全球及中国锂电产业链4月排产数据 - 4月全球主要电池企业预排产合计170.79吉瓦时，同比增长36.64%，环比增长1.73% [1] - 4月中国国内主要电池企业预排产合计155.19吉瓦时，同比增长45.32%，环比增长3.74% [1] - 4月海外主要电池企业预排产合计15.60吉瓦时，同比下降14.29%，环比下降14.75% [1] 中国主要电池企业排产情况 - 国内排名第一的电池企业C，4月预排产85吉瓦时，同比增长50.98%，环比增长3.66% [1] - 国内排名第二的电池企业B，4月预排产26.5吉瓦时，同比增长4.95%，环比增长1.92% [1] - 国内排名第三的电池企业Z，4月预排产13.5吉瓦时，同比增长64.63%，环比增长5.47% [1] - 国内排名第四的电池企业E，4月预排产12.94吉瓦时，同比增长82.51%，环比增长4.02% [1] - 国内排名第五的电池企业G，4月预排产12.05吉瓦时，同比增长109.57%，环比增长7.11% [1] 铁锂正极材料排产情况 - 4月主要铁锂正极企业预排产合计14.4万吨，同比增长57.38%，环比持平 [1] - 排名第一的铁锂正极企业Y，4月预排产11.5万吨，同比增长69.12%，环比持平 [1] - 排名第二的铁锂正极企业D，4月预排产2.9万吨，同比增长23.40%，环比持平 [1] 负极材料排产情况 - 4月主要负极企业预排产合计21.7万吨，同比增长48.63%，环比增长3.83% [2] - 排名第一的负极企业（未具名），4月预排产5.7万吨，同比增长50.00%，环比持平 [2] - 并列排名第一的负极企业B，4月预排产5.7万吨，同比增长29.55%，环比持平 [2] - 排名第三的负极企业S，4月预排产4.2万吨，同比增长68.00%，环比增长5.00% [2] - 排名第四的负极企业Z，4月预排产4.1万吨，同比增长46.43%，环比增长2.50% [2] 隔膜材料排产情况 - 4月主要隔膜企业预排产合计21.05亿平方米，同比增长47.20%，环比微降0.24% [2] - 排名第一的隔膜企业E，4月预排产12.35亿平方米，同比增长65.77%，环比微降0.40% [2] - 排名第二的隔膜企业Z，4月预排产4.7亿平方米，同比增长88.00%，环比增长2.17% [2] - 排名第三的隔膜企业X，4月预排产4.0亿平方米，同比下降8.05%，环比下降2.44% [2] 电解液材料排产情况 - 4月主要电解液企业预排产合计11.5万吨，同比增长63.12%，环比增长7.48% [2] - 排名第一的电解液企业T，4月预排产8.1万吨，同比增长60.40%，环比增长6.58% [2] - 排名第二的电解液企业X，4月预排产3.4万吨，同比增长70.00%，环比增长9.68% [3] 行业动态与趋势 - 主机厂在电芯采购策略上，正兼顾性能与成本 [10] - 比亚迪正发力东南亚市场，推动其出海战略 [10] - 行业领先企业CATL的储能业务市场增长表现，已高于其动力电池业务 [13]

投资评级 - 维持“增持”评级 [1][11] 核心观点与业绩总览 - 报告认为，海外建材及锂电板块量价齐增推动公司2025年营收利润高增，陶机板块略有承压但降幅可控，预计2026年陶机板块将有所修复，海外建材和锂电新材料板块盈利能力有望持续增强 [1][11] - 2025年公司实现营业收入173.9亿元，归母净利润13.1亿元，扣非归母净利润12.0亿元，同比分别增长38.0%、30.1%、30.2% [5] - 2025年第四季度，公司实现营业收入47.8亿元，同比增长18.5%；但归母净利润为1.6亿元，同比下降47.4% [5] 分业务板块表现 - **海外建材业务**：2025年实现营收81.9亿元，同比大幅增长73.6%，毛利率为35.3%，同比提升4.1个百分点 [6][7] - **锂电材料业务**：2025年实现营收23.8亿元，同比大幅增长170.6%，毛利率为13.3%，同比大幅提升11.0个百分点 [6][7] - **机械装备（陶机）业务**：2025年实现营收64.7亿元，同比小幅下降3.7%，毛利率为22.7%，同比下降2.6个百分点 [6][7] 财务与运营状况 - **盈利能力**：2025年公司整体毛利率为27.9%，净利率为12.5%，同比分别提升1.95和2.23个百分点 [7] - **费用控制**：2025年公司销售、管理、研发费用率分别为3.1%、7.7%、2.2%，同比分别下降0.97、1.15、0.49个百分点；财务费用率为1.4%，同比上升0.32个百分点 [7] - **现金流**：2025年公司经营性现金净流入18.2亿元，较上年同期多流入12.6亿元，现金流改善明显 [7] - **海外收入占比**：2025年公司海外业务收入达117.0亿元，同比增长45.8%，占总营收比重超过67% [6] 产能与项目进展 - **海外建材产能**：截至报告期，公司在非洲7国运营21条建筑陶瓷产线、2条玻璃生产线及2条洁具生产线，形成年产约2亿平方米建筑陶瓷、260万件洁具及40万吨建筑玻璃的产能 [8] - **产能释放**：2025年建筑陶瓷产量约2.05亿平方米，同比增长16.5%；浮法玻璃产量超35万吨；洁具产量超270万件 [8] - **在建项目**：秘鲁玻璃项目、科特迪瓦陶瓷二期、肯尼亚基苏木陶瓷二期、几内亚陶瓷及加纳浮法玻璃等项目在推进中，预计2026年至2027年陆续投产 [8] - **锂电材料产能**：2025年人造石墨产品产量/销量为11.58/11.44万吨，产销率达98.8% [10] - **参股锂盐业务**：蓝科锂业2025年碳酸锂产量/销量为4.1万吨，归母净利润约3.18亿元，同比增长36.5% [10] 业务转型与发展 - **陶机业务转型**：在行业承压背景下，公司加速向全球建陶生产服务商转型，延伸产业链并拓展跨行业应用 [9] - **海外布局深化**：2025年成立了巴西、越南、埃及子公司，并优化了多个海外办事处及配件仓库布局 [9] - **新产品拓展**：推出了软磁压机、耐火砖压机等新产品，并在日用陶瓷、卫生陶瓷等领域实现窑炉销售，年度跨领域接单金额超5亿元 [10] - **配件业务增长**：配件耗材在陶机业务中的接单占比约25%，海外订单同比增长30% [10] 盈利预测与估值 - **盈利预测上调**：基于对海外建材和锂电板块的乐观预期，报告将公司2026年及2027年的归母净利润预测上调至21.3亿元和23.8亿元，上调幅度分别为14.9%和17.3%，并新增2028年预测为25.8亿元 [11] - **估值指标**：基于2026年3月30日股价，报告预测公司2026-2028年市盈率（P/E）分别为14倍、13倍和12倍，市净率（P/B）分别为2.2倍、1.9倍和1.7倍 [12][16]

行业活动与论坛 - 2026年4月10日将在深圳举办第二届起点锂电圆柱电池技术论坛暨圆柱电池20强排行榜发布会，活动主题为“全极耳技术跃升 大圆柱市场领航” [3][4] - 多家产业链公司如多氟多新能源、天鹏电源、鹏辉能源、楚能新能源等为活动的第一批赞助及演讲单位 [4] 公司动态与战略布局 - **赣锋锂业**：旗下赣锋锂电于3月28日合资成立绿能船务公司，布局锂电+航运绿色应用 [4]；公司计划以3元/每元注册资本的价格对赣锋锂电增资不超过10亿元人民币 [5] - **宁德时代**：间接全资持股的太原时代电服科技公司成立，注册资本1000万元，经营范围包含人工智能应用软件开发、物联网应用服务等 [5] - **国轩高科**：其检测实验中心三大PACK实验室正式通过大众汽车集团审核认证，累计已有五个测试实验室获得大众认证，成为该测试体系内在中国认证最多、覆盖地点最全面的电池企业 [6] - **海辰储能**：与Brawn Capital签署战略合作协议，计划到2030年达成累计3GWh的长时储能等项目合作 [6] - **中创新航**：与日本储能开发商完成签约，项目规模380MWh，将搭载公司“至久”储能电池 [7] - **小米汽车**：其北京时代电池基地项目正以空前推进节奏完成投产前的最后筹备工作，意味着该电池工厂即将投产 [7] - **利元亨**：因宏观经济环境变化及新能源行业竞争格局调整，决定终止投资建设华东总部基地项目 [8] - **国科能源**：四川20GWh储能电芯项目于3月28日正式启动建设，项目总投资55亿元，总用地340亩，将分两期推进 [9] - **雅化集团**：与MGLIT EMPREENDIMENTOS LTDA签订采购合同，将在对方锂辉石矿生产后五年内每年采购12万干公吨产品，五年合计约60万吨，每干公吨1000美元 [10] - **联泓新科**：公司锂电电解液溶剂EC产能为10万吨/年 [11] 财务与经营业绩 - **华盛锂电**：2025年实现营业收入8.69亿元，同比增长72.21%；归属于上市公司的股东净利润1325.66万元，实现扭亏为盈 [10] - **盐湖股份**：2025年实现营业收入155.01亿元，同比增长2.43%；归母净利润84.76亿元，同比增长81.76%；碳酸锂产量4.65万吨，销量4.56万吨 [10] - **鹏辉能源**：2025年圆柱电池出货近4亿只，其全极耳小圆柱21700电池实现满产满销 [15] - **博力威**：2025年实现扭亏为盈，其34145大圆柱电池实现满产满销 [15] 产能建设与项目进展 - **富临精工**：内蒙古富临时代年产50万吨高端储能用磷酸铁锂项目实现拿地即开工，计划总投资60亿元，分两期建设，每期产能25万吨，建设周期预计12个月 [10] - **天鹏电源**：预计其2025年全极耳圆柱电池将实现量产，且公司在海外电池产能方面优势明显 [15] 原材料市场 - **电池级碳酸锂价格**：3月30日现货价上行，期货主力合约收于17.16万元/吨，盘中最高达17.3万元/吨；锂盐厂意向价上调至17.5–18万元/吨，下游采购意愿回落，以刚需补库为主 [12]

公司2025年业绩概览 - 2025年全年实现营业收入225.86亿元，同比增长21.7%；实现归母净利润18.51亿元，同比增长1.34% [4] - 2025年第四季度实现营业收入50.25亿元，同比增长0.96%；实现归母净利润3.99亿元，同比下降55.72%，环比下降7.8% [4] 光伏业务表现与战略 - 光伏产品（组件+电池）出货量达24.92GW，同比增长45.04%，位列Infolink全球组件出货排名前十 [5] - 光伏业务实现营业收入143.10亿元，同比增长29.27%；毛利率为15.25%，同比下降3.49个百分点 [5] - 产能方面，截至2025年底已具备年产23GW电池和21GW组件的生产能力，海外N型产能实现满产满销 [5] - 技术研发方面，TOPCon电池量产效率突破27.75%，高功率组件实现规模化出货 [5] 磁材业务表现与战略 - 磁材出货量达21.83万吨，同比下降5.91%，维持行业第一 [6] - 磁材业务实现营业收入40.04亿元，同比增长5.03%；毛利率为28.14%，同比提升0.82个百分点 [6] - 公司为新能源汽车、AIDC电源及家电等领域的头部企业规模化提供元器件解决方案，并加大海外磁材、器件基地布局以实现产能全球化配置 [6] 锂电业务表现与战略 - 锂电产品出货量达6.22亿支，同比增长17.12%，带动营业收入27.22亿元，同比增长12.69% [7] - 锂电业务毛利率为15.38%，同比提升2.72个百分点 [7] - 公司聚焦小动力领域，小圆柱电池出货量维持国内前三，保持8GWh产能的高稼动率，并在电动工具领域实现突破 [7]

报告核心观点 - 报告核心观点认为，尽管美伊冲突等地缘风险导致全球市场波动加剧，但A股市场正展现出独立“脱敏”趋势，从“外部情绪博弈”转向“内生趋势定价”的转折点可能已经到来[3] - 报告核心观点指出，全球资金配置重心转向，外资在卖出美、日、韩资产的同时大幅增持中国资产，中国市场获得显著资金净流入[3][4] - 报告核心观点提出，当前地缘风险溢价正在加速收敛，建议通过投资分子端盈利斜率足够高的板块来对抗流动性冲击，并认为中国资产价值重估可能才刚刚开始[4][5] 市场表现与压力测试 - A股波动率呈现钝化与独立“脱敏”趋势，VIX与恒生波幅指数稳定在20-30区间，影响小于2025年4月的关税冲击，上证贪恐指数从18.0的“极度恐慌”快速反弹至“中立”区间[3] - 3月23日上证指数回调3.63%，跌破3800点，但测算当日“固收+”基金的最大回撤约为1.93%，未触及此前曾引发大规模赎回的2.5%至5.5%的负反馈阈值[4] - 随后两个交易日的反弹为绝对收益投资者构建了更强的安全垫，负债端当前不构成风险的来源[4] 资金流向与全球配置 - 全球资金配置重心转向，外资在卖出美国、日本、韩国资产的同时大幅增持中国资产[3][4] - EPFR数据显示，截至3月25日当周，中国市场获得13.80亿美元的资金净流入[4] 投资机会与板块建议 - 建议关注高斜率科技链，包括AI链硬件、光模块、光芯片、半导体设备等，认为其分子端盈利向上的趋势难以撼动，且股价已回落至春季躁动起点，具备极强的向上修复动能[4] - 建议关注能源替代优势链，在油价高位震荡背景下，中国具备全球竞争优势的新能源链（锂电、储能、风电、新能源汽车等）将相对受益[4]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好”，并维持该评级 [3] 报告核心观点 - 主线继续重点推荐能源安全下的新能源价值重塑，重点推荐储能、锂电等，同时看好AI缺电大行情，推荐变压器出口等；主题方向首推太空光伏 [14] - 地缘冲突加剧能源安全担忧，从能源安全、稳定供应的角度加速中期能源转型和出口提速，储能、锂电需求有望持续超预期 [14][61] - SpaceX加快太空算力布局，看好太空光伏产业趋势，相关上市公司的订单落地和产品研发有望形成催化 [14][17][35] 光伏板块总结 - **行业动态**：马斯克宣布Terafab项目目标年产能超过1太瓦（TW）计算能力，其中约80%用于太空 [11][20]。SpaceX算力卫星太阳能板展开近170米，单颗功率达100kW [22]。天合光能拟出资设立合资公司，探索新场景光伏能源解决方案 [13][22]。1-2月国内新增光伏装机3248万千瓦，同比下降18% [21] - **产业链价格**：国内主链价格承压，多晶硅致密料价格环比下跌10.0%至40.5元/kg，TOPCon电池片价格环比下跌约5% [24]。海外组件价格因出口退税政策预期和中东冲突影响上行，单晶TOPCon组件美元价格环比上涨5.8%至0.110美元/W [24]。EVA粒子价格上涨带动胶膜同步涨价，光伏玻璃价格承压 [23][24] - **市场表现与展望**：本周光伏行情较弱，太空光伏产业进展积极，传统光伏需求支撑偏弱 [27]。板块策略看好太空光伏贝塔机会，推荐订单确定性强的设备企业（如奥特维、晶盛机电、捷佳伟创）、太空电池及卫星电源公司（如钧达股份、晶科能源、天合光能）以及辅材企业 [14][35]。4月起出口退税取消，但行业供需改善程度有限，需跟踪需求预期转变 [35] 储能板块总结 - **行业动态**：阳光电源签署罗马尼亚1GWh和南非1.155GWh储能订单 [13][40]。谷歌与DTE能源计划建设配备1600MW光伏和450MW/1600MWh储能的数据中心 [40]。西班牙推出50亿欧元计划应对能源危机，安装分布式光伏和储能可抵税 [44]。法国、克罗地亚出台储能激励政策，日本释放石油储备，菲律宾进入能源紧急状态 [13][40][44]。英国章鱼能源3月太阳能板销量上涨五成 [44] - **装机数据**：2026年2月国内储能装机3.56GW/8.19GWh，容量同比增长117% [45]。2月智利储能装机116MW/580MWh，投运前测试项目达1.49GW/5.97GWh [45][49]。2月美国储能装机704MW，同比增长31.8% [55]。Woodmac预测2026-2031年美国将安装500GWh储能容量，2026年增速27% [55] - **市场表现与展望**：本周板块波动受地缘冲突预期影响 [60]。策略认为地缘冲突将加速能源转型，户储和大储需求有望超预期 [14][61]。户储方面，欧洲补贴释放及亚洲天然气依赖推动需求，看好Q2出货环比高增 [14][61]。大储方面，终端需求高景气，看好H2出口订单爆发 [14][61]。推荐户储龙头德业股份、艾罗能源等，大储龙头阳光电源、海博思创等 [14][61] 锂电板块总结 - **行业动态**：中国车企2月欧洲销量达78,962辆，同比增长94%，市场份额升至8% [13][68]。英国拟投入10亿英镑推动卡车与厢式货车电动化转型，每车补贴最高8.1万英镑 [13][69]。比亚迪入局电摩电池，名爵发布SolidCore电池技术，安石固锂固态电池项目落户北京 [69] - **市场表现**：本周锂电板块表现强势，能源危机打开估值空间，景气叙事方向明确 [65][74]。电解液和锂钴镍环节分别跑赢电新指数9.68和9.66个百分点 [74]。固态电池板块逻辑强但股价弱，静待估值修复 [75] - **策略展望**：地缘冲突带来的油价中枢上移将加速电动车和储能渗透率提升，锂电年内需求增速有望上修 [82]。看好锂电池引领估值抬升，电池环节推荐宁德时代、亿纬锂能 [14][82]。材料环节推荐中期盈利改善的铜箔、隔膜、负极，以及关注6F价格拐点 [82]。新技术方向推荐固态电池（设备、硫化锂材料）和钠电 [14][82] 风电板块总结 - **行业动态**：国内青洲五七海风项目启动主体施工，中广核三山岛五海风项目（500.4MW）环评获批 [89]。中国台湾启动3.6GW海风项目竞配 [89]。明阳智能回应英国政府暂不支持其风机的决定，并提出数据本地化等解决方案 [89] - **招标与价格**：3月至今陆风新增招标4.1GW，陆风风机中标价格平稳 [90][92]。同期海风暂无新增招标 [94] - **市场表现与展望**：本周海缆板块跑赢指数，部分受光纤光缆涨价催化 [100]。策略认为中东冲突有望加速欧洲海风建设，重视国内海风出海订单突破 [14]。关注国内外海风回暖、零部件谈价、风机盈利修复及Q1业绩 [14]。推荐管桩、风机、海缆及零部件龙头，如大金重工、天顺风能、明阳智能、东方电缆等 [14] 电力设备板块总结 - **核心观点**：美国AI数据中心自供电打开巨大出海需求市场，优先推荐变压器出口及AI电源 [14]。同时关注特高压&GIL、电力AI、虚拟电厂等机会 [14] - **推荐方向**：出口变压器龙头（思源电气、特变电工等）、AI电源（四方股份、科士达等）、特高压&GIL（平高电气、国电南瑞等）、电力AI（国网信通） [14] 新方向总结 - **核心关注**：关注特斯拉人形机器人链定点合同及新版本发布，英伟达H200芯片对华出口审批进展 [14]。机器人产业链推荐三花智控、浙江荣泰、鸣志电器等 [14] - **其他方向**：关注国产芯片催化、AIDC技术迭代及国产导入进展、AI应用开发情况 [13]

报告行业投资评级 - 行业评级：强于大市（维持）[5] 报告核心观点 - 地缘冲突持续催化，核心锂电材料碳酸锂价格环比回升，行业景气度有所回暖 [2] - 电力设备行业整体表现强于大市，但内部分化明显，电池、电机、电网设备板块表现较好，而光伏、风电设备板块表现较弱 [2][4] - 下游需求高增长驱动锂电行业景气回升，排产活跃，材料价格企稳，行业周期进入上升区间，看好锂电材料环节龙头个股的盈利修复机会 [3] - 风电装机保持高增长，海风项目加速落地叠加海外项目放量，市场空间广阔，有望带动风电设备企业盈利增长 [3] - 新兴技术如AI驱动的智算中心（AIDC）基础设施建设和固态电池产业化加速，将带来新的投资机会 [3] 市场回顾总结 - **整体市场表现**：2026年3月27日当周，申万电力设备指数上涨0.05%至11,270.74点，同期沪深300指数下跌1.41%，板块表现强于大市 [4][14]。2026年以来，电力设备行业累计上涨11.72%，而沪深300指数下跌2.75% [4][14] - **细分板块表现**：当周板块内部分化，电池、电机、电网设备板块分别上涨3.01%、0.91%、0.41%；其他电源设备、光伏设备、风电设备板块分别下跌1.64%、4.40%、4.63% [4][15] - **个股涨跌情况**：当周涨幅前三的个股为海科新源（+51.02%）、新能泰山（+40.20%）、天华新能（+34.00%）；跌幅前三的个股为中环海陆（-29.59%）、宇邦新材（-21.77%）、艾罗能源（-15.53%）[4][19] 行业数据跟踪总结 - **碳酸锂价格**：截至2026年3月27日，电池级碳酸锂价格为15.81万元/吨，环比上涨6.12%，同比大幅上涨112.64% [10][26] - **六氟磷酸锂价格**：同期价格为10.65万元/吨，环比下降4.05%，同比上涨76.03% [10][27] - **正极材料价格**：5系、6系、8系三元材料价格分别为18.65、18.25、20.25万元/吨，分别环比上涨1.08%、0.55%、0.25%，同比分别上涨64.32%、52.08%、40.14% [10][29] - **负极材料价格**：普通、高功率、超高功率石墨电极价格分别为1.59、1.78、1.85万元/吨，周环比持平，同比分别上涨0.79%、4.41%、8.82% [10][33] - **隔膜价格**：5μm、7μm、9μm湿法隔膜基膜价格分别为1.05、0.81、0.85元/平方米，周环比基本持平，同比变化分别为-16.00%、+8.33%、+13.33% [10][34] 行业主要新闻总结 - **光伏新增装机下滑**：2026年1-2月，全国光伏新增装机32.48GW，同比下降18%，为2019年以来首次同比下降 [2][11][39] - **锂电产能扩张**：紫金矿业年产2.5万吨电池级碳酸锂项目投料试产，旨在形成内部“锂资源-碳酸锂-正极材料”的协同闭环 [2][11][39] - **储能政策支持**：河南省发布新型储能发展措施，明确到2030年全省新型储能装机规模目标为2300万千瓦（23GW）[2][11][39]

行业活动与趋势 - 2026年4月10日将在深圳举办第二届起点锂电圆柱电池技术论坛暨圆柱电池20强排行榜发布会，活动主题为“全极耳技术跃升 大圆柱市场领航”[1] - 行业多家知名企业，如多氟多新能源、天鹏电源、鹏辉能源、楚能新能源等，作为第一批赞助及演讲单位参与该论坛[1][5] - 往期回顾显示，多家公司如鹏辉能源、诺达智慧、博力威在2025年均报告其圆柱电池产品（包括全极耳小圆柱21700、多极耳圆柱、34145大圆柱）实现“满产满销”，表明细分市场需求旺盛[9] 雅化集团战略与运营 - 雅化集团于2026年3月25日与巴西MGLIT公司签订长期采购合同，约定五年内采购总计约60万吨锂辉石产品，每年采购量为12万干公吨，采购价格为每干公吨1000美元，买方预先支付1200万美元定金[2] - 公司评价此协议将为其锂盐产品生产带来多渠道的资源保障，并促进全球化布局[3] - 公司同时在进行多元化资源布局，其位于津巴布韦的Kamativi锂矿原矿处理能力已达到230万吨/年，此举与津巴布韦出台锂矿出口禁令的背景相呼应[6][7] 雅化集团业务与财务表现 - 公司业务已从早期民爆业务拓展为民爆与锂业务双轨并行格局[4] - 公司锂盐业务产能目前接近10万吨，随着雅安锂业产线投产，总产能将达到13万吨左右[3] - 公司曾获得特斯拉为期五年、总额超60亿元人民币的巨额订单，为营收提供了保障[4] - 公司发布2025年业绩预告，预计净利润为6亿元至6.8亿元，同比增长约133.36%至164.47%；其中第四季度单季度净利润为2.66亿元至3.46亿元，同比增长约159.51%至237.56%[7] - 业绩增长与行业下半年锂盐市场价格回升、优质头部客户订单稳定以及公司加强生产运营管控密切相关[7] - 公司业绩与碳酸锂价格关联度高，2022年因碳酸锂价格爆发迎来利润高峰，2023年后随行业调整业绩下滑，至2025年重新好转[4][7] 行业需求与前景 - 当前正极材料需求仍在增长，锂价回升预计将得到一段强势支撑，动力来自持续增长的全球电动车销量以及爆发的储能市场，后者对碳酸锂的需求将持续增大[3] - 数据中心储能、低空经济、人形机器人等行业的发展将进一步推升电池需求，高端的高压实磷酸铁锂产品将加速放量[3] - 未来几年甚至十年内，碳酸锂需求都可能保持增量[3]

行业活动与市场趋势 - 2026年4月10日将在深圳举办第二届起点锂电圆柱电池技术论坛暨圆柱电池20强排行榜发布会，主题为“全极耳技术跃升 大圆柱市场领航”，众多行业领先企业将参与 [3] - 储能需求呈现爆发式增长，带动磷酸铁锂正极材料需求激增，高端储能领域对产品的长循环寿命、高安全性和低成本特性要求严苛，导致高端储能专用磷酸铁锂供给存在明显缺口 [3] 富临精工产能扩张与项目布局 - 公司通过子公司富临时代在内蒙古鄂尔多斯启动年产50万吨高端储能用磷酸铁锂项目，计划总投资60亿元，分两期建设，每期产能25万吨，建设周期预计12个月 [4][6] - 项目选址基于当地丰富的绿电资源和完善的产业配套，可实现生产低碳化，同时公司在乌审旗布局了总投资27亿元的前驱体项目，可实现原料就近供应，降低物流与生产成本 [6] - 除了内蒙古储能项目，公司此前已在四川德阳落地总投资40亿元的35万吨新型高压实密度磷酸铁锂项目，分两期建设，主要聚焦动力电池，从而形成“动力+储能”双赛道产能布局 [9] - 为支持项目建设，富临时代获得了来自江西升华、乾元汇智和皆宝投资的联合增资，增资后注册资本升至10.05亿元，其中江西升华持有约77.6%股权 [8] 公司融资与战略合作 - 富临精工通过向特定对象发行股票引入宁德时代作为战略投资者，募集资金总额31.75亿元，用于年产50万吨高端储能用磷酸铁锂等项目，发行完成后宁德时代将成为公司持股5%以上的股东 [6][7] - 宁德时代与公司形成了“股权+订单+技术”的深度绑定，不仅通过定增成为持股约12%的第二大股东，还在2025年2月对公司核心子公司江西升华进行了现金增资 [10] 公司经营与市场地位 - 子公司江西升华当前年化产能约30万吨，核心产品为高压实密度磷酸铁锂，技术水平行业领先，截至2026年3月，现有产能持续保持满产满销状态，市场需求旺盛，产能缺口明显 [9] - 公司与宁德时代签订了长期供货协议，约定在2025至2027年间，宁德时代向公司采购的磷酸铁锂产品不低于300万吨，为未来几年的产能消化和营收增长提供了高度确定性 [10] - 根据起点研究SPIR统计，富临精工2025年磷酸铁锂出货量位居行业前五，在宁德时代的支持下，公司有望进一步巩固在高端磷酸铁锂领域的龙头地位 [10]

行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为“增持” [5] 核心观点 - 4月锂电产业链排产环比增长 需求向好 各环节陆续出现涨价 看好产业链实现出货与盈利改善 [1][4] - 行业需求受到国内乘用车带电量提升、商用车电动化加速、国内外储能需求强劲等多重因素支撑 [1][3] - 地缘冲突及传统能源价格中枢上行有望提振储能需求 加速储能平价 推动行业逻辑向能源安全转换 [1][2] - 推荐关注电池、六氟磷酸锂、隔膜、铜箔、磷酸铁锂等环节的龙头企业 [1][10] 行业动态与数据总结 - **锂电排产**：根据鑫椤锂电数据 4月样本企业电池排产151.1GWh 环比增长3.8% 正极排产19.5万吨 环比增长1.1% 负极排产17.6万吨 环比增长6.7% 隔膜排产21.1亿平方米 环比增长0.7% 电解液排产11.5万吨 环比增长8.0% [1] - **储能需求**：国内方面 26年2月国内新增新型储能装机8.19GWh 同比增长95% 欧洲方面 荷兰TTF天然气价格上涨有望推动户用光储加速拉货 美国方面 26年2月大储新增装机1.11GWh 同比下降39% 但关税边际降低及AI基建提速有望带动后续需求回升 [2] - **新能源车需求**：国内26年1-3月新能源车零售196.0万辆 同比下降19% 但1-2月纯电/插混乘用车带电量分别达65.4/35.7kWh 较25年增长17%/22% 有效支撑电池需求 26年1-2月国内新能源重卡销量2.35万辆 同比增长54% 渗透率提升至30.6% 欧洲26年1-2月新能源车销量57.6万辆 同比增长20% [3] 产业链价格与盈利分析 - **储能电池**：26年第十周储能电芯中标价格较25年第三季度上涨约0.10~0.11元/Wh 同期原材料成本上涨约0.08元/Wh 价格传导顺利 [9] - **动力电池**：截至3月27日 动力铁锂电芯报价0.34元/Wh 较25年7月上涨0.03元/Wh [9] - **六氟磷酸锂**：截至3月27日 6F散单价为10.65万元/吨 库存已降至6670吨 库存水位较低有望支撑后续提价 [9] - **隔膜**：2月7微米/9微米湿法隔膜价格已上涨至0.81/0.83元/平方米 自25年9月以来分别上涨0.11/0.12元/平方米 [9] - **铜箔**：2月6微米铜箔加工费已上涨至2万元/吨 较25年10月提升0.05万元/吨 [9] - **磷酸铁锂**：头部厂商已与下游客户进行价格谈判并取得较好效果 [9] 重点推荐公司及观点 - **湖南裕能**：投资评级为“买入” 目标价112.98元 公司25年业绩超预期 高压实产品研发及客户导入领先 看好上行周期中实现量价利齐升 [7][25] - **科达利**：投资评级为“买入” 目标价220.50元 公司结构件主业盈利能力强劲 机器人业务推出新品 平台化布局优势明显 [7][25] - **宁德时代**：投资评级为“买入” A股目标价525.62元 H股目标价639.64港元 公司年报业绩超预期 看好其通过技术创新与客户协同巩固全球龙头地位 [7][26] - **天赐材料**：投资评级为“买入” 目标价56.20元 公司25年业绩高增主要受益于6F涨价 看好26年供需紧张下6F维持高价 电解液业务量利齐升 [7][26] - **富临精工**：投资评级为“买入” 目标价29.38元 公司与宁德时代深化战略协同 并通过一体化布局降本 强化锂电材料业务竞争力 [7][26] - **亿纬锂能**：投资评级为“买入” 目标价83.95元 公司26年宝马大圆柱项目及北美储能订单有望释放 客户结构改善 动力产能利用率提升 [7][26] - **新宙邦**：投资评级为“买入” 目标价65.52元 公司25年业绩符合预期 预计26年6F布局贡献盈利弹性 有机氟及电容器业务有望增长 [7][26]