公司近期业绩表现 - 2023年至2024年期间，公司实现7.79%的绝对收益率，在24家中大型权益类基金公司中排名第一 [1][3] - 进入2025年后业绩明显回落，前三季度绝对收益率为22.10%，在同类公司中排名倒数第二，仅高于华泰柏瑞基金 [1][3] - 旗下新发基金大成兴远启航成立以来收益率仅为0.28%，规模从成立时的13.25亿元缩水至6.95亿元，近乎腰斩 [2][8] 代表性产品具体表现 - 大成高鑫股票A长期表现优异，成立以来累计回报达416.31%，平均年化收益率超过17% [3] - 但自2024年三季度起开始跑输市场，2025年三季度沪深300上涨17.38%，该基金仅上涨7.66%，在1050只同类产品中排名第883位 [4] - 该基金净资产规模从2025年一季度末的123.64亿元降至三季度末的114.53亿元，半年内缩水9.11亿元 [4] - 公司旗下多只规模超过30亿元的主动权益产品，今年以来表现均弱于沪深300指数 [5] 投资策略与持仓分析 - 公司业绩在牛市中表现乏力，与部分明星基金经理投资策略偏保守有关 [1] - 明星基金经理韩创管理的多只产品持仓高度趋同，重仓股集中在兴业银锡、山东黄金等资源类股票及中国太保、华泰证券等大盘股 [1][7] - 韩创旗下产品配置采矿业的比例约占股票投资市值的34.97% [7] - 基金经理刘旭的多只基金前三大持仓高度集中，为中国移动、美的集团以及豪迈科技，合计占比超30% [7] - 基金经理徐彦在三季度明显减持华勤技术等科技股，增持久立特材、中国海油等防御型标的，持有中国海油的股数从97.73万股大幅上升至4157.29万股 [7] 公司业务与行业地位 - 公司股票型基金规模排名已下滑至第11位，混合型基金规模更跌至第16位 [10] - 债券型、货币型及指数型基金的排名均跌出行业前20位 [10] - 货币基金规模为1887.93亿元，与头部基金公司数千亿元的规模差距不断拉大 [11] - 在ETF布局上节奏滞后，例如中证A500ETF和科创综指ETF的推出时间均晚于同业 [11] - 公司两只代表性ETF产品，大成中证A500ETF与大成中证A50ETF的规模分别为19.86亿元和31.06亿元，与头部公司产品差距显著 [12]

人事变动 - 广发资管原董事长秦力因工作安排离任，自2025年10月31日起生效，秦力为广发证券元老，曾掌舵广发资管并兼任广发证券总经理，亦担任过广发基金董事、易方达董事 [1] - 孙晓燕接任广发资管董事长，为广发系老将，1993年加入广发证券，曾任职于多个部门并参与广发基金筹建，担任过财务总监、副总经理等职 [1] - 孙晓燕目前兼任广发证券执行董事、常务副总经理、财务总监及广发基金管理有限公司董事，多重职务身份有望强化广发系内部业务协同 [2] 公司概况 - 广发资管系广发证券旗下全资子公司，于2014年1月成立，是华南地区首家券商系资产管理公司 [2] - 广发证券资产管理业务除广发资管外，还包含广发期货及广发资管（香港）两家公司 [2] 经营业绩 - 截至2025年6月末，广发资管合计资产管理计划规模为2506.45亿元，较2024年末下降1.13% [2] - 单一资产管理计划净值规模为848.68亿元，较2024年末增长4.56%，专项资产管理计划净值规模为250.55亿元，较2024末增长39.49% [2] - 集合资产管理计划净值规模为1407.22亿元，较2024年末下降8.85% [2] - 2025年上半年实现营业收入-3.05亿元，较去年同期0.53亿元的正收益大幅下滑，净利润亏损4.85亿元，较去年同期-0.59亿元的亏损额显著扩大 [2] 业务调整 - 广发资管于2025年8月退出公募牌照申请名单，并逐步将旗下参公大集合产品移交给广发基金 [3] - 参公大集合产品需在规定期限内转为公募基金产品，因公募牌照审批放缓，券商资管纷纷选择将产品移交旗下基金公司管理，此操作会对券商资管管理规模产生影响 [3]

股东增持与股权结构变动 - 国信产融控股于2025年9月23日至10月31日通过港股通增持青岛银行H股8343万股，占股份总数的1.43% [1] - 增持后，国信产融控股持股数量增至7.39亿股，持股比例从11.26%提升至12.69% [1] - 国信产融控股及其一致行动人合计持股数量增至9.56亿股，持股比例增至16.43% [1] - 监管此前已批准国信产融控股在未来6个月内增持不少于2.33亿股且不超过2.91亿股公司股份 [1] - 若顶格完成增持，国信产融控股及其一致行动人合计持股比例将达到19.00%至19.99%之间，国信产融控股将跃升为青岛银行第一大股东 [1] - 国信产融控股是青岛市重要的国有资产投资控股平台，由青岛市国资委100%控股，此次增持将进一步巩固地方国资在青岛银行持股中的核心地位 [1] 公司经营与财务表现 - 2025年前三季度，青岛银行实现营业收入110.13亿元，同比增长5.03% [2] - 2025年前三季度，青岛银行实现归母净利润39.92亿元，同比增幅高达15.54% [2] - 截至2025年9月末，青岛银行资产总额达7655.71亿元，较上年末增长10.96% [2] - 截至2025年9月末，客户贷款总额为3752.98亿元，较年初增长10.16% [2] - 截至2025年9月末，客户存款总额为4817.27亿元，较年初增长11.50% [2] - 截至2025年9月末，青岛银行不良贷款率降至1.10%，已连续七年下降 [2] - 截至2025年9月末，拨备覆盖率提升至269.97%，较上年末增长28.65个百分点 [2] - 截至2025年9月末，核心一级资本充足率为8.75%，资本充足率为13.14%，均满足监管要求 [2] 市场观点与公司背景 - 有分析认为，重要股东真金白银增持释放出对中国资本市场长期发展前景的坚定信心，以及对银行自身投资价值和成长潜力的持续认可 [2] - 青岛银行是山东省首家上市银行、全国第二家A+H上市城商行 [2]

行业宏观环境 - 2025年1-9月家电零售额同比增长5.2%至6701亿元，但市场呈现“前高后低”特征，第三季度单季零售额同比下滑3.2%，其中9月下跌19.2% [2] - 国补政策退坡导致需求前置效应减弱，2025年三季度彩电零售额同比下滑19.3%，空调零售额同比下滑28.1%，其他主要刚需品类均出现双位数下滑 [2] - 行业竞争加剧使相关板块承压，富森美2025年前三季度营收同比下滑14.35%，归母净利润同比下滑12.6%，茂业商业同期营收同比下滑14.20%，归母净利润同比下滑72.88% [3] 苏宁易购2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入381.31亿元，归母净利润为7333.00万元，三季度单季实现营收122.36亿元，归母净利润为2463.70万元，连续第六个季度实现盈利 [3] - 公司核心业务整体平稳，前三季度门店销售收入同比增长3.5%，家电3C家居生活专业店可比门店收入同比增长5.4%，第三季度零售云业务销售收入同比增长7% [5] - 公司系统化推进债务化解，报告期末资产负债率水平较期初下降0.49% [8] 苏宁易购经营策略与举措 - 公司持续推进门店场景优化，三季度一二级市场新开、重装32家Suning Max和Suning Pro店面，9月下旬集中新开升级7家Suning Max门店 [5][6] - 深化供应链协同，与海尔、美的、海信、博西等主流品牌战略合作，在“不等双11”活动中联合推出超百款新品、爆品 [8] - 积极拥抱AI技术，自研“灵思”AI大模型推理效率提升30%、训练成本降低70%，并构建了12类典型的零售智能场景应用 [9] 长期发展趋势与公司布局 - 内置AI大模型的彩电快速渗透，2025年线上市场零售额份额从1月的0.8%增长至6月的42.1%，线下市场从1月的1.8%增长至6月的28.3% [11] - 公司大店升级和改造重装投入增加带来短期成本上涨，但被视为长期投资，未来价值将逐渐显现 [13] - 四季度公司将紧抓促销窗口，深化品牌商战略合作，优化供应链，并持续推进债务化解工作 [10]

股东及高管减持计划 - 持股5%以上股东广东省广新集团计划减持不超过2429.12万股，占公司总股本比例不超过1.000% [1] - 公司董事长陈仁喜计划减持不超过63.66万股，总会计师林道计划减持不超过15.00万股，分别占公司总股本比例不超过0.0262%和0.0062% [1] - 以公告日收盘价63.68元/股计算，此次减持规模最高可达15.98亿元 [2] 股东背景及持股影响 - 广新集团是广东省政府全资控股公司，目前持有生益科技5.92亿股，占比24.38%，为第一大股东 [2] - 此次减持后，广新集团持股比例将降至23.38%，但仍保持控股地位 [2] - 今年9月，公司总经理、董事会秘书、总工程师因自身资金需求，合计减持约139.43万股，减持比例约为0.06% [2] 公司股价表现及机构持仓 - 2025年以来公司股价累计涨幅已超165%，减持正值股价历史高位 [2] - 截止今年三季度末，生益科技现身255只基金的十大重仓股中，机构合计持股市值约96.33亿元 [2] 公司财务业绩表现 - 今年前三季度营收为206.14亿元，同比增长39.80%，净利润为24.43亿元，同比增长78.04%，毛利率为26.74% [3] - 第三季度营收为79.34亿元，同比增长55.10%，净利润为10.17亿元，同比增长131.18%，均创历史新高 [3] 业绩增长驱动因素 - 增长主要受益于覆铜板销量提升及产品结构优化 [3] - AI数据中心建设加速推进，带动PCB厂商扩产，进而导致覆铜板需求增长 [3] - 子公司生益电子前三季度实现归母净利润11.15亿元，同比增长497.61%，扣非归母净利润11.12亿元，同比增长526.11% [3] 行业环境与成本压力 - 覆铜板是电子工业中用于制造PCB的核心基材 [3] - 近期铜价波动较大，自7月以来伦敦金属交易所铜价已累计上涨15%，或将使公司生产成本短期承压 [3]

交易概述 - 威高血净筹划以发行股份方式购买威高普瑞100%股权 股份发行价格定为31.29元/股 [1] - 交易为威高集团内部资源优化 交易方均隶属于威高集团 实际控制人均为陈学利 [1] - 交易完成后 威高血净主营业务将新增预灌封给药系统及自动安全给药系统等医药包材的研发、生产与销售 [1] 市场反应与公司估值 - 复牌当日（11月3日） 威高血净一字涨停 总市值升至176.7亿元 [2] 威高普瑞业务与财务表现 - 威高普瑞核心产品涵盖预灌封注射器全系列、卡式瓶及自动注射笔等 预灌封产品在国内市场占比超过50% [2] - 2023年至2025年上半年 威高普瑞实现营业收入分别为14.26亿元、16.84亿元、9.39亿元 净利润分别为4.90亿元、5.85亿元、3.27亿元 [2] - 截至2025年6月底 威高普瑞总资产为34.25亿元 [2] 威高血净业务与财务表现 - 威高血净专注于血液净化医用制品领域 主要产品包括血液透析器、血液透析管路等 [2] - 今年前三季度 威高血净实现总营收27.36亿元 同比增长3.45% 归母净利润3.41亿元 同比增长7.92% 毛利率为40.69% [2] - 今年前三季度 威高血净研发投入约1.21亿元 [2] - 截至2025年第三季度末 威高血净总资产为84.68亿元 同比增长21.15% 货币资金为16.33亿元 [3] 交易协同效应与前景 - 交易完成后 双方可共同开拓生物制药上游业务市场 [1] - 收购有望通过资源整合发挥协同效应 为威高血净打开第二成长曲线 [1] - 威高普瑞注入后 威高血净的整体资产质量和盈利能力将进一步提升 [3]

公司核心人事变动 - 泉果基金总经理王国斌因病逝世 公司董事长任莉将代任总经理职位[1] - 王国斌拥有超过30年证券从业经验 具备一级和二级市场复合投资经历[1] - 王国斌为泉果基金创始人之一 与任莉均持有公司35%股权[1] 王国斌职业履历与行业地位 - 王国斌曾任职于中经开证券交易部 万国证券投行部 1998年加入东方证券并晋升为副总裁[1] - 2005年王国斌创立东方红资产管理 2010年带领公司获得业内首张券商资管公募牌照[1] - 王国斌被誉为"A股市场的初代投资人"和"投资老将" 是国内最早践行价值投资理念的人士之一[2] 泉果基金运营与业绩表现 - 泉果基金旗下12只基金自成立以来全部实现正收益[1] - 截至2025年9月30日 泉果基金管理基金数为6个 旗下基金经理共5位 管理规模达237.87亿元[2] - 公司管理规模较2025年6月底增加47.35% 混合型基金规模为237.25亿元 债券型基金规模为0.63亿元[2] 王国斌近期投资观点 - 在2025年春季策略会上 王国斌认为中国资产近期强劲表现得益于人工智能等领域创新优势[2] - 其观点指出中国在多个高端制造和前沿领域已取得全球性竞争优势[2] - 未来10年中国将受益于工程师红利与完整产业链优势 人工智能新技术发展将创造新就业机会[2]

交易核心信息 - 天华新能实际控制人裴振华、容建芬夫妇通过协议转让方式向宁德时代出让约1.08亿股无限售流通股，占公司总股本的12.95%，转让价款总额达26.35亿元 [1] - 本次股份转让的定价为每股24.49元，较天华新能公告前一日收盘价30.42元折价约19% [1] - 转让完成后，裴振华夫妇的合计持股比例由31.82%降至18.87%，仍保持控股地位 [1] 股权结构变化 - 宁德时代对天华新能的持股比例从0.59%升至13.54%，成为其重要战略股东 [2] - 宁德时代将获得提名一名非独立董事和一名独立董事的权利，但不会影响天华新能的经营稳定性 [2] - 双方存在交叉持股关系，裴振华通过旗下合伙企业间接持有宁德时代2.84亿股股份，持股比例为6.23% [2] 战略合作背景 - 双方曾共同成立电池级氢氧化锂生产企业天宜锂业，其中天华新能持股75%，宁德时代持股25% [2] - 此次股份转让是双方股权的进一步绑定，也是宁德时代强化上游锂资源布局的关键举措 [3] - 天华新能主营氢氧化锂产品，其核心竞争力与宁德时代的布局需求高度契合 [4] 天华新能业务概况 - 公司拥有先进的硫酸盐提锂技术，已布局四川宜宾、四川眉山和江西宜春三大锂盐生产基地，产能合计约为16.5万吨/年 [4] - 公司通过参股、包销协议覆盖巴西、刚果（金）、澳大利亚等多国锂矿资源 [4] - 公司正在建设年产5200吨固态电池用高镍三元正极材料项目，并研发硫化物固态电解质核心材料硫化锂 [5] 宁德时代战略布局 - 宁德时代正加速国内外产能扩张，国内山东济宁、江西宜春、福建厦门等地均有扩产，海外匈牙利工厂预计25年底投产，印尼和西班牙工厂在稳步推进 [3] - 宁德时代将硫化物固态电池作为重点技术路线 [5] - 公司不久前以增资控股方式，拿下富临精工子公司江西升华的控制权，以巩固产业链上游优势 [3] 天华新能财务表现 - 受益于锂价回升，2025年前三季度公司实现营业收入21.13亿元，同比增长21.47% [5] - 2025年前三季度归母净利润1.89亿元，同比增长113.22% [5] - 2025年前三季度扣非后净利润1.03亿元，同比增长27.96% [5]

增资计划核心信息 - 公司计划发行不超过8.6亿股内资股及1.75亿股H股，内资股将向包括主要股东在内的不超过35名境内机构投资者非公开发行 [1] - 增发顶格完成后，公司总股本将从28.47亿股扩大至38.82亿股，增加幅度超过36% [1] - 此次增资规模大于2023年完成的首次增资，前次计划为发行不超过3.65亿股内资股及0.75亿股H股，募资总额近40亿元 [2] 募资用途与资本状况 - 此次募资净额将全部用于补充核心一级资本，旨在增强抵御风险能力并优化股权结构 [3] - 公司资本充足率出现下降，截至2025年6月底核心一级资本充足率为8.62%，较去年年底的9.44%下降，资本充足率为11.18%，较去年年底的13.17%下降 [4] - 资产规模扩张至5196.55亿元，较2024年末增加31.96亿元，加剧了对资本补充的需求 [4] 公司财务表现 - 公司2024年净利润小幅上涨2.87%至7.44亿元，2025年上半年实现净利润3.79亿元 [3] - 2023年净利润因资产减值损失计提大增而大幅下滑55.2% [3] - 当前盈利规模与2020年至2022年期间稳定的16亿元以上水平相比仍有较大差距 [3]

收购交易核心信息 - 全资子公司领益科技以24.04亿元现金收购浙江向隆合计96.15%股权，投资金额占公司最近一年经审计净资产的12.09% [1][2] - 交易完成后，浙江向隆将纳入公司合并报表，其股东全部权益评估价值为25.1亿元，较审计后归母所有者权益增值16.83亿元，增值率达203.55% [1][2] - 浙江向隆2024年营业收入19.94亿元，净利润1.27亿元，2025年上半年营业收入9.69亿元，净利润0.92亿元 [2] - 业绩承诺为2025年至2027年归母净利润分别不低于1.75亿元、2亿元、2.25亿元，三年累计净利润不低于6亿元 [2] 战略转型意图 - 此次收购旨在加速深化在汽车产业领域的布局，完善汽车领域产品矩阵，并为迎合汽车电动化、智能化发展趋势及探索AI终端硬件的扩大应用提供基础 [3] - 交易完成后公司汽车业务将实现从Tier2向Tier1的进一步转型 [3] - 公司实控人曾芳勤曾表示，消费电子的优秀产能和团队向新能源汽车领域发展，在工艺制造、加工等角度可视为某种程度的降维打击 [4] - 结合此前对浙江锦泰和江苏科达的收购，公司布局汽车资产的背后意指向汽车Tier1厂商转型 [1][3] 业务多元化布局 - 公司近年来不仅扩大汽车版图，在光伏储能、散热特别是机器人领域同样动作不断 [1][6] - 在机器人领域，公司与Hanson和智元机器人合作，已成立合资公司（持股80%），并为客户提供头部总成、灵巧手总成等核心硬件，目标成为机器人本体总成制造商 [6] - 公司已成为AMD供应商，进军服务器散热领域，具备CDU、液冷模组等多种散热产品的研发生产能力 [7] - 公司业务历史从模切工艺起步，逐步扩展至冲压、CNC精加工等领域，并通过收购赛尔康切入充电器ODM业务 [5][6] 财务表现与业务构成 - 2025年前三季度公司实现营收375.9亿元，同比增长19.25%，归母净利润19.41亿元，同比增长37.66% [9] - 公司收入主要来源为AI终端业务，占比约九成，汽车及低空经济业务在2024年实现收入21.17亿元，同比增长52.9%，占总营收4.79% [10] - 从2019年至2024年，公司营收从239.2亿元增长至442.1亿元，但净利润存在波动 [9]