核心观点 - 对港股维持“优于大市”评级，继续看好春季行情，认为由沃什提名引发的“缩表交易”担忧为时过早且不会持续，上半年新兴市场机会更大 [1][4] - 国内投资主线围绕两个“I”展开，即AI与PPI，港股市场表现与A股出现差异，成交量未创新高，投资者更聚焦于业绩预期进行布局 [1][2] 美国宏观经济与政策分析 - **沃什提名与缩表预期**：特朗普提名沃什为下任美联储主席候选人，其长期主张大幅缩减资产负债表，目标可能使美联储资产规模从当前的约6.59万亿美元回归至3.5-4.5万亿美元区间，理论最大缩减额达2-3万亿美元 [11][12] - **缩表情景分析**：报告假设了三种缩表情景及其影响：1) 年缩表6000亿美元（温和），美债利率压力可控；2) 年缩表8000亿美元，风险增大，美债利率可能挑战4.5%，美元指数或突破100；3) 年缩表1万亿美元（危机模式），可能引发全球经济衰退，报告倾向于第一种温和情景 [18][19][20] - **市场预期变化**：对比12月，市场大幅上调了GDP增速预期，主要因AI投资拉动，同时小幅下修了2026年通胀预期 [22][23] - **经济与通胀判断**：美国经济呈现“U型”走势，上半年时薪、消费、就业压力较大，通胀压力整体不大，降息必要性仍高，市场预期首次降息在6月 [1][24][27][28] - **资产观点**：看多美股、看空美元指数、看多新兴市场股票（A股、港股）、看多黄金，回避美长债，需设定预警线：美10年期国债利率4.5%、WTI原油突破80美元/桶、美元指数重返100 [54] 国内经济与市场主线 - **经济数据**：M1、社融有所回落，社零同比增速为三年来最低，但PPI上行带动周期制造业盈利回升，工业企业利润累计同比小幅改善 [55][57][61][64] - **“两个I”主线表现**：1月A股涨幅较大的行业集中于AI（传媒、电子、计算机）和PPI（有色金属、石油石化、建材、基础化工）方向，全A单月成交额达61万亿元，创历史新高，流动性充裕支撑市场偏好中长期叙事 [65][66][71][73] - **“十五五”规划**：2026年是“十五五”规划开局之年，1月地方两会启动，3月上旬全国两会将审议通过国家顶层设计，科技与新质生产力是核心，关注集成电路、工业母机等六大领域及量子科技等六大未来产业 [63][65] 港股市场表现与展望 - **1月市场回顾**：恒生指数1月上涨6.9%，恒生港股通上涨7.7%，表现优于A股及欧美股市，全球表现前三为韩国（+24%）、巴西（+12.6%）、港股 [78][80] - **行业与风格**：1月港股上涨板块集中于受益于PPI上行及香港地产景气的强周期行业，如综合类（+23%）、商贸零售、有色金属等，中小市值风格表现开始优于大型股，显示风险偏好在修复 [81][84] - **业绩与估值**：恒生指数未来12个月EPS在1月持续上修并突破去年高位，而恒生科技指数EPS微弱下修，基于美债利率4.0-4.2%、风险溢价4.0%的假设，测算恒指2026年目标价区间为30500-31250点 [87][90][98][104] - **资金与解禁**：港股通1月净买入成交额617亿元，高于12月但低于2025年6-11月，2026年港股将迎来解禁高峰，全年规模超1.64万亿港币，其中9月为高峰（5581亿港币），行业集中于材料、信息技术、可选消费、医疗 [102][106][107][110] 港股板块投资建议 - **AI方向**：产生分化，景气部分在半导体、云计算、算力链，应用方向短期受外卖价格战及去年筹码拥挤影响表现不佳，但随着竞争减弱及大模型应用场景丰富，仍是2026年战略方向 [2] - **PPI方向（原材料、工业）**：继续看好黄金的全年配置价值，工业中代表中国特色的公司市场格局稳定、具备全球化实力，盈利预期佳 [2] - **消费领域**：板块估值处于过去十年1%分位数，市场预期过低且有持续改善空间，走势相对独立稳健 [2] - **能源领域**：大宗商品涨价从贵金属、金属蔓延至能源、航运等领域，能源资产价格尚处低位，可对冲地缘局势不确定性 [2] - **创新药**：业绩平稳，值得继续持有，后续新BD项目释放可能带来板块修复空间 [2] 港股板块业绩修正详情 - **业绩上修板块**：过去一个月，原材料与工业、医疗保健（创新药）、金融、高股息板块业绩出现上修 [112] - **业绩下修板块**：科技、互联网、汽车、香港本地股有一定幅度业绩下修，以恒生科技为例，外卖战导致美团2026年利润预期较一年前下修约96%，内存涨价影响下游消费电子公司业绩 [112][115] - **消费板块**：港股通消费板块估值分位数极低（PE分位数1.5%，PB分位数7.9%），部分公司业绩开始上修，预期低、股价波动小 [102][115] - **半导体与资源品**：半导体产业链普遍涨价是健康方向，资源品涨价已带动化工、覆铜板、造纸、海运及能源价格涨价预期 [115][117][118]

事件概述 - 小米汽车解散其SU7 Ultra车型的专属业务团队，该团队负责高端门店运营、专属用户服务、高端市场推广及专属销售支撑 [1][5][6] - 该调整被证实源于内部爆料，成都UltraMaster门店退出，全国Ultra团队被通知关闭 [1][31] - 公司官方未明确回应，但调整细节显示研发团队保留，车辆正常销售，部分团队成员转岗支援主流车型销售 [5][8][9] 团队调整性质 - 被解散的是“专属业务团队”，而非“研发团队”，两者定位不同 [5][6][33] - 研发团队负责SU7 Ultra的技术迭代与品控优化，是产品根基 [6][34] - 专属业务团队负责高端市场的落地执行，包括运营、服务和销售支撑 [6][7][34] - 此次调整是资源优化配置，并非放弃高端定位或停产SU7 Ultra车型 [25][36][51] 调整核心原因 - 最核心原因是投入与回报失衡，专属业务团队运营成本过高，未能转化为预期销量和口碑 [11][24][38] - 作为跨界新势力，公司造车业务本身面临亏损压力 [12][39] - SU7 Ultra专属业务是“烧钱大户”，涉及高端门店、专属服务及营销的巨额投入 [13][40] - 高端纯电市场竞争激烈，特斯拉降价，蔚来、小鹏等新旗舰车型扎堆上市 [23][49] - 保留该团队在销量惨淡和口碑崩塌的情况下，对处于亏损状态的公司是“雪上加霜” [24][50] SU7 Ultra市场表现与问题 - SU7 Ultra定位高端性能纯电轿车，定价52.99万元 [14][41] - 上市初期表现强劲：2小时锁单破万，上市后3个月销量超过3100台 [14][41] - 销量随后断崖式下跌：2025年12月单月销量仅45辆 [16][43] - 遭遇严重口碑危机：2025年5月，超过70名车主集体维权，控诉实际配置与宣传不符，涉及碳纤维前舱盖无风道、续航缩水、高阶辅助驾驶功能延迟误判等问题 [18][45] - 存在品控问题：包括方向盘异响、刹车偏软、激光雷达维修成本高昂等 [20][47] - 二手车保值率低：一年车龄车型二手价格跌至35万元 [21][47] 公司战略与产品动态 - 此次团队调整是公司近期系列市场动作的一环 [25][52] - 第一代小米SU7已正式停产，目的是为新一代车型腾出产能、铺垫市场 [26][53] - 2026年1月7日，公司官宣新一代小米SU7并开启预售，预售价22.99万元起，较老款略有上涨，在配置和续航方面有升级 [28][55] - 公司展现出对市场变化的快速调整能力，策略灵活 [30] - 公司保留了SU7 Ultra研发团队，并迭代新一代SU7，表明其放弃了“高成本、低回报”的高端落地模式，但未放弃高端技术探索和市场布局 [30][55]

文章核心观点 - 小鹏汽车进行重大组织架构调整，将自动驾驶中心与智能座舱中心合并为“通用智能中心”，由原自动驾驶负责人刘先明领导，旨在打造统一的AI技术中台，以支撑智能驾驶、智能座舱、机器人等多领域业务，标志着公司向“全球物理AI科技公司”全面进化 [5][7][8] 组织架构调整 - 小鹏汽车将两个一级部门“自动驾驶中心”和“智能座舱中心”合并为“通用智能中心” [5] - 新部门由原自动驾驶负责人刘先明主导并直接向CEO何小鹏汇报，原智能座舱中心负责人魏斌已休假 [5][7] - 新部门是一个面向“汽车+机器人”的全新AI组织，将围绕基座模型、Infra底座等设立二级组织 [5] - 调整前两个部门独立运转，有员工曾感受到开发节奏不一致和软件OTA更新割裂的问题 [7] - 在此轮整合前，两个团队原有的AI与大模型研发力量已先行整合 [7] 战略方向与业务整合 - 公司确立了以“AI+软件”为核心能力的新团队体系 [7] - 统一的AI中台技术底座将同时支撑智能驾驶、智能座舱、机器人等业务，旨在实现资源分配更灵活、步调更协调 [5][7] - CEO何小鹏认为汽车和AI进入跨域融合大时代，智能座舱和智能驾驶会技术合流组成“超级智能体” [8] - 公司下一站是全面进化为“全球物理AI科技公司”，计划用同一套AI技术体系驱动汽车、人形机器人、飞行汽车等不同形态的“机器人”并推向全球市场 [8] - 小鹏汽车2023年全年交付新车42.9万辆，同比增长126% [8] 技术产品与行业背景 - 小鹏汽车在2024年1月8日发布的顶配车型Ultra搭载三颗图灵芯片，其中两颗用于智驾，一颗用于智能座舱 [8] - 其自研第二代VLA视觉—动作大模型计划从2024年3月开始推送，该模型可跨域驱动汽车、Robotaxi、机器人、飞行汽车；座舱图灵芯片用于驱动VLM大模型 [8] - 行业出现类似转向：特斯拉宣布向xAI投资20亿美元并计划将部分产线转为生产人形机器人；理想汽车也整合了基座模型团队并将汽车和机器人都归入硬件身体团队 [8] - 有行业人士认为，有大模型加持的智能体、舱驾一体趋势会更明显，并以特斯拉FSD和Grok合并为例 [7]

新车上市 - 新款北京越野BJ40增程赤兔标准版上市，售价27.98万元，为原厂改装版本，配备火焰红车漆、高进气涉水喉、全地形轮胎等越野配置，搭载138kW 1.5T增程器与总功率403kW双电机，匹配40.3kWh电池，CLTC纯电续航150公里 [2][4][8] - 北京越野宣布将持续深耕增程方盒子赛道，未来3年计划推出6款新车型，覆盖紧凑型至全尺寸SUV市场 [10] - 比亚迪海洋网“双旗舰”车型海豹08和海狮08实车图曝光，两款车型均提供后轮转向功能，以提升灵活性，标志着比亚迪品牌高端化进程加速 [11][13] 公司动态：跨国车企 - 通用汽车2025年全年营收1850亿美元，同比下滑1.3%，净利润为27亿美元，较2024年的60亿美元大幅收窄，其在中国市场全年交付近190万辆，其中新能源车型销量近100万辆，占总销量一半以上 [14][15][18] - 宝马宣布将于2026年2月起为全系车型启用第七代新车标，新标取消内圈镀铬环与分割线，视觉更简洁，并统一电动与燃油车型标识，不再使用蓝色边框区分电动车 [19][22] - 特斯拉2025年全球交付163.63万辆，同比下降9%，2025年GAAP营业利润44亿美元，GAAP净利润38亿美元，营收首次下滑，同时公司宣布将停产Model X和Model S，并将产线转为Optimus机器人工厂，重点转向Robotaxi和人形机器人业务 [23][24][25] - 丰田汽车2025年全球销量达1130万辆，同比增长4.6%，连续6年成为全球第一大汽车制造商 [26][27] 公司动态：中国车企 - 众泰汽车预计2025年度归母净利润亏损2.81亿至4.17亿元，较上年同期亏损10亿元大幅收缩，公司目前仍处于解决历史遗留问题阶段，汽车业务基本停摆 [30][31][33] - 比亚迪1月乘用车销量达205,518台，再度成为中国新能源销量冠军，其中王朝+海洋网销售177,522台，方程豹销售21,581台，腾势销售6,002台，仰望销售413台 [47][51] - 吉利汽车1月总销量270,167台，其中新能源销量124,252台，细分品牌中银河销售82,990台，极氪销售23,852台，领克新能源车销售17,410台 [52][53][55] - 鸿蒙智行1月交付57,915台，在问界、智界等品牌拉动下保持高位销量，其“技术+生态”模式得到市场印证 [56][58] - 奇瑞集团1月销量200,269台，其中新能源车52,131台，新能源汽车同比增速超过5成，奇瑞品牌销量135,551台 [59][60][62] - 小米汽车1月交付量超39,000台，主要销量来自小米YU7，新款SU7即将上市 [63][65] - 零跑汽车1月交付32,059台，同比增长27%，去年末亮相的零跑D19、D99双旗舰蓄势待发 [65][67] - 理想汽车1月交付27,668台，公司正实施纯电、增程双路线战略并面临市场竞争压力 [68][69] - 蔚来公司1月交付27,182台，其中蔚来ES8销量达17,646台，全新ES8用时134天完成60,000台交付 [69][72] - 广汽集团1月总销量116,222台，其中广汽昊铂埃安BU销量21,635台，整合后实现减支出、增销量，首款增程埃安i60上市首月销量破万 [73][75] - 奕派科技1月销量21,269台，公司整合了“风神、奕派、纳米”三个子品牌以发挥规模效应 [76][78] - 小鹏汽车1月交付20,011台，公司推行纯电+增程双技术路线，AI与机器人业务同步发展 [78][80] - 长城汽车1月新能源销量18,029台，同比增长明显，高端市场及海外销量卓有成效 [81][83] - 岚图汽车1月交付10,515台，已成为首个达成30万台下线的央国企高端新能源品牌，与华为合作不断加深 [84][85] - 北汽新能源1月销量11,169台，同比增长20.84%，其高端品牌享界增速明显，极狐T1上市后表现强劲，极狐已获首批L3级自动驾驶测试牌照 [86][87] - 智己汽车1月交付5,017台，公司在纯电基础上扩展出超级增程技术路线 [88][89] - 极石汽车1月交付1,028台，销量同比翻倍，极石01已登陆中东、北非市场销售上万台 [91] 行业政策与标准 - 市场监管总局批准发布《汽车转向系 基本要求》强制性国家标准，将于7月1日起实施，该标准为线控转向等新技术划定了清晰的安全边界，蔚来ET9已应用线控转向技术 [34][35][37] 行业数据与基础设施 - 截至2025年，全国新能源汽车保有量达4397万辆，其中纯电动汽车保有量3022万辆，占新能源汽车的68.74%，2025年新注册登记新能源汽车1293万辆，占新注册登记汽车总量的49.38% [38][42] - 2025年，中国汽车出口832万辆，同比增长30%，其中新能源车出口343万辆，同比增长70% [39][41] - 交通运输部宣布2026年服务区提质升级行动已启动，计划在服务区新增超过1万个充电枪，其中超过四分之一为大功率充电枪 [43][44][46]

公司回应与市场传闻 - 公司董事长雷军通过直播回应近期网络传闻 指出个别二手车商为蹭流量而散布关于公司二手车“崩盘”的不实信息[1] - 公司援引中国汽车流通协会和精真估联合发布的“2025年度中国汽车保值报告”进行反驳 该报告显示公司SU7车型的一年保值率为86.05%[1] 产品市场表现与数据 - 根据行业报告 公司SU7在2025年度纯电车型一年保值率排名中位列第一 保值率达到86.05%[1] - 公司产品保值率表现优于部分国际竞品 报告提及保时捷Taycan保值率为80.66% 特斯拉Model S为81.72% 而公司SU7为86%[1] - 公司表示 除行业报告数据外 记者实地采访也显示SU7在二手车市场的流动速度和保值率表现均很出色[1] 行业动态与公司立场 - 公司指出 SU7在过去几年于各家的保值率排名中均位居第一位[1] - 公司呼吁公众在遇到不实传闻时协助举报 以维护市场信息的真实性[1]

海外市场动态 - 特朗普提名沃什出任美联储主席引发鹰派预期，叠加美国PPI通胀数据意外抬头，导致美股下跌，美元指数创2023年5月以来最大单日涨幅0.84% [1] - 美股主要指数收跌，标普500跌0.43%，道指跌0.36%，纳指跌0.94%；Meta跌超2.9%，特斯拉涨超3.3% [1] - 纳斯达克金龙中国指数收跌2.36%，中概股亿珑能源飙涨超3000%，金山云跌7% [1] - 贵金属市场剧烈波动，黄金暴跌10%至4900美元下方，现货白银一度跳水36%，日内仍跌超26% [2] - 原油价格在商品普跌中逆势转涨，1月累计上涨超14%，创2023年7月以来最好单月表现 [3] - 比特币在周末期间跌破8万美元大关 [4] 科技与前沿产业 - 英伟达CEO黄仁勋确认公司将参与本轮对OpenAI的投资，可能为有史以来规模最大的投资 [7] - SpaceX向美国FCC申请部署百万颗卫星，计划建设轨道AI数据中心网络 [8] - 德国团队研发出高性能通信波段单光子源，实现92%的双光子干涉可见度，为量子通信与计算领域的重要进展 [9][16] - 全球量子计算市场规模预计从2024年的50亿美元增长至2035年的8000亿美元以上，年复合增长率超55% [17] - AI专属社交网络Moltbook火爆出圈引发热议 [6] 国内政策与宏观 - 国家统计局数据显示，2026年1月中国制造业采购经理指数为49.3%，较上月下降0.8个百分点 [13] - 北京经济技术开发区印发方案，计划构建模力方舟开源协作生态，推动形成基于国产芯片、操作系统与开源框架的自主生态闭环 [10] - 国家发展改革委、国家能源局发布通知，首次在国家层面明确建立电网侧独立新型储能容量电价机制 [13][16] - 证监会主席吴清表示将全力巩固资本市场稳中向好势头，聚焦深化资本市场投融资综合改革 [13] A股策略观点 - 兴证策略团队认为，支撑A股春季行情的核心逻辑（国内基本面向好、政策“开门红”、充裕流动性）未发生变化 [11] - 华西策略团队指出，在外部扰动下A股行情或有阶段性休整，但中期仍有充足空间，监管层正着力培育“耐心资本” [11] - 中信策略团队预测，本轮ETF集中赎回潮基本结束，权重股迎来修复窗口，市场风格正从小盘、题材向大盘、质量切换 [12] - 中信策略团队强调，周期板块因利润率修复空间大，其涨价线索的演绎可能贯穿一季度 [12] 行业与主题投资机会 - **AI应用**：腾讯旗下AI助手“元宝”登顶苹果商店免费榜，并上线总规模约10亿元的春节现金红包活动，旨在抢占C端AI流量入口 [13][14]。百度APP文心助手春节红包活动已有近5000万人次使用AI功能 [14] - **智能电网/变压器**：全球AI算力建设爆发推高变压器需求，部分中国工厂订单排到2027年，美国市场交付周期从50周延长至127周 [13][15]。中国电力变压器出口同比增速约45%以上 [15] - **储能**：国家层面完善发电侧容量电价机制，明确可建立电网侧独立新型储能容量电价机制，将推动储能领域发展 [13][16] - **光通信/半导体**：新易盛2025年净利润预计为94亿-99亿元，同比增长231.24%-248.86%，受益于算力投资增长和高速率产品需求提升 [19]。中际旭创2025年净利润预计为98亿-118亿元，同比增长89.50%-128.17% [22] - **新能源汽车与电池**：国轩高科2025年净利润预计为25亿-30亿元，同比增长107.16%-148.59%，受益于新能源汽车及储能市场需求增长 [20] 上市公司业绩与公告 - 寒武纪预计2025年净利润18.50亿-21.50亿元，同比扭亏为盈 [20] - 中金公司预计2025年净利润为85.42亿至105.35亿元，同比增加50%到85% [21] - 山东黄金预计2025年净利润为46亿至49亿元，同比增加56%到66%，受益于黄金价格上行 [21] - 赛力斯1月汽车销量4.59万辆，同比增长104.85% [22] - 民爆光电拟现金收购PCB核心耗材企业厦门厦芝精密51%股权 [18] - 杰瑞股份签署12.65亿元美国数据中心燃气轮机发电机组销售合同 [22] - 华友钴业拟在印度尼西亚合作建设电池产业链一体化项目 [22] 市场数据与新股 - 2026年1月30日，多只股票创历史新高，涉及光通信、存储、半导体、机器人等概念，如致尚科技（涨20%）、思看科技（涨20%）、澜起科技（涨12.13%）等 [23][24] - 2月2日、3日将有多家公司面临解禁，其中信达证券解禁市值达448.79亿元，解禁比例78.67% [25][26] - 2月2日有两只新股申购：科创板公司易思维（汽车制造机器视觉设备龙头）和北交所公司爱得科技（骨科耗材医疗器械） [22]

财务业绩摘要 - 2025年总营收为948.27亿美元，较2024年的976.9亿美元同比下降3% [2] - 2025年汽车业务收入为695.26亿美元，同比下降10%，是总营收下滑的主因 [3] - 能源业务收入为127.71亿美元，同比增长27%；服务及其他业务收入为125.30亿美元，同比增长19% [3] - 2025年运营利润为43.55亿美元，同比大幅下降38%；运营利润率从7.2%下降至4.6%，减少265个基点 [3] - 2025年归属于普通股股东的GAAP净利润为37.94亿美元，同比大幅下降46%；GAAP稀释后每股收益为1.08美元，同比下降47% [3] - 2025年经营活动产生的现金流为147.47亿美元，同比微降1%；自由现金流为62.20亿美元，同比大幅增长74% [3] - 2025年末现金、现金等价物及投资总额为440.59亿美元，同比增长21% [3] 战略转型与未来方向 - 公司正从一家汽车公司转型为一家由人工智能驱动的公司，其未来基于自动驾驶 [3][4] - 公司计划新建六条生产线，用于生产Cybercab自动驾驶出租车和Optimus机器人等新产品 [4] - 作为向自动驾驶未来整体转型的一部分，公司将停产Model S和Model X两款车型 [4] - 公司定位正从汽车制造商转变为交通出行服务供应商 [5] 自动驾驶业务进展 - 全自动驾驶（FSD）业务的付费用户已达到110万 [5] - FSD未来将仅以订阅形式提供，同时公司将销售价格更低的车型（如标准版Model 3和Model Y）以扩大用户覆盖范围 [5] - 这些车辆未来可能加入公司的无人驾驶出租车网络 [5] - 公司目前在奥斯汀和旧金山湾区拥有约500辆无人驾驶出租车，并计划加快移除安全驾驶员的进程 [5] - 公司高管认为，其无人驾驶网络是唯一能够以所需速度扩展规模以应对自动驾驶浪潮的 [5] 市场表现 - 截至新闻发布时，公司股价为430.41美元，市值为1.615万亿美元 [5]

小米SU7 Ultra车型销量表现 - 2025年12月，小米SU7 Ultra销量仅为45辆，已不足50辆 [1] - 该车型销量在2025年3月达到峰值3101辆，3月至8月月销量基本维持在2000至3000辆之间，但自9月起大幅下滑，9月售出488辆，10月跌至130辆，11月已不足百辆 [1] - 从年度数据看，小米SU7 Ultra累计销量已突破1万辆，但主要销量在上半年完成，下半年仅售出约3000辆，后期下滑明显 [1] - 该车型于2025年2月27日上市，售价52.99万元，是小米汽车高端化战略下的核心产品 [1] 小米汽车整体销量与车型对比 - 2025年12月，小米SU7销量为11123辆，小米YU7销量突破39000辆，连续数月创下销量新高 [1] - 在首个完整交付年（2025年），小米汽车总交付量超41万辆，年度目标完成率达117% [2] - 其中，SU7稳坐20万元以上轿车销量冠军；YU7则连续多月蝉联中大型SUV销量榜首，上市6个月交付超15万辆，是SU7同期交付量的2.3倍 [2] - 公司已公布2026年55万辆的销量目标 [3] 市场竞争与产品定位 - 小米SU7 Ultra对标的车型包括保时捷Taycan、极氪001 FR、特斯拉Model S等 [1] - 尽管销量有所下滑，但SU7 Ultra在其细分市场中仍属表现较佳的车型 [1] 二手车市场行情 - 近期小米二手车行情出现大幅下滑，三款车型中SU7价格低至15万，SU7 Ultra跌幅最大，YU7相对跌幅较小 [2] - 懂车帝数据显示，当前SU7 Ultra全国二手车均价为41.2万元，二手准新车较原价普遍下跌超过10万元 [2] - 部分行驶里程1万公里左右的SU7 Ultra二手车，跌幅更是超过15万元 [2]

小米SU7 Ultra车型销量表现 - 2025年12月，小米SU7 Ultra销量仅为45辆 [1] - 该车型销量在2025年3月达到峰值，为3101辆，随后月销量基本维持在2000至3000辆之间，但自9月起出现大幅下滑，9月售出488辆，10月跌至130辆，11月不足百辆 [3] - 从年度累计数据看，小米SU7 Ultra累计销量已突破1万辆，但主要销量在上半年完成，下半年仅售出约3000辆，后期下滑明显 [3] 小米汽车整体销量与目标 - 小米汽车在2025年（首个完整交付年）总交付量超过41万辆，年度目标完成率达117% [7] - 2025年，SU7车型稳坐20万元以上轿车销量冠军，12月单月销量为11123辆 [3][7] - YU7车型在2025年连续多月蝉联中大型SUV销量榜首，12月单月销量突破39000辆，上市6个月交付超15万辆，是SU7同期交付量的2.3倍 [3][7] - 公司已公布2026年全年销量目标为55万辆 [7] 产品定位与市场对比 - 小米SU7 Ultra是公司高端化战略下的核心产品，于2025年2月27日上市，售价52.99万元 [3] - 该车型对标保时捷Taycan、极氪001 FR、特斯拉Model S等，尽管销量下滑，但在其细分市场中仍属表现较佳的车型 [3] 二手车市场行情 - 近期小米二手车行情出现大幅下滑，其中SU7 Ultra车型跌幅最大 [4] - 三款车型中，SU7二手车价格低至15万元，YU7相对跌幅较小 [4] - 懂车帝数据显示，当前SU7 Ultra全国二手车均价为41.2万元，二手准新车较原价普遍下跌超过10万元，部分1万公里左右二手车跌幅更是超过15万元 [4]

核心观点 - 特斯拉计划停产Model S和Model X两款车型 并将原生产线用于生产Optimus人形机器人 目标是年产百万台 这是公司一次重大的战略调整 [1][3][18] 停产车型的历史地位与贡献 - Model S于2012年发布 是公司首款面向主流市场的量产车 Model X于2015年发布 是最早实现量产交付的纯电全尺寸SUV之一 两款车凭借先锋设计以“百万”电动豪车定位爆火 [7] - 这两款车为特斯拉打开了全球高端电车市场 奠定了其高端、科技的品牌形象 并为后续Model 3和Model Y的研发积累了资金 [9] - 它们对新能源汽车行业具有开创性探路意义 为后续Model 3成为行业现象级爆款及Model Y大卖奠定了品牌基础 [11] 停产原因与现状 - 两款车型销量近年来每况愈下 公司约3年前已开始不公开其销量数据 [13] - 去年 公司已官宣这两款车在中国市场停售 [14] - 去年全年 两款车的全球交付量仅约3万辆 销量惨淡是助推停产的关键因素 [14] - 工厂产能过剩 市场检验多年后 停产成为必经之路 [15] 战略调整与未来规划 - 停产是正常的战略调整 公司计划在2024年第二季度末正式停产Model S和Model X [18] - 停产后的原生产线或将改造用于生产Optimus人形机器人 目标年产量达百万台 [3] - 此次转向顺应了公司近年来在自动驾驶、机器人技术及人工智能等新领域的布局 [15][18] - 现有库存车型在停产宣布后可能因“绝版”效应获得流量助推 短期内可能出现涨价现象 [19]