市场回顾 - 上周五A股三大指数集体收涨，沪指收涨0.33%至4,136.16点，深成指收涨0.79%至14,439.66点，创业板指收涨0.63%至3,349.50点 [1][4][7] - 沪深两市成交额达30849.73亿元 [1][7] - 申万行业中，电力设备、有色金属、国防军工领涨，通信、银行、煤炭领跌 [1][7] - 概念板块方面，BC电池、钙钛矿电池、TOPCON电池概念涨幅居前，玉米、同花顺出海50、大豆概念跌幅居前 [1][7] - 港股方面，恒生指数收涨0.45%至26,749.51点，恒生科技指数收涨0.62% [1][4][7] - 海外市场方面，美国三大指数涨跌不一，道指收跌0.58%至49,098.71点，标普500收涨0.03%至6,915.61点，纳指收涨0.28%至23,501.24点 [1][4][7] 重要新闻与政策 - 北京市发布《关于促进商业卫星遥感数据资源开发利用的若干措施（2026-2030年）》，鼓励有能力的企业对卫星数据上下游企业进行并购重组，整合完善地面站网、数据应用服务产业链环节，打造具备全球竞争力的链主企业 [2][8] - 该措施支持企业规划建设具有差异化优势、商业价值明确、应用前景清晰的商业卫星星座 [2][8] - 国家九部门联合发布《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，鼓励药品零售企业依法开展横向并购与重组 [3][9][11] 医药商业行业政策要点与核心观点 - 政策优化定点零售药店门诊统筹服务，参保人员凭处方在定点药店购买医保目录内药品的费用可由医保基金按规定支付，且门诊统筹起付标准、支付比例、最高支付限额等可执行与基层医疗机构相同的医保待遇政策 [10] - 政策支持职工医保个人账户用于支付参保人及其近亲属在定点零售药店购药的个人自付费用，并优化医保基金与药店的结算方式以提升效率 [10] - 政策推动药品零售企业参加药品集中采购，并构建商业保险支付保障体系，支持保险机构开发适配药品零售场景的商业健康保险产品 [10] - 政策鼓励药品批发企业通过兼并重组整合供应链与零售终端，推动批零一体化发展，并鼓励创新药、参比制剂等药品进入零售药店销售渠道 [11] - 政策鼓励医药电商平台开放数据接口，加强线上、线下药品零售价与省级医药采购平台挂网价的联动监测 [11] - 报告核心观点认为，九部门《意见》明确支持处方外流、零售端商保协同、门诊统筹同待遇、鼓励药店并购重组等，药店行业龙头将因此受益，行业整合窗口期打开 [13] - 药店行业历经长期供给侧出清，行业客流向头部集中，集中度持续提升，在降本增效努力下业绩有望持续改善 [13] - 叠加此次政策拐点，行业发展路径明确，建议关注具备并购潜力、业务转型进展明确、全国跨区域扩张实力雄厚或本土深耕壁垒深厚的综合性龙头药店 [13] - 后续主要关注政策落地，药店门店扩张和业绩改善预期 [13]

公司业务能力 - 公司的碳管理平台能够提供从碳排放核算到数据核查的服务 [2] - 公司已建立“碳足迹数据库”产品 [2] 产品认证状态 - 公司尚未申报欧盟碳边境调节机制（CBAM）认证 [2]

市场整体概览 - 截至2026年1月23日，主要股指的市盈率分位数显示市场估值水平存在差异，上证指数近十年市盈率分位数为99.71%，深证成指为93.91%，创业板指为49.4% [1][17] - 当日市场主要指数表现分化，上证指数上涨0.33%，深证成指上涨0.79%，创业板指上涨0.63% [1][17] 行业板块表现 - 2026年1月23日，申万一级行业中涨幅靠前的板块包括电力设备（+3.50%）、有色金属（+2.65%）、国防军工（+2.73%）、家用电器（+2.51%）和钢铁（+2.01%）[1][17] - 当日跌幅靠前的板块包括通信（-1.52%）、煤炭（-0.90%）、银行（-0.76%）和传媒（-0.71%）[1][17] - 从主力资金流向看，当日净流入额最多的三个行业是电力设备（89.77亿元）、有色金属（45.52亿元）和传媒（21.73亿元）[2][17] - 当日主力资金净流出额最多的三个行业是通信（-79.92亿元）、电子（-63.50亿元）和机械设备（-50.77亿元）[2][19] 重点ETF产品表现 - 华宝基金旗下多只ETF当日表现突出，绿色能源ETF（562010）上涨3.68%，收盘价1.04元，近6月涨幅达37.06% [2][19] - 通用航空ETF华宝（159231）当日上涨3.67%，收盘价0.76元，实现三连阳并收复10日均线，近6月涨幅为32.93% [4][19][21] - 有色ETF华宝（159876）当日上涨3.37%，收盘价1.20元，放量突破上市高点，近6月涨幅高达84.40% [2][19][21] - 军工ETF华宝（512810）当日上涨2.71%，收盘价0.91元，近6月涨幅为36.08% [2][19] - 新材料ETF（516360）当日上涨2.36%，收盘价1.04元，近6月涨幅为44.12% [2][19] - 从成交活跃度看，金融科技ETF（159851）换手率7.32%，成交额8.16亿元，单日净申赎3.82亿元；沪深300指增ETF（562070）换手率13.16%，成交额1.35亿元，单日净申赎2.27亿元 [4][19] 行业与事件分析 - 通用航空及商业航天行业近期受到事件催化，2026年1月23日“北京火箭大街”六大平台启动，旨在加速形成全链条卫星研发生产能力 [4][21] - 爱建证券研报指出，2024年中国商业航天市场规模约为2.3万亿元人民币，2015年至2024年年均复合增长率达22.5%，显著高于全球平均水平 [4][6][21] - 黄金及有色金属板块表现强劲，2026年1月26日现货黄金价格首次突破5000美元/盎司的关键心理关口 [7][21] - 东方金诚认为金价中长期上涨逻辑坚实，支撑因素包括美国财政风险、全球央行较强的黄金配置意愿、美国2026年处于降息周期以及全球地缘政治风险升级带来的避险需求 [7][21] 重点ETF产品详情 - 有色ETF华宝（159876）跟踪中证有色金属指数（代码930708），截至2026年1月23日，该指数市盈率为31.8，市盈率百分位为100%，市净率为1.19，市净率百分位为93.9%，ROE（截至2025年9月30日）为13.5%，股息率为5% [8][9][23] - 通用航空ETF华宝（159231）跟踪国证通用航空产业指数（代码980076），截至2026年1月23日，该指数市盈率为147.8，市盈率百分位为100%，市净率为4.0，市净率百分位为100%，ROE（截至2025年9月30日）为20% [11][23]

主动权益基金2025年四季报核心概览 - 2025年第四季度主动权益基金维持高股票仓位运作，价值风格基金表现优于成长和均衡风格[1][3] - 截至2025年末，主动权益基金总规模为3.91万亿元，较三季度末缩水1657亿元[2] - 电子、医药生物和电力设备为前三大重仓行业，中际旭创、新易盛、宁德时代为前三大重仓个股[1][4] 规模与产品结构 - 偏股混合基金是主动权益基金的主力，产品数量2770只，规模2.41万亿元，占总规模比例超61%[2] - 2025年第四季度新发主动权益基金112只，规模570.83亿元，其中偏股混合基金新发数量和规模占比分别为83.04%和79.62%[2] - 易方达基金和中欧基金的主动权益基金管理规模领先，分别达2660.46亿元和2316.10亿元[2] 业绩与仓位表现 - 2025年第四季度主动权益基金业绩较第三季度走弱，但灵活配置混合基金指数季度收益率为0.26%，跑赢沪深300指数[3] - 截至2025年末，积极投资股票基金、偏股混合基金、灵活配置混合基金的平均股票仓位分别为90.54%、87.82%和74.20%[3] 行业与个股持仓 - 主动权益基金前十大重仓行业持仓比例合计达82.74%，电子行业持仓比例最高，为23.76%，医药生物和电力设备行业持仓比例分别为11.51%和11.14%[4] - 前十大重仓A股依次为：中际旭创、新易盛、宁德时代、紫金矿业、寒武纪、立讯精密、贵州茅台、东山精密、美的集团、阳光电源[4] - 2025年第四季度，主动权益基金增持前三名个股分别是中际旭创、中国平安和东山精密[4] 市场展望与机构观点 - 业内人士认为未来权益市场整体表现可期，应关注科技等结构性机会[4] - 有观点认为，2026年中国资本市场整体向好，在美股风险上升背景下，更多国际资金有望流入A股和港股市场[4] - 随着上市公司盈利企稳回升，2026年市场上行驱动力有望由估值修复转向基本面驱动，当前权益资产在低利率环境下吸引力显著[5] - 在政策引导下，居民储蓄有较大空间向权益资产转移，未来A股行情有望延续结构分化，可关注科技、先进制造、内需消费及“出海”产业链[6]

宏观与市场动态 - 现货黄金价格首次突破每盎司5000美元，日内上涨0.5%，上周累计上涨8.5% [2][61] - 黄金上涨源于特朗普政策重塑国际关系格局，以及投资者撤离主权债券与外汇市场 [2][61] - 彭博美元即期指数当周下跌1.6%，创自5月以来最大单周跌幅，疲软美元提振贵金属需求 [2][61] - 过去8个交易日，股票型ETF净流出额接近5000亿元，宽基ETF遭遇大幅赎回 [3][62] - 多只宽基ETF的最新份额已低于中央汇金2025年底的持有份额 [3][62] - 美联储继任主席热门人选里克·里德尔获提名概率从4%升至50%左右 [4][63][64] - 多家机构预测2026年将有超过50万亿元居民中长期定期存款集中到期 [6][7][66] - 2025年第四季度，公募货币基金、债券基金合计规模环比增长超1万亿元 [7][66] - “固收+”和FOF产品出现大户单笔豪掷上百万元的抢购场面 [7][66] - 全球大宗商品可能迎来远超市场预期的超级周期，基金经理战略性增配有包罗色金属和基础化工 [10][69] 行业趋势与热点 - 半导体行业A股上市公司并购持续活跃，胜宏科技、晶丰明源、盈方微等披露并购方案 [8][67] - 商业航天领域投资人严重短缺，有三年以上专注经验的纯粹商业航天投资人非常少 [9][68] - 马斯克表示，仅凭光伏与储能就足以满足美国每年一半的能源消耗 [9][68] - 马斯克称未来三年内，SpaceX和特斯拉旗下工厂的光伏产能将达到每年100GW [9][68] - 覆铜板产业掀起扩产潮，核心材料国产替代加速 [17][76] - 下游市场需求旺盛，多家锂电产业链企业预告业绩大增 [17][76] - 券商开年调研440家A股公司，电力设备、化工板块热度上升 [17][76] - 十大券商策略认为总体赚钱效应已逼近高位，需寻找“强承接”行业 [18][76] - 市场策略建议围绕化工、有色、新能源、电力设备构建基础组合，并可逢低增配非银及内需品种 [18][76] 交易所与新股动态 - 2026年以来，北交所迎来科马材料、爱舍伦、国亮新材三家公司上市 [11][70] - 截至1月23日，北交所上市公司达290家，总市值9670.53亿元，逼近万亿元大关 [12][70] - 北交所IPO审核保持高频节奏，预计后续IPO有望维持高速发行态势 [12][70] 公司特定事件与公告 - 锋龙股份股票自2025年12月25日至2026年1月23日连续17个交易日涨停，价格涨幅405.74%，自1月26日起停牌核查 [5][19][65][77] - 嘉美包装自2025年12月17日至2026年1月23日期间价格涨幅408.11%，自1月26日起停牌核查 [5][20][65][79] - 八一钢铁预计2025年亏损18.50亿元到20.50亿元，期末净资产为负，股票可能被实施退市风险警示 [21][22][80] - 湖南黄金拟购买黄金天岳、中南冶炼100%股权，以整合金矿资源采选与冶炼环节，股票将于1月26日复牌 [23][81] - 永杰新材拟以支付现金方式购买奥科宁克秦皇岛100%股权和奥科宁克昆山95%股权，总对价等值于1.8亿美元 [24][82] - 潍柴重机澄清传言，称目前没有燃气中速机产品进军到北美发电市场 [53][110][111] - 中集车辆子公司及旗下三家公司参与美国商务部发起的反补贴、反倾销调查 [58][115] 公司业绩预告 - 先导智能预计2025年归母净利润15亿元—18亿元，同比增长424.29%—529.15% [25][83] - 中微半导预计2025年归母净利润2.84亿元左右，同比增长107.55%左右 [26][84] - 莱尔科技2025年营业总收入9.62亿元，同比增长82.79%，归母净利润4246.41万元，同比增长13.67% [28][86] - 炬芯科技预计2025年归母净利润2.04亿元，同比增加91.40% [32][89] - 思特威预计2025年归母净利润9.76亿元到10.31亿元，同比增幅149%到162% [34][91] - 国药一致预计2025年归母净利润10.55亿元—12.15亿元，同比增长64.20%—89.11% [43][99] - 福达股份预计2025年归母净利润3.1亿元到3.3亿元，同比增加67.31%到78.11% [45][101] - 招金黄金预计2025年归母净利润1.22亿元—1.82亿元，上年同期亏损1.27亿元 [38][95] - 豫园股份预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值，将出现亏损 [27][85] - 合富中国预计2025年净利润亏损2500万元到3600万元，上年同期净利润2756.63万元 [29][87] - 长久物流预计2025年净利润亏损5000万元到7500万元，上年同期净利润7956.55万元 [30][31][88] - 黄山谷捷预计2025年归母净利润5100万元—6100万元，同比下降45.50%—54.43% [33][90] - 新点软件预计2025年归母净利润2640万元到3960万元，同比减少80.61%到87.08% [36][93] - 澳柯玛预计2025年净利润亏损1.7亿元至2.2亿元，上年同期亏损4852.54万元 [37][94] - 至纯科技预计2025年净利润亏损3亿元至4.5亿元之间，上年同期净利润2359.75万元 [39][40][96] - 郑州煤电预计2025年净利润亏损约9.16亿元，上年同期净利润2.83亿元，煤炭平均售价同比下降15.6% [41][97] - 华大智造预计2025年净利润亏损2.21亿元到2.73亿元，亏损同比减少3.28亿元到3.80亿元 [42][98] - 安达智能预计2025年净利润亏损1亿元到1.4亿元，上年同期亏损3074.52万元 [44][100] - 海目星预计2025年净利润亏损8.5亿元到9.1亿元，上年同期亏损1.63亿元 [46][102][103] - 艾迪药业预计2025年净利润亏损约1600万元到2400万元，上年同期亏损1.41亿元 [35][92] 公司资本运作 - 美迪西股东林长青拟减持不超过80万股，即不超过公司总股本的0.60% [47][104] - 上海沪工股东明鑫光储计划减持不超过公司总股本的3%，即不超过1010.72万股 [48][105] - 德力佳拟投资50亿元投建10兆瓦以上风电用变速箱研发制造项目 [49][106] - 华东重机收到印度阿达尼集团中标通知书及签署国内项目，境内外项目合计总金额折合人民币约12.5亿元 [50][107] - 中成股份发行股份购买资产并募集配套资金事项获深交所审核通过 [51][108] - 大富科技拟申请注册发行不超过3亿元科技创新公司债券 [52][109] - 中宠股份拟以1亿元—2亿元回购股份，回购价格不超过78元/股 [54][112] 技术创新与产品 - 银河通用机器人成为2026年央视春晚指定具身大模型机器人 [13][71] - 电科蓝天是国内宇航电源核心供应商，公开发行股票17370万股 [14][72] - 招银国际研报看好字节、腾讯、阿里、DeepSeek在中国AI通用助手赛道形成第一梯队 [15][73] - 腾讯元宝将发放10亿元，百度将发放5亿元春节红包 [15][73] - “国产GPU四小龙”摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技纷纷登陆或申请登陆资本市场 [16][74][75] - 方盛制药的洛索洛芬钠凝胶贴膏获得药品注册证书 [55][113]

宏观与政策动态 - 商务部召开英资企业圆桌会，与英国驻华贸易使节及太古集团、汇丰银行等30家英资企业和协会代表交流，商务部、海关总署、金融监管总局参会并回应企业诉求 [1] - 中国证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，旨在规范公募基金业绩比较基准的选取和使用，该指引自2026年3月1日起施行 [1] - 证监会新增确定14个期货期权品种为境内特定品种，涉及上海期货交易所镍期货期权、郑州商品交易所对二甲苯期货期权、广州期货交易所碳酸锂期货期权等 [2] - 上海期货交易所调整镍等期货合约规则，镍期货涨跌停板幅度调整为10%，套保持仓交易保证金比例调整为11%，一般持仓调整为12% [2] - 外交部就“美国总统特朗普将于4月访问中国”的报道回应称，元首外交对中美关系发挥引领作用，但对具体问题没有可提供的信息 [2] 行业趋势与市场数据 - 中国2025年12月PMI为50.1%，比上月上升0.9个百分点，在连续8个月低于50%后重回扩张区间，1月PMI数据将于1月31日公布 [1] - 存储芯片涨价潮加剧，三星电子第一季度将其NAND闪存价格提高了一倍多，并已就第二季度价格进行新一轮谈判 [8] - 花旗预计，2026年DRAM与闪存产品的平均售价或将分别上涨88%、74%，高于此前预测的53%、44%，AI浪潮正驱动“存储芯片超级周期” [8] - 美元在全球外汇储备中的占比已跌破60%，创数十年来新低，世界黄金协会调查显示高达95%的央行预计未来将继续购买黄金 [10] - 美联储将于本周公布利率决议，市场认为其保持利率不变的概率已达到95% [5] 科技创新与航天 - 银河通用机器人成为2026年央视春晚指定具身大模型机器人，该公司成立于2023年5月，构建覆盖零售、工业、医疗等多领域的机器人服务生态体系 [3] - 北京市发布《关于促进商业卫星遥感数据资源开发利用的若干措施（2026—2030年）》，提出优化金融支持，鼓励社会资本加大投融资支持力度 [3] - 酒泉市发布商业航天产业发展规划（2026—2035年），战略定位为建设国家商业航天发射基地、国家航天科研试验基地等 [4] - SpaceX CEO埃隆·马斯克表示，希望通过“星舰”技术实现火箭完全可重复使用，使太空进入成本下降99%，降至每磅100美元以下 [6] 公司业绩与公告 - 先导智能2025年净利润同比预增424.29%—529.15% [17] - 中微半导2025年净利润同比预增107.55%左右 [17] - 思特威2025年净利润同比预增149%到162% [17] - 炬芯科技2025年净利润同比预增91.4% [17] - 福达股份2025年净利润同比预增67.31%到78.11% [17] - 国药一致2025年净利润同比预增64.20%—89.11% [17] - 莱尔科技2025年净利润同比增长13.67% [17] - 招金黄金预计2025年净利润1.22亿元—1.82亿元，同比扭亏为盈 [17] - 黄山谷捷2025年净利润同比预降45.5%—54.43% [17] - 新点软件2025年净利润同比预降80.61%到87.08% [17] - 豫园股份2025年度经营业绩将出现亏损 [17] - 合富中国2025年预亏2500万元到3600万元 [17] - 长久物流2025年预亏5000万元到7500万元 [17] - 艾迪药业2025年预亏约1600万元到2400万元 [17] - 澳柯玛2025年预亏1.7亿元至2.2亿元 [17] - 至纯科技2025年预亏3亿元至4.5亿元 [17] - 郑州煤电2025年预亏约9.16亿元 [17] - 华大智造2025年预亏2.21亿元到2.73亿元 [17] - 安达智能预计2025年净利润亏损1亿元到1.4亿元 [17] - 海目星2025年预亏8.5亿元到9.1亿元 [17] 公司资本运作与事件 - 湖南黄金拟购买黄金天岳、中南冶炼100%股权，将于1月26日复牌 [14] - 永杰新材拟购买奥科宁克秦皇岛100%股权和奥科宁克昆山95%股权 [15] - 中成股份发行股份购买资产并募集配套资金事项获深交所审核通过 [17] - 华东重机收到印度阿达尼集团中标通知书及签署国内智能化港口装卸设备项目合同 [16] - 锋龙股份将就股票交易波动情况进行核查，1月26日起停牌 [11] - 嘉美包装将就股票交易波动情况进行核查，1月26日起停牌 [12] - 八一钢铁公告其股票可能被实施退市风险警示 [13] - 潍柴重机澄清目前公司没有燃气中速机产品进军到北美发电市场 [17] - 证监会发布2026年1号罚单，余韩因控制使用67个账户交易“博士眼镜”股票被罚没10.2亿元，其违法所得为5.1亿元，交易期间该股票价格上涨175.58% [7] 金融市场与人事 - 贝莱德高管里克·里德尔成为美联储主席热门人选，预测平台Polymarket数据显示其当选概率已从年初的4%飙升至54% [9]

市场整体表现与资金面 - 上周A股市场在资金情绪分化下，小盘股涨幅居前，行业轮动持续 [1] - 1月中旬以来，宽基ETF流出金额虽偏高，但考虑到险资等仍有增量、投资者存在套利需求，市场持续放量下，资金侧仍有接力动能 [1] 行业轮动与配置方向 - 市场主要关注点在于资金面的弹性及后续轮动方向 [1] - 轮动方向或由主题逐步切往存在业绩印证的方向 [1] - 历史复盘显示，业绩预告披露期内，景气具备持续修复能力的行业通常具备一定超额收益 [1] - 本轮景气修复的线索或主要集中在涨价链、高端制造及AI链中 [1] - 结合拥挤度考量，配置上可关注电力设备、基础化工、半导体设备等行业 [1] - 建议适度增配周期型红利 [1]

核心观点 - 报告认为A股市场在创下阶段性新高后正于高位整固 多重利好因素将共同支撑行情 春季行情趋势有望延续 市场中期上行的核心动力将来自宏观经济改善与企业盈利回升 但转向全面牛市仍需基本面坚实配合 [6] - 配置上 可关注石油石化 建筑装饰 有色金属 TMT及煤炭等板块 [6] 市场表现总结 - 当日三大指数集体收涨 上证指数收盘4136.16点 涨0.33% 深证成指收盘14439.66点 涨0.79% 创业板指收盘3349.50点 涨0.63% 北证50指数表现突出 大涨3.82% [2] - 行业板块方面 电力设备板块领涨 涨幅达3.50% 其次为有色金属涨2.73% 国防军工涨2.65% 钢铁涨2.50% 传媒涨2.01% 跌幅靠前的板块包括通信跌1.52% 银行跌0.90% 煤炭跌0.76% 家用电器跌0.71% 非银金融跌0.49% [3] - 概念板块方面 BC电池概念涨幅居首 达8.56% 钙钛矿电池涨8.24% TOPCON电池涨7.39% HJT电池涨7.30% 金属锌涨5.01% 跌幅较小的概念板块包括玉米跌0.14% 同花顺出海50跌0.13% 大豆跌0.10% 同花顺中特估100跌0.07% 超级品牌微涨0.06% [3] - 市场总体个股涨多跌少 赚钱效应偏好 两市成交量重回3万亿元 [6] 宏观与政策环境分析 - 央行表示2026年将继续实施适度宽松的货币政策 灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具 保持流动性充裕 今年降准降息还有一定空间 [4] - 央行将继续维护金融市场平稳运行 做好预期管理 保持人民币汇率基本稳定 加强各金融市场监督管理 并建立向非银机构提供流动性的机制性安排 [5] - 央行将继续用好支持资本市场的两项货币政策工具 以支持资本市场稳定发展 [5] - 国有六大行落实个人消费贷款财政贴息政策 部分优质客户在享受贴息后 消费贷实际利率可进入“2%”区间 甚至低于当前新发放的住房贷款利率 [5] - 近期央行下调再贷款 再贴现利率 预示今年降准降息仍有较大空间 需关注年初降准降息的可能性及财政前置力度 [6] - 当前扩内需与反内卷政策落地显效 2025年12月PMI重返扩张区间 物价指数表现积极 [6]

市场策略与资金层面 - 2026年1月26日，A股主要指数涨跌互现，其中北证50指数表现突出，上涨3.82%收于1588.66点，而沪深300指数下跌0.45%收于4702.5点 [1][9] - 从规模风格看，中盘股表现居前，中证500指数上涨2.42%收于8590.17点，而上证50指数下跌0.69%收于3032.19点，超大盘股风格靠后 [10] - 从行业表现看，电力设备、有色金属、国防军工板块表现居前，而煤炭、银行、通信板块表现靠后 [10] - 当日全市场成交额达31181.08亿元，较前一交易日增加4017.03亿元，共有3938家公司上涨，122家公司涨停 [10] - 报告核心观点认为市场上行斜率放缓，应重视业绩基本面，当前万得全A指数市净率估值处于中等偏上水平，消费及顺周期方向整体估值仍然较低 [10] - 策略上维持从2025年12月中旬到2026年3月初为做多窗口期的判断，建议在科技成长主线上更加侧重“业绩基本面”，并关注四个方向：政策催化的商业航天、AI应用等；涨价驱动的有色金属、化工、存储芯片等；产业趋势驱动的半导体设备、国产AI算力、人形机器人；政策支持的新消费方向如健康、文旅、宠物经济等 [10][13] 基金市场动态 - 上周（1月19日-23日），万得普通股票型基金指数上涨1.45%，万得偏股混合型基金指数上涨1.65% [12] - 上周黄金相关ETF表现突出，华安黄金ETF上涨7.5%，国投瑞银白银期货A上涨6.72% [12] - 1月23日，ETF基金价格指数上涨0.85%，日内卫星、光伏类ETF品种表现相对突出 [14] - 上周货币基金区间7日年化收益率均值中位数为1.2004% [12] 债券市场动态 - 1月23日，1年期国债到期收益率下行0.44个基点至1.28%，10年期国债到期收益率下行1.27个基点至1.83%，期限利差为54.79个基点 [16] - 1年期国开债到期收益率下行1.80个基点至1.58%，10年期国开债到期收益率下行1.90个基点至1.97% [16] 重要财经与行业政策 - 酒泉市发布《商业航天产业发展规划（2026—2035年）》，战略定位为建设国家商业航天发射基地、科研试验基地等，并规划打造航天发射与试验、火箭制造、卫星制造与应用等7大产业 [19] - 北京市政府工作报告提出全面实施“人工智能+”行动，建设国家人工智能应用中试基地，并全生态链推进商业航天等重点项目 [21] - 证监会新增确定14个期货期权品种为境内特定品种，以进一步扩大期货市场开放范围，包括上期所的镍期货、镍期权，广期所的碳酸锂期货、碳酸锂期权等 [22][23] - 证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，要求业绩比较基准应充分体现产品定位和投资风格，并与投资策略相匹配，基准一经选定不得随意变化 [26][27] - 2025年末，银行理财存续规模达33.29万亿元，较年初增长11.15%，全年累计为投资者创造收益7303亿元，理财产品平均收益率为1.98% [24][25] 公司业绩与动态 - **索宝蛋白**：预计2025年归母净利润为1.78亿元至1.91亿元，同比增长46.89%至57.62% [29][30] - **农发种业**：预计2025年归母净利润为7500万元到8400万元，同比增长59.96%到79.15% [31][32] - **江中药业**：2025年归母净利润为9.06亿元，同比增长14.96%，营业收入为42.20亿元，同比减少4.87% [33][34] - **胜宏科技**：拟通过新加坡孙公司以不超过5100万美元现金收购境外太阳能产品制造公司SPMY的100%股权，以提升东南亚FPC/PCB生产能力 [35][36] - **华泰证券**：董事会审议通过向全资子公司华泰国际金融控股有限公司增资不超过90亿港元的议案，用于支持境外业务发展 [37] - **光大证券**：预计2025年归母净利润为37.29亿元，同比增长21.92%，营业收入为108.63亿元，同比增长13.18% [38][39] - **苏农商行**：2025年营业收入为41.91亿元，同比增长0.41%，归母净利润为20.43亿元，同比增长5.04%，不良贷款率为0.88% [41][42] - **南京银行**：2025年营业收入为555.40亿元，同比增长10.48%，归母净利润为218.07亿元，同比增长8.08%，总资产超3万亿元 [43][44] - **华明装备**：2025年归母净利润为7.08亿元，同比增长15.29%，其中电力设备业务海外用户收入同比增长约47% [45][46] - **中兵红箭**：发布业绩预告，预计2025年归母净利润为3400万元到4600万元，将实现扭亏为盈 [47][48] 其他行业与区域动态 - 特斯拉CEO马斯克表示，计划在2027年底前向公众发售Optimus人形机器人 [28][29] - 湖南省金融系统服务实体质效提升，截至2025年底，全省各项存款余额8.91万亿元，同比增长8.2%，新增上市公司及过会企业9家 [50][51]

公募基金持仓与市场动态 - 公募基金2025年四季报披露收官 截至2025年底 公募基金市场总规模接近37万亿元 续创历史新高 [3] - 中际旭创超越宁德时代成为公募基金第一大市值重仓股 新易盛居第三 [3] - 2025年第四季度末 主动偏股型基金股票仓位环比下降1.40个百分点至84.22% 仍处历史高位 A股配置占比上升0.66个百分点至72.18% [3] - 通信 有色金属 汽车行业获得主动偏股型基金明显加仓且处于超配状态 [3] 宏观与市场观点 - 中金公司张峻栋认为 美日国债风暴可能倒逼美联储开启YCC 全球流动性宽松预期增强 美元贬值周期将利好人民币兑美元汇率 助推中国资产吸引力 [1][5] - 万家基金叶勇指出 2026年有望走出通缩格局 PPI转正将促资产价格回升和顺周期板块回暖 [1][6] - 国信证券荀玉根等指出 2026年A股盈利动能将从估值驱动切换至基本面改善 资金入市和市场活跃度将进一步增强 [8] - “新质生产力”包括人工智能 新能源等领域将成为长期经济竞争力的重要支撑 [8] 行业与板块投资机会 - 万家基金建议投资重点在有色金属 化工 保险等顺周期行业 尤其是工业有色品种的盈利和估值提升共振潜力显著 [6] - 中金公司建议布局A股和港股 尤其是全球资金低配的中国市场 并指出有色金属在弱美元周期中表现或相对突出 [5] - 景顺长城基金杨锐文指出 对预计算力板块的beta效应减弱持乐观态度 市场环境更有利于精选个股优势 [9] - 华夏基金屠环宇指出 科技产业链加速成型 AI驱动的芯片需求引领半导体进入新一轮扩产周期 应关注先进制程和国产替代机会 [11] - 银河基金李一帆指出 新能源板块复苏节奏不一 储能和锂电领域存在机会 锂电行业景气度显著提高 [12] - 国泰基金程瑶建议关注价格具备改善基础的有色 化工 新能源板块 [23] 债券市场与固收策略 - 中信证券明明等认为 在债市逆风期 绩优债基普遍采取“短久期 高评级 高流动性”的资产配置策略 偏好金融债和同业存单 [18] - 汇丰晋信基金认为 2026年债市或呈“低利率 高波动”特征 需降低单边预期 聚焦结构性机会 [19] - 广发基金投顾指出 当前债市整体下跌风险有限 短端信用债可能迎来利好 [20] - 国泰基金程瑶指出 债市方面虽有交易性机会 但利率持续上行受限 需谨慎参与 着重结构性交易机会 [23] 市场数据与估值 - 中证转债指数报534.48点 周涨幅2.92% 今年以来涨幅9.53% [9] - COMEX黄金报4983.10美元/盎司 周涨幅8.44% 今年以来涨幅11.49% [9] - ICE布油报65.44美元/桶 周涨幅2.94% 今年以来涨幅7.21% [9] - 美元指数报97.51 周跌幅1.88% 今年以来跌幅0.77% [9] - 行业周涨幅居前的包括：建筑材料(9.23%) 石油石化(7.71%) 钢铁(7.31%) 基础化工(7.29%) 有色金属(6.03%) [13] - 行业今年以来涨幅居前的包括：有色金属(18.59%) 传媒(17.69%) 综合(15.37%) 基础化工(13.70%) 国防军工(12.76%) [13][15] - 估值处于高估或偏高估的行业包括：钢铁(历史分位84.70%) 房地产(89.46%) 国防军工(78.26%) 机械设备(72.55%) 汽车(74.72%) 商贸零售(87.69%) 传媒(78.68%) 综合(75.21%) 电子(93.59%) 计算机(97.67%) 通信(80.13%) [13][15][16] - 估值处于低估或偏低估的行业包括：农林牧渔(历史分位8.75%) 食品饮料(8.65%) 非银金融(7.51%) 银行(低估) 家用电器(29.61%) [15][16]