公募机构调研活动概览 - 上周（2025年12月15日-12月21日）共有120家公募机构合计开展A股调研545次，覆盖23个申万一级行业中的89只个股 [1] - 调研活动显示出公募机构正为前瞻布局2026年投资主线而进行深度市场机会挖掘 [1] 重点调研个股分析 - **长安汽车**以64次调研位居榜首，超过半数的参与调研公募机构都调研了该公司 [1] - 其核心驱动因素是公司旗下长安深蓝SL03于2025年12月15日成功入选工信部首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，成为智能驾驶商业化落地的标志性事件 [1] - 在调研次数排名前十的个股中，高科技属性个股占比超过半数，电子行业表现尤为突出 [1] - **神工股份**和**奥比中光**分别获得29次和20次公募调研，双双入围前十 [1] 行业调研热度分布 - **电子行业**以79次调研高居榜首，共有10只个股获得调研，包括神工股份、奥比中光、海光信息等 [2] - **汽车行业**以73次调研紧随其后，调研频次位居第二，但被调研个股数量仅有5只 [3] - **机械设备行业**以61次调研排名第三，被调研个股数量在所有行业中位居第一，共有14只个股获得调研 [3] - **电力设备行业**位列第四，共有8只个股获得调研关注 [3] 头部公募机构调研动态 - 上周调研最勤奋的公募机构为**华夏基金**、**易方达基金**和**银华基金**，均开展了14次调研 [3] - 华夏基金调研覆盖面最广，覆盖了11个申万一级行业的14只个股，布局相对分散 [3] - 易方达基金调研偏好有所侧重，其调研个股中**国防军工**行业标的数量最多，达到3只 [3] - 银华基金的调研重点集中在**电子**和**机械设备**行业，这两个行业各有3只个股获得其调研 [3]

市场表现与指数动态 - 12月22日早盘市场集体走强，沪指收复3900点关口，午间收盘报3915.20点，涨0.64%，成交5031亿元；深证成指报13318.80点，涨1.36%，成交6828亿元；创业板指报3178.51点，涨1.80%，成交3087亿元 [1] - 海南自贸区、贵金属、算力硬件等板块涨幅居前，医药商业、影视院线、银行等板块跌幅居前 [1] 盘面热点与行业动向 - 海南自贸概念集体爆发，海汽集团、海南瑞泽等近20股涨停 [2] - 商业航天概念反复走强，神剑股份、北斗星通涨停 [2] - 算力硬件概念表现活跃，“易中天”光模块三巨头集体上涨 [2] - 半导体设备股拉升，拓荆科技等多股创历史新高 [2] - AI医疗概念震荡回落，华人健康大跌 [2] - 现货铂金价格持续走高，现涨超3%，报2002.3美元/盎司，为自2008年以来首次升破2000美元/盎司，今年累计涨幅超120% [5] 宏观政策与产业规划 - 12月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%，均维持不变 [7][8] - 广州市“十五五”规划建议提出，深化穗港马产业合作，构建赛马产业经济圈，并依托香港赛马会从化马场打造穗港马产业经济圈 [6] - 规划建议同时提出，依托广州游戏产业资源，引进国际电竞赛事，完善电竞产业链，打造国际电竞之都 [6] - 规划建议推进广深港、广珠澳科技创新走廊建设，提升穗港智造合作区、穗港科技合作园等合作平台能级 [6] 机构后市展望与配置观点 - 排排网财富认为，A股整体仍将运行在震荡消化格局中，结构性行情具备演绎空间，市场风格预计维持轮动 [3] - 该机构指出，政策支持方向中，消费、医药、部分服务业等板块在政策托底与估值修复驱动下，具备阶段性配置价值 [3] - 招商证券认为，一轮经典的“跨年—春季”行情正在酝酿，2026年开年后各项工作有望提前发力，中央预算内投资有望加快落地 [4] - 招商证券指出，行情主线很可能聚焦以沪深300、上证50为代表的蓝筹指数；行业层面应重点关注顺周期品种，包括工业金属、非银金融、酒店航空 [4] - 招商证券在赛道层面建议重点关注国产算力、商业航天和可控核聚变 [4] - 招商证券认为当前港股性价比较高，可以逐渐布局，尤其恒生科技的投资价值凸现 [4]

2025年A股与港股IPO市场回顾与展望 - 2025年A股IPO市场表现亮眼，106只新股合计募集资金1220亿元，首日平均涨幅达257.17%，创近三年最佳表现，并延续“零破发”态势，打新收益创三年新高[1] - 2025年港股市场重登全球IPO融资额榜首，主要受鼓励内地龙头企业赴港上市及国际资金回归等因素推动，其中8只新股每只融资额超过100亿港元[1][5] A股新股市场表现详情 - 年内新股首日涨幅显著，首日涨幅超过300%的“超级肉签”有29只，其中大鹏工业、三协电机、C沐曦-U、江南新材4股首日涨幅超500%[2] - C沐曦-U（沐曦股份）上市首日若以收盘价计算，中一签盈利高达36.26万元，成为A股全面注册制以来及近十年最赚钱新股[2] - 新股发行市盈率创近五年新低，在“827”新规、新“国九条”等政策影响下，发行市盈率持续下滑并逐渐回归理性[4] 新股行业与地域分布特征 - 从行业分布看，电子（19只）、电力设备（17只）、汽车（15只）、基础化工（13只）、机械设备（10只）五大行业为IPO主力军，合计占比超六成[3] - 从地域分布看，江苏（25只）、广东（19只）、浙江（15只）新增上市公司数量居前，三者合计占今年上市新股数量的56.19%[3] 2026年A股IPO市场展望 - 预计2026年A股资本市场将延续2025年态势，新股受理及发行持续实现常态化，发行数量及融资额预计将实现稳步增长[4] - 2026年各板块将发挥自身定位优势，深化创业板改革，加快科创板“1+6”改革举措落地，审核效率有望进一步提升[4] - IPO审核将更加关注企业质量、技术先进性及与国家战略的契合度，人工智能、新能源、高端制造及“十五五”重点领域企业上市通道可能更顺畅[4] - 2026年是“十五五”开局之年，A股整体流动性可能获得保险资金等长期资金入市政策的持续支持[4] 港股及全球IPO市场情况 - 港交所位列2025年全球新股融资额榜首，纳斯达克第二，印度国家证券交易所第三，上交所和深交所分列第五和第八[5] - 宁德时代港股融资额达410亿港元，夺得2025年度全球IPO融资额亚军，紫金黄金国际（287亿港元）、三一重工（153亿港元）和赛力斯（143亿港元）融资额分别位居全球第四、第八和第九[5]

会议概况 - 会议主题为“数智转型·数实融合”，旨在释放数据要素价值并推动数字经济与实体经济深度融合 [1] - 会议由内蒙古自治区政务服务与数据管理局、呼和浩特市人民政府主办，并由多个单位承办与协办 [1] - 自治区相关厅局、各盟市数据管理部门及企业代表等130余人参会 [1] 发布与签约成果 - 现场发布了全区公共数据“跑起来”示范场景19个以及人工智能领域供需场景50个 [1] - 3家场景代表在会上分享了典型做法和创新经验 [1] - 举行了“人工智能+”场景供需签约仪式，共促成4对、8家企业合作 [1] - 内蒙古数据交易中心与9家企业签订了数商合作协议 [1] 未来发展规划 - 公司将充分发挥应用场景丰富的优势，建设一批行业领域集成式场景和高价值小切口场景 [2] - 公司将大力培育、开放和用好场景，推动绿色算力、数据、人工智能与产业场景深度共振 [2] - 目标是让内蒙古成为新技术、新模式的“最佳试验场”，为地区发展注入强劲动能 [2]

人民币汇率指数表现 - 12月19日当周三大人民币汇率指数全线上涨 CFETS人民币汇率指数报97.88按周涨0.17 BIS货币篮子人民币汇率指数报104.56按周涨0.28 SDR货币篮子人民币汇率指数报92.36按周涨0.17 [1][2] 近期市场表现与分析师观点 - 上周（12月15日至19日）美元指数全周累计上涨0.32%收报98.71 离岸人民币兑美元报7.033全周累计上涨0.28% 人民币兑美元中间价19日报7.0550全周累计调升88个基点 [5] - 得益于季节性等因素支撑人民币展现出较强的升值动能 人民币对一篮子货币持续小幅升值 [5] - 近期中间价与即期汇率一齐升值但前者升幅明显偏向温和 逆周期因子转变为减缓中间价升值速率使其持续弱于即期汇率 [5] - 美元指数与人民币的相关性降至逾5年低点且持续走低 凸显年末市场对人民币升值预期较为稳固 人民币期权市场的隐含波动率持续在年内低点徘徊 [5] - 2025年下半年人民币兑美元汇率展现出显著强势 第四季度升值步伐尤为加快 呈现出与美元指数阶段性走强相背离的内生性上涨态势 [6] - 本轮升值由市场力量、政策引导、季节性需求以及外部环境变化等多重逻辑共振驱动 [6] 升值驱动因素分析 - 本轮人民币汇率走强的内生性动力来自人民币资产吸引力的显著提升 引发了国际资本的主动流入和配置需求增加 [6] - 人民币资产吸引力提升是经济基本面、资本市场表现以及政策环境改善多方面因素共同作用的结果 [6] - 人民币强势格局由“弱美元”环境下的被动升值、人民币资产吸引力提升引发的主动升值以及政策预期稳定与季节性结汇需求共同支撑 [7] 未来展望与市场影响 - 市场关注人民币汇率是否会升破关键心理关口“7” [7] - 中信证券研究团队表示年内人民币有望偏强运行 汇率中枢或难突破“7” 但不排除年底季节性结汇导致阶段性突破“7”的概率 [7] - 进入2026年美元指数偏弱运行趋势或将延续 为人民币汇率构成相对友好的外部环境 中国人民银行稳汇率政策张弛有度将增强人民币汇率韧性 预计人民币汇率有望温和升值 [7] - 随着推动人民币升值的因素增多投资者需适应在人民币持续升值环境下进行资产配置 [8] - 从过去20年间7轮人民币升值周期看汇率并非主导行业配置的决定性因素 但部分行业在持续升值预期形成初期确实有更好表现 [8] - 从成本收入分析看约19%的行业会因人民币升值带来利润率提升 这些行业会逐步被投资者重视 [8]

核心观点 - 上周中国央行重启14天期逆回购以维护年末流动性，债市收益率曲线趋向陡峭，短端利率走强，长端及超长端国债收益率在触及高位后引发配置盘入场，情绪得到修复，全周收益率普遍下行[1] - 市场对降息、央行买债等传闻敏感，未来需重点关注LPR报价、MLF续做及央行国债买卖等因素对年末市场预期和机构行为的影响[1] 行情回顾 - **收益率变动**：上周（12月15日至19日）中债国债各期限收益率普遍下行，其中1年期下行3.32BP至1.3547%，10年期下行0.88BP至1.8308%，30年期下行2.35BP至2.2252%[2][3] - **现券走势**：周初债市延续弱势，30年期国债期货主力合约创逾一年新低，10年期国债250016收益率周一涨1.65BP至1.859%[3]；随后市场情绪修复，收益率震荡回落，该券全周累计下跌0.75BP，周五收于1.835%[3] - **国债期货**：国债期货先下后上，后半周扭转跌势，全周30年期主力合约上涨0.02%，10年期主力合约上涨0.14%，5年期主力合约上涨0.14%，2年期主力合约上涨0.02%[5] - **可转债**：中证转债指数跟随股指反弹，全周累计上涨0.48%，收盘报485.28[6] 一级市场 - **上周发行**：利率债合计发行35只，规模3761.27亿元，其中国债发行4只、2960.40亿元，政策性银行债发行7只、400.50亿元，地方债发行24只、400.37亿元[7] - **本周计划**：本周（12月22日至26日）计划发行利率债8只、1500.37亿元，其中国债2只、1480亿元，地方债6只、20.37亿元，无政策性银行债发行[7] 海外债市 - **美国国债**：上周美国国债收益率整体下跌，10年期美债收益率全周累计下跌3BP至4.16%，2年期累计下跌4BP至3.48%[8]；下跌主因11月失业率升至4.6%创四年新高，且CPI同比涨幅超预期回落至2.7%，增强了市场对美联储明年降息的押注[8][10][11] - **日本国债**：日本央行上周五宣布加息，将政策利率从0.5%上调至0.75%，引发抛售，日债几乎全线下跌，10年期日债收益率涨5.3BP至2.023%，30年期涨3.6BP至3.415%，均达到1999年以来最高水平[8] 公开市场操作 - **央行操作**：上周央行每日开展7天期逆回购操作，规模在468亿至1353亿元不等[12]；周一额外开展6000亿元6个月期买断式逆回购，周四、周五连续两日分别开展1000亿元14天期逆回购，为近三个月来首次重启14天期操作[12] - **资金到期**：上周公开市场共有7天期逆回购到期6685亿元，买断式逆回购到期4000亿元，另有800亿元国库现金定存到期[12]；本周将有4575亿元7天期逆回购到期，1200亿元国库现金定存到期，以及周四有3000亿元MLF到期[12] 宏观经济数据 - **国内经济**：11月社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%，环比下降0.42%[13]；1-11月全国固定资产投资444035亿元，同比下降2.6%，扣除房地产开发投资后增长0.8%[13]；11月货物进出口总额38987亿元，同比增长4.1%[13] - **房地产价格**：11月70个大中城市商品住宅销售价格环比总体下降、同比降幅扩大，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，同比下降1.2%[13][14] - **财政收支**：前11个月全国一般公共预算收入200516亿元，同比增长0.8%，其中税收收入164814亿元，同比增长1.8%[14]；全国一般公共预算支出248538亿元，同比增长1.4%[14] - **政策动态**：上交所、深交所支持境外机构投资者开展交易所债券回购业务，相关要求自12月19日起施行[14] 机构观点 - **中金公司**：认为近期债市调整为2026年提供了更好的交易和配置机会，尤其是超长期债券的调整使其可能成为明年更好的交易进攻品种，未来2至3个月交易机会可能进一步显现[15] - **财通证券**：判断12月降息可能性有限，债市处于筑底盘整阶段，货币宽松方向确定，30年期国债收益率上限约为2.3%，当前利差水平已回归合理，建议把握利率震荡过程中的高点做左侧布局[15] - **天风证券**：指出今年债市在交易盘主导下波动明显，高波动状态或将延续，短期需把握交易盘节奏寻找波动机会，关注短端利率、存单和中短端信用品种，长期看债市仍有修复空间，需等待更多信号[16]

央行公开市场操作与流动性状况 - 12月22日，央行开展673亿元7天期逆回购操作，利率1.40%持平，鉴于当日有1309亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼636亿元 [1] - 上周（12月15日-19日）央行逆回购操作合计净回笼110亿元，并开展6000亿元6个月买断式逆回购操作，超额续作2000亿元 [1] - 12月18-19日，央行通过14天逆回购投放跨年资金，DR001在1.27%附近震荡，R007基本稳定于1.50%附近，R014仅小幅上行7个基点至1.62% [1] - 本周（12月22日-26日）7天逆回购到期规模为4575亿元，政府债净缴款规模将上升至3666亿元，25日有3000亿元MLF到期 [2] - 税期过后资金市场外生扰动或减弱，银行体系流动性维持充裕，流动性宽松状态有望延续 [2] 市场对资金面与利率走势的研判 - 本周资金面扰动主要来自跨年和政府债缴款，25日起拆借7天利率可跨年，7天资金波动或显著加大，参考2024年同期，R007单日上行幅度达25个基点 [2] - 考虑到央行宽货币态度，当前R007基本在1.50%附近，可跨年当日资金价格或抬升至1.6%-1.7% [2] - 12月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期3.0%，5年期以上3.5%，连续第七个月保持不变 [3] - 有分析认为，2026年一季度央行有可能实施新一轮降息降准，不排除春节前靠前落地，以引导贷款利率下行 [3] - 另有观点指出，12月降息概率较低，因央行近期表态未释放总量宽松信号，且历史经验显示年末降息概率低，政策更倾向于年初出台 [4] - 尽管降息大门敞开，但其落地或需政策对经济的认知改变，1-2月经济处于真空期，降息更有可能落在3-4月 [4]

文章核心观点 - 中国石油黑龙江销售公司为迎接2025-2026年黑龙江冰雪旅游季，围绕核心景区及交通干线，通过升级加油站服务、优化油品保供、布局综合能源站等一系列举措，全方位提升自驾游客的出行体验 [1][2] 公司业务举措 - 公司筛选20余座加油站作为“冰雪旅游重点保供站”，并制定“一站一策”配送方案 [1] - 针对自驾游车流集中的特点，提升服务频次以减少游客加油等候时间 [1] - 优化油库发油排班与配送车辆调度，建立库存动态监测与分级预警机制，根据景区车流变化实时调整补给，确保城市主城区、景区沿线及高速服务区加油站库存充足 [1] - 公司在省内各大景区周边重点布局综合能源站，配备高效快充设备，以满足新能源自驾游车主的快速补能需求 [2] 客户服务升级 - 公司强化员工客户服务和礼貌礼仪，将“微笑相迎、主动引导、耐心解答”作为服务标配，以提高服务水平和技能 [2] - 结合国外游客需求，组织青年员工集中学习常用外语，确保与外国游客沟通顺畅 [2] - 依托加油站内的“司机之家”“爱心驿站”，向外地游客提供道路信息、天气预报、急救药品、应急充电等服务 [2]

文章核心观点 - 推动人民币升值的因素逐渐增多，投资者需适应在人民币持续升值的环境下进行资产配置 [1] - 汇率并非行业配置的决定性因素，但在升值预期形成初期，部分行业会有更好表现，市场可能复制此“肌肉记忆” [1] - 约19%的行业会因人民币升值带来利润率提升 [1] - 为抑制过快单边升值而做出的政策应对，是影响行业配置的更关键因素 [1] 行业配置线索 - 在人民币持续升值背景下，行业配置可关注三条线索：短期肌肉记忆驱动、利润率变化驱动以及政策变化驱动 [2] 受益行业分类 - 基于2023年国民经济投入产出表对211个细分行业的成本收入分析，受益于人民币升值的行业可分为四类 [2] - 上游资源品和原材料：包括钢铁、有色、石油石化（炼化）、基础化工（化肥、涂料、化纤、塑料等）、建材（耐火材料）、电子（半导体材料） [2] - 内需消费品：主要包括农林牧渔（饲料、植物油、糖）、轻工制造（造纸、纸制品）、消费电子等 [2] - 服务业相关品种：包括电力及公用事业（燃气）、交通运输（航运）、商贸零售（进口型跨境电商）、社会服务（质检服务、工业设计服务、机动车及电子产品修理） [2] - 制造设备：主要包括机械（金属制品&金属加工设备）、电子（半导体设备） [2]

公司品牌荣誉与行业地位 - 梦金园黄金珠宝集团股份有限公司入选世界品牌实验室发布的第二十二届“中国品牌年度大奖”之《中国珠宝十大影响力品牌》榜单，并跻身行业前五名 [1] - 该评选旨在表彰在品牌建设、市场影响、文化传承与创新方面取得杰出成就的中国企业，梦金园的入选标志着其综合实力与品牌价值获得国际权威机构高度认可 [1] 品牌核心与文化战略 - 公司长期致力于非物质文化遗产工艺的挖掘、保护与现代表达，将古法金工技艺与现代美学、时尚设计深度融合 [2] - 通过设立工艺美术大师工作室、联合非遗传承人进行产品研发，使源自宫廷细金的精密镂刻及传承千年的花丝镶嵌等古老技艺在黄金、K金等材质上焕发新生 [2] - 品牌通过珠宝这一“可佩戴的艺术”向世界讲述中国故事，其文化输出不仅是产品出口，更是设计理念与价值观的传递 [3] - 通过跨界合作、参与国际文化交流活动等方式，系统性地向全球市场推介中国传统工艺哲学与当代设计创新，逐步建立具有东方魅力的高端珠宝品牌形象 [3] 国际化业务布局与市场拓展 - 公司敏锐把握全球珠宝消费趋势，将K金产品作为国际化战略的先锋，凭借在K金设计、工艺与色彩运用上的领先优势拓展海外市场 [4] - 针对不同海外市场的审美偏好，推出了系列化的时尚K金首饰，并成功进入东南亚、欧洲、北美等多个重要市场 [4] - 世界品牌实验室指出，公司的成功在于其“坚守文化根源、拥抱现代创新、前瞻全球布局”的平衡发展模式 [4] - 公司在全球珠宝市场中构建了一条从文化底蕴、工艺创新到市场开拓的完整价值链，展现了当代中国品牌从“制造”走向“创造”、从“本土”走向“全球”的升级路径 [4] 行业背景与趋势 - 中国非物质文化遗产“出海”迎来收获初显的时节，从春节、北京中轴线等申遗成功，到带有非遗元素的中国潮玩和游戏在海外爆火，中国非遗在全球文化格局中的存在感日益增强 [2] - “新中式”美学正从国内走向更广阔的世界舞台 [4] - 越来越多中国非遗登上世界舞台，向世界展示中国悠久文明、传统文化及匠心技艺之美，为世界文明百花园注入活力 [3]