金融机构兼并重组趋势 - 金融监管部门提出稳步推动中小金融机构兼并重组、减量提质，释放行业出清加速信号[1] - 2025年可能成为金融机构出清元年，趋势将强化而非减弱[1] - 证券业出现中金公司吸收合并东兴证券和信达证券的案例[5] - 银行业出现九台农商行从港股退市，吉林省发行260亿专项债推进省内农商系统大合并[5] - 保险业出现君康人寿被山东国资发起的富泽人寿接管[5] - 信托业出现华信信托破产重整获批，成为第三家进入破产程序的信托公司[5] - 公募基金出现华夏银行接手危在旦夕的机构案例[5] - 私募行业快速出清，销售渠道限制新成立管理人准入，注销牌照数量增多[6] - 出清本质是金融资源供给过剩，契机是风险处理，趋势是强者恒强[7] - 中长期看有利于优化全社会资源配置，但需关注投资机构主体风险和择业机构差异化优势[8][9] 亚太市场与全球资产表现 - 日元潜在加息和日债上行成为全球不稳定因素[12] - 10年期日债一级发行需求良好促使日债企稳，全球风险资产反弹[13] - 日股与港股形成跷跷板效应：日经225反弹1%以上，恒生指数跌超1%，本周呈现镜像走势[13] 航空航天商业化进展 - 朱雀三号发射采用可重复使用运载火箭技术，预计节约发射成本60%-80%[15] - 火箭进入预定轨道但回收试验失败，国证航空航天指数日内急跌后反弹[16] - 行业处于商业化起步阶段，技术突破需时间积累，与SpaceX早期经历类似[18] - 香飘飘因调侃性关联概念涨停，市场出现非理性炒作现象[19] 工业有色金属板块表现 - 工业有色ETF（560860）成为今日A股唯一进入涨幅前十的品种，上涨近2%[20] - 该ETF规模从年初3亿出头蹿升至60亿以上，年内规模增长显著[22] - 工业有色指数中战略资源（铜、铝、稀土）含量达69.63%，显著高于其他有色金属指数[24][25] - 资金持续涌入工业有色板块，战略资源属性成为资金追逐核心逻辑[22][24] 科技行业竞争动态 - 字节跳动与微信出现兼容性问题：中兴通讯与豆包合作的AI助手导致微信异常退出[30] - AI手机助手可能重塑流量入口生态，引发应用厂商激烈对抗[31] - 大模型厂商与手机厂商结盟竞争（如腾讯元宝、阿里千问、字节豆包），行业迭代加速[32][33]

苹果AI与汽车业务战略调整 - 苹果原AI及汽车业务负责人詹南德里亚（1957年生，接近70岁）正式卸任，将于明年初退休，并由新负责人接任[1] - 该负责人此前同时负责苹果AI（包括Siri）和苹果汽车两大业务线[3] - 苹果此前决定不造车，官方解释为“不为生意做产品”，若不能为用户增加价值则不碰[1]，但分析认为其根本原因在于未能搞定产业链[2] 全球市场波动与日债影响 - 日本30年期国债收益率上行至3.41%，创1999年该期限国债推出以来历史最高值[9] - 日债收益率攀升导致套息货币成本端不稳，全球风险资产波动率放大，港股、A股、美股期货在接近11点时出现明显集体下挫[11] - 现货黄金在日内出现多次急跌，双向震荡行情预计短期内持续[12] A股热门板块表现 - 科创50第八大权重股芯原股份在公告股东减持后暴跌7%[14] - 昨日最热个股中兴通讯今日跳水，港股大跌近6%[14] - 谷歌概念股开启大跌，此前涨幅最大的光X科技三天跌去15%[16] 港股汽车板块与红利资产 - 国补即将退出，明年起购置税减半征收，车企销量压力可能成倍放大[18] - 部分造车新势力2025年11月交付环比下滑：小鹏汽车交付36,728辆，环比下降12.58%；蔚来汽车交付36,275辆，环比下降10.20%；理想汽车交付33,181辆，环比增长5.78%但同比下降31.92%[19] - 港股红利资产今日一枝独秀，领涨A/H股，与A股红利走势背离[23] ETF简称改革与机构配置 - 监管要求所有基金公司的ETF场内简称必须加上公司名称，以提升产品识别度和机构搜索便利性[26] - 以港股红利ETF博时（513690）为例，在改名后规模进一步抬升20亿以上，其2025年中报前十大持有人均为险资类机构，合计持有基金总份额的54.30%[27][31][33][34] - 11月阳光保险公告将成立200亿私募基金，明确以恒生港股通指数成分股及相关指数ETF等高股息资产为基石配置，显示机构仍视港股红利为2026年底仓型资产[34]

AI手机助手趋势 - 字节跳动旗下豆包与中兴通讯努比亚合作推出搭载AI助手工程样机 [1] - AI助手核心功能为智能体代理，用户发出指令后自动完成比价、下单等操作，将智能手机升级为智能体手机 [4] - 海外黑五购物节数据显示，通过AI入口流量暴增600% [4] 行业冲击与竞争格局 - 苹果封闭生态面临挑战，Siri迭代缓慢可能被安卓AI助手超越 [5] - 手机应用生态流量入口可能转向AI助手，削弱传统App地位，阿里巴巴推出千问App应对流量入口竞争 [5][6] - Deepseek近期更新重点强化Agent能力，AI助手领域竞争加剧 [7] 投资机会与市场表现 - 中兴通讯A股涨停，港股大涨近14%，成交额居A股第二 [2] - 恒生互联网/恒生科技成分股可能成为AI应用落地主要受益标的 [7] - 黄金股ETF年内收益达86%，超越黄金(60%)和铜价(27%)涨幅 [16] 全球市场动态 - 日本央行鹰派言论推升加息预期，全球风险资产普跌，比特币暴跌5% [11] - A股和港股独善其身，A股因外资关联度低，港股因流动性宽松(Hibor隔夜利率降190bps) [13] - 10年期日本国债收益率上行7bps至1.85%，首次超越中国同期国债 [14] 其他热点事件 - 俄罗斯推出免签旅游政策及首笔人民币计价主权债券(3.2年期收益率6.25%-6.5%) [19] - 电影《疯狂动物城》预计票房超40亿元，带动影视股上涨 [21] - 电影市场呈现优质供给驱动特征，内容质量成为票房关键 [22]

文章核心观点 - 市场进入主线真空期，等待12月多项重磅事件落地 [2][3] - 全球风险偏好回归，流动性恢复，美股、欧股、亚太市场、数字货币及黄金均出现连续反弹 [5] - A股市场当前处于历史高位震荡，12月指数成分股调整将带来显著资金流动 [8][10][12] A股市场表现与指数调整 - 11月Wind全A指数下跌2.2%，为年内第三差月度表现，美股亦创5月以来最差月度表现 [8] - 截至9月末，Wind全A收盘点位（6348点）已超过2015年牛市高点（6293点），当前位置属历史高位震荡 [10] - 沪深300等核心宽基指数将于12月12日进行季度调整，跟踪产品总规模超1.3万亿元，调整幅度1%即意味百亿级资金流动 [12] - 调入名单包括胜宏科技（年内涨近55%、市值2356亿元）、华电新能（去年最大IPO、市值2598亿元）等，行业覆盖元件、电力、影视院线等；调出名单以一汽解放、TCL中环等为主 [14] 美团三季度业绩与行业竞争 - 美团三季度净亏损160亿元，为三年来首次季度亏损，去年同期盈利128亿元，相当于利润减少近300亿元 [15] - 公司披露客单价15元以上订单占比超三分之二，30元以上订单占比约70%，暗示竞争对手聚焦低价不盈利订单 [18] - 行业最大风险来自抖音和拼多多等平台掏兜，抖音电商GMV及到店业务逼近阿里与美团，字节跳动未上市构成投资港股科技股潜在风险 [18] - 字节跳动估值达4800亿美元，远超阿里的3800亿美元 [19] 大宗商品市场异动与基础设施风险 - 现货黄金突破4200美元，白银暴涨超5%创历史新高，铜价同步创新高 [20] - 芝加哥商品交易所因外包数据中心冷却系统故障导致宕机，灾备系统失效暴露重大运营漏洞 [22] - 事件凸显金融基础设施轻资产运营模式下核心环节自主可控的重要性 [23] IPO市场复苏与科技金融支持 - GPU企业沐曦股份将于12月5日申购，IPO规模环比抬升，2025年A股IPO规模重新突破1000亿元 [24][25] - 港交所、上交所、深交所分列全球IPO规模第一、第五、第八位，内地企业二级市场融资加速恢复 [27] - 多部门召开科技金融统筹推进机制首次会议，标志金融支持新质生产力发展进入常态化阶段 [28] 公募基金规模与投资者行为变化 - 10月末公募基金总规模达37万亿元，刷新历史新高 [30] - 混合基金份额单月下降超120亿份，显示基民未跑步进场，主动权益基金吸引力下降 [31] - 个人投资者转向ETF及指数基金，明星基金经理时代终结，6-9月市场上涨期间混合基金份额流失最快 [31]

香港高层建筑火灾的警示 - 火灾原因涉及多栋老化楼宇同时修缮形成“铁索连环”之势 棚架与外墙狭窄空间形成竖向拔风效应加速火势垂直蔓延 竹脚手架、易燃防护网、防水帆布及居民窗框上的发泡胶均加剧火势[1] - 事件凸显超高层住宅在极端情况下的消防风险 尤其在国内二三线城市这一全球超高层住宅密集区 现有技术如无人机救援可能杯水车薪[3] - 建议个人家庭配备灭火器、防烟面罩和强光手电并确保人人会用 同时业主应联合监督物业 要求其每年公示消防设备检查报告并定期进行消防演习[3] 市场短期波动与拥挤交易风险 - 短期拥挤度达到极致往往是波动加大的信号 以光模块相关个股为例 其拥挤度已攀升至年内最高点[6] - 市场如期“套人” 前述板块个股在惯性冲高后大幅下杀 从日内高点算跌幅在4-7个点不等 其中中际X创尾盘转跌超3%[7] - A股融资盘占成交额比例较高 任何热门板块都可能被短期炒热 应避免在最热时追高杀入 昨日A股融资净买入最多的两只个股分别为中际与新X盛[9] 市场修复状态与后续展望 - 市场成交额1.7万亿出头 较昨日继续缩量700多亿 显示动能不足[9] - 自10月底全球股市大跌后 近期因降息预期抬升而修复 主要股指“修复率”显示美股修复了6-7成 A/H股修复了3-4成[9] - 在市场缺乏新短期主线刺激的情况下 震荡可能性更大 单边上涨是“非常态” 建议投资者降低预期保持长线投资耐心[10] 地产行业风险与宏观经济转型 - 地产龙头股的风险事件及其债券展期成为中国债券发展史标志性事件之一[13] - 在龙头地产股大幅下挫过程中 银行与保险股股价走平 似乎未受影响[14] - 卖方统计显示主要保险公司房地产相关资产占保险资金总投资资产比例持续压降 平安3.2% > 太保2.8% > 国寿2% > 新华1.7% > 人保1.4% 认为无需过度担忧[18] - 2025年新经济首次超越广义地产和基建 成为拉动GDP增长的核心力量 标志数十年一遇的产业结构转型浪潮[18] 险资动向与高股息板块展望 - 阳光保险成立200亿私募大基金 成为第7家落地险资长投试点的机构 截至目前获批该项试点的险资规模已超过2200亿 中邮保险据悉也将成立一期100亿产品[24] - 在股息率仍明显高于债券的情况下 股债性价比偏向权益侧 新老产品均有大量建仓需求 市场震荡或回调可能是其舒适的建仓区间 预计在岁末年初[24] - 面向2026年 高股息板块仍是重要底仓板块 只要股息率高于无风险收益率 拉长看就是股市确定性的结构性机会[24] - 对基金公司而言 “泛红利”板块仍是产品布局重心 包括A股红利、港股红利及各类“现金流”或“价值”策略ETF 华泰柏瑞在该产品线布局领先[25] 基金投顾策略与操作 - 在震荡期是开始积累筹码的好时候 建议通过地区分散、均衡配置、多元资产的姿势进行长线投资[27] - 表韭基金投顾今日无操作 提醒投资者因美股休市外围市场指引变少[27]

全球市场交易主线 - 美联储降息主线交易到头后，全球市场核心交易主线转变为谷歌及谷歌链 [3] - 光模块板块因中际X创作为谷歌供应商而暴涨，传闻谷歌2026年订单量巨大且2027年订单为2026年的4倍，推动中际X创股价创历史新高 [3] - 脸书采购谷歌TPU芯片可能对英伟达产生影响，尽管英伟达声称其技术领先市场一代 [3] 技术护城河与竞争格局 - 技术优势难以成为长期稳固护城河，谷歌Gemini大模型在多方面已超越OpenAI的ChatGPT [5] - 与OpenAI绑定较深的甲骨文和日本软银受冲击较大，短期跌幅均在40%左右，软银市值从日经225第二大公司跌至第四 [5][6] A股光模块板块风险信号 - 光模块板块一度涨超7%，龙头股中际X创暴涨13%，但市场整体成交额缩量至1.8万亿，较前一天减少300亿，出现资金虹吸效应 [11][12] - 全市场成交额前五的个股中，光模块概念股占据四席，包括中际、新X盛、工业X联和胜X科技 [14] - 四只光模块核心股总成交额占A股日成交额比重达4.7%，为今年以来最高水平，资金拥挤度达极值 [16] - 成交额排名前5%的个股总成交额占市场总成交额比重达44.37%，接近45%的警戒水平，显示成长板块拥挤度再次大幅上升 [18][20] 创业板指数表现分化 - 光模块大涨带动创业板指数上行，但内部分化明显，创业板50和创成长等大盘成长指数领涨，创业板200等中小盘指数跑输市场 [21] - 年内至今创业板50指数涨幅约50%，表现仅次于微盘股指数，位列A股第二 [24] - 创业板50指数挂钩产品总规模从去年底436亿元降至目前406亿元，华安创业板50ETF规模约250亿元，资金呈现边涨边止盈趋势 [26] - 创业板50指数当前市盈率约37倍，处于近十年34%分位数水平，估值相对其他成长类指数并不算高 [26] 港股科技股表现 - 阿里发布财报后美股盘前大涨但开盘即跳水，港股低开低走 [30] - 美团大涨5.6%，领跑恒生科技成分股，因阿里宣布将大幅降低闪购业务投放，减轻对美团的竞争压力 [30] - 年初至今阿里股价上涨超90%，美团下跌近30%，两家公司在恒生科技指数中权重相近，合并后对指数贡献为正 [33]

市场整体表现与驱动因素 - A股和港股继续反弹，主要受五方面利好驱动 [1] - 核心驱动因素是美联储官员释放鸽派信号，市场对12月降息预期突破80%，带动美股大涨，纳指创5月以来最大单日涨幅，并提振亚太市场 [2] - 小米创始人雷军宣布增持1亿股，公司股价当日大涨超4%，在恒生科技成分股中涨幅居第四，该笔增持已产生浮盈400多万 [2] - 阿里巴巴发布三季度财报，营收超预期，尽管利润受外卖大战影响，但各业务板块有惊喜，美股盘前上涨3-4% [2] - 资金面出现边际利好：美股短期流动性无忧；A股摩尔线程打新结束；港股三花和恒瑞基石投资解禁完成，年内港股IPO到期解禁资金合计约360亿，后续未到期仅60多亿，影响减小 [2] - 亚太局势方面，中方占主导地位，细节包括：美方主动要求进行通话；中方强调共同维护二战胜利成果；通话后美方确认明年4月访华；美方亦主动与日方沟通；G20峰会期间中方领导在日方发言时离席 [3] 宏观与政策环境分析 - 当前处于百年未有之大变局，特征包括“逆全球化”和“攻守之势逆也” [4] - 国际关系呈现“竞合”状态，当竞争大于合作时，谈判空间变小，尤其在优势产业重叠的双方之间 [4] - 国家间竞争本质上是体制机制和生产效率的竞争 [5] - 分析认为应坚定对中国资产的长期信心，时间是有利因素 [6] 市场风险与不确定性 - 对美联储后续降息进程不宜短期过度乐观，需看清长期路线图 [9] - 市场出现高开低走现象，当日Wind全A、日经225、恒生科技、韩国股指、纳指100期货均集体高开，但中午集体跳水，美、日、韩股指基本翻绿或接近翻绿 [9] - 尽管12月降息预期已突破80%，但短期仍存在很大不确定性，目前已发声的美联储票委中近一半支持维持利率不变 [11][12] - 展望未来一年，考虑到中期选举因素，美联储进行2-3次降息仍是可期的 [12] - 建议对短期反弹保持谨慎，在降息主线上需要投入更多时间成本 [13] 重点公司动态与行业趋势 - 阿里巴巴尾盘股价V型反弹，源于新加坡国家人工智能计划在其东南亚语言大模型项目中，放弃Meta模型，转而采用阿里巴巴的通义千问开源架构 [18] - 在美股“七巨头”中，特斯拉、Meta和亚马逊年初以来涨幅垫底，且几乎跑输所有主流国家股指 [18] - 特斯拉因主营业务受冲击及机器人业务不及预期而表现不佳；Meta和亚马逊则是在本轮AI资本开支中发债和加杠杆最多的两家，市场资金对其态度略显悲观 [18] - 谷歌与英伟达的竞争格局引发关注，谷歌总市值3.8万亿美元，英伟达为4.4万亿美元，两者市值越来越接近 [20] - 谷歌全栈式AI模式可能形成赢者通吃局面，改变AI投资范式，其A股映射概念持续上涨 [23] - 有报道称Meta寻求为其数据中心采用谷歌的TPU，意味着客户不仅购买英伟达GPU [23] - GPU核心在于通用性，而TPU核心在于专用性 [25][26] - 分析指出，新兴产业变化莫测，任何看似牢不可破的“护城河”都可能是短期的，即使强如市值曾达5万亿美元的英伟达也面临不可测风险 [27] 其他市场热点 - 北交所新股大鹏工业上市后波动剧烈，上市首日一度大涨1600%，随后股价在2天内自高位回落超过60% [29] - 债券市场方面，尾盘收益率上行，传闻公募费率新规即将落地；万科境内境外债券集体大跌 [32]

地缘政治与军工板块 - 亚太地区地缘局势紧张，日本部署中程防空导弹对市场产生扰动，并大幅刺激军工板块领涨[1] - 从日本专业人士视角看，西太平洋地区中美两军力量对比显示，中国已形成海空一体压制能力，且工业化能力将使数量优势持续扩大[4] - 日本担忧中国实现统一后将形成与俄罗斯的三面夹击之势[6] - 长期看，时间是中国朋友，工业体系优势将愈发凸显，军事优势将成为影响资产价格的因子，冲突仅造成短期扰动，不影响长期向上趋势[8] 市场表现与资金动向 - 美联储12月降息预期翻倍推动风险资产反弹，港股大幅补涨，对降息敏感的港股创新药、恒生互联网领涨，A股中医药含量更高的科创200领涨且小盘跑赢大盘[12][13] - 前期调整更充分的港股估值更合理，更适合配置型资金参与[15] - 小米公司董事长在股价跌破40元后增持公司1亿元[15] - 周五大跌当日，融资盘单日净卖出292亿元，创4月以来单日净卖出第二高，显示融资盘发生踩踏[17] - 同日，宽基ETF净买入超过270亿元，创对等关税救市以来单日新高，显示有资金在融资盘恐慌时进行抄底或护盘[17][20] 行业与板块分析 - AI板块出现分化，“谷歌概念股”如光X科技、腾X科技大涨10-20%，而前期热门股如工X富联、中X旭创等集体大跌[21] - 工X富联被传订单下调，盘中放量跌停，公司紧急辟谣，其近一个月高位回落已超30%[23] - 今日领涨ETF为航天航空ETF（159208），涨幅超4.6%[25] - 国证航天航空指数与中证军工指数自9月24日以来走势接近，区间收益分别为53%和49%，前者因前十大集中度更高而弹性略大[25] - 十五五规划首次提出“加快建设航天强国”等内容，航天航空概念扩容至低空经济、商业航天等军民结合领域，市场空间有望实质性抬升[27] 公司焦点与财报前瞻 - 阿里巴巴AI应用“千问”单周下载量突破1000万，超越同期竞品，推动其股价一度涨近6%[29] - 阿里巴巴将于次日公布财报，其下半年股价暴涨始于8月29日中报后的业绩发布会，市场关注其外卖业务对主营的流量促活及AI云业务画饼[30] - 阿里巴巴财报及业绩说明会与小米董事长增持后的表现，成为市场两大焦点[32]

市场整体表现 - 全球股市经历近期最糟糕的一周之一，出现多元资产负相关性暂时失效的情况，即多数资产类别同步下跌[1] - 美股11月表现是年内第二差，仅次于3月[3] - A股和港股方面，恒生科技指数和科创创业50指数双双刷新年内最差单月表现[4] 短期市场展望与影响因素 - 美联储官员鸽派言论使市场对12月降息预期从30%大幅跃升至接近70%，推动风险资产在周五晚间出现反弹[8][17] - 下周存在多个可能扰动市场的热点事件：美国10月核心PCE通胀数据公布、俄乌局势潜在变化、阿里美团财报发布、三花恒瑞港股超85亿基石基金解禁、摩尔线程A股IPO申购、美国黑五购物节数据[11][12] - 短期市场猜测本质上作用有限，需关注影响全球股市的两条主线：美联储降息进程和AI产业发展[13][14] 美联储货币政策前景 - 纽约联储主席Williams表态认为近期有降息空间，其与美联储主席副主席构成的核心领导层态度倾向鸽派[15][16] - 12月降息前景依然扑朔迷离，缺乏足够数据支撑，是短期内的巨大不确定性[19] - 到明年底前2-3次降息依然可期，投资该主线需倾注更多耐心和时间成本[19] AI产业与市场泡沫分析 - 年初以来费城半导体指数和比特币趋势性下行，比特币出现接近40%的短期回撤[21] - 市场担忧包括：巨大资本投入与远期收入回报不清晰矛盾、科技巨头现金流下降及举债杠杆风险、AI应用层成熟盈利模式尚未找到[26] - 龙头公司估值相对合理，但谷歌Gemini新版本用户数快速逼近ChatGPT，其全栈式生态若跑通可能引发赢者通吃局面，改写当前投资范式[24][29] A股市场结构性机会 - 影响权益资产的核心要素未变：海外降息周期和宽财政政策、国内低利率环境、产业崛起、居民财富蓄水池切换[31] - 阳光保险成立200亿私募基金，成为第7家落地险资长投试点机构，股债性价比仍偏向权益侧[31] - 核心投资方向为高股息资产和新质生产力领域，但A股调整不够充分，结构性高温局面仍存，风险释放不彻底[31] - 融资余额在指数回调过程中横盘，未出现趋势性卖出，市场存在投机行为[32][34] 投资策略建议 - 需把握主线，握紧核心仓位，同时降低收益预期，对权益资产10-20%的回撤应有合理预期[40] - 避免追逐热门领域，除非看清产业发展趋势，应做好动态平衡，捡便宜货，并坚持多元资产配置[41][42]

英伟达财报与全球市场影响 - 英伟达财报表现超出市场预期，带动全球风险资产反弹，其盘后及盘前交易预示股价将大幅上涨[1] - 英伟达总市值已超过标普500指数11个一级行业中的5个，凸显其在市场中的巨大权重[1] - 英伟达的强劲业绩部分缓解了市场对AI领域存在泡沫的担忧，日韩股市随之大涨，美股期货涨幅超过1%[1] A股市场表现与原因分析 - 在全球市场普遍上涨的背景下，A股市场今日领跌全球，港股市场表现也相对平淡[3] - A股今日表现垫底，与美股及亚太其他主要股指形成鲜明对比，纳指100期货为两日合计涨幅[5] - 银行、石油石化等权重股对A股大盘形成支撑，导致A股在海外市场调整期间表现相对背离，与海外市场相关性较低[8] - 在近期全球股市调整中（自11月3日晚美股开始），A股跌幅相对较小，Wind全A、恒生指数跌幅不足2%，上证指数跌幅不到1%，而美、日、韩及恒生科技指数跌幅在5%-8%之间[11] 农行股价与银行股表现 - 农业银行股价被持续公开认为定价已偏离合理区间，存在非理性定价[10] - 在提示风险后，农业银行股价区间大跌5%，大幅跑输其他三大行，与中国银行的差距达到13个百分点以上[10] 港股市场面临的压力 - 港股走弱主要受四方面因素影响：美联储降息预期下降、IPO和配售影响、资金利率正常化后超额收益回吐、以及小米等个股风险因素[14] - 美联储降息概率已下降至30%出头，同时IPO和配售对资金面的影响正在加速显现[15][16] - 宁德时代港股因上市满6个月基石投资者解禁，股价一度暴跌近9%，其港股相对A股存在大幅溢价，近期AH溢价正快速收拢[17] - 小米和金山软件股价年内高位回撤约40%，今日金山软件大跌7%，小米继续下跌近3%，领跌恒生科技指数[21][22] - 港股解禁潮持续，下周及12月将有三花智控、恒瑞医药、海天味业等公司面临解禁压力，相关个股股价近期持续大跌[24] 券商行业合并动态 - 中金公司吸收合并信达证券和东兴证券，符合打造具有国际竞争力大型券商的监管思路，中金的国际业务优势使其成为合并主导方[27] - 合并后三者总市值将超过2300亿元，跻身上市券商市值排名第四位，中金公司当前市值约1350亿元，排名第十[30] - 合并关键看点在于能否实现1+1大于2的协同效应，中金有望获得约500万经纪业务基础客户并扩充营业网点，其买方投顾业务能否赋能新增网点是重点[32][33] - 券商合并大方向有利于减少行业低质量竞争，提升头部券商估值水平，但整合效果难以一蹴而就[34] 基金投顾策略与市场动向 - 基金投顾组合“表韭量化”近期进行调仓，调出因限购收窄的港股QDII产品，并增加价值板块配置[35] - 调仓中新增配置自由现金流ETF（159201）的场外联接基金，该产品成立于今年一季度，是全市场首批自由现金流主题产品，规模已从成立时的10亿+扩张至70亿[37][38] - 自由现金流策略在低利率、低增长环境下被视为对普通投资者友好的底仓品种，与红利投资逻辑相似[38]