行情回顾 - 沪指全天震荡走强，创年内收盘新高，创业板指冲高回落 [1] - 稀土永磁板块集体大涨，中色股份、东方锆业等涨停，锂矿股震荡走高，金圆股份、盛新锂能等封板 [1] - 创新药概念继续活跃，昂利康涨停，博瑞医药涨超10%，均创历史新高 [1] - 光伏板块调整，亚玛顿跌停，个股涨跌互现，今日成交1.59万亿 [1] 稀土磁材 - 稀土磁材板块反弹大涨，东方锆业、中色股份等涨停，北方稀土一度涨停，华宏科技反包 [4] - 中国地质大学(武汉)联合内蒙古自治区地质调查研究院在内蒙古白云鄂博矿床发现新稀土矿物"钕黄河矿" [4] - 东方锆业涨停价11.86元(+10.02%)，换手率11.64%，流通市值89.87亿 [5] - 中色股份涨停价6.08元(+9.95%)，换手率7.38%，流通市值120.15亿 [5] - 北方稀土涨幅9.87%，流通市值1191.53亿 [5] - 湘财证券认为供给收缩预期强化叠加出口管制放松带来需求边际增量，稀土资源企业有望受益价格上涨 [5] 锂电池 - 锂电池板块表现活跃，金圆股份、国机通用、盛新锂能等多股涨停 [6] - 藏格矿业子公司藏格锂业因违规开采锂资源停产整改，其依托察尔汗盐湖724.35平方公里采矿权，年产量保持在100万吨氯化钾 [6] - 商务部会同科技部调整发布《中国禁止出口限制出口技术目录》，新增电池正极材料制备技术等3条控制要点 [6] - 金圆股份涨停价5.51元(+9.98%)，流通市值38.39亿 [7] - 盛新锂能涨停价14.41元(+10.00%)，流通市值124.83亿 [7] - 天齐锂业涨幅5.11%，流通市值531.30亿 [7] - 中信证券认为采矿权合规性审查趋严可能导致青海盐湖提锂企业或宜春锂云母提锂企业停产，影响国内锂资源供应 [7] 创新药 - 医药板块继续活跃，汉商集团、人民同泰2连板，昂立康涨停，欧林生物大涨18% [9] - 港股通创新药指数近一年累计上涨108.21%，港股创新药ETF连续5周实现份额增长，累计增加8.89亿份 [9] - 汉商集团2天2板，涨停价10.92元(+9.97%)，流通市值32.20亿 [10] - 人民同泰2天2板，涨停价9.24元(+10.00%)，流通市值53.58亿 [10] - 昂利康涨停价49.60元(+10.00%)，流通市值91.90亿 [10] - 欧林生物涨幅18.93%，流通市值87.61亿 [10] - 国信证券表示国产创新药有望在医保谈判和商保支持下实现销售放量，出海趋势加强 [10] 其他板块 - 煤炭、有色、化工等局部活跃，光伏、RWA等跌幅居前 [11]

行业热点 - 国家统计局数据显示上半年新能源汽车产量同比增长36.2%，锂电池增长达53.3% [1] - 上半年中国机电产品出口总额达7.8万亿元，增长9.5%，占出口总值60% [1] - "新三样"（新能源汽车、锂电池、光伏产品）出口增长12.7% [1] 公司动态 - SK On美国电池工厂12条生产线全面投产，日产量较去年同期增长超三倍 [2] - 杉杉股份预计上半年归母净利润1.6-2.4亿元，同比增长810.41%-1265.61% [3] - 天齐锂业上半年净利润扭亏为盈至0-1.55亿元 [4] 锂电材料市场 碳酸锂 - 本周价格上涨0.3万元/吨，受宏观和情绪面拉动 [6] - 锂矿价格从600美元/吨涨至700美元/吨，港口库存环比下降10万吨 [7] - 电池级碳酸锂价格6.55-6.65万元/吨，工业级6.3-6.4万元/吨 [8] 三元材料 - 价格小幅走弱，5系单晶型12.1-12.7万元/吨，8系811型14.1-14.7万元/吨 [8][9] - 7月份生产放缓，供应变化不大 [8] 磷酸铁锂 - 出口情况较好，头部企业开发海外客户并计划欧洲建厂 [9] - SK On与L&F签署北美市场供应谅解备忘录 [9] - 动力型价格2.99-3.1万元/吨，储能型2.86-2.946万元/吨 [11] 负极材料 - 头部企业为抢市场份额降价，中小企业压力大 [11] - 天然石墨高端产品5-6.5万元/吨，人造石墨高端3.2-6.5万元/吨 [14] 隔膜 - 市场平稳，产能利用率维持较高水平 [13] - 基膜9μm湿法0.55-0.825元/平方米，16μm干法0.35-0.5元/平方米 [16] 电解液 - 价格继续下行，二梯队企业以价换量 [16] - 六氟磷酸锂电解液4.8-5.05万元/吨，动力三元电解液1.95-2.36万元/吨 [17] 下游需求 - 头部企业三季度生产计划60GWh/月以上 [18] - 方形三元动力电芯0.38-0.45元/Wh，磷酸铁锂电芯0.26-0.355元/Wh [19] - 上半年新能源重卡销售7.9万台同比增186%，轻卡7.3万台同比增100% [19] - 2025年上半年中国储能项目并网21.79GW/51.20GWh，同比增长46% [20]

公司发展历程 - 2001年刘金成在广东惠州创立亿纬锂能 从消费电池业务起步逐步扩展到动力电池与储能电池领域 [2] - 公司全球员工超过2.8万名 在亚洲、欧洲和美洲等地规划了12大生产基地 [2] - 锂原电池自2016年起连续8年销售额及出口额位列国内第一 [11] 业务表现与产品 - 2024年圆柱电池出货量位列国内第一、全球前四 [11] - 2024年动力电池国内装机量排名第五 出货量30.29GWh 同比增长7.87% [11] - 2024年储能电池出货量排名全球第二 达50.45GWh 同比增幅91.90% [11] - 产品覆盖各类锂电池、电芯模组、电池管理系统(BMS)等 [7] 技术研发 - 全固态软包电池将在2026年实现生产工艺突破 能量密度达350Wh/kg和800Wh/L [11] - 2028年将推出1000Wh/L以上的高比能全固态电池2.0产品 [11] - 多家行业龙头企业将固态电池量产时间定在2027年 [11] - 今年规划建成小批量试产线 技术能力足以支撑量产 [11] 全球化战略 - 销售网络覆盖全球数十个国家 [13] - 匈牙利项目规划产能30GWh 马来西亚三期项目设计年产能约38GWh [13] - 马来西亚工厂一期已实现产品交付 二期预计今年底建成 [13] - 匈牙利工厂计划明年底建成投产 2027年完成交付 [13] - 马来西亚工厂创造约2000个就业机会 匈牙利工厂带来约1000个新岗位 [13] 资本市场与可持续发展 - 拟发行H股在港交所主板上市 寻求"A+H"布局 [16] - 推出全球锂电回收平台 覆盖30多个国家 [16] - 锂资源回收利用率提升到85%以上 [16] 行业观点 - 锂电池不应陷入低价竞争模式 应坚持基于产品价值进行合理定价 [12] - 行业调整已接近尾声 市场将回归理性竞争 [12]

市场表现 - A股主要股指高开高走 沪指上涨0.34% 深证成指上涨0.3% 创业板指上涨0.26% [1] - 有色金属板块走强 稀土、锂矿、镍矿概念涨幅居前 云计算、AIGC概念热度持续 光伏玻璃、钙钛矿电池概念下跌 [1] - 锂矿概念股集体上涨 盛新锂能、金圆股份涨停 天齐锂业、中矿资源涨幅超3% 主力资金净流入锂矿板块超17亿元 [5] 碳酸锂价格动态 - 碳酸锂期货主力合约底部反弹超15% 早盘最高上涨4.32% 午间收盘上涨0.91% [2] - 电池级碳酸锂现货报价6.5万元/吨 较6月下旬低点5.99万元/吨上涨8.52% [3] - 锂盐进口量下降 阿根廷5月发运碳酸锂4964吨 智利6月发运锂盐1.02万吨 均环比减少 [3] 行业事件与公司公告 - 藏格矿业子公司藏格钾肥被要求停止违规开采 需完善锂资源合法手续后方可复产 公司预计2025年上半年碳酸锂产量5350吨 销量4470吨 净利润4900万元 [3] - 天齐锂业上半年扭亏为盈 锂精矿定价周期缩短减弱时间错配影响 西藏珠峰预计上半年归母净利润2.04亿—3.06亿元 同比增长59.31%—138.96% [5] 机构观点 - 中原证券研报认为锂电产业链处于历史底部 2025年锂电池需求持续增长 产业链价格跌幅趋缓 行业盈利将修复 [3] - 国联民生证券研报预计2026—2027年将迎来锂电设备更新替换小高峰 因2020—2021年为扩产高峰期 设备更新周期通常5年 [4] 公司调研与业绩 - 14只锂矿概念股发布上半年业绩预告 50%报喜 包括天齐锂业、威领股份扭亏 西藏珠峰、科达制造、藏格矿业净利润同比增长 [5] - 6只锂矿概念股年内获超百家机构调研 藏格矿业(157家)、科达制造(134家)、雅化集团(129家)调研家数居前 [5] ETF动态 - A50ETF(159601)跟踪MSCI中国A50互联互通人民币指数 近五日涨0.35% 最新份额35.6亿份 减少1040万份 主力资金净流入118.7万元 [7]

中国锂电池市场总体表现 - 2025年上半年中国锂电池出货量达776GWh 同比增长68% 显示市场强劲增长态势 [1] - 动力电池和储能电池是主要增长驱动力 动力电池出货477GWh(同比+49%) 储能电池出货265GWh(同比+128%) [1] 动力电池细分领域 - 磷酸铁锂动力电池表现突出 上半年出货372GWh 占动力电池总量78% 同比增长68% [3] - 技术改进(快充/续航)和海外车企(大众/宝马)采用推动磷酸铁锂电池增长 [3] 储能电池市场动态 - 除4月小幅回落外 5-6月储能市场持续升温 二季度出货量环比增长94% [3] - 国内储能锂电池出货连续两季度同比增速超120% 显示强劲需求 [3] 3C数码电池市场 - 受政策补贴影响 2025年上半年3C市场消费增速明显 数码锂电池出货增速超25% [3] - 延续2024年下半年增长趋势 3C仍是锂电池重要应用领域 [3] 行业产能格局 - 行业呈现明显分化 头部企业产能利用率超70% 尾部企业不足20% [4] - 下半年头部企业产能利用率预计维持75%-95% 显示行业集中度提升 [4] 未来扩产趋势 - 磷酸铁锂材料和储能锂电池环节将在2025下半年至2026年开启新一轮扩产 [4] - 扩产主力集中在头部企业 凭借技术/资金/市场优势占据先机 [4] 价格走势预测 - 短期内动力与储能锂电池成本将触底 下半年价格预计较Q2上涨2%-3% [4] - 锂盐/正极材料/负极/电解液/六氟磷酸锂等材料价格也将迎来上涨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国上半年GDP同比增长5.3%高于全年目标，5月投资、出口走弱，仅消费有韧性，6月制造业PMI回升但企稳基础需夯实，7月“反内卷”政策预期升温，需关注7月政治局会议稳增长政策加码可能[1] - 特朗普签署“大漂亮”法案使美国转向政策“易松难紧”阶段，焦点转向外部施压推进关税谈判，需关注关税事件对需求预期的影响[2] - 国内供给侧敏感的是黑色和新能源金属板块，海外通胀预期受益的是能源和有色板块，当下商品基本面偏弱，价格波动率或偏高[3] - 商品和股指期货策略为工业品逢低多配[4] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 5月国内投资数据走弱，地产边际压力增加或拖累财政收入和地产链条，出口略有承压，消费有韧性，6月制造业PMI回升但企稳基础需夯实，上半年GDP同比增长5.3%，6月规模以上工业增加值同比6.8%，社零同比增速放缓至4.8%，投资整体走弱，7月“反内卷”政策预期升温，7月17日A股低开高走[1] 关税相关 - 特朗普签署“大漂亮”法案或使美国政府债务未来十年增加3.4万亿美元，6月美联储纪要显示多数官员认为关税推高通胀，少数考虑降息，对等关税2.0阶段开启，已分4批向25国发关税信函，特朗普焦点转向外部施压推进关税谈判[2] 商品板块 - 国内供给侧敏感的是黑色和新能源金属板块，海外通胀预期受益的是能源和有色板块，黑色板块受下游需求预期拖累，有色板块供给受限未缓解，能源短期地缘溢价结束，中期供给偏宽松，OPEC+8月增产54.8万桶/日，农产品短期波动空间有限[3] 策略 - 商品和股指期货策略为工业品逢低多配[4] 要闻 - 市场全天低开高走，创业板指领涨，沪深京三市超3500股飘红，成交1.56万亿，沪指涨0.37%，深成指涨1.43%，创业板指涨1.76%[5] - 特朗普称鲍威尔工作糟糕但不打算解雇，美联储褐皮书显示5月下旬到7月初经济活动略有增加[5] - 特朗普可能执行对日本25%关税税率，或很快与印度达成贸易协定，欧元区6月核心CPI年率终值2.4%[5]

反内卷主题行情表现 - 6月20日至7月15日18个交易日内，申万一级行业指数中钢铁、建筑材料、电力设备等行业涨幅均超过8% [1] - 光伏设备指数近一个月上涨15.55%，光伏概念板块近一月涨幅达4.23%，成分股中琏升科技、皇氏集团、亿晶光电等涨停 [2] - 申万二级行业指数中元件上涨20.35%，玻璃玻纤上涨20.21%，光伏设备上涨15.55%，普钢上涨12.75% [3] - 7月第二周焦煤上涨8.8%，白银上涨5.4%（年内涨幅33.6%），布伦特原油上涨3.4%，A股房地产上涨6.1%，钢铁上涨4.4%，建筑材料上涨3.3% [3] 反内卷政策背景与行业影响 - 中央财经委会议强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出，光伏产业链因此重回市场焦点 [2] - 政策要求大幅降产能以破除行业内卷，改善竞争格局，推动行情发展 [2] - 涉及行业包括传统领域（钢铁、水泥、生猪养殖）和新兴产业（光伏、新能源车、锂电池） [3] 机构研究与市场关注度 - 过去一周券商及期货公司发布176篇反内卷主题研报，覆盖策略、宏观、钢铁、化石能源、电气设备等十余个行业 [4] - 近一周79场反内卷主题路演，仅7月13日就有近10场 [4] - 机构梳理四类受益行业：中下游制造业（锂电、光伏、风电等）、服务业及消费（食品加工、快递等）、资源材料（钢铁、水泥等）、地产链（厨电、家居等） [4][5] 行情阶段与投资逻辑 - 反内卷行情可能分三阶段：政策催化预期→资源品涨价→高价横盘 [5] - 投资机会集中于超跌行业如光伏、新能源汽车、锂电池 [5] - 本轮行情重点针对有民企参与的制造业（如光伏、汽车），而非钢铁煤炭 [5]

中国限制锂电池技术出口的战略布局 - 新增限制出口"电池正极材料制备技术"及5项提炼锂技术 包括电池用磷酸铁锂制备技术 磷酸锰铁锂制备技术 磷酸盐正极原材料制备技术等3条控制要点 修改有色金属冶金技术条目 新增锂辉石提锂生产碳酸锂技术等5条控制要点 [3] - 政策将锂电池正极材料技术与稀土同列为战略物资 通过设定技术指标阈值保护高端核心技术 如磷酸铁锂制备技术要求压密测试条件从300MPa降至220MPa 前驱体磷酸铁振实密度从2.1g/cc降至1.2g/cc [9] - 限制范围针对第三代末至第四代先进技术 220MPa标准下粉体压实密度≥2.58g/cc 0.1C可逆容量≥160mAh/g 首次库伦效率≥97% 不影响市场主流技术应用 [10] 中国企业在全球磷酸铁锂产业的主导地位 - 中国企业在全球磷酸铁锂专利族中占比超60% 是全球唯一拥有规模化生产能力的梯队 生产全球超90%的磷酸铁锂正极材料 [13] - 2024年磷酸铁锂电池在国内装机量占比达74.6% 全球储能电池中磷酸铁锂电池占比高达92.5% 头部企业湖南裕能 德方纳米等具备量产能力 [10][13] - 宁德时代神行系列带动2025年约60万吨高压密磷酸铁锂材料需求 比亚迪二代刀片电池贡献约20万吨 行业迎来"爆单潮" [10] 全球电池技术竞争格局 - 国际车企加速转向磷酸铁锂电池 大众汽车计划2026年起所有电动车型采用磷酸铁锂电池 福特承认中国电池技术领先美国约10年 [13] - 韩国企业加速突破技术壁垒 L&F公司宣称实现2.7g/cm³压制密度 SK on与L&F合作在美建立供应链 LG新能源计划2025年启动磷酸铁锂电池生产 [16][17] - 欧美通过政策限制中国技术输出 美国"大而美法案"将知识产权许可纳入限制范围 欧盟曾要求技术转让换取补贴 中国政策调整被视为对这类要求的回应 [14][15] 中国锂电产业链的全球化策略 - 头部企业密集出海布局 湖南裕能 德方纳米 龙蟠科技等已在海外建设磷酸铁锂工厂 需加强知识产权保护防止技术外流 [10] - 政策通过"技术稀缺性"置换"产业链话语权" 推动中国技术标准成为全球主流标准 巩固在磷酸盐正极材料供应链的主导权 [18] - 行业需持续技术迭代创新 应对欧美"脱钩"压力 长期维持电池产业领先地位 [18]

山东外贸"新三样"出口情况 - 山东省上半年"新三样"产品(电动汽车、锂离子蓄电池、光伏产品)出口60.6亿元，同比增长12.2% [3] - 对共建"一带一路"国家出口占比达82.1%，其中智利(12.9亿元，+280.4%)、东盟(8亿元，+152.5%)、阿联酋(6.6亿元，+165.9%)为前三大市场 [3] - 对以色列、卡塔尔、日本、墨西哥等市场出口均实现三位数增长，有效对冲欧美市场萎缩 [3] 出口区域分布 - 聊城(占29.4%)和青岛(占28%)为全省"新三样"出口前两大城市 [3] - 聊城(+675.1%)、淄博(+164%)、日照(+103.9%)出口增速显著 [3] 商品结构分析 - 电动汽车出口2.13万辆(+66.1%)，价值41亿元(+173.8%)，占"新三样"出口总值67.5% [4] - 6月单月电动汽车出口4142辆(+86.1%)，价值8.9亿元(+200.7%) [4] - 锂电池出口12.4亿元(占20.4%)，光伏产品出口7.3亿元(占12.1%) [4] 企业主体构成 - 民营企业贡献64.2%出口值，国有企业和外商投资企业分别占32.1%和3.7% [4] - 有出口实绩的民营企业达1463家(+10.6%)，占出口企业总数97.2% [4] 产业集群发展 - 已形成青岛、聊城、淄博、济南的电动汽车产业集群 [4] - 枣庄、泰安发展锂电池产业，德州、临沂聚焦光伏产品 [4] - 产业集群效应助力"新三样"逐步成为山东出口高质量发展的重要支撑 [4]

市场表现 - 7月17日A股三大指数集体低开后全线飘红，创业板指一度涨超1%，创新药、PCB、大消费、光伏等方向领涨，全市场近3000只股票上涨 [1] - 细分指数中电路板指数涨幅最高达3.74%，光模块(CPO)指数涨3.19%，光通信指数涨2.29%，乳业指数涨2.20% [2] - 最近18个交易日钢铁、建筑材料、电力设备等行业涨幅均超8%，光伏设备指数近一个月上涨15.55% [2][7] "反内卷"行情核心逻辑 - 政策驱动下光伏玻璃企业集体减产30%，钢铁、光伏、建材等板块爆发，机构认为供给收缩可能重现十年前超额利润场景 [3][5][7] - 行情分为三阶段：政策预期→资源品涨价→高价横盘，当前处于第一阶段，需观察政策落地和产能出清实效 [3][18] - 涉及行业包括传统领域（钢铁/水泥/养殖）和新兴产业（光伏/新能源车/锂电池），光伏产业链概念股率先启动 [9][10] 机构布局方向 - 公募私募配置估值历史低位、出清彻底的标的，如光伏上游、地产上游、养殖上游等 [12][13] - 天风证券指出重点在民企参与的制造业（光伏/汽车），而非钢铁煤炭 [13] - 部分基金针对性布局光伏细分领域（胶膜/银浆），关注竞争格局优化空间 [13][14] 潜在投资机会 - 三类领域受益：基础工业（规模壁垒）、高技术产业（持续创新）、重要服务业（民生相关） [16] - 技术标准制定环节企业可能获超额收益，钢铁/化工等政策敏感型行业盈利弹性显著 [16][17] - 短期估值修复与中长期产业变革叠加，需跟踪政策效果及盈利修复，类比2016年供给侧改革行情 [17][18]