行业表现与市场环境 - 标普500医疗保健板块指数今年下跌约5% 同期标普500指数涨幅超过7% 美国市场医疗股资金净流出规模超过其他任何行业[1] - 医疗保健行业市盈率从一年前近20倍降至约16倍 默沙东及百时美施贵宝预期市盈率分别仅为8.7倍和7.4倍 低于行业平均水平[3] - 默沙东今年以来股价累计跌幅接近20% 辉瑞过去一年股价下跌超过16% Moderna过去一年股价下跌超过75%[3][5] 成本削减措施 - 默沙东宣布成本削减和减员计划 预计2027年前每年节省30亿美元开支 其中行政销售和研发支出节省17亿美元[3] - 辉瑞启动成本削减计划 到2025年底实现约45亿美元净开支节省 到2027年底实现72亿美元净开支节省[4] - Moderna将裁员10% 员工规模从近6000人削减至约5000人 到2027年将年度运营支出削减约15亿美元[5] - 诺和诺德终止8个在研项目 可能无法避免裁员[6] 政策与市场压力 - 关税及药品价格下调导致企业成本压力上升 默沙东基于目前关税水平预计成本增加2亿美元[3] - 辉瑞正与美国政府官员就降低药品价格要求进行积极讨论[5] - Moderna CEO指出政策不确定性风险正在加剧[6] 研发与增长策略 - 诺和诺德继续加大投入驱动增长 口服司美格鲁肽正在进行后期临床试验 有望年底前获美国批准上市[7] - Moderna开发针对黑色素瘤的肿瘤疫苗 已进入三期临床试验 预计2027年或更晚上市[7] - 未来两三年内全球跨国药企将有大量重磅药品专利保护到期 2030年前专利到期产品销售额接近2000亿美元[8] 并购与交易活动 - 默沙东以约100亿美元收购英国生物制药公司Verona 填补Keytruda专利到期空白[8] - BioNTech将PD-L1/VEGF双抗肿瘤药以超百亿美元价格转售给BMS[8] - 辉瑞与中国三生制药达成在研癌症疗法许可协议 潜在交易规模约60亿美元[9] - 2023年辉瑞斥资430亿美元收购Seagen 安进斥资280亿美元收购Horizon Therapeutics 但此后18个月医药并购市场表现平静[9] - 截至今年上半年中国公司与欧美合作伙伴达成的许可交易价值高达350亿美元[9]

默沙东收购维罗纳制药 - 默沙东宣布以约100亿美元收购英国维罗纳制药公司 维罗纳拥有前景广阔的呼吸系统疗法 收购消息公布后默沙东股价上涨近3% 维罗纳股价暴涨超20% [1] - 此次收购是默沙东2024年首笔大规模收购 创下近两年最大收购规模 2023年公司曾以108亿美元收购Prometheus Biosciences [3] - 维罗纳旗下治疗慢性阻塞性肺病的吸入性药物Ohtuvayre已获FDA批准 2024年销售额4230万美元 投行预计2030年代中期该药收入峰值可达30-40亿美元 [3] 专利悬崖压力 - 默沙东面临重磅抗癌药Keytruda专利2028年到期压力 该药年销售额近300亿美元 是全球最畅销药物 同时公司HPV疫苗需求也在放缓 [1] - 过去一年默沙东股价累计下跌超三分之一 公司急需寻找能填补Keytruda收入缺口的新药 可能需要多个新药 [1] - 2027-2028年间全球将有年销售额超1800亿美元的药物专利到期 占全球药品市场约12% 多家制药巨头面临类似困境 [3] 医药行业并购趋势 - 近一年半医药行业大规模收购减少 2023年是并购高峰年 辉瑞430亿美元收购Seagen 安进280亿美元收购Horizon Therapeutics [4] - 制药公司转向收购中国创新药资产 通过收购小型生物技术公司或交易许可方式 典型交易规模10-20亿美元 [4] - 2024年中美欧药企间许可交易价值已达350亿美元 国际制药公司对中国创新药资产质量表示认可 [4] - 相比西方资产 国际药企为中国药品境外权益支付代价仍较低 但中国药品最终上市成功率尚待验证 [5]

中国创新药企研发进展 - 2024年大型跨国药企引进的创新药候选分子约31%来自中国，2019年这一数字为零 [1][3] - 中国创新药企在ASCO年会上集中亮相，超过70项研究入选口头报告，双抗药和ADC药物研究进展受关注 [1] 康方生物PD-1/VEGF双抗依沃西 - 全球3期临床试验显示，依沃西可将EGFR突变非鳞状NSCLC患者的疾病进展或死亡风险降低48% [1] - 中国3期临床数据显示该药物将风险降低54%，且在亚洲患者中效果显著（EGFR突变率40%-50%，欧美仅10%-15%） [1] - 头对头试验结果与默沙东PD-1销量冠军Keytruda表现相当 [1] 信达生物PD-1/IL-2α-bias双抗IBI363 - 公布IBI363治疗免疫经治晚期黑色素瘤I/II期临床数据 [2] - 同步公布IBI363单药对比Keytruda在未治疗黑色素瘤患者中的II期临床进展 [2] 科伦博泰ADC药物进展 - 公布六项临床研究成果，包括ADC药物芦康沙妥珠单抗(sac-TMT)用于EGFR突变NSCLC的随机临床研究结果 [2] - 该药物靶向人滋养细胞表面抗原2（TROP2） [2] 其他中国药企动态 - 再鼎医药ADC药物ZL-1310获FDA快速通道资格，用于治疗广泛期小细胞肺癌 [2] - 映恩生物首次公布ADC药物DB-1310治疗晚期实体瘤的I/IIa期试验初步结果 [3] - 迪哲医药、泽璟制药、君实生物等企业也在ASCO亮相 [2]

人事变动 - 默沙东全球高级副总裁、中国总裁田安娜卸任中国总裁一职，将返回欧洲担任人类健康事业部战略项目管理职位 [1] - 在田安娜四年任期内，公司在中国推出36种新产品和适应证，2024年创新药物和疫苗惠及逾2000万人，并推出"耀赢未来"企业转型战略 [1] - 现任默沙东日本总裁Kyle Tattle将接任中国总裁，其在日本任期内将公司市场排名从第8位提升至第3位，并拥有中国及亚太地区肿瘤业务经验 [1] 财务表现 - 2024年公司总营收641.68亿美元同比增长7%，制药业务收入574亿美元同比增长7% [2] - 中国地区收入同比下降20%至53.94亿美元，占全球制药业务9.4%份额 [2] - Keytruda销售额294.82亿美元同比增长18%，占总营收45.95%，但关键专利2028年到期 [2] - HPV疫苗Gardasil/Gardasil 9销售额85.83亿美元同比下降3%，主要因中国需求减少 [2] 产品布局 - 九价HPV疫苗佳达修®9获批16~26岁男性接种适应证，成为中国首个男女适用的九价HPV疫苗 [3] - 四价HPV疫苗也获批9~26岁男性接种适应证 [3] - 公司正积极拓展Keytruda适应症并引入新产品管线以应对专利到期风险 [2] - 公司表示将持续推动"患者为先"战略，确保创新药物和疫苗可及性 [3]