纪要涉及的行业和公司 - 行业：小微企业SaaS云服务、智能财税服务、代账行业 - 公司：畅捷通 纪要提到的核心观点和论据 公司经营成果与业绩亮点 - 2024年贯彻规模化增长效应化经营策略成效显著，净利润翻番，经调整经营性利润大幅转正，改善九千多万，步入盈利加增长新轨道 [1] - 云订阅业务收入接近70%，ARR突破一亿美金，完成云订阅模式转型 [1][3] - 全年新增付费用户14.3万，累计付费用户数77.5万，在行业内保持领先 [1] - 2024年公司总收入9.6亿，同比增长20%；毛利6.9亿，同比增长28%；净利润3346万，同比增长111%；毛利率达72%，同比增长5个百分点 [5] - 订阅收入6.5亿，同比增长34%；ARR是7.2亿，同比增长27%；云订阅业务合约负债6.3亿，同比增长18% [5] - 客户年内留存率提升到84%，员工人均创收近98万，人效产出在行业内领先 [7] AI战略布局与实践 - 2025年制定“AI之上”战略主题，在行业化数据储备、AI场景化应用、AI智能体构建和AI商业化路径上有积累和规划 [1][2] - 构建数字化底座，用百万级企业财税数据训练财税大模型，实现智能化记账和报税，突破业务边界至BaaS服务阶段 [8] - 开发智能体构建平台，加入通用工具、业务API和大模型微调，使智能体与业务和客户场景融合 [9] - 智能体模型分数字员工、数据分析和小畅智库三个层面，提升企业运营效率、决策力和知识水平 [10][23] - 智能财税业务通过专用大模型训练和智能体封装，实现全自动和全智能化服务，人效从传统代账公司的百套提升到2000套，降低行业成本，有望成为第二增长曲线 [12][15][16] - AI智能体管理平台可快速构建体验级智能体，结合原有业务场景实现智能化，并对智能体配置、上架、权限等进行控制 [17][18] 业务发展规划 - 业务由销售三大主力通道三轮驱动，直营通路配合AI技术，扩大搜索引擎和短视频运营承担率和产出 [24] - 2024年开始业务出海尝试和布局，2025年从港澳台、中南亚和中东切入拓展海外用户，基于效率化原则 [24] - 以小微企业SaaS云服务为基本盘，保持龙头地位，借助AI技术和布局，通过智能财税BaaS服务开拓客户，计划到2028年突破500万付费用户 [25] AI商业模式 - 智能财税业务是全新商业模式，促销价20元/年，预期今年客户量达百万级 [26][27] - 针对SaaS产品搭建智能体广场，部分应用免费，提高客户满意度和续费率，通过AI提升新客户转化率、老客户续费率和增值功能转化率 [27][28] 与代账公司关系 - 畅捷通作为科技型公司，协同代账公司，承接记账报税业务，其他服务由代账公司完成，共同服务三千到四千万小微企业代账和商事服务市场 [29] 未来规划与展望 - 持续关注业内具备业务协同效应的同类型公司，进行战略投资兼并分析跟进；合适时机考虑回购公司部分股权 [30] - 2025年努力实现净利润翻番，收入同比增长与2024年相近 [31] - 集团在产业技术和大客户资源方面提供支持 [31] 其他重要但可能被忽略的内容 - 国内2024年有1.82亿市场主体，个体工商户1.28亿户，小微企业约4900万户以上，较2023年少量增长 [2] - 畅捷通从2017年开始订阅模式，约6年积累到1亿美金ARR，在样本企业中排中位稍靠上，比Shopify快，与Twillo相近 [3] - 用户平均生命周期达8.4年，较前一年末的8.2年有所增长 [4] - 2024年初员工总数1100人，年末982人，未来人员数量预计无大波动 [4] - 若股票全流通计划顺利完成，H股占比将从25.32%拓展到41.72% [4] - 18个月内数电票自动取票功能调用量增长5倍，体现用户需求增长和工作习惯变化 [5] - 过去三年订阅收入复合增长率31%，ARR复合增长率24%，毛利率从2022年的61%提升到72%，单项费用经营费用率下降35个百分点至73%，2024年经调整经营利润比2023年改善9000多万 [6] - 订阅收入中直销占比近10%，直销费用主要是人员工资，在销售费用中占比不大 [36] - 70多万云付费客户中，超50%是新购客户，原有客户升级占比30%-40%，目标是转化存量一百多万客户 [37][38] - 近两三年从友商传统软件转化为畅捷通用户约一万五到两万，2024年新增用户中约两万曾是软件包用户 [39] - 2024年管理费用增长因离职补偿金增加，销售费用增长匹配收入增长规模，新业务前期投入使销售费用高于收入增长 [41] - 公司因账面有前期累计亏损未消化，暂无法分红，正关注相关政策，若用特定资本公积弥补亏损后盈利可分红 [43] - 小微财税市场分有专属会计的小型企业和通过代账公司解决财税问题的微型企业，畅捷通主营针对约700万小型企业的小微SaaS，目前整体市占率接近30%，云市占率10%，目标新三年带动客户规模突破500万 [44][45][46]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：福寿园国际集团 - 行业：殡葬行业 纪要提到的核心观点和论据 公司经营成果与财务状况 - 2024年实现营业收入二十几十亿元，出厂负担仅0.5%，进线金储费达三十亿人民币，现金流充足，财务结构稳健[1] - 按上周五收盘价计算，总期收益率接近14%；经营院和规模经营院分别达4.97亿元和3.73亿元，经营院率和竞营院率分别为30.2%和23.9%，展示营利与持续创造价值能力[2] - 2024年墓园板块收入17.09亿元，较23年同期增长7.1个百分点，传统产品结构化占比下降1.6个百分点；B1展实现收入约3.39亿元，厂商收入占比增加1.25%[10][12] - 本年度物质销售总数量下降2214座，或反弹至12.1；精英金木学销售数量逾半两千足满69座，较23年总体减少3816座，或下降223.3；遗传实销金预算4097亿元，规模金预算3.73亿元，年总体分别涨到4.79亿元和4.18亿元；精英分裂率和精英分裂率分别达成34.2%和23.9%，同比分别下降18.0%和13.2%[19] 公司战略转型与业务发展 - 自2023年董事会宣布战略转型，致力于成为中国领先的英法及生命科技服务提供商，数字化转型用技术和科学手段将不可量化消费价值标准化，在B端赋能、C端提升主营业务差异化竞争力[3] - 构建14个核心技术，如用ASVR、AR等打造智能技术框架，挖掘行业情感文化构建家族数业变增长模式[4] - 围绕新主体新用品新服务推进核心流程创新，依托客服化技术打造个性化纪念场景，优化客服服务体现，赋能公众场景，提升产品销售和服务便捷度[8] - 优化生前需求运营模式和管理体系，整合安宁联护、开商辅导等资源，计划构建社区安宁联护资源体系[9] - 契约产品不断升级，落地安胜七日产品，安宁人互业务覆盖上海各大核心区域，未来持续发展[15] - 开展供应链管理，将可持续发展标准融入供应商群体，未来优化可持续发展框架，提升生命科技服务水平[18] 行业政策与市场环境 - 2024年国务院出台多项政策优化营商环境，激发市场活力，全会强调改革开放，促进资源配置效率最优化，营造公平有活力市场环境，增加企业信心，促进经济稳固发展[5] - 国家在消费领域加大支持力度，提升消费能力、增加优质供给、改善消费环境，推动消费市场升级，服务业发展规划要求提升服务业，为殡葬行业带来机遇[5][6] - 民政法规制度建设规划提出完善社会服务制度，规范行业服务行为，优化管理体系，提高行业生育水平，确保行业在公平透明环境中稳健发展[6] - 人口老龄化进程加快，中国60岁以上老年人口接近3亿，2030年预计达4亿，殡葬服务需求增强，推动行业向规范和专业化发展[7] 各业务板块表现与创新 - 墓园板块将自然景观和人文形态结合，使墓园更具纪念意义，融合数字化纪念服务，如数字化沉浸式落法、在线追思等创新服务受客户认可[10][11] - B1展优化茶坛模式，让客户直观选择服务，借助智能科技提升运营效率，通过SOP标准化管理和风险防控确保服务流程安全规范，提升首林告别村实用性和美观性[12][13] - 提供一系列殡葬相关产品和竞争服务，如AI负责人导购、生命花店等[14] - 应聘服务前端产品深险区域本年度完工期限约2020 - 2019年，去年平均卖2700多张，同比增长15.2%，开始安利养护等业务，与保险公司合作开发产品[24] - 火化机设备全面度化提升，重视环境运营，优化业务地理分布，提升各地产业自由度[25] 公司未来发展规划与战略应对 - 2025年战略应对是拉动殡葬行业微笑曲线两端，善终端以生命教育和生命规划为主，慎终端打造科技功能的生命礼仪纪念模式，使3G产品进一步具象化[35][36] - 目标通过工程制度核心及供应链优化降低单位工程成本，基于人员优化提升2025年成功效率[40] - 2025年营销定位为科技和人文双轮驱动的殡葬服务模范，提升数字化应用占比到总销量的15%，通过价格断买、公益先行等策略应对市场竞争[46][47] - 2014年底和2025年初在六个省市试演推出AI追思视频图，未来两到三年内预计将AI知识会覆盖到福寿园公务量作费的60%和兵役作费的3%，积极提升生殖服务，加强AI生产纪念视频数据互动等服务推广，构建灵活收费模式[49][50] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司荣获世界创新品的达沃尔斯奥赛奖，在刘润年度演讲中被专门章节表述，阅读量高达150万直播全平台[33] - 2024年发布两项重要智库报告，分别是与上海铜台智科院发布的殡葬行业企业首个公益发展图和与上海大学发布的中国人首份的战争质量报告[34] - 公司有120多位职管商，有日籍学院、常态文化社交大学民政学院等专业培训和合伙人教育，97名职业大学本科生中有定向为福寿园国际集团培养的外培生[38]

纪要涉及的行业或者公司 未明确提及公司名称，但从内容可知是一家在港股上市的海外公司，业务涉及医疗设备、肉毒毒素、填充产品等领域 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务数据差异**：港股上市的海外公司用美金结算，万德换算成人民币的数据可能因汇率波动不准确，公司每月会做对冲降低汇率风险，经营情况数据应以美金为准[1][2] 2. **销售模式** - 2024年行销占比87%，同比提升近50个百分点，整体以直销为主、分销为辅，直销是公司战略落地，后续会拓展产品线、建立本地化团队，尤其在中国和美国等核心直销区域[2][3] - 直销能提高终端售价，增加毛利，随着直销深入，成本线更丰富，能保证较好的ASP，利润率也会提升[4] 3. **市场阶段与经济率**：公司将市场分为萌芽期、成长期和成熟期，有三个市场处于成熟期，单体经济率远高于公司定义水平，以色列、美国、国内等区域业务经济率在十几，成长阶段经济率最低标准为10%，恢复到百分之十几没问题[5][6] 4. **北美市场** - 受高利率影响，客户购买需求变化，行业面临投资压力，但在预期利率下降情况下，今年北美销售会比去年提振，公司可推出耗材类产品寻找增长机遇[8] - 产品生产在以色列，与美国零关税，新品在美国市场第一年销售表现不错，预计今年北美地区收入变化趋势会转正[12] 5. **肉毒毒素产品** - 该产品在美国已上市，上市五个季度后达到一亿美金（约七个多亿人民币）体量，后续每季度约三千万美金；国内去年下半年拿证，因国家标准严格，从拿证到销售需几个月测试时间，预计今年上市，主要市场为中国和美国[13][14][15] - 美国有两个厂生产，已开启第二个工厂认证，后续计划在美国建第三个厂，三个厂产能能满足中美及新市场需求[16] - 产品定位高端，特性包括不含人血蛋白和动物蛋白、可常温保存、有医学优势等，能支撑高价格定位，有盈利空间[17] - 核心配方为钛胶化技术PFT，治疗效果长效、起效快（18小时内可见效果），对肤质有改善作用，效果可持续6 - 9个月，安全性高，医生反馈好上手[18][19] 6. **2025年展望**：公司对2025年收入和利润端有高期待，期待降息信息，准备在专卖及其他市场推出新品，挖掘产品潜力并下沉市场，推进第二阶段设计[20] 7. **填充产品布局** - 2024年在全球市场布局填充产品，中国市场有厂商肉肚和国产农业产品，泰国上线的产品受欢迎，在香港、以色列销售数据好；加拿大注册品与多个地区签独家分销协议，下半年在英国上市，会进行差异化研究[23][24] - 2025年主打炒烧肉组合，优先推进打鸡飞产品[25] 8. **证件申请**：警文证在发布过程中，会评估所需材料，若需更多材料会考虑同步申请面部试验证，面部临床准备和监管沟通基本到位，预计2025年达西飞上市后，2026年或2024年Profile可拿面部实验证一起上市，面部市场更大[26] 9. **各市场情况** - 国内注射产品创收规模约一千万多，主要来自玻尿酸产品，市场包括以色列、香港、印度、南海、泰国等[29] - 肉肚销售规划3 - 5年达到10 - 20规模[30] - 欧洲市场分散，大部分以分销为主，英国市场2024年同比增长，未来若经济情况不恶化，借助新品发布和渠道下沉有增长潜力[30][31] - 亚太市场过往坚持直销站位，新建直销办公室约两年过期，从孵化期到成长期净利润率要达双位数，2025年可能扩张直销，未来费用与收入会更成正比，收入端会变好[32][33] - 国内市场，蒙娜英美式设备会保持稳定增长，2025年会推出新产品、进行布局和联合治疗先驱概念；The Plasma产品在韩国市场卖爆，有明显即刻效果，国内市场有期待[34][35] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司国内团队人员基本到位，背景多来自阿尔街、高等美等，有独立做注册权重类大单品的经验[37] 2. 为打造注册群众产品作为第二增长曲线，未来可能通过合作或引进方式布局新的、差异化明显的产品，不太会涉足红海市场[38]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：新能源汽车行业 - 公司：零跑汽车 纪要提到的核心观点和论据 2024 年公司业绩亮点 - 四季度净利润转正达 0.81 亿元，提前一年实现单季度净利润转正，成造车新势力中第二家盈利企业[3] - 四季度毛利率 13.3%，创公司成立以来历史新高[3] - 全年交付车辆 293,724 辆，较 2023 年增长 103.8%，是同比增长最快的造车新势力品牌，全年销量在造车新势力中排名前三[3] - 权益持有人应占净亏损 28.2 亿元，较 2023 年收窄 14 亿元；剔除股份支付，2024 年经调整净亏损 23.5 亿元，较 2023 年收窄 11.7 亿元[4] - C 系列累计交付 225,071 辆，占总销量 76.6%，较 2023 年增长 112.9%[4] 产品与技术创新 - 产品获国际权威奖项与安全认证，如美国工业设计优秀奖、法国设计金奖、欧洲加州双五星认证等[5] - 推出多项行业领先技术，如一颗 895 芯片实现舱架行泊融合技术、无感开程的网络指数控制尝试全场景控制技术等，助力 C 系列车型成功，四季度 C 系列组合月均销量超三万台[6] - 自驾团队扩张至 500 余人，取得高速 NAP、城市 NAC 自驾 HPA、停车场记忆泊车等成果，加大 AI 算力及数据基建资源投放，计划 2025 年底前在全新 Leap 3.5 架构上实现城市通勤全面集成机动驾驶的第一级人[7] - 2024 年为新老用户提供技术升级，DEV2.0 架构完成 8 次 OTA 升级，新增及优化 50 余项功能[7] 销售与服务网络 - 以经销商为主、直营为辅的销售模式，截至 2024 年 12 月 31 日，布局销售门店 695 家、公共门店 427 家，覆盖 264 个城市，较 2023 年新增 82 个城市；有 262 个零跑中心店、433 个体验中心店，较 2023 年增加 186 个零跑中心店[8] - 实现全链路系统化数字化，提升运作效率；以“三快两省”为服务理念，服务满意度大幅提升，构建 427 家门店的高效售后服务体系，提供专属管家服务、远程诊断、充电安装等全场景生态服务[9] 全球化布局 - 2024 年 5 月与斯拉兹斯集团、银保国际合作成立负责海外市场的公司，预计 2025 年形成 550 家以上渠道规模；已与斯兰蒂斯汽车金融达成合作协议，零部件配送形成总仓、分仓及超 160 家配送中心[9][10] 战略合作 - 2025 年 3 月 3 日与中国第一汽车集团有限公司签署战略合作谅解备忘录，开展新能源、智能车联合开发及零部件合作，探讨深化资本合作[11] 2025 年展望 - 销量目标：预计全年交付量 50 - 60 万台，海外销量 5 - 6 万台[12][21] - 毛利率目标：全年毛利率 10% - 11%[12] - 盈利目标：力争实现净利润转正[12] - 车型规划：B 平台三款产品（B10、B01、B05）上市，B10 今晚开启预售；C 平台 C10、C16 进行 25 年年款投放，C11 年中进行中期大改款[13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年 1 - 2 月份公司累计销量 50,457 台，较 2023 年同期增长 167.8%[11] - 2024 年三四季度毛利率改善原因：销量上升带来规模效应使固定成本下降；车型结构变化，C10、C16 上量提升 C 系列占比；成本改善，掌握资源资质零部件毛利，通过合作拓宽销售供货渠道提升规模分担成本[15] - 海外市场：除欧洲外，在南美、巴西、屏东、澳大利亚已有车型销售且受当地消费者喜爱；增程车型在海外有市场需求，因海外新能源化速度不如国内且部分国家充电设施基础建设不完善[18][22] - 自驾层面：2025 年自驾团队扩充至 600 人以上，总投入 8 亿元以上，算力储备超 1.5G[34] - 一季度毛利率：初步预计较 12 月份有小幅度回升，1 - 2 月销量较去年同期大幅增长，但环比 12 月份有差距，不过跑赢大盘[37]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：餐饮行业 - 公司：海底捞 纪要提到的核心观点和论据 门店运营 - 2024年新开自营门店59家、加盟门店3家，关闭70家经营不佳门店，大中华地区共1368家海底捞品牌门店，含13家加盟门店[1] - 2024年海底捞餐厅整体门店翻台率4.1次/天，高于去年同期3.8次/天；一线城市翻台率4.0，二线城市4.1，三线及以下城市4.0，港澳台地区4.3；同店翻台率4.1，去年同期为3.8[11] - 2024年自营门店接待顾客总数超4.15亿人次[1] - 2024年新开店平均翻台率4.4次/天，优于老店表现[2] - 2025年预计海底捞新开店在中单位数比例增长基础上争取开更多优质新店，采用自下而上提报开店机制，将加盟商拓店纳入整体规划[2] 新品牌孵化 - 2024年启动红十六计划，已孵化11个子品牌共74家门店，经营形态覆盖正餐、简餐、快餐等，其他餐厅收入大幅提升39.6%[1] - 燕青烤肉铺子已开40家门店，三店月均收入80万以上，绝大多数门店持续盈利；另有三到四个品牌获众多店经理认可，将进入下一步推广计划[19] 经营举措 - **差异化经营**：根据不同地区饮食习惯和食材供应调整菜品和小料台搭配，推出区域性菜品并推广至全国；2025年重点打造鲜茄系列荤菜和时令菜品系列；推出包间店、亲子主题店、夜宵主题店等特色场景门店，提供个性化服务体验[3] - **精细化管理**：执行低底薪、高分红薪酬政策，优化考核机制，绑定门店经营成果与管理者收入；实行双管店、多管店模式，提升管理能力；年末推行专属客户经理工作[4] - **品牌升级**：2024年进行全面品牌升级，发布新口号“一吃海底捞，马上没烦恼”，推出全球代言人小捞捞及品牌歌曲；3月20日举办30周年火锅音乐节，未来每年3月推出海底捞生日月活动[6] - **产品开发**：通过非遗挖掘、产品溯源、团标认证等强调安全与品质双保障，菜品贴合健康趋势；2024年新品如库伦贝尔草原肥牛卷、酸辣薄切牛肉、雷山酸汤锅等受顾客好评；采购团队与供应商紧密合作，实现新品规范化、规模化生产[7] - **加盟模式**：建立涵盖资质审核、运营能力评估、长期发展匹配度的三轮筛选机制，加盟商审核通过率较低；超70%加盟申请来自三线及以下城市；截至2024年底完成13家加盟门店审核与落地；未来秉持质量优先、稳中求进原则，稳步推进优质加盟网络布局[8] - **数字化运营**：开发AI智慧巡检系统，覆盖所有海底捞门店，识别准确率超95%，门店满意率超98%且全年无差评；自主研发HiHi系统APP端阅读点击量超2万次；推进AI智能体机器人建设[9] 财务表现 - 2024年集团整体营业收入427.55亿元，其中海底捞餐厅收入403.98亿元，占比94.5%；其他餐厅收入12.4亿元，同比增长20.4%，占比2.9%[10][11] - 2024年海底捞餐厅整体客单价97.5元，同比下降1.5元，主要因消费结构变化[10] - 2024年核心净利润62.3亿元，去年同期52.46亿元，同比上升18.7%；净利润47亿元，同比上升4.6%[11] - 2024年原材料及耗材162.11亿元，占收入37.9%，同比下降3个百分点，因原材料及易耗品采购价格下降；人工成本141.13亿元，占收入33%，同比上升1.6个百分点，因提高员工综合薪资福利水平并补充部分岗位人员；物业租金及相关开支4.26亿元，占收入1%，同比相对稳定[12] - 2024年12月31日公司总资产227.81亿元，较2023年12月31日减少18.96亿元，主要由于年内股利分配影响；拥有货币资金78.49亿元；全年资本支出13.09亿元，包括开新店4.17亿元、老店翻新及资产升级6.32亿元、总部建设2.5亿元[12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 毛利率方面，2024年较2023年上涨3个百分点，主要因原材料价格下降和采购模式优化；2025年希望维持在合理水平，通过优化菜品结构、供应链规模化效应及成本控制措施实现，同时关注原材料价格波动风险并调整采购策略[15][16][17] - 人工费用率方面，不会单纯优化人工费用比，而是在保证顾客满意度前提下提升管理效率；推出多管店计划，优秀店经理可管理多家门店，发挥管理经验、提升效率并降低成本；普通员工层面重点是灵活用工，精准排班[24][25] - 股东回报方面，2024年全年派息率为95%，公司制定分红政策会综合考虑经济业绩、财务状况和现金流需求，确保业务增长可持续性与股东回报平衡[26] - 客单价方面，2024年平均客单价较2023年下降1.5元，但2024年下半年对比上半年涨了0.3元；执行差异化定价策略，围绕不同商圈和时段满足顾客个性化需求，展望未来客单价呈相对稳定趋势[32][33]

纪要涉及的公司 快手科技 纪要提到的核心观点和论据 公司整体业绩表现 - 2024年第四季度平均日活跃用户超10亿，总收入同比增长8.7%至354亿元，经调整经营利润47亿元创单季新高；全年总收入同比增长11.8% [2] - 2024年下半年日活跃用户数突破4亿，新调整净利润率14%，盈利能力提升 [16] AI战略思考与进展 - **核心观点**：AI是驱动平台流量增长和创造商业生态价值的核心引擎，公司积极参与推动变革 [3] - **论据** - 推出视觉生成可灵大模型，上线后反响巨大，一个月内总申请使用人数超百万，在全球视频大模型评测榜领先 [4][5] - 2024年四季度上线可灵AI独立APP，用户量级迅速增长，商业化变现加速，至2025年2月累计营业收入超1亿元，预计2025年实现收入跨越式增长 [5] 各主营业务亮点和进展 - **用户增长和生态建设** - 2024年第四季度快手应用平均日活跃用户4.01亿、平均月活跃用户7.36亿，分别同比增长4.8%和5%，日活跃用户日均使用时长125.6分钟，用户总使用时长同比增长5.8% [8] - 日均双关视线进度率同比提升近5个百分点，泛知识垂类M1琴天剧团跨年演出累计直播与本人评观看量超1.4亿 [8][9] - **线上营销业务** - 2024年第四季度线上营销服务收入206亿元，同比增长13.3%，全年同比增速超20%，本季度eCPM实现高单位数同比提升 [9] - 外循环是收入增长主要驱动力，商业化短剧营销消耗同比增长超三倍，UX全自动投放解决方案升级，UX消耗在外循环总消耗比例提升至55%以上；内循环营销服务助力商家，商家使用相关产品电商营销推广总消耗在内循环总消耗比例约达55% [10] - **电商业务** - 2024年第四季度快手电商月均买家数同比增长10%至1.43亿，月活跃用户渗透率提升至19.5%，双11新增用户超700万人 [11] - 电商月均动销商家数同比增长超25%，中小商家GNV同比大幅增长，短视频电商GNV同比增长超50%，双11加入达人粉丝购物团用户超3900万人，GNV成交破百万直播间超2500个 [11][12] - **直播业务** - 2024年第四季度直播业务收入98亿元，收入同比降幅与上季度相比进一步收窄 [13] - 本季度末签约工会机构数量同比提升超30%，签约工会主播数量同比增长超60%，多人直播等头部品类双向匹配规模同比增长超270%，理想家业务日均现手规模同比增加超260% [13] - **海外及本地业务** - 海外业务：2024年第四季度深度扎根巴西市场，日活活跃用户同比增长9.3%，日均使用时长达75分钟以上 [14] - 本地生活业务：2024年第四季度GNV同比超三倍增长，月均支付用户数同比增长52.4%，收入同比增长超2.6倍 [15] 财务表现 - **2024年第四季度** - 总收入354亿元，同比增长8.7%，增长源自线上营销服务和电商业务 [17] - 线上营销服务收入206亿元，占总收入比58.3%；直播业务收入98亿元，同比下降2% [17][18] - 毛利率54%，同比提升0.9个百分点；销售及营销开支113亿元，同比增长11%；研发开支35亿元，同比增长4.7%；行政开支8.7亿元，同比增长15.2% [19] - 集团层面经营利润40亿元，同比增长10%；经调整净利润47亿元，同比增长7.8%，创单季度新高，经调整净利率13.3% [19] - **2024财年** - 集团总收入1269亿元，同比增长11.8%，其中线上营销服务收入724亿元，同比增长20.1%；直播收入371亿元，同比下降5.1%；其他服务收入174亿元，同比增长23.4% [20] - 毛利率54.6%，同比提升4个百分点；经调整净利润177亿元，同比大幅增长72.5% [20] AI相关问题解答 - **可灵AI成功原因及保持领先规划** - **成功原因**：多模态大模型研发聚焦且策略坚决，在组织协同、算力投入、算法提升和数据积累等方面建立优势，技术团队人才深厚、协作程度高 [23] - **保持领先规划**：坚持聚焦策略，持续投入技术研发，利用品牌吸引人才，结合算力、算法和数据发力 [25] - **长期AI策略拆解** - 依托AI升级现有业务，形成研发投入和收益正循环，保持大模型技术领先，创造AI视频生成内容新赛道 [26] - 发力方向：打磨大语言模型和多模态大模型底层技术能力，升级以可灵为代表的AI商业化并线模式，将AI能力开放给广告主和电商商家 [27][29] - **可灵AI商业化进展及2025年目标** - **进展**：打造C端订阅加B端API服务加定制化场景解决方案的多元变现模式，月度营收规模环比快速增长，海外C端用户营收规模高速增长，全球复汇用户续费流程率高，与数千家国内外企业客户建立合作关系 [31][32] - **目标**：2025年实现营销规模跨越性增长 [33] - **AI技术应用赋能进展和规划** - **进展**：在内容理解和推荐方面，借助大模型为用户推荐更精准内容，提升用户时长和活跃度；搜索场景内测介入DeepSeek R1弹幕性能力优化效果；商业化场景预计优化模型预估能力，提升广告投放效果，降低营销客户内容制作成本，为商家提供虚拟人直播间新政体 [35][36] - **规划**：持续通过AI技术赋能现有业务，形成研发投入和收益良性发展 [34] - **AI投资计划、规模及对利润影响** - **投资计划和规模**：2025年AI相关资本支出投入预计持续增长但规模可控，继续采购算力确保可灵训练算力充足，提高现有算力和服务器使用效率；费用支持方面，相关研发人员成本预计同比有一定程度增加 [38][39] - **对利润影响**：预计今年AI投入对经调整经营率影响在1 - 2个百分点左右，结合业务进展动态调整投入规模，长期来看AI增量投入能带来可持续业绩增长机会 [40] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 会议内容可能包含前瞻性陈述，涉及风险和不确定性，公司除法律要求外不承担更新义务，重要资料以公司公开资料或业绩公告为准 [1] - 电话会议中提到的货币单位均为人民币，翻译与中文内容有出入以中文原始陈述为准 [2] - 截至2024年12月31日，公司累计回购约54.6亿港币，回购股份约1.23亿股，占年初总股本约2.8% [20]

纪要涉及的公司 天空国际、天宫股份、天宫工具 纪要提到的核心观点和论据 2024年经营亮点 - **业绩表现**：集团实现营业额约48.32亿元，毛利润9.84亿元，规模净利润3.59亿元；模具缸、高速缸、切削工具、钛合金业务营收分别为22.74亿元、8.21亿元、8.79亿元和7.56亿元；工模聚钢是主要收入来源，占集团营收64.1% [2] - **研发创新**：牵头联合参与国家重点研发项目，推动压铸用模具钢产业升级；与多方成立创新中心，探索新材料产业新技术和应用新领域；研发项目快速增长，研发费用占比超6%，在手研发项目59项，部署2025年16项接榜挂赛项目 [3][4] - **产品升级**：粉末冶金年均复合增长率103.2%，2024年销售943吨；自2023年8月投产，2024年销售14276吨，同比增超600%；成功开发两款一体化压铸用大尺寸模具材料并交付使用 [4][5] - **海外布局**：泰国精力工具厂月产能从800万只提升至1200万只，响应北美市场需求 [5] - **社会责任与分红**：获江苏省绿色工厂、江苏慈善之星称号；2024年首次派发中期分红，比例30%，金额5531万元；管理层增持1030万股，天宫工具回购股份使持股比例从82.35%升至89% [6][7] 各业务板块情况 - **模具缸**：营业额降3.1%至22.74亿元，毛利率降3.4个百分点至12.1%；国内营收增16.2%，出口降14.4%；平均售价增1.1% [8] - **高速缸**：销量增3.3%至1.5万吨，平均售价降2.5%至53963元/吨，营业额增0.7%至8.21亿元，毛利率跌2个百分点至15.2%；国内营收增9.8%，出口降7.4% [9] - **切削工具**：销量增11.2%至2.29亿只，平均售价跌12.7%至3.84元/只，营业额降2.9%至8.79亿元，毛利率增1.2个百分点至30.3%；国内营收下滑，出口增5% [10] - **钛合金**：销量增9.1%至6402吨，平均售价下滑28.1%至11.8万元/吨，营业额下跌21.5%至7.56亿元，毛利率增1.9个百分点至33.5%；出口营收增15.1%，在航空航天、医疗器械领域有新进展 [11][12] - **电动工具套装**：销量降25.6%，平均售价升2.9%，营业额减少23.4%至1.01亿元，毛利率微降1.6个百分点至15.5% [13] 财务指标 - **营业收入**：下降6.4个百分点至48.32亿元，主要受国外制造业需求放缓影响；国内销售除钛合金外表现不错 [13] - **毛利率**：同比下降，国内市场比重从2023年的50.2%增至2024年的52.0% [13][14] - **生产成本结构**：核心和其他材料占比最大但同比降0.9个百分点，生产制造成本升0.2个百分点，人力成本升0.6个百分点 [14] - **现金及现金等价物**：整体水平上升到10.69亿元 [14] - **贸易应收应付周转天数**：应收账款周转天数未提及具体变化 [14] 重大资本开支计划 - 投资4亿建3000吨高端钛合金棒线材产线 - 投资2亿在泰国建贡模聚钢生产线 - 投资2000万建设精密刀具研究院 [15] 未来技术和产品方向 - **压铸模具材料**：适应一体化压铸趋势，开发大块模具、粉末冶金材料应用、不锈钢与碳钢结合等技术 [17][18][19] - **纳米增强钢**：材料突破，在M35上电炉钢质量超电渣钢 [20] - **人形机器人**：用粉末材料加大刚性和耐磨性，已开始组合式开发 [21][22] - **切削刀具**：从瑞典引进教授，突破刀具涂层等关键技术 [23] - **钛合金**：第二台一臂炉加大产能，完善循环材料利用，获航天和医疗认证 [24] 战略规划 - **产业链资源分配**：专注原材料产业，从废钢废料到材料符合国家政策；推进钛合金废料再生产；跟踪机械等未来新型产业 [33] - **国内外投资和销售比例**：未来投资双向性，加快泰国等东南亚国家钢厂建设；将欧美销售公司转变为服务公司，提升附加值 [35][36] 与下游客户合作进展 - 大块模具：有NATCA认证的123和国内首创的ER2，ER2已超过4万件 [37] - 3D打印：为特斯拉供应超1000件打印件，123A材料效能比18链300增加三倍 [38] - 宁德时代合作：在上海试验底盘和三电系统集成 [39] - 激光熔覆：与国内顶尖公司合作，开发高导热钢降低模具开发成本 [39][40] 丝杆材料竞争实力 - 用粉末工艺研发高氮钢，国内仅天空一家有此工艺，产能5000吨/年；预计成功几率高，市场应用领域广，成本下降后市场规模将增长 [44][45][46] 海外布局问题及解决办法 - 结合当地风土人情，了解员工需求，规范经营；利用人工智能解决生产和技术难题 [50][51][52] 2025年展望 - 各事业部指标增幅达30%以上，从生产和订单情况看有信心完成目标 - 国际贸易方面，美国市场因元素占比量超7.5%不加关税，欧洲市场对高端材料需求大，公司3月在欧洲三家公司销售量同比增20%以上 - 公司在模具市场获北美亚组织协会认证，为汽车行业合作奠定基础；新能源汽车带动大型压缩模需求，国内销售量有望突破10万吨以上；刀具用量可能增加 [59][60][61][63] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在2024年11月通过上市委员会审核，2025年3月12日提交注册，IPO上市进度有序推进 [7] - 公司与东北大学合作研发纳米材料，纳米材料制作的钻头寿命比普通钻头高20% - 30%，可降低生产成本 [28][29] - 公司参与国家省部联动项目，与清华大学、宁德时代等合作 [41] - 公司准备引进具有人工智能的焊接工作站，提高异形件焊接质量和效率 [54] - 3D打印材料存在成本高、生锈、开裂爆水等问题，公司开发的材料可解决部分问题，有较大市场空间 [55][56]

纪要涉及的公司 宜宝、农夫山泉、康师傅、娃哈哈 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点** - 宜宝公司处于低估值状态，当前不到15倍PE包含很多悲观预期，给予26年20倍左右目标PE，有35%左右涨幅空间 [1][10] - 25年宜宝在24年受冲击情况下增速会提速，未来三年利润复合增速高于同行 [6][10] - 宜宝饮料业务已出现平台化拐点 [6][7] - 宜宝中长期毛利率有10个点左右提升空间，净利率有10 - 15个点提升空间 [9] - **论据** - **主业成长逻辑**：包装水特别是纯净水有中小厂整合空间；区域上从华南向北进攻，北方区域增长空间大 [2] - **价格战影响**：农夫去年4月推绿瓶纯净水引发价格战，但宜宝份额稳中有升，25年行业价格压力趋缓 [3][4][6] - **饮料业务表现**：23年饮料占比超10%、绝对额突破10亿，24年约13 - 14亿，有50%左右销量增速；至本清润系列有大单品潜质 [6][7] - **产能与成本**：24年自有产能占比接近70%，未来三年到70%自制产率大概率，后续可能提至80%；包材成本下降，上游延伸有降本空间；饮料规模形成后销售费率有节省空间 [8][9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 宜宝在包装水领域排第二，在纯净水领域占33%份额排第一 [1] - 价格战中康师傅受冲击大，娃哈哈24年份额提升七八个点，4月后未继续提升 [5]

纪要涉及的公司 维持佳节 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现** - 去年营收891亿港币，纯利10.5亿港币，同比双位数大幅增长 [2] - 24年东南亚业绩同比增长74%，纯利贡献占比超集团整体利润50%，东南亚市场10年盈利增长5倍 [2] 2. **业务发展** - 旗下佳节云星和南京美食佳节一月初接入DeepSeek，提供高性价比解决方案 [3] - 多家券商对公司进行覆盖并出研报，险资、券商自营、私募和高净值个人持续加仓，投资者占比提升，日均交易量大幅提升 [3] - 获得华为、英伟达等重要厂商奖项，北京国内总部购置新写字楼并搬迁，上下游合作伙伴莅临仪式 [4] 3. **关税政策影响** - 中美关税对公司影响微乎其微，市场在中国和东南亚，从美国本土采购产品少 [6] - 与上游厂商沟通，东南亚厂家未涨价，中国仅美国软件公司autodesk准备涨84%，其营业额占比小，对利润影响不大 [6] - 关税对库存几乎无影响，硬盘、CPU等厂家未涨价 [8] - 从产业链上下游看，若利润压缩，竞争对手可能难存活，公司份额或提升 [9] 4. **历史经营情况** - 公司成立于91年，经历97年香港金融危机、08年全球金融海啸、中美贸易战等，ROE一直保持在12%以上 [12][13] - 国产替代对公司影响最大，过去三年国内业务增长慢，企业级产品国产占比从80%多调整到去年的80%几，开拓新业务艰难但顺利完成 [13][14] - IT行业对经济韧性强，产品覆盖各行各业，经济好坏对需求影响不大，公司存货和应收款管理出色 [15][16][18] 5. **管理创新** - 取消KPA考核和绝对绩效的考核，采用相对绩效管理，引导事业部高于行业平均水平 [19][20][21] - 引入二维工具进行风控管理，根据合作对象质量控制应收款风险，风控高效且质量高 [22][23][24] - 打造强有力中后台控制风险，培养前台风控意识，将管理权限往前放，降低管理成本 [25][26] - 公司无统一奖金制度，给事业部奖金包，由其自行分配，通过管理原则和指导思想平衡事业部权力 [26][27] 6. **市场布局** - 积极争取在越南布局，此前因PE问题未完成收购，目前有项目在谈 [30][32] - 泰国业务受关税影响不大，今年第一季度增长21%，若与泰国政府60万台数据中心合作推进，业务增长可能特别好 [33] 7. **回购计划** - 正常分红比例在35%左右，不再投资非本行业一级市场项目，若资金富裕，可能用于回购股票，但不会大量回购，股价跌到一定程度才会行动 [34] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司董事长负责公司文化、运营制度建设和资金安全，不过多参与日常事务 [29] - 公司在各国尽量用本币销售和贷款，不管理汇率波动，长周期看本币盈利增长即可 [31]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：未明确提及公司全称，但涉及东岳硅材；行业包括制冷剂、有机硅、含氟高分子材料、房地产等 [1][16] 纪要提到的核心观点和论据 公司整体经营情况 - **业绩增长**：去年公司经营不易，除制冷剂板块外其他业务处于低谷，但通过政策性调整把握市场，业绩有较大增长。如制冷剂业务因价格上涨调整产品结构、优化市场配置带来业绩增长；有机硅业务通过拓展市场、降本增效实现对外销售收入增长约 7%；29RMG 烧点分布业绩大涨近 50% [1][3] - **经营策略**：坚持注重研发、安全环保生产、把握市场、降本增效、调整人才管理等经营策略，对 2025 年经营有信心，因当前市场情况稍好，制冷剂价格上涨，需求有增长预期 [4][6] 制冷剂业务 - **产品结构调整**：2024 年市场聚焦 22 和 32 产品，根据市场价格和订单调整生产配置。去年 R32 产能旺盛时不足，今年用老项目改造部分填补旺季产能缺口 [8][9] - **生产节奏**：一般二季度和四季度是 R32 生产旺季，三季度稍少，一季度最少，主要根据订单安排生产 [10] - **外销情况**：一季度是外销淡季，出口量少，主要因证件未下来，但不影响全年销量，全年会调整 [11] - **价格趋势**：出口价格受国外市场供需影响，去年国外市场库存消耗后价格上涨，今年在库存消耗差不多的情况下价格处于正常上涨趋势，三季度需求旺季价格上涨明显 [12][13] - **替代品布局**：四代制冷剂如 1234YF 是三代制冷剂削减后的替代方向，但存在制冷功效低、成本高、安全性问题；其他替代品如丙烷、二氧化碳制冷机等也存在功效、对压缩机要求等问题 [14][15] 有机硅业务 - **公司优势**：东岳硅材市场拓展较好，占据一定市场优势，降本营销和管理不错，带来效益增长 [16] - **行业情况**：近两年有机硅行业扩产较少，去年产能利用率提升，今年达七八十，产能过剩问题消化不少，价格稍有回暖，行业需求在经济环境不太差时有不错增长 [17][18] 含氟高分子材料业务 - **行业现状**：2023 - 2024 年该板块收入和经营利润下降，主要因 2021 - 2022 年 PVDF 火爆后产能过剩，价格下滑，其他产品如 FEP 扩产也导致竞争激烈 [19] - **产能情况**：PTFE 产能 55000 吨，PVDF 产能 22000 吨，FEP 产能 10000 吨，FKM 产能约 5000 - 6000 吨，暂无新增产能计划 [20][21] 其他业务 - **房地产处置**：2020 年决定退出房地产业务，2024 年基本处置完，对去年利润表有影响，2025 年业绩受其影响可忽略 [5] - **副产品业务**：二氧化碳产能与甲热氯化物产能调节有关，无单独产能情况；烧碱产能约 40 万吨；溴素作为副产品销售，无单独产量数据 [22][23] - **分红政策**：每年根据公司经营情况制定分红，无法提前预测明年分红情况 [24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 会议仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户及受邀客户使用，嘉宾观点仅代表个人，不构成投资建议，严禁录音或转发 [25] - 会议应避免传播尚未公开的内幕信息和诋毁同行言论，确保内容合法合规 [25]