关键要点 1. 公司信息 * **公司名称**：软控股份有限公司 * **证券代码**：002073 * **证券简称**：软控股份 * **公告编号**：2024-060 [1] 2. 事件概述 * 软控股份将参加2024年青岛辖区上市公司投资者网上集体接待日活动暨2024年第三季度业绩说明会。 [1] 3. 活动形式 * 活动采用网络远程方式举行。 * 投资者可登录中国证券报中证网参与互动交流。 [1] 4. 活动时间 * 2024年11月28日（周四）15：00-17：00。 [1] 5. 参与人员 * 公司董事长、总裁官炳政先生 * 董事、董事会秘书、财务总监张垚先生 [1] 6. 活动目的 * 加强与投资者的互动交流工作 * 构建和谐投资者关系 [1]

关键要点总结 1 公司及行业信息 - 公司：海利尔药业集团股份有限公司（证券代码：603639）[1] - 行业：制药行业[1] 2 会议核心内容 - 会议类型：2024年第三季度业绩说明会，旨在帮助投资者更全面了解公司2024年第三季度的经营成果和财务状况[3] - 会议时间：2024年11月28日（周四）15:00-17:00[2][4] - 会议地点：中国证券报中证网（网络方式）[2][4] - 参会人员：公司董事长、总经理葛家成，董事、财务负责人刘玉龙，董事会秘书迟明明，独立董事杨爱义[4] 3 投资者参与方式 - 投资者可通过中国证券报中证网（https://www.cs.com.cn）参与互动交流[2][5] - 说明会结束后，投资者可通过同一网站查看会议内容[5] 4 其他重要信息 - 公司已发布2024年第三季度报告[3] - 联系人：迟明明，电话：0532-58659169，邮箱：hailir@hailir.cn[5]

行业或公司 * 捷佳伟创 核心观点和论据 * **订单情况**：2023年新签订单近80亿元，上半年主要来自头部企业，下半年受扩产放缓影响有所减少。全年行业新增改造投产订单预计近200GW，年底行业产能约800GW[2]。 * **技术研发**：持续研发BC、TBC和钙钛矿技术，已向头部企业供应相关设备，看好钙钛矿技术长期市场潜力，但短期内大规模量产仍有挑战[2]。 * **海外市场**：积极开拓印度、印尼、中东和美国等地市场，已接触约100GW项目，预计明年海外订单贡献将显著提升，利润率高于国内市场[2]。 * **回款情况**：三季度以来，下游客户资金压力缓解，回款情况好转，应收账款风险可控，头部客户占比接近90%[2]。 * **产线建设**：2023年新建和改造产线总量近200GW，LP路线市场占有率超过50%，新建产线投资约1.3亿元，整线改造成本差异较大[2]。 * **在手订单**：截至2023年9月30日，公司在手订单约300亿元，已验收100多亿元，未来验收周期受下游企业资金状况影响，可能出现分期付款的情况[2]。 * **TopCon技术**：积极推进TopCon技术升级迭代，例如边缘钝化和双面玻璃技术，看好双面技术的未来发展潜力，但目前性价比尚未达到边缘钝化的水平[2]。 其他重要内容 * **新技术研发**：持续研发BC、TBC和钙钛矿技术，已向头部企业供应相关设备，看好钙钛矿技术长期市场潜力，但短期内大规模量产仍有挑战[4][5]。 * **海外市场**：将更多重心放在海外市场，包括印度、印尼、中东和美国等地，预计明年海外订单贡献将更大，利润率优于国内市场[6]。 * **回款情况**：三季度以来，下游客户资金压力缓解，回款情况好转，应收账款风险可控，头部客户占比接近90%[7]。 * **产线建设**：2023年新建和改造产线总量近200GW，LP路线市场占有率超过50%，新建产线投资约1.3亿元，整线改造成本差异较大[8][9]。 * **在手订单**：截至2023年9月30日，公司在手订单约300亿元，已验收100多亿元，未来验收周期受下游企业资金状况影响，可能出现分期付款的情况[10]。 * **TopCon技术**：积极推进TopCon技术升级迭代，例如边缘钝化和双面玻璃技术，看好双面技术的未来发展潜力，但目前性价比尚未达到边缘钝化的水平[14][15]。 * **海外市场**：海外扩产主要集中在印度、印尼、中东和美国，其中美国和印度由本土企业主导，印尼和中东则有一些中国企业建厂或与当地企业合资建厂[19]。 * **海外市场份额**：目前Top和派克订单几乎都是公司提供，因为海外客户不仅购买设备，还需要整线工艺服务[20]。 * **双面玻璃技术**：主要是在正面也增加玻璃层，这需要在现有设备基础上增加类似PE玻璃的核心设备以及退火设备等[21]。 * **钙钛矿设备**：今年公司在钙钛矿领域的涂布设备和激光划线设备均有出货，能够提供整条生产线的所有设备[26][27]。 * **海外订单**：今年海外订单主要来自印尼和东南亚，占比约10%，预计明年海外订单占比将明显提升[31]。 * **未来展望**：从现有手持订单来看，只要下游客户正常运营，公司业绩应能持续增长，将继续投入新技术研发，并重点开拓海外市场，以弥补国内市场平淡期带来的影响[34]。

利民股份 20241124 摘要 • 巴西是全球最大的杀菌剂市场，2024 年库存偏低，雨水偏多导致需求增 加，利好杀菌剂价格。 • 农民倾向于选择价格便宜、效果好的常规保护性杀菌剂，如百菌清和亚胺 硫磷，并常与新型杀菌剂搭配使用，避免抗药性。 • 利民股份主打产品代森锰锌和百菌清价格上浮，产能领先，阿维菌素和甲 维盐产销两旺，涨幅显著。 • 利民股份除草剂布局较少，草铵膦价格处于历史低位，公司计划检修调整 生产节奏。 • 赛唑啉和氟虫胺价格上扬，但产能有限；短期内公司主要杀菌剂产品价格 将维持高位，受季节性需求和供给不足影响。 • 尽管农产品价格下行，但农民仍有利润，继续种植，对杀菌剂需求影响不 大，性价比高的产品更受欢迎。 • 巴西经销商库存低，补库意愿强烈；公司满负荷生产，订单良好，正进行 淡储。 Q&A 目前全球杀菌剂市场的整体格局如何？ 巴西是全球最大的杀菌剂市场，尤其是一些主要品种的市场集中在巴西。经过两 到三年的去库存，目前市场上的杀菌剂库存处于相对低位。2023 年由于高价库 存，采购习惯发生变化，导致 2024 年的整体库存偏低。此外，巴西今年雨水偏 多，这增加了杀菌剂的需求，因为雨水增多会 ...

行业或公司 * 山推股份 核心观点和论据 * **增长逻辑**：山推股份通过内生增长、外延扩张和效率提升实现利润增长，展现三重奏式增长逻辑。[2] * **市场份额**：公司在俄罗斯大马力推土机市场占据 70-80%的份额，即使俄乌冲突后市场规模下降，仍具备较强竞争力。[2] * **挖掘机业务**：山推股份挖掘机业务快速发展，今年 1-9 月收入达 24 亿元，预计全年 30 亿元，明年有望突破 50 亿元。[2] * **管理层变动**：公司管理层变动为公司带来新的活力和发展思路，新任总经理和财务总监均拥有丰富的行业经验。[2] * **发展战略**：山推股份未来发展战略聚焦矿用和大型挖掘机领域，并通过收购整合提升挖掘机业务市占率。[2] * **财务状况**：公司财务状况良好，2023 年前三季度营收同比增长 31%，归母净利润同比增长 34%，预计未来三年营收和净利润将保持较快增长。[2] * **行业前景**：尽管工程机械行业面临关税和外资流出的担忧，但中国政府的政策支持和内需增长将抵消部分负面影响。[2] 其他重要内容 * **行业担忧**：市场存在一些担忧，主要集中在关税和外资流出两个方面。[3] * **技术优势**：公司拥有较强的技术优势，例如传动系统（底盘）等核心零部件是国内最好的之一。[5] * **管理层变动**：新任总经理和财务总监均拥有丰富的行业经验，对公司未来发展充满信心。[10] * **股权架构**：实际控制人为山东省国资委控股股东山东重工集团（持股 24.29%），第二大股东为潍柴动力（持股 15.78%）[19] * **挖掘机行业现状**：挖掘机行业的主要竞争者包括三一重工、徐工机械和柳工等，山东重工集团的市场占有率约为 8%[20] * **内需情况**：今年小型挖掘机的需求主要由农林水利相关领域驱动。[21] * **推土机市场**：全球推土机市场主要竞争对手包括卡特彼勒、小松，而山推位居第三。[22] * **盈利预测**：预计公司 2024-2026 年规模净利润分别为 10.25 亿、13.29 亿和 16.56 亿元，同比增长 34%、30%和 25%[24]

行业或公司 * 天赐材料 核心观点和论据 * **六氟磷酸锂和电解液市场**：六氟磷酸锂实际产量每月 6,000-6,500 吨，产能利用率高，但新增产能释放受限，预计 2024 年供应仍偏紧，价格或将维持高位。电解液市场需求旺盛，2024 年预计达到 180-190 万吨，头部企业满产，但部分新进入者尚未投产。整体增长率预计在 25%-30%之间。[2] * **下游需求**：下游客户对未来几个月电解液需求预期积极，10-12 月产量稳定在 5 万吨以上，一季度需求有望进一步增长。[3] * **FSI 渗透率**：FSI 渗透率持续提升，预计 2024 年使用量将达 18,000 吨，价格与六氟磷酸锂同步波动，但涨幅相对较小。[6] * **固态电解质**：公司积极布局固态电解质，采用液相法合成硫化铝，目标成本降至每吨 20-25 万元，并开发一系列添加剂解决安全性问题，有望推动硫化物路线固态电池商业化。[8] * **循环产业链**：公司积极推进循环产业链建设，包括磷酸铁锂电池回收和废旧电池处理，以提升盈利能力和竞争力。[9] * **磷酸铁锂业务**：公司计划明年销售 20 万吨，并通过技术改进提升生产效率和降低成本，力争实现盈利。[20] 其他重要内容 * **六氟磷酸锂价格**：预计短期内涨到 62,000-65,000 元/吨较为确定，本轮涨价主要由加工费推动。[13] * **碳酸锂价格**：碳酸锂价格短期内将保持强势，主要驱动力来自需求。[17] * **海外布局**：海外布局方面，不会很快见效。我们认为欧洲市场大规模投产要到 2027 年，美国则要等到 2028 年才能见效。[32]

行业或公司 * 信捷电气[2] 核心观点和论据 * 信捷电气是国内领先的工控企业，市场份额显著，产品线涵盖 PLC、驱动系统、人机界面和智能装置，已形成完整的工控整体解决方案[2]。 * 2021-2023 年，公司净利润持续下滑，但 2024 年前三季度实现同比增长 13%，盈利能力拐点显现，主要得益于传统行业需求复苏和盈利能力提升[2]。 * 公司在 PLC、人机界面和伺服系统等细分市场均跑赢行业平均增速，尤其在伺服系统领域优势明显，体现出较强的产品竞争力[2]。 * 2021-2023 年净利润下滑主要由于毛利率和期间费用率下降，这与需求放缓、价格竞争加剧以及伺服系统收入占比提升有关[2]。 * 预计 2025 年公司综合毛利率将保持稳定并边际上升，期间费用率将保持稳定并逐步下降，这得益于传统行业需求复苏、成本控制措施和人员增速放缓等因素[2]。 * 2024-2026 年，公司净利润预测分别为 2.3 亿元、2.9 亿元和 3.7 亿元，同比增速分别约为 14%、28%和 27%，当前估值具有较高安全边际[2]。 * 基于公司基本面扎实、利润弹性大、估值较低且安全边际高，以及定增即将落地等因素，我们重点推荐信捷电气股票[2]。 其他重要内容 * 信捷电气是一家专注于工控领域的内资品牌，在国内市场排名第二或第三，并且在包括外资在内的整个行业中也具有显著的市场份额和影响力[3]。 * 信捷电气的核心产品包括 PLC、驱动系统、人机界面和智能装置。其中，PLC 占比约 36-37%，驱动系统占比约 50%，人机界面占比约 12%，智能装置占比约 3%[4]。 * 从 2021 年至 2023 年，信捷电气的规模净利润持续下滑。然而，从 2024 年的数据来看，公司前三季度营收同比增长 12%，规模净利润同比增长 13%，这是三年来的首次转正[5]。 * 我们认为 2024 年是信捷电气盈利能力的重要拐点。从历史数据看，公司营业收入自上市以来一直保持正增长，而净利润在 2020 年前也一直增长，仅在 2021 年至 2023 年出现下滑[6]。 * 在 PLC 市场中，信捷电气国内市场规模约 160 亿元，小型与中大型各占一半。从五年的复合增速看，行业增速为 6%，小型 PLC 为 5%，而公司的增速为 14%。但若以三年来看，行业增速为 7%，公司仅为 3%[7]。 * 从行业表现来看，过去五年行业增速为 6%，而公司的复合增速达到 8%。特别是在伺服系统领域，公司明显跑赢行业[8]。 * 在分析公司盈利能力时，我们发现从 2021 年到 2023 年，公司营收三年的复合增速约为 10%，但净利润复合增速约为负 16%。这表明营收并未下降，但净利润下降主要由净利率下降导致[9]。 * 未来对需求持乐观态度，高端纺织、3C、木工等传统行业需求有所复苏，各产品线毛利均有提升，包括 PLC、伺服、人机界面等[11]。 * 从横向对比来看，无论是与其他通用票还是公共票相比，公司今年 21-22 倍、明年 17-18 倍的估值都属于偏低水平。从纵向对比来看，公司历史估值普遍在 20 倍以上，因此目前 17-18 倍的估值并不贵[15]。 * 信息电器基本面扎实，在顺周期背景下利润弹性较大，当前估值较低、安全边际高。如果市场逻辑兑现，其利润弹性与股价弹性都会显现[16]。

行业或公司 * 上市公司：菲利克斯（Fenix） * 行业：网络设备、数据中心、光通信 核心观点和论据 1. **市场需求预期**：公司预计明年市场需求将持续增长，特别是中高端产品，如400G交换机、高速交换机等[1]。 2. **客户合作**：公司与华为、华三、瑞捷等主要客户合作紧密，市场份额高，未来合作有望持续增长[3]。 3. **海外业务拓展**：公司积极拓展海外市场，与日韩客户合作，并计划推出WiFi6、WiFi7等新产品[6]。 4. **产品布局**：公司正在拓展无线产品线，包括WiFi6、WiFi7等，并计划推出白盒交换机[6]。 5. **研发投入**：公司加大研发投入，提升产品竞争力，研发人员占比超过30%[13]。 6. **汽车业务**：公司子公司菲林国一专注于汽车产品，包括智能控制器、网关等，未来将拓展Tinder1市场[16]。 7. **国产化芯片**：公司与国内交换机芯片厂商合作，提升国产化率，应对外部贸易摩擦[17]。 其他重要内容 1. **海宁工厂**：海宁工厂主要生产交换机，预计今年收入3.5亿，明年将调整产品结构，提升效率[11]。 2. **财务状况**：公司财务状况稳定，现金流和资产周转良好，未来将继续严格控制投资和固定资产投入[14]。 3. **人才战略**：公司注重人才培养，从内部挖掘核心人员，并积极拓展供应链[15]。 4. **并购计划**：公司计划通过并购提升业绩和产品竞争力[19]。 5. **公司文化**：公司向华为学习，注重改进和进步，并保持开放的心态[19]。

行业或公司 * **公司**：瑞铭技术 * **行业**：商用车辆及相关产品 核心观点和论据 1. **业务剥离与聚焦**：公司剥离外企加工业务，聚焦主业，提升毛利率，符合长期发展战略。[1] 2. **区域市场增长**：美洲和欧洲为稳定收入来源，亚太和中东市场增速高，未来为发展重点。[3] 3. **新兴市场布局**：亚太和中东市场销售额有望过亿，为后起之秀。[4] 4. **产品侧重点**：不同区域市场产品侧重点略有差异，但货运均为重点。[6] 5. **国内市场**：国内市场处于恢复性增长，向价值市场转移，矿山业务前景良好。[8] 6. **软件与硬件**：软件占比对产品价值影响较大，但公司更注重整体解决方案。[10] 7. **欧标业务**：欧标业务受限，销售额不足2000万，非公司产品销售主力。[15] 8. **关税应对**：越南工厂销售额过亿，有效应对美国加征关税风险。[17] 9. **风险应对**：建立海外生产基地、数据中心、国际结算中心等，防范数据风险。[23] 其他重要内容 1. **北美市场**：北美业务占比约3.6亿，以校车和货运为主。[6] 2. **欧洲市场**：欧洲市场以货运为主，占比超过80%。[6] 3. **中非市场**：中非市场以货运为主，校车和公交处于起步阶段。[6] 4. **亚太市场**：亚太市场以货运为主，其他业务占比较小。[6] 5. **中东市场**：中东市场以货运为主，其他业务占比平分秋色。[6] 6. **车名车市场**：公司已在车名车市场打开销售局面，但非主力发展方向。[24]

行业与公司 - 公司主要涉及数码印花设备及墨水业务，设备包括直喷机、single pass等[3][4] - 行业涉及数码印花与传统印花的成本对比[2] - 公司还涉及染色设备、自动缝纫设备及书刊印刷设备的研发与销售[23][25][29] 核心观点与论据 - **数码印花与传统印花的成本对比**：数码印花的单米成本与传统印花相比，差距逐渐缩小，部分客户根据颜色深浅选择不同印花方式[2] - **设备价格与市场竞争力**：公司设备价格在2023年有所上涨，直喷机均价在130-150万之间，single pass设备价格低于竞争对手海映（海映的single pass设备价格超过1000万）[3][4] - **订单情况**：2023年前三季度国内设备订单增速较快，预计国内设备订单在40-50亿之间[5] - **下游需求与转型趋势**：下游需求碎片化加速传统印花向数码印花转型，客户在需求不佳时更倾向于采用数码印花设备[6][7] - **设备使用寿命与更新**：设备物理性能可维持7-8年，但客户可能会因新机型性能更好而提前更新[8][9] - **墨水销售与价格趋势**：2023年10月墨水销售同比增长约30%，11-12月为旺季，墨水价格呈现下降趋势，但客户对价格敏感度降低[11][19] - **墨水毛利率与产能**：墨水毛利率为50%，未来可能适当下调，公司正在扩建墨水产能[20][21] - **喷头供应与产能**：公司主要使用金丝喷头，未来喷头产能预计能跟上设备扩产需求[22] - **染色设备市场推广**：染色设备的主要痛点是经济性，目前处于试用阶段，尚未批量出货[23][24] - **自动缝纫设备国产化**：公司收购德国Texpa后，正在推进技术国产化，目标是通过降本增效实现盈亏平衡[25][26] - **书刊印刷设备市场**：书刊印刷设备的渗透率低于纺织设备，公司通过收购山东颖科进入该领域[29][30] 其他重要内容 - **股权激励与业绩目标**：公司对完成2023年股权激励目标有信心，2022年四季度利润较低主要因审计费用划分严格[12] - **汇兑影响**：2023年四季度可能存在汇兑收益，公司对美元结汇持谨慎态度[13] - **股东减持与股价影响**：股东新湖中宝持有公司90%股份，尚未减持，减持可能对股价产生负面影响[14][15] - **市场展望**：2024年数码印花设备市场预计将继续保持较快发展，但下游需求仍存在不确定性[16] - **销售模式**：公司销售模式以区域为主，国内主要集中在东南沿海地区，如浙江绍兴、江苏南通等地[17] - **并购计划**：公司未来可能考虑并购，但目前主要立足于自身发展[31] 数据与百分比变化 - 2023年10月墨水销售同比增长约30%[11] - 2023年前三季度国内设备订单预计在40-50亿之间[5] - 墨水毛利率为50%[20]