报告行业投资评级 - 基础化工、石油化工、交通运输仓储行业评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - IEA、EIA上调2025年全球原油需求预期，新兴经济体是原油需求增长主要驱动力，经合组织国家需求加速下降；供给端美国页岩油产量增速将放缓 [1] - OPEC+4月产量下滑，6月计划增产，但实际增产量或低于计划值，对委内瑞拉等国制裁加强可能抵消部分增幅 [2] - 地缘政治不确定性仍存，我国能源安全受外部挑战，持续看好“三桶油”及下属油服企业 [3] - 给出投资建议，包括看好“三桶油”及油服板块、国产替代趋势下的材料企业、地产链及龙头公司受益的农药化肥及民营大炼化板块、维生素及蛋氨酸板块 [3] 根据相关目录分别进行总结 本日化工品行情回顾 石油石化 - 炼化化纤相关产品中，布伦特原油、WTI原油等多数产品价格有不同程度变化，如布伦特原油最新价格66美元/桶，近一月均价64美元/桶，30日涨跌幅-1.3%，2025年均价72美元/桶，2024年均价80美元/桶，2025年涨跌幅-12.3% [9] 基础化工 - 煤化工相关产品中，环渤海动力煤、无烟煤等产品价格有变动，如环渤海动力煤（秦皇岛，5500K）最新价格670元/吨，近一月均价674元/吨，30日涨跌幅-1.5%，2025年均价689元/吨，2024年均价718元/吨，2025年涨跌幅-5.0% [14] - 化肥及农药相关产品价格有不同表现，如复合肥最新价格3201元/吨，近一月均价3201元/吨，30日涨跌幅0.0%，2025年均价3078元/吨，2024年均价3045元/吨，2025年涨跌幅8.2%；草甘膦最新价格23450元/吨，近一月均价23377元/吨，30日涨跌幅0.6%，2025年均价23426元/吨，2024年均价25231元/吨，2025年涨跌幅-2.5% [16][17] - 聚氨酯相关产品价格有变化，如纯MDI最新价格18000元/吨，近一月均价17380元/吨，30日涨跌幅6.5%，2025年均价18291元/吨，2024年均价19027元/吨，2025年涨跌幅-4.0% [19] - 钛白粉相关产品价格有波动，如钛精矿最新价格2217元/吨，近一月均价2217元/吨，30日涨跌幅0.0%，2025年均价2217元/吨，2024年均价2243元/吨，2025年涨跌幅0.0% [25] - 硅相关产品价格有变动，如金属硅最新价格9210元/吨，近一月均价9757元/吨，30日涨跌幅-10.5%，2025年均价10793元/吨，2024年均价13221元/吨，2025年涨跌幅-21.2% [37] - 饲料及添加剂相关产品价格有不同程度变化，如维生素A最新价格72元/公斤，近一月均价75元/公斤，30日涨跌幅-13.9%，2025年均价106元/公斤，2024年均价140元/公斤，2025年涨跌幅-52.3% [42] 新材料 - 新能源材料相关产品价格有波动，如碳酸锂最新价格61733元/吨，近一月均价66127元/吨，30日涨跌幅-9.6%，2025年均价72625元/吨，2024年均价90930元/吨，2025年涨跌幅-19.2% [43] - 半导体材料相关产品价格有变化，如电子级双氧水G5级最新价格3800元/吨，近一月均价4583元/吨，30日涨跌幅-52.5%，2025年均价7187元/吨，2024年均价8373元/吨，2025年涨跌幅-52.5% [49]

《炼化行业单位产品能源消耗限额》（GB 30251—2024）等13项能耗限额强制性国家标准自今年5月1 日起正式实施，这批标准涵盖化工、煤炭、采矿、造纸等多个国民经济重要产业。市场人士认为，投资 者应密切关注政策落地的节奏和终端需求的变化，在行业变革中捕捉结构性投资机会。 钢铁行业：推动产业结构优化增强企业竞争力 中银期货研究所黑色首席研究员吕肖华认为，能耗限额强制性国标的实施，将对钢铁行业产生利好。目 前，钢铁行业供应过剩、需求疲弱，供给侧结构性改革是行业健康发展的重要手段。能耗限额强制性国 标的实施，一是可以淘汰部分能效水平低、能耗高的落后产能，如《钢铁行业规范条件（2025年版）》 明确规定，400立方米及以下炼铁高炉、30吨及以下炼钢转炉等落后设备将被强制淘汰。二是规定新建 和改扩建钢铁项目的能效水平必须达到准入值，可以提高行业准入门槛，推动行业向高端化、绿色化发 展。企业为达到先进值或准入值标准，会加大对节能技术研发的投入，促进技术升级与创新。三是推动 钢铁企业兼并重组，进而推动产业结构优化并增强企业市场竞争力，助力实现碳达峰碳中和目标。 "能耗限额强制性国标的实施抬高了产能投资门槛，中长期也抬升 ...

报告行业投资评级 - 基础化工、石油化工、交通运输仓储行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 看好新消费下包装升级发展机遇，内需韧性高且政策提振消费，产品包装升级革新，高阻隔包装薄膜应用广泛 [1] - 2030年全球高阻隔包装薄膜市场规模有望突破千亿元，PVDC、EVOH、MXD6等阻隔材料市场空间广阔 [2] - MXD6主要被海外企业垄断，国产企业突破技术壁垒即将放量，价格有望下行，市场份额有望扩大 [3] - 给出投资建议，持续看好“三桶油”及油服板块、国产替代趋势下的材料企业、地产链及龙头公司、维生素及蛋氨酸板块 [4] 根据相关目录分别进行总结 本日化工品行情回顾 石油石化 - 炼化化纤相关产品价格有不同表现，如布伦特原油最新价格65美元/桶，近一月均价64美元/桶，30日涨跌幅 -3.5%等 [9] 基础化工 - 煤化工相关产品价格有变动，如环渤海动力煤秦皇岛（5500K）最新价格670元/吨，近一月均价674元/吨，30日涨跌幅 -1.5%等 [14] - 化肥及农药相关产品价格有变化，如复合肥最新价格3201元/吨，近一月均价3201元/吨，30日涨跌幅0.0%等 [16][17] - 聚氨酯相关产品价格有波动，如纯MDI最新价格18000元/吨，近一月均价17343元/吨，30日涨跌幅6.5%等 [19] - 钛白粉相关产品价格有不同情况，如钛精矿最新价格2217元/吨，近一月均价2217元/吨，30日涨跌幅0.0%等 [25] - 硅相关产品价格有变动，如金属硅最新价格9290元/吨，近一月均价9793元/吨，30日涨跌幅 -10.6%等 [37] - 饲料及添加剂相关产品价格有变化，如维生素A最新价格72元/公斤，近一月均价76元/公斤，30日涨跌幅 -13.9%等 [42] 新材料 - 新能源材料相关产品价格有波动，如碳酸锂最新价格61933元/吨，近一月均价66346元/吨，30日涨跌幅 -10.5%等 [43] - 半导体材料相关产品价格有不同表现，如电子级双氧水G5级最新价格3800元/吨，近一月均价4583元/吨，30日涨跌幅 -52.5%等 [49]

编者按 截至目前，A股共有5312家上市公司披露2025年一季报。数据显示，580家石油和化工行业上市 公司一季度实现营收约25555.7亿元，同比下降8.66%; 实现净利润1426.64亿元，同比下降4%。从细分领 域看，板块业绩有喜有忧、走势分化，本文对此进行分析。 石油板块：内生动能不断增强 能源作为经济发展的动力基石，在全球产业体系中占据核心地位。一季度，在国际原油价格震荡下行、 国内交通行业新能源替代加速的双重压力下，我国石油板块中的采掘、油服和炼化三大细分行业，凭借 自身发展策略与市场适应性，展现出各不相同却又充满韧性的发展态势。 石油板块包括采掘行业6家、油服行业15家、炼化行业30家在内的51家上市公司，一季度共实现主营收 入19338.4亿元，同比下降6.24%；实现净利润1064.56亿元，同比减少5.76亿元。尽管营收与利润有所下 滑，但板块内部结构优化、创新驱动等内生动能持续增强，为行业未来发展注入新活力。 "三桶油" 分化中各有亮点 在全球能源市场复杂多变、油价波动频繁的大背景下，中国石油、中国石化、中国海油一季度利润分化 但均有亮眼表现。 中国石油一季度营业收入7531.08亿元 ...

行业现状 - 化工行业仍处底部区间 多数化工品价格和价差处于磨底阶段 [1] - 需求端国内经济企稳回升态势待政策巩固 海外受美国关税政策影响存在不确定性 [1] - 供给端海外产能开工率弹性有限 资本开支放缓且多投向特种化学品 国内在建产能逐步释放 供给增速显著放缓 [1] 投资机会 龙头白马 - 化工核心资产估值跌至底部水平 具有强安全边际 [1] - 龙头白马具备产业链一体化、规模、成本优势 储备项目充足 中长期市场份额与盈利能力有望持续增长 [1] - 重点推荐万华化学、华鲁恒升、华峰化学、龙佰集团、扬农化工、新和成、卫星化学、宝丰能源、恒力石化、荣盛石化等 [1] 刚需/内需相关子行业 - 农化行业需求刚性 粮食种植面积稳步增长 复合肥进入量、利修复通道 龙头集中度持续提升 [2] - 海外农药库存去化 细分品类农药价格有望触底反弹 建议关注新洋丰、史丹利、扬农化工等 [2] - 民爆行业内需驱动 新疆、西藏等地增量需求旺盛 供给端严约束集中度不断提升 建议关注广东宏大、易普力、雪峰科技等 [2] 化工新材料国产替代 - 吸附分离材料高端产品多被海外垄断 创新型龙头企业推动国产化进程 建议关注蓝晓科技 [3] - 润滑油组分全球供应格局重塑 进口产品价格上行加速国内产业升级及国产替代 建议关注瑞丰新材、利安隆等 [3] - OLED材料和设备受益于OLED渗透率提升及国内高世代产线建设 国产专利材料打破海外垄断 建议关注奥来德、莱特光电 [3] - 光刻胶高端产品国产化率较低 自主可控背景下产业链迎来发展机遇 建议关注彤程新材、鼎龙股份、八亿时空 [3] 价格见底后涨价机遇 - 供给增速放缓或政策约束的子行业盈利有望改善 如有机硅、氨纶、磷化工、氯碱化工、钛白粉等 [4] - 油价阶段性回调见底或带来石化行业战略布局机遇 关注炼化及下游涤纶长丝行业 [4]

报告行业投资评级 - 基础化工、石油化工、交通运输仓储行业评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块，建议关注中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展 [3] - 持续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面板材料有望受益，建议关注晶瑞电材、彤程新材、奥来德 [3] - 积极的货币及财政政策陆续出台，地产链及龙头公司有望率先受益，看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注万华化学、华鲁恒升、华锦股份 [3] - 看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注安迪苏、浙江医药、新和成 [3] - 液晶弹性体研究持续迭代，在驱动器、传感器、人工肌肉等领域有应用潜力，其人工肌肉性能已达甚至超生物肌肉水平，随着其产业应用落地，有望拉动液晶产业，建议关注八亿时空、瑞联新材、万润股份、诚志股份 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 本日重点关注动态 - 液晶弹性体由柔性聚合物链组成轻度交联网络结构，嵌入液晶介晶单元，有类似橡胶的柔性、弹性，介晶单元保留液晶特性，其与聚合物主链连接方式有主链型、侧接 - 侧链型、末接 - 侧链型三种，会影响液晶相类型 [1][7] - 外部刺激触发下，介晶单元发生有序 - 无序相变，导致液晶弹性体宏观形状变化，热驱动是最基本原理，间接驱动依赖温度变化，相变可逆，使材料有弹性模量和较大应变，可用于驱动器、传感器、人工肌肉等领域 [1][12] - 可通过 3D 打印、干/湿法纺丝、模板法制备用于人工肌肉的液晶弹性体，其形态有块状、薄膜状、纤维状 [2][16] - 当前液晶弹性体人工肌肉性能达甚至超生物肌肉水平，其纤维密度和杨氏模量与肌肉纤维相当，且有更高驱动应变、驱动应力、功密度及功率密度 [2][19] 本日化工品行情回顾 石油石化 - 炼化化纤相关产品中，布伦特原油最新价 65 美元/桶，近一月均价 64 美元/桶，30 日涨跌幅 -3.7%；WTI 原油最新价 62 美元/桶，近一月均价 61 美元/桶，30 日涨跌幅 -3.3%等，不同产品价格及涨跌幅有差异，各有代表上市公司 [22] 基础化工 - 煤化工相关产品中，环渤海动力煤（秦皇岛，5500K）最新价 670 元/吨，近一月均价 674 元/吨，30 日涨跌幅 -1.5%；无烟煤（Q:7000 中块，焦作）最新价 1000 元/吨，近一月均价 998 元/吨，30 日涨跌幅 2.0%等，各有代表上市公司 [28] - 化肥相关产品中，复合肥最新价 3201 元/吨，近一月均价 3201 元/吨，30 日涨跌幅 0.1%；尿素最新价 1947 元/吨，近一月均价 1904 元/吨，30 日涨跌幅 -0.5%等，各有代表上市公司 [30] - 农药相关产品中，草甘膦最新价 23450 元/吨，近一月均价 23372 元/吨，30 日涨跌幅 0.6%；草铵膦最新价 46000 元/吨，近一月均价 46000 元/吨，30 日涨跌幅 0.0%等，各有代表上市公司 [31] - 聚氨酯相关产品中，纯 MDI 最新价 17850 元/吨，近一月均价 17177 元/吨，30 日涨跌幅 4.1%；聚 MDI 最新价 17000 元/吨，近一月均价 15507 元/吨，30 日涨跌幅 13.3%等，各有代表上市公司 [33] - 钛白粉相关产品中，钛精矿最新价 2217 元/吨，近一月均价 2217 元/吨，30 日涨跌幅 0.0%；钛白粉最新价 15080 元/吨，近一月均价 15331 元/吨，30 日涨跌幅 -2.8%等，各有代表上市公司 [39] - 硅相关产品中，金属硅最新价 9390 元/吨，近一月均价 9796 元/吨，30 日涨跌幅 -9.6%；有机硅 DMC 最新价 11680 元/吨，近一月均价 11761 元/吨，30 日涨跌幅 -6.7%等，各有代表上市公司 [51] - 饲料及添加剂相关产品中，维生素 A 最新价 72 元/公斤，近一月均价 76 元/公斤，30 日涨跌幅 -13.9%；维生素 E 最新价 109 元/公斤，近一月均价 116 元/公斤，30 日涨跌幅 -11.4%等，各有代表上市公司 [56] 新材料 - 新能源材料相关产品中，碳酸锂最新价 63400 元/吨，近一月均价 67511 元/吨，30 日涨跌幅 -8.5%；磷酸铁最新价 10600 元/吨，近一月均价 10600 元/吨，30 日涨跌幅 0.0%等，各有代表上市公司 [57] - 半导体材料相关产品中，电子级双氧水 G5 级最新价 3800 元/吨，近一月均价 4583 元/吨，30 日涨跌幅 -52.5%；电子级硫酸 G5 级最新价 3000 元/吨，近一月均价 3000 元/吨，30 日涨跌幅 0.0%等，各有代表上市公司 [63]

报告行业投资评级 - 基础化工、石油化工、交通运输仓储行业评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块，建议关注中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展 [3] - 持续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面板材料有望受益，建议关注晶瑞电材、彤程新材、奥来德 [3] - 积极的货币及财政政策陆续出台，地产链及龙头公司有望率先受益，看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注万华化学、华鲁恒升、华锦股份 [3] - 看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注安迪苏、浙江医药、新和成 [3] - 液晶弹性体研究持续迭代，在驱动器、传感器、人工肌肉等领域有应用潜力，其人工肌肉性能已达甚至超生物肌肉水平，随着其产业应用落地，有望拉动液晶产业，建议关注八亿时空、瑞联新材、万润股份、诚志股份 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 本日重点关注动态 - 液晶弹性体由柔性聚合物链组成轻度交联网络结构，嵌入介晶单元，有类似橡胶的柔性、弹性，介晶单元保留液晶特性，其与聚合物主链连接方式有主链型、侧接 - 侧链型、末接 - 侧链型三种，会影响液晶相类型 [1][7] - 外部刺激下介晶单元发生有序 - 无序相变，使液晶弹性体宏观形状变化，热驱动是基本原理，间接驱动依赖温度变化，相变可逆，使材料有弹性模量和较大应变，可用于驱动器、传感器、人工肌肉等领域 [1][12] - 用于人工肌肉的液晶弹性体可定制塑造为块状、薄膜状、纤维状，制备方式有 3D 打印、干/湿法纺丝、模板法三种 [2][16] - 当前液晶弹性体人工肌肉性能达甚至超生物肌肉水平，其纤维密度和杨氏模量与肌肉纤维相当，驱动应变、驱动应力、功密度及功率密度更高 [2][19] 本日化工品行情回顾 石油石化 - 炼化化纤产品中，布伦特原油最新价 65 美元/桶，近一月均价 64 美元/桶，30 日涨跌幅 -3.7%；WTI 原油最新价 62 美元/桶，近一月均价 61 美元/桶，30 日涨跌幅 -3.3%等，不同产品价格及涨跌幅有差异，各产品有对应代表上市公司 [22] 基础化工 - 煤化工产品中，环渤海动力煤（秦皇岛，5500K）最新价 670 元/吨，近一月均价 674 元/吨，30 日涨跌幅 -1.5%；无烟煤（Q:7000 中块，焦作）最新价 1000 元/吨，近一月均价 998 元/吨，30 日涨跌幅 2.0%等，各产品有对应代表上市公司 [28] - 化肥相关产品中，复合肥最新价 3201 元/吨，近一月均价 3201 元/吨，30 日涨跌幅 0.1%；尿素最新价 1947 元/吨，近一月均价 1904 元/吨，30 日涨跌幅 -0.5%等，各产品有对应代表上市公司 [30] - 农药相关产品中，草甘膦最新价 23450 元/吨，近一月均价 23372 元/吨，30 日涨跌幅 0.6%；草铵膦最新价 46000 元/吨，近一月均价 46000 元/吨，30 日涨跌幅 0.0%等，各产品有对应代表上市公司 [31] - 聚氨酯相关产品中，纯 MDI 最新价 17850 元/吨，近一月均价 17177 元/吨，30 日涨跌幅 4.1%；聚 MDI 最新价 17000 元/吨，近一月均价 15507 元/吨，30 日涨跌幅 13.3%等，各产品有对应代表上市公司 [33] - 钛白粉相关产品中，钛精矿最新价 2217 元/吨，近一月均价 2217 元/吨，30 日涨跌幅 0.0%；钛白粉最新价 15080 元/吨，近一月均价 15331 元/吨，30 日涨跌幅 -2.8%等，各产品有对应代表上市公司 [39] - 硅相关产品中，金属硅最新价 9390 元/吨，近一月均价 9796 元/吨，30 日涨跌幅 -9.6%；有机硅 DMC 最新价 11680 元/吨，近一月均价 11761 元/吨，30 日涨跌幅 -6.7%等，各产品有对应代表上市公司 [51] - 饲料及添加剂相关产品中，维生素 A 最新价 72 元/公斤，近一月均价 76 元/公斤，30 日涨跌幅 -13.9%；维生素 E 最新价 109 元/公斤，近一月均价 116 元/公斤，30 日涨跌幅 -11.4%等，各产品有对应代表上市公司 [56] 新材料 - 新能源材料相关产品中，碳酸锂最新价 63400 元/吨，近一月均价 67511 元/吨，30 日涨跌幅 -8.5%；磷酸铁最新价 10600 元/吨，近一月均价 10600 元/吨，30 日涨跌幅 0.0%等，各产品有对应代表上市公司 [57] - 半导体材料相关产品中，电子级双氧水 G5 级最新价 3800 元/吨，近一月均价 4583 元/吨，30 日涨跌幅 -52.5%；电子级硫酸 G5 级最新价 3000 元/吨，近一月均价 3000 元/吨，30 日涨跌幅 0.0%等，各产品有对应代表上市公司 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周长丝价格上涨、产销大幅增加，各板块价格、利润、库存和开工率有不同表现，需关注相关上市公司表现 [1][2] 各目录总结 大炼化周度数据简报 - 6大民营炼化公司涨跌幅：石油石化指数近一周涨0.7%、近一月涨3.9%、近三月跌2.4%、近一年跌10.3%、2025年初至今跌6.4%；荣盛石化等公司各阶段涨跌幅不同 [8] - 6大民营炼化公司盈利预测：给出恒力石化等公司2024A - 2027E归母净利润、PE、PB等数据 [8] - 油价及国内外大炼化价差：布伦特原油本周均价65.4美元/桶，环比涨6.2%；WTI原油本周均价62.4美元/桶，环比涨6.6%；国内炼化项目本周价差2667元/吨，环比涨0.4%；国外炼化项目本周价差1144元/吨，环比涨7.5% [8] - 聚酯板块：PX本周均价852.2美元/吨，环比涨95.6美元/吨；POY/FDY/DTY行业均价分别为6807/6986/7986元/吨，环比分别涨357/389/304元/吨；各产品利润、库存、开工率和产销率有不同变化 [2][9] - 炼油板块：国内汽油价格下跌，柴油/航煤价格上涨；美国汽油/柴油/航煤价格上涨；欧洲和新加坡各油品价格及价差有不同表现 [2][9] - 化工品板块：EVA光伏料等产品本周均价及价差有不同变化 [9] 大炼化周报 大炼化指数及项目价差走势 - 涉及沪深300、石油石化和油价变化幅度，六家民营大炼化公司市场表现，国内和国外大炼化项目周度价差 [13][15][18] 聚酯板块 - 涵盖原油、PX、PTA、MEG等价格、价差、开工率、库存，POY/FDY/DTY等长丝及短纤、聚酯瓶片价格、利润、库存、开工率、产销率等数据 [23][26][33][38][40][45][66][75] 炼油板块 - 包含国内、美国、欧洲、新加坡成品油与原油价格及价差情况 [79][82][93][95][107][109][117][118] 化工板块 - 涉及原油与聚乙烯LLDPE、均聚聚丙烯、EVA发泡料等化工品价格及价差 [127][130][134]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 考虑OPEC额外产量贡献，EIA持续小幅下调今明两年油价预测，预计2025、2026年原油均价为66、59美元/桶，美国天然气均价为4.1、4.8美元/百万英热；三大机构基本维持今年全球需求预测，今明两年需求增速同比基本持平；考虑OPEC增产政策，IEA上调今年全球石油供应预测，EIA预计今年全球原油约有42万桶/天的供应过剩 [6][7] - 油价中枢有所回落，炼化企业成本存在改善预期，头部企业竞争格局存在利好空间；油价下跌空间有限，2025年整体预期维持中高水平且呈“U”型走势，油公司经营质量逐步提升；美国乙烷供需维持宽松格局，乙烷制乙烯路线继续维持较高水平；下游聚酯板块供需逐步收紧，景气存在改善预期；上游勘探开发板块维持高景气，海上资本开支有望维持较高水平 [6][19] 各部分总结 本周观点及推荐 本周思考 - 价格端，EIA下调今年原油与天然气价格预测，预计2025、2026年原油均价为66、59美元/桶，美国天然气均价为4.1、4.8美元/百万英热 [6][7] - 需求端，三大机构基本维持今年全球需求预测，今明两年需求增速同比基本持平，IEA预计2025、2026年全球石油需求增幅分别为74、76万桶/天；OPEC预计2025、2026年石油需求增长为130、143万桶/天；EIA预计2025、2026年全球石油和其他液体燃料消费量将分别增加97、90万桶/天 [6][10][11] - 供应端，考虑OPEC增产政策，IEA上调今年全球石油供应预测，预计今明两年OPEC将增加31、15万桶/天的额外供应，EIA预计2025、2026年全球石油产量将分别增加138、130万桶/天 [6][15] - 总体来看，EIA预计今年全球原油约有42万桶/天的供应过剩 [18] 投资观点 - 建议关注大炼化优质公司【恒力石化】、【荣盛石化】、【东方盛虹】；推荐股息率较高的【中国石油】、【中国海油】；重点推荐【卫星化学】；重点推荐涤纶长丝优质公司【桐昆股份】、瓶片优质企业【万凯新材】；推荐【中海油服】、【海油工程】 [6][19][21] 上游板块 Brent原油价格上涨 - 至5月16日收盘，Brent原油期货收于65.41美元/桶，较上周末环比增加2.35%；WTI期货价格收于62.49美元/桶，较上周末环比增加2.41%；周均价分别为65.52和62.58美元/桶，涨跌幅分别为5.60%和5.98% [25] - 5月9日，美国商业原油库存量4.42亿桶，比前一周增长345.4万桶，原油库存比过去五年同期低6%；美国汽油库存总量2.25亿桶，比前一周下降102.2万桶，汽油库存比过去五年同期低3%；丙烷/丙烯库存增加225万桶；美国石油战略储备4.00亿桶，环比增加52.8万桶 [28] - 至5月9日当周，美国原油及成品油的净进口量下降18万桶/天，较之前一周上涨252万桶/天，较去年同期上涨150万桶/天；炼油厂开工率90.20%，与前一周相比上涨1.20% [30][31] - 5月16日，北美天然气价格期末收于3.33美元/百万英热，较上周下跌12.14%；当前布伦特原油与天然气价格比约为19.19（百万英热/桶），历史平均为24.37（百万英热/桶） [33] 美国原油钻机数环比减少 - 5月9日，美国原油产量为1339万桶/天，环比增加2万桶，同比增加29万桶/天 [35] - 5月16日，美国钻机数576台，环比减少2台，同比减少28台；加拿大钻机数121台，环比增加7台，同比增加7台；其中，美国采油钻机473台，环比减少1台，同比减少24台 [38] - 公布2025年4月全球钻机数共1616台，较上月环比减少70台，较去年同比减少110台；其中美国钻机数586台，环比减少6台，同比减少31台；加拿大钻机数139台，环比减少56台，同比增加8台 [39] 全球油服日费 - 截至2025年5月15日，自升式平台250-、361 - 400英尺水深日费分别为74423.78、106764.1美元，环比持平，半潜式平台3001 - 5000英尺水深日费为325000美元，环比持平；自升式平台250-英尺水深使用率为73.61%，环比持平，半潜式平台3001 - 5000水深使用率为50% [46] 权威机构对全球原油市场的判断 - IEA预计2025、2026年全球石油需求分别增长74、76万桶/天，至1.036、1.044亿桶/天；2025年全球石油供应增速为160万桶/天，至1.046亿桶/天，2026年全球石油产量预计将增加97万桶/天；OPEC今明两年将增加31、15万桶/天的额外供应 [50][52] - OPEC预计2025年全球经济增速为2.9%，2026年为3.1%；2025、2026年全球石油需求增长为130、128万桶/天，至10500、10628万桶/天；2025、2026年非DoC石油供给增长为81、80万桶/天，至5400、5481万桶/天 [53] - EIA预计2025、2026年全球石油和其他液体燃料消费量将增加97、90万桶/天，至1.037、1.046亿桶/天；2025、2026年全球石油和其他液体燃料产量将增加138、130万桶/天，至1.041、1.054亿桶/天；2025、2026年OPEC原油产量将增加11、9万桶/天，至2685、2694万桶/天；2025、2026年美国原油产量将达到平均1342、1349万桶/天；2025、2026年原油均价为66、59美元/桶，美国天然气均价为4.1、4.8美元/百万英热 [55][57][58] 炼化板块 炼油产业链 - 2025年4月份国内炼油下游主要产品对应原油的价差为1286元/吨，月环比上升63元/吨，同比上升578元/吨 [59] - 至2025年5月15日当周新加坡炼油主要产品综合价差为12.72美元/桶，较之前一周上涨1.82美元/桶 [62] - 至2025年5月16日当周美国汽油RBOB与WTI原油价差为27.41美元/桶，较之前一周上涨1.11美元/桶，历史平均为24.83美元/桶 [67] 烯烃产业链 - 至2025年5月14日，乙烯CFR东北亚收于780美元/吨，环比上周下跌1.27%；周内乙烯产量101.74吨，环比下跌0.67万吨；至2025年5月16日当周石脑油裂解乙烯综合价差138.29美元/吨，较之前一周价格下跌19.22美元/吨 [70] - 至2025年5月16日当周乙烯与石脑油价差197.25美元/吨，较之前一周下跌45.42美元/吨，历史平均409美元/吨 [73] - 2025年5月14日，丙烯CFR中国收于805美元/吨，较上周同期持平；至2025年5月16日当周丙烯与丙烷价差47.17美元/吨，较之前一周上涨4.14美元/吨，历史平均价差为262美元/吨 [77] - 至2025年5月16日当周丙烯酸与丙烯价差为2264元/吨，较之前一周上涨122元/吨，历史平均价差为4465元/吨 [80] - 至2025年5月16日当周环氧丙烷与丙烯价差为2002元/吨，较之前一周上涨115元/吨，历史平均价差为5083元/吨 [83] - 至2025年5月16日当周丁二烯与石脑油价差为444.75美元/吨，与之前一周上涨1.08美元/吨，历史平均为742.60美元/吨 [86] 聚酯产业链 - PX价格持续上涨，截至5月15日，亚洲PX市场收盘818.67美元/吨，周环比上涨9.11%；2025年5月15日，中国PX平均开工率77.8%，亚洲平均开工率69.86%；本周期国内PTA周产能利用率74.63%，较上周 - 0.35%；至2025年5月16日当周PX与石脑油价差为272.92美元/吨，较之前一周上涨59.83美元/吨，价差历史平均为386美元/吨 [95] - 至2025年5月16日当周乙二醇价差为657元/吨，较之前一周上涨390元/吨，历史平均为1086元/吨 [99] - PTA价格持续上涨，至2025年5月15日周内，华东地区PTA现货市场周均价为4920元/吨，环比上涨8.09%；周内国内PTA产量129.67万吨，较上周下跌0.54万吨；下游聚酯周产量158.33万吨，环比上涨0.96%；截至2025年4月3日江浙地区化纤织造综合开工率为63.44%，环比上周上涨2.62%；至2025年5月16日当周PTA - 0.66*PX价差为125元/吨，较之前一周下跌232元/吨，历史平均为785元/吨 [101] - 至2025年5月16日当周涤纶长丝POY价差为1226元/吨，较之前一周上涨90元/吨，历史平均为1401元/吨 [103] - 看好聚酯产业链的上下游一体化企业，未来产业链中的盈利向PTA环节转移，拥有PX - PTA - 涤纶长丝完整一体化产业链的企业将会保持明显的竞争优势 [106]

能源产业转型与技术突破 - 克拉玛依石化公司通过精馏装置将原油精制为食品级白油产品，广泛应用于食品、医药、化妆品、疫苗等领域 [1] - 白油加氢技术实现关键设备及催化剂国产化突破，年产量达20万吨，成为国内最大白油生产基地 [2] - 自主研发的变压器油填补国内空白，应用于世界电压等级最高的±1100千伏特高压直流输电工程 [4] 特高压输电与清洁能源输送 - ±1100千伏昌吉—古泉特高压直流输电工程实现新疆清洁电力0.01秒响应速度"闪送"至安徽，输送距离达3293公里 [5] - 工程年均送电量超620亿度，相当于安徽省两个月用电总量，实现"煤从空中走，电送全中国"的能源输送模式 [5] - 工程采用"风光火"多能互补系统，换流站通过技术反哺提升设备健康管理水平 [7] 区域协同与产业链延伸 - 克拉玛依原油资源类型全面，技术成果通过特高压工程注入昌吉能源动脉，形成西部资源与东部技术协同发展格局 [4] - 东部终端古泉换流站承担分发西部清洁能源使命，并通过人才帮扶计划实现东西部技术经验共享 [7]