报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国9月物价数据呈“整体偏弱，内需企稳，结构分化”特点，积极信号累积，经济内生需求动力稳步修复 [7] - 各板块有不同表现和趋势，如PTA中期偏弱，铜长期具备多头配置价值，黑色需求旺季不旺等 各板块总结 PTA - 1 - 5反套持有，单边趋势偏弱，成本端支撑弱，10月整体去库存但华东供应充足，基差走弱，关注纺服出口需求影响 [8][73][74] 铜 - 短期受贸易消息和美国物价影响价格承压，长期因原料供应紧张具备多头配置价值，国内9月精铜产量环比下降，消费端看好新能源和AI等行业需求提升 [10] 黑色 - 长期底部已现，旺季需求不旺，需关注电炉减产节奏以平衡库存，政策上等待相关规划蓝图 [13][14] 黄金 - 继续创新高，白银现货矛盾缓解，冲高回落 [17][20] 锌 - 偏弱震荡 [17][27] 铅 - 库存增加，限制价格回升 [17][30] 锡 - 关注宏观影响 [17][33] 铝 - 震荡整理，氧化铝利润压缩，铸造铝合金跟随电解铝 [17][37] 镍 - 宏观情绪转承压，镍价低位震荡，不锈钢宏观与现实共振施压，下方成本限制弹性 [17][41] 碳酸锂 - 现货表现坚挺，短期区间震荡延续 [17][44] 工业硅 - 弱势震荡趋势，多晶硅关注今日会议内容，盘面偏强运行 [17][49] 铁矿石 - 宽幅震荡 [17][53] 螺纹钢、热轧卷板 - 弱现实叠加预期转弱，钢价或小幅回调 [17][56] 硅铁、锰硅 - 成本底部支撑，宽幅震荡 [17][61] 焦炭、焦煤 - 预期反复，宽幅震荡 [17][64][65] 原木 - 震荡反复 [17][67] 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯和PTA中期仍偏弱，MEG 1 - 5月差反套 [17][71] 橡胶 - 震荡运行 [17][75] 合成橡胶 - 短期反弹，趋势仍承压 [17][79] 沥青 - 出货承压 [17][82] LLDPE、PP - 趋势偏弱 [17][95][99] 烧碱 - 短期反弹，高度或有限 [17][103] 纸浆 - 震荡运行 [17][107] 玻璃 - 原片价格平稳 [17][112] 甲醇 - 震荡承压 [17][115] 尿素 - 短期震荡，趋势承压 [17][120] 苯乙烯 - 空单止盈 [17][123] 纯碱 - 现货市场变化不大，短期偏弱震荡 [17][125][126] LPG、丙烯 - LPG低位相对抗跌，成本压力仍存，丙烯需求转弱，短期弱势运行 [17][128] PVC - 趋势偏弱 [17][135] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘小幅反弹，短期弱势仍在，低硫燃料油短期继续弱于高硫 [17][138] 集运指数（欧线） - 震荡市 [17][140] 短纤、瓶片 - 成交支撑，下方空间不大 [17][152] 胶版印刷纸 - 低位震荡 [17][155] 纯苯 - 短期震荡为主 [17][159] 棕榈油、豆油 - 棕榈油产地驱动有限，反套继续持有，豆油区间运行，关注中美经贸关系 [17][162] 豆粕、豆一 - 豆粕技术性交易，震荡，豆一偏强震荡 [17][168] 玉米 - 关注新粮上市 [17][171] 白糖 - 窄幅整理 [17][177] 棉花 - 预计短期内窄幅震荡 [17][182] 鸡蛋 - 震荡运行 [17][187] 生猪 - 二育逻辑导致预期下移 [17][189] 花生 - 关注产区天气 [17][194]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅下游三大行业总需求呈负向，行业库存仍处高位，库存消化有压力，目前工业硅继续低位震荡，受枯水期减产影响有望上行，但不宜过分追多，操作上建议逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 主力合约收盘价8570元/吨，环比涨50；主力合约持仓量144190手，环比降18484手；前20名净持仓-44756手，环比降2237手；广期所仓单51197手，环比增343手；12月合约收盘价工业硅-385元/吨，环比降25；11 - 12月合约工业硅-385元/吨，环比降25 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价9400元/吨，环比持平；Si主力合约基差830元/吨，环比持平；421硅平均价9700元/吨，环比持平；DMC现货价11200元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨，环比持平；石油焦平均价1950元/吨，环比涨30；精煤平均价1850元/吨，环比持平；木片平均价490元/吨，环比持平；石墨电极（400mm）出场价12250元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 工业硅产量366800吨，环比增33600吨；工业硅社会库存55.2万吨，环比增1万吨；工业硅进口量1337.59吨，环比增1220.14吨；工业硅出口量76642.01吨，环比增2635.83吨 [2] 下游情况 - 有机硅DMC当周产量4.49万吨，环比增0.07万吨；铝合金ADC12长江现货平均价20900元/吨，环比持平；光伏级多晶硅周平均现货价6.54美元/千克，环比持平；光伏级多晶硅海外市场价15.75美元/千克，环比持平；未锻轧的铝合金出口数量当月值29063.7吨，环比增4154.82吨；有机硅DMC当周开工率70.52%，环比降0.07%；铝合金产量163.5万吨，环比增9.9万吨；铝合金出口量29063.7吨，环比增4154.82吨 [2] 行业消息 - 韩国多晶硅龙头OCI Holding拟通过收购越南一家硅片工厂65%股份拓展光伏硅片环节，已成立特殊目的实体OCI ONE收购越南一座2.7GW硅片工厂65%股权，该工厂预计10月底竣工 [2] - 业内人士称加强光伏产能调控文件或近日出台，工业硅现货市场价格本周以下行为主，西南地区受枯水期影响有减产预期，部分企业因利润亏损考虑减产，多数厂家开工到10月底后暂无复产计划 [2] 观点总结 - 西北地区有电价优势，厂家开工稳定，伊犁地区开工乐观，大厂有复产预期，但整体供应过剩局面未改 [2] - 有机硅市场下行，利润下滑，增产预期下滑，对工业硅需求为负；多晶硅行业库存下行，能耗新国标政策短期使市场担忧产能淘汰进度，“反内卷”政策细则未落地，政策不确定性影响市场，对工业硅需求为负；铝合金库存上行、价格走高，开工稳定但需求一般，对工业硅拉动有限 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅基本面供需双增，硅价或震荡，供给端西北大厂持续复产带动产量提高，需求端多晶硅10月排产超预期增加，有机硅10月排产基本稳定 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SI2510收盘价8490，涨跌幅 -2.36%，持仓量1270 [1] - SI2511收盘价8520，涨跌幅 -2.18%，持仓量162674 [1] - SI2512收盘价8905，涨跌幅 -1.87%，持仓量108812 [1] - SI2601收盘价8840，涨跌幅 -2.05%，持仓量124106 [1] - SI2602收盘价8840，涨跌幅 -2.05%，持仓量21310 [1] 现货市场 - 华东地区553（不通氧）价格9300，变化量0；553（通氢）价格9400，变化量 -50；421价格9700，变化量0；441价格9650，变化量0；3303价格10550，变化量0；553（通量）价格9450，变化量 -50 [1] - 黄埔港421价格10100，变化量0；553（通氧）价格9300，变化量0 [1] - 天津港421价格9850，变化量0；553（通氢）价格9600，变化量0 [1] - 四川421价格9750，变化量0 [1] 价差情况 - si2510 - si2511价差 -30，变化值 -55 [1] - si2511 - si2512价差 -385，变化值 -25 [1] - 421现货 - 553通氧现货价差300，变化值50 [1] - 基差（华东53现货 - 主力合约）880，变化值235 [1] 仓单情况 - 各仓库库容、升贴水标准、昨日仓单、增减及今日仓单有详细数据，如中储大场137库容无数据，升贴水标准0，昨日仓单1404，增减0，今日仓单1404等 [1] 行业动态 - 江西福鑫有机硅科技有限公司年产9万吨有机硅产品项目环评公示 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对不同板块品种主力合约进行点评并给出操作建议，包括股指、国债、贵金属等品种，考虑贸易冲突、利率波动、市场供需等因素影响市场表现 [3] 各板块总结 金融板块 - 股指方面，特朗普表示提高关税，市场风险偏好或受压制，A股受挫下行，但此轮双方大概率以增强谈判前强势态度为主，摩擦性质大于实质冲突，股指先跌后反弹，中长期不改上行大趋势，短期波动或放大，保守者可等波动收敛逢低入场 [3] - 国债方面，股市调整叠加流动性宽松促进债市回暖，10年期国债利率上行至1.8%以上区间配置价值回升，下行至1.75%、1.7%点位有阻力，短期期债区间震荡，T2512震荡区间107.4 - 108.3，建议观望等超调机会 [3] - 贵金属方面，10月底韩国APEC会议前黄金市场波动大，单边在910元上方可轻仓买入并做好止盈止损；EFP转换进度缓慢时银价总体强势，保持在50美元上方做多 [3] - 集运指数（欧线）方面，从宏观不确定因素角度，建议谨慎观望 [3] 黑色板块 - 钢材方面，热卷累库较多，关注节后需求恢复情况，单边观望，月差逢高反套，卷螺差和利润收敛 [3] - 铁矿方面，供给端扰动减弱，发运下滑，到港增加，铁水高位略降，铁矿转弱，单边暂时观望，区间参考750 - 830，套利多铁矿空热卷 [3] - 焦煤方面，节后煤炭产地煤价偏弱运行，下游补库需求走弱，蒙煤供应有减量担忧，逢低做多焦煤2601，区间参考1080 - 1200，套利多焦煤空焦炭 [3] - 焦炭方面，首轮提涨节前落地，继续提涨空间不大，短期暂稳运行，逢低做多焦炭2601，区间参考1550 - 1700，套利多焦煤空焦炭 [3] 有色板块 - 铜方面，现货成交一般，铜价震荡，多单逢高止盈，主力关注84000 - 85000支撑 [3] - 氧化铝方面，成本支撑松动，盘面震荡探底，主力运行区间2800 - 3000 [3] - 铝方面，盘面震荡运行，关注终端订单承接能力，主力参考20700 - 21300 [3] - 铝合金方面，废铝报价坚挺，终端按需补库，主力参考20200 - 20800 [3] - 锌方面，基本面对价格提振有限，锌价震荡延续弱势，主力参考21500 - 22500 [3] - 锡方面，关注因宏观情绪回落的买点 [3] - 镍方面，盘面偏弱震荡，宏观预期反复矿端空间打开，主力参考120000 - 126000 [3] - 不锈钢方面，宏观风险放大产业心态偏弱，需求兑现仍不足，主力参考12400 - 12800 [3] 能源化工板块 - 原油方面，中美贸易紧张局势叠加IEA报告悲观预期压制油价偏弱运行，单边逢高空，WTI下方支撑位[54, 56]，布伦特[57, 59]，SC[430, 440] [3] - 尿素方面，市场缺乏利好支撑，短期反弹动力不足，单边逢高空，短期支撑位1550 - 1570元/吨，期权端隐含波动率拉升后逢高做缩 [3] - PX方面，供需预期偏弱且油价支撑偏弱，PX偏弱震荡，观望或反弹短空，月差反套 [3] - PTA方面，供需预期偏弱，驱动有限，观望或反弹短空，月差反套 [3] - 短纤方面，库存压力不大，短期支撑相对原料偏强，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，低位做扩但驱动有限 [3] - 瓶片方面，供需宽松格局不变，成本端偏弱，短期瓶片加工费好转，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [3] - 乙二醇方面，港口库存累库，且MEG远月供需结构较弱，短期MEG偏弱运行，逢高做空EG01，虚值看涨期权EG2601 - C - 4350卖方持有，EG1 - 5逢高反套 [3] - 烧碱方面，下游氧化铝需求表现一般，接货积极性下降，空单持有 [3] - PVC方面，宏观叠加基本面趋弱，盘面持续走弱，空单持有 [3] - 纯苯方面，供需偏宽松，价格驱动有限，BZ2603短期跟随苯乙烯和油价震荡 [3] - 苯乙烯方面，供需预期偏弱，苯乙烯价格或承压，EB11价格反弹偏空，EB - BZ价差低位做扩 [3] - 合成橡胶方面，成本支撑减弱，且供需偏宽松，预计BR震荡偏弱，看涨期权BR2511 - C - 11400卖方持有 [3] - LLDPE方面，市场情绪偏差，成交一般，关注去库拐点 [3] - PP方面，点价盘增加，成交转好，观望 [3] - 甲醇方面，盘面大幅下跌，基差走强，成交小幅放量，关注35月差正套机会 [3] 农产品板块 - 粕类方面，中美贸易预期多变，供应压力持续压制国内价格，关注01在2900附近支撑 [3] - 生猪方面，养殖端出栏压力较大，猪价维持低位，底部震荡 [3] - 玉米方面，上量逐步增加，盘面维持偏弱格局，偏弱运行 [3] - 棕榈方面，马盘棕榈油调整，连棕跟随趋弱，P主力短期在9000 - 9500区间震荡 [3] - 白糖方面，原糖技术性超跌反弹，在5400附近底部震荡 [3] - 棉花方面，新棉陆续上市，供应压力渐增，空单持有 [3] - 鸡蛋方面，蛋价难有起色，维持偏空走势，关注月间反套机会 [3] - 苹果方面，晚富士红度偏淡，优果优价明显，主力在8600附近运行 [3] - 红枣方面，下树时间临近，多空博弈加剧，中长期偏空 [3] 特殊商品板块 - 纯碱玻璃方面，供需过剩难逆转，纯碱趋弱运行，产销表现一般，旺季不旺逻辑持续，空单持有 [3] - 橡胶方面，关注旺产期原料上涨情况，空单持有或观望 [3] - 工业硅方面，供应增加，下游订单减少，工业硅价格偏弱震荡，价格震荡区间8300 - 9000元/吨 [3] 新能源板块 - 多晶硅方面，尾盘回升，关注产能收储落地情况，多单持有 [3] - 碳酸锂方面，日内盘面偏强震荡，基本面维持紧平衡，主力逐步移仓，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂供需两旺，但节后下游补库节奏放缓或使价格回落，需关注宜春锂云母矿消息和国际宏观因素对盘面的扰动 [4][5] - 工业硅短期供需尚可，后市不确定，10月产量维持高位，11月或回落，需求有不确定性，盘面有成本支撑 [6] - 多晶硅呈现强预期弱现实态势，政策消息有发酵可能，后市行情或反复 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 现货价格 一、板块策略推荐 - 碳酸锂11合约供需两旺但气氛下滑，震荡走弱，支撑位68000 - 70000，压力位75000 - 76000，上游把握冲高卖出套保机会，下游正极材料企业关注低位备货或买入套保 [15] - 工业硅11合约需求端减产预期增强，但价格下方有支撑，区间震荡，支撑位8200 - 8300，压力位9200 - 9300，采用区间思路，可考虑区间多配 [15] - 多晶硅11合约因产能调控政策传出风声，宽幅震荡，支撑位47000 - 48000，压力位52000 - 53000，空单暂时离场，激进投资者可逢低多对待 [15] - 近期暂无较好的套利机会 [15] 二、期现货价格变动情况 | 品种 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 持仓量环比 | 仓单数 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 碳酸锂 | 72680 | 0.55% | 270327 | 192931 | -14532 | 35180 | | 工业硅 | 8520 | -3.24% | 287277 | 162674 | -3048 | 51197 | | 多晶硅 | 49990 | 2.55% | 297703 | 81388 | -6277 | 7950 | [16] 第二部分 基本面情况 一、碳酸锂基本面数据 （一）产存情况 - 周二SMM电池级碳酸锂指数价格73007元/吨，环比降32元/吨；电池级碳酸锂均价7.30万元/吨，工业级碳酸锂均价7.075万元/吨，均环比降100元/吨 [4] - 节日当周碳酸锂产量20635吨，较节前增119吨，除云母提锂产量略降外，其余提锂工艺产量上扬 [4] - 上周碳酸锂样本总库存134801吨，近两周降2024吨，库存仍处高位，节日前后锂盐企业库存累积，中间环节库存去化，下游库存回落 [4] （二）下游情况 - 锂盐周度表观需求21647吨，稳定在近期高位，全口径样本库存可用天数维持在近期低位 [4] 二、工业硅基本面数据 （一）产存情况 - 西南11月步入枯水期，10月底或减产，新疆大厂有提产预期，10月产量维持高位，11月开始回落 [6] （二）下游情况 - 需求端传统旺季表现尚可，多晶硅环节产量续增，但行业“限产控销”自律计划有预期，需求不确定，周二光伏行业产能调控风声致下游去产能预期增强，加大对工业硅未来需求担忧 [6] 三、多晶硅基本面数据 （一）产存情况 - 高利润驱使企业生产积极性高，10月产量超预期上行，终端需求颓势尽显，下游减产致库存累库，10月10日当周全国多晶硅样本库存25.39万吨，周环比增1.17万吨 [8][9] （二）下游情况 - 国家能源局公布8月光伏新增装机量仅7.36GW，再创年内新低，政策面产能调控政策有预期，周二行业风声带动多晶硅盘中拉升 [8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅基本面暂无改善，维持供强需弱的过剩格局，预计短期维持区间整理，运行区间8300 - 9000元/吨；多晶硅价格在政策利好预期及基本面弱势的博弈中高位区间震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 产业链价格回顾 - 工业硅期货主力合约收盘价8685元/吨，较9月30日上涨0.52%；多晶硅期货主力合约收盘价48965元/吨，较9月30日下跌4.66% [12] - 多种工业硅、多晶硅、硅片、电池片、组件、有机硅、硅铝合金等产品价格在统计期内大部分持平，部分有小幅度变动 [12] 开炉增加，供给持续增量 - 10月10日当周，硅企开炉数环比增加3台，合计796台总炉数中313台开炉，主要因新疆开炉增加11台，虽四川、云南等地开炉有减少 [43] - 新疆产量37210吨，环比增加3600吨，开工率从69.36%提升至76.79%，厂库增加2200吨 [43] 光伏产业运行平稳，关注终端需求 - 上周多晶硅产量31000吨，环比减少100吨；截至10月9日，库存24万吨，增加1.4万吨；9月与8月产量基本持平，预计10月有小幅增量 [74] - 假期期间硅片市场清淡，成交少；截至10月9日，硅片库存16.78GW [3][83] - 电池片价格平稳，组件装机不及预期，价格承压 [87][91] 供给收紧，有机硅价格探涨 - 9月中国DMC开工率71.25%，环比下降4.38个百分点，产量21.02万吨，环比减少1.29万吨；某单体厂检修或使开工下滑 [108] - 截至10月10日，DMC平均价11050元/吨环比持平，107胶平均价11500元/吨环比上涨3.14%，硅油平均价12850元/吨环比持平 [114] 铝合金开工回升 - 10月9日当周，原生铝合金开工率58%，环比下降0.4个百分点；再生铝合金开工率58.9%，环比提升2.3个百分点 [122] - 截至10月10日，ADC12均价21100元/吨，环比上涨0.96%；A356均价21450元/吨，环比上涨1.42% [125] 库存维持高位 - 截至10月9日，工业硅社会库存54.5万吨，环比增加0.2万吨；新疆、云南、四川三地厂库合计16.79万吨，环比增加0.54万吨 [139] - 截至10月10日，交易所注册仓单50281手，折现货25.14万吨 [139]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅现货价格弱稳，供需基本面偏弱，库存环比增加，期货盘面受整体商品情绪和政策端消息震荡运行，估值偏低，若有政策推动，盘面或有上涨空间；多晶硅供需基本面一般，库存压力大，减产不及预期，价格向下游传导有阻力，盘面受反内卷政策及弱现实共同影响，波动较大，年内预计出台相关政策，中长线适合逢低布局多单 [1][2][7] 各品种分析总结 工业硅 - **市场表现**：2025年10月14日，工业硅期货主力合约2511偏弱运行，开于8715元/吨，收于8520元/吨，较前一日结算价变化-190元/吨，变化-2.18%，持仓162674手，仓单总数51197手，较前一日变化343手 [1] - **供应情况**：现货价格弱稳，华东通氧553硅9300 - 9500（-50）元/吨，421硅9600 - 9800（0）元/吨，新疆通氧553价格8700 - 9000（0）元/吨，99硅价格8700 - 9000（0）元/吨，部分地区硅价小幅回落，97硅价格小幅持稳 [1] - **项目进展**：江苏北洋集团在安哥拉投资的富安达项目一期总投资2000万美元，占地16公顷，年产工业硅1.5万吨，已于2025年全面投产运营；二期项目计划投资1亿美元，占地125公顷，预计年产20万吨工业硅及多种合金材料，已启动首批4台炉建设，整体工期预计24个月 [2] - **消费情况**：有机硅DMC报价11100 - 11500（0）元/吨，多数厂家有预售单支撑，检修厂家数量较多且部分厂家计划检修，市场供应端缩减，预计短期偏强震荡 [2] - **策略建议**：单边短期区间操作，枯水期合约可逢低做多，跨期、跨品种、期现、期权暂无操作建议 [3] 多晶硅 - **市场表现**：2025年10月14日，多晶硅期货主力合约2511偏强运行，开于48695元/吨，收于49990元/吨，收盘价较上一交易日变化2.55%，持仓81388手，当日成交297703手 [4][5] - **现货价格**：N型料50.50 - 55.00（0.00）元/千克，n型颗粒硅50.00 - 51.00（0.00）元/千克 [5] - **库存产量**：多晶硅厂家库存增加，环比变化6.19%，硅片库存16.78GW，环比3.39%；多晶硅周度产量31000.00吨，环比变化-0.10%，硅片产量12.83GW，环比变化-6.89% [5] - **硅片价格**：国内N型18Xmm硅片1.35（0.00）元/片，N型210mm价格1.70（0.00）元/片，N型210R硅片价格1.39(-0.01)元/片 [5] - **电池片价格**：高效PERC182电池片价格0.27(0.00)元/W，PERC210电池片价格0.28(0.00)元/W左右，TopconM10电池片价格0.32(0.00)元/W左右，Topcon G12电池片0.32(0.00)元/w，Topcon210RN电池片0.29(0.00)元/W，HJT210半片电池0.37(0.00)元/W [6] - **组件价格**：PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74（0.00）元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73（0.00）元/W，N型182mm主流成交价格0.66 - 0.68（0.00）元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.69（0.00）元/W [6] - **策略建议**：单边短期区间操作，预计11合约在4.8 - 5.4万元/吨震荡运行，跨期、跨品种、期现、期权暂无操作建议 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅呈现弱势供需格局 多晶硅本周会议陆续召开 盘面看涨对待 [1][2] - 工业硅趋势强度为 -1 多晶硅趋势强度为 2 表明对工业硅看空 对多晶硅看多 [4] 各部分内容总结 基本面跟踪 - 工业硅 Si2511 收盘价 8520 元/吨 较 T - 1 降 285 元/吨 成交量 287277 手 持仓量 162674 手 多晶硅 PS2511 收盘价 49990 元/吨 较 T - 1 升 1250 元/吨 成交量 297703 手 持仓量 81388 手 [2] - 工业硅近月合约对连一价差 -30 元/吨 买近月抛连一跨期成本 50.2 元/吨 多晶硅近月合约对连一价差 -10 元/吨 [2] - 工业硅不同对标现货升贴水分别为 +880 元/吨（对标华东 Si5530）、+380 元/吨（对标华东 Si4210）、+330 元/吨（对标新疆 99 硅） 多晶硅现货升贴水（对标 N 型复投）为 +2260 元/吨 [2] - 新疆 99 硅价格 8850 元/吨 云南地区 Si4210 价格 9950 元/吨 多晶硅 - N 型复投料价格 52750 元/吨 [2] - 硅厂利润（新疆新标 553）为 -2749.5 元/吨 硅厂利润（云南新标 553）为 -3688 元/吨 多晶硅企业利润为 -14.0 元/千克 [2] - 工业硅社会库存 54.5 万吨 企业库存 16.8 万吨 行业库存 71.3 万吨 期货仓单库存 25.6 万吨 多晶硅厂家库存 24.0 万吨 [2] - 工业硅原料成本方面 新疆硅矿石 320 元/吨 云南硅矿石 290 元/吨 新疆洗精煤 1725 元/吨 宁夏洗精煤 1140 元/吨 茂名焦 1400 元/吨 扬子焦 1820 元/吨 石墨电极 12450 元/吨 炭电极 7200 元/吨 [2] - 多晶硅相关产品价格 三氯氢硅 3375 元/吨 硅粉（99 硅）10050 元/吨 硅片（N 型 - 210mm）1.7 元/片 电池片（TOPCon - 210mm）0.315 元/瓦 组件（N 型 - 210mm，集中式）0.674 元/瓦 光伏玻璃（3.2mm）20.25 元/立方米 光伏级 EVA 价格 11000 元/吨 [2] - 有机硅 DMC 价格 11300 元/吨 利润 -699 元/吨 铝合金 ADC12 价格 21000 元/吨 再生铝企业利润 100 元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 韩国多晶硅巨头 OCI 以 7800 万美元代价收购越南精英太阳能电力硅片有限公司 65%股权 切入太阳能硅片赛道 收购标的为在建 2.7GW 硅片工厂 总投资 1.2 亿美元 预计本月底竣工 2026 年初启动“受限外国实体（PFE）硅片”生产 追加 4000 万美元投资产能半年内可翻倍至 5.4GW [2][4]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 中美在海事、物流和造船领域博弈，美国对中国相关领域实施限制措施，中国对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司采取反制措施[7] - 各板块有不同表现及走势，如LPG利多盘面正套但需关注贸易争端和原油反弹情况，棉花短期平稳关注国际经贸形势，集运指数（欧线）短期震荡关注11月运力变化等 各板块总结 LPG - 节前中东CP价格带动亚洲LPG价格下行，国内丙烷到岸成本低，PDH工厂采购和亚洲裂解装置进料需求增加，但整体未反弹，内盘定价民用气，短期强外弱格局利多盘面正套，需关注中美贸易争端和原油反弹[9][10] - 10月14日，11月和12月CP纸货丙烷价格下跌，国内有PDH和液化气工厂装置检修计划[133] 棉花 - 短期平稳，关注国际经贸形势变化，新棉上市压力节前释放，籽棉价格短期平稳，期货窄幅震荡，轧花厂套保意愿强限制上涨空间，预计短期震荡偏弱[11] 集运指数（欧线） - 短期震荡，关注11月运力变化，商务部对韩华海洋相关子公司反制事件对欧线无实质影响，基本面部分船司43周预估满载，11月周均运力下修，关注44周装载和MSC11月运力变化及宏观层面影响[12][14] 黄金 - 继续创新高，受美联储主席鲍威尔暗示降息且缩表近尾声等宏观因素影响[21] 白银 - 现货矛盾缓解，冲高回落[21] 铜 - 市场谨慎，价格震荡，受宏观和产业因素影响，如鲍威尔暗示降息、智利铜矿事故调查及产量变化等[25] 锌 - 震荡偏弱，基本面数据有变动，受鲍威尔暗示降息等消息影响[28] 铅 - 库存增加，价格承压，基本面数据显示库存上升，受鲍威尔相关言论影响[31] 锡 - 关注宏观影响，基本面数据有波动，受宏观及行业新闻影响[34] 铝 - 区间震荡；氧化铝重心下移；铸造铝合金跟随电解铝，基本面数据呈现相应变化，受综合快讯等影响[38][40] 镍 - 宏观情绪转承压，镍价低位震荡；不锈钢宏观与现实共振施压，下方成本限制弹性，受印尼矿区管理、中国补贴政策及特朗普关税言论等影响[41] 碳酸锂 - 需求向好叠加仓单去化，短期走势偏坚挺，基本面数据有变化，受市场价格和企业复产等消息影响[44] 工业硅 - 弱势供需格局，基本面数据显示库存等情况[48] 多晶硅 - 本周会议陆续召开，盘面看涨对待，韩国OCI收购越南硅片工厂切入赛道[48] 铁矿石 - 宽幅震荡，基本面数据有变动，受交通运输部相关通知影响[52] 螺纹钢和热轧卷板 - 弱现实叠加预期转弱，钢价或小幅回调，基本面数据及行业产量、库存等数据有变化[54] 硅铁和锰硅 - 硅铁主产区报价松动，锰硅锰矿港口报价下移，均宽幅震荡，受市场价格和行业动态影响[58] 焦炭和焦煤 - 预期反复，宽幅震荡，基本面数据有变动，受交通运输部通知影响[62] 原木 - 震荡反复，基本面数据有变化，受海关进出口数据影响[65] 对二甲苯、PTA和MEG - 对二甲苯和PTA中期仍偏弱，MEG进行1 - 5月差反套，受原油需求前景、装置检修和聚酯产销等影响[68][70][72] 橡胶 - 震荡运行，基本面数据有变动，青岛地区天胶库存有变化[76][78] 合成橡胶 - 弱势运行，基本面压力增加，受丁二烯市场和中美贸易冲突影响[80][82] 沥青 - 随油下挫，基本面数据有变动，国内沥青产量和库存有变化[83][94] LLDPE - 趋势偏弱，市场受关税政策和库存压力影响，原料端支撑有限，需求端刚需补库，供应端压力将上升[95][96] PP - 趋势仍偏弱，受贸易战、油价和供应端因素压制，需注意贸易战节奏[99][100] 烧碱 - 短期不追空，山东、河北地区有检修，需求端氧化铝厂采购影响库存，氧化铝行业利润格局或影响供应[104][105] 纸浆 - 震荡运行，基本面数据有变动，市场运行平稳，下游采购刚需，关注港口库存和原纸需求[110][111] 玻璃 - 原片价格平稳，国内浮法玻璃市场稳中偏弱，下游需求平平，加工厂择低价采购[113][114] 甲醇 - 震荡承压，现货价格指数有变动，港口库存积累，受宏观制裁和期货价格影响[116][119] 尿素 - 短期震荡，趋势承压，企业库存高位上涨，短期受期现套利影响震荡，中期因出口和内需因素趋势偏弱[121][123] 苯乙烯 - 空单止盈，原油价格下跌影响化工品估值，10月纯苯和苯乙烯累库预期转去库，市场交易成本矛盾[124][125] 纯碱 - 现货市场变化不大，国内市场偏弱震荡，企业多发前期订单，下游观望补库[127] 丙烯 - 需求转弱，短期弱势运行，基本面数据有变动[129] PVC - 趋势偏弱，市场受关税和库存压力影响，基本面呈现高产量、高库存结构，出口有政策扰动[136] 燃料油和低硫燃料油 - 燃料油价格重心到年内低位，短期弱势仍在；低硫燃料油持续下跌，外盘现货高低硫价差小幅反弹，基本面数据有变动[139] 短纤和瓶片 - 关税预期缓和但仍有变数，低位震荡，期货跟随原料弱势震荡，现货价格有调整，产销情况有变化[155][156] 胶版印刷纸 - 低位震荡，基本面数据有变动，山东和广东市场价格稳定，下游刚需采买，业者心态谨慎[158][159] 纯苯 - 短期震荡为主，基本面数据有变动，江苏纯苯港口库存去库，市场价格有波动[162][163] 棕榈油和豆油 - 棕榈油产地驱动有限，关注下方支撑；豆油区间运行，关注中美经贸关系，受马来西亚棕榈油政策和美国大豆压榨预估等影响[165][167] 豆粕和豆一 - 贸易担忧情绪再起，或反弹震荡，受中美贸易关系和CBOT大豆期货影响[172][174] 玉米 - 有所反弹，基本面数据有变动，市场价格有调整，受玉米现货市场情况影响[175][177] 白糖 - 区间震荡，受巴西食糖产量、出口及全球供应短缺等因素影响[179] 鸡蛋 - 震荡运行，基本面数据有变动，受产业链数据影响[189] 生猪 - 现货底部未现，基本面数据有变动，受市场供需等因素影响[191][193] 花生 - 关注产区天气，基本面数据有变动，现货市场受产区天气和上货量等影响[196][197]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析并给出走势判断和投资建议，如认为铜后市或高位震荡，铝震荡测试前高阻力，锌在区间震荡，铅在区间震荡需注意交投节奏，镍价弱势重心下移，锡涨跌双向波动明显，碳酸锂价格企稳，工业硅多空博弈维持震荡，多晶硅考验支撑有效性，推荐白银2512合约多单持有并上调目标位 [1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 阶段性高点或出现，内外盘上周接近记录位置，后市或高位震荡，关注实体经济指标和美国行业关税负面影响 [1] - 情绪上，市场消化Grasberg铜矿事件影响，海外投行调升长期铜价预期，宏观面受美国政府停摆、中美关税贸易问题交锋影响 [1] - 国内供应方面，进口铜精矿TC在80美元水平，9月国内铜产量环比降5.06万吨，预计10月降3.85万吨，9月未锻轧铜及铜材单月进口扩至48.5万吨，消费旺季不明显且受高铜价压制 [1] - 国外方面，ICSG下调2025年铜精矿年度供应增速由2.8%至1.4%，供应增量由近50万吨降至30万吨，将明年铜精矿供应增速由2.5%下调到2.3%，供应增量由80万吨级降至50万吨级，预计明年精炼铜产量增速将从前两年的连续3.4%降至1.9%，2025年需求增速预期在3.3%，2026年预计平稳在2.1% [1] 铝及氧化铝 - 氧化铝弱势运行，沪铝震荡测试前高阻力，暂时谨慎看待上方空间，后续关注中美贸易谈判进展 [1] - 国内氧化铝运行产能处800万吨历史高位，平衡显著过剩，全国氧化铝库存上升，上期所仓单接近20万吨，9月鲁豫平均成本约3000元 [1] - 国内电解铝运行产能稳定在4400万吨附近，产能变动以置换为主 [1] - 需求方面，国内铝加工龙头企业开工率环比下降6.5%至62.5%，9月我国未锻轧铝及铝材出口量为62.1万吨，环比降1.3万吨，同比降7.2%，前9月累计同比降8.1% [1] - 库存方面，国庆期间铝锭社库增加5.7万吨至64.9万吨，铝棒社库增加2.4万吨至13.9万吨，本周一铝杆铝排线增加0.1万吨和1.3万吨，华东、中原、华南现货升贴水较节前均明显扩大，华南铝棒加工费回落至200元以下 [1] 锌 - 沪锌暂看2.15 - 2.3万元/吨区间震荡，关注中美关税后续情况、美联储动态等综合影响 [1] - 外盘软挤仓风险未解除，内外价差持续走扩，现货出口窗口打开，节后沪锌短暂冲高后回落，上方暂承压于2.25万元/吨 [1] - 现货与期货方面，LME库存不足3.8万吨，0 - 3个月升水高达100.45美元/吨，国外借贷货源紧张，但高价锌锭销售难度偏高，国内北方矿山供应预减，进口矿冶炼利润不佳，国内炼厂偏向国产矿采购，国产矿TC继续下调，进口矿TC反弹 [1] - 消费方面，国内需求显旺概率不大，SM锌社库继续走高至16.31万吨，处于近五年同期高位水平 [1] 铅 - 沪铅按1.65 - 1.73万元/吨区间震荡看待，单边行情缺乏持续性，注意交投节奏 [1] - 外盘注销仓单占比飙升，短时推高铅价，但关税政策反复，国内炼厂陆续复产，铅价冲高回落 [1] - 现货与期货方面，LME铅库存23.7万吨高位，0 - 3月贴水38.22美元/吨，国内再生冶炼厂利润好转，提产和复产计划增加，钢联预计10月再生铅产量环增5.4万吨，原生铅厂因副产品收益较好开工积极，钢联预计10月原生铅供应环增1.06万吨 [1] - 消费方面，储能电池订单稳定，汽车配套订单需求尚可，国庆前后铅消费表现较好，节后下游陆续复产，SM铅蓄电池开工环增6.58%至61.71%，市场担忧10月部分消费前置，消费可持续性存疑 [1] 镍及不锈钢 - 沪镍多头弹药耗尽，镍价弱势运行，重心倾向于下移 [1] - 宏观方面，FED降息落地后多头兑现倾向突出，中美摩擦提升不确定性，不锈钢基本面偏弱，传统消费旺季需求复苏有限，市场成交清淡 [1] - 现货与供应方面，现货金川升水2400元，进口镍升水325元，电积镍升水25元，高镍铁报953元/镍点，价格支撑稍有反弹，镍库存增近3000吨至4.37万吨，镍铁库存增600吨至2.92万吨，不锈钢库存降3400吨至90.9万吨 [1] 锡 - 沪锡涨跌双向波动明显，逢高空单背靠29万持有或卖出25LL合约执行价30万看跌期权 [1] - 行情方面，十一前后锡价振幅明显放大，印尼加强打击非法开采与走私活动影响市况，资金与产业端分歧加剧价格波动 [1] - 供应方面，锡矿复供缺少新消息，预计Q4复供量较大，国内龙头产能陆续复产，10月产量将重新走高，印尼动作较难影响平衡 [1] - 消费方面，节前国内锡市备货去库，节后首周SMM锡社库减少104吨至7786吨，预计高锡价影响下游采购，9月集成电路出口、手机及家电出口增速继续放缓 [1] 碳酸锂 - 碳酸锂价格低位支撑起来，降息带动后叠加反内卷热潮，锂价预期给引导价格承压，价格重心企稳 [1] - 期货方面，上周碳酸锂期货震荡，交投平淡，持仓量有所回落，价格反弹后多空分歧明显下降，产业增仓减少 [1] - 现货方面，电碳报23.1万元，工碳价差2300元，节后首日上下游持观望态度，更新石墨和盐湖均有新产线投产，预计10月排产减少 [1] - 宏观与需求方面，9月磷酸铁锂材料整体需求向好，增量约13%，预计10月仍有明显增量，增速有望维持6%以上 [1] - 供应方面，市场总库存下降2000吨至13.48万吨，冶炼厂库存增1250吨至3.5万吨，下游库存降千吨至6万吨，下游库存处相对高位，贸易商降2200吨至4万吨，中游环节开始建库 [1] 工业硅 - 10月工业硅供应增量突出，累库风险偏高，11月初西南产区或自动减产，叠加成本支撑较强，多空博弈持续，盘面预计维持震荡运行 [1] - 价格方面，工业硅期货连续回落，现货报价较节前下调100 - 200元/吨 [1] - 供需方面，新疆头部企业10月存在提产计划，10月产量预计维持增长，10月末至11月初，西南产区预计启动减产，需求端，10月多晶硅减产力度暂不及市场前期预期，有机硅DMC单体企业开工负荷维持节前水平 [1] - 库存方面，SMM社库合计54.5万吨，较国庆前增加200吨，其中普通库12万吨，交割库42.5万吨增加200吨 [1] 多晶硅 - 自律减产效果有限，消费端需求疲弱，叠加11月仓单注销压力，考验4000元/吨支撑有效性，继续关注10月行业会议释放消息 [1] - 价格方面，盘面下架至4800元/吨地区间下沿，产能调控政策落地节奏不及预期，叠加政策风险削弱，现货V型修复至50000 - 55000元/吨并企稳 [1] - 供需方面，10月多晶硅供应收缩有限，同时硅片Q4减产频繁，组件环节出口混检取消预期升温但落地存疑，需求集中式招标缩减，短期成交价格均有下行 [1] - 库存方面，SMM多晶硅厂库合计24万吨，月环比增加1.4万吨 [1] 推荐策略 - 白银2512合约多单持有，且上调目标位至10500至12000，止损价9100，原因是联储偏鸽，市场风险偏好向上，金银比适度 [1]