行业背景与挑战 - 宏观环境趋于平缓、企业增长压力持续加大，品牌营销经历明显调整 [1] - 流量红利减弱、获客成本走高，传统以投放效率为核心的数字营销模式遭遇瓶颈 [1] 核心营销理念转变 - 营销正从“流量竞争”转向对用户真实生活场景的理解和渗透 [2] - 华为旗下“鲸鸿动能”提出新的营销概念：数智驱动的“全场景营销”，旨在帮助品牌拿回市场主动权 [2] 全场景营销体系构成 - **数据科学驱动的“先知”洞察**：依托华为统一账号体系和“1+8+N”硬件生态，连接手机、PC、智慧屏、可穿戴等多终端，在合规前提下形成跨场景的用户行为理解，构建更立体的用户画像 [3] - **智能化的“先手”触达**：以AI Agent为核心的投放体系，AI参与决策过程，品牌可通过自然语言描述目标，系统自动完成受众理解、媒介选择和投放节奏规划，缩短从目标设定到投放落地的链路 [4] - **沉浸式场景化的“先机”抢占**：重点挖掘“高专注场景”，例如在航旅场景中推出“无网专区”于候机时段触达用户，或通过打通个人与家庭账号实现跨屏投放联动 [5] - **以用户为中心的全旅程伴随**：借助鸿蒙生态内的服务和智能助手能力，品牌可在用户不同设备和使用阶段持续出现，嵌入信息查询、提醒接收和交易闭环等全过程，旨在建立长期用户关系 [6] 市场趋势与展望 - 在流量红利逐渐消退的背景下，围绕场景、数据和AI重构营销逻辑，成为平台和品牌共同探索的方向 [6] - 单纯依赖流量博弈的时代正在接近尾声 [6]

港股市场整体表现 - 2025年12月29日，港股三大指数整体下滑，恒生指数下降0.71%，恒生科技指数跌0.30%，国企指数跌0.26% [2] - 大市成交金额回升至2245亿元，主板总卖空金额约323亿元，占可卖空股票总成交金额约14.38% [2] - 南向资金（北水）在12月29日净流出约34亿元，港股通10大成交活跃股中，北水净买入招商银行和华虹半导体，净卖出最多的是中国移动、阿里巴巴和紫金矿业 [2] 板块动态 - 黄金及有色金属板块跌幅较多，因贵金属市场短线冲高后跳水，现货黄金失守4480美元/盎司，多支黄金股跌幅超5% [3] - 汽车股领涨大市，受财政部表示明年将大力提振消费、支持消费品以旧换新，以及中国首批46辆L3级自动驾驶车辆在重庆规模化上路等利好消息提振 [3] - 具体汽车股表现：蔚来汽车涨4.9%，小鹏汽车、比亚迪股份、吉利汽车等涨幅均超过3% [3] 美股及国际市场 - 美股三大指数在经历历史高位后集体回调，标普500下跌0.4%、纳指下跌0.5%、道指下跌0.5%，科技股走弱是主要拖累 [4] - 贵金属市场波动剧烈，白银期货在上探每盎司80美元的历史新高后遭遇剧烈抛售，单日最大回撤幅度达15%，创2020年8月以来最大日内振幅，最终收跌超8%，可能与年末获利了结有关 [4] - 尽管出现闪崩，但白银年内涨幅仍接近150%，且供需结构依然紧张，市场认为其上涨趋势未改 [4] - AI相关交易出现降温，英伟达、Palantir等热门科技股集体下挫 [4] - 市场目光聚焦于即将公布的美联储12月会议纪要，以捕捉2026年货币政策路径的线索 [4] 亚朵集团（ATAT.US）公司概况与财务表现 - 亚朵集团是一家中高端连锁酒店集团，以“生活方式”为品牌定位，将场景零售融入用户入住体验 [6] - 2024年全年收入为72.5亿元人民币，同比增长55%；净利润为12.75亿元，同比增长73% [6] - 2025年前三季度收入为70.0亿元人民币，同比增长35.6%；净利润为11.4亿元，同比增长20.7% [6] - 报告首次覆盖给予“买入”评级，目标价51.2美元，预期2025/2026/2027年净利润分别为16.2亿元、20.6亿元、25.0亿元，对应每股收益（EPS）为1.66美元、2.12美元、2.57美元 [6][8] 亚朵集团商业模式与竞争优势 - 差异化定位：精准锚定400-800元/晚的价格真空带，酒店空间设计独特，提供24小时流动图书馆、特调早餐、健身房等设施，以及延迟退房（最晚18:00）、免费宵夜、周末早餐延长至11:00等特色服务 [6] - 会员体系：会员规模从2020年的2500万爆发式增长至2024年的8900万（年复合增长率36.8%），截至2025年9月已破亿，会员享有8-9折房价等权益，增强了用户粘性与复购率，并降低了获客成本 [7] - 轻资产加盟模式：截至2025年9月底，酒店门店数量达1948家，其中加盟门店1924家，占比98.7%，该模式有助于提升盈利能力、资金利用效率及业绩稳定性 [7] 亚朵集团增长引擎：零售业务 - 零售业务已成为公司第二增长曲线，旗下拥有亚朵星球、萨和、Z2GO&CO三个品牌 [7] - 亚朵星球以深睡为主打，爆款产品“深睡枕PRO”引领增长 [7] - 零售业务收入从2019年的6400万元人民币增长至2024年的22亿元人民币 [7] 酒店行业趋势 - 2023年中国住宿业收入大幅增长38%至5314亿元人民币，2024年增速放缓至5% [8] - 行业供给持续增加导致竞争加剧，各星级酒店平均房价在2024及2025年呈现不同程度下降 [8] - 到2025年第三季度，每间可售房收入（RevPAR）下滑幅度已有所收窄，行业竞争最激烈的时期可能已经过去 [8] - 长期趋势显示行业连锁化程度提升、中高端酒店占比提升，头部企业通过并购整合提升市场份额，并发展多品牌、全价格带产品矩阵 [8]

2025年A股IPO市场与科技股表现总结 - 2025年A股IPO市场呈现前冷后热的“反差萌”格局，年初沪深交易所IPO在审企业仅约百家，创业板在5月前甚至“零受理”[1] - 6月18日证监会发布科创板“1+6”政策及创业板第三套标准后，市场在下半年“火力全开”[1] - 截至12月29日，三大交易所全年合计受理244家IPO，其中80%为6月后申报，百亿级IPO重现，例如华电新能募资181亿元，摩尔线程募资80亿元[1] - 全年111只新股上市首日全部上涨，平均涨幅高达256%，北交所公司大鹏工业首日涨幅达12倍[1] 科技企业成为IPO市场核心驱动力 - 科技类企业在2025年IPO中占据“C位”，创业板和科创板合计上市50家，募资总额598亿元，接近全年募资总额的一半[3] - 计算机、通信行业有20家企业上市，募资340亿元，募资额较去年增长一倍[3] - 汽车制造业有12家企业上市，募资144亿元，其中联合动力（汇川技术子公司）募资36亿元，为创业板最大IPO[3] - 北交所新股也呈现科技化趋势，例如大鹏工业（工业清洗装备，客户含比亚迪）首日涨12倍，三协电机（控制类电机，应用于光伏、半导体）首日涨785%[3] - 龙头券商如中信证券、国泰君安、海通证券等，其保荐项目中科技企业占比约一半，反映出市场对“硬科技”（如国产替代GPU、新兴行业数字电网）主题的认可和追捧[3] 股价上涨前的“隐藏特征”：资金提前抢筹 - 股价显著上涨前，通常存在机构与游资资金提前“抢筹”的痕迹，这是资金达成共识的信号[3] - 例如，2025年10月某涨幅第一的股票，在拉升前出现了5次机构（橙色柱体）与游资（蓝色柱体）同时活跃（紫色柱体）的抢筹现象[3] - 大有能源在2025年10月上涨40%之前，其交易数据显示机构和游资自9月起已开始交替活跃并最终达成共识，但当时股价仍处于横盘阶段[5] - 对2025年10月至11月期间表现优异的30只股票进行统计，发现其平均出现3.36次“抢筹”现象，而同期未上涨股票的抢筹次数不足1次，表明抢筹频率与后续上涨概率正相关[7] 通过数据监测识别潜在机会 - 通过大数据系统监测“游资抢筹”频率，可以提前发现资金动向，例如当一只股票连续出现2-3次机构与游资同时活跃（紫色柱体）而股价未涨时，就值得关注[10] - 三协电机在上市前3周，游资抢筹频率为每周2次，上市首日涨幅达785%[10] - 摩尔线程在IPO受理后，每周出现约3次抢筹，上市后涨幅达425%[10] - 2025年10月至11月期间，上涨股票的抢筹次数普遍超过3次，而未上涨股票的抢筹次数则少于1次[10] - 具体案例数据支持该规律，例如大有能源在2025年5月1日至9月30日期间出现5次抢筹，随后在10月9日至29日区间涨幅达110.10%；海峡创新出现2次抢筹，区间涨幅87.85%；盈新发展出现3次抢筹，区间涨幅87.65%[11] 市场启示：关注科技主线与资金共识 - 2025年IPO市场回暖，尤其是科技股的强势表现，反映了市场资金对“科技主线”和“硬科技”的共识与认可[12] - 对于普通投资者而言，关键不在于追逐新股，而在于学会观察“痕迹”，即关注目标科技股是否出现机构与游资反复抢筹、资金是否连续数周活跃[12] - 可持续的上涨往往源于资金提前达成的共识，而非游资炒作或消息刺激，因此投资需要耐心等待资金共识的形成[12]

公司战略与业务方向 - 公司开启智能时代新征程，战略聚焦于决胜价值战场，以质取胜并做强组织能力 [1] - 公司将强化行业垂直作战，发挥综合优势，深耕行业以推动千行百业智能化转型 [1] - 公司提出“水战略”以激发管道流量，将AI融入通信网络，实现从联接到“智联”的跃迁 [1] 计算生态与基础设施 - 公司将构建开源开放的鲲鹏昇腾生态，使能合作伙伴开发满足各行各业需求的产品 [1] - 公司将推动集群与超节点技术普惠，旨在构筑坚实的AI算力底座 [1] - 公司将重构AI数据中心，目标是让每瓦特电力产出更多的Tokens [1] 终端消费者业务与生态 - 公司始终从消费者体验出发，致力于繁荣鸿蒙生态，让用户畅享AI体验，为终端消费者带来更多惊喜 [1] - 在汽车领域，公司的鸿蒙智行和乾崑智驾将助力车企实现规模上量，打造安全舒适的驾乘体验 [1] - 公司推广液冷超快充技术，旨在让有路的地方就有高质量的充电体验 [1]

文章核心观点 - 公司轮值董事长孟晚舟发表2026年新年致辞，核心强调公司将坚持“战略聚焦，以质取胜”的发展理念，并开启智能时代新征程 [2][9][10] 2025年回顾与业绩亮点 - **全球员工奋斗与专业精神**：公司在全球各地，从撒哈拉沙漠44℃高温、大西洋七级风浪到海拔4300米雪域高原零下15℃严寒等极端环境下，均有员工坚守岗位，解决技术难题、服务客户 [4] - **运营商网络与5G-A**：助力运营商建设5G-A网络，为**6000万**用户提供极速网络联接体验 [5][11] - **鸿蒙生态发展**：在生态伙伴支持下，鸿蒙生态体验加速从“可用”到“好用”，鸿蒙5.0以上终端设备超过**3600万** [5][11] - **智能汽车解决方案**：乾崑智驾累计为**140多万**辆乘用车提供智能驾驶系统，辅助驾驶里程近**70亿**公里 [5][11] - **计算产业生态**：鲲鹏已发展**6800多家**合作伙伴、**380万**开发者，openEuler系操作系统累计装机量超过**1600万**套；昇腾已发展**3000多家**合作伙伴、**400万**开发者，Atlas 900超节点服务于互联网、金融、运营商、电力等行业 [5][12] - **行业AI应用探索**：在医疗病理、炼钢炉温预测、油气勘探等领域探索AI应用落地 [5][11] - **绿色能源贡献**：累计生产绿电超过**2万亿**度，节电**1500亿**度，减排**10.6亿**吨，相当于种植**14.5亿**棵树 [5] 未来展望与2026年战略聚焦 - **长期战略机遇**：智能化变革浪潮是公司面临的长期战略机遇，人工智能技术正加速与行业知识融合，从单点效率提升转向对企业核心业务的系统性价值重构 [7][11] - **行业垂直作战**：强化行业垂直作战，发挥“大杂烩”优势，深耕行业，使能千行百业智能化转型 [8][12] - **计算生态构建**：构建开源开放的鲲鹏昇腾生态，使能伙伴开发满足各行各业需求的产品，推动集群与超节点技术普惠，构筑坚实的AI算力底座 [8][12] - **“水战略”与网络智能化**：“水战略”旨在激发管道流量，将AI融入通信网络，实现从“联接”到“智联”的跃迁 [8][13] - **繁荣鸿蒙生态与AI体验**：始终从消费者体验出发，繁荣鸿蒙生态，畅享AI体验，为终端消费者带来更多惊喜 [8][13] - **智能汽车业务**：鸿蒙智行和乾崑智驾将助力车企规模上量，打造安全舒适的驾乘体验 [8] - **AI数据中心重构**：重构AI数据中心，提升能效，让每瓦特产出更多Tokens [8][14] - **超充网络建设**：发展液冷超快充技术，目标是让有路的地方就有高质量的充电体验 [8][15] - **总体战略路径**：公司将战略聚焦，决胜价值战场，以质取胜，做强组织能力，全力以赴迎接2026年 [9][16]

公司2025年经营业绩亮点 - 助力运营商建设5G-A网络，为**6000万**用户提供极速网络联接体验 [3][8] - 鸿蒙生态体验加速从“可用”到“好用”，鸿蒙5.0以上终端设备超过**3600万** [3][8] - 乾崑智驾累计为**140多万**辆乘用车提供智能驾驶方案，辅助驾驶里程近**70亿**公里 [3][8] - 鲲鹏生态已发展**6800多家**合作伙伴、**380万**开发者，openEuler系操作系统累计装机量超过**1600万**套 [3][8] - 昇腾生态已发展**3000多家**合作伙伴、**400万**开发者，Atlas 900超节点服务于互联网、金融、运营商、电力等行业 [3][8] - 在绿色能源领域，累计生产绿电超过**2万亿**度，节电**1500亿**度，减排**10.6亿**吨，相当于种植**14.5亿**棵树 [3][8] 行业智能化变革趋势 - 终端智能体、辅助驾驶、无人挖掘机、无人重型矿车等正在改变每个人的生活生产方式 [4][10] - 5G/5G-A与高速光纤网络交织，让企业的感知无处不在，管理运作愈发便捷 [4][10] - 人工智能技术正加速与行业知识融合，从单点效率提升转向对企业核心业务的系统性价值重构 [4][11] 公司2026年战略方向 - 2026年关键词为“战略聚焦”和“以质取胜” [1][6] - 强化行业垂直作战，深耕千行百业智能化转型 [6][12] - 持续构建开源开放的鲲鹏昇腾生态，推动集群与超节点技术普惠，构筑坚实的AI算力底座 [6][12] - 通过“水战略”激发管道流量，将AI融入通信网络，推动从联接到“智联”的跃迁 [6][12] - 坚持从消费者体验出发，繁荣鸿蒙生态，升级AI体验 [6][12] - 推动鸿蒙智行和乾崑智驾助力车企规模上量 [6][12] - 布局重构AI数据中心，发展液冷超快充网络 [6][12]

市场环境特征 - 近期A股市场行业轮动明显，热点切换频繁，缺乏持续性领涨主线[1] - 以周度行业收益排名统计，2011年以来每年市场处于主线不清晰的时间平均占比约43.8%，意味着近一半时间市场缺乏明确投资主线[3] - 在主线不明的“混沌期”，资金在不同板块间流转，任何单一行业的持续性行情都难以维系[5] 行业轮动数据表现 - 2025年10月10日至12月19日期间，每周收益排名前五的行业频繁切换，无行业能持续领涨[2] - 例如，2025/10/10当周前五为有色金属、煤炭、钢铁、电力及公用事业、石油石化，而2025/10/17当周则变为银行、煤炭、食品饮料、交通运输、商贸零售[2] - 2025/12/19当周，收益排名前五的行业为汽车、商贸零售、银行、电力设备及新能源、家电[2] 追逐热点策略的失效 - 假设投资者每周追随上周表现最好的行业买入并持有一周，在2025年11月7日至今的震荡期中，该策略平均周度收益为-1.08%[6] - 该策略收益跑输同期主要宽基指数，如中证A500（-0.30%）、沪深300（-0.38%）、中证800（-0.37%）和创业板指（-0.38%）[6] - 具体案例显示，2025/11/7当周表现最好的“电力设备及新能源”行业，下一周收益为-1.97%，逊于同期宽基指数表现[5][6] 宽基指数的配置价值 - 在市场方向不明时，行业均衡的宽基指数基金能通过一篮子股票组合分享市场整体增长，降低押注错误的风险[7] - 宽基指数的均衡性可淡化短期风格扰动，当某一板块回调时，其他板块的表现能形成对冲，帮助投资者在震荡市中保持定力[7] - 宽基指数可作为投资组合的“核心舱”或“压舱石”，在趋势明朗期也可作为“哑铃策略”中稳健的“守端”，与高弹性品种搭配构建攻守兼备的组合[10] 中证A500指数的优势 - 行业覆盖广且分布均衡，编制方法借鉴“行业均衡”理念，样本股行业市值分布与全市场更为接近[8] - 相较于沪深300等传统宽基，显著提升了工业（22.6%）、信息技术（17.4%）等新经济领域权重，降低了金融等传统板块权重，更贴合中国经济结构转型和“新质生产力”发展方向[8] - 成分股聚焦各行业内优质龙头，整体净资产收益率达约9.7%，与沪深300同属第一梯队，各行业内成分股盈利情况普遍高于市场平均水平[12] 相关投资工具 - A500ETF易方达（产品代码159361.SZ等）为跟踪中证A500指数提供了便捷高效的一键布局工具[11] - 截至2025年12月19日，A500ETF易方达规模达到263.31亿元，具备充足流动性[11]

（来源：中国航空报） 弗吉尼亚理工大学的研究人员由此提出了一个天马行空的设想：机器能否在不发送任何信息的情况下实现信息共享？ 研究人员首先引入了量子纠缠。具体来说，这是一种物理现象，两个粒子（如量子比特）可以在特定情况下形成深度关联，其中一个发生变化，另一个也会 随之改变，不受距离的影响，依赖粒子共享的量子态传递信息，不需要像无线电那样向空间发送信号。 据介绍，这项新框架名为eQMARL（entangled quantum m u l t i - a g e n t r e i n f o r c e m e n t learning，纠缠量子多智能体强化学习），德里厄对此解释 道："我们本质上是开发一套学习机制，利用量子纠缠这一现象，而且我们并不关心具体变化的内容，只需要关注变化发生。" 这种学习方式允许机器不断试错、根据环境反馈进行调整，从而改进自身行为。并且在eQMARL中，每个智能体都会被分配一个纠缠的量子比特，当某个 智能体观察环境、接收感知信息或作出决策时，其内部的量子比特状态便会改变，并经由纠缠现象传递给其他智能体内部的量子比特。 同时，系统只需要知道"发生了变化"，并不需要了解具体改变信息，智 ...

公司2025年业务运营与成就 - 公司在全球范围克服极端环境挑战，保障网络与通信服务，包括在44℃高温的撒哈拉沙漠进行网络优化、大西洋七级风浪中修复光网故障、海拔4300米且零下15℃的雪域高原调试光储系统 [2] - 公司研发与服务团队在凌晨4:30客户业务低峰期，完成历时30天的技术方案紧急切换上线 [2] - 公司工程师持续优化鸿蒙生态用户体验，并开发手语服务解决听障用户售后难题，制造工匠通过创新解决手机微短螺钉供钉器技术难题，支付会计团队保障了万亿支付零损失 [2] - 公司助力运营商建设5G-A网络，为6000万用户提供极速网络联接体验 [4] - 鸿蒙生态体验加速从“可用”到“好用”，鸿蒙5.0以上终端设备超过3600万 [4] - 公司乾崑智驾与车企伙伴合作，累计为140多万辆乘用车提供智慧驾驶，辅助驾驶里程近70亿公里 [4] - 鲲鹏生态已发展6800多家合作伙伴和380万开发者，其openEuler系操作系统累计装机量超过1600万套 [4] - 昇腾生态已发展3000多家合作伙伴和400万开发者，其Atlas 900超节点规模服务于互联网、金融、运营商、电力等行业 [4] - 公司在医疗病理、炼钢炉温预测、油气勘探等领域探索AI应用落地 [4] - 公司与绿色能源客户合作，累计生产绿电超过2万亿度，节电1500亿度，减排10.6亿吨，相当于种植14.5亿棵树 [4] 行业趋势与公司未来战略 - 智能化变革浪潮是公司面临的长期战略机遇，终端智能体、辅助驾驶、无人挖掘机、无人重型矿车等正在改变生活生产方式 [6] - 5G/5G-A与高速光纤网络交织，让企业感知无处不在，管理运作愈发便捷 [6] - 人工智能技术正加速与行业知识融合，从单点效率提升转向对企业核心业务的系统性价值重构，这场转变涉及组织架构、业务流程到企业文化的深刻变革 [6] - 公司未来战略包括强化行业垂直作战，深耕行业以使能千行百业智能化转型 [6] - 公司未来战略包括构建开源开放的鲲鹏昇腾生态，使能伙伴开发行业产品，推动集群与超节点技术普惠，构筑坚实的AI算力底座 [6] - 公司未来战略包括实施“水战略”以激发管道流量，将AI融入通信网络，实现从联接到“智联”的跃迁 [6]

文章核心观点 - 公司发布2025年业务回顾与2026年战略展望，强调在5G-A、鸿蒙生态、智能汽车、AI算力及行业智能化等领域取得显著进展，并宣布将开启智能时代新征程，通过强化行业垂直作战、构建开源生态等方式，使能千行百业智能化转型 [1][4] 2025年业务回顾与成就 - **运营商网络**：助力运营商建设5G-A网络，为**6000万**用户提供极速网络联接体验 [1][2] - **鸿蒙生态**：鸿蒙生态体验加速从“可用”到“好用”，鸿蒙**5.0以上**终端设备超过**3600万** [1][2] - **智能汽车**：乾崑智驾累计为**140多万辆**乘用车提供智能驾驶系统，辅助驾驶里程近**70亿公里** [1][3] - **计算生态**：鲲鹏已发展**6800多家**合作伙伴、**380万**开发者，openEuler系操作系统累计装机量超过**1600万套**；昇腾已发展**3000多家**合作伙伴、**400万**开发者，Atlas 900超节点服务于多个行业 [3] - **行业AI应用**：在医疗病理、炼钢炉温预测、油气勘探等领域探索AI应用落地 [3] - **绿色能源**：累计生产绿电超过**2万亿度**，节电**1500亿度**，减排**10.6亿吨**，相当于种植**14.5亿棵**树 [3] - **全球服务与研发**：在极端环境（如44℃高温、七级风浪、海拔4300米高原）和关键场景（如凌晨客户机房）完成网络优化、故障恢复、系统调试及技术上线，展现了专业与韧性 [2] 行业趋势与未来展望 - **智能化变革**：智能化变革是长期战略机遇，终端智能体、辅助驾驶、无人设备等正改变生活生产方式，5G/5G-A与高速光纤让企业感知无处不在，AI技术正加速与行业知识融合，对企业核心业务进行系统性价值重构 [3] - **2026年战略方向（主战场）**： - 强化行业垂直作战，发挥“大杂烩”优势，深耕行业，使能千行百业智能化转型 [1][4] - 构建开源开放的鲲鹏昇腾生态，使能伙伴开发行业产品，推动集群与超节点技术普惠，构筑坚实的AI算力底座 [1][4] - “水战略”激发管道流量，AI融入通信网络，实现从联接到“智联”的跃迁 [4] - 从消费者体验出发，繁荣鸿蒙生态，畅享AI体验，为终端消费者带来惊喜 [4] - 通过鸿蒙智行和乾崑智驾助力车企规模上量，打造安全舒适的驾乘体验 [4] - 重构AI数据中心，提升能效（让每瓦特产出更多Tokens） [4] - 发展液冷超快充技术，让有路的地方就有高质量充电体验 [4]