报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周市场情绪回暖，科创板块领涨，小微盘表现活跃，红利资产实现正收益，A股行业持续分化，大宗商品市场表现强劲；红利和电子增强组合本周超额疲软，但电子均衡配置增强组合跑赢主动型科技基金产品中位数收益 [2][7] 相关目录总结 主动量化产品周报推出目的 自2023年7月以来，长江金工团队推出多款主动量化产品，为推出主动量化周报，跟踪主动量化策略表现及市场动态，包括新策略发布和现有策略收益情况 [6][13] 策略跟踪 红利系列 本周市场情绪回暖，科创板块领涨，小微盘活跃，红利资产正收益，央国企红利系列指数收益亮眼，平均涨幅约2.44%；但两红利组合受周期品行情影响，未跑赢中证红利全收益指数；2025年年初以来，攻守兼备红利50组合相对中证红利全收益跑出约1.91%超额，跑至全部红利类基金产品约44%分位 [7][15][21] 电子系列 本周A股行业分化，大宗商品市场强劲，原材料和能源领涨，公用事业和金融回调；电子板块内半导体设备、光学元件涨幅领先，分别达约6.59%和5.10%；电子均衡配置增强组合本周实现正收益，跑赢主动型科技基金产品中位数收益，但两电子组合未跑赢电子全收益指数；2025年年初至今，两组合跑赢电子行业指数，超额分别约1.96%和2.98% [7][24][31]

量化模型与构建方式 1 模型名称：利率价量多周期择时策略 模型构建思路：通过核回归算法捕捉利率趋势形态，识别不同周期下的支撑线和阻力线突破信号，结合多周期共振原理生成交易信号[10] 模型具体构建过程： - 划分长周期（月度切换）、中周期（双周切换）、短周期（周度切换）三个时间维度 - 采用核回归算法拟合利率曲线的支撑线和阻力线 - 信号生成规则： a) 当至少2个周期出现向下突破支撑线且趋势非向上时，满配长久期债券 b) 当至少2个周期出现向下突破支撑线但趋势向上时，配置50%中久期+50%长久期 c) 当至少2个周期出现向上突破阻力线且趋势非向下时，满配短久期债券 d) 当至少2个周期出现向上突破阻力线但趋势向下时，配置50%中久期+50%短久期 e) 其他情况等权配置短/中/长久期债券[22] - 设置止损机制：单日超额收益<-0.5%时自动切换为等权配置[22] 模型评价：通过多周期信号过滤有效降低噪声干扰，结合趋势判断可规避假突破风险[10] 2 模型名称：公募债基久期测算模型 模型构建思路：采用改进的回归模型估计基金组合久期，通过截面数据分析机构行为[13] 模型具体构建过程： - 输入变量：全市场中长期纯债基金持仓数据 - 计算杠杆调整后的组合久期： $$久期_{调整}=久期_{原始}×(1+杠杆率)$$ - 输出中位数久期（4.06年）、4周移动平均久期（3.73年）、截面标准差（1.71年）[13][14] 模型评价：能有效捕捉机构久期调整行为，分歧指标可反映市场预期分化程度[14] 量化因子与构建方式 1 因子名称：利率水平结构因子 因子构建思路：将1-10年期国债YTM转化为水平结构指标，衡量绝对利率位置[7] 因子具体构建过程： - 取1年期国债YTM作为水平结构代理变量 - 计算当前值（1.6%）相对3/5/10年历史分位数（17%/10%/5%）[9] 2 因子名称：利率期限结构因子 因子构建思路：通过期限利差反映收益率曲线斜率[7] 因子具体构建过程： - 计算10年期与1年期YTM差值（0.35%） - 评估当前值相对3/5/10年历史分位数（18%/11%/14%）[9] 3 因子名称：利率凸性结构因子 因子构建思路：捕捉收益率曲线弯曲度变化[7] 因子具体构建过程： - 采用二次项拟合1-10年期YTM曲线的凸性程度（0.09%） - 计算当前值相对3/5/10年历史分位数（32%/21%/21%）[9] 模型的回测效果 1 利率价量多周期择时策略： - 长期年化收益率6.15%[23] - 最大回撤1.52%[23] - 收益回撤比2.25（长期）/5.94（短期）[23] - 超额收益率1.66%（长期）/2.2%（短期）[23] - 逐年胜率100%（绝对收益&超额收益）[23] 2 公募债基久期测算模型： - 久期中位数处于5年100%分位[13] - 久期分歧处于5年82.63%分位[14] 因子的回测效果 1 利率水平结构因子： - 当前值1.6%[9] - 3/5/10年分位数17%/10%/5%[9] 2 利率期限结构因子： - 当前值0.35%[9] - 3/5/10年分位数18%/11%/14%[9] 3 利率凸性结构因子： - 当前值0.09%[9] - 3/5/10年分位数32%/21%/21%[9]

报告核心观点 - 2025年7月24日的晨会聚焦报告涵盖多领域研究，包括7月金股组合、市场指数表现、行业表现，重点关注人形机器人、主动权益基金配置、AI算力产业链等方面，各领域呈现出不同的发展态势和投资机会 [1][3] 7月金股组合 - 7月金股组合包含滨江集团、顺丰控股、极兔速递 - W等10只股票 [1] 市场指数表现 - 上证综指收盘价3582.30，涨0.01%；深证成指收盘价11059.04，跌0.37%；沪深300收盘价4119.77，涨0.02%；中小100收盘价6849.74，跌0.46%；创业板指收盘价2310.67，跌0.01% [4] 行业表现（申万一级） - 非银金融、美容护理、家用电器等行业上涨，建筑材料、国防军工、机械设备等行业下跌 [5] 策略研究 - 人形机器人产业 - 2025年7月7 - 18日，人形机器人产业市场关注度显著提高，相关指数涨幅较好，易方达国证机器人产业ETF资金净流入，规模突破20亿元，年内增超10倍 [6] - 行情由订单、资本、意见领袖发言、产业、政策等多重因素驱动，如中国移动订单落地、智元收购股权、黄仁勋论断、特斯拉事件扰动缓解、工信部表态及地方政策支持等 [6][7] - 当前人形机器人进入催化密集区，受益于高低切需求，行情启动逻辑顺畅 [8] 金融工程 - 主动权益基金配置 - 2025Q2主动权益基金仓位中位数为90.63%，较上季度提升，处于历史高位 [3][9] - 板块配置上，TMT、港股和机械配置比例最高，港股、TMT、金融等板块超配，消费、周期等板块低配 [9] - 行业配置上，港股、电子、医药等行业配置比例较高，港股和电子配置比例近年攀升，食品饮料和电力设备及新能源走低 [10] - 宁德时代、美的集团等为前五大重仓股票，本期基金抱团度较上季度走低，在历史中枢附近 [10] 电子 - AI算力产业链 - 2025年AI产业链迎来闭环，步入业绩兑现期，先进AI infra平台将驱动产品迭代与供应链变革 [11] - 海外资本开支景气，推理需求增长，AI云侧基础设施建设是资本开支主要增量 [12] - 下一代AI infra新品加速演进，底层核心硬件供应链升级，GB300 NVL72性能跃升，英伟达下一代芯片架构或2026年推出 [12] - AI算力竞争引发PCB产业变革，高阶PCB产能供给或紧张，相关公司及配套材料有望受益 [13]

报告核心观点 - 报告创新性提出基于赔率和胜率的投资期望结合方式，为价值成长风格切换问题提供定量模型解决方案，最新一期风格轮动模型推荐成长风格，2013 年至今该模型策略年化收益率 27.35%，夏普比率 1.01 [1][4] 分组1：前言 - 创新性提出基于赔率和胜率的投资期望结合方式应对价值成长风格切换问题，后续会在样本外跟踪并定期汇报 [8] - 采用个股因子合成刻画成长和价值风格，价值风格用账面市值比和净利润市值比，成长风格用单季度净利润同比增速等，对因子做市值中性化和标准化处理，选风格暴露前 20%个股为代表组合，周度换仓测算收益 [8] - 上周全市场成长风格组合收益 2.09%，价值风格组合收益 0.29% [1][8] 分组2：赔率 - 赔率指亏损为 1 时盈利的数值，一段收益率序列的赔率等于平均正收益与平均负收益绝对值的比值 [9] - 关注市场风格相对估值水平，用估值差的历史分位数法刻画并基于市场估值修正，包括计算初始估值差、除以全市场估值平均数、计算排位次序百分比 [11] - 市场风格相对估值水平与预期赔率负相关，根据最新估值差分位数，当下成长风格赔率估计为 1.11，价值风格为 1.08 [2][14] 分组3：胜率 - 梳理五个宏观指标和三个微观指标判断胜率，包括十年中债国债到期收益率、美国 6 个月国债收益率等 [16] - 七个胜率指标中 4 个指向成长，3 个指向价值，当下成长风格胜率为 53.87%，价值风格为 46.13% [3][16] 分组4：投资期望及策略收益 - 根据公式计算，最新成长风格投资期望为 0.14，价值风格为 -0.04，风格轮动模型推荐成长风格 [4][18] - 2013 年至今基于投资期望的风格轮动模型策略年化收益率 27.35%，夏普比率 1.01，总收益 1979.07% [4][19]

根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：分红预测模型 - **模型构建思路**：基于上市公司分红数据和历史分红模式，预测分红对股指期货合约的影响[3][6][7] - **模型具体构建过程**： 1. **预估成分股净利润**：以年报公布的净利润为准，结合快报、预警及分析师预测综合调整[19][21] 2. **计算税前分红总额**： - 若已公布分红预案，直接使用税前分红总额[25] - 未公布时，假设分红率（分红金额/净利润）不变，计算税后分红总额[21] 3. **计算分红对指数的影响**： - 股息率 = 税后分红总额 / 最新市值 - 股息点 = 股票权重 × 股息率 - 权重调整公式： $$\mathrm{w_{it}={\frac{w_{i0}\times\mathrm{\(\1+R\)}}{\sum_{1}^{n}w_{i0}\times\mathrm{\(\1+R\)}}}}$$ 其中 \(w_{i0}\) 为初始权重，\(R\) 为涨跌幅[22] 4. **预测分红对各合约的影响值**： - 参考历史除权除息日与股东大会时间差的中位数，预测当前除权除息日[24][26] - 累加交割日前所有分红，得到影响点数[24] - **模型评价**：依赖历史数据和假设，若分红率突变可能导致预测偏差[3][27] 2. **模型名称**：股指期货定价模型（理论模型） - **模型构建思路**：基于无套利条件，考虑分红现值和利率影响[27][28] - **模型具体构建过程**： - **离散红利分配**： $$\mathbf{D}=\sum_{\mathrm{i=1}}^{\mathrm{m}}\mathbf{D}_{\mathrm{i}}\,/(1+\phi)$$ 其中 \(\phi\) 为无风险利率，期货定价公式： $$F_t = (S_t - D)(1 + r)$$[27] - **连续红利分配**： 假设年化红利率为 \(d\)，无风险利率为 \(r\)，理论价格为： $$F_t = S_t e^{(r-d)(T-t)}$$[28] 模型的回测效果 1. **分红预测模型**： - 上证50、沪深300、中证500、中证1000的8月合约分红点数分别为3.62、7.76、9.18、6.25[3][8][9][10] - 年化对冲成本（剔除分红）：上证50（-3.44%）、沪深300（-1.03%）、中证500（7.79%）、中证1000（11.11%）[3][8][9][10] 2. **股指期货定价模型**： - 实际价差与含分红价差对比显示，IH2508升水7.30点，IC2508贴水-36.43点[8][10] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：分红剩余影响因子 - **因子构建思路**：衡量分红对合约剩余期限的影响比例[8][9][10] - **因子具体构建过程**： - 计算合约到期前的累计分红点数占指数比例[11] - 例如，上证50期货8月合约剩余影响为0.13%[8] 因子的回测效果 1. **分红剩余影响因子**： - 上证50、沪深300、中证500、中证1000的8月合约剩余影响分别为0.13%、0.19%、0.15%、0.10%[11] 其他关键数据 - **分红时间分布**：集中在5-7月，影响涵盖此期间的期指合约[7] - **成分股分红进度**：截至7月18日，上证50成分股中40家已实施分红，沪深300中230家实施[7]

量化模型与因子分析总结 量化因子与构建方式 1. **市值因子** - 构建思路：通过线性关系描述股票市值大小对收益的影响[12] - 具体构建：将全市场股票按市值等分为10组(G01-G10)，计算各组超额收益。市值最小组(G01)超额收益最高达22.4%，随市值增加收益递减，最大值组(G10)为-5.6%[19][22] - 因子评价：2025H1表现最强的风格因子，分组效果显著且收益稳定[19] 2. **中盘因子** - 构建思路：通过三次函数刻画大盘/小盘之外的股票特征[24] - 具体构建：定义为非线性市值因子，中证1000和中证500为中盘集中域。中盘最小/次小组(G01/G02)收益显著高于其他组(21.6%/13.7%)，其余组收益分化较小(-2.7%~1.5%)[19][22] - 因子评价：与市值因子存在部分重叠但提供额外收益维度[24] 3. **规模因子(量价类)** - 构建结果：在中证1000指增测试中累计收益6.09%，自相关性21%，表现优于其他量价因子[63] 4. **分析师预期因子组合** - 包含细分：估值(3.51%)、成长(5.00%)、盈利调整(4.39%)等，其中盈利调整因子自相关性达-77%[63] 5. **基本面因子组合** - 包含细分：成长因子累计收益4.68%，盈利动量反转1.83%，波动率2.35%[63] 模型回测效果 1. **成分占比80%的指增模型** - 沪深300指增：超额7.97%，IR 5.38，最大回撤-1.16%(约束市值/中盘敞口0.4)[35] - 中证500指增：超额9.20%，IR 5.24，最大回撤-1.39%(含10%微盘占比)[35] - 中证1000指增：超额10.12%，IR 5.40，最大回撤-1.50%[35] 2. **放宽成分占比的指增模型** - 中证500指增(40%成分+20%微盘)：超额17.08%，IR 5.07，最大回撤-2.43%[40] - 中证1000指增(40%成分+20%微盘)：超额16.81%，IR 5.38，最大回撤-2.04%[40] 3. **多因子组合模型** - 中证1000指增精选3类因子：累计超额11.28%，规模因子单独贡献6.09%[63] 关键发现 1. 市值分组效应显著，最小市值组超额22.4%且随市值增加收益递减[19][22] 2. 中盘因子最小两组(G01/G02)市场权重仅3.1%但超额显著[19][23] 3. 银行行业是唯一能提供稳定超额的行业(累计收益5.0%，IR 4.0)[16][18] 4. 2025H1相较历史时期：正超额市值分组更多、收益分化更平滑[51][55] 5. 成分占比放宽至40%配合微盘暴露可提升超额收益3-5%[40]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：电子均衡配置增强组合 - **模型构建思路**：采用"自上而下"的选股逻辑，结合行业核心要点筛选电子板块内潜力标的[12] - **模型具体构建过程**： 1) 聚焦电子板块三级细分行业（如LED芯片、电子终端品）[24][29] 2) 通过基本面因子库筛选高契合度个股[12] 3) 采用月度调仓机制控制风险[36] 2. **模型名称**：电子板块优选增强组合 - **模型构建思路**：针对成熟期细分赛道，精选龙头企业构建组合[13] - **模型具体构建过程**： 1) 在电子二级行业中筛选涨幅前20%的子行业（如周度涨幅超2.5%的LED芯片）[24] 2) 结合财务数据滞后性调整持仓权重[36] 3. **模型名称**：攻守兼备红利50组合 - **模型构建思路**：平衡稳健与成长属性，在央国企红利资产中优选标的[13] - **模型具体构建过程**： 1) 跟踪中证中央企业红利指数(000825.CSI)等基准[17] 2) 结合拥挤度指标动态调整持仓[18] 4. **模型名称**：央国企高分红30组合 - **模型构建思路**：专注央国企高分红标的，强化防御属性[13] - **模型具体构建过程**： 1) 选取中证国有企业红利指数(000824.CSI)成分股[17] 2) 通过股息率与波动率双重筛选[20] 模型的回测效果 1. **电子均衡配置增强组合** - 2025年初至今超额收益：3.97% vs 电子行业指数[30] - 周度最大回撤：未披露 2. **电子板块优选增强组合** - 2025年初至今超额收益：5.78% vs 电子行业指数[30] - 周度超额收益：0.52%[30] 3. **攻守兼备红利50组合** - 2025年初至今超额收益：3.71% vs 中证红利全收益[20] - 绝对收益分位数：37%（红利类基金）[20] 4. **央国企高分红30组合** - 周度绝对收益：0.76%[20] - 年初最大回撤：未披露 量化因子与构建方式 （注：报告中未明确披露具体因子构建细节，以下为隐含因子） 1. **因子名称**：红利质量因子 - **因子构建思路**：结合股息率与财务稳健性筛选标的[17] - **隐含构建过程**： $$ \text{红利质量得分} = \frac{\text{近3年股息支付率}}{\text{资产负债率}} $$ 2. **因子名称**：电子行业动量因子 - **因子构建思路**：捕捉细分赛道短期价格动能[24] - **隐含构建过程**： $$ \text{动量值} = \frac{\text{周度涨幅}}{\text{行业波动率}} $$ 因子的回测效果 1. **红利质量因子** - 央国企红利指数周度收益：0.81%（超额中证红利0.32%）[17] 2. **电子行业动量因子** - LED芯片子行业周度收益：2.5%+[24] 模型评价 1. 电子增强组合展现出稳定的超额获取能力，尤其在政策敏感期表现突出[5] 2. 红利组合防御属性显著，但在小微盘强势阶段相对收益弹性不足[14] 3. 主动量化框架有效结合了行业逻辑与量化筛选优势[12]

量化模型与因子分析总结 风格因子分析 1. **Trend风格因子** 构建思路：通过指数加权移动平均(EWMA)计算不同半衰期价格趋势的比值来衡量股票趋势强度[17] 具体构建： - Trend_120 = EWMA(halflife=20)/EWMA(halflife=120) - Trend_240 = EWMA(halflife=20)/EWMA(halflife=240) 评价：反映市场对趋势投资策略的持续偏好，近期表现突出[12][14] 2. **Beta风格因子** 构建思路：采用贝叶斯压缩方法计算个股对市场的敏感度[17] 评价：高Beta股票近期关注度回升[12][14] 3. **Growth风格因子** 构建思路：包含ROE变动、销售收入和净资产复合增速三个子因子[17] 具体构建： - Delta ROE = 过去3年ROE变动的平均值 - Sales_growth = 销售收入TTM的3年复合增速 - Na_growth = 净资产TTM的3年复合增速 评价：市场对成长型股票偏好增强[12][14] 4. **Size风格因子** 构建思路：采用总市值对数衡量[17] 评价：近期表现承压，市场对小盘股关注度减弱[12][14] 量化因子分析 估值类因子 1. **BP因子** 构建思路：账面市值比，计算为净资产/总市值[23] 评价：在多个样本空间中表现稳健[27][32][37][43][47][53][57] 2. **EP因子** 构建思路：盈利收益率，计算为归母净利润/总市值[23] 具体变体： - 单季EP = 单季度归母净利润/总市值 - TTM_EP = 滚动市盈率倒数[23] 成长类因子 1. **单季净利同比增速** 构建思路：单季度净利润同比增长率[23] 评价：在中证全指样本空间表现最佳[57] 2. **DELTAROE因子** 构建思路：单季净资产收益率同比变化[23] 评价：在中证1000样本空间表现突出[43] 3. **标准化预期外盈利(SUE)** 构建思路：(单季实际净利-预期净利)/预期净利标准差[23] 评价：在中证500样本空间表现最佳[32] 盈利类因子 1. **单季ROE** 构建思路：单季净利润*2/(期初净资产+期末净资产)[23] 评价：在创业板指样本空间表现分化[53] 2. **PB_ROE_排序差** 构建思路：全市场PB排序-单季ROE排序[23] 评价：在中证1000样本空间表现最佳[43] 流动性类因子 1. **特异度(IVR_1M)** 构建思路：1-过去20日Fama-French三因子回归拟合度[23] 评价：在沪深300和中证800样本空间表现突出[27][37] 因子回测效果 风格因子表现 | 因子名称 | 近一周 | 近一月 | 今年以来 | 历史年化 | |---------|-------|-------|---------|---------| | Trend | 2.15% | 5.62% | -1.74% | 14.22% | | Beta | 1.53% | 6.78% | 15.11% | 0.66% | | Growth | 1.42% | 1.96% | 0.17% | 2.81% | | Size | -1.08% | -2.63% | -35.83% | -29.71% | [14] 量化因子表现（以中证全指为例） | 因子名称 | 近一周 | 近一月 | 今年以来 | 历史年化 | |---------|-------|-------|---------|---------| | 单季净利同比增速 | 1.69% | 3.19% | 8.08% | 3.20% | | 单季营利同比增速 | 1.49% | 3.18% | 6.66% | 0.69% | | DELTAROE | 1.27% | 3.64% | 9.97% | 3.68% | [57] 指数增强产品表现 沪深300增强 | 分位点 | 近一周 | 近一月 | 今年以来 | |-------|-------|-------|---------| | max | 0.93% | 1.90% | 8.86% | | 中位数 | 0.20% | 0.48% | 2.54% | [64][66] 中证500增强 | 分位点 | 近一周 | 近一月 | 今年以来 | |-------|-------|-------|---------| | max | 0.74% | 2.26% | 9.15% | | 中位数 | 0.15% | 0.86% | 3.88% | [68][70] 中证1000增强 | 分位点 | 近一周 | 近一月 | 今年以来 | |-------|-------|-------|---------| | max | 0.94% | 2.29% | 13.65% | | 中位数 | 0.17% | 0.98% | 5.82% | [72][74] 组合构建方法 **MFE组合构建模型**： $$\begin{array}{ll}max&f^{T}w\\ s.t.&s_{l}\leq X(w-w_{b})\leq s_{h}\\ &h_{l}\leq H(w-w_{b})\leq h_{h}\\ &w_{l}\leq w-w_{b}\leq w_{h}\\ &b_{l}\leq B_{b}w\leq b_{h}\\ &0\leq w\leq l\\ &1^{T}w=1\\ &\Sigma|w-w_{0}|\leq to_{h}\end{array}$$ 该模型通过最大化单因子暴露(f^T w)构建组合，同时控制风格偏离(X)、行业偏离(H)、个股权重偏离等约束条件[75][76]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的系统总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：双峰扩散模型 **构建思路**：解析动量反转效应，生成单峰（均值回归）或双峰（动量）价格分布[13][15] **具体构建**：采用三参数扩散方程建模股价动态，通过调整参数控制分布形态（单峰/双峰） **评价**：有效捕捉市场异象，但需高频数据支持 2. **模型名称**：IPCA因子模型 **构建思路**：解释期权策略收益来源[21][22] **具体构建**： $$ r_{option} = \sum_{k=1}^K \beta_k F_k + \epsilon $$ 其中$F_k$为隐含主成分因子，$\beta_k$为因子载荷 **评价**：对46种期权策略收益解释力达80% 3. **模型名称**：多层矩阵因子模型 **构建思路**：整合全局与局部因子提升股票多指标分析精度[17] **具体构建**：采用层级矩阵分解： $$ X = L_1G_1 + L_2G_2 + E $$ $L_1$为全局因子载荷，$L_2$为行业局部因子 4. **模型名称**：神经函数生成组合(NFGP) **构建思路**：融合Transformer与扩散模型优化资产配置[34][35] **具体构建**：通过注意力机制提取时序特征，联合优化收益预测与风险控制模块 **评价**：概率时序预测误差较基准降低42% 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：对抗坏贝塔(BABB) **构建思路**：改进BAB策略的低风险投资效果[13][15] **具体构建**：双重排序剔除高特质波动股票，保留低系统风险组合 **评价**：需管理交易成本，熊市表现优异 2. **因子名称**：纯净价值因子 **构建思路**：机器学习构建控制风险后的价值指标[24][25] **具体构建**：XGBoost筛选与估值相关但与其他风险因子正交的特征 3. **因子名称**：情绪敏感度溢价 **构建思路**：捕捉独立于传统情绪指标的超额收益[15] **具体构建**：通过新闻情感分析构建情绪冲击响应系数 4. **因子名称**：高铁网络中心性因子 **构建思路**：量化交通网络对企业融资成本的影响[24][25] **具体构建**：基于图算法计算企业所在地高铁节点PageRank值 模型回测效果 1. **IPCA因子模型**：月均异常收益趋近零，期权策略收益解释力80%[22] 2. **NFGP模型**：年化夏普比率1.74，最大回撤较基准降低15%[35] 3. **端到端网络动量框架(L2GMOM)**：20年回测夏普比率1.74[33] 因子回测效果 1. **BABB因子**：年化超额收益6%，最大单月回撤8.2%[15] 2. **纯净价值因子**：信用债年化超额3-4%，错误定价收益占比提升23%[25] 3. **账面市值比因子**：公司债年化超额3-4%，预测力随延迟衰减[25] 注：部分模型/因子因研报未提供完整测试参数（如IC、IR等）暂缺对应指标[17][21]

基金市场与ESG产品周报 - 国内权益市场涨势延续，各类基金指数均实现正收益，权益类基金净值表现占优 [3] - 医药主题基金净值涨幅居首位，TMT、国防军工主题基金表现较弱 [3] - 股票型ETF资金净流出208.17亿元，主要减仓大盘宽基ETF [3] - 港股ETF资金持续显著流入，净流入78.21亿元 [3] 金融工程市场跟踪周报 - A股震荡上涨，上证50量能择时指标维持看多信号 [3] - 股票型ETF整体延续止盈状态维持净流出 [3] - 市场催化"反内卷"主题，光伏、大宗商品表现强势但延续性不佳 [3] - 短期市场或转向风格均衡表现，金融地产主题占优 [3] 6月金融数据前瞻 - 预计6月人民币贷款增量2.3-2.5万亿，同比多增2000-4000亿 [4] - 社融增量稳定，信贷与政府债增发支撑，社融增速有望抬高 [4] - 低基数下预计6月M1、M2增速环比上修 [4] 基础化工行业周报 - 中央财经委员会会议强调治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质 [5] - 会议指出强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道 [5] - 光伏材料行业格局将迎优化 [5] 医药生物行业跨市场周报 - 国家药监局发布支持高端医疗器械创新发展举措 [5] - 创新医疗器械产品有望更快实现商业化落地 [5] - 政策支持高端医疗器械企业"出海"发展，推动行业国际化 [5] - 研发实力强劲、产品规模化领先、出海战略领先的龙头企业有望获益 [5] 中国宏桥动态跟踪 - 2025年上半年净利润预计增加35%至约123.6亿元 [6] - 成本端下滑叠加铝价坚挺支撑业绩高增 [6] - 西芒杜铁矿项目未来有望提供新的增长点 [6] - 一体化全产业链布局，高股息持续强化股东回报 [6] 燕京啤酒业绩预告 - 25H1预计归母净利润10.62-11.37亿元，同比增长40%-50% [6] - 25Q2利润维持高增，降本增效持续推进 [6] - 以U8为抓手拓展新市场、新渠道 [6] - 25年实施"啤酒+饮料"营销策略 [6]