**行业与公司** * **建筑业**：建筑业、建筑建材行业、八大建筑央企、上游材料商（如防水、涂料、钢结构等） * **有色金属业**：有色金属行业、贵金属、能源金属、相关上市公司（如山东黄金、紫金矿业、赣锋锂业等） * **煤炭业**：煤炭行业、国内外煤炭供应商、相关上市公司（如中国神华、兖矿能源等） * **房地产业**：房地产行业、开发商、地方国企、商管类公司 **核心观点与论据** **建筑业与建材** * **行业现状**：2025年建筑业新签合同总额为31.5万亿元，同比下降6.6%[1][3] 八大央企市场占有率在过去三年内从40%提升至约51%，逆势提升了约10个百分点[1][3] 上游材料商（如防水、涂料）的市场占有率提升可能更为显著[1][3] * **结构变化**：尽管建筑总需求大幅增加难度大，但“两栋”（推测为重大工程、标志性建筑）项目比例上升[1][4] 这将利好头部央国企及其合作的头部材料商[1][4] * **2026年展望**：作为“十五”开局之年，行业有望走出下滑态势，实现企稳回升甚至正增长[3][4] 国家将在城市更新、战略骨干通道、重大水利、新能源及新基建等领域进行标志性工程投资[4] 资金支持方面，专项债提前下达，截至2月中旬累计下发约6,970亿元，比去年大幅增加[4] 因此，今年施工工作量有望由负转正[1][4] * **投资建议**：关注供给端出清程度较高的子行业龙头，如防水（东方雨虹、科顺股份）、涂料（三棵树）、钢结构（鸿路钢构、精工钢构）[3][4] 关注下游紧缩度高的玻纤领域（中国巨石、中材科技）和海外市场布局良好的水泥企业（华新水泥）[3][4] 高股息标的（如兔宝宝、伟星新材、中国建筑隧道公司等）及积极布局新产业的公司（如中国化学、中设设计等）也值得关注[3][4] **有色金属** * **春节期间表现**：春节期间海外金属价格普遍上涨，仅伦锡微跌0.3%[5] 白银涨幅最大，达8%；镍上涨2.2%；锌上涨0.3%；COMEX黄金和LME铜分别上涨0.6%-0.8%[5][6] 带动国内有色金属股票走强，例如山东黄金上涨8%，赤峰黄金上涨11%，潼关黄金上涨16%；紫金矿业和洛阳钼业分别上涨8%和9.8%[6] * **影响因素**：美联储1月会议纪要偏鹰派，压制贵金属价格；但伊朗局势紧张提供了上涨催化[1][6] 特朗普加征15%关税政策可能对铜铝等品种产生影响[6] * **后市展望**：有色板块短期调整后具备基本面支撑，预计春节后开启震荡上涨行情[1][6] * **投资建议**：在传统工业与能源金属旺季来临之际，可优先低吸能源金属标的，如赣锋锂业、中矿资源，以及镍相关标的华友钴业[6] 也可关注紫金矿业、中国宏桥等龙头企业[6] **煤炭** * **供给端**：印尼减产计划仍在落实中[1][7] 国内春节后淡季可能继续推进减产（榆林、内蒙古、山西）[7] 重要会议前安监趋严也会减少产量释放[7] 春节前价格倒挂导致海外进口煤减少，国内供应量下降[1][7] * **需求与库存**：港口库存从春节前2,500万吨左右下降到2月23日的2,473万吨，比2025年同期低500万吨[8] 今年库存呈下降趋势，而去年则是上升趋势[8] 判断电厂、钢厂、焦化厂可能面临一波补库行情[1][8] * **春节期间信号**：假期外盘能源板块表现良好，美原油和布伦特原油均上涨超5.7%[3][8] 鹿特丹煤炭上涨约3美元/吨（约合人民币20元），理查德湾煤炭上涨约1美元/吨（约合人民币10元）[8] 港股能源板块强势，为节后国内煤炭板块提供积极信号[3] * **后市展望与建议**：看好节后国内煤炭价格上涨[1][8] 建议关注高股息公司（中国神华、中煤能源、兖矿能源）及弹性较大的焦煤公司（淮北、平煤、恒源）[8] **房地产** * **春节期间事件**：多地试点国企收购存量商品房用于保障性租赁住房，上海率先试点，杭州、济南、重庆、长沙等超80个城市跟进[1][9] 新房市场开发商推出优惠活动抢占窗口期[1][9] 政策层面强调要稳定房地产市场，控制增量去库存、优化供给[9] * **成交数据**：重点城市二手房成交稳中有升，但样本数量少，需观察元宵节后数据[1][10] 例如深圳和杭州成交远超去年同期，广州今年春节成交8套（去年为300套）趋于正常化[10] * **投资建议**：地产板块总体仍需摸底[2][10] 优先看好现金流稳健的商管类公司（如恒隆地产、西城兴业）[2][10] 以及基本面修复迹象明显城市的地方国企（如杭州滨江集团）[2][10] **其他重要内容** * **宏观与资金面**：长期资金不断进入市场[4] * **市场比较**：近十年春节后煤炭板块表现优于沪深300指数[7] * **国际事件**：春节期间国际金融市场整体平稳，美最高法院裁定特朗普违法事件未对市场造成显著波动[6]

行业与公司 * 涉及A股市场整体、港股市场及美股市场[1][10][29] * 涉及多个行业板块，包括科技成长（计算机、电子、传媒、通信）、有色金属、食品饮料（白酒）、商贸零售、房地产、国防军工（商业航天）、机械设备（机器人）、汽车零部件、券商、建材、银行、石油石化、电力设备新能源、旅游休闲、光伏、半导体、集成电路、航空航天、生物医药、新能源等[1][4][7][8][20][22][24][30] 核心观点与论据 **市场整体走势与预判** * 短期内A股可能维持高风险偏好，继续进攻科技成长类板块，但需警惕高开低走风险，操作应保持谨慎[1][6] * 上证指数未来可能在**4,000点到4,150点**之间区间震荡，偏强震荡，缺乏系统性上攻机会[1][15] * 春节前市场交易清淡，呈现偏强震荡格局，上证指数最高反弹至**4,142**点[1][2][3] * 春节后市场整体偏利好，但利好有限，不如去年显著[12][13] * 当前市场环境下，大多数板块没有中线买入机会，仅少部分自去年**9月24日**以来涨幅较小的板块具备潜力，更适合快进快出的短线操作[1][16] * 预计**3月中上旬**两会结束时可能出现更明确的系统性投资机会[1][16][17] **资金动向与市场结构** * 春节前大资金通过ETF（特别是**50和沪深300 ETF**）明显压低市场走势，表明其不希望市场快速上攻，或将维持区间震荡[1][3][5] * 若大资金持续卖出相关ETF，可能确认**ABC结构调整**目标[1][5] * 市场可能处于**ABC调整结构**中的**B浪反弹**，需等待**C结构**完成，目前直接上攻可能性不大[9][14][17] * 节前消费板块（商贸零售、泛消费）资金流出较多，反映投资者对经济复苏信心不足[1][7] **板块表现与投资机会** * 春节前表现较好的板块：科技成长、计算机、电子、传媒、通信、机械设备、国防军工（机器人、商业航天）、有色金属[1][4] * 值得关注的主题与板块： * **科技成长类**：与马斯克相关的AI应用、人形机器人、计算机传媒、汽车零部件等[3][22] * **有色金属**：可能形成月线甚至季线级别的大底[21] * **商业航天/军工**：取得显著进展，从0到1成功率跃升，可关注卫星ETF、军工ETF[22][24] * **低位补涨板块**：券商（有补涨空间但存在压制风险）、建材（顺周期基本面改善）、银行（震荡期间可持有）[20] * **其他主题**：文旅赛事餐饮消费（旅游ETF）、科技领域（集成电路、航空航天、生物医药、新能源等对应ETF）、内卷治理相关产业（光伏ETF、汽车ETF）、自由贸易试验区优化[3][22][23] * 不建议关注的板块：食品饮料（不具备主升浪条件，空头格局明显）、白酒、地产[1][8] **风格与周期** * 节前数据显示小盘股整体表现不如大盘股，成长股性价比不如价值股，消费、价值、大盘、周期和红利风格靠前[26] * 节后成交量预期回升可能引发主题投资躁动，但持续性存疑，需观察是否会转向防御风格[26][27] * **2026年A股大概率呈现风格均衡化、主线变多**的一年[30] * 春季躁动行情从去年**12月底**开始，历史上平均持续**70多天**，涨幅约**20%**，目前已近两个月，需关注何时转向防御[28] **外部因素** * **人民币汇率**升破**6.89**（已达**6.88**），对A股构成利好[3][11] * 春节期间全球主要股指：中国A50指数上涨；美国纳斯达克和标普500指数上涨，但纳指此前连续下跌数周，反弹属短期格局[10] * 美股近期发生风格切换：道琼斯强于纳斯达克，小盘股罗素2000强于标普500，传统行业和小盘股补涨明显，逻辑可能是通胀预期及资源价格上涨[29] * 港股方面：恒生科技指数表现疲软，美团、阿里巴巴竞争导致预期下降，小米探底持续[10] 其他重要内容 * 去年（2025年）有色指数上涨**97.5**点，今年1月份又暴冲，有色金属可能形成大级别顶部[21] * 港股AI应用板块中的智谱和Minimax市值一度超过**3,000亿**[10] * 行业打分表显示，**2月份**排名靠前的行业包括建材、通信、电力设备新能源、石油石化等[30] * 对机器人板块和AI应用板块的看法：可能出现局部机会，但不太可能走出大幅趋势性行情，因很多标的经过一年炒作位置已不低，追高风险大，建议短线日线操作[18] * 今年春晚主题级别略小于去年**Deepseek**引发的行情[28]

公司股东结构 - 截至2026年2月10日，公司股东总户数为27,027户 [1]

核心观点 - 报告认为A股市场在2026年马年首个交易日迎来开门红，春季行情有望延续，建议投资者均衡配置科技与消费板块，并关注政策支持与产业发展趋势明确的领域[7] - 报告指出债券市场在LPR报价持平的背景下，因机构配置需求等因素而走强，商品市场则因美国关税政策反复及中东地缘政治紧张而上涨，贵金属与原油表现突出[7][11] 市场行情分析 股票市场 - 2026年2月24日，A股三大指数集体上涨，上证指数上涨0.87%收于4117.41点，深证成指上涨1.36%收于14291.57点，创业板指上涨0.99%收于3308.26点，全市场上涨个股4003家，下跌1388家，成交额2.22万亿元，较上一交易日放量11%[2] - 市场呈现显著板块分化，顺周期板块领涨，其中石油石化、建材、有色金属、煤炭、基础化工、建筑、钢铁板块分别上涨5.25%、3.50%、3.34%、3.14%、2.85%、2.39%、2.34%[5] - AI硬件板块走势偏强，培育钻石指数大涨12.05%，市场预期其超高热导率特性在AI芯片、6G通信、新能源汽车散热领域有产业化应用前景[5] - 消费者服务与食品饮料板块分别下跌3.75%和0.85%，AI应用相关板块如seedance视频大模型指数、短剧游戏指数分别下跌5.83%和4.29%[5] - 报告展望春季行情将延续，短期市场或维持板块轮动、震荡上行，建议关注光伏（太空光伏、HJT技术）、商业航天（卫星制造、算力服务）、有色金属（黄金、白银、铜铝等）等有政策与产业趋势催化的板块[7] 债券市场 - 国债期货市场全线上涨，30年期主力合约（TL2603）收盘112.96元，涨0.20%，成交额719.84亿元；10年期主力合约（T2603）涨0.02%至108.50元；5年期（TF2603）涨0.07%至106.175元；2年期（TS2603）涨0.02%至102.450元[7] - 中国人民银行当日开展5260亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，但因有8524亿元7天期和6000亿元14天期逆回购到期，单日实现净回笼9264亿元[7] - 货币市场利率普遍上行，隔夜Shibor报1.362%，较前一日上行4.64BP；7天期Shibor上行22.97BP至1.553%[7] - 2月LPR报价持平，1年期为3.0%，5年期以上为3.5%，报告认为央行更注重精准施策，并展望3-4月保险、理财等机构对超长债的配置需求可能回升[7] 商品市场 - 南华商品指数收于2806.4点，大涨3.05%，贵金属、新能源材料、能源及航运板块领涨[7] - 具体品种中，沪银主力合约大涨12.84%收于22,327元/千克；沪金上涨3.52%收于1150.5元/克；碳酸锂涨10.56%；集运指数（欧线）涨6.84%；原油主力合约涨6.18%收于493.30元/桶[7] - 原油上涨主因地缘政治不确定性升级，布伦特原油价格在春节假期期间从约67美元/桶最高涨至约72美元/桶[7] - 贵金属上涨主因美国关税政策反复动摇美元信用，报道提及美国可能对进口商品加征10%-15%的关税[7][8] 交易热点追踪 近期热门品种梳理 - 报告梳理了多个近期热门品种及其核心逻辑与后续关注点，包括AI应用（多）、商业航天（多）、核聚变（多）、量子科技（多）、脑机接口（多）、机器人（多）、大消费（多）、券商（多）、贵金属（多）、有色金属（多）[10] 近期核心思路总结 - 权益市场：建议科技与消费均衡配置，逢低布局[11] - 债券市场：机构对超长债的配置需求或对市场形成支撑[11] - 商品市场：贵金属、原油短期或具备较强多头趋势，需关注国际地缘政治变动[11]

市场表现与数据 - 2026年2月24日，A股市场跳空高开、小幅震荡上行，上证综指收于4117.41点，上涨0.87%，深证成指收于14291.57点，上涨1.36%[7] - 当日A股两市成交额总计为22184亿元，较前一交易日有所增加，且处于近三年日均成交量中位数区域上方[7][13] - 当日超过六成个股上涨，领涨行业为石油石化（+5.25%）、建材（+3.50%）和有色金属（+3.34%），领跌行业为消费者服务（-3.75%）和传媒（-3.07%）[9] - 上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.76倍和52.58倍，均处于近三年中位数平均水平上方[13] 资金流向与市场情绪 - 节前融资资金降温、ETF净流出收窄等交易性资金波动已接近尾声，偏股型公募基金发行回暖，私募备案数量连续回暖[13] - 截至2月初，海外共同基金周度净流入A股创下数月新高，主被动基金均为净流入[13] - 通信设备、电网设备、元件、农化制品及半导体行业资金净流入居前，而IT服务、软件开发、影视院线等行业资金净流出居前[7] 后市研判与投资建议 - 市场短期调整压力已部分释放，但上行斜率将趋于平缓，指数层面大概率呈现宽幅震荡、结构分化的格局[13] - 预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大，建议投资者关注宏观经济数据、海外流动性变化及政策动向[13] - 短线投资建议关注通信设备、电网设备、半导体以及资源等行业的投资机会[13]

市场整体观点 - 2026年春季躁动行情已部分前移至1月，节前成长风格已有一轮兑现，叠加监管降温及ETF大幅流出，预计2月指数整体或以震荡为主，节后表现或强于节前 [1][8] - 在此市场环境下，更适合采用“结构为主、指数为辅”的投资思路 [1][8] 科技成长主线 - 关注AI与人形机器人（具身智能）领域，具体包括中游零部件（减速机、伺服电机、传感器、执行器）、核心材料及部分本体厂 [2][9] - 春晚与海外世界模型进展形成共振，全年该领域或有望由“事件驱动”走向“场景落地” [2][9] - 算力链方面，关注存储芯片、光模块、PCB/IC载板、电力设备中的数据中心配电及液冷等，这些领域直接承接海外云厂商资本开支扩张 [2][9] - 建议关注中大市值龙头及部分高景气细分龙头，同时需控制整体估值和仓位集中度，防范短线拥挤交易与海外波动引发的回撤 [2][9] 顺周期涨价主线 - 受油价与大宗价格反弹、PPI边际改善及“十五五”基建开工节奏共振，建议关注石油石化、油气服务行业 [3][10] - 同时关注铜铝等有色金属、钢铁建材及部分涨价更具持续性的化工品种 [3][10] 高股息红利主线 - 节前A股在外部扰动与监管降温下，资金明显偏向红利、防御板块，如银行、食品饮料等方向，高股息成为“避风港” [4][11] - 节后或可继续用银行、能源、电信、公用事业等高股息板块做底仓，既能对冲海外波动及地缘冲突风险，也可在宏观企稳、股息率与估值吸引力较强的背景下，提供稳健绝对收益 [4][11] 内需消费主线 - 在以旧换新政策与春节消费数据支撑下，汽车及汽车电子、家电、白电零部件受益于以旧换新与销量修复 [5][12] - 在外需与关税不确定性抬升的背景下，这些以国内需求为主导、政策友好的消费方向，或相对更具防御与进攻兼具的特性 [5][12]

公司股价与交易表现 - 中国建材（03323）午前股价上涨7.23%，现报6.82港元，成交额达2.90亿港元 [1][5] 玻璃纤维行业动态与公司关联 - 供应商和业内人士预计，由于成本上升和供应紧张，玻璃纤维制造商将掀起第二轮涨价潮 [1][5] - 计划中的月度调价幅度为10%至15%，若按当前计划推进，到年底价格可能翻倍 [1][5] - 根据华泰证券此前研报，中国建材在玻璃纤维领域具有领先优势，分别持有中材科技60.24%、中国巨石29.22%股权 [1][5] 公司财务预期与资产减值 - 中国建材此前预期2025年股东应占亏损至多约40亿元，主要因与水泥产能置换相关的60亿至83亿元资产减值 [1][5] - 美银证券发布研报称，亏损幅度远超该行预期，并认为2025全年股息率约5%的预期将面临风险 [1][5] - 美银证券认为此次资产减值属单次性质，随着水泥产能置换窗口将于3月底关闭，进一步减值的空间有限 [1][5]

公司股价与市场表现 - 中国建材股价大幅上涨，截至发稿涨6.92%，报6.8港元，成交额2.65亿港元 [1] 行业动态与价格趋势 - 玻璃纤维行业预计将掀起第二轮涨价潮，主要由于成本上升和供应紧张 [1] - 计划中的月度调价幅度为10%至15%，若按当前计划推进，到年底价格可能翻倍 [1] 公司业务与股权结构 - 中国建材在玻璃纤维领域具有领先优势，分别持有中材科技60.24%、中国巨石29.22%股权 [1] 公司财务与资产状况 - 中国建材预期2025年股东应占亏损至多约40亿元，主要因与水泥产能置换相关的60亿至83亿元资产减值 [1] - 有分析认为此次资产减值属单次性质，随着水泥产能置换窗口将于3月底关闭，进一步减值的空间有限 [1]

市场行情表现 - 2月24日A股马年首个交易日三大指数全线上涨 上证指数高开1.15%报4129.13点 深证成指高开1.52%报14313.86点 创业板指高开1.7%报3331.79点 [1] - 主要宽基指数普遍上涨 沪深300指数上涨1.44% 中证500指数上涨1.25% 中证1000指数上涨1.40% 万得全A指数上涨1.30% [2] - 市场情绪积极 万得全A指数成分股中上涨家数达4969家 下跌家数仅306家 成交额达305亿 [2] 驱动市场上涨的因素 - 春节假期海外市场行情积极 欧洲、东亚、南美多国股指先后创出历史新高 国际贵金属与原油价格携手走强 [2] - 全球流动性维持非常充裕的状态 资金不断流向各个预期有边际变化的经济体和股票市场 [2] - 节前A股跟随海外资产调整后已释放一定风险 节后A股即将进入一段高胜率窗口 [3] 机构对后市的观点 - 广发证券策略首席分析师刘晨明认为 随着一系列条件的满足和不确定性因素的落地 建议重整旗鼓备战马年的第一波上涨周期 [3] - 中国银河证券策略首席分析师杨超表示 春节假期后在政策预期、流动性支持与产业趋势催化下市场震荡上行概率较大 [3] - 兴业证券经济与金融研究院策略研究首席分析师张启尧继续看好A股节后迎来新一轮上行 [3] 机构看好的配置主线：科技 - 开源证券计算机行业分析师刘逍遥分析 2026年是AI走向价值落地和商业化的关键之年 多模态模型有望迎来“DeepSeek时刻” 在能力提升的同时实现成本端大幅下降 从而推动影视、游戏、广告等内容创意领域的繁荣 [4] - 兴业证券张启尧建议继续聚焦“泛AI资产” 围绕算力基础设施与商业化应用布局 [4] - 算力基础设施方向看好光模块、储能、电网、存储龙头、上游设备封测环节、半导体产业链等 [4] - 商业化应用方向看好人形机器人、智能驾驶、有望受到苹果公司年度股东大会催化的消费电子以及受益于多模态能力提升的游戏、营销、影视等 [4] 机构看好的配置主线：资源品 - 假期期间国际贵金属与原油价格走强 提升了其配置价值 [5] - 全球宏观叙事继续提升资源品战略性配置价值 国内新一轮价格周期的上行也在进一步丰富涨价线索 [5] - 春节后进入开工旺季 3—4月是全年工业、基建、地产等领域的活跃阶段 涨价线索易扩散 [5] - 值得关注的领域包括化工、钢铁、建材、高端制造等中游材料和制造行业 [5] - 同时可重视出口链的修复机会 如轻工家电、消费电子、电池、汽车零部件及医疗器械等细分方向 [5]

公司新设子公司 - 东方雨虹于2026年2月14日成立了全资子公司“东方雨虹绿色建材科技（广西）有限公司” [1][2] - 新公司法定代表人为李勇，注册资本为6000万人民币 [1][2] - 新公司登记状态为存续，由北京东方雨虹防水技术股份有限公司100%全资持股 [1][2][3] 子公司经营与定位 - 子公司位于广西南宁，由南宁市市场监督管理局经济技术开发区分局登记 [2] - 公司类型为“有限责任公司(非自然人投资或控股的法人独资)” [2] - 经营范围广泛，核心聚焦于新材料技术推广与研发、建筑防水卷材及各类建材产品销售，并包含进出口业务 [1][2] - 具体经营范围还包括减振降噪设备、金属结构、信息技术咨询等服务 [1][2] 行业与战略方向 - 通过设立该子公司，公司业务向绿色建材和新材料技术领域延伸 [1] - 子公司经营范围涵盖隔热隔音材料、防腐材料、新型金属功能材料等，显示公司正拓展建材产品线的多元化与高端化 [2] - 包含货物与技术进出口业务，表明公司可能旨在加强在广西乃至东盟地区的市场布局与国际化运营 [2]