报告行业投资评级 - 食品饮料行业评级为强于大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 白酒布局低度化，产品持续创新，产品创新有望适应消费者新需求，关注需求坚挺的高端白酒、全国化推进的次高端白酒、主力产品位于扩容价格带的地产酒三条主线 [6] - 需求分化带来新机遇，重申饮料和零食的投资机会，饮料消费转向“解决方案”模式，零食满足情绪价值和性价比追求，推荐三只松鼠、东鹏饮料，建议关注盐津铺子 [6] 各部分总结 涨跌幅数据 - 本周食品饮料行业累计涨跌幅 +0.74%，涨幅前三为科拓生物（+21.90%）、煌上煌（+11.71%）、双塔食品（+9.71%），跌幅前五为仙乐健康（-2.93%）、阳光乳业（-3.48%）、新乳业（-4.18%）、紫燕食品（-6.28%）、欢乐家（-7.28%） [8][9] - 本周白酒指数（中信）累计涨跌幅 +1.22%，涨跌幅前三为酒鬼酒（+8.82%）、舍得酒业（+2.38%）、洋河股份（+2.02%），后三为山西汾酒（-0.43%）、*ST 岩石（-1.07%）、皇台酒业（-2.44%） [6] - 本周食品指数（中信）累计涨跌幅 +0.37%，涨跌幅前三为科拓生物（+21.90%）、煌上煌（+11.71%）、双塔食品（+9.71%），后三为仙乐健康（-2.93%）、紫燕食品（-6.28%）、欢乐家（-7.28%） [6] 酒类数据跟踪 高端白酒批价 - 截至 2025 年 7 月 4 日，茅台 22 年整箱批价 2020 元/瓶，环比上周上涨 60 元，22 年散装批价 1930 元/瓶，环比上周上涨 10 元 [16] - 截至 2025 年 7 月 7 日，五粮液京东价格 959 元/瓶，环比上周上升 14 元；国窖 1573 京东价格 922 元/瓶，环比上周持平 [16] 酒水饮料产量 - 2025 年 5 月，白酒产量 29.10 万千升，同比下滑 13.40%；啤酒产量 358.40 万千升，同比增长 1.30%；软饮料产量 1613.10 万千升，同比上涨 2.40%；葡萄酒产量 0.60 万千升，同比下滑 25.00% [18] 原材料数据跟踪 原材料数据 - 6 月 27 日，我国生鲜乳主产区平均价 3.04 元/公斤，同比下降 7.00%，环比持平，原奶价格下行，乳制品企业原料成本压力缓解 [25] - 2025 年 5 月进口大麦平均价 256 美元/吨，同比下跌 4.3%，环比上涨 0.7%；7 月棕榈油平均价格 8600 元/吨，同比上涨 8.3%，环比下降 0.7%；大豆 7 月平均价格 3926 元/吨，同比下跌 12.2%，环比下降 0.3%；玉米 7 月平均价格 2436 元/吨，同比下跌 1.3%，环比上涨 1.1% [25] 包材数据 - 截至 2025 年 6 月 30 日，我国浮法玻璃市场价 1200 元/吨，同比下滑 27.3%；铝锭价格 20667 元/吨，同比上涨 2.3% [26] - 截至 2025 年 7 月 4 日，PET 价格 6097 元/吨，同比下跌 14.3% [26] 重点公司盈利预测 - 报告给出贵州茅台、五粮液等 20 家公司 2024A - 2027E 的 EPS、PE 数据及评级，均为推荐评级 [30]

行业概览 - 中式养生水行业2023年市场规模达4.5亿元，同比增长超350%，2024年前5个月同比增长94.5%，预计2028年突破100亿元，未来5年复合增长率超88% [4] - 18-36岁消费者占比近70%，其中27-36岁占48.6%，18-26岁占21.3%，年轻群体为消费主力 [2][4] - 行业呈现两极分化，头部品牌可漾和元气森林合计市占率超90%，其中可漾占40%，元气森林"自在水"系列2024年销售额破10亿占58% [4][12] 产品与市场特征 - 产品主打"药食同源"概念，包括红豆薏米水、人参水等，包装和宣传强化健康属性，定价4-6元，较普通无糖茶溢价30%-50% [1][4][10] - 生产成本较无糖茶高20%，因使用中药材如红豆、薏米、人参等，480ml红豆薏米水代工价0.55元/瓶，总成本2.15元/瓶 [10] - 复购率低，消费者多因尝鲜购买，但因口味独特或价格较高难成长期习惯，部分门店回头客仅占少数 [6][7] 竞争格局与品牌策略 - 新锐品牌好望水"照顾系列"半年销售额破亿，增速超元气森林"自在水"（4个月破亿） [4] - 传统巨头如康师傅、统一、农夫山泉等推出决明子大麦饮、汉方植物饮料等产品，但线下渠道存在感较弱 [4][5] - 盒马、山姆等零售商联合李良济、同仁堂推出中药配方养生水，最高定价达4.9元/瓶 [5][7] 渠道与营销 - 一线城市连锁便利店覆盖率超80%，写字楼附近门店500ml装日销30瓶，补货周期3-7天 [7][9] - 线上渠道增速显著，2024年前5个月线上销售额同比增94.5%，天猫/京东"中式养生水"搜索量增356% [9] - 元气森林通过线下快闪店"水煮工坊"和小红书博主合作强化"古法熬煮"差异化认知 [9] 行业趋势与挑战 - 技术门槛低、利润空间大导致大量玩家涌入，但头部品牌已形成壁垒，中小品牌通过功能细分（助眠、消肿）、区域特色（新会陈皮水）和高端化（10-15元人参水）突围 [12] - 市场仍处增长期，新进入者可通过差异化定位获取份额，但需面对渠道、品牌等竞争壁垒 [12]

2024年中国药食同源市场规模达2650亿元，同比增长18%，预计2025年突破3700亿元（全产业链估值超 2万亿元） 三、产业创新与技术驱动: 产品形态革新：食品类占比升至60%（即食化、零食化趋势），如"玉竹百合饮"通过低温萃取保留90% 多糖成分，兼顾功效与口感。科技赋能供应链：头部企业采用AI气候模型种植，使人参皂苷含量提升 20%；酵母合成灵芝酸等技术降低成本40%。 跨界融合加速：老字号同仁堂、李良济联手盒马推养生下午茶；咖啡品牌植入人参、灵芝等原料，强化 功能性。 四、社会价值与产业联动: 一、政策红利持续释放: 目录持续扩容：国家卫健委加速更新《药食同源目录》，2024年纳入地黄、麦冬等4种物质，目录总数 达106种（2025年6月数据），为产品研发提供更大空间。 监管规范化：2024年启动"食品安全全链条追溯"体系，要求企业上传全流程数据；两会提出"负面清单 管理"强化原料安全与功效宣称管控，行业准入门槛提升。 二、消费端需求爆发: 年轻群体成主力：90%的90后具有养生意识，超半数已付诸行动。"养生咖""水替"等新概念席卷市场， 如人参咖啡、黄精拿铁等融合传统与现代的饮品受年轻人追捧。 ...

报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [10] 报告的核心观点 - 今年以来新消费股价表现显著强于传统消费，Q2食饮利润端压力不大，重点关注收入边际变化、产品结构、新品α，大众品配置优先级高于白酒 [14] 各部分总结 行情回顾 - 关税冲突以来食饮板块绝对收益微负排名靠后，2025年4月7日 - 6月27日食品饮料绝对收益 -5.4%，弱于沪深300指数，主要受白酒、啤酒等传统消费权重子板块拖累 [19] - 食饮子板块表现分化，保健品、零食、软饮料、黄酒强劲，白酒、啤酒低迷，传统消费股表现不佳，成长属性及前期低配的子板块获资金青睐 [20] - 新消费核心看增速，市场偏好交易收入高增或新品逻辑，涨幅前20个股集中在月销数据高增和主业企稳+新品放量潜力两类公司 [25] - 2025Q1食品饮料板块基金重仓持股占比环比下降，超配比例小幅降低，资金配置力度减弱，或因消费复苏不及预期、部分细分领域销量见顶、新兴消费赛道分流资金 [28] 白酒 - 2025Q1白酒企业营收、利润增速普遍放缓，处于基本面底部区间，高端酒业绩相对平稳，次高端酒企承压，区域地产酒营收略有降速、净利润平稳 [32] - 上市公司市占率提升趋缓，行业进入“全国性龙头基本盘稳固、区域酒企地缘深耕”阶段，竞争从上市公司与非上市竞争转变为头部品牌间相互竞争 [36] - 2025年年初以来白酒板块震荡，高端酒批价疲软，消费偏弱、政策约束压制批价，考验酒企供给和价格管控能力 [39][43] - 2025年酒企增长规划较理性，降低增速要求，避免渠道库存压力，为高质量发展预留空间 [45] - 存量竞争下酒企完善经销网络，拓展下沉市场，加大对系列酒产品战略重视和营销投入 [48] - 板块预期和估值处于相对低位，多数白酒上市公司盈利预测下调，重点酒企估值处于历史下沿，基本面改善后有望估值修复 [49] - 基金持仓方面，高端酒和动销较好的地产酒龙头是配置“基本盘”，2025Q1部分公司持仓占比有分化 [56] - 白酒行业分红比例显著提高，股息率具备吸引力，头部及二线、区域龙头企业提升现金分红比例，为板块估值提供支撑 [58] 啤酒 - 需求端偏弱，啤酒量价压力仍在，餐饮疲软与异常天气影响下头部企业销量下降，行业高端化放缓但趋势仍在，短期受消费环境承压，中长期是增长驱动力 [60][62] - 成本红利延续，2025Q1进口大麦价格下行，包材成本处于低位，龙头企业毛利率同比提升，预计2025年成本端贡献利润弹性，建议关注燕京啤酒 [62] 其他酒类 - 黄酒高端化逻辑落地，国企改革同步推进，头部企业提价，优化产品结构与价格带，增强产业高端化趋势，同时新品创新是破圈有效途径，会稽山气泡黄酒表现亮眼 [66][69] - 国产威士忌市场前景可观，百润股份推进烈酒业务，推出“百利得”和“崃州”系列威士忌，后续放量值得关注 [70] 乳制品 - 常温乳制品需求偏弱，龙头乳企一季度收入不佳，部分区域乳企差异化突围，新乳业低温产品增速亮眼 [72] - 原奶价格处于相对低位，同比降幅收窄，产能去化后供需格局有望改善，奶价波动将更温和，行业估值偏低且分红慷慨，建议关注伊利股份、新乳业 [75] 软饮料 - 消费需求多元化，部分细分品类维持较快增长，2024年饮料类零售额同比增长2.1%，2025Q1软饮料产量同比增长3% [78] - 各企业收入增速差异明显，东鹏饮料、农夫山泉等全国性龙头企业优于区域性品牌，东鹏饮料全渠道触达体系推进，新品放量；农夫山泉包装水有望复苏，东方树叶份额或提升；区域性企业推出新品培育新增长曲线 [79][81] 零食 - 零食行业景气度高，PE稳步上行，2010 - 2022年市场规模CAGR约9%，2027年有望突破12000亿元，健康化等趋势和渠道模式创新推动增长 [83] - 零食量贩快速崛起，成为销售第一大渠道，给行业带来新增量，渠道变革或给新品牌和新产品带来机遇 [84] - 零食行业呈现老品缓慢增长、新品快速爆发格局，部分传统品类增速放缓，创新品类借助新兴场景快速抢占市场 [85] - 建议关注万辰集团、有友食品、西麦食品、卫龙美味等α驱动型公司，它们通过不同模式保证业绩稳定性和增长可持续性 [89] 调味品 - 餐饮需求偏弱，居民消费追求性价比，餐饮行业弱复苏带动调味品需求下滑，居民端消费占比提升但量少，单价20元以下复合调味料等销量增速较快 [91] - 龙头海天味业地位稳固，25Q1收入同比增长8.1%，二线调味品收入有压力，核心原材料价格下降，预计2025年利润端表现优于收入 [94] 重点个股与投资建议 - 贵州茅台Q1业绩亮眼，经营韧性足，营收和净利润双位数增长，直销渠道占比提升，产品渠道双创新，推进“三个转型”战略布局 [100] - 五粮液经营态势良好，渠道变革积极，业绩增长稳健，产品结构提升，营销执行和分红表现佳 [101][102] - 青岛啤酒营收与利润稳健增长，产品结构优化，盈利能力提升，成本和费用双下降，财务风险可控，库存管理效率提升，成本红利与消费场景拓展将驱动营收增长 [103][104] - 伊利股份库存有效去化，经营有望探底回升，营收微增，利润结构优化，成本红利释放，费用效率提升，现金流与负债结构改善 [105] - 李子园健康新品维他命水有望放量，经营思路焕新，营销侧顶流IP加持，成本下降提振利润率，分红慷慨，估值有抬升空间 [106][108] - 万辰集团净利率大幅提升，步入业绩释放期，零食量贩业务扩张带动收入高增，规模效应提升毛利率，期间费用下降，布局新业态开发新增长曲线 [109][110] - 投资建议关注燕京啤酒、珠江啤酒、万辰集团等公司，考虑收入边际变化、产品结构、新品α，大众品配置优先级高于白酒 [111]

摘要 大消费联合会议 20260629 老铺黄金积极拓展海外市场，首站选择新加坡，并计划进军日本、东南 亚及欧美等地。华人占比高、零售价与国内相近等因素，将支撑其在东 南亚市场的扩张，满足华人区及出境购物需求。 618 大促期间快递行业揽收和派送环比增速约 4%，周度件量近 41 亿件， 与去年同期相似，反映购物节拉长趋势。同比增速低于 15%，属正常现 象，预计未来两月行业增速维持在 10%-15%水平，受去年高基数影响。 京东物流承接京东外卖订单，短期内作为托底方，收入和成本同步增加， 对业绩影响可控。长期来看，旨在降本增效，提升人效，打造同城即时 配送能力，并为 KA 客户提供门店配送服务。 顺丰增发港股和发行可转债，旨在补足去年募资缺口，用于科技和国际 业务发展。短期内维持稳中有降的资本开支计划，优先实现国际业务减 亏，长期仍将国际业务视为第二增长曲线。 2025 年 5 月中国摩托车行业大排量内外销销量超 10 万台，同比增长 30%，前五个月累计 40 万台，同比增长 50%。出口量达 15 万台，同 比增长超 50%，主要由春风、隆鑫等头部企业驱动。 Q&A 老铺黄金近期新开门店的店效水平如何， ...

2、渠道变革：积极布局新渠道。消费者追求质价比，渠道结构发生变化，量贩零食店、会员店等新零 售模式崛起，传统企业加速布局，关注企业在新渠道上的布局进展。 3、年轻化、国际化机遇。年轻化方面黄酒、白酒等企业积极契合年轻消费群体的需求，推出符合年轻 人喜好的新产品。随着我国出生率的下降和人口老龄化的加剧，众多产业已步入存量竞争的新阶段，出 海成为食品饮料企业寻找增量的新路径。 顺势而为，把握新消费新机遇 新消费目前处于快速发展阶段，新兴的消费品类和渠道虽快速兴起，但放眼中国乃至全球，新消费的市 场潜力都极为可观。与此同时，随着我国国力的不断增强以及国内企业的逐步壮大，拓展海外市场已成 为消费企业突破发展瓶颈的关键所在。年轻化、国际化是新消费的显著特征，地域的限制被逐渐打破， 圈层化趋势愈发明显，在全球范围内寻找共鸣与归属感。 新消费趋势下，食品饮料行业的投资机会主要集中在新的消费需求、渠道变革和拓展新场景三个方向 1、新消费需求：聚焦高成长细分赛道，关注健康化、功能化与个性化需求。如魔芋制品因低卡高纤维 属性，成为零食圈新宠，在国内外市场爆发;中式养生水等新兴产品，适应健康需求，市场规模增速较 快。 智通财经AP ...

市场规模与增长 - 中式养生水市场规模预计2024-2028年复合增速88.9%，2028年达108亿元[1] - 行业快速增长受益于传统中医文化推广和消费者健康意识提升[1] - 政策支持如《"健康中国2030"规划纲要》推动大健康产业发展[1] 行业竞争格局 - 市场参与者包括传统饮料企业、养生品牌和食品加工企业[1] - 主要品牌包括元气森林、好望水、可漾等早期入局者[1] - 新进入者包括承德露露推出4款养生饮、盼盼饮料推出"九制陈皮水"、来伊份推出"谷轻盈"系列[1] - 莲花控股跨界推出红豆薏米水和红枣桂圆枸杞水，销售增长良好[2] - 好想你已布局红枣黄芪水等产品，看好行业前景[2] 产品与创新 - 产品类型多样包括红豆薏米水、红枣黄芪水、山药苹果四神汤等[1] - 莲花控股计划下半年推出电解质饮料和100%果蔬汁[2] - 好想你计划围绕红枣+健康食材开发更多养生茶饮[2] 行业挑战 - 原材料主要来自中药材、水果、谷物，易受气候和产地影响[2] - 优质原料产地成为品牌核心竞争要素[2] - 中药材质量标准和使用剂量缺乏统一规范和监管[3] 行业发展趋势 - 行业目前处于1.0无序竞争阶段[3] - 未来将向规范化、规模化、专业化、品牌化方向发展[3] - 契合健康消费升级和"药食同源"理念普及趋势[2] - 年轻群体便捷养生需求推动市场扩容[2]

食品丨市场观察 -"精酿+茶"如何搅动酒饮市场？ -中式养生水赛道拥挤，激战4.5亿市场； -中国预制菜行业竞争格局。 行业 环境 1.微醺经济新势力："精酿 + 茶"如何搅动酒饮市场？ 关键词 ： 微醺经济,精酿啤酒,新中式茶啤,酒饮赛道,消费场景 概要 ： "微醺经济"推动酒饮创新，新中式茶啤成精酿细分亮点，融合中国茶元素吸引消费者。 2011至2021年国内精酿市场从33亿增至428亿，预计2030年破2000亿。茶啤兼具性价比与场景 多样性，但面临标准缺失、同质化及侵权争议等问题，需强化品类认知与用户教育释放潜力。 本周看点： 2.中国牛奶巧克力市场消费分析及销售前景预测报告2025-2031年 关键词 ： 牛奶巧克力,市场分析,消费趋势,销售预测,全球供需 概要 ： 这份报告分析了2019-2031年全球及中国牛奶巧克力市场的现状与趋势，从产品类型 （坚果、经典等）、销售渠道（超市、线上等）、供需情况、竞争格局等方面展开。中国在全 球市场中地位重要，产能持续上升。报告还研究了北美、欧洲、亚太等地市场表现，并分析了 Mondelēz、Mars等主要厂商的市场份额与动态。行业受政策、需求和技术驱动，未来 ...

便利店冷柜变身"中药铺"，"中式养生水"为啥这么火？ "中式养生水"，年轻人的健康搭子 所谓"中式养生水"，是以红豆、薏米、红枣、桂圆、枸杞等药食同源食材作为原料，通过煮制、萃取等 工艺制成的即饮植物饮料。 如今走进各大便利店，总能发现"中式养生水"的身影。在北京某便利店，记者粗略数了下冰柜里的中式 养生饮品，共有9种，金银花、黄芪等药材也出现在瓶身上。 薏米祛湿、红枣补血、绿豆降火，年轻人们对照着自己的症状，将手伸进冰柜里，然后心满意足地为自 己"续命"。 荣登冰柜C位的"中式养生水"，啥时候这么火了？ 图为某便利店冷柜里的"中式养生水"。 另外，记者注意到，各种各样的"中式养生水"，虽然在产品名称上有所不同，但宣传的多是"药食同 源"概念，以"慢煮"为特色。 当下，年轻人正成为养生消费生力军。与传统滋补品相比，便携、简单、即食的"轻营养"产品更受"Z世 代"青睐。 中新网北京6月24日电(记者 谢艺观)红豆薏米水、红枣枸杞水、清爽绿豆水……不知从何时起，站在便 利店的冷柜前，仿佛一脚迈入了中药铺。 不过，这一代"中式养生水"聪明很多，颜色是淡淡的，口感是微甜的，虽不至于太好喝，但对于追求健 康的年轻人来说 ...

情绪消费与养生市场崛起 - 情绪消费成为经济新增长极 包括潮玩盲盒、疗愈经济、AI陪伴、悦己消费等 Z世代为电子宠物支付月费 打工人热衷疗愈消费 解压捏捏乐单日销量突破10万件 [1] - 中式养生水市场爆发式增长 2024年市场规模达30亿元 同比增速566% 预计2028年突破100亿元 [2][8] - 中式养生水以药食同源为核心理念 主打红豆、薏米、枸杞等传统食材工业化萃取 满足祛湿、补气、助眠等需求 [2][9] 年轻群体健康焦虑与消费行为 - 18-35岁年轻消费者占健康养生市场62% 养生方式呈现"轻养生"特征 如枸杞拿铁配护肝片、工位八段锦等 [6][8] - 25-30岁程序员群体空腹血糖异常率28.7% 冠状动脉粥样硬化检出率为同龄人3.2倍 超3亿人存在睡眠障碍 90后凌晨1点后入睡占比33% [5] - 中式养生水消费群体中27-36岁职场主力占48.6% Z世代占21.3% 产品价格集中在4-7元区间 [13][15] 行业竞争格局与产品创新 - 元气森林"元气自在水"系列市场份额达58.6% 娃哈哈、康师傅、东鹏饮料等传统品牌加速布局草本饮品线 [17] - 新锐品牌好望水"照顾系列"薏米水半年销售破亿 盒马与李良济合作推出"暑清元气水"等产品 永辉超市推出竹蔗马蹄水等 [17] - 产品同质化严重 部分品牌夸大功效宣传 如"一周祛湿"等缺乏科学依据 口味接受度与糖分添加问题待解 [18] 消费场景与细分需求 - 女性白领偏爱红枣枸杞水补气血 健身人群选择玉米须水消肿 美食爱好者偏好酸梅汤解腻 [16] - 男性更倾向中草药饮料提神 女性关注祛黄提亮 催生产品裂变 如元气森林"好自在"覆盖6种功能 好望水打造熬夜专攻款 [16] - 小红书"中式养生"话题浏览量超2.2亿次 消费者热衷测评不同品牌养生水 将成分表视为健康密码 [9]