报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为各品种受地缘政治、供需关系、成本因素等影响呈现不同走势，建议投资者根据各品种特点采取相应交易策略，同时关注地缘政治局势、供应变化、需求情况等因素对市场的影响 [5][7][9] 各品种总结 金融衍生品 - 股指期货方面，周四股指低位震荡，受美国新301调查消息及科技股表现等因素影响，上行无力，建议逢低做多、进行IM\IC多2609 +空ETF的期现套利及牛市价差操作 [20][21][22] - 国债期货方面，周四收盘全线上涨，债市情绪转暖，短期持续走强缺实质性利多驱动，但资金面等因素构成一定支撑，建议前期空单逢低止盈，套利观望 [23][24] 农产品 - 蛋白粕方面，外盘CBOT大豆和豆粕指数下跌，国内大豆压榨量、库存等有变化，基本面压力较大，建议单边观望、MRM09价差缩小套利、期权观望 [26][27] - 白糖方面，外盘美原糖和伦白糖主力合约价格震荡收涨，国内白糖处于压榨高峰期但价格偏低且进口政策可能收紧，预计国际和国内糖价短期震荡偏强，建议单边震荡偏强操作、套利观望、卖出看跌期权 [28][31][32] - 油脂板块方面，外盘美豆油和马棕油主力价格有变动，中东地缘冲突影响原油价格，生柴预期向好，油脂或高位震荡，建议单边高位震荡、p59和y59逢高反套、期权观望 [35][36] - 玉米/玉米淀粉方面，外盘CBOT玉米期货上涨，国内玉米现货偏强，预计盘面短期偏强震荡，建议外盘05玉米回调偏多、05玉米高位震荡、05玉米和淀粉价差逢低做扩、期权观望 [38][39] - 生猪方面，价格震荡上涨，饲料价格影响养殖利润，存栏量大，出栏有压力，建议近月抛空、套利观望、卖出宽跨式策略 [40][41] - 花生方面，现货稳定，盘面底部震荡，建议05花生窄幅震荡轻仓逢低短多、套利观望、卖出pk605 - P - 7700期权 [42][43][45] - 鸡蛋方面，价格稳定，淘鸡积极性下降，产能去化放缓，建议逢高空6月合约、套利和期权观望 [46][47][48] - 苹果方面，库存下降，价格坚挺，5月合约预计高位震荡，建议先离场观望、套利和期权观望 [50][51] - 棉花方面，外盘主力合约震荡，基本面有支撑，建议逢低建多、套利和期权观望 [53][56][57] 黑色金属 - 钢材方面，下游需求季节性回升但库存累积，海外地缘摩擦或带动原料成本抬升，钢价维持震荡偏强走势，建议单边维持震荡偏强、逢高做空卷煤比和做空卷螺差、期权观望 [60][61] - 双焦方面，盘面波动大，跟随油气及化工变化，焦煤供应稳定，建议观望或逢低试多、套利和期权观望 [63][64] - 铁矿方面，价格底部回升但基本面弱化，库存处于高位，建议现货高位套保、套利和期权观望 [66][67] - 铁合金方面，硅铁和锰硅现货稳中偏强，供应和需求有变化，短期高位震荡，建议单边高位震荡、套利观望、卖出虚值看跌期权 [68][69] 有色金属 - 金银方面，地缘形势反复，金银陷入震荡，建议区间震荡思路、套利观望、牛市看涨价差策略逢高离场 [71][72][73] - 铂钯方面，中东问题持续博弈，贵金属进入震荡行情，铂金短期偏多，钯金基本面驱动不足，建议铂钯暂时观望、铂金等待低多机会、等待铂钯价差低位做多机会、期权观望 [75][76] - 铜方面，美伊冲突影响市场，库存有变化，短期震荡，建议回调企稳后轻仓买入、套利和期权观望 [79][80][81] - 氧化铝方面，地缘冲突影响海运费，价格震荡运行，建议单边短期震荡 [82][85] - 电解铝方面，中东铝厂减产暂停，短期震荡，建议单边短期震荡、套利和期权暂时观望 [87][90] - 铸造铝合金方面，随铝价震荡运行，建议单边随铝价震荡、套利和期权暂时观望 [91][92] - 锌方面，基本面有变化，关注资金面和海外冶炼厂情况，建议获利多单继续持有、逢低买入、套利和期权暂时观望 [93][94] - 铅方面，供需有增量，库存处于高位，建议高抛低吸、套利和期权暂时观望 [96][97] - 镍方面，海峡通行受阻，镍价偏强，建议低多思路 [98][99] - 不锈钢方面，成本支撑，跟随镍价运行，建议低多思路、套利暂时观望 [101][103][104] - 工业硅方面，供需紧平衡，价格区间震荡，建议区间操作、套利和期权暂无 [105] - 多晶硅方面，基本面无明显改善，震荡偏弱，建议单边偏弱、关注正套机会、期权暂无 [107] - 碳酸锂方面，供需矛盾不突出，高位震荡，建议低多思路、套利和期权暂时观望 [109][110][111] - 锡方面，避险情绪高涨，锡价震荡走跌，建议单边震荡走跌、期权暂时观望 [112][113] 航运及碳排放 - 集运方面，船舶遇袭事件不断，中东地缘局势反复，现货运价受燃油价格等影响，建议近月04合约观望、套利观望 [115][116][117] - 干散货运价方面，中澳铁矿石定价权谈判僵局影响Capesize船型市场，各船型走势分化，需关注战争持续时长 [118][119][120] - 碳排放方面，国内交易平淡，欧盟内部对EU ETS改革分歧继续，国内碳价短期涨幅受限，欧盟碳价大概率震荡，需关注相关政策和局势 [120][123][124] 能源化工 - 原油方面，风险外溢范围扩大，布油收于每桶100美元上方，预计国际油价维持高波，建议单边高位偏多、套利和期权观望 [125] - 沥青方面，供应限量涨价，下游观望，成本原油价格上行带来支撑，建议单边偏强震荡、套利和期权观望 [129][130] - 燃料油方面，新加坡燃油库存连续三周攀升，供应预期收紧，需求预期增长，建议单边强势震荡、套利和期权观望 [132][133] - LPG方面，跟随油价走势，建议单边高位震荡、套利和期权观望 [134] - 天然气方面，卡塔尔持续停产，供应紧张累积，建议单边、套利和期权观望 [136][138][140] - PX&PTA方面，供应存计划外缩量预期，建议单边供应紧张预期驱动向上、正套、期权观望 [141][142][143] - BZ&EB方面，纯苯苯乙烯国内负荷均下降，需关注中东物流运输对供应的影响，建议单边防范回落风险、正套、期权观望 [146][147][148] - 乙二醇方面，乙烯裂解制企业降负，供需结构环比改善，建议单边震荡偏强、正套、期权观望 [149][150] - 短纤方面，跟随成本端偏强，建议单边跟随成本端偏强、套利和期权观望 [151] - 瓶片方面，一季度去库幅度有限，跟随成本端偏强，建议单边跟随成本端偏强、正套、期权观望 [153][154] - 丙烯方面，供需存支撑，趋势向上，需关注中东局势，建议单边趋势向上、正套、期权观望 [156][157][159] - 塑料PP方面，L主力和PP主力合约上涨，建议L主力和PP主力合约多单持有、SPC L2605&PP2605合约择机介入、期权观望 [160][161] - 烧碱方面，烧碱走强，建议单边走强、套利暂时观望、期权观望 [163][164] - PVC方面，宽幅震荡，国内外供应有收缩预期，建议单边低多不追多、套利和期权暂时观望 [165][166][167] - 纯碱方面，价格偏弱震荡，供应增加，需求有变化，库存小幅去库，建议单边宽幅震荡方向偏弱、套利观望、卖看涨期权 [167][168][169] - 玻璃方面，波动放大，宽幅震荡，方向偏弱，供应下降，需求有变化，库存下降，各生产方式利润收缩，建议单边宽幅震荡方向偏弱、空玻璃多纯碱止盈、期权观望 [170][171][173] - 甲醇方面，消息扰动，高位震荡，建议单边低多、套利观望、回调卖看跌 [174][175] - 尿素方面，跟随能化宽幅震荡，供应创新高，需求增加，建议单边谨慎操作、套利和期权观望 [177] - 纸浆方面，库存偏高，市场反弹乏力，建议单边宽幅震荡背靠整数关口少量布局多单、套利观望、卖出SP2605 - P - 5200期权 [179][180] - 胶版印刷纸方面，高库存压制纸价，供需矛盾未缓解，建议单边逢高做空、套利观望、卖出OP2604 - C - 4250期权 [184][185] - 原木方面，进口成本走强，关注工地复工情况，建议单边逢低做多、套利和期权观望 [186][187][188] - 天然橡胶及20号胶方面，全钢开工阶段新高，建议RU主力05合约观望、NR主力05合约少量试多、卖出RU2605沽15750合约 [189][190][191] - 丁二烯橡胶方面，BD利润改善，建议BR主力05合约择机追多、套利观望、期权观望 [193][194][195]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖方面，郑糖主力隔夜震荡上行处于区间上沿，伊朗局势或推动乙醇折糖价上涨使26/27榨季制糖比有下行可能，短期原糖震荡运行，巴西预期产量下调风险对冲部分供应过剩，国内郑糖受外盘提振价格重心抬升，需关注宏观对盘面扰动 [4] - 棉花方面，郑棉主力隔夜震荡上行价格中枢上移，中东局势升级市场调整基本结束，回调幅度有限，中长期供需偏紧预期下棉价有上涨空间，国内消费增加且去年结转库存低位，本年度供应紧张，政策端调控种植面积中长期支撑棉价 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖2609、2605、2603前日收盘价分别为5447、5416、5395，涨跌分别为 -1、 -7、0，涨跌幅分别为 -0.02%、 -0.13%、0.00%；11号糖2610、2607、2605前日收盘价分别为14.96、14.6、14.96，涨跌分别为0.19、0.23、0.19，涨跌幅分别为1.29%、1.60%、1.29% [2] - 白糖2609、2605、2603持仓量分别为193361、413877、1419，持仓量增减分别为5216、 -1204、0；11号糖2610、2607、2605持仓量分别为155413、207919、155413，持仓量增减分别为155413、 -5953、593 [2] 现货市场 - 白糖柳州现货价现值为5480，前值为5450，柳州、昆明基差SR2509现值分别为85、N/A，前值分别为55、 -75 [2] - 巴西配额内、配额外进口价现值分别为3331、4239，前值分别为3374、4295；泰国配额内、配额外进口价现值分别为3847、4912，前值分别为3878、4952 [2] 库存持仓 - 白糖仓单数量为16342，有效预报为684，仓单 + 预报为17026，与前值相同 [2] - ICE11号糖非商业多头持仓现值为193313，前值为183446；非商业空头持仓现值为438347，前值为429569；多空比现值为0.44，前值为0.43 [2] 行业信息 - 咨询机构StoneX预计2025/26榨季全球食糖过剩量从290万吨缩减至87万吨，供应量同比增长2.6%至1.946亿吨，消费量同比增长0.5%至1.937亿吨，期末库存同比增长1.2%至7460万吨，库存消费比38.5%，巴西产量成关键变量，三季度全球食糖进口疲软高库存压制糖价 [3] - 2025/26榨季截至3月11日，泰国累计甘蔗入榨量8836.68万吨，较去年同期增加42.64万吨，增幅0.48%，产糖量979.27万吨，较去年同期增加28.35万吨，增幅2.98% [3] - 巴西3月第一周出口糖444,608.35吨，日均出口量88,921.67吨，较上年3月全月日均出口量减少8% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着地缘扰动缓和与恐慌情绪释放，股指走势将回归国内基本面，市场或有阶段性反弹，但上证4200点附近压力大，且地缘不确定性仍存，业绩披露期市场情绪预计相对谨慎，操作上建议高抛低吸 [7] - 中期看好与新质生产力更为相关的IC、IM的相对表现 [7] 各部分内容总结 行情回顾与后市展望 行情回顾 - 3月12日，万得全A缩量下跌，开盘后震荡回落，午后反弹修复，收跌0.53%，全市近4000支个股下跌；沪深300、上证50、中证500、中证1000收盘分别下跌0.36%、0.46%、0.52%、0.33% [6] - 期货方面，IF、IH、IC、IM主力合约分别下跌0.61%、0.58%、0.71%、0.43%（按收盘价计算） [6] 后市展望 - 外围市场美伊冲突升级，地缘政治冲突使隔夜资产通胀担忧抬头，美元指数和原油上涨，黄金、美债下跌，美股整体收跌 [7] - 国内两市成交在情绪修复后缩量，目前稳定在2.5万亿附近 [7] 行业要闻 - 3月12日，外交部发言人郭嘉昆回应美国将对包括中国在内的16个主要贸易伙伴的“过剩工业产能”启动两项新贸易调查，中方反对单边关税措施，认为关税战、贸易战不符合任何一方利益，应平等协商解决问题，所谓产能过剩是伪命题，反对以此进行政治操弄 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 午后债市情绪改善，国债期货尾盘拉高全线收涨；银行间各主要期限利率现券收益率全线回落；公开市场持续回笼下，银行间资金面边际收敛；2月PMI受春节影响走弱，但节后复产进度较快，海外出口需求旺，“沪七条”或提振地产金三旺季，一季度经济或延续不错表现，打击市场宽松预期；短期美伊局势不明朗虽提振避险需求，但油价大幅上行导致通胀预期升温，金融市场大幅波动带来流动性冲击，短期面临较大扰动，后期关注即将公布的1 - 2月经济数据 [8][9][10][11][12] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：午后债市情绪改善，国债期货尾盘拉高全线收涨 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率全线回落，10年国债活跃券250016收益率报1.8070%下行0.7bp [9] - 资金市场：公开市场持续回笼下，银行间资金面边际收敛，今日公开市场逆回购净投放15亿元，下周一为3月缴税截止日，税期扰动将加大，银存间的DR隔夜回落4.2bp至1.37%附近，7天资金利率在1.47%附近窄幅变动，中长期资金平稳，1年AAA存单利率在1.56 - 1.58%附近窄幅变动 [10] - 结论：2月PMI受春节影响走弱，但节后复产进度较快，海外出口需求旺，“沪七条”或提振地产金三旺季，一季度经济或延续不错表现，打击市场宽松预期；短期美伊局势不明朗虽提振避险需求，但油价大幅上行导致通胀预期升温，金融市场大幅波动带来流动性冲击，短期面临较大扰动，后期关注即将公布的1 - 2月经济数据 [11][12] 行业要闻 - 十四届全国人大四次会议闭幕，表决通过多项决议和法律 [13] - 美国对包括中国在内的16个主要贸易伙伴的“过剩工业产能”启动两项新贸易调查，外交部回应反对单边关税措施 [13] - 部分成员银行被要求加强自律管理，超10万亿同业存款或将迎来利率下调 [13] - 财政部修订2026年政府收支分类科目，增设多个与超长期特别国债相关支出科目 [14] - 国际能源署提议释放史上规模最大石油储备平抑油价，七国集团支持动用战略储备 [14] - 2026年前2个月我国货物贸易进出口总值7.73万亿元，同比增速重回两位数至18.3%，出口4.62万亿元，同比增长19.2%，进口3.11万亿元，同比增长17.1%，贸易顺差15034.9亿元 [15] 数据概览 - 国债期货行情：展示了国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差及走势等数据 [16][17][18][21][23][27] - 货币市场：展示了SHIBOR期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动等数据 [25][30][34] - 衍生品市场：展示了Shibor3M利率互换定盘曲线(均值)、FR007利率互换定盘曲线（均值）等数据 [35][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棉花基本面偏多，基差升水期货、盘面和主力持仓偏多，但库存偏空；预期上1 - 2月纺织品出口好，处于传统旺季，美国关税下调、中美关系缓和利好出口，整体棉花震荡略偏多思路[4] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：ICAC预计26/27全球消费2500万吨、产量2480万吨，2026新疆棉种植面积预计减幅超10%；USDA3月报显示25/26年度产量2634.3万吨、消费2581.7万吨、期末库存1663.1万吨；海关数据1 - 2月纺织品服装出口504.5亿美元、同比增长17.6%，12月我国棉花进口18万吨、同比增加31%，棉纱进口17万吨、同比增加13.33%；农村部3月25/26年度预计产量664万吨、进口140万吨、消费760万吨、期末库存829万吨[4] - 基差：现货3128b全国均价16848，基差1303（05合约），升水期货[4] - 库存：中国农业部25/26年度3月预计期末库存829万吨[4] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方[4] - 主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗[4] - 预期：1 - 2月纺织品出口好，处于金三银四传统旺季，美国关税下调、中美关系缓和利好纺织品出口，棉花震荡略偏多[4] - 利多因素：2026新疆棉种植面积调控预计减幅超10%，年前下游补库，对美出口关税降低，中美关系缓和，金三银四传统旺季到来[5] - 利空因素：总体外贸订单下降，库存增加，新棉大量上市，处于传统消费淡季[6] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测3月：25/26年度产量合计2634.3万吨、消费合计2581.7万吨、进口合计956万吨、出口合计956.1万吨、期末库存合计1663.1万吨，较2月有不同调整，部分国家同比有变化[9][10] - 全球棉花供需平衡表ICAC：26/27年度产量预计2480万吨、消费量2500万吨、期初库存1677.7万吨、期末库存1660万吨、库存消费比66.40%、贸易量960万吨、单产822公斤/公顷、种植面积3020万公顷，与25/26年度相比有不同幅度变化[11] - 中国农业部数据：25/26年度3月预计期初库存788万吨、播种面积2979千公顷、收获面积2979千公顷、单产2229公斤/公顷、产量664万吨、进口140万吨、消费760万吨、期末库存829万吨，国内棉花3128B均价15000 - 17000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅[13] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪锌基本面部分数据偏多，基差和库存中性，盘面偏空，主力持仓偏多，预期沪锌ZN2604震荡走弱；短期行情或将震荡盘整 [2][18] 根据相关目录分别进行总结 基本面数据 - 2025年11月全球锌板产量119.7万吨，消费量116.8万吨，供应过剩2.9万吨；1 - 11月产量1275.61万吨，消费量1310.65万吨，供应短缺35.04万吨；11月全球锌矿产量106.9万吨，1 - 11月产量1214.19万吨 [2] 基差数据 - 3月12日现货24320，基差 +20 [2] 库存数据 - 3月12日LME锌库存较上日减少150吨至98750吨，上期所锌库存仓单较上日增加4622吨至85695吨 [2] - 2026年3月2 - 12日全国主要市场锌锭社会库存合计从21.19万吨增至23.11万吨 [5] 期货行情 - 3月12日各交割月份锌期货有不同程度涨跌，成交手数和成交额等数据各异，如2604合约成交109003手，成交额1323800.09 [3] 现货市场行情 - 3月12日国产锌精矿现货TC为1500元/金属吨，进口锌精矿综合TC为30美元/干吨 [4] - 3月12日各地0锌价格有别，上海24270 - 24370元/吨，广东24250 - 24350元/吨等 [4] 锌仓单报告 - 3月12日上海、广东、江苏、浙江、天津等地仓库锌仓单有增减变化，总计85695吨，增加4622吨 [6] 全国主要城市锌精矿价格 - 3月12日全国主要城市50%品位锌精矿价格多为20900元或20800元，涨跌均为 +20 [9] 锌锭冶炼厂价格行情 - 3月12日多家锌锭冶炼厂0锌价格有别，如湖南株洲冶炼24590元等，涨跌均为 +20 [12] 国内精炼锌产量 - 2026年2月涉及年产能858万吨，计划产量46.87万吨，实际产量47.09万吨，环比 -1.72%，同比10.01%，产能利用率65.87%，3月计划产量49.02万吨 [14] 锌精矿加工费行情 - 3月12日国内多地50%品位锌精矿加工费均价多为1500元/金属吨，进口48%品位为30美元/千吨 [16] 期货交易所会员锌成交及持仓排名 - 3月12日上海期货交易所会员锌成交及持仓排名中，国泰君安（代客）成交量38567手，中信期货持买单量7502手，中信期货持卖单量10136手等 [17]

报告行业投资评级 - 谨慎看空 [3] 报告的核心观点 - 当前金价维持窄幅区间震荡，整体呈横盘整理态势 [3] - 地缘政治对金银价格带来短期提振，美伊战争背景下油价暴涨引发市场通胀预期，促使市场重新评估美国经济对能源冲击的承受能力 [3] - 2026年2月美国CPI、核心CPI同比分别录得2.4%、2.5%，连续两月持平，核心通胀同比处于近五年低位，表明中东冲突爆发前美国通胀处于温和回落通道，但服务端粘性使得回落节奏偏慢 [2][3] - 当前能源价格上涨，更高的通胀预期助长了市场对美联储今年可能长期维持利率不变的预期，阶段性压制贵金属价格 [3] - 策略上谨慎看空，沪金主力合约参考运行区间1100 - 1200元/克，沪银主力合约参考运行区间20500 - 23000元/千克 [3] 行情资讯 - 沪金跌0.94%，报1137.50元/克，沪银跌1.88%，报21706.00元/千克；COMEX金跌0.76%，报5086.80美元/盎司，COMEX银跌1.56%，报83.78美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.27%，美元指数报99.73 [2] - 2026年2月美国CPI与核心CPI分别录得2.4%与2.5%，连续两月持平，CPI环比录得0.3%的温和涨幅，核心CPI环比稳定在0.2%，核心通胀同比涨幅维持在近五年低位水平 [2] - 伊朗外交发言人表示，若与伊朗海军协调，许多船只仍然可以通过霍尔木兹海峡；美国总统特朗普政府拟暂停《琼斯法案》以增加国内油品运输效率、平抑油价 [2] 金银重点数据汇总 黄金 - COMEX黄金持仓量40.98万手，较前一日下跌2.47%，库存1018吨，持平 [6] - LBMA黄金收盘价5209.70美元/盎司，较前一日上涨2.43% [6] - SHFE黄金收盘价1151.98元/克，较前一日上涨0.17%，成交量28.84万手，较前一日下跌9.53%，持仓量30.57万手，较前一日上涨2.72%，库存104.91吨，较前一日下跌0.02%，沉淀资金563.46亿元，较前一日流入2.90% [6] - AuT+D收盘价1150.30元/克，较前一日上涨0.46%，成交量40.35吨，较前一日下跌12.13%，持仓量243.01吨，较前一日下跌0.38% [6] 白银 - COMEX白银持仓量11.33万手，较前一日下跌9.67%，库存10716吨，较前一日下跌0.22% [6] - LBMA白银收盘价88.53美元/盎司，较前一日上涨6.09% [6] - SHFE白银收盘价22256.00元/千克，较前一日下跌2.21%，成交量70.90万手，较前一日下跌19.70%，持仓量48.91万手，较前一日下跌0.75%，库存251.86吨，较前一日下跌2.82%，沉淀资金293.93亿元，较前一日下跌2.94% [6] - AgT+D收盘价21999.00元/千克，较前一日流出1.31%，成交量195.49吨，较前一日下跌43.61%，持仓量2860.266吨，较前一日下跌1.11% [6] 金银ETF持仓情况 黄金 - SPDR美国持有量1073.57吨，沉淀资金1797.99亿美元，成交量961.68万份 [65] - iShare美国持有量494.04吨，持平 [65] - GBS英国持有量30.59吨，下跌0.00% [65] - PHAU英国持有量54.41吨，下跌0.10% [65] - GOLD英国持有量29.96吨，上涨0.12% [65] - SGBS瑞士持有量35.20吨，下跌0.00% [65] 白银 - SLV美国收市价77.91美元，较前一日下跌2.72%，持有量15539.06吨，较前一日下跌0.74%，沉淀资金430.73亿美元，较前一日下跌3.31%，成交量2930.77万份，较前一日下跌20.87% [65] - ETPMAG澳大利亚持有量487.41吨，持平 [65] - PSLV加拿大持有量6747.37吨，持平 [65] - CEF加拿大持有量1583.02吨，持平 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕金融和商品市场展开，分析美伊局势对各市场的影响，涵盖黄金、外汇、股指、国债等金融领域，以及黑色金属、农产品、有色金属、能源化工、航运等商品领域，指出各市场受地缘政治、供需关系、成本等因素影响，呈现不同走势和投资机会 [2][3][5] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 伊朗最高领袖呼吁封锁霍尔木兹海峡，贵金属下跌，金价跌近 2%，资金流向原油及化工产品，贵金属承压，短期流动性紧缩预期增加，建议注意下跌风险 [3][12][13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国海军将护送油轮通过霍尔木兹海峡，贝森特称不担心伊朗战争财政成本，特朗普对伊朗战争表态积极，短期 TACO 可能性降低，市场风险偏好走弱，美元上升，建议关注美元指数继续走强机会 [14][15][16] 宏观策略（美国股指期货） - 伊朗新领袖表示继续封锁霍尔木兹海峡，美国海军护航计划待落地，中东局势不确定，原油价格高引发通胀担忧，年内降息预期降温，短期美股承压，建议避险观望 [17][18][19] 宏观策略（股指期货） - 前 2 月我国高技术产业销售增长好，美国发起“301”条款调查，美伊形势紧张冲击股市，股指单边策略建议逢低做多，对冲套利建议多 IM 空 IF [20][21][22] 宏观策略（国债期货） - 央行开展 245 亿元 7 天期逆回购操作，同业存款利率下调影响有限，通胀或成债市主线，油价中枢抬升概率增加，短线做空性价比略高 [23][24] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 3 月 12 日印尼低卡动力煤报价持稳，市场交投冷清，预计短期内进口动力煤市场以稳为主，国内港口现货 1 - 2 个月后跟涨概率增大，建议关注海外能源和油气变动 [25] 黑色金属（铁矿石） - 霍尔木兹海峡局势使多艘中东铁矿石船改道中国，近期矿价受原油成本和谈判扰动上涨，但驱动非自身基本面，终端成材压力大，建议观望 [26][27] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 1 - 2 月商用车产销有增有降，五大品种库存周环比增加，累库放缓，卷板略有去库，建材库存增加，钢价短期震荡偏强，但基本面压制上方空间 [28][29][30] 农产品（豆粕） - 拉尼娜将结束，厄尔尼诺年中或到来，原油价格上涨等因素使我国进口大豆成本增加，市场担忧 3 - 4 月进口大豆到港不及预期，豆粕近月期价创新高，短期可能偏强运行 [31][33] 农产品（玉米） - 全国饲料企业玉米库存减少，基层售粮进度恢复，港口库存有变化，下游需求有支撑，短期市场多因素博弈，中长期价格有望企稳回升，需关注天气、政策等动态 [34][35] 有色金属（碳酸锂） - 澳大利亚 Liontown 产量指引不变，市场库存有变化，新能源乘用车产销有降有增，供给端扰动多，需求端短期有支撑，长期或受美伊战争影响，建议关注回调后逢低做多机会 [36][38][39] 有色金属（铂） - 铂钯价格震荡偏弱，跟随贵金属波动，地缘扰动下多空交织，基本面驱动减弱，短期或维持震荡，建议单边观望，套利关注中线多铂空钯机会 [40][42] 有色金属（铅） - 沪铅震荡调整，进口铅锭流入，消费疲软，下方有再生铅成本支撑，建议关注中线回调买入机会 [43][44][45] 有色金属（锌） - 沪锌震荡偏弱，地缘扰动和库存累库拖累锌价，基本面内弱外强，建议单边观望，套利中线维持内外正套思路 [46][48][49] 有色金属（铜） - 多家企业有铜项目进展，中东局势使铜价受利空情绪冲击，国内显性库存累积放缓，海外仍在累积，建议单边观望，套利关注内外正套 [50][53] 有色金属（锡） - 国内上期所沪锡期货仓单增加，供应端矿端供应偏紧格局缓和，需求端低迷，受中东局势影响，整体震荡偏弱运行 [54][55][57] 能源化工（燃料油） - 新加坡燃料油库存上涨，地缘冲突使高低硫价差 V 型反转，低硫更强势，供应中断和需求刚性或推动价差走高，短期高低硫价格有上行风险 [58][60][61] 能源化工（PX） - 3 月 12 日 PX 价格涨幅扩大，供应受影响，需求预期受影响，现货市场强势，短期大概率维持强势格局 [62][63] 能源化工（苯乙烯） - 苯乙烯周度开工率下降，价格波动大，核心矛盾在于霍尔木兹海峡通行恢复情况，供应减量幅度暂时有限，需警惕挤仓风险，建议轻仓对待 [64][65][66] 能源化工（浮法玻璃） - 本周原片厂家库存环比去化，玻璃盘面冲高回落，受原油价格和自身基本面影响，短期盘面波动或较大 [67] 能源化工（纯碱） - 本周四纯碱厂家库存小幅下降，盘面冲高回落，受能源价格和自身基本面影响，当前供应过剩，短期有支撑，中期关注沽空机会 [68][69] 航运指数（集装箱运价） - 中远海运停止巴拿马该港服务，现货市场多空因素交织，受强预期支撑，盘面难大跌，但升水现货，向上突破难，预计维持宽幅震荡格局 [70][71][72]

报告行业投资评级 - 短期将前期推荐超配的股指、有色与贵金属的评级下调至标配，相对推荐配置TS、TF [1] 报告的核心观点 - 国内商品期市收盘多数上涨，能源品涨幅居前，贵金属跌幅居前 [1] - 对于美元货币政策预期，判断当下地缘冲突阶段很重要，应将中性情形作为资产配置组合构建的基准情形，短期适当管理风险资产仓位 [1] - 《报告》发布后，市场对上半年政策积极发力的预期将收敛，后续转向现实数据验证阶段 [1] - 股指受政策提振预期收敛与海外事件冲击影响或震荡调整，有色与贵金属受货币条件收紧预期影响表现可能受打击，建议关注地缘政治与国内经济数据后重新评估资产性价比和组合策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 今日市场 - 国内商品期市多数上涨，能源品涨幅居前，低硫燃料油涨14.83%；化工品多数上涨，沥青涨5.68%；非金属建材全部上涨，PVC涨4.40%；航运期货全部上涨，集运指数（欧线）涨3.07%；油脂油料全部上涨，棕榈油涨2.43%；黑色系全部上涨，焦煤涨2.13%；农副产品多数上涨，鸡蛋涨0.58%；新能源材料多数上涨，工业硅涨0.41%；贵金属跌幅居前，沪银跌2.51%；基本金属多数下跌，沪锡跌0.89% [1] 海外宏观 - 判断当下地缘冲突阶段对美元货币政策预期很重要，其影响市场对通胀和经济判断的久期，美联储考虑地缘事件是否演化为持久通胀抬升预期，当下谈论战争持续性尚早，推荐中性情形为资产配置基准，短期适当管理风险资产仓位 [1] 国内宏观 - 《报告》发布后，市场对上半年政策积极发力呵护“十五五”经济开门红的预期将收敛，后续或转向现实数据验证阶段 [1] 资产观点 - 短期将股指、有色与贵金属评级下调至标配，相对推荐配置TS、TF；股指或震荡调整，需观察国内经济数据；有色与贵金属受货币条件收紧预期影响表现或受打击；建议关注地缘政治与国内经济数据后重新评估资产性价比和组合策略 [1] 各板块品种分析 - **金融**：股指期货震荡偏强，股指期权续持买权防御为主，国债期货受通胀担忧扰动震荡 [4] - **贵金属**：黄金、白银因通胀预期上行压制降息预期震荡运行 [4] - **航运**：集运欧线因地缘冲突扰动和航运公司挺价震荡 [4] - **黑色建材**：钢材成本支撑盘面小幅上行，铁矿基本面变动有限震荡运行，焦炭、焦煤等跟随震荡 [4] - **有色与新材料**：油价波动主导盘面，基本金属宽幅震荡，不同品种受供应、需求、成本等因素影响震荡 [4][5] - **能源化工**：IEA释放石油战略储备油价震荡，各品种受地缘局势、成本、供应等因素影响震荡或震荡偏强 [5] - **农业**：地缘扰动持续，油脂油料波动较大，不同品种受供需、政策、天气等因素影响震荡或震荡偏强 [5][6] 金融市场涨跌幅 - 展示了2026-03-12股指、国债、外汇、利率等品种的现价、日度、周度、月度、季度和年度涨跌幅 [7] 中信行业指数涨跌幅 - 展示了2026-03-12中信行业指数中各行业的现价、日涨跌、周涨跌、月涨跌、季涨跌和今年涨跌幅度 [8][9] 海外商品涨跌 - 展示了2026-03-11能源、贵金属、有色金属、农产品等海外商品的现价、日度、周度、月度、季度和今年涨跌幅 [10][11] 国内主要商品涨跌幅 - 展示了2026-03-12航运、贵金属、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品等国内主要商品的现价、日度、周度、月度、季度和今年涨跌幅 [12][13][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月12日，股指期货下跌，商品多数上涨，能化领涨。原油、低硫燃油、对二甲苯涨幅居前，苹果、白银和钯跌幅居前。国际能源署成员国和美国释放石油储备，难改原油供应紧缺预期，油价或震荡偏强；低硫燃油受绿色燃料替代、高硫替代需求空间不足，但当前估值较低，跟随原油波动；对二甲苯成本抬升升级为供应现实冲击，短期价格在市场情绪发酵下维持偏强运行 [10][11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 1. 期货异动 1.1 行情概述 3月12日，股指期货下跌，IC跌0.8%，IH跌0.6%；商品多数上涨，能化领涨。商品期货中，低硫燃料油、对二甲苯和原油涨幅前三，分别涨14.8%、13.0%、11.3%；苹果、白银和钯跌幅前三，分别跌3.2%、2.5%、2.1% [10][11][12] 1.2 上涨品种 - **原油**：3月12日，原油主力合约涨11.3%至722.3元/桶，战略石油储备释放难改紧缺预期，油价延续强势。IEA成员国释放4亿桶石油储备，美国释放1.72亿桶，但在霍尔木兹海峡通行受阻下，难改供应紧缺格局，油价或震荡偏强 [18][19][20] - **低硫燃油**：3月12日，低硫燃油主力合约涨14.8%至5653元/吨，受绿色燃料替代、高硫替代需求空间不足影响，但当前估值较低，跟随原油波动。市场聚焦地缘局势进展，主产品属性强，出口退税率有优势，减油增化压力或传导至低硫燃油 [25][26][27] - **对二甲苯**：3月12日，对二甲苯主力合约涨13.0%至10218元/吨，成本抬升升级为供应现实冲击，亚太多个炼厂不可抗力。地缘局势焦灼，原料成本高位，PX供应二季度检修下大幅收缩，计划外损失加剧供应紧张，短期价格偏强，中期逢低做多，PX 05 - 09月差逢低正套，PXN预计维持【250，330】美元/吨宽幅整理 [32][33][34] 2. 中国要闻 2.1 宏观新闻 - 国际能源署32个成员国同意释放4亿桶紧急储备石油投入市场，其成员持有超12亿桶紧急库存和6亿桶工业库存 [37] - 美国能源部长称下周开始从战略石油储备中释放1.72亿桶石油，按计划约120天完成 [37] - 美国2月CPI同比涨2.4%，核心CPI同比涨2.5%，市场预计美联储最早7月再次降息 [37] - 当地时间3月11日，美国将对包括中国、欧盟等16个贸易伙伴发起301调查 [37]