五家公司美股上市进展 - 鑫旭、智慧物流、健营国际、易系科技、Altech五家公司于9月9日更新招股书推进美股上市进程[1] - 鑫旭和智慧物流来自中国内地且已完成境外上市备案 健营国际、易系科技和Altech来自香港并于上月公开招股书[1] 鑫旭(XXC)上市详情 - 计划以每股4-5美元发行150万股 募资范围600-750万美元[1] - 从事铜及铜合金产品研发制造销售 2024年上半年营收6648万美元 净利润150万美元[2] 智慧物流(SLGB)上市详情 - 计划以每股5-6美元发行100万股 募资范围500-600万美元[2] - 2024年营收9292万美元 净利润119万美元 专注于工业原材料长途运输业务[4] 健营国际(FIT)上市详情 - 计划以每股4-5美元发行200万股 募资范围800-1000万美元[4] - 营养产品分销商 2024年营收1946万美元 净利润102万美元[7] 易系科技(ECST)上市详情 - 计划以每股4美元发行200万股 募资800万美元[7] - 提供云ERP解决方案 2025年上半年营收212万美元 净利润55万美元[9] Altech(ALD)上市详情 - 计划以每股4美元发行150万股 募资600万美元[9] - IT服务公司 2025财年营收349万美元 净利润112万美元[11] 易系科技业务概况 - 香港云ERP解决方案提供商 2012年成立 业务包含云ERP解决方案及维护服务[21] - 2024年云ERP解决方案收入2977万港元(382万美元)占比94.1% 维护服务收入188万港元(24万美元)占比5.9%[22] - 2023年云ERP解决方案收入2209万港元占比91.9% 维护服务收入195万港元占比8.1%[22] 香港ERP市场规模 - 香港ERP市场规模从2019年41.5亿港元增长至2024年49.3亿港元 CAGR达4.9%[23] - 预计2025年市场规模达52.1亿港元 同比增长5.7%[23] 易系科技财务表现 - 2024财年营收3164万港元(406万美元) 净利润692万港元[40] - 2023财年营收2404万港元 净亏损216万港元[40] - 2025年上半年营收1743万港元(223万美元) 净利润427万港元[38] - 2024年上半年营收1803万港元 净利润480万港元[38] 易系科技资金用途 - 计划用于潜在投资收购 研发ERP平台 销售营销活动及一般营运资金[15] - 2023和2024年总收入约410万美元[15] 易系科技竞争优势 - 拥有通用型跨设备云端ERP解决方案 服务多个行业客户[30] - 创新解决方案解决客户实际挑战 拥有稳定客户基础[30] - 经验丰富的管理团队[30] 行业发展趋势 - ERP市场正经历向云端转型趋势 受较低前期成本及可扩展性驱动[32] - 数据即服务(DSaaS)和云端模块服务采用率提升[32] - 自主人工智能应用增长[32] 竞争格局 - 香港数据解决方案咨询市场竞争激烈 有SAP和Oracle等全球领先企业[34] - 公司通过细分专业领域 个性化服务及成本效益解决方案参与竞争[34] - 人工智能在云端ERP的普及使企业能够通过易用工具提升绩效[34] 未来发展规划 - 计划进一步渗透香港 亚太及欧洲ERP市场以扩大客户群[39] - 加强营销力度 提升ERP平台功能[39] - 开发商业智能解决方案 吸引专业人才并寻求战略收购机会[39]

财务数据和关键指标变化 - 过去七个季度中有五个季度实现固定汇率净销售额增长 另外两个季度分别下降10个基点和30个基点 接近持平[59] - 北美地区销量Q1下降8% Q2下降6% 7月份实现四年多来首次同比增长[59] - 调整后EBITDA利润率从2023年的11.3%提升至去年的12.7% 预计今年将超过该水平[94] - 公司持续产生现金流 即使在业绩较弱的年份也保持现金流为正[93] 各条业务线数据和关键指标变化 - 营养俱乐部模式表现强劲 美国约有10,000家营养俱乐部 服务400万消费者 年交易量达5,000万次[67] - 公司拥有超过200万分销商网络 全球近64,000家实体营养俱乐部[32] - 新收购的个性化营养技术Link BioSciences拥有八年研发历程 可实现一对一配方定制[39] - 通过Pro2col应用程序推出新产品 带来增量销售机会[52] 各个市场数据和关键指标变化 - 业务覆盖95个市场 美国为成熟市场 欧洲竞争激烈 印度目前是最大市场且被视为高端品牌[26] - 北美市场出现稳定迹象 预计Q3将较Q2有显著改善[60] - 汇率因素从逆风转为顺风 对全球业绩产生积极影响[59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司愿景是成为全球健康与 wellness 公司、社区和平台 向数字化优先公司转型[21] - 通过收购ProveIt、Pro2col应用程序和Link BioSciences构建现代平台 这三项收购属于同一交易[38] - 建立混合商业模式 结合线上平台与64,000家实体门店 为分销商和消费者提供连接[20] - 针对GLP-1药物采取支持策略 为使用者提供骨骼健康、肌肉保持和营养补充方案[73] - 采取私募股权思维管理成本 所有新招聘都需经过高管委员会审批 严格控制支出[88][90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 分销商对新技术和平台收购感到兴奋 这为他们提供了进入市场的新方式[27] - 数字化转型是自然演进 公司拥有现有网络优势可成为聚合平台[22] - 北美市场稳定并转向增长将增强整个业务的可信度[61] - 估值被认为异常低迷 存在通过债务偿还、利润率提升和销售增长来创造股东价值的机会[93][94] 其他重要信息 - Pro2col应用程序于7月以测试版形式推出 计划Q4在美国分阶段商业发布 2026年将产生更大影响[57] - 应用程序收入模式包括应用内收入、增量产品销售、订阅收入以及通过分销网络能量注入带来的销售提升[52] - 首次能够追踪通过数字流程获取的客户行为、保留率、购买量和终身价值 与传统客户进行对比[71] - 公司严格控制资本支出和费用 连续六或七个季度超过EBITDA指引[87] 问答环节所有的提问和回答 问题: 分销商对数字化转型的接受程度 - 许多分销商已经是健康科技爱好者 使用可穿戴设备并进行生物黑客研究[26] - 更成熟市场的分销商对新技术感到兴奋 因为这使他们能够与更广泛的人群沟通[27] - 公司将在未来两三年内为主流用户提供他们习惯的产品和服务[28] 问题: 收购项目的来源和决策过程 - 收购源于行业活动中的网络联系 与一位有共同愿景的直接销售公司总裁建立关系[30] - 战略评估后发现被收购公司在数字应用方面有重大先发优势[33] - 收购符合利用分销网络资产的价值创造战略[36] 问题: 个性化营养的实施方式 - 将通过家庭测试提供服务 而不是由分销商进行医疗检测[47] - 公司计划聚合可穿戴设备、各种服务和信息 成为提供个性化营养的平台[48] - 社区支持和教练指导是公司的核心优势[49] 问题: 北美市场复苏策略 - 通过营养俱乐部模式吸引400万消费者 但只有很少比例转化为家庭补充剂用户[70] - 推出QR码等工具引导客户回答健康问题 启动半自动化的参与流程[69] - Pro2col应用程序为分销商提供了首次公司提供的数字营销和销售工具[68] 问题: 财务预测能力 - 公司对费用和资本支出有严格控制 连续超过EBITDA指引[87] - 使用多种模型预测收入 这些模型正在收敛 收入预测也变得准确[87] - 采用私募股权管理模式 所有新招聘甚至替代职位都需要经过高管委员会审批[88] 问题: 公司估值前景 - 当前估值被认为异常低迷 对于产生稳定现金流的公司来说EBITDA倍数闻所未闻[93] - 价值创造论据包括债务偿还、利润率提升、销售稳定增长以及投资者沟通改善[94] - 预计随着美国市场走强 将与更多投资者沟通 有助于提升估值倍数[94]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入21.18亿元，同比下降15.82% [1] - 报告期内净亏损1857.03万元，同比由盈转亏 [1] 收入变动原因 - 收入下滑主因公司采取利润导向策略主动减少低毛利产品销售 [1] - 体重管理品类市场竞争态势变化对收入产生负面影响 [1] 成本与毛利率 - 毛利率下滑主要受主要原料成本上涨影响 [1] 植物油业务进展 - 公司推出新产品策略方案并完成品牌焕新及产品升级上市 [1] - 报告期内终端客户出货量高于公司发货量（据不完全统计） [1] 运动营养业务规划 - 运动营养板块将继续扩大创新平台并拓展新型产品形态 [1] - 该板块将开发以科学为基础、聚焦表现、代谢和健康长效的营养解决方案 [1]

IPO基本信息 - 公司计划通过IPO募资至多900万美元 [1] - 拟发行200万股股票 其中30%为二次发售股份 [1] - 发行价区间定为4至5美元 [1] - 按发行价区间中值计算 市值将达1.43亿美元 [1] 公司业务概况 - 总部位于香港的运动营养产品分销商 [1] - 主要在香港 中国内地及马来西亚分销和销售运动营养产品 [1] - 销售渠道广泛多元 涵盖健身房 超市 便利店 会员制仓储店 专业专卖店 电商平台及在线市场 [1] - 截至2024年12月31日 公司已拥有超过1000个销售点 [1] 财务与运营数据 - 在截至2024年12月31日的12个月内实现营收1900万美元 [1] - 公司成立于2016年 [1] 上市安排 - 公司计划在纳斯达克上市 股票代码为"FIT" [1] - 于2025年5月2日秘密递表 [1] - 本次IPO由Bancroft Capital独家担任账簿管理人 [1]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年北交所高质量发展有望取得显性成果，看好全年行情展开 [9][31] 根据相关目录分别进行总结 北交所行情概览 整体行情 - 截至2025年7月18日，北证成份股268个，平均市值32.02亿元；本周北证50指数涨跌幅-0.7%，收盘1418.61点；同期沪深300、上证指数涨跌幅分别为+1.02%、+0.42% [4] - 本周北证成份股区间日均成交额达218.85亿元，较上周增长1.55%，区间日均换手率为25.26%，较上周减少了0.43pcts [4] - 截至2025年7月18日，北证成份股PE中位数为51.0倍；同期全A、创业板、科创板PE中位数为25.5倍、34.8倍、32.2倍，北交所估值溢价比率分别为200.1%、146.3%、158.1% [17] 赛道行情 - 2025年7月14日至7月18日，A股涨幅前五的行业为医药生物、通信、国防军工、计算机、银行，涨幅分别为21.25%、20.08%、19.06%、17.35%、16.64% [4][21] 个股行情 - 2025年7月14日至7月18日，北交所上市的268只个股中上涨100只、下跌166只、平盘2只，上涨比例37.45% [5][24] 北交所本周新股 - 本周暂无新股发行 [6][29] - 2025年7月14日-7月18日，宏远股份1家企业更新审核状态至注册；科金明等30家企业更新审核状态至已问询 [6][29] 北交所重点新闻 - 7月18日晚，北交所、全国股转公司公布2025年第二季度券商执业质量评价结果，申万宏源以149.30的综合得分位居榜首，排名前十的还有国投证券等券商 [8][32] - 北交所披露2025年上半年发行上市审核动态，对发行人及中介机构信息披露工作提要求，通报自律监管实施情况，记录6次中介机构执业质量负面行为，涉及6家保荐机构 [8][32] 北交所投资策略 - 数据中心关注克_莱特、曙光数创 [9][33] - 机器人关注苏轴股份、奥迪威、骏创科技、富恒新材 [9][33] - 半导体关注华岭股份、凯德石英 [9][33] - 大消费关注太湖雪、柏星龙、路斯股份、康比特、雷神科技 [9][33] - 军工信息化关注成电光信、星图测控 [9][33]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研及其他（现场及线上会议） [3] - 活动时间为2025年6月16日至18日，地点在北京市西城区、昌平区 [3] - 参会单位及人员包括申万证券等机构及投资者，上市公司接待人员为财务总监、董事会秘书吕立甫先生 [3] 运动营养市场竞争格局看法 - 公司欢迎新品牌进入运动营养市场，认为国内行业渗透率低、空间大，新品牌进入可扩大市场规模、提升消费者认知、促进行业发展 [3][4] 渠道投入与布局 蛋白增肌市场 - 线上全域整合传统电商及新媒体渠道，加大在抖音等平台的品牌推广力度 [5] - 线下以千人千店实体渠道为根基，覆盖健身门店，借助线下活动加强消费者体验沟通 [5] 能量补充市场 - 线上通过抖音等营销平台进行市场教育及卖点解读 [5] - 线下以赛事IP与跑者生态绑定，构建触达体系，开拓经销商，布局商超渠道，形成生态闭环 [5] 提高盈利能力举措 - 以高质量经营为方针，建立高质量经营指标体系，形成各部门绩效指标和战略地图 [6] - 落实数字化战略，提高企业管理效率 [6] - 优化供应链核算管理体系，提升运营效率，近年存货和应收账款周转率有所提升 [6] 数字化体育科技领域竞争优势 - 凭借运动营养食品技术成果、实践经验和大量统计数据，提供个性化解决方案，形成行业壁垒 [7] 经销模式发展规划 - 培育发展更多头部及腰部经销商，做好渠道管理，维护市场秩序和品牌价值，加强渠道赋能 [9] 原材料采购质量保障 - 制定健全采购制度，从供应商选择等方面保障采购质量 [10] - 建立合格供应商名录和多层次评估机制，考察评价后选择合作供应商，根据招标和业绩评价调整 [10] 竞技体育市场销售模式 - 针对竞技体育市场采取线下销售为主，直营与经销结合的模式 [11] - 国家队以直营为主，大部分省市级运动队等由经销商推广销售 [11]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年北交所高质量发展有望取得显性成果，看好全年行情展开，建议关注数据中心、机器人、半导体、大消费、军工信息化等领域相关企业[6][31] 各部分总结 北交所行情概览 整体行情 - 截至2025年6月6日，北证成份股267个，平均市值30.74亿元；本周北证50指数涨跌幅+1.23%，收盘1427.06点；同期沪深300、科创50、创业50涨跌幅分别为+1.15%、+1.21%、3.15%[11] - 本周北证成份股区间日均成交额达248.34亿元，较上周下降2.38%，区间日均换手率为6.18%，较上周减少0.36pcts；同期上证主板、深证主板、创业板、科创板区间日均成交额分别为851.8亿元、3323.66亿元、3827.82亿元、7206.81亿元，区间日均换手率分别为2.23%、4.93%、2.53%、4.32%[15] - 截至2025年6月6日，北证成份股PE中位数为52.0倍；同期全A、创业板、科创板PE中位数为26.00倍、35.2倍、33.0倍；北交所估值溢价比率分别为199.8%、147.7%、157.5%，2024年9月24日估值溢价比率为97%、73%、75%[16] 赛道行情 - 2025年6月3日至6月6日，A股涨幅前五的行业为医药生物、银行、传媒、计算机、纺织服装，涨幅分别为12.12%、10.56%、9.54%、9.4%、9.16%[20] 个股行情 - 2025年6月3日至6月6日，北交所上市的267只个股中上涨183只、下跌74只、平盘5只，上涨比例68.54%[4][24] 北交所本周新股 - 本周暂无新股发行[8][30] - 2025年6月3日 - 6月6日，世昌股份1家企业更新审核状态至提交注册；蘅东光、联川生物、顶立科技、威易发、原力数_字5家企业更新审核状态至已问询；森合高科1家企业更新审核状态至已受理；安胜科技、讯方技术2家企业终止审核[8][30] 北交所重点新闻 - 2025年6月6日，北交所公告称将联合中证指数公司于6月30日正式发布北证专精特新指数，为市场提供多维度投资标的和业绩基准；经流动性筛选后，从符合条件的北交所专精特新“小巨人”上市公司证券中选取市值最大的50只作为指数样本，以反映北交所专精特新上市公司证券的整体表现[5][33] - 北证专精特新指数按特定方法选样，每半年审核一次样本并调整，样本每次调整数量比例一般不超过20%，设备选名单用于临时调整，备选名单证券数量一般为指数样本数量的10%[33] 北交所投资策略 - 建议关注数据中心领域的克莱特、曙光数创；机器人领域的苏轴股份、奥迪威、骏创科技、富恒新材；半导体领域的华岭股份、凯德石英；大消费领域的太湖雪、柏星龙、路斯股份、康比特、雷神科技；军工信息化领域的成电光信、星图测控[6][31]