公司2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度实现营业收入76.9亿元，同比增长6%，环比下降2% [3] - 2025年第三季度归母净利润5.7亿元，同比下降0.57%，环比下降11.74% [3] - 2025年第三季度扣非归母净利润5.7亿元，同比下降13.25%，环比下降12.86% [3] - 2025年前三季度累计实现营收223.37亿元，同比增长17.72% [3] - 2025年前三季度累计归母净利润17.88亿元，同比增长27.08% [3] 客户结构与收入驱动因素 - 大客户理想汽车2025年第三季度产量同比下滑40%，环比下滑16%，对公司业绩形成压制 [4] - 新客户如小米、长城等客户拓展及智能驾驶渗透率提升支撑整体收入基本维持稳健 [4] - 核心增量客户小米汽车因YU7车型销量表现强劲，对公司业绩产生积极贡献 [4] 盈利能力与成本费用分析 - 2025年第三季度毛利率为18.51%，同比下降1.95个百分点，环比下降1.65个百分点，主要受下游车企竞争激烈导致价格传导影响 [5] - 海外地区毛利率显著高于国内，2025年上半年境内毛利率为19.7%，境外毛利率为29.0% [5] - 2025年第三季度期间费用率为12.04%，同比上升0.58个百分点，环比上升0.78个百分点，主要系公司加大研发投入所致 [6] - 2025年1-9月累计销售费用2.54亿元，同比增长75.89%，主要由于业务扩张及获取客户订单支出增加 [6] 产能扩张与全球化布局 - 在建工程从年初4.45亿元增至9月末8.20亿元，同比增长84.08%，主要系增加对厂房、产线投入 [7] - 产能扩建推测用于智驾域控制器、座舱产品的扩产，为出海订单储备产能 [7] - 全球化战略持续落地，印尼地区于2025年5月开始贡献产能，墨西哥蒙特雷工厂首个量产项目于2025年6月落地 [8] - 西班牙智能工厂预计2025年年底竣工，2026年量产，为欧洲地区供应智能座舱、智能驾驶产品 [8] 盈利预测与财务展望 - 下调2025~2027年营收预测至334亿元、420亿元、504亿元，同比增速分别为21%、26%、20% [9] - 维持2025~2027年归母净利润预测为25.9亿元、33.3亿元、40.1亿元，同比增速分别为29%、28%、21% [9] - 对应市盈率分别为30倍、23倍、19倍，维持"买入"评级 [9]

公司2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司营收32.37亿元，同比下降7.38%，归母净利润2.87亿元，同比增长7.54%，扣非归母净利润3.04亿元，同比增长16.66% [3] - 2025年第三季度单季营收10.76亿元，同比下降4.68%但环比增长2.28%，归母净利润0.76亿元，同比和环比分别下降7.90%和13.09%，扣非归母净利润0.86亿元，同比微增0.38%但环比下降9.34% [3] - 2025年第三季度归母净利率为7.09%，同比和环比分别下降0.25和1.25个百分点，毛利率为26.28%，同比和环比分别提升0.46和0.56个百分点 [4] 费用与盈利能力分析 - 2025年第三季度期间费用率为17.50%，同比基本持平但环比上升2.85个百分点 [5] - 销售、管理、研发、财务费用率分别为3.41%、6.51%、7.68%、-0.11%，其中研发费用率环比显著上升1.41个百分点，财务费用环比提升0.14亿元，主要因前期汇兑收益较多 [6] - 2025年前三季度整体毛利率为25.77%，同比提升4.35个百分点，归母净利率为8.86%，同比提升1.23个百分点 [4] 新业务拓展与产能布局 - 公司于2025年7月设立全资子公司航逸科技，专注于IDC液冷、风光储能及充电等非车用液冷泵领域，产品功率覆盖16W至22kW [7] - 截至2025年10月，公司在液冷领域已联系超80家客户，有超120个项目进行中，部分已量产，四条产线预计年产能最高达120万只 [7] - 2025年7月公司获得上汽乘用车某项目热管理集成模块定点，生命周期内预计销售收入超4亿元 [8][9] 国际化战略与产能规划 - 公司于2025年10月向境外子公司飞龙国际增资不超过3亿元，用于投资泰国工厂 [10] - 泰国生产基地已于2025年6月投产，设计产能包括150万只涡壳、100万只排气歧管、50万只机械水泵及100万只电子水泵 [10] - 公司计划以泰国工厂为基地，辐射东南亚及中亚地区，扩大全球业务规模 [10] 盈利预测与估值 - 公司2025-2027年归母净利润预测下调至4.30亿元、6.24亿元、7.56亿元 [11] - 当前市值对应2025-2027年市盈率分别为30倍、21倍、17倍 [11] - 基于公司在液冷领域的持续拓展和边际变化，研究机构维持"买入"评级 [11]

25Q3财务与运营表现 - 25Q3公司实现销量4.4万辆，同比增长11.3%，环比增长12.5% [3] - 享界品牌Q3销量为0.8万辆，环比下降16.5%，销量占比为18.5%，环比下降6.4个百分点 [3] - 公司Q3整体平均销售单价为13.2万元，同比下降13.3%，环比下降9.2% [3] - 25Q3公司毛利率为1.8%，同比提升8.5个百分点，环比提升5.9个百分点 [3] - 25Q3销售费用率为11.9%，同比提升1.9个百分点，环比提升3.0个百分点；管理费用率为3.5%，同比下降1.4个百分点，环比下降0.2个百分点；研发费用率为8.6%，同比提升1.3个百分点，环比下降1.7个百分点 [3] - 合并报表口径单车亏损2.6万元，同比及环比均实现减亏 [3] 产品与市场动态 - 享界S9T于9月16日正式上市，售价30.98万元起，上市25天大定突破两万台 [3] - 享界新车表现出色，预计将在Q4贡献销量增量 [3] 盈利预测与估值调整 - 下修公司2025-2027年归母净利润预期至-49亿元、-16亿元、12亿元，原预期为-38亿元、-15亿元、13亿元 [4] - 维持公司"买入"评级，主要考虑享界后续放量可期 [4] 财务数据预测 - 预计2025年营业总收入为253.80亿元，2026年为495.84亿元，2027年为680.84亿元 [6] - 预计2025年毛利率为-0.51%，2026年提升至8.67%，2027年进一步提升至12.11% [6] - 预计2025年归母净利率为-19.17%，2026年改善至-3.17%，2027年转正至1.77% [6] - 预计2025年收入增长率为74.89%，2026年为95.37%，2027年为37.31% [6] - 预计2025年每股收益为-0.87元，2026年为-0.28元，2027年转正至0.22元 [6]

文章核心观点 - 广汽集团2025年第三季度业绩表现略低于预期，营收环比改善但同比下滑，净利润为负[3][4] - 公司下调2025年至2027年盈利预测，但基于合资业务触底、集团改革加速以及与华为的合作前景，仍维持“买入”评级[5] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度公司营收为243.2亿元，同比下降15%，环比增长7%[3] - 归母净利润为-17.7亿元，扣非后归母净利润为-18.3亿元[3] - 广汽乘用车Q3批发销量为8.1万辆，同比下降8%，环比增长5%[4] - 广汽埃安Q3批发销量为7.5万辆，同比下降26%，环比增长21%[4] - 广汽自主业务Q3平均销售单价为15.7万元，同比增长4%，环比下降5%[4] - 公司Q3销售毛利率为-2.9%，同比下降8个百分点，环比提升0.5个百分点[4] - 广汽本田Q3销量为6.1万辆，同比下降39%，环比下降1%[4] - 广汽丰田Q3销量为19.2万辆，同比增长6%，环比增长5%[4] - 公司Q3投资收益总额为11亿元，同比增长187%，环比下降10%[4] - 对联合营公司的投资收益为9.5亿元，主要来自广汽丰田贡献[4] - 自主单车亏损约为1.9万元，环比实现减亏[4] 盈利预测与估值调整 - 下调2025年归母净利润预期至-42亿元（原预期为-3.6亿元）[5] - 下调2026年归母净利润预期至8亿元（原预期为13亿元）[5] - 下调2027年归母净利润预期至22亿元（原预期为46亿元）[5] - 对应2026年市盈率为94倍，2027年市盈率为35倍[5] - 与华为合作车型计划于2026年发布，有望带来销量增量[5] 财务数据摘要 - 2025年预计营业总收入为102,756百万元，2026年预计为138,239百万元，2027年预计为148,619百万元[7] - 2025年预计归属母公司净利润为-4,191百万元，2026年预计为843百万元，2027年预计为2,245百万元[7] - 2025年预计毛利率为-0.14%，2026年预计提升至5.43%，2027年预计为6.74%[7] - 2025年预计归母净利率为-4.08%，2026年预计为0.61%，2027年预计为1.51%[7]

2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收14.92亿元，同比增长1.67%，归母净利润0.92亿元，同比下降20.85% [3] - 2025年第三季度单季营收5.05亿元，同比增长9.73%，环比增长6.43%，归母净利润0.31亿元，同比增长38.94%，环比增长53.25% [3] - 2025年第三季度归母净利率为6.20%，同比提升1.30个百分点，环比提升1.89个百分点 [4] 盈利能力与费用控制 - 2025年第三季度毛利率为22.33%，同比下降1.55个百分点，环比下降2.45个百分点 [4] - 2025年第三季度期间费用率为15.85%，同比下降2.19个百分点，环比下降2.99个百分点，财务费用率同比下降3.37个百分点，主要因可转债赎回利息减少和汇兑收益增加 [5][6] - 2025年10月公司实施半年度分红，每10股派发现金红利0.35元，合计派发现金2015万元，占2025年上半年归母净利润的33.25% [8] 全球化产能布局 - 公司拟对泰国工厂增资2.5亿元人民币，以扩大新能源汽车及工程机械齿轴产能 [7] - 公司拟在摩洛哥设立子公司，首期投资不超过7亿元人民币，旨在辐射非洲、欧洲及美国市场 [7] - 通过新加坡、泰国、摩洛哥、日本、法国的布局，公司全球化精密齿轮供应商的定位已基本确立 [7] 机器人新业务进展 - 公司自2023年下半年开始布局行星减速器赛道，截至2024年11月已开发出相关样品 [9] - 2025年3月公司与工业机器人品牌天津爱码信成立合资子公司太平洋关节 [9] - 2025年6月公司以5000万元获得格蓝若智能机器人10%的股份，加快在机器人关节、精密减速器、控制电驱动等领域的布局 [9] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为1.89亿元、2.37亿元、2.98亿元 [10] - 当前市值对应2025年至2027年的预测市盈率分别为43倍、34倍、27倍 [10]

2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度实现营收422.4亿元，同比增长23.4%，环比增长9.6% [3] - 第三季度归母净利润为7.6亿元，同比增长2.1%，但环比下降18.6% [3] - 第三季度扣非后归母净利润为5.4亿元，同比增长5.8%，环比下降21.9% [3] - 第三季度并表销量达47.1万台，同比增长26.8%，环比增长13.3% [4] - 第三季度并表单车均价为9.0万元，同比下滑2.7%，环比下滑3.3% [4] - 业绩略低预期主要受汇兑收益环比下滑及海外库存集中处理产生的损失影响 [4] 盈利能力与费用分析 - 第三季度毛利率为15.7%，同比基本持平（+0.01个百分点），环比改善0.5个百分点 [4] - 第三季度销售费用率为7.1%，同比上升2.3个百分点，环比上升0.1个百分点 [4] - 第三季度管理费用率为2.5%，同比下降0.7个百分点，环比下降0.6个百分点 [4] - 第三季度研发费用率为4.2%，同比下降0.4个百分点，环比下降0.5个百分点 [4] - 第三季度财务费用为-1.1亿元，汇兑收益环比下滑较多 [4] 战略转型与业务进展 - 中国长安汽车集团有限公司于2025年7月29日在重庆成立 [6] - 新能源方面，"香格里拉"计划实现突破，完成全固态原型电芯验证，并实现从电芯到整车的产业链自主布局 [6] - 智能化方面，公司发布天枢智驾、天枢座舱、天枢底盘等智能化技术 [6] - 全球化方面，"海纳百川"计划稳步推进，长安汽车品牌欧洲发布会在德国举行，正式进军欧洲市场，并新建泰国罗勇备件中心库 [6] 盈利预测与估值 - 下调2025年归母净利润预测至44亿元（原为65.4亿元） [7] - 预测2026年归母净利润为75亿元（原为84.4亿元），2027年为102亿元（原为103.0亿元） [7] - 对应市盈率（PE）分别为29倍（2025年）、17倍（2026年）、12倍（2027年） [7] - 维持"买入"评级，理由包括深蓝/阿维塔/启源三大品牌向上，以及智能化/全球化持续推进 [7]

2025年第三季度业绩表现 - 公司2025年第三季度实现营收612亿元，同比增长21%，环比增长17% [2] - 第三季度归母净利润为23亿元，同比下降31%，环比下降50% [2] - 第三季度扣非后归母净利润为18.9亿元，同比下降30%，环比下降10% [2] - 第三季度批发销量合计35.4万辆，同比增长20%，环比增长13% [3] - 第三季度单车净利为0.6万元 [3] 营收与销量结构分析 - 第三季度魏牌销量占比环比提升1个百分点，主要得益于高山系列热销 [3] - 第三季度出口量为14万辆，同比增长11%，环比增长28%，主要由哈弗品牌出口拉动 [3] - 销量结构优化及出口占比提升推动第三季度平均销售单价环比改善4%，至17.3万元 [3] 盈利能力分析 - 第三季度公司毛利率为18.4%，同比下降2.4个百分点，环比下降0.4个百分点 [3] - 毛利率环比下滑主要由于高毛利车型坦克销量同环比下滑，以及哈弗/皮卡提高对经销商返利 [3] - 第三季度销售、管理、研发费用率同比分别下降0.04、0.3、0.1个百分点，环比分别下降0.5、0.2、0.5个百分点 [3] - 第三季度因人民币升值产生汇兑损失 [3] 业绩影响因素 - 第三季度业绩受到俄罗斯市场报废税返还确认节奏影响，因两款车本地化调试需补充数据，当期未收到补贴税返还 [3] 技术与产品布局 - 智能座舱方面，公司依托CoffeeOS 3系统构建全场景智能出行生态，已搭载至蓝山、高山等多款战略车型 [4] - 辅助驾驶方面，Coffee Pilot Ultra车位到车位功能于8月正式OTA上车，并在坦克500改款等新车上搭载 [4] - 电动化方面，公司于2025年5月发布下一代全动力智能超级平台，兼容插电、混动、纯电、氢能混动和燃油五大动力形式 [4] 盈利预测与估值 - 下修公司2025/2026/2027年归母净利润预期至119/174/221亿元 [5] - 对应市盈率分别为17/11/9倍 [5] - 维持"买入"评级，主要基于魏牌/欧拉有望在2026年迎来较强新品周期，以及坦克泛越野版本上市拓展目标人群 [5]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收14.13亿元，同比增长27.32%，归母净利润2.21亿元，同比增长83.27% [3] - 2025年第三季度单季营收4.76亿元，同比增长21.90%，归母净利润0.75亿元，同比增长59.16% [3] - 2025年前三季度公司归母净利率为15.67%，同比提升4.78个百分点，毛利率为27.40%，同比提升2.66个百分点 [4] 盈利能力与费用控制 - 2025年第三季度单季归母净利率为15.80%，同比提升3.70个百分点，毛利率为26.60%，同比提升0.59个百分点 [4] - 2025年前三季度期间费用率为11.74%，同比下降3.20个百分点，其中销售、管理、财务、研发费用率分别下降1.79、0.25、0.74、0.42个百分点 [5] - 2025年第三季度单季期间费用率为11.21%，同比下降4.89个百分点，销售费用率大幅下降3.10个百分点 [6] 机器人业务进展 - 参股公司长坂科技牵头修订《机器人用精密摆线针轮减速器》国家标准，产品涵盖行星滚柱丝杠和减速器，拥有年产3万套反向式行星滚柱丝杠的产能 [7] - 公司于2025年8月以3300万元增资长坂科技，累计获得17%股权，并拟以5400万元收购其18%股权，估值约3亿元，计划共同设立机器人零部件合资公司 [8] 未来展望与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为3.01亿元、3.85亿元、4.60亿元，对应每股收益分别为0.47元、0.60元、0.71元 [9] - 当前市值对应2025-2027年市盈率分别为34倍、27倍、23倍，新能源业务带来增长动力，机器人业务开拓新空间 [9]

公司25Q3业绩表现 - 25Q3实现营业收入52.6亿元，同比增长2.6%，环比增长1.9% [2] - 25Q3实现归母净利润2.19亿元，同比下降21.7%，环比下降2.2% [2] - 25Q3实现扣非归母净利润2.13亿元，同比下降20.2%，环比下降0.3% [2] - 25Q3毛利率为15.5%，同比下降2.1个百分点，环比下降0.2个百分点 [2] - 25Q3归母净利率为4.2%，同比下降1.3个百分点，环比下降0.2个百分点 [2] 全球半挂车业务表现 - 25Q1-Q3半挂车生产制造8.2万台，营收合计106.9亿元，毛利率16.8% [3] - 中国市场25Q1-Q3半挂车+液罐车销量4.98万台，销量同比增长16.5%，收入同比增长16.3%，毛利率同比提升2.6个百分点 [3] - 25H1中国市占率达23.07%，连续六年位列第一 [3] - 南方市场25Q1-Q3销量1.58万台，销量同比增长21.4%，收入同比增长15.8%，毛利率同比提升2.6个百分点 [3] - 欧洲市场情况严峻，25H1欧盟新卡车注册量15.5万台，同比下降15.4% [4] - 北美市场25Q1-Q3半挂车销量1.17万台，25M1-8北美市场半挂车产量14.7万台，同比下降20.1%，市场需求持续疲软 [4] 新能源产品表现 - 25Q1-Q3新能源EV-DTB渣土车销量3.9千台，同比增长87.7% [5] - 25Q1-Q3新能源EV-DTB搅拌车销量1.5千台，同比增长84.7% [5] - 25Q1-Q3新能源EV-DTB冷藏车销量1.9千台，同比增长84.3% [5] 盈利预测与估值 - 下调2025年盈利预测至9.25亿元（原10.91亿元），下调2026年盈利预测至13.39亿元（原15.03亿元） [6] - 基本维持2027年盈利预测18.78亿元 [6] - 2025-2027年对应EPS分别为0.49元、0.71元、1.00元 [6] - 2025-2027年对应PE分别为19.33倍、13.35倍、9.52倍 [6]

公司2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度公司营收达26.04亿元，同比增长50.90%；归母净利润达3.55亿元，同比增长40.53% [3] - 2025年第三季度单季营收9.42亿元，同比增长55.72%，环比增长2.93%；归母净利润1.28亿元，同比增长40.90%，环比下降1.19% [3] - 2025年前三季度扣非归母净利润为3.42亿元，同比增长48.65%；第三季度扣非归母净利润为1.25亿元，同比增长62.31%，环比增长0.86% [3] 公司盈利能力分析 - 2025年前三季度公司归母净利率为13.63%，同比下降1.01个百分点；毛利率为25.83%，同比上升1.55个百分点 [4] - 2025年第三季度单季归母净利率为13.59%，同比下降1.43个百分点，环比下降0.57个百分点；毛利率为25.99%，同比上升1.45个百分点，环比下降0.37个百分点 [4] 公司费用控制情况 - 2025年第三季度期间费用率为9.04%，同比下降1.86个百分点，环比上升0.79个百分点 [5] - 销售/管理/财务/研发费用率同比分别下降0.25/1.72个百分点、上升0.81个百分点、下降0.71个百分点 [5] 公司融资与投资项目 - 公司修订可转债募资额为7.5亿元，较3月预案的8.8亿元有所调整 [6] - 修订后的募投项目包括投资1.86亿元的“中高档乘用车大型精密覆盖件模具智能制造升级扩产项目”和投资2.67亿元的“大型精密覆盖件模具关键材料智能增材制造项目（一期）” [7] - 增材制造项目由全资子公司瑞鹄新材料投资建设，满产产能为36000吨铁基、3000吨钢基大型精密成形装备毛坯件 [7] 公司战略布局与产能规划 - 公司与安川电机同时对瑞祥工业进行同股同比货币增资，并由瑞祥工业设立全资子公司芜湖瑞鲸智能，投资建设智能机器人系统集成项目，投资总额1.83亿元，建设周期24个月 [8] - 智能机器人项目满产后将形成年产3000台智能移动机器人及周边智能制造系统解决方案的研发制造能力 [8] 公司股东回报与盈利展望 - 公司拟实施中期利润分配，向全体股东每10股分配现金红利1.50元（含税），分配总额为3140万元 [9] - 研究机构维持对公司2025-2027年归母净利润分别为4.50亿元、5.70亿元、7.13亿元的预测，对应市盈率分别为18倍、14倍、11倍 [10]