核心观点 - 报告日期为2025年11月12日，主要回顾了2025年11月11日的全球市场表现和关键政策动态 [4] - 国内市场整体弱势整理，主要指数普遍下跌，但市场在4000点关口获得支撑，成交额缩量至20139亿元 [1][9] - 海外市场表现分化，美股道指显著上涨而纳指下跌，科技股如英伟达表现疲弱 [2][4] - 政策层面重点关注央行三季度货币政策报告定调适度宽松，以及5000亿元新型政策性金融工具资金已全部投放完毕 [3][11][18] 国内市场表现 - 上证综指收于4002.76点，下跌15.84点，跌幅0.39%；深证成指收于13289.01点，下跌138.61点，跌幅1.03% [1][4][9] - 科创50指数下跌1.42%，创业板指下跌1.4% [1][9] - 万得全A市场总成交额为20139亿元，较前一日有所下降 [1][9] - 行业表现分化，30个中信一级行业中有23个上涨，消费者服务、房地产及钢铁涨幅居前，而通信、计算机及电子跌幅较大 [1][9] - 概念板块中，培育钻石、超硬材料及锂电电解液等指数表现活跃 [1][9] - 市场内部，2785只个股上涨，2504只下跌，82只个股涨停，6只跌停 [10] 海外市场表现 - 美国道琼斯工业指数上涨559.33点，涨幅1.18%，收于47927.96点；标普500指数上涨0.21%；纳斯达克指数下跌58.87点，跌幅0.25% [2][4] - 万得美国科技七巨头指数下跌0.19%，英伟达股价下跌近3%，特斯拉下跌超1% [2][4] - 中概股涨跌不一，小鹏汽车上涨近8% [2][4] - 其他主要市场，日经225指数下跌0.14%，英国富时100指数上涨1.15%，德国DAX指数上涨0.53% [4] 关键政策与新闻 - 央行发布三季度货币政策执行报告，明确下一步将实施好适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松 [3][18] - 国家发改委宣布5000亿元新型政策性金融工具资金已于10月29日全部投放完毕，其中部分资金支持了重点领域民间投资项目 [3][11] - 中基协起草《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》，旨在解决主题基金风格漂移问题，并设置24个月过渡期 [3][14] - 外交部敦促欧盟为中国企业提供公平、透明、非歧视的营商环境，回应欧盟可能限制华为和中兴设备的报道 [3][15][16] - 特朗普称若美国最高法院作出不利于其关税政策的裁决，美国将面临经济灾难，并透露接近与印度达成贸易协议 [3][19] 全球经济数据 - 中国新能源汽车产业表现强劲，10月份新能源汽车月度新车销量首次超过汽车新车总销量的50% [21] - 美国就业市场出现预警信号，ADP数据显示10月私营部门共减少4.5万个工作岗位，为2023年3月以来最大月度降幅 [21] - 美国小企业乐观程度指数下滑0.6点至98.2，跌至六个月低点 [21] - 英国失业率在截至9月份的三个月内攀升至5%，创2021年2月以来最高水平 [21]

75只创业板股公布截至11月10日最新股东户数，环比上期，股东户数下降的有45只，降幅超过一成的有 3只。 证券时报·数据宝统计显示，75只创业板股公布了11月10日股东户数，与上期（10月31日）比，股东户 数下降的有45只，其中股东户数降幅超一成的有3只。股东户数环比增长的有27只。 股东户数降幅最多的是显盈科技，截至11月10日最新股东户数为8360户，较10月31日下降16.27%，筹 码集中以来该股累计上涨19.91%，累计换手率为68.82%，其间主力资金净流入4726.60万元。 其次是涛涛车业，截至11月10日最新股东户数为9203户，较10月31日下降13.61%，筹码集中以来该股 累计下跌9.14%，累计换手率为30.65%。 | 代码 | 简称 | 最新股东户数（户） | 较上期增减（%） | 筹码集中以来涨跌幅（%） | 行业 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 301067 | 显盈科技 | 8360 | -16.27 | 19.91 | 电子 | | 301345 | 涛涛车业 | 9203 | -13.61 | -9.14 | 汽车 ...

市场分析 关注民营企业发展。国内方面，国家发改委主任郑栅洁主持召开民营企业座谈会，围绕"十五五"规划 《纲要》编制，听取关于加快发展服务业的意见建议。参加座谈会的既有工业自动化控制、软件和信息 化服务、工业互联网及综合生产性服务企业，也有餐饮类生活性服务企业。海外方面，美国参议院投票 通过了《持续拨款与延期法案》，为结束政府停摆迈出关键一步。美国众议院将于当地时间周三将就参 议院通过的临时拨款法案进行投票，该法案旨在结束停摆状态。 指数调整。现货市场，A股三大指数高开低走，沪指跌0.39%收于4002.76点，创业板指跌1.4%。行业方 面，板块指数涨跌互现，商贸零售、房地产、钢铁、基础化工行业领涨，通信、电子、计算机、煤炭行 业跌幅居前。当日沪深两市成交额不足2万亿元。海外方面，美国三大股指涨跌互现，道指回到历史最 高水平，隔夜涨1.18%报47927.96点。 来源：市场资讯 风险 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明： 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何 ...

核心观点 - 市场呈现缩量弱修复格局，中小盘股表现强于大市值权重股，短期风格转向投机，但指数整体保持沿五日线震荡上行的健康趋势 [12][13] - 热点题材轮动较快，持续性相对较好的板块集中在电池、光伏等方向 [12][13] - 新能源车市场保持增长，人工智能、物流数据、新能源消纳等领域获政策支持，算力相关公司有积极业务进展 [6][8][10] 宏观与行业动态 - 10月新能源乘用车零售128.2万辆，同比增长7.3%，环比下降1.3%；1-10月累计零售1015.1万辆，增长21.9% [6] - 多部门推动企业物流数据开放互联，涉及超图软件、合众思壮等相关公司 [8] - 两部门强化新能源消纳技术创新支撑，涉及南网科技、东方电子等相关公司 [8] - 快递行业旺季特征显现市场规模加速增长，涉及圆通速递、申通快递等相关公司 [8] - 全球人工智能标准发展报告在世界互联网大会乌镇峰会发布 [6] 上市公司动态 - 迈威生物9MW3811注射液用于病理性瘢痕的II期临床试验申请获批准，拟于2025年底启动 [10] - 中贝通信与弘信电子签订算力综合服务框架协议，合作开展算力资源服务业务 [10] - 超颖电子全资子公司泰国超颖拟在泰国建设AI算力高阶印制电路板扩产项目 [10] 市场表现分析 - 两市成交额19936亿元，较前一日缩减1809亿元，大盘资金净流出768.3亿元，上涨家数2631家多于下跌家数2380家 [12] - 三大指数小幅高开后震荡走低收小阴线，黄线（中小盘股）全天在上表现强势，白线（大市值权重股）领跌 [12] - 石墨烯、培育钻石等板块资金净流入较多，培育钻石、光伏设备等板块涨幅较大；保险、海南等概念跌幅较大，芯片、机器人等板块资金净流出较多 [12] - 两市共66家涨停，1家跌停，涨停板集中在光伏设备、培育钻石等板块 [12]

证券时报·数据宝统计显示，11月11日创业板指下跌1.40%，创业板股两融余额合计5280.58亿元，较上 一交易日减少2.94亿元，其中，融资余额合计5261.71亿元，环比上一日减少2.81亿元；融券余额18.87亿 元，环比减少1287.30万元。 资金流向方面，融资余额环比增幅居前个股中，11月11日主力资金净流入的有22只，净流入资金居前的 有炬华科技、新宙邦、线上线下等，净流入资金分别为4.81亿元、2.58亿元、1.41亿元，主力资金净流 出的有11只，净流出资金较多的有清水源、欢乐家、众智科技等，净流出资金分别为5690.13万元、 3744.26万元、3149.90万元。 创业板股最新融资余额为5261.71亿元，环比减少2.81亿元，33只股融资余额环比增长超10%，融资余额 环比降幅超5%的有48只。 具体来看，融资余额增长的创业板股有463只，其中，33股融资余额增幅超过10%。增幅最大的是炬华 科技，该股最新融资余额5.89亿元，环比上一交易日增幅为44.60%；股价表现上，该股当日上涨 19.99%，表现强于创业板指；融资余额增幅较多的还有万事利、欢乐家等，分别增长25.91%、 ...

Scale-up超大规模超节点算力平台 "开放创新与知识产权保护并非对立，而是科技进步的双轮驱动。"11月11日，华为首席法务官宋柳平在其第六届创新和知识产权论坛上公开了华为公司 的"技术家底"，并披露了专利新公开与商业化方面的最新进展。 论坛期间，华为还公布了第六届"十大发明"评选结果，涵盖计算、鸿蒙操作系统、存储等关键技术方向。自2015年起，华为定期举办"十大发明"评选活 动，旨在肯定和奖励有潜力开创新的产品系列、成为产品重要商业特性，并为华为和行业带来巨大商业价值的发明或专利技术。 以下是华为第六届"十大发明"创新成果： 本发明将超节点内的异构并行处理器、CPU、内存、存储等资源，通过高速互联总线形成全对等互联架构，实现共享内存池；资源可根据不同的任务需 求，像搭积木一样进行灵活调配组合，实现了"一切皆对等、一切皆可池化、一切皆可组合"，使数百、数千个AI处理器联接起来，像一台计算机一样工 作、学习、思考、推理。 鸿蒙全栈架构创新技术 鸿蒙操作系统作为新一代全场景智能操作系统，通过全栈架构创新技术，为用户带来流畅、安全的全场景使用体验。方舟引擎持续技术突破，让软、硬、 生态高效协同，从系统到生态全面提 ...

大类资产配置观点 - 展望2025年11月，大类资产配置建议增配国内股票和商品 [1] - 宏观因子调整配置方案调增国内股票和商品的权重，分别为20.8%和9.3% [2] - 本月方案调增能化商品、中证1000、恒生指数、30年国债权重，分别为4.7%、2.1%、1.6%、1.2% [2] - 截至2025年10月末，宏观因子调整配置方案的最新仓位信号为国债20.9%、能化16.0%、金属14.0%、恒生指数13.5%、沪深30012.7%、中证100012.3%、黄金5.4%、标普5005.2% [2] - 基于高频宏观因子调整的风险平价资产组合的年内收益达9.1% [4] 股票风格配置观点 - 股票风格配置看好大市值风格，建议成长价值均衡配置 [1] - 宏观经济维度PMI新订单指标环比下降，工业增加值同比改善，CPI-PPI同比差延续反弹下行，总体看多价值风格和大市值风格 [2] - 流动性维度M1-M2同比剪刀差回升，SHIBOR利率下行，10-1年国债利差收窄，中长期贷款余额同比增速放缓，较利好大市值风格 [2] - 微观市场指标显示10月全市场换手率维持历史较高分位数，PE分化度走阔，成长风格成交拥挤度较高但出现高位回调，小市值风格超额回调，综合看好大市值风格 [2] - 成长价值风格轮动策略2025年内的绝对收益为35.0%，大小市值风格轮动策略收益为21.7% [4] 股票行业配置观点 - 股票行业配置层面，煤炭、光伏、通信、农林牧渔等行业具有较好的配置价值 [1] - 行业ETF轮动模型使用产业中观景气度、分析师预期变化和估值水平筛选行业，并结合股价趋势、成交拥挤度和两融资金流向进行择时调整 [3] - 截至10月末，股票行业轮动策略显示煤炭、光伏、通信、农林牧渔等多个行业的配置价值较高，建议对以上行业ETF进行等权配置 [3] - 股票行业配置策略2025年内的绝对收益为26.2% [4]

央行货币政策与行业支持 - 央行提出实施适度宽松的货币政策，强化政策执行和传导[1] - 稳妥有序推进金融领域人工智能大模型应用[1] - 着力推动保障性住房再贷款等政策措施落地见效，完善房地产金融基础性制度[1] 英伟达与软银动态 - 英伟达股价隔夜跌近3%，市值一夜蒸发1431.27亿美元（约合人民币10186.78亿元）[2] - 软银在最新财报中披露清仓英伟达，套现58.3亿美元[2] - 软银解释清仓英伟达是为了参与OpenAI的新一轮融资，而非躲避AI泡沫[2] - 英伟达表示将减少AI基础设施投资，转向AI应用[2] 欧盟对中国电信设备商政策 - 外媒报道欧盟委员会正考虑强制成员国逐步从其电信网络中移除华为和中兴设备[3] - 中国外交部发言人敦促欧盟为中国企业提供公平、透明、非歧视的营商环境[3] AMD对AI数据中心市场展望 - AMD CEO苏姿丰预计到2030年AI数据中心总市场规模将突破1万亿美元，远超今年的约2000亿美元，复合年增长率超过40%[4] - AMD预计未来三到五年，公司年均营收复合年增长率将超过35%[4] - AMD预计AI数据中心的营收将平均增长80%[4] 机构市场观点 - 东方财富认为市场再平衡将继续，建议围绕AI叙事、反内卷下涨价周期品等线索布局[6] - 华西证券指出11月小盘风格上涨概率高于大盘，有利于“中小市值+主题投资”[7] - 光大证券观察到科技向周期切换的风格特征明显，建议聚焦光伏、化工等周期板块[8] 特斯拉人形机器人产业展望 - 特斯拉拟扩建得州超级工厂，目标年产1000万台Optimus人形机器人[9] - 东方证券认为特斯拉人形机器人量产浪潮有望开启，产能拐点有望在2026年到来[9] - 建议关注产业链量产投资机会，具备优秀制造和管理能力的零部件企业更受益[9] 6G与通信行业发展 - 2025年6G发展大会召开在即，机构建议关注三大主线机遇[10] - 东莞证券指出2025年通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期[10] - AI、量子通信、低空经济等方向带来新的器件、设备与服务运营需求[10] - 建议关注“技术商用+政策催化+业绩确定性”三大主线下的企业机遇[10] 核电行业前景 - 中国核能高质量发展大会召开，机构看好核电景气度延续上行[11] - 方正证券指出尽管受市场化交易电量增长及年度长协电价下滑影响，核电公司上网电价或有所降低[11] - 核电核准节奏稳健，新机组投运带来的发电量提升有望实现以量补价[11] 公司股份回购与股东减持 - 豫园股份拟以2亿元-3亿元回购公司股份[14] - 热景生物拟以1亿元-2亿元回购公司股份[14] - 节能国祯拟以5000万元至1亿元回购股份并注销[14] - 洪通燃气股东田辉计划减持不超过3%公司股份[14] - 中谷物流股东谷洋投资拟减持不超过3%公司股份[14]

核心观点 - 市场全天震荡调整，三大指数高开低走，沪深两市成交额不足2万亿元，较上一交易日缩量1809亿元 [1][4][6] - 市场风格出现从前期科技成长主线向周期价值切换的迹象，短期风格切换特征明显 [6] - 在中美经贸关系缓和、货币宽松预期延续等因素支撑下，市场维持震荡整理态势，短期关注银行、电力设备、化工、消费等周期与红利板块 [6] 市场表现 - 主要指数普遍收跌：上证指数报4002.76点，下跌0.39%（-15.84点）；深证成指报13289.01点，下跌1.03%（-138.61点）；创业板指领跌，报3134.32点，下跌1.40%（-44.51点）[2] - 行业板块分化明显：申万行业中，商贸零售（+1.43%）、房地产（+0.81%）、钢铁（+0.62%）领涨；通信（-2.20%）、电子（-1.74%）、计算机（-1.41%）领跌 [3] - 概念板块表现突出：培育钻石（+6.08%）、钙钛矿电池（+2.98%）、乳业（+2.37%）涨幅居前；中国AI 50（-1.76%）、同花顺果指数（-1.68%）跌幅居前 [3] 盘面特征 - 大消费板块反复活跃，食品饮料方向领涨，光伏概念股集体爆发，锂电池板块再度走强 [4][6] - 下跌方面，算力硬件概念股下挫 [4] - 总体上个股涨跌互现 [4] 政策与行业动态 - 国务院办公厅印发文件，引导民间资本有序参与低空经济领域基础设施建设，并支持民间投资项目发行基础设施REITs [5] - 工业和信息化部将加速推动5G+、人工智能+、机器人+、工业互联网+、北斗+等重点领域应用场景的培育 [5] - 国家发展改革委、国家能源局提出，到2030年满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源合理消纳需求，到2035年基本建成适配高比例新能源的新型电力系统 [5] - 10月新能源乘用车市场零售128.2万辆，同比增长7.3%，环比下降1.3% [5] 宏观环境与后市展望 - 国内10月出口同比增速转负，受去年同期高基数及美国高关税冲击外需影响，但考虑到全球AI投资热潮，四季度出口大幅下滑可能性不大 [6] - 海外方面，美国参议院通过《持续拨款与延期法案》，为结束政府停摆迈出关键一步，该法案将为联邦政府提供资金至明年1月30日 [6] - 整体市场在多重因素支撑下维持震荡，短期风格切换明显，建议关注银行、电力设备、化工、消费等周期与红利板块 [6]

图为在美的洗衣机荆州工厂，"美罗"在工作中。 车间里，人形机器人站上生产一线，与工人协同工作；借助脑机接口技术，智能仿生腿让截肢患者重新 站起来，走向新的人生；5G-A开启商用部署，高速公路全场景自动驾驶等一批新应用场景加速落 地……"十四五"以来，我国未来产业多点突破，技术底座持续夯实、产业链条日趋完善，一批前沿科技 照进了现实。 抢占先机、竞逐未来，"十五五"规划建议提出，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接 口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。 如今，一场关乎未来的产业竞赛正在加速布局。在人形机器人、脑机接口以及6G领域，一众企业抢滩 未来赛道，一批前沿技术已来到规模化应用的前夜。 人形机器人"美罗"能够熟练地把注塑成型的后桶搬运至智能首检台检验；AI巡检员"玉兔"可以24小时穿 梭检查，遇到问题自行呼叫工程师……这是美的洗衣机荆州工厂的日常工作场景。 人形机器人是具身智能技术的重要载体。近年来，人形机器人产业迅猛发展，已成为未来产业布局的热 门赛道。中国电子学会预测，到2030年，我国的人形机器人市场规模有望达到8700亿元。 "区别于其他工业制造企业偏概念的阶段，美的集团依托 ...