市场表现与调整 - 2026年开年以来A股与商品期货市场同步走高 但近期出现调整 A股市场单日成交额达3.65万亿元创历史新高 但三大指数集体调整 上证综指结束此前“17连阳”迎来日线级别“首阴” [1] - 国内商品期货市场涨跌互现 部分前期涨幅过大的品种迎来回调 [1] 市场面临的主要风险 - 投资标的高位回调风险 部分资产涨幅已背离基本面且技术面承压 [1] - 杠杆风险 两融余额持续攀升及期货的杠杆交易特性可能导致投资者盈亏大幅波动 [1] - 市场流动性风险 需警惕价格高位资产在市场情绪转向时可能出现“踩踏式”抛售 从而加快板块轮动及资金切换 导致流动性枯竭 [1] - 市场情绪过热与非理性炒作风险 资产大幅上涨后易引发羊群效应和追涨热潮 一旦利好兑现或流动性边际收紧 行情可能快速反转 [1] - 外部环境不确定性风险 部分涨幅过大资产与全球宏观环境紧密相连 若宏观环境、经济政策或资产基本面出现短期波动 可能给市场带来明显冲击 [2] 对投资者的策略建议 - 避免盲目追高 特别是短期涨幅过大且缺乏基本面支撑的资产 [3] - 进行分散配置 在股票、商品、债券等资产间保持适度均衡 避免单一资产风险过度暴露 [3] - 灵活运用期权等交易工具进行风险管理 例如采用保护性认沽策略 [3] - 核心投资逻辑应向资产配置多元化转变 从单一存款转向“固收+权益+商品+另类”的组合以降低单一资产风险 并树立长期投资理念 [3] - A股市场应避免追高AI、贵金属等热门板块 可关注低估值、高股息板块 采用“定投+分批建仓”策略来降低择时风险 [3] - 商品期货市场必须严格控制杠杆并设置止损 [3] - 投资者应摒弃“追高赚快钱”的心态 以资产配置为核心并严格风控 通过科学投资实现财富的稳健增值 [4] 市场前景与机会判断 - 虽然短期内金融市场波动或有所加大 但市场依旧处在相对有利的宏观环境中 且全球利率环境也有利于金融市场 [3] - 投资者应重点布局结构性投资机会 [3]

巴基斯坦对华PTA作出反倾销肯定性初裁 近日，巴基斯坦国家关税委员会发布第ADC70号案件公告，对原产于中国的精对苯二甲酸（PTA）作出 反倾销肯定性初裁，决定对涉案产品征收为期4个月的临时反倾销税，措施自公告发布之日起生效，终 裁结果预计将在初裁公告发布180日内作出。业内普遍认为，此次裁定虽给国内PTA出口带来短期扰 动，但长期影响整体可控。 根据初裁结果，不同的中国企业适用的临时反倾销税率存在差异。其中，生产商珠海英力士化工有限公 司及其香港出口商适用2.63%的税率，浙江独山能源有限公司及其他所有中国生产商、出口商则统一适 用9.50%的税率。涉案产品对应巴基斯坦税号2917.3610，公告同时明确豁免条款，用于巴基斯坦出口产 品原料及国外捐款援助项目等豁免关税项目所需的PTA，不适用本次临时反倾销措施。 期货日报记者了解到，作为关键大宗有机原料，PTA的应用场景广泛，90%以上用于生产聚对苯二甲酸 乙二醇酯（PET），进而服务于纺织、包装等多个领域。2021年以来，国内PTA出口格局逐步打开，出 口量逐年攀升，但2025年出口增速明显放缓。数据显示，2025年1—11月，国内PTA出口总量约345. ...

研讨会核心观点 - 面对全球格局再平衡及AI驱动的科技革命 整个中国资产的价值将被重估 未来其在全球投资组合中的权重有望大幅上升 [1] 2025年全球市场回顾 - 按美元计价 中国与欧洲股市均跑赢美国股市 [1] - 黄金价格创下历史新高 [1] - 人工智能和科技相关投资的激增推动了全球经济增长 [1] 2026年值得关注的市场因素 - 持续升级的地缘局势 [1] - 人工智能的真实影响 投资回报率及科技公司估值的合理性 [1] - 多国债务攀升 [1] - 公共和私人信贷市场收紧的息差和宽松标准可能带来的风险 [1] - 全球市场对分散化投资策略的检视 [1] 亚太地区与中国经济展望 - 亚太地区是全球经济增长最快的地区 [1] - 中国作为世界第二大经济体 经济发展持续展现韧性 [1] - 未来5年北美与大中华区有望成为创造全球财富的最强引擎 [1] - 2026年中国经济虽然面临挑战和不确定性 但仍将保持韧性 [2] - 中国有望成为国际资金多元配置的重要增量市场 [2] 2026年中国股票市场配置观点 - 无论是政策 估值还是资金等层面 2026年中国股票市场都更值得配置 [2] - 政策层面 2026年相关政策将持续发力 支持实体经济和民营企业发展 央行大概率保持货币宽松政策 继续释放流动性 长期资金入市比例将持续提升 [2] - 估值方面 当前中国股市估值已走出历史底部 但对标全球股票市场 中国股市估值仍旧偏低 具有较大吸引力 [2] - 资金层面 在估值偏低 外资配置偏低的情况下 境内外资金大概率会持续加仓中国股市 [2] - 随着国内外机构投资者潜在资金的流入 预计中国股市将获得资金支撑 从而迎来另一个丰年 [2] 2026年中国股市节奏与关注点 - 2026年上半年中国股市会比下半年机会更多 因通常大的长线资金会在年初做配置决策 特别是一季度闲置的“开门红”资金大概率会投入风险资产 [3] - 持续推动股市的抓手是EPS（每股收益）的增长 因此7—8月需关注盈利兑现的情况 [3]

市场行情表现 - 2026年开年A股与商品期货市场同步走高 A股市场成交额达3.65万亿元创历史新高 但三大指数集体调整 上证综指结束“17连阳”迎来日线级别“首阴” [1] - 国内商品期货市场涨跌互现 部分前期涨幅过大的品种迎来回调 [1] 市场风险分析 - 市场面临投资标的高位回调风险 部分资产涨幅已背离基本面且技术面承压 [1] - 市场面临杠杆风险 两融余额持续攀升及期货杠杆交易特点可能导致投资者盈亏大幅波动 [1] - 市场面临流动性风险 需警惕价格高位资产在市场情绪转向时可能出现“踩踏式”抛售 导致流动性枯竭并加快板块轮动 [1] - 部分涨幅过大的资产与全球宏观环境紧密相连 叠加需求前置 导致现有价格已充分兑现利好 若宏观环境、经济政策等因素出现短期波动可能给市场带来明显冲击 [2] - 资产价格已处于历史或阶段性高位 需注意市场情绪过热及非理性炒作风险 大幅上涨后易引发羊群效应和追涨热潮 一旦利好兑现或流动性边际收紧行情可能快速反转 [1] 市场前景与投资策略 - 虽然短期内金融市场波动或有所加大 但依旧处在相对有利的宏观环境中 且全球利率环境也有利于金融市场 投资者应重点布局结构性投资机会 [3] - 建议投资者避免盲目追高 特别是注意短期涨幅过大、缺乏基本面支撑的资产 [3] - 建议投资者进行分散配置 在股票、商品、债券等资产间保持适度均衡 避免单一资产风险过度暴露 [3] - 建议投资者灵活运用期权等交易工具进行风险管理 例如采用保护性认沽策略 [3] - 建议投资者核心投资逻辑应向资产配置多元化转变 从单一存款转向“固收+权益+商品+另类”的组合以降低单一资产风险 并树立长期投资理念 [3] - 在A股市场操作上应避免追高AI、贵金属等热门板块 可关注低估值、高股息板块 采用“定投+分批建仓”策略来降低择时风险 [3] - 在商品期货市场操作上必须严格控制杠杆并设置止损 [3] - 投资者应摒弃“追高赚快钱”的心态 以资产配置为核心并严格风控 通过科学投资实现财富的稳健增值 追求长期稳健回报 [4]

棕榈油期货价格反弹驱动因素 - 棕榈油期货主力合约2605价格持续反弹，成为植物油板块领涨品种，1月13日上涨1.39%，收报8778元/吨 [1] - 反弹受宏观情绪回暖带动商品板块上涨影响，农产品板块有补涨需求 [1] - 受美委及中东地缘因素影响，原油价格反弹带动棕榈油价格跟随上涨 [1] 棕榈油在油脂板块中的相对优势 - 一季度国内大豆供应充足，豆油库存处于历史同期偏高水平，豆油缺乏突出矛盾 [2] - 全球菜籽供应充足，中长期对菜油持偏空看法 [2] - 棕榈油存在潜在利多因素，在盘面上涨时容易领涨油脂板块 [2] - 棕榈油作为油脂中金融属性最强的品种，在受宏观及地缘因素影响时涨幅更为明显 [2] 对价格上涨持续性的谨慎观点 - 从基本面看，短期棕榈油价格上涨可能只是反弹 [2] - 1月份马来西亚棕榈油库存依旧很高，印度尚未集中备货，只是供需压力边际有所改变 [2] - 3月至10月国际棕榈油会再度进入季节性增产季 [2] - 近期资金面情绪乐观，由于棕榈油价格之前处于相对低位，市场的做多情绪可能放大短期价格上涨空间 [2] 棕榈油价格面临的下行风险 - 马来西亚棕榈油300万吨的高库存预期落地，奠定了2026年期初的高基数 [3] - 马来西亚棕榈油产量较好而需求欠佳，后期去库速度较慢，高库存情况或贯穿整个一季度，抑制价格向上空间 [3] - 中东地缘局势存在不确定性，需关注是否存在和谈可能以及对原油供应的实际影响 [3]

政策裁定 - 商务部于2026年1月13日发布公告，公布对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅所适用反倾销措施的期终复审裁定，以及对原产于美国的进口太阳能级多晶硅所适用反补贴措施的期终复审裁定 [1] - 商务部裁定，若终止反倾销措施，原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅对中国市场的倾销及产业损害可能继续或再度发生；若终止反补贴措施，原产于美国的进口太阳能级多晶硅的补贴及产业损害可能继续或再度发生 [1] 措施执行 - 根据裁定建议，国务院关税税则委员会决定，自2026年1月14日起，对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅继续征收反倾销税，实施期限为5年 [1] - 同时，自2026年1月14日起，对原产于美国的进口太阳能级多晶硅继续征收反补贴税，实施期限同样为5年 [1]

巴基斯坦对华PTA反倾销初裁核心观点 - 巴基斯坦对原产于中国的精对苯二甲酸（PTA）作出反倾销肯定性初裁，征收为期4个月的临时反倾销税，终裁预计在初裁后180日内作出 [1] - 业内普遍认为，此次裁定给国内PTA出口带来短期扰动，但长期影响整体可控 [1] 反倾销初裁具体措施 - 不同中国企业适用税率存在差异：珠海英力士化工有限公司及其香港出口商适用2.63%的税率，浙江独山能源有限公司及其他所有中国生产商、出口商则统一适用9.50%的税率 [1] - 涉案产品对应巴基斯坦税号2917.3610，用于巴基斯坦出口产品原料及国外捐款援助项目等豁免关税项目所需的PTA，不适用本次临时反倾销措施 [1] 中国PTA出口现状与挑战 - 2025年1—11月，国内PTA出口总量约345.5万吨，同比下滑17% [1] - 出口下滑主要受海外产能冲击与贸易限制双重影响：土耳其SASA 150万吨PTA装置投产导致2025年中国对土耳其PTA出口量锐减62.8%，土耳其从中国PTA出口目的国第一位降至第五位，出口占比从18.1%跌至8.3% [2] - 受印度BIS认证限制，2025年中国对印度PTA出口量同比下滑28.1% [2] - 在此背景下，巴基斯坦等国成为中国PTA出口增长的新支撑，2025年1—11月中国对巴基斯坦PTA出口量达27.4万吨，占总出口量的7.9% [2] 反倾销初裁对行业的影响评估 - 对巴基斯坦出口量占国内表需比重极小，对行业供需基本面的影响可忽略不计，但深耕巴基斯坦市场的企业需尽快拓展新的出口渠道 [2] - 预计此次裁定将导致中国每月对巴基斯坦PTA出口削减1万~3万吨，相较于国内每月600万吨以上的PTA产量，其直接影响极为轻微 [3] - 短期来看市场或因临时反倾销税的征收出现“抢出口”现象，长期来看则可能引发PTA贸易流向重构，例如巴基斯坦或转向泰国进口PTA，而泰国可能相应增加对中国的PTA采购 [2] 行业长期格局与核心因素 - 2026年中国PTA无新增产能，且原料PX供应较为紧缺，行业主线逻辑仍聚焦于供应与成本端 [4] - 影响中国PTA出口的核心因素仍是国内供需过剩程度及海外装置投产情况，2026年PTA整体供需平衡表预期较为健康，但海外未来3年仍有新装置投产预期，中国PTA出口增量预期总体偏弱 [4] - 2025年11月2日印度撤销了对PTA的BIS限制，当月中国对印度PTA出口环比增量显著，利好出口复苏 [4] - 2026年中国PTA出口的核心压力来自主要进口国的本地化产能扩张，若巴基斯坦此次裁定引发埃及、越南等新兴市场效仿，可能会进一步限制中国通过出口消化过剩产能的空间 [3] 产业背景与建议 - 中国PTA在经历持续的产能高速增长后，于2019—2020年正式迎来进出口格局逆转，国内产能过剩与纺织产业基地海外转移的双重作用，推动2020—2024年PTA出口量持续攀升 [3] - 国内PTA企业应依托上下游一体化优势巩固成本竞争力，主动优化出口区域结构，分散单一市场风险，同时密切跟踪巴基斯坦终裁结果及进展 [5]

合作背景与战略意义 - 广期所、复旦大学、国家气象信息中心签署三方合作框架协议，共同推动“气象×金融”创新实践与天气类衍生品研发[1] - 合作旨在响应国家战略号召，落实《关于加强金融气象协同联动、服务经济社会高质量发展的指导意见》中关于建立天气衍生品金融工具体系的要求[2] - 合作被视为破解行业发展痛点的务实之举，旨在共同书写金融气象服务中国式现代化的新篇章[2] 天气衍生品的功能与市场定位 - 期货市场是风险管理的重要场所，推出符合市场需要的天气衍生品，可帮助新能源等天气敏感型企业规避天气波动风险[1] - 天气衍生品作为典型的绿色金融工具，具备灵活的风险转移与分散功能，有助于有效管理气象风险[1] - 气温、风、光等气象资源是当前经济社会发展的重要资源，具有显著的经济价值，在全球气候变暖背景下，气候对经济社会运行的影响日益凸显[1] 各参与方的角色与优势 - 广期所作为国家重要金融基础设施，将发挥绿色创新发展的经验优势，深化协作，积极推动天气衍生品的研发与应用，为气象风险管理和绿色金融体系建设提供支撑[1] - 复旦大学在气象科学与经济金融领域均拥有深厚的学术积累，将积极助力金融与气象的深度融合与协同创新[1] - 国家气象信息中心依托国家级业务数字基座，持续完善数据治理体系，为天气指数及其衍生品的开发和稳定运行提供全方位支撑[2] 未来行动计划 - 三方将进一步整合资源、凝聚合力，推动天气类指数在金融领域的应用[2]

市场调研与观点 - 一份碳酸锂样本企业调研结果显示 近50%的企业认为碳酸锂价格将在4月1日前冲上20万元/吨 30%的企业认为有望达到25万元/吨 另有小部分企业认为可以再登30万元/吨以上 [1] - 该调查样本并非通过公开投票系统统计 而是通过私下咨询锂矿、锂盐、材料厂、电池厂、汽车、动力等相关产业企业的方式收集观点后汇总形成 [3] - 调查样本的选项设计为“18~20万”“21~25万”“26~30万”“更高”四个区间 没有“18万元/吨以下”的选项 机构负责人解释称没有受访者提出价格在“18万元/吨”以下的观点 [1][4] 对调研的质疑与评价 - 有产业贸易商负责人指出 如果调查真的覆盖了锂盐厂、材料厂、电芯厂、期现商等所有类型企业 不可能会出现没有企业选择“18万元/吨以下”的情况 认为该调查结果的参考性不够全面 [4] - 中信建投期货分析师认为 在当前碳酸锂价格连续上涨的市场环境下进行情绪调研 大家的观点自然更容易往上涨趋势看 该样本更多是一个情绪调研 不具备太多参考意义 容易误导市场 [4] - 中信期货分析师建议投资者应审慎评估此类调研信息的真实性与全面性 避免因片面解读市场消息而产生非理性交易行为 [5] 碳酸锂市场基本面与展望 - 中信建投期货分析师认为 当前碳酸锂市场只是处于紧平衡状态 如果价格始终维持高位 供给端大概率会超额释放 从而导致供需关系从紧平衡转向边际宽松 [5] - 当前市场进入一种博弈状态 供给尚未完全释放 需求端也没有足够迹象表明不及预期 市场容易抓住空窗期去放大类似于“抢出口”的预期 [5] - 富宝锂电分析师认为 当前碳酸锂市场仍处于博弈阶段 1月下旬至2月市场或面临上游企业检修与下游传统淡季的双重影响 供需两端均存在波动可能 [5] - 出口退税政策的调整或对短期需求节奏有所影响 传统淡季仍存阶段性去库的可能 市场应持续跟踪一季度电池出口的实际推进力度 警惕其与市场预期之间的偏差 [5]

市场表现与数据 - 1月12日A股三大指数集体上涨，沪指涨1.09%报4165.29点，录得17连阳并创10年新高，深成指涨1.75%报14366.91点，创业板指涨1.82%报3388.34点 [1] - A股单日成交额达到36445亿元，较上个交易日放量4922亿元，突破2024年10月8日高点并创下历史新高 [1] - 2025年12月以来人民币兑美元汇率持续走强，提升了境外资本对中国资本市场的关注度 [2] 驱动因素：政策与宏观 - “十五五”规划建议将科技创新确立为国家战略方向，宏观政策保持积极基调，显著提振市场信心 [1] - 全国财政工作会议提出2026年将继续实施更加积极的财政政策，中国人民银行表示将继续实施适度宽松的货币政策 [2] - 2025年12月国内PMI时隔8个月再度进入扩张区间，CPI温和上行与PPI降幅持续收窄，反映经济持续改善 [2] 驱动因素：资金与流动性 - 市场增量资金持续流入，股票型ETF规模不断扩大，以保险资金为代表的中长期资金继续增加A股配置 [1] - 两市融资余额稳步增长，并于1月9日突破2.6万亿元 [1] - 元旦后入市的公募基金规模较大，推动股票市场整体活跃度快速回升，机构投资者加速入市增强了股指期货配置需求 [2] 市场展望与结构 - 外部环境阶段性改善及不确定性下降，有助于增强外资配置人民币资产的意愿，从而对A股形成支撑 [1] - 观察2026年第一周情况，“春季躁动”或已迎来主升浪，且相比以往中枢抬升或更加稳健、持续时间更长 [2] - 短期多个板块均出现投资热点，建议对具有边际催化的行业进行均衡配置，并关注基本面改善且本轮涨幅落后的行业提前布局 [2]