净利润6917.72万元，同比下降68.24% [1] - 毛利率47.3%，同比下降19.99个百分点，净利率21.69%，同比下降44.73个百分点 [1] - 三费占营收比16.31%，同比上升26.2% [1] - 每股收益0.17元，同比下降58.54%，每股经营性现金流0.29元，同比下降29.15% [1] - 货币资金70.87亿元，同比增长14.56%，有息负债124.82亿元，同比增长24.49% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达327.94% [1][2] 业务结构 - 主营业务包括新能源发电（风电、光伏、垃圾发电）和锂电业务（碳酸锂、氢氧化锂生产销售及锂矿采选） [3] - 新能源装机总量145万千瓦，其中风电光伏129.77万千瓦，2024年发电量40.15亿千瓦时 [3] - 垃圾发电装机15.65万千瓦，日处理量超6800吨，2024年发电量10.64亿千瓦时 [3] - 李家沟锂矿探明矿石储量3881.2万吨，平均品位1.30%，设计年产原矿105万吨，精矿约18万吨 [3] - 鼎盛锂业年产1.5万吨锂盐项目2024年产量1.13万吨，德阿锂业年产3万吨锂盐项目已机械竣工 [3] 发展规划 - 在建及待建风电光伏装机207.08万千瓦，其中177.08万千瓦项目已开工建设 [4] - 现有风电场和光伏电站暂无升级改造计划 [4] - 李家沟锂矿2024年Q4开始试车并产出合格精矿，具体达产时间取决于试运行进展 [6] - 2025年锂精矿产量取决于李家沟项目试运行情况 [7] 政策与市场环境 - 新能源电价将按国家发改委2025年136号文推进市场化改革，具体执行需依地方方案确定 [5] - 锂矿开发政策环境稳定，但锂产品价格受高度市场化周期影响显著 [5] - 控股股东增持股份约3亿元，2024年现金分红2.95亿元 [7] 资本回报与运营效率 - 2024年ROIC为4.31%，近10年中位数ROIC为7.92% [1] - 2024年净利率23.75%，显示产品附加值较高 [1] - 公司上市以来24份年报中出现5次亏损 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 9月商品市场交易主线回归产业，基本面考量权重增加 供应端因龙头大厂停产、矿山许可证问题及盐湖旺季结束，预计9月国内产量环比下滑 终端新能源汽车市场旺季特征显现，海内外储能市场订单较好带动电池厂和电芯厂排产增加，下游备货积极性高，总库存有望去库 碳酸锂主力合约前期波动大，短期消化整理后，去库驱动强化价格仍有上行空间 关注江西其余矿山采矿证问题[77] 根据相关目录分别进行总结 本月碳酸锂市场观点摘要 - 宏观概况：中国7月经济数据走弱，房地产和促消费政策适时出台 美联储主席表态偏鸽派，市场预计9月降息概率超80%，并押注年内2次降息[3] - 供应端：8月产量预计8万吨左右，环比下滑 外采企业开工积极性上升，但龙头大厂停产带动云母产量下滑 7月中国碳酸锂进口数量为1.38万吨，环比减少21.8%，同比减少42.7%[3] - 需求端：8月1 - 17日，全国乘用车新能源市场零售和批发数据同比、环比均有增长 欧洲六国和美国7月新能源车销量同比增长[4] - 库存：截至8月28日碳酸锂总库存为141136吨，较上月减少590吨 注册仓单数量为28957吨，较上月增加23412吨[4] - 成本利润：截止8月28日，行业平均成本为68417元/吨，环比上升5596元/吨 碳酸锂行业利润为13954元/吨，环比回升5495元/吨[5] 8月行情回顾 - 截至8月27日，LC2511较上月上涨14.4%，现货电池级碳酸锂报价较上月上涨12.3%，基差由升水转为贴水 主力合约持仓量34.7万 本月主力合约先扬后抑，价格最高冲至9万以上，供应端扰动多，盘面资金博弈激烈[8] 产量情况 - 碳酸锂：截止7月全国产能为2243620吨，环比增加4.42%，月度开工率为45.13%，环比下降0.32%，7月产量为85690吨，环比上升5.8%，同比上升26% 截止8月22日，产量为20438吨，较上周环比增加345吨，企业开工率为47.5%，较上周环比增加0.53%[12][13] - 氢氧化锂：截止8月22日，产量为4730吨，较上周环比增加20吨，企业开工率为32.56%，较上周环比增加0.14% 产量维持低位，市场流通现货偏紧[15] 进出口情况 - 碳酸锂：2025年7月中国进口数量为1.38万吨，环比减少21.8%，同比减少42.7% 二季度企业主动控制出货量致进口量下滑，下半年销量预计有较大增量[19] - 锂精矿：2025年7月中国锂辉石进口数量为75.07万吨，环比增加30.3% 二季度澳洲锂矿产量环比增加12%，预计FY26澳矿产量同比增加6.4%[22] 终端需求情况 - 动力市场：7月我国新能源汽车产销同比增长，环比放缓，渗透率为48.7% 动力电池装车量环比下降，同比增长，其中三元电池装车量环比增长，同比降低，磷酸铁锂电池装车量环比降低，同比增长[27] - 储能市场：2025年7月国内储能市场招标规模大，价格方面，2小时储能系统平均报价环比下降17.9%，月度均价再创新低 8月行业倡议反内卷，产业链有望盈利改善[32] - 数码市场：2025年二季度全球智能手机出货量同比下滑1%，7月产量同比增长2%，环比下滑13% 9月新品密集发布或将带动“换机潮”[33] 材料生产情况 - 磷酸铁锂：截止8月22日，产量为70611吨，较上周环比增加354吨，企业开工率为62.14%，环比增加0.22% 行业维持高负荷生产，头部企业满产满销[38] - 三元系材料：电池厂启动备货，新增订单集中头部 - 其他正极材料：供需结构分化，产能利用率弱稳 库存情况 截至8月28日，碳酸锂行业总库存为141136吨，较上月减少590吨，仓单库存为28957吨，环比上月增加23412吨 本月总库存首度下滑，上游冶炼厂去库力度加大，下游材料厂积极补库[56] 成本利润情况 - 碳酸锂：截止8月27日，矿端报价快速回升 截至8月22日，生产成本为68417元/吨，环比下降1079元，行业利润为13954元/吨，环比回升1498元 下方有成本支撑，但期货价格回落带动现货价格下跌[58][60] - 氢氧化锂：截至8月22日，生产成本为69167元/吨，环比增加3006元，行业利润为8089元/吨，环比回升4453元 价格因供需偏紧报价坚挺，外采企业利润有限[62] - 磷酸铁锂：截至8月22日，生产成本为35825元/吨，环比减少161元/吨，亏损822元/吨，环比减少84元/吨 原料端价格下跌，但报价受需求旺季牵引上调，利润空间收缩[64] - 下游其他材料：原料价格下跌，利润空间边际修复 碳酸锂月度供需平衡表 展示了2025年1 - 9月碳酸锂进口量、产量、需求、库存及供需差等数据 预计9月供需差为 - 17420.00，供应减少需求增加[76] 操作策略 - 单边策略：回调充分买入，参考【75000,90000】 - 套保策略：中长期维持过剩格局，生产型企业可根据自身利润水平在盘面反弹时套保 - 期权策略：卖出虚值看跌期权[78]

行业活动与区域发展 - 中信建投期货联合湖南省期货业协会等在长沙举办锂产业线下活动 吸引锂电产业链上下游企业 贸易公司 金融机构等近百人参与 探讨锂资源供需格局 碳酸锂价格走势及期货工具应用 [1] - 湖南省新能源产业2024年总营收突破6800亿元 其中新能源汽车 储能材料及动力电池 新型能源及电力装备三大核心板块营收均超1000亿元 新能源汽车产量位居全国第五 [1] - 湖南省加速打造年产值超1万亿元级别的新能源产业集群 已成为国内外头部电池制造企业的主要原材料供应地 [1] 期货市场与产业应用 - 湖南省锂电产业龙头企业对期货工具应用持续深化 市场参与度逐步提升 期货市场服务实体经济 [2] - 碳酸锂期货成为国内锂电产业重要定价基准 并获得国际市场认可 成为全球碳酸锂贸易的重要定价参考 [2] - 中信建投期货已开展40余场线上服务活动和9场线下中大型活动 打造"每周说锂"品牌 与行业专家和机构建立良好合作关系 [2] 市场分析与价格展望 - 碳酸锂市场年度供需关系有明显改善 供过于求幅度降低 供需失衡比例收窄 价格下跌空间不大但上涨仍难 [2] - 在供过于求幅度降低的情况下 供给侧扰动对盘面的影响会进一步放大 [2] 企业期货业务管理 - 企业应根据自身特点和战略定位设定期货团队核心目标 将期货部门及团队建设纳入"一把手"工程 [3] - 企业需搭建包括决策体系 风控体系在内的管理体系 培养懂现货采销 期货分析交易和企业管理的复合型人才队伍 [3] - 企业期货业务模式应根据期货团队和现货团队的成熟度渐进推进 [3]

市场整体表现 - 上证指数收盘涨0.37% 深证成指涨0.99% 创业板指涨2.23% 市场成交额超2.83万亿元且连续6个交易日突破2.5万亿元[2] - 8月累计涨幅：上证指数涨7.97% 深证成指涨15.32% 创业板指涨24.13% 市场热点集中在算力和芯片方向[2] 宁德时代及电池板块 - 宁德时代股价盘中最高涨超14% 收盘涨10.37%至306.18元/股 成交额超234亿元[5] - 公司2025年上半年营业收入1788.86亿元同比增长7.27% 归母净利润304.85亿元同比增长33.33% 中期分红方案每10股派10.07元（含税）现金分红总额44.11亿元[5] - 钠电池量产进度与麒麟电池40%市占率形成技术护城河 后续走势取决于四季度车企补库强度及海外订单落地情况[6] - 动力电池及储能电池市场领先 受益新能源汽车渗透率上升与全球能源转型 具备较佳定价能力[6] - 锂电行业技术迭代推进 市场集中度提升 头部企业盈利弹性值得期待[6] - 电池板块冲高：先导智能 杭可科技"20CM"涨停[5] 芯片与算力行业 - 芯片股表现分化：捷邦科技"20CM"涨停 长飞光纤涨停 建业股份"3天3板" 淳中科技 华胜天成跌停 寒武纪跌6.01%[6] - 寒武纪股价8月涨幅133.86% 显著高于同行业及指数涨幅 公司预计2025年全年营业收入50亿元至70亿元[6] - 公司声明未有新产品发布计划 近期网上传播信息为不实信息[7] - AI应用深入及多模态大模型升级带动算力需求增长 国产算力芯片与模型适配加速[8] - 科技自主可控背景下 国产算力在模型侧和芯片方面持续突破 有望获得更大市场份额和较高景气度[8] 其他板块表现 - 消费板块活跃：白酒概念领涨 会稽山 友阿股份涨停[5] - 工业富联尾盘涨停 总市值1.07万亿元 成交额超173亿元[5] - 涨幅居前板块：保险 美容护理 旅游酒店[5] - 跌幅居前板块：半导体 教育 文化传媒[5]

市场整体表现 - 上证指数收盘上涨0.37%，深证成指上涨0.99%，创业板指上涨2.23% [1] - 市场成交额超2.83万亿元，连续第6个交易日突破2.5万亿元 [1] - 8月累计涨幅：上证指数7.97%，深证成指15.32%，创业板指24.13% [1] - 8月市场热点主要集中在算力和芯片方向 [1] 宁德时代及锂电产业链 - 宁德时代股价盘中最高涨超14%，收盘涨10.37%至306.18元/股，成交额超234亿元 [3][4] - 2025年上半年营业收入1788.86亿元，同比增长7.27%；归母净利润304.85亿元，同比增长33.33% [6] - 中期分红方案为每10股派发10.07元（含税），现金分红总额44.11亿元 [6] - 钠电池量产进度与麒麟电池40%市占率形成技术护城河 [6] - 动力电池及储能电池市场领先，受益新能源汽车渗透率上升及全球能源转型 [6] - 电池板块冲高，先导智能、杭可科技"20CM"涨停 [3] 芯片及算力板块 - 芯片股表现分化：捷邦科技"20CM"涨停，淳中科技、华胜天成跌停 [3][7] - 寒武纪收盘跌6.01%至1492.49元/股，仍高于贵州茅台收盘价1480元/股 [3] - 寒武纪8月28日收盘价较7月28日上涨133.86%，显著高于同业及主要指数涨幅 [8] - 公司预计2025年全年营业收入50亿元至70亿元 [9] - 未有新产品发布计划，近期传播的新产品信息为不实信息 [9] - AI应用及多模态大模型升级带动算力需求增长，国产算力芯片与模型适配加速 [9] 其他板块表现 - 消费板块活跃，白酒概念领涨，会稽山、友阿股份涨停 [3] - 工业富联尾盘涨停，总市值1.07万亿元，成交额超173亿元 [3] - 保险、美容护理、旅游酒店等板块涨幅居前；半导体、教育、文化传媒等板块跌幅居前 [3]

市场整体表现 - A股8月三大指数月线大涨 创业板指累计涨超24% 沪指站上3800点创10年新高 科创50指数大涨28% [2] - 本月逾4000只个股月线收涨 14只个股(剔除次新和ST股)涨超100% 北交所个股戈碧迦大涨155%位居首位 [3] - 市场热点主要集中在算力和芯片方向 算力板块中新易盛等多股创历史新高 工业富联总市值超万亿 芯片股寒武纪本月股价翻倍 [2] 锂电产业链 - 宁德时代暴涨10% 市值达1.4万亿 先导智能20%涨停引爆板块 杭可科技20%涨停 海博思创涨13% 国轩高科/璞泰来/德新科技等多股涨停 [4][5][8][10] - 先导智能二季度收入35.12亿元同比增长43.86% 归母净利润3.75亿元同比增长456.29% 锂电业务结束连续两年下滑 周期拐点明确 [13] - 2025年上半年宁德时代与比亚迪合计全球市占率达55.7% 中国电动汽车电池制造商整体全球市占率达68.8% [13] - 固态电池产业化进程加快 多家企业启动中试线建设 计划2026年实现量产 [14] 大消费板块 - 白酒板块指数一度涨逾2% 金徽酒/舍得酒业/酒鬼酒涨幅居前 贵州茅台涨2.34% 五粮液涨3.24% [16][18] - 饮料乳品/调味品/食品加工/休闲食品等相关板块走强 会稽山/爱普股份/金龙鱼/紫燕食品涨幅居前 [18] - 全国超20个省份在7-8月推出消费刺激政策 中秋国庆双节临近进入传统备货期 [19] - 五粮液推出新品29°五粮液·一见倾心 汾酒携手贾樟柯打造《我与汾酒》故事短片 [19][20] 算力与芯片板块 - 寒武纪低开6.8%盘中跌逾8% 收盘跌6% 发布公告称预计2025年全年营收50-70亿元 否认新产品发布计划 [21][24] - 工业富联涨停 市值1.07万亿再创历史新高 7月以来累计涨幅超150% [26] - 工业富联上半年营收3607.6亿元同比增长35.6% 归母净利润121.1亿元同比增长38.6% 第二季度单季营收首次超2000亿元达2003.4亿元 [27][28]

市场整体表现 - A股市场强势上涨 沪指上涨0.37% 深指上涨0.99% 创业板指上涨2.23% [1] - 全市场成交27983亿 较上一交易日减少1725亿 [1] - 人民币汇率升值至7.13元 美元指数大跌 [1] - 板块轮动明显 科技股调整 近3300只个股收跌 [1] 锂电行业 - 锂电板块全线爆发涨幅居前 [1] - 先导智能2025年上半年净利润达7.4亿元 同比增长61.19% [2] - 第二季度单季净利润同比激增456.29% [2] - 行业供需不平衡 市场竞争加剧促进行业洗牌 [2] - 企业业绩出现分化 行业倡导去内卷强调价值竞争 [2] 消费行业 - 酿酒等大消费股震荡反弹 [3] - 秋季传统消费旺季临近 酒品购买力逐步回暖 [3] - A股市场2025年8月达到十年新高 资金流动性显著改善 [3] - 酒品板块估值接近底部 行业基本面回暖趋势明确 [3] 保险行业 - 保险板块表现活跃 [4] - 保险行业资金规模快速增长 [4] - 险资运用高股息资产构建稳定收益基础 布局成长性板块 [4] - 权益投资成为推动投资收益上升的核心力量 [4] 稀土行业 - 稀土板块再度活跃 [5] - 国内稀土价格走势出现分化 [6] - 氧化镨价格涨约15000元/吨 氧化镝涨约10000元/吨 [6]

锂电板块市场表现 - 锂电板块早盘爆发 多股掀起涨停潮 市场热情再度点燃[2] - 先导智能强势封板 涨幅超20%[2] - 杭可科技强势封板 涨幅超20%[2] - 国轩高科封板 涨幅超10%[2] - 璞泰来封板 涨幅超10%[2] - 德瑞锂电 中科电气 赢合科技 宁德时代 贝特瑞等个股集体走强[2] - 锂电赛道关注度持续升温[2]

锂电行业9月排产数据 - 国内电池样本企业排产量达129.24GWh 环比增长7.48% [1] - 海外电池样本企业排产量达23.8GWh 环比增长4.38% [1] - 正极材料产量16.06万吨 环比增长6% [1] - 负极材料产量15.2万吨 环比增长8.18% [1] - 隔膜产量16.35亿平方米 环比增长7.56% [1] - 电解液产量9.65万吨 环比增长6.62% [1] 行业会议信息 - 鑫椤资讯主办锂电行业会议将于2025年11月12-13日在上海举行 [2][3] - 会议报到时间为11月12日 正式会期11月13日 [3] - 会议联系可通过微信13248122922咨询 [3]