股东减持计划 - 股东国联集成电路计划通过大宗交易减持不超过2489.27万股，通过集中竞价减持不超过1244.64万股，合计减持不超过3733.91万股，不超过公司总股本的3% [1] - 按公告日收盘价43.08元/股计算，此次减持套现金额最高达16亿元 [1] - 公告后公司股价早盘一度下跌超过6% [1] - 截至三季度末，该股东持股比例为7.77%，为公司第二大股东，其实际控制人为无锡市国资委 [1] 股东减持历史 - 该股东曾在今年6月披露减持计划，拟在6月底至9月底三个月内减持不超过3%股份，但最终仅完成约0.9979%的减持 [1] - 从上次减持计划结束到此次新计划发布，间隔不满两个月 [1] - 该股东与公司的合作始于2019年，通过参与收购安世半导体的重大资产重组，以中闻金泰股权认购公司新发行的1.22亿股股份，当时持股比例为11.68%，成为战略股东 [1] 安世半导体经营状况 - 安世半导体目前陷入控制权纠纷，荷兰政府于9月底发出指令，冻结其部分资产与知识产权调整权限，期限为一年 [2] - 荷兰政府暂停了安世半导体董事长张学政的所有职务，并暂停向安世中国工厂供应晶圆 [2] - 公司提示，若安世控制权在2025年末前无法恢复，可能面临收入、利润及现金流阶段性下调风险 [2] 公司半导体业务表现 - 半导体业务已成为公司盈利核心，第三季度该业务收入为43亿元，同比增长12.20% [2] - 第三季度半导体业务毛利率为34.56%，净利润为7.24亿元 [2] - 公司提示半导体业务后续能否保持前三季度良好发展势头存在不确定性 [2] 公司整体财务表现 - 公司第三季度实现总营收44.27亿元，同比下降77.38%，净利润10.40亿元，同比增长279.29% [2] - 前三季度总营收297.69亿元，同比下降44%，但净利润15.13亿元，同比大幅增长265.09% [2] - 营收下降而利润增长源于业务结构深度调整，公司已于今年7月完成产品集成业务的全部剥离 [2]

核心人事任命 - 中金财富于11月5日公告，任命中金公司董事长陈亮兼任中金财富董事长，任职日期自2025年11月3日起 [1] - 原董事长高涛因到龄退休，已于2025年4月辞去所有职务，彻底退出管理层 [1] 新任董事长背景 - 陈亮目前身兼多职，自2023年10月起担任中金公司党委书记，2023年11月起担任中金公司董事长兼管理委员会主席 [2] - 陈亮在财富管理业务领域经验丰富，职业生涯起源于宏源信托，历任宏源证券副总经理、宏源期货董事长等职 [2] - 陈亮曾参与申万宏源改组合并全过程，后调任银河证券担任总裁、董事长，于2023年加入中金公司 [2] 财富管理业务发展 - 中金公司近年重视财富管理业务，2016年启动收购中投证券（中金财富前身），并于2021年将相关业务全部转移至中金财富 [3] - 业务整合完成后，2021年中金公司财富管理业务收入同比增长33.78%，达到81.75亿元人民币 [3] - 2025年前三季度，受益于市场回暖，该业务收入同比增长76.13%，达到45.16亿元人民币，成为公司业绩核心支柱之一 [3] 中金财富财务表现 - 截至2025年6月底，中金财富总资产为1933.7亿元人民币，净资产为202亿元人民币 [3] - 2025年上半年，中金财富实现营业收入38.21亿元人民币，营业利润13.02亿元人民币，净利润9.88万元人民币 [3] 原董事长任内举措 - 高涛任职期间主导了中金财富的战略重构，推动财富管理业务向买方投顾转型，并深化与中金公司投行、资管等业务的协同 [1]

公司股价表现 - 多氟多股价于11月5日大涨6.32%，报收29.59元，总市值达352.25亿元，创出近期新高 [1][2] - 公司股价自9月份起加速上涨，年内涨幅高达150.76% [1][2] 核心产品六氟磷酸锂价格变动 - 六氟磷酸锂价格于2025年7月触及低点4.93万元/吨后反转，截至11月4日价格已触及12万元/吨 [1][3] - 2025年10月28日至31日，六氟磷酸锂价格连续4天站上10万元/吨 [1][3] - 该产品价格曾于2022年初达到59万元/吨的历史新高 [3] 六氟磷酸锂价格上涨驱动因素 - 价格上涨受上游碳酸锂领涨推动，10月份现货电池级碳酸锂均价从9月末的7.33万元/吨涨至8.03-8.17万元/吨 [1][3] - 行业头部企业接近满产状态，叠加下游储能需求良好，共同助推价格高企 [1][4] 公司产能与出货规划 - 多氟多目前拥有六氟磷酸锂产能6.5万吨，并有2万吨产能处于建设中 [1][4] - 公司规划2025年六氟磷酸锂出货量约5万吨，2026年预计出货量将达到6至7万吨 [4] 公司业务构成与增长指引 - 新能源材料业务（包括六氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂、六氟磷酸钠）是中报营收的重要组成部分，实现营收15.14亿元，占总营收43.28亿元的35% [4] - 新能源电池业务增长指引较高，预计2025年年底建成22GWh产能，全年出货10GWh左右，2026年年底计划建成50GWh产能，计划出货30GWh [5] 公司近期财务表现 - 多氟多前三季度累计实现营收67.29亿元，净利润7805.46万元，同比增长407.74% [11] - 公司前三季度扣非净利润为-2333万元，尚未扭亏 [11]

股东持股变动 - 股东国寿成达计划减持不超过963.36万股，占公司总股本比例不超过2.00% [1] - 国寿成达当前持有2893.65万股，占公司总股本6.01%，为公司第二大股东 [1] - 控股股东华熙昕宇完成首次增持计划，累计增持451.9万股，总金额约2.57亿元，持股比例提升至60.11% [2] 股东历史减持与影响 - 国寿成达此次为第二次减持，此前在2024年10月31日至11月12日期间已减持5,496,782股，减持比例1.14%，成交价格区间59.28-68.10元/股 [1] - 前次减持消息导致公司股价在公告次日大跌超16% [1] - 国寿成达于2019年2月斥资12亿元入股，持股历程已近七年，此次减持属私募股权基金生命周期规律下的合规操作 [1] 公司财务业绩表现 - 公司营收从2022年的63.59亿元降至2024年的53.71亿元，2023年陷入负增长后持续下滑 [2] - 今年前三季度营收同比下降18.36%至31.63亿元，净利润为2.52亿元，同比下降30.29% [2] - 第二、第三季度净利润同比改善，分别上涨20.89%和55.63%，增长主要得益于对销售费用的有效控制 [2] 核心业务与股价状况 - 主力皮肤科学创新转化业务仍未止住下滑趋势，上半年该业务收入同比下降约34% [2] - 公司股价于11月5日收盘报50.06元/股，较历史高点314.99元相比跌幅超八成，市值已降至241.1亿元 [2] 公司战略调整与新业务拓展 - 公司董事长于今年3月宣布从研发端重回经营一线，并在经营理念、业务方向及人才组织模式方面进行系统性调整 [3] - 公司于九月初宣布拟出资1.38亿港元认购圣诺医药1156.83万股，计划将业务拓展至小核酸创新药领域 [3]

股东减持计划 - 股东中国信达计划于2025年11月26日至2026年2月25日期间以集中竞价方式减持方正证券股份不超过8232.1万股，约占公司总股本的1.00% [1] - 以公告日收盘价8.22元/股计算，此轮减持计划套现规模约为6.77亿元 [1] - 中国信达当前持有方正证券约5.93亿股，占公司总股本的7.20%，为公司第三大股东，此次是其披露的第六次减持计划 [1] 股东持股背景与历史减持 - 中国信达所持股权源于2020年受让自原股东政泉控股，用于抵偿60.91亿元民事债权，涉及股份7.1亿股 [1] - 在完成过户一年后中国信达开启减持进程，其中2022年11月-2023年5月及2025年4月-7月期间的两次计划未实施，累计减持套现已超11亿元 [1] 股东减持动因分析 - 中国信达作为国有金融资产管理公司，盈利受宏观经济周期影响显著，2025年上半年实现净利润22.81亿元，同比增长5.78% [2] - 公司不良资产主业2025年上半年税前利润为-62亿元，同时新增收购金融不良债权资产255.06亿元，同比增长56.80% [2] - 减持券商股权旨在回笼资金，优化资产流动性以应对主业业绩压力 [2] 公司近期经营业绩 - 方正证券2025年前三季度业绩大幅上涨，实现营收90.82亿元，同比增长67.17%，净利润37.99亿元，同比增长93.31% [3] - 公司总资产截至9月末为2603.21亿元，较上年度末增加46.93亿元 [3] - 受益于资本市场交投活跃，2025年前三季度经纪业务收入达41.7亿元，其中第三季度单季收入18.3亿元，环比上涨66.4%，同比上涨161.3% [3]

央行流动性操作概况 - 2025年10月央行实现流动性净投放200亿元，其中中期借贷便利净投放2000亿元，买断式逆回购净投放4000亿元 [1] - 央行重启自今年1月暂停的国债买卖工具 [1] 国债买卖操作分析 - 国债买卖工具具有期限长、成本低的特点，是央行丰富货币政策工具箱、加强流动性管理的重要手段 [1] - 央行于去年8月启动国债买卖，截至当年12月累计买入规模达1万亿元，今年年初因市场风险暂停 [1] - 重启操作前，10年期国债收益率已回升至1.8%附近，买入操作旨在为债市提供支撑并缓和收益率上升势头 [1] - 此次200亿元的净买入规模较低，体现了操作的稳健性，避免对债市预期形成过度影响 [2] 其他货币政策工具操作 - 央行同日开展7000亿元买断式逆回购操作，期限91天，因有7000亿元到期，此次为等量续作 [2] - 市场预计月内还将进行第二次买断式逆回购操作 [2] 未来政策展望 - 未来货币政策或通过“MLF+买断式逆回购+国债买卖”多重工具协同发力，在防风险与稳预期间保持平衡 [2] - 资金面有望平稳跨季，流动性总体维持稳中偏松格局 [2]

公司近期业绩表现 - 2023年至2024年期间，公司实现7.79%的绝对收益率，在24家中大型权益类基金公司中排名第一 [1][3] - 进入2025年后业绩明显回落，前三季度绝对收益率为22.10%，在同类公司中排名倒数第二，仅高于华泰柏瑞基金 [1][3] - 旗下新发基金大成兴远启航成立以来收益率仅为0.28%，规模从成立时的13.25亿元缩水至6.95亿元，近乎腰斩 [2][8] 代表性产品具体表现 - 大成高鑫股票A长期表现优异，成立以来累计回报达416.31%，平均年化收益率超过17% [3] - 但自2024年三季度起开始跑输市场，2025年三季度沪深300上涨17.38%，该基金仅上涨7.66%，在1050只同类产品中排名第883位 [4] - 该基金净资产规模从2025年一季度末的123.64亿元降至三季度末的114.53亿元，半年内缩水9.11亿元 [4] - 公司旗下多只规模超过30亿元的主动权益产品，今年以来表现均弱于沪深300指数 [5] 投资策略与持仓分析 - 公司业绩在牛市中表现乏力，与部分明星基金经理投资策略偏保守有关 [1] - 明星基金经理韩创管理的多只产品持仓高度趋同，重仓股集中在兴业银锡、山东黄金等资源类股票及中国太保、华泰证券等大盘股 [1][7] - 韩创旗下产品配置采矿业的比例约占股票投资市值的34.97% [7] - 基金经理刘旭的多只基金前三大持仓高度集中，为中国移动、美的集团以及豪迈科技，合计占比超30% [7] - 基金经理徐彦在三季度明显减持华勤技术等科技股，增持久立特材、中国海油等防御型标的，持有中国海油的股数从97.73万股大幅上升至4157.29万股 [7] 公司业务与行业地位 - 公司股票型基金规模排名已下滑至第11位，混合型基金规模更跌至第16位 [10] - 债券型、货币型及指数型基金的排名均跌出行业前20位 [10] - 货币基金规模为1887.93亿元，与头部基金公司数千亿元的规模差距不断拉大 [11] - 在ETF布局上节奏滞后，例如中证A500ETF和科创综指ETF的推出时间均晚于同业 [11] - 公司两只代表性ETF产品，大成中证A500ETF与大成中证A50ETF的规模分别为19.86亿元和31.06亿元，与头部公司产品差距显著 [12]

人事变动 - 广发资管原董事长秦力因工作安排离任，自2025年10月31日起生效，秦力为广发证券元老，曾掌舵广发资管并兼任广发证券总经理，亦担任过广发基金董事、易方达董事 [1] - 孙晓燕接任广发资管董事长，为广发系老将，1993年加入广发证券，曾任职于多个部门并参与广发基金筹建，担任过财务总监、副总经理等职 [1] - 孙晓燕目前兼任广发证券执行董事、常务副总经理、财务总监及广发基金管理有限公司董事，多重职务身份有望强化广发系内部业务协同 [2] 公司概况 - 广发资管系广发证券旗下全资子公司，于2014年1月成立，是华南地区首家券商系资产管理公司 [2] - 广发证券资产管理业务除广发资管外，还包含广发期货及广发资管（香港）两家公司 [2] 经营业绩 - 截至2025年6月末，广发资管合计资产管理计划规模为2506.45亿元，较2024年末下降1.13% [2] - 单一资产管理计划净值规模为848.68亿元，较2024年末增长4.56%，专项资产管理计划净值规模为250.55亿元，较2024末增长39.49% [2] - 集合资产管理计划净值规模为1407.22亿元，较2024年末下降8.85% [2] - 2025年上半年实现营业收入-3.05亿元，较去年同期0.53亿元的正收益大幅下滑，净利润亏损4.85亿元，较去年同期-0.59亿元的亏损额显著扩大 [2] 业务调整 - 广发资管于2025年8月退出公募牌照申请名单，并逐步将旗下参公大集合产品移交给广发基金 [3] - 参公大集合产品需在规定期限内转为公募基金产品，因公募牌照审批放缓，券商资管纷纷选择将产品移交旗下基金公司管理，此操作会对券商资管管理规模产生影响 [3]

股东增持与股权结构变动 - 国信产融控股于2025年9月23日至10月31日通过港股通增持青岛银行H股8343万股，占股份总数的1.43% [1] - 增持后，国信产融控股持股数量增至7.39亿股，持股比例从11.26%提升至12.69% [1] - 国信产融控股及其一致行动人合计持股数量增至9.56亿股，持股比例增至16.43% [1] - 监管此前已批准国信产融控股在未来6个月内增持不少于2.33亿股且不超过2.91亿股公司股份 [1] - 若顶格完成增持，国信产融控股及其一致行动人合计持股比例将达到19.00%至19.99%之间，国信产融控股将跃升为青岛银行第一大股东 [1] - 国信产融控股是青岛市重要的国有资产投资控股平台，由青岛市国资委100%控股，此次增持将进一步巩固地方国资在青岛银行持股中的核心地位 [1] 公司经营与财务表现 - 2025年前三季度，青岛银行实现营业收入110.13亿元，同比增长5.03% [2] - 2025年前三季度，青岛银行实现归母净利润39.92亿元，同比增幅高达15.54% [2] - 截至2025年9月末，青岛银行资产总额达7655.71亿元，较上年末增长10.96% [2] - 截至2025年9月末，客户贷款总额为3752.98亿元，较年初增长10.16% [2] - 截至2025年9月末，客户存款总额为4817.27亿元，较年初增长11.50% [2] - 截至2025年9月末，青岛银行不良贷款率降至1.10%，已连续七年下降 [2] - 截至2025年9月末，拨备覆盖率提升至269.97%，较上年末增长28.65个百分点 [2] - 截至2025年9月末，核心一级资本充足率为8.75%，资本充足率为13.14%，均满足监管要求 [2] 市场观点与公司背景 - 有分析认为，重要股东真金白银增持释放出对中国资本市场长期发展前景的坚定信心，以及对银行自身投资价值和成长潜力的持续认可 [2] - 青岛银行是山东省首家上市银行、全国第二家A+H上市城商行 [2]

行业宏观环境 - 2025年1-9月家电零售额同比增长5.2%至6701亿元，但市场呈现“前高后低”特征，第三季度单季零售额同比下滑3.2%，其中9月下跌19.2% [2] - 国补政策退坡导致需求前置效应减弱，2025年三季度彩电零售额同比下滑19.3%，空调零售额同比下滑28.1%，其他主要刚需品类均出现双位数下滑 [2] - 行业竞争加剧使相关板块承压，富森美2025年前三季度营收同比下滑14.35%，归母净利润同比下滑12.6%，茂业商业同期营收同比下滑14.20%，归母净利润同比下滑72.88% [3] 苏宁易购2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入381.31亿元，归母净利润为7333.00万元，三季度单季实现营收122.36亿元，归母净利润为2463.70万元，连续第六个季度实现盈利 [3] - 公司核心业务整体平稳，前三季度门店销售收入同比增长3.5%，家电3C家居生活专业店可比门店收入同比增长5.4%，第三季度零售云业务销售收入同比增长7% [5] - 公司系统化推进债务化解，报告期末资产负债率水平较期初下降0.49% [8] 苏宁易购经营策略与举措 - 公司持续推进门店场景优化，三季度一二级市场新开、重装32家Suning Max和Suning Pro店面，9月下旬集中新开升级7家Suning Max门店 [5][6] - 深化供应链协同，与海尔、美的、海信、博西等主流品牌战略合作，在“不等双11”活动中联合推出超百款新品、爆品 [8] - 积极拥抱AI技术，自研“灵思”AI大模型推理效率提升30%、训练成本降低70%，并构建了12类典型的零售智能场景应用 [9] 长期发展趋势与公司布局 - 内置AI大模型的彩电快速渗透，2025年线上市场零售额份额从1月的0.8%增长至6月的42.1%，线下市场从1月的1.8%增长至6月的28.3% [11] - 公司大店升级和改造重装投入增加带来短期成本上涨，但被视为长期投资，未来价值将逐渐显现 [13] - 四季度公司将紧抓促销窗口，深化品牌商战略合作，优化供应链，并持续推进债务化解工作 [10]