公司融资活动 - Tamboran Resources Corporation（纽约证券交易所/澳大利亚证券交易所代码：TBN）为其先前宣布的承销公开发行定价，发行**2,956,602**股普通股，公开发行价格为每股**35.00美元**[4] - 公司授予承销商一项为期30天的选择权，可额外购买最多**443,491**股普通股[4] - 此次承销发行的总收益预计约为**1.035亿美元**，不包括承销商行使购买额外股份选择权可能获得的任何收益[4] - 发行净收益将用于资助以下项目：试点区域的额外钻井、Orion矿区和Beetaloo中央开发区的资源圈定、EP 161矿区的钻井、营运资金及其他一般公司用途[4] - 此次发行预计将于2026年4月9日结束，具体取决于惯常的成交条件[4] - 此次发行的联合账簿管理人为RBC Capital Markets, LLC和Wells Fargo Securities, LLC[4] 公司业务与资产 - Tamboran Resources Corporation是一家以增长为导向的独立天然气勘探和生产公司，专注于对位于澳大利亚北领地的Beetaloo盆地的天然气资源进行商业化开发的综合方法[4] - Tamboran拥有约**190万英亩**的净远景面积，是Beetaloo盆地最大的矿区持有者[5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告为宝城期货2026年4月8日的品种套利数据日报，涵盖动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等多个领域，展示各品种基差、跨期、跨品种等数据及相关图表，为投资者提供套利分析参考[1] 各目录总结 动力煤 - 展示2026年3月31日至4月7日动力煤基差及5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月价差数据，基差在 - 47.4至 - 46.4元/吨间，价差均为0 [2] 能源化工 能源商品 - 给出2026年3月31日至4月7日INE原油、燃料油基差及原油/沥青比价数据，如4月7日原油基差 - 15.35元/吨，燃料油基差25.03元/吨，原油/沥青比价0.1647 [6] 化工商品 - 提供2026年3月31日至4月7日天胶、甲醇、PTA、LLDPE、PP等化工品基差、跨期、跨品种数据，如4月7日天胶基差 - 75元/吨，LLDPE - PVC价差3808元/吨 [7] 黑色 - 呈现2026年3月31日至4月7日螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤基差、跨期、跨品种数据，如4月7日螺纹钢基差99.0元/吨，螺/矿比价3.88 [12] 有色金属 国内市场 - 列出2026年3月31日至4月7日铜、铝、锌、铅、镍、锡国内基差数据，如4月7日铜基差290元/吨 [22] 伦敦市场 - 给出2026年4月7日LME有色（铜、铝、锌、铅、镍、锡）升贴水、沪伦比、CIF、国内现货及进口盈亏数据，如铜LME升贴水 - 84.64，沪伦比7.78，进口盈亏146.73元 [28] 农产品 - 展示2026年3月31日至4月7日豆一、豆二、豆粕、豆油、玉米等农产品基差、跨期、跨品种数据，如4月7日豆一基差 - 40元/吨，豆一/玉米比价1.98 [35] 股指期货 - 提供2026年3月31日至4月7日沪深300、上证50、中证500、中证1000基差及跨期数据，如4月7日沪深300基差80.62，沪深300次月 - 当月价差 - 23.2 [44]

文章核心观点 - 大模型的世界知识和推理能力是实现下一代基于大模型的推荐系统的重要基石，将推理模型引入推荐系统的再排序阶段可以突破现有深度学习模型的性能上限，并为结果提供可解释性 [2][3] - 论文提出了一种新的训练范式，通过知识蒸馏、监督微调和强化学习，将大体量LLM的推理能力赋予小体量LLM，使其在推荐场景下具备“先思考再决定”的推理能力，最终性能超越了LLM4Recsys的标杆模型 [3][7][18] - 在再排序阶段引入推理能力，特别是通过强化学习增强后，能显著提升推荐性能，实验表明最佳方法比预排序结果在recall@5和ndcg@5上分别提升了约2.4%和约1.3% [3][16] 技术方法与框架 - **语义ID技术**：采用Residual-Quantized Variational Autoencoder为物品生成从粗到细粒度的语义ID，并通过对比学习损失、EMA平滑更新字典、重置死码本、加入多样性损失函数及对末位ID赋予随机整数来防止码本坍缩 [5] - **推理路径生成**：核心是通过知识蒸馏，让大体量LLM生成高质量推理路径，再让小体量LLM学习，主要使用两种采样技术：目标采样和拒绝采样 [7] - **目标采样**：将用户交互历史和下一个真实交互物品信息提供给LLM以生成解释，作为推理路径，每个样本只需推理一次 [8] - **拒绝采样**：仅将交互历史提供给LLM以预测下一个物品并生成解释，若预测错误则重复推理直至正确或达到上限，生成的推理路径质量通常更高，但单样本需要多次推理 [8][13] - **训练策略**：先通过监督微调手把手教授模型推理能力，保证其下限；再使用强化学习配合专门设计的奖励机制（排序奖励和条件格式奖励）来进一步提升模型的推理和排序能力 [10][11][12][14] 实验与性能结果 - **性能提升**：提出的方法在Recall@5和NDCG@5指标上分别比OneRec-Think标杆提升了约2.4%和约1.3% [3] - **关键发现**：仅依靠监督微调可能会伤害模型最终准确度；没有监督微调基础的强化学习未能带来显著提升；拒绝采样相比目标采样能获得更高质量的推理路径 [19] - **最佳结果**：实验结果显示，结合拒绝采样和强化学习的方法取得了最佳性能，其中RL-rejection-KP在recall@5上达到0.7460，在ndcg@5上达到0.5234 [16] 应用场景与挑战 - **理想应用场景**：再排序阶段是应用推理模型的理想场所，因为该阶段候选物品数量最少，模型在给予候选集的情况下逐一比较、推理，符合人类思维流程 [18] - **未来挑战**：在检索和排序阶段，面对成千上万的候选集，如何高效进行超大规模筛选、将海量候选集塞入有限的模型输入窗口、控制昂贵的推理成本、满足超低延迟要求，是亟待解决的问题，特别是拒绝采样在超大候选集下所需的重采样次数将变得不可接受 [20]

核心观点 - 报告认为，尽管港股市场受外部复杂因素影响出现回调，但香港市场展现出强劲韧性，交易保持活跃，IPO集资额全球领先，国际贸易中心地位稳固，同时内地以旧换新政策有效拉动消费，为相关行业带来结构性机会 [7][8][9] 市场表现与动态总结 - **全球及港股市场表现**：报告发布日，恒生指数收报25,116.53点，下跌0.70%，盘中一度跌穿25,000点关口及250天移动平均线，大市全日成交额为2,436.28亿元，北水净流入198.28亿元，科技股领跌，恒生科技指数下跌1.63% [2][3] - **蓝筹股与科网股表现**：90只蓝筹股中46只下跌，主要科技股普遍走低，小米集团股价下跌3.6%至30.88港元，阿里巴巴下跌3.4%至118.5港元，腾讯下跌1.5%至489.2港元，美团下跌2.1%至80.25港元，快手下跌2.8%至44.9港元 [3] 宏观与行业动态总结 - **香港市场与经济地位**：2026年第一季度，香港IPO集资额超过1,030亿港元，位居全球第一，首两月港股日均成交额超过2,600亿港元，按年增长17%，3月日均成交额更超过3,000亿港元，按年增加逾8% [7] - 根据世贸组织报告，香港2025年商品贸易总额达1.58万亿美元，按年增长17.5%，占全球总额3%，位列全球第五大商品贸易经济体，对东盟市场出口表现突出，对马来西亚出口增长72%，对越南增长55%，对泰国增长近40% [8] - **内地消费与产业政策**：2026年第一季度，内地消费品以旧换新销售额超过4,331.7亿元人民币，惠及6,093.3万人次，其中汽车以旧换新销售额达2,286.9亿元，家电、数码和智能产品购新销售额达2,044.8亿元 [9] - **新能源汽车市场**：2026年3月，内地新能源乘用车市场零售量为78.4万辆，按年下跌21%，按月增长69%，第一季度新能源车累计零售184.4万辆，按年下跌24%，零售渗透率为47.3% [10] 上市公司要闻总结 - **中国石油股份**：控股股东中国石油集团在过去一年累计增持公司3.09亿股股份，占总股本0.17%，增持总金额为28.01亿元人民币，增持后总持股比例为82.49% [12] - **世茂集团**：2026年第一季度合约销售额为45.23亿元人民币，按年下跌36.03%，合约销售面积约37.34万平方米，3月单月合约销售额17.12亿元，按年下跌42.93% [13] - **优必选**：旗下智慧物流子公司与日本本田贸易(中国)签署战略合作协议，双方将共同探索人形机器人、无人物流车在工业制造及仓储物流等场景的应用 [14] - **小米集团**：由于内存芯片价格相比去年第一季度飙升近4倍，公司决定对红米品牌部分机型零售价格上调约5%或恢复原价，其中旗舰机型K90 Pro Max自4月11日起上调200元 [15]

行业研究 - **银行次级债供给与需求分析**：受监管批文节奏影响，2026年第一季度商业银行无次级金融债供给，发行许可下发后，4月及全年二级资本债和永续债供给强度成为关注焦点[1] 随着2027年末总损失吸收能力第二个达标时点渐进，TLAC非资本债券的供需可能出现新的边际变化[1] - **3月社融与货币增长预测**：3月经济基本面回暖，信贷投放季节性加力，但考虑到“平滑投放”，预计3月人民币贷款增量略高于3万亿元，同比少增，社会融资规模增速或降至7.9%附近[2] 较高基数下，M1、M2增速预计均较上月末小幅下降[2] - **3月后流动性环境展望**：跨季后资金进一步转松，存贷增长匹配程度高，短端资金及存单利率均维持低位，4月流动性环境预计“前松后稳”，需关注税期、月末时点等因素扰动[2] - **上市险企资产配置变化**：2025年末，上市险企投资资产规模同比增长13%，结构上股票仓位大幅提升，债券占比有所下滑，其股票仓位及提升幅度均超过行业平均水平[3] - **上市险企投资收益与利润**：2025年上市险企净投资收益率下滑幅度在0.1至0.4个百分点区间，但权益市场上涨推动各险企总投资收益率同比提升，投资驱动下，上市险企2025年归母净利润同比增长22.4%[3] - **核心城市楼市成交情况**：截至2026年4月5日，20个城市新房累计成交15.9万套，同比下降21.3%，其中北京成交1.0万套(-5%)、上海2.3万套(-8%)、深圳4115套(-54%)[4] 10个城市二手房累计成交24.9万套，同比下降4.5%，其中北京成交4.5万套(-1%)、上海6.8万套(+2.3%)、深圳1.4万套(-11%)[4] 公司研究 - **伟星新材盈利预测下调**：考虑到需求延续平淡，报告将伟星新材2026-2027年归母净利润预测下调至8.1亿元和8.9亿元，较上次预测分别下调27%和25%，并新增2028年归母净利润预测9.9亿元[5] - **伟星新材战略与经营韧性**：在需求持续低迷背景下，伟星新材秉持长期主义，战略布局清晰，坚守零售高端定位和工程转型提质，并加速出海布局，经营韧性凸显[5] 市场数据 - **A股主要指数收盘表现**：上证综指收于3890.16点，上涨0.26%；深证成指收于13400.41点，上涨0.36%；创业板指收于3160.82点，上涨0.36%；沪深300指数收于4440.62点，涨跌为0.00%[6] - **股指期货收盘表现**：IF2604合约收于4426.00点，下跌0.45%；IF2605合约收于4401.40点，下跌0.45%[6] - **商品市场部分品种收盘表现**：SHFE黄金收于1034.28元/克，上涨0.12%；SHFE铜收于96560元/吨，上涨0.32%；SHFE铝收于24630元/吨，下跌0.12%[6] - **外汇市场中间价表现**：美元兑人民币中间价为6.8929，上涨0.07%；欧元兑人民币中间价为7.9518，下跌0.35%[6]

以色列对美伊停火协议的态度与行动 - 尽管美伊宣布停火，以色列仍在持续打击伊朗 [1] - 以色列官员对美国与伊朗达成的临时停火协议表示担忧 [2] - 以色列将遵守停火协议，但并非出于自愿，其名单上仍有更多目标，希望通过在伊朗的军事行动实现 [2] 美伊临时停火协议内容 - 美国总统特朗普同意暂停对伊朗的轰炸和袭击两周，前提是伊朗同意全面、立即且安全地开放霍尔木兹海峡 [2] - 伊朗将在巴基斯坦首都伊斯兰堡与美国展开为期两周的政治谈判，以确认在地面作战中取得的胜利成果 [2]

行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出一个统一的“买入/卖出/持有”行业投资评级，但通过大量数据展示了机器人行业正处于一个强劲的增长和投资拐点 [3] - 核心观点：机器人行业正达到一个拐点，公司正在快速扩张，市场顺风巨大，投资增长创下历史新高，并由人工智能颠覆和政府需求等关键趋势驱动 [3] - 核心观点：技术颠覆、国防领域起飞、大型融资轮涌现以及成功案例不均（伴随高调倒闭）是塑造机器人市场未来方向的关键力量 [52] 行业整体表现与投资趋势 - 美国上市机器人公司市值增长33%，营收中位数增长24%，私营机器人独角兽企业价值增长87%，表明行业公司正在快速扩张 [3] - 2024年和2025年，行业发生了6宗价值超过2.5亿美元的收购，并新增了9家市值超过5亿美元的上市机器人公司，显示退出活动正在加速 [3] - 2025年机器人行业投资达到204亿美元的历史最高点，其中80%的投资流向美洲地区的公司 [3][6] - 过去两年的所有融资增长都来自超过5000万美元的大型融资轮，而早期和中期阶段的融资额在过去五年中保持平稳 [11] - 2025年，垂直领域机器人和通用机器人的投资推动了整体投资步伐 [7] - 私营独角兽企业总价值在2025年达到2330亿美元，较2024年增长87%，其中通用机器人和国防/安全成为估值最高的细分领域 [38][39] 细分领域投资动态 - **通用机器人**：受生成式人工智能驱动，该领域投资增长3倍，是增长最快的机器人领域 [3][14] - **国防/安全机器人**：受政府需求驱动，该领域投资增长2倍，垂直机器人领域近两年的增长主要由国防领域驱动，增长达6倍 [3][25] - **人形机器人与机器人基础模型**：2025年该领域总投资达61亿美元，多家公司完成了超过1亿美元的大额融资，是增长最快的机器人板块 [14][15] - **垂直机器人**：国防领域是主要驱动力，2025年投资达63亿美元，物流、医疗、制造等是已确立的、年投资超5亿美元的细分市场，农业领域在2025年开始吸引更多投资 [25][30][31] - **自动驾驶汽车**：市场集中在少数筹集了大量资本的参与者中，2021-2025年总投资达97亿美元，但Waymo是西方唯一有实质性部署的AV提供商 [32][33][36] - **赋能系统**：包括传感器、激光雷达、无人机及软硬件组件等支持自动驾驶和机器人开发的解决方案 [9] 公司进展与市场活动 - 多家人形机器人公司正在积极进行试点并计划扩大规模，例如Atlas进入生产阶段，Optimus目标年产100万台，Figure在宝马工厂完成试点，Digit在仓库实现高吞吐量作业 [17][18][20][22][23] - 2025年出现了多起高调的公司倒闭事件，其中多家专注于农业机器人领域，涉及总融资额从4500万美元到3亿美元以上不等 [41] - 过去两年行业退出活动缺乏，成为行业逆风，但并购正在缓慢复苏，其中国防领域驱动了许多近期退出 [42][44] - 2024-2025年发生了多起价值超过2.5亿美元的并购退出，最高一笔达41亿美元 [44] 资本市场表现 - 上市机器人公司在过去12个月股价表现强劲，股票表现平均为1.3倍（即上涨30%），营收增长中位数为24%，企业价值与营收比率中位数为20.3倍 [50] - 中国上市机器人公司市场表现更强劲，过去12个月股票表现平均为1.5倍（即上涨50%），营收增长中位数为32% [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内国债期货上行与下行空间均有限，预计以区间震荡整理为主 [5] 各目录总结 品种观点参考 - 品种TL2606短期和中期震荡，日内偏强，观点为震荡整理，核心逻辑是短期内全面降息可能性较低 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 品种TL、T、TF、TS日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点震荡整理 [5] - 核心逻辑是昨日国债期货窄幅震荡，特朗普同意停火两周使短期内市场担忧情绪缓和，国内货币政策偏宽松、通胀压力弱使短期内政策利率上升可能性低，国债期货支撑力量较强；但国内宏观基本面有韧性，政策面全面宽松紧迫性低，短期内央行全面降息可能性低，国债期货上行动能有限 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜2604长线看强，因国内流动性恢复及产业支撑上升 [2] - 铜价短期海外宏观紧张氛围缓解，国内产业支撑较强，或持续偏强运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铜2604短期震荡、中期强势、日内震荡偏强，长线看强，核心逻辑是国内流动性恢复及产业支撑上升 [2] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 - 铜日内震荡偏强、中期震荡、参考观点长线看强，昨夜铜价因美伊“最后期限”临近跳水，沪铜跌破9.6万关口，美伊停火后纽约铜大幅反弹，伦铜回升至1.25万关口，短期海外宏观紧张氛围缓解，国内产业支撑较强，铜价或持续偏强运行 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金市场做多逻辑未变，白银市场建议前期空单逐步获利离场；基本金属中铝价预计震荡偏强，氧化铝价格维持低位震荡，锌短期观望、铅区间操作，工业硅预计盘面维持区间震荡，碳酸锂预计价格区间震荡，多晶硅短期单边操作建议谨慎并关注反套策略机会；黑色产业建议观望为主，尝试短线追多；农产品市场中豆粕、玉米、白糖、棉花、棕榈油、鸡蛋、生猪期价预计偏弱运行；能源化工中LLDPE、PP短期跟随原油波动，中期逢高做空，PVC、玻璃建议买09卖01正套，PTA、MEG多单及正套谨慎持有，原油建议买入虚值期权对冲风险，苯乙烯短期跟随原油波动，中长期供需环比走弱，纯碱建议观望 [1][2][3][4][6][7][8][9][10] 各行业总结 黄金市场 - 市场表现：周二国际金价上涨0.52%，收报4701.4美元/盎司；国内金交所9999上涨0.73%，收于1028；上期所沪金主力合约上涨1.45%，收于1034.28元/克 [1] - 基本面：特朗普接受停火两周，中国3月末黄金储备环比增加16万盎司，连增17个月，法国央行抛售黄金，纽约联储主席表示中东冲突推高通胀，周二国内黄金ETF大幅流入2.2吨等 [1] - 交易策略：建议关注买入机会 [1] 基本金属 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日-0.12%，收于24630元/吨，LME价格3503美元/吨 [2] - 基本面：国内电解铝厂维持高负荷生产，海外阿联酋铝业阿尔塔维拉电解铝厂暂停运营，周度铝材开工率小幅上升 [2] - 交易策略：预计铝价震荡偏强，建议逢低做多或卖出虚值看跌期权 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-2.41%，收于2675元/吨 [2] - 基本面：氧化铝运行产能较为稳定，电解铝厂维持高负荷生产 [2] - 交易策略：预计氧化铝价格维持低位震荡，建议卖出看跌期权 [2] 锌、铅 - 市场表现：4月7日日盘，锌、铅主力合约收于23730元/吨、16730元/吨，较前一交易日收盘价分别+140、-55元/吨 [2][3] - 基本面：铅市场库存去化提供止跌信号，但进口窗口打开叠加4月消费淡季，再生铅复产与检修并存；锌市场海外矿端扰动加剧，国内冶炼厂对矿需求旺盛，加工费上行受阻，社会库存持续去化，铁塔订单较好但其他终端一般，宏观风险仍存 [3] - 交易策略：锌短期观望，铅区间操作 [3] 工业硅 - 市场表现：主力05合约收于8260元/吨，较上个交易日-25元/吨，收盘价比-0.30%，持仓量+3540手至189118手(+1.91%)，成交量+53238手至145287手(+57.84%) [3] - 基本面：供给端周度工业硅产量环比持平，企业复产意愿增强，后续行业开工存在逐步放量预期，社会库存整体保持稳定；需求端多晶硅周度产量维持平稳，有机硅行业产量及价格走势均持稳运行，铝合金价格小幅反弹，行业开工率稳定在59.5% [3] - 交易策略：预计盘面将维持8100 - 8900区间震荡格局 [3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于159,340元/吨（+2380），收盘价+1.5% [3] - 基本面：SMM澳大利亚锂辉石精矿现货报价为2,285美元/吨，SMM电碳报159,000（+500）元/吨；供给方面周产量为25370（+556）吨，周环比+2.2%，4月排产为110,950吨，环比+4.1%；需求方面磷酸铁锂4月排产为45.0万吨，环比+5.5%，三元材料4月排产为8.1万吨，环比-3.8%；库存方面周度库存呈现累库趋势，样本库存为100,349吨，累库+860吨；广期所仓单为21508（+270）手；碳酸锂库存天数为28.2（+0.3）天；资金方面盘面沉淀资金为302.2（+8.4）亿元 [3] - 交易策略：预计价格区间震荡，建议多单止盈观望 [3] 多晶硅 - 市场表现：主力05合约收于32400元/吨，较上个交易日-1370元/吨，收盘价比-4.06%，持仓量+1602手至39140手(+4.27%)，成交量-11029手至20737手(-34.72%) [3] - 基本面：供给端周度多晶硅产量环比持稳，部分厂家4月下旬检修停产预计月度产量影响约4000吨，行业库存仍呈环比累库态势；需求端下游光伏相关产品价格整体延续下行趋势，4月产业链排产环比、同比表现均偏弱 [3] - 交易策略：短期单边操作建议保持谨慎，临近仓单注销节点，可适当关注05 - 06合约反套策略机会 [3][4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2610合约收于3107元/吨，较节前收盘价跌17元/吨 [4] - 基本面：钢银口径建材库存环比下降0.9%至658万吨，杭州周末螺纹出库6.4万吨，库存153.2万吨；钢材现货市场交易持续恢复，供需短期偏弱，建材需求边际改善但同比维持小幅偏弱，板材需求边际企稳，直接、间接出口维持较高水平，去库速度略强于历史同期水平，钢厂利润差，产量上升空间有限；期货估值维持（螺纹期货小幅贴水，热卷期货基本平水或略升水现货）；美以伊战争出现缓和迹象，海外油价隔夜大跌10%以上 [4] - 交易策略：观望为主，螺纹空单合约离场，尝试短线追多，RB10参考区间3080 - 3140 [4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于795.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌4元/吨 [4] - 基本面：澳巴发货总量环比上升629万吨至3102万吨，同比上升179.9万吨，铁矿供需边际改善；钢联口径铁水产量环比上升6万吨，同比下降1%，焦化厂第一轮提涨落地；钢厂利润较差，后续高炉产量上升斜率有限；供应端符合季节性规律；炉料钢厂库存略高，库存天数维持历史均值水平以上；港口库存总量同比增约2500万吨至1.7亿吨，但港口主流铁矿库存占比低，存在一定结构性矛盾；铁矿维持远期贴水结构但同比显著偏低，估值略偏高；美以伊战争出现缓和迹象，海外油价隔夜大跌10%以上 [4] - 交易策略：观望为主，尝试日内追多，I05参考区间780 - 810 [4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1119.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨7元/吨 [4] - 基本面：钢联口径铁水产量环比上升6.3万吨至237.4万吨，同比下降1.3万吨，焦炭提出提涨且第一轮已经落地；钢厂利润较差，后续高炉产量上升斜率或偏缓；供应端口岸通关维持高位，各环节库存分化，口岸、坑口库存较高，其余环节库存偏低，总体库存水平中性；05合约期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高；美以伊战争出现缓和迹象，海外油价隔夜大跌10%以上 [4] - 交易策略：观望为主，尝试日内追多，JM05参考区间1100 - 1160 [4] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆下跌 [6] - 基本面：供应端近端南美丰产，远端美豆新作增面积预期；需求端美豆压榨强，而出口符合季节性；大格局来看，全球供需宽松预期不变 [6] - 交易策略：关注产区产量及原油；国内关注宏观原油及到货量 [6] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格偏弱运行，玉米现货价格华北跌东北稳 [6] - 基本面：目前售粮进度超8成，但售粮进度偏慢，产区心态有所松动，卖粮积极性增加；政策小麦拍卖成交率及溢价持续下滑，加之新季小麦苗情不错，小麦价格有所走弱；现货价格涨至高位后，政策调控预期增加，现货价格预计偏弱调整 [6] - 交易策略：期价预计震荡偏弱 [6] 白糖 - 市场表现：ICE原糖05合约收14.64美分/磅，跌幅2.2%；郑糖09合约收5313元/吨，跌幅0.39%；南宁现货 - 郑糖09合约基差70元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为200元/吨 [6] - 基本面：国际原油价格持续飙升，制糖比有大幅下调的预期，但巴西为抑制通胀未上调国内汽油价格，糖醇价差回落至1美分/磅，若巴西持续维持低油价，制糖比未必会大幅下调，若国际油价持续维持高位至3个月以上，巴西面临上调油价的压力，糖醇比将兑现大幅降低；国内广西糖产量不断上调，25/26榨季广西糖产量预计达到770万吨，国内产量达到1280万吨，进口量和糖浆预混粉表现同比大幅增长，国内基本面非常宽松 [6] - 交易策略：逢高空09合约 [6] 棉花 - 市场表现：ICE美棉期价震荡下跌，国际原油期价大幅下跌；郑棉期价震荡偏弱 [6] - 基本面：国际方面，截至4月5日当周，美国棉花播种进度4%，落后去年同期1个百分点，落后近五年均值1个百分点；截至3月21日当周，巴西国内新棉开花率达54%，结铃率约28%；国内方面，全国棉花商业库存高于去年同期，由于前期棉价上升，内地纺企纺纱利润持续收敛 [6] - 交易策略：前期多单止盈并暂时观望，价格区间参考14800 - 15300元/吨 [6] 棕榈油 - 市场表现：昨日马盘下跌 [6] - 基本面：供应端3月马棕产量增幅不及预期；需求端ITS预估3月马来出口环比+44%，阶段去库不错 [6] - 交易策略：短期油脂偏弱，受原油大跌影响，关注后期原油及产区产量等 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏弱运行，鸡蛋现货价格上涨 [6][7] - 基本面：清明节后鸡蛋需求将阶段性转弱，近期雨水增多，不利鸡蛋存储；蛋鸡在产存栏高位，总体供应充足，蔬菜价格低位，蛋价预计季节性回落 [6][7] - 交易策略：期价预计震荡偏弱 [7] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格偏弱运行，生猪现货价格延续跌势 [7] - 基本面：4月出栏量预计继续增加，出栏体重处于近年来高位，而需求处于季节性淡季，供强需弱，养殖端预期悲观 [7] - 交易策略：期价预计偏弱运行 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约大幅上涨，华北地区低价现货报价9140元/吨，05合约基差为盘面减250，基差走弱，市场成交尚可；海外市场美金价格稳中上涨为主，当前进口窗口关闭，出口窗口打开 [8] - 基本面：供给端上半年没有新装置投产，存量部分装置因美伊冲突降负荷和停车，国产供应大幅减少，进口窗口持续关闭，预计后期进口量减少，出口窗口打开，出口放量；需求端当前下游逐步复工，需求环比好转，四月是农地膜需求旺季尾声，需求将高位回落 [8] - 交易策略：短期跟随原油波动为主，中期逢高做空为主 [8] PVC - 市场表现：V05收5398，跌0.5% [8] - 基本面：PVC供应减量低于预期，乙烯法和电石法PVC价差扩大，供应端稳定，整体开工率80%，电石法增产较多弥补乙烯法减产，4月日本韩国PVC装置将继续减产；2月国内PVC产量198.51万吨，同比加5.78%；2月房地产走弱，新开工和竣工同比 - 23%；社会库存提前去化，4月2日PVC社会库存在134.13万吨，环比减少2.38%，同比增加72.45%；内蒙电石价格2700，PVC价格华东5250，华南5450，乙烯法PVC6400 [8] - 交易策略：建议买09卖01正套 [8] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格1270美元/吨，PTA华东现货价格6930元/吨，现货基差3元/吨 [8] - 基本面：PX方面国产供应下降，金陵石化、福化、东营威联化学、青岛丽东等有检修计划，受霍尔木兹海峡封锁影响，国内炼厂负荷或进一步下降；海外方面受原料短缺影响，亚洲负荷降至历史低位，亚洲汽油裂解利润及汽油重整利润提升，关注芳烃出口情况；PTA方面逸盛新材料、三房巷及百宏降负，恒力、独山能源计划停车，整体供应下降，关注PX原料紧张对TA工厂开工的影响；聚酯工厂负荷维持在同期低位水平，综合库存高位，聚酯产品利润改善；下游加弹织机负荷处于历史低位，价格大幅波动备货谨慎；综合来看PX近端去库加速，PTA小幅去库 [8] - 交易策略：PX多单及正套谨慎持有，PTA关注是否受PX供应影响负荷下降 [8][9] 玻璃 - 市场表现：fg05收970，跌1.8% [9] - 基本面：玻璃供需双弱，冷修和新点火并存，价格继续回落；供应端减产较多，近期有减产3条产线预期，但沙河也将复产2 - 3条玻璃；玻璃日融量14.3万吨，同比增速 - 9%；库存不变，4月2日上游库存7364.8万重箱，环比 + 0.03%，同比 + 12%，下游深加工企业复工较晚、订单天数6.1天；下游加工厂玻璃原片库存天数12天；天然气路线亏损120，煤制气玻璃亏损20，石油焦工艺玻璃亏30；需求较弱，2月房地产新开工和竣工同比 - 23%；全国玻璃重心回落，华北1010，华中1080，华东1170，华南1200 [9] - 交易策略：建议买09卖01正套 [9] PP - 市场表现：昨天PP主力合约大幅上涨，华东地区PP现货价格为9700元/吨，05合约基差为盘面减150，基差小幅走弱，市场整体成交尚可；海外市场美金报价稳中上涨为主，当前进口窗口关闭，出口窗口打开，出口持续放量 [9] - 基本面：供给端短期上半年新装置投产减少，部分装置因美伊冲突原料紧缺，亚洲炼厂计划降负荷及停车，市场供给压力大幅减轻，出口窗口打开，出口持续放量；需求端短期下游仍逐步复工，需求环比改善 [9] - 交易策略：短期跟随原油波动为主，中长期区间震荡为主，逢高做空为主 [9] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格5580元/吨，现货基差63元/吨 [9] - 基本面：供应端油制装置因缺原料降负的装置增加，煤制方面部分装置春季检修，整体国产供应大幅下降，若冲突持续，炼厂负荷或进一步下降；海外方面伊朗装置已停车，沙特装置停车，亚洲炼厂陆续出现缺原料降负情况，短期进口供应大幅下降；库存方面华东港口部分库存在107万吨附近，处于历史高位水平；聚酯工厂负荷维持在88%附近，综合库存升至高位，聚酯产品利润改善，下游加弹织机负荷回升较慢；综合来看MEG近端大幅去库 [9] - 交易策略：EG近端大幅去库，多单及正套谨慎持有 [9]