期货午评："反内卷"引爆市场，多晶硅、焦煤今日再度触及涨停，随后价格小幅回落，多晶硅涨幅仍超 10%。生猪、工业硅大涨2%。跌幅方面，欧线集运大跌4.5%，氧化铝、碳酸锂等跌超2%。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月8日股指期货上涨、国债期货下跌，商品期货涨多跌少，欧线集运和多晶硅涨7%；美财长拟与中方会谈，澳大利亚总理将访华；香港证监会宣布债券通优化扩容措施并推动人民币股票交易柜台纳入港股通 [2][3][10][13][34][35] 根据相关目录分别进行总结 1. 期货异动 1.1 行情概述 7月8日，股指期货上涨，国债期货下跌；商品期货涨多跌少，SCFIS（欧洲）和多晶硅涨7%；涨幅前三为SCFIS（欧洲）、多晶硅和工业硅，跌幅前三为鸡蛋、苯乙烯和菜籽粕 [10][11][12][13] 1.2 上涨品种 - **工业硅**：7月8日上涨2.8%至8215元/吨，基本面过剩格局未改，价格反弹受政策预期驱动，需防范情绪回落风险；西北大厂减产或改善7月供需，西南部分硅厂复产；价格回升使企业复产及套保意愿增强，供应端压力或加剧；需求端仍弱，库存本周小幅去化，后续或再累积 [17][18][19][20] - **氧化铝**：7月8日上涨2.8%至3110元/吨，中短期不缺矿，产能和库存逐步恢复，但市场情绪波动大，仓单去化明显；长期关注矿价，几内亚事件未落地，政府举措或影响矿价；短期观望，中长期情绪消退可沽空远月 [21][23] 1.3 下跌品种 - **苯乙烯**：7月8日下跌1.1%至7276元/吨，驱动真空期窄幅震荡；受中东局势影响原油价格下跌，期货减仓时苯乙烯回调；现货供需减弱、港口库存增加，但月底逼空情绪强，基差走强使现货回调有限；基本面供应回归、需求转淡，向累库转变，纯苯基本面边际改善；关注产业链低库存下逼仓扰动和7 - 8月纯苯与苯乙烯价差做缩机会 [26][27][29] 2. 中国要闻 2.1 宏观新闻 美财长预计未来几周与中方官员会面，推动中美贸易等议题磋商；澳大利亚总理阿尔巴尼斯将于7月12日至18日访华 [34] 2.2 行业新闻 香港证监会宣布债券通优化扩容措施，扩大南向通参与机构范围；积极推动人民币股票交易柜台纳入港股通，技术准备顺利，有望提升人民币计价港股交易规模 [35]

多头行情爆发 - 多晶硅价格大涨6%，主要受减产消息刺激 [1] - 焦煤价格大涨近5%，显示强劲多头趋势 [1] - 工业硅价格大涨4%，反映市场供需紧张 [1] - 碳酸锂价格大涨3%，延续上涨势头 [1] 其他表现强劲品种 - 焦炭、欧线集运、纯碱、20号胶涨幅均超2% [1] 弱势品种 - 原油表现弱势，跌幅超1% [1]

2025年05月23日 星期五 商品期货早班车 招商期货 基本金属 | 招商评论 | | | --- | --- | | | 市场表现：昨日电解铝 2507 合约收盘价较前一交易日+0.40%，收于 20270 元/吨，国内 0-3 月差 260 元/吨， | | | LME 价格 2458 美元/吨。 | | | 基本面：供应方面，电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅上升。需求方面，铝材开工率小幅下降。 | | 铝 | 交易策略：短期铝下游加工开工率、铝棒出库量均有下降，当前铝实际消费呈现出走弱的态势，虽然关税问 | | | 题有所缓和，但传递到实物需求之上仍需要一定的时间，短期内来看铝价维持震荡偏弱走势。 | | | 操作建议：观望。 | | | 风险提示：海内外宏观政策变化。 | | | 市场表现：昨日氧化铝 2509 合约收盘价较前一交易日-0.92%，收于 3216 元/吨，国内 0-3 月差-105 元/吨。 | | | 基本面：供应方面，氧化铝厂阶段性检修及压产增加，运行产能下降。需求方面，电解铝厂维持高负荷生产， | | 氧 | 运行产能小幅上升。 | | 化 | 交易策略：短期氧化铝受几内亚 ...

2025年05月15日 星期四 商品期货早班车 招商期货 黄金市场 | 招商评论 | | | --- | --- | | 贵 | 【市场表现】 | | 金 | 隔夜贵金属价格走弱，以伦敦金计价的国际金价跌破 3200 美元/盎司。 | | 属 | 【消息面】特朗普公开表态，并不计划解雇鲍威尔，但依然施压美联储降息；媒体援引知情人士报道称，美 | | | 国政府官员在全球范围内寻求谈判贸易协议时，不会在贸易协议中寻求美元贬值。 | | | 【经济数据方面】 | | | 中国前四个月社会融资规模增量累计为 16.34 万亿元，比上年同期多 3.61 万亿元。前四个月人民币贷款增加 | | | 10.06 万亿元，信企（事）业单位贷款增加 9.27 万亿元；美国通胀降温，4 月 CPI 同比 2.3%，核心 CPI 同比 | | | 增长 2.8%，为自 2021 年春季通胀爆发以来的最低水平，其中住房成本依旧是通胀关键，机票、二手车、食 | | | 品价格出现下降。 | | | 【库存数据方面】 | | | 国内黄金 ETF 前一交易日继续流出，COMEX 黄金库存 1221 吨，与前一交易日相比增加 5 吨，上 ...

2025年05月12日 星期一 商品期货早班车 招商期货 期货研究 黄金市场 | 招商评论 | | | --- | --- | | 贵 | 【市场表现】 | | 金 | 上周五贵金属价格震荡，以伦敦金计价的国际金价上涨 0.57%，收于 3324 美元/盎司。 | | 属 | 【消息面】多位美联储官员强调控制通胀预期的重要性，认为贸易政策不确定性或使利率保持在高位更长时 | | | 间；中美经贸高层会谈取得了实质性进展，达成了重要共识；日本首相石破茂重申"零关税"，要求美国全面 | | | 取消汽车关税；印巴双方宣布停火后不久，印控克什米尔地区再次传出爆炸声。印度指巴基斯坦违反停火协 | | | 议，巴方否认。 | | | 【经济数据方面】 | | | 中国 4 月 CPI 同比降 0.1%、与上月持平，PPI 同比降幅扩大至 2.7%；中国 4 月按美元计出口同比增长 8.1%， | | | 进口下降 0.2%；铜矿砂及其精矿进口量同比增 24%，原油进口增 7%，大豆进口减少 29%。 | | | 【库存数据方面】 | | | 国内黄金 ETF 前一交易日继续流入 1 吨左右，COMEX 黄金库存 121 ...

| 招商评论 | | | --- | --- | | 铜 | 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行。基本面：昨日国新办会议市场整体冲高回落，有利好落地的意思。美联 储按兵不动，以及鲍威尔重申愿意等前景更明朗再行动，美元指数走强，基本金属承压。供应端，铜矿紧张 | | | 格局延续。华东华南平水铜现货升水 250 元和 170 元成交。伦敦结构 23 美金 back。交易策略：短期以宽幅 | | | 震荡思路对待。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 | | 碳 | 2507 64160 元/吨（-1100）。基本面：碳酸锂供应端减量高企。国内碳酸锂周 市场表现：昨日主力 合约收于 | | 酸 | 产量回落但维持高位在 16900 吨，环比-2.81%，4 月 SMM 碳酸锂产量为 73810 实物吨，环比-6.5%，预计 5 | | 锂 | 月产量高企在 75500 实物吨。需求端，国内新能源车 4 月渗透率突破 50%，3 月产销同比新高。海外新能源 | | | 汽车景气度预期分化，欧洲需求或因改变对华电车关税走强，美国需求因加征关税提前释放，后期预期走弱。 | 招商期货 黄金市场 | 招商评论 | | | - ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工、航运等多个商品期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略，部分品种价格走势受宏观政策、供需关系、地缘政治等因素影响，投资者需关注相关风险并合理操作[2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：隔夜贵金属全面反弹，国际金价站稳3300美元/盎司[2] - 消息面：特朗普就克里米亚问题表态，高盛预测关税战冲击美国GDP，我国一季度增持黄金，黄金首饰消费同比下降[2] - 经济数据：美国二季度净借款额预估增加，4月达拉斯联储商业活动指数低于预期[2] - 库存数据：国内黄金ETF流入，COMEX黄金库存减少，上期所黄金库存不变，白银库存有增减变化，金银比走弱[2] - 操作建议：黄金多单持有，白银反弹可逢高做空或择机做多金银比[2] 基本金属 铝 - 市场表现：电解铝2506合约收盘价下跌，LME价格为2427.5美元/吨[3] - 基本面：供应上电解铝厂高负荷生产，产能上升；需求上铝材开工率上升[3] - 交易策略：预计铝价震荡偏强，建议观望或逢低试多[3] 氧化铝 - 市场表现：氧化铝2509合约收盘价上涨，澳大利亚成交价格持平[3] - 基本面：供应上氧化铝厂产能波动不大；需求上电解铝厂高负荷生产，产能上升[3] - 交易策略：市场多空博弈，预计价格偏弱震荡，建议观望[3][4] 锌 - 市场表现：锌2505合约收盘价下跌，社会库存累库[4] - 基本面：供应上秘鲁矿事故后恢复生产，国内冶炼厂检修增多，加工费上涨乏力，进口锌锭后续到货或增加；消费上临近五一，下游消费支撑减弱[4] - 交易策略：锌价短期偏高位震荡，关注国际贸易格局变化[4] 铅 - 市场表现：铅2505合约收盘价上涨，社会库存去库[4] - 基本面：供应上原生铅生产变化不大，再生铅因亏损减产；消费上五一假期临近，下游消费阶段性缺失[4] - 交易策略：铅价上涨空间有限[4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力合约2510震荡下挫[5] - 基本面：库存环比下降，供应端钢厂利润骤减，产量上升空间有限，期货估值较高[5] - 交易策略：前期空单持有，套利观望，卷螺差空单持有[5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力合约2509偏强震荡[5] - 基本面：发货量环比增加，港存上升，钢厂利润收窄，产量上升空间有限，供需边际中性偏强但中期过剩，估值略偏高[5][6] - 交易策略：前期空单持有，套利观望[6] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力合约2509偏弱震荡[6] - 基本面：铁水产量上升，钢厂利润收窄，产量上升空间有限，第一轮提涨落地，供需宽松，期货升水，估值高[6] - 交易策略：建议观望[6] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆小幅变化[6] - 基本面：供应上近端南美宽松，远端美豆减面积预期且播种加速；需求上巴西阶段主导，美豆高频季节性偏弱[6] - 交易策略：美豆偏震荡，国内豆粕单边跟随国际市场震荡，中期关注贸易政策和美豆播种面积变化[6] 玉米 - 市场表现：玉米2507合约及现货价格上涨[6] - 基本面：售粮尾声，余粮见底，替代品进口量下降，小麦产区干旱，麦价上涨提振玉米价格[6] - 交易策略：期价震荡走强[6] 白糖 - 市场表现：郑糖09合约收跌[6] - 基本面：国内基本面趋紧，国际原糖价格下跌，全球买家需求释放，中长期全球糖市增产[6] - 操作策略：短期反弹，后市偏空[6] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉价格下跌，国内郑棉价格下跌，消费下降[6] - 操作建议：逢高卖出做空[6] 原木 - 市场表现：原木07合约收跌[7] - 基本面：新西兰辐射松外盘报价下调，进入需求淡季，需求萎缩，库存供强需弱，关注7月交割情况[7] - 操作策略：观望[7] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕下跌[7] - 基本面：供应上产区季节性增产；需求上产区出口环比改善[7] - 交易策略：短期震荡偏弱，中期处于弱阶段，关注产区产量及生柴政策[7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2506合约窄幅震荡，现货价格稳定[7] - 基本面：后期新增产能有限，老鸡淘汰量或季节性减少，五一假期需求好转[7] - 交易策略：期货价格预计震荡运行[7] 生猪 - 市场表现：生猪2509合约窄幅震荡，现货价格下跌[7] - 基本面：后期供应增加，养殖端压栏增重意愿降低，二次育肥对猪价提振减弱[7] - 交易策略：二育降温，震荡偏弱[7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：主力合约小幅震荡，华北低价现货7350元/吨，进口窗口关闭[8] - 基本面：供应上新装置投产，春检复产，进口量预计减少；需求上农地膜旺季结束，塑料制品出口需求预计下滑[8] - 交易策略：短期震荡，逢高做空，中长期逢高做空远月[8] PVC - 市场表现：V09合约收涨[8] - 基本面：节前稳定，库存高位，供应偏大，出口旺盛，库存回落，估值偏低[9] - 交易策略：恢复高升水后继续保值[9] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格758美元/吨，PTA华东现货价格4585元/吨[9] - 基本面：成本端PX供应环比持平，海外装置有变动，PTA装置有重启和检修计划，聚酯负荷高位，下游订单偏弱，PX和PTA短期去库[9] - 交易维度：供需去库近端偏强，中长期累库压力大，可尝试正套及远月反弹后空配[9] 玻璃 - 市场表现：FG09合约收跌[9] - 基本面：供应端日融量同比下降，库存走平，下游需求不及往年，估值有差异，五一后有利好预期[9] - 交易策略：预计底部震荡[9] PP - 市场表现：主力合约小幅震荡，华东PP现货7280元/吨，进口窗口关闭，出口窗口打开[9] - 基本面：供应上短期检修复产，新装置开车，关注进口丙烷情况；需求上部分下游行业开工下滑，出口需求受关税影响[9] - 交易策略：短期盘面震荡，关注装置开工率和新装置投产进度[9] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格4210元/吨[9] - 基本面：供应上油制和煤制装置有变动，中期供应压力增加，海外进口供应预计偏低，库存累库，聚酯负荷高位，下游订单偏弱，4月去库[9][10] - 交易维度：短期供需去库，中期供应压力增加，短期建议观望，关注成本支撑[10] 原油 - 市场表现：昨日油价再度走弱[10] - 基本面：供应上欧佩克+5月增产，关注6月产量计划，下半年供应压力大；需求上近月有支撑，远月受贸易摩擦影响，库存美国原油商业库存累积，油品总库存低位[10] - 交易策略：油价下行风险大，上涨空间有限，大方向逢高空，关注做空机会，临近五一注意风险[10] 苯乙烯 - 市场表现：主力合约小幅下跌，华东现货价格7350元/吨，进口窗口关闭[10] - 基本面：供应上纯苯和苯乙烯库存有变化，需求上下游利润亏损缩窄，成品库存偏高，出口受关税影响[10] - 交易策略：盘面跟随成本震荡偏弱，往上受制于进口窗口压制[10] 纯碱 - 市场表现：SA09合约收跌[10] - 基本面：供应偏大，开工率高，库存高位，下游光伏玻璃有需求[10][11] - 交易策略：供需偏弱，估值较低，预计震荡回落，期权可卖虚值看涨[11] 烧碱 - 市场表现：sh09合约收跌[11] - 基本面：震荡偏弱，上游开工率略回落，库存下降，非铝下游需求偏弱，氧化铝产业链好转[11] - 交易策略：供需双弱，下游改善，观察前期支撑有效性[11] 航运 欧线集运 - 市场表现：美国关税政策反复，欧线需求未因中美贸易下降突增，近洋线航线短期繁荣，欧线仓位宽松，东南亚航线运价上涨[12] - 基本面：供应上船东停航美线，需求上中美贸易下降，转口贸易上升，美国零售商库存可能6 - 7月耗尽[12] - 交易策略：贸易战下航线运价预期悲观，短期内近洋线供需错配，欧线运价悲观，临近节假日建议轻仓或空仓过节[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对商品期货市场各品种进行分析，给出市场表现、基本面情况及交易策略，受贸易战、关税政策、供需关系等因素影响，各品种走势和投资建议不同 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场 - 周三贵金属价格反弹，受美联储会议纪要、特朗普关税政策、经济数据和库存数据影响 [2] - 白银建议空单控制仓位或做多金银比；铜建议逢低买入；铝短期弱势震荡，建议观望；氧化铝谨防价格反弹，建议观望、05空单逢低止盈离场；锌预计偏弱运行，建议逢高抛空；铅建议观望；工业硅短期内预计偏弱运行，空单可继续持有；碳酸锂建议观望或逢高沽空；多晶硅短期预计宽幅震荡；锡建议逢低买入 [2][3][4] 黑色产业 - 螺纹、铁矿、焦煤单边建议观望为主，套利建议05合约卷矿比空单持有 [5] - 螺纹供需双弱，短期矛盾不突出；铁矿供需维持较为中性偏强，远期供应依然过剩；焦煤总体供需较为宽松，期货维持升水结构 [5] 农产品市场 - 美豆和国内豆粕偏震荡，中期关注贸易政策和美豆播种面积变化；玉米期价震荡偏强；油脂阶段性P驱动偏弱，中期关注后期产区产量及生柴政策；白糖布局09空仓；棉花暂时观望；原木观望；鸡蛋期货价格预计震荡运行；生猪震荡运行 [6][7][8] - 豆粕供应端近端南美丰产、远端美豆减面积，需求端巴西阶段主导、美豆需求预期缓解；玉米售粮进度快，供需形势好转；油脂产区季节性增产、出口弱；白糖国际原糖价格预计下跌，国内05合约对标广西现货价格；棉花关税政策影响消费端预期；原木出库量增加但到港量仍处高位，价格有向下压力；鸡蛋供应增加、需求提振有限；生猪供应增加、二育托底 [6][7][8] 能源化工 - LLDPE短期震荡为主，逢高做空为主，中长期逢高做空远月为主；PVC建议恢复高升水后继续保值；玻璃预期依然区间内震荡；PP短期盘面震荡为主，后期关注pdh装置开工率和新装置投产进度；原油建议观望；苯乙烯预计盘面仍将跟随成本震荡偏弱为主；纯碱建议观望；烧碱预计延续下跌趋势，关注2200支撑 [9][10] - LLDPE供给端新装置投产、供应回升，需求端下游农地膜旺季尾声、出口需求下滑；PVC供需双弱，供应端春季检修、需求恢复缓慢；玻璃供应端有复产预期，库存季节性回落；PP供给端国产供应逐步回升，需求端下游开工率持稳；原油交易核心在关税政策，贸易摩擦未结束、供应端未减产；苯乙烯上游纯苯去化不及预期、下游成品库存高位去化不顺；纯碱供需较为健康但驱动不明显；烧碱供需双弱 [9][10] 航运 - 欧线集运关税政策利空远月运价，近月运价由现实货量支撑，推荐6 - 10正套，逢高空 [11] - 供应端特朗普关税政策可能引发船东航线调整，需求端欧线需求稳定、美线需求大规模取消，成本端美国对中国船舶收费可能引起成本转移 [11]

值得注意的是，开盘前美元指数也一度急跌。（ 美元，突然急跌！ ） | 5779.41 | | 昨夜 | 5849.72 | 成交额 | 0.00 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | -70.31 | -1.20% | 今井 | 5811.98 | 成交 = | 0 | | 上涨 | 129 | | 1 | 下跌 | 371 | | 最高价 | 5811.98 | 最低价 | 5775.80 | 近20日 | -3.59% | | 四区四 | 26.9 | 市净率 | 4.97 | 今年来 | -1.74% | | स्टेबिय 五日 | | 目K | | 周K | | | 6184.84 | | 叠加 设均线 MA 5:5880.25↓ 10:5961.46↓ 20:6018.48↓ | | | | | | | | | | 6147.43 | | 5735.90 2024-12-17 2025-01-08 | | 573.31 | 01-28 | 02-13 | 03-04 | 美国大型银行股集体下跌， 花旗集团跌超6%，富国银行、美国银行跌超5%，摩根士丹利 ...