新车公告概况 - 工信部第398批公告披露128款新车 其中BEV车型67款 PHEV/HEV车型61款 增混与纯电车型数量差距缩小 [2] - LFP/锰基锂电池车型达104款 三元电池车型仅24款 LFP电池技术路线保持主流地位 [2] 电池配套格局 - 宁德时代以配套50款新车位居榜首 其中LFP电池车型33款 三元电池车型17款 BEV车型32款 PHEV/HEV车型18款 [2] - 弗迪电池配套17款新车 包括16款比亚迪矩阵车型（海豹/海狮/海鸥/宋/夏/秦/方程豹/仰望）及1款外供车型 [2] - 中创新航配套11款新车位列第三 覆盖埃安i60/V系列 东风风神L8 北汽北京 极狐T1 小鹏X9 长安深蓝L06等车型 [3] 重点车型与技术突破 - 小鹏X9作为品牌首款混动车型（7座增程MPV）由中创新航配套 CLTC纯电续航450km 综合续航达1500km 计划第四季度内地上市 [4] - 上汽名爵MG4搭载清陶锰基半固态电池 电解液含量降至5% 预计售价10万级别 较欧洲售价折半 加速半固态电池商业化落地 [4] - 仰望U9实现LFP电池性能突破 定位电动超跑高端市场 [2] 其他电池企业动态 - 楚能新能配套东风风神 瑞浦兰钧配套东风日产N6插混车型 国轩高科配套奇瑞/森源予风/远程 亿纬锂能配套零跑/极狐/远程 [4] - 蜂巢能源配套长城/哈弗系列 正力新能配套昊铂/红旗 国轩高科另配套奇瑞/五菱等品牌 [4]

全球动力电池市场格局变化 - 2025年上半年LG新能源市占率跌破10%，三星SDI出现负增长，韩国三大电池制造商合计份额骤降至不到17% [2][7] - 剔除中国市场后，韩国三家企业在海外市场份额同比大幅下降近10个百分点，宁德时代在海外市场占比超30% [3][7] - 日韩企业增长停滞具有全球性，中国贡献全球60%电动汽车销量，增速接近40%，而北美市场增速仅7% [4][10][11] 日韩企业盈利修复与战略调整 - LG新能源2025Q2营业利润环比增长31.4%，营业利润率达8.8%，北美LFP工厂年底产能将达17GWh [15][17] - SKOn首次实现季度盈利（609亿韩元），美国工厂利用率接近100%，储能业务成为新增长点 [18][19][29] - 松下数据中心储能业务驱动利润增长，北美电池产量达10.1GWh，新技术提升电池容量5% [20][21] 技术路线与高端市场布局 - 日韩企业聚焦大圆柱电池：LG新能源获奇瑞6年8GWh订单及北美10GWh年订单，三星SDI计划2028年量产4695圆柱电池 [31][32][33] - 前沿技术投入包括富锂锰基正极（LG新能源目标能量密度提升30%）、干法电极量产评估及固态电池研发 [36][37] - 高端市场三元电池仍占主导，LFP全球渗透率超50%但高端车型偏好高镍三元 [30] 全球产能与供应链重构 - 松下美国总产能达73GWh（堪萨斯32GWh+内华达41GWh），为北美最大电池企业 [38][39] - 日韩企业在美合资产能加速落地：SKOn与福特BlueOvalSK、三星SDI与Stellantis/通用、LG新能源与UltiumCells [40][41][42] - 东南亚先发优势显著：LGES印尼工厂10GWh投产，三星SDI马来西亚工厂扩建，松下东南亚网络覆盖6国 [47][48][49] 储能与新兴市场战略 - 全球储能需求激增，2030年数据中心电力需求增长165%，LG新能源获特斯拉43亿美元LFP储能订单 [26][28] - 日韩企业将储能列为核心增长领域，三星SDI计划2025Q4在美生产ESS电池，松下已受益数据中心储能 [26][29][30] - 新兴市场布局：丰田东南亚电动化加速，日韩企业本地化产能领先中国 [47] 内部整合与长期竞争力 - SK On吸收合并SK Enmove，获1.7万亿韩元资本扩充及8000亿韩元EBITDA改善，强化客户协同 [51] - 日韩企业通过垂直整合（如SKOn加拿大正极工厂、松下回收合作）降低供应链风险 [42][43] - 政策红利持续：IRA法案及美欧日关税谈判推动本土化投资，日韩产能优势进一步巩固 [43][44]

电池行业动态 - 双良集团与宁德时代全资子公司时代天源签署战略合作协议 双方将在零碳园区建设领域展开深度合作 共同探索绿色能源创新模式 [1] - 孚能科技股东上杭兴源计划减持1.9832%股份 当前持股24,237,028股 [2] - 一汽奥迪Q6L e-tron发布 搭载107kwh宁德时代三元锂电池与全域800V高压平台 售价34.88万-39.88万元 [3][4] 材料领域进展 - 正坤元科技在山西长治投资3亿元建设年产2万吨第四代磷酸锰铁锂项目 分两期实施 [6][7] 海外市场动向 - 通用汽车计划从中国进口宁德时代LFP电池用于雪佛兰Bolt电动车 过渡期约两年 新车定位为品牌最便宜电动车 [9] - 旭化成与丰田通商达成战略合作 子公司AKBSA将为北美市场供应Hipore™湿法锂离子电池隔膜 [10] - Lucid Air Grand Touring搭载三星SDI 21700圆柱电池 采用硅基负极技术 单次充电续航1205公里创纪录 支持16分钟快充400公里 [11][12] 行业活动信息 - 2025高工锂电年会暨金球奖颁奖典礼将于11月18-20日在深圳举办 由海目星激光总冠名 大族锂电特别赞助 [1]

华安证券指出，光伏产业链价格联动上涨，硅料价格稳中有涨，N型硅料涨幅收窄；硅片、电池片价格 延续上涨，组件价格小幅抬升，成本传导持续释放，但终端博弈氛围仍存。储能行业强制性国标生效， 推动行业从"成本优先"向"安全为本"转型，国内上半年储能采招数据维系高景气度，欧洲大储招标超预 期，户储需求持续复苏。氢能产业加速发展，"制储输用"全链条纳入央行绿色金融支持目录，盐穴储氢 项目开工建设，制氢、储运等环节受关注。风电领域多地集中释放超GW级海风项目，深远海布局加速 推进。电池方面，LG签下LFP电池供应大单，碳酸锂价格回落，建议配置盈利稳定的电池环节。电网 设备方面，微软、Meta上调资本开支预期，AIDC电力设备板块机会显现。整体来看，新能源各细分领 域呈现结构性增长，政策与技术驱动行业高质量发展。 创业板新能源ETF国泰（159387）跟踪的是创新能源指数（399266），该指数涨跌幅为20%，该指数从 市场中选取涉及清洁能源、节能技术及新能源汽车等方向的代表性企业证券作为指数样本，以反映新能 源及相关技术领域上市公司证券的整体表现。成分股具备高成长性和创新能力，能够较好体现行业发展 趋势与技术进步。 注：如 ...

光伏产业链 - 产业链价格稳中有涨 N型硅料涨幅收窄 硅片和电池片价格延续上涨 组件价格小幅抬升 成本传导持续 [1] 风电行业 - 多地集中释放超GW级项目 深远海布局加速推进 [1] 储能行业 - 国内上半年采招数据维系高景气度 欧洲大储招标超预期 户储需求持续复苏 [1] - 中国首个储能强制性国标生效 推动行业从"成本优先"向"安全为本"转型 [1] 氢能产业 - "制储输用"全链条纳入央行绿色金融支持目录 盐穴储氢项目开工建设 行业发展加速 [1] 电网设备 - 微软和Meta上调资本开支预期 带动AIDC电力设备订单落地机会 [1] 电池环节 - LG签下LFP电池供应大单 磷酸铁锂需求受储能订单支撑保持增量 建议关注盈利稳定的电池和结构件环节 [1] 创业板新能源ETF国泰（159387） - 跟踪创新能源指数（399266） 单日涨跌幅可达20% [1] - 指数聚焦新能源及相关产业链 覆盖清洁能源生产 存储及应用等业务 [1] - 行业配置主要覆盖太阳能 风能 电动汽车及其上下游产业链 [1]

行业动态 - 第396批《道路机动车辆生产企业及产品公告》公示132款新能源乘用车，其中LFP电池配套108款，三元电池配套24款，纯电车型73款，插混车型59款 [2] - 宁德时代、弗迪、中创新航位列配套前三，宁德时代配套51款新车（含14款三元电池车型，占比超50%），覆盖凯迪拉克、赛力斯等品牌 [2] - 弗迪配套19款新车，外供小米及江铃福特烈马，自供比亚迪宋、汉等车型 [3] - 中创新航配套11款新车，涉及东风、江淮等车企 [4] 电池技术趋势 - 行业出现电池供应策略变化：大众化车型搭载高性能三元电池，LFP电池突破更高续航 [4] - 鸿蒙智行尚界H5搭载宁德时代三元/LFP电池，CLTC续航达655km，定价20万级 [4] - 小米YU7采用弗迪LFP电池，续航835KM，定价25-32万 [5] 热门车型与市场 - SUV车型竞争加剧，特斯拉MODEL Y L升级版搭载LG三元电池，预计巩固SUV市场优势 [5] - 鸿蒙智行问界M8、小米YU7、智己LS9等新车型集中亮相，电池供应商多元化（宁德时代、弗迪、极电新能源等） [4][5] - 特斯拉MODEL Y上半年国内新能源SUV销量榜首，MODEL Y L秋季上市或延续优势 [5] 会议与品牌活动 - 2025高工锂电年会暨金球奖颁奖典礼将于11月在深圳举办，海目星激光总冠名，欣旺达等企业专场冠名 [2][12] - 高工锂电2025服务矩阵涵盖品牌策划、数据研究、产业规划等，提供产业链全链条服务 [12]

行业评级 - 电力设备行业评级为增持 [1] 核心观点 光伏 - 产业链价格联动上涨：硅料价格稳中有涨，N型硅料涨幅收窄，硅片、电池片价格延续上涨，组件价格小幅抬升 [3][15] - 成本传导持续释放，价格上涨动能由中上游向终端逐步传导，市场博弈氛围仍存 [15] - 建议关注BC技术产业趋势，相关标的包括隆基绿能、爱旭股份等 [16] 风电 - 多地大型海风项目持续推进：中广核涂茨280MW、辽宁大连800MW、华润汕尾红海湾500MW等项目集中释放 [4][21][22][23] - 深远海布局加速推进，工程体系加速完善 [4] - 建议关注低估值标的如明阳智能、港股金风科技等 [25] 储能 - 储能强制性国标GB 44240-2024生效，安全标准提升加速低质产能出清 [5][26] - 国内上半年新型储能装机94.91GW/222GWh，较2024年底增长约29% [27][29] - 河南工商业储能增速明显，6月备案规模环比增长超1345% [33] 氢能 - 氢能全链条纳入央行绿色金融支持目录，融资难度降低 [38] - 中石化参与沙特4GW绿氢工厂项目，三一氢能、阳光氢能预中标中电建光伏制氢设备采购 [35][36] - 盐穴储氢项目开工建设，填补国内氢能地质存储技术空白 [39] 电网设备 - 微软、Meta上调资本开支预期，微软预计下季度资本支出超过300亿美元，环比提升24% [5][43] - 关注AIDC电力设备板块机会，相关环节包括柴发、HVDC、变压器等 [43] 人形机器人 - 京东领投千寻智能、众擎机器人、逐际动力三家人形机器人企业，板块情绪好转 [45] - 特斯拉Optimus人形机器人计划2026年初量产，2030年实现年产100万台 [45] - 建议关注新技术边际变化的赛道如灵巧手、摆线针轮减速器等 [46] 电动车 - LG签下LFP电池供应大单，合同金额约309亿元 [47] - 巴斯夫与宁德时代共同开发正极活性材料，加速全球布局 [47] - 建议配置盈利稳定的电池和结构件环节 [49] 汽车零部件 - 中美经贸会谈推动关税展期90天，建议关注业绩、新产品及客户确定性更高的标的 [7][61] - 特斯拉Robotaxi调整定价策略，引入动态定价模式 [51] - 小鹏自研图灵AI芯片通过车规级认证，算力高达750TOPS [52] 行业概览 新能源发电产业链价格 - 2025年硅料环节售价：N型复投料均价4.71万元/吨，N型致密料均价4.39万元/吨 [64] - 硅片、电池片、组件价格联动上涨，终端博弈仍存 [65] 锂电池需求和价格 - 电池级碳酸锂现货均价回落至7.2万元/吨，周度跌幅2.6% [66] - 磷酸铁锂价格下跌约365元/吨，受碳酸锂价格下跌影响 [69] - 隔膜价格整体持稳，湿法基膜5μm报1.35元/㎡ [71]

财务表现 - 2025Q2实现收入288.4亿元 同比下降9.7% 环比下降11.2% EV电池销量稳定但北美储能电池受政策和原材料价格波动影响 [1] - 毛利率18.8% 环比提升1.9pct 营业利润率8.8% 环比提升2.9pct 剔除IRA补贴25.4亿元后营业利润率仍环比改善1.3pct 主要受益于北美产能增加带来的产品结构优化和成本控制 [1] - Q2资本开支140.8亿元 主要用于北美产能扩张 [1] - 2024年财报指引2025年营收同比增长5%~10% 但25H1营收同比下滑近4% 目标达成面临挑战 [2] 2025H2展望 - 需求端：全球电动车需求短期或放缓 但自动驾驶技术将推动中长期增长 可再生能源项目和AI数据中心快速拉动储能需求 [3] - 供给端：PFE政策提高美国市场进入壁垒 强化已建立北美生产与供应链体系企业的竞争优势 [3] - 回收端：与丰田通商合资的电池回收工厂预计2026年投产 年处理能力1.35万吨 可覆盖超4万辆电动车电池 [3] - 客户端：获得奇瑞欧洲项目46系列大圆柱电池8GWh供货协议 首次将中国OEM纳入核心客户体系 [3] 产能与技术布局 - 储能电池产能扩张：25Q2密歇根州工厂投产 目标2025年底ESS电池年产能达17GWh 2026年底北美产能超30GWh [4] - 多区域布局：波兰工厂2025年下半年量产中低端电池产品 包括高压中镍和LFP电池 [5] - 技术研发：推出电动车/储能LFP电池和电动车LMR电池 计划2028年前推出充电时间少于10分钟的动力电池 2025年内完成干法电极技术量产可行性评估并在韩国梧仓工厂建立样品生产线 [6] 行业动态 - 主机厂电芯采购策略趋向兼顾性能与成本 [10] - 比亚迪出海重点发力东南亚市场 CATL在储能市场的增长高于动力电池领域 [13]

小马智行旗下两家科技公司增资 - 广州小马慧行科技有限公司注册资本由2.48亿美元增至3.48亿美元，增幅约40.3% [1] - 广州小马智卡科技有限公司注册资本从1.3亿元人民币增至1.6亿元人民币 [1] - 增资或助力企业加速技术研发与业务拓展，显示出在汽车零部件和人工智能领域扩展业务的决心 [1] 三星SDI与LGES拟设LFP电池线 - 三星SDI与通用汽车同意于2027年在印第安纳州合资厂导入电动车用磷酸铁锂（LFP）电池生产线 [2] - LGES计划将与通用汽车合资的田纳西州工厂的部分区域转为LFP电池生产线 [2] - 原先该厂仅规划生产镍含量超过80%的三元锂电池，现在改为并行生产 [2] 极氪蔚来达成充电双向互联互通 - 极氪与蔚来能源达成充电网络双向互联互通合作，蔚来、乐道等品牌用户可通过App等查找并使用极氪充电桩 [3] - 蔚来已建超3300座换电站、4570座充电站，接入超125万根第三方充电桩 [3] - 蔚来计划2025年实现多地充电、换电"县县通"，极氪此前已与广汽能源达成互联互通 [3] 宝马将推新设计语言及多款新车 - 宝马计划在三年半内让所有车型采用全新设计语言，变革自宝马5系开启 [4] - 全新Panoramic iDrive系统将首次应用于iX3并逐步推广 [4] - 宝马还将推出全新X5及2系、X2、7系、X7的更新版本 [4] Stellantis集团确定新CEO人选 - 现任美洲区首席运营官兼集团首席质量官Antonio Filosa将于2025年6月23日起接任集团CEO [5] - Filosa曾在南美、北美市场任职多年，具备丰富运营经验 [5] - 其接任或为缓和与美国各方关系，推动北美业绩重振 [5]

刚果（金）钴出口政策变动 - 刚果（金）2月实施的钴出口禁令原定4个月期限 但5月传出可能延长并收紧出口政策的信号 [1][3] - 矿业主管部门人士在新加坡钴业大会上透露 禁令拟于6月下旬解除 但可能继续收紧政策 [3] - 若禁令延长至年底 全球LFP电池产能将骤降40% [8] 中美在刚果（金）的矿产博弈 - 刚果（金）与美国秘密推进"矿产换安全"协议 试图引入美国力量制衡中国在矿业的主导地位 [1][3] - 美国正全球寻求控制稀土资源 与刚果（金）一拍即合 但协议可行性存疑 因美国缺乏安全保障诚意且可能撕毁协议 [3] - 2024年中刚双边贸易额达270亿美元 远超刚美贸易额8.2亿美元 中国是刚果（金）主要贸易伙伴 [1] 中国企业在刚果（金）的布局 - 中国企业拥有全球两座最大钴矿 过去十年投资超569亿美元 建成从矿山到精炼厂的全产业链 [1][7] - 中国投资助力刚果（金）铜产量增长至三倍 钴产量增幅相近 铜钴出口占该国GDP约40% [1] - 洛阳钼业呼吁解除钴出口禁令 警告若禁令延长将加速无钴电池技术研发 威胁刚果（金）核心地位 [7][8] 刚果（金）矿业战略转型 - 国际货币基金组织指出 刚果（金）希望从"卖矿者"转型为"炼矿者" 但本土企业仅分得产业链末端微薄利润 [7] - 全球80%钴精炼产能集中在刚果（金） 但该国试图通过政策调整获取更大产业链控制权 [7] - 刚果（金）面临战略抉择：站队美国可能失去中国稳定订单 倒向中国则需应对美国制裁威胁 [10]