财经中国2025年会概况 - 年会于2025年12月7日举办，主题为“寻找中国经济破局之路”，吸引了超千名政商学各界精英参会，成为2025年末财经领域的标志性思想盛会 [1] - 汾酒集团以战略合作伙伴身份参与，与年会“破局”主题深度同频 [2] - 二十余位国内顶尖经济学者和政策智囊亲临现场，围绕“十五五”规划展望、宏观经济走向、科技创新、资本市场生态重塑、全球变局下的资产配置等前沿议题展开深度对话 [2] 汾酒产品展示与品牌活动 - 汾酒集团在年会现场设置了亮眼展台，展示了2025年7月上市的青花汾酒30·复兴版升级款产品 [3] - 新品在包装、酒体等方面均进行了升级，瓶身以“旭日东升”为设计理念，延续故宫院藏器型的典雅风格，并以“清、正、悦”三维体系打造更高品质 [5] - 特别推出的3款青花汾酒30·复兴版鸡尾酒成为展会亮点，汾酒作为清香型白酒，其与国际蒸馏酒接近的口感更适合调制鸡尾酒，吸引了与会者争相品鉴 [7] - 年会当晚举办了“汾酒之夜”VIP晚宴，和讯网董事长章知方在致辞中将汾酒对品质的极致坚守与和讯网提供专业财经资讯的执着相类比 [12] 汾酒的历史地位与战略定位 - 汾酒拥有6000年的酿造史、1500年的成名史、1200年的诗酒史、800年的蒸馏酒史、300年的品牌史以及150年的企业史，奠定了其作为“中国酒魂”与“清香鼻祖”的行业地位 [14] - 青花汾酒系列是公司的重要增长极和高端价值的集中体现，其中青花汾酒30·复兴版是强化高端占位的核心利器，其升级款被视为公司穿越周期的关键能力 [14] - 2025年是汾酒复兴纲领“第二阶段”（2025-2030年）的开局之年，该阶段聚焦全面转型升级，核心目标是“全要素、高质量、又好又快扎根中国酒业第一方阵” [15] - 公司全面升级产品战略，致力于打造玻汾、老白汾、青花20、青花30系列四大百亿级单品，其中青花系列聚焦高端化并升级青花汾酒30复兴版以强化商务场景占位 [15] 汾酒的财务表现与行业对比 - 公司2025年第三季度实现营业收入89.60亿元，同比增长4.05% [15] - 公司2025年前三季度实现营业收入329.24亿元，同比增长5.00%，净利润为114.05亿元，同比增长0.48% [15] - 在2024年白酒行业普遍面临“产能过剩”、“价格倒挂”、“库存高压”压力时，山西汾酒取得了营收与净利润双增长的成绩 [16] - 进入2025年，在多数酒企业绩大幅波动的对比之下，汾酒截至前三季度的业绩更显稳健和含金量十足 [16]

文章核心观点 - 上海农商银行通过其“心家园”公益服务项目，将金融服务与社区公益深度融合，致力于社会资源的金融化整合、社会问题的金融化解决和社会需求的综合化服务，以此诠释“好金融”的内涵，即在提供专业金融服务的同时，为客户和社区创造超越金融的情感价值与社会价值 [1][3][14] “心家园”项目概况与规模 - 项目于2022年12月推出，基于公司多年社区金融服务与全市网点布局的资源禀赋 [1] - 截至文章发布，已建立超1000家公益服务站，实现了对上海市216个街道和乡镇的全覆盖 [1] - 项目每月举办超1000场活动 [5] - 凝聚了超过3000名来自银行员工、社区骨干、退休教师等不同背景的“心愿者” [3][5] 项目运作模式与核心理念 - 核心理念是金融为民、价值创造，致力于社会资源的金融化整合、社会问题的金融化解决和社会需求的综合化服务 [1] - 采用“参与式”公益理念，统筹资源搭建“心愿者”服务平台，携手社区、机构、个人联动推进公益服务 [5] - 为社区提供“菜单式”服务，让居民点单，精准对接社区服务需求 [8] - 通过公益服务在邻里间架起沟通信任的桥梁，成为参与基层治理、激发社区活力的重要力量 [3] 具体实践案例：社区合作与生态建设 - 在长宁绿八社区设立示范站点，向社区基金会捐赠专项公益基金，用于生境社区建设和生物多样性保护 [4] - 支持建成的生境博物馆展陈了上海本土千余种动植物标本和近百种活体动物，入选“联合国COP15全球生物多样性典型案例100+”名单 [4] - 社区治理采用居民深度参与模式，如生境花园运维团队从最初四人发展到十多人，形成“F4核心+青年骨干+普通居民”的三级体系 [5] - 银行积极对接社区治理细枝末节，与社区居民建立鱼水关系，理念与社区共建高度契合 [5] 具体实践案例：多元化公益服务内容 - **财商教育与反诈宣传**：开展“小小金融家”公益财商课程，策划金融反诈宣讲，将财商知识普及与社区服务结合 [5][7] - **老年服务**：在“心家园”老年活动中心开设“银龄课堂”，手把手教老人使用智能手机；与上海老年大学合作成立心家园老年大学，目前接收5000多名学员 [9][14] - **课程开发**：老年大学开设《守好养老钱袋子》《养老规划》《跨越数字鸿沟》等金融专业课程，其中《守好养老钱袋子》获评“2024年度上海市老年教育精品课程” [14] - **教学创新**：老年大学讲师倪祖欣将复杂金融术语转化为生活场景，并利用AI软件现场演示诈骗视频生成过程，增强教学互动性与实效性 [12][13] - **青少年服务**：组织“社区小先生”活动，为孩子们上财商课并进行反诈宣传 [9] 项目成效与社会影响 - “心家园”老年大学的教学实践“银龄乐学堂，智慧人‘心家园’”成功入选2024年教育部“智慧助老”优质工作案例 [14] - 项目营造了“人人参与公益”的良好氛围，让参与者在服务中产生连接感与价值感 [9] - 项目以金融之力赋能基层治理，以公益之心联结志同道合者，将“金融向善”的理念转化为可触可感的日常，推动社区治理的良性循环 [14]

北京时间12月11日 ，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标 区间下调25个基点到3.50%至3.75%之间。这是美联储自今年9月以来连续第三次降息。 降息靴子落地， 美股市场反应积极，截至收盘，道指上涨1.05%、标普500指数上涨0.67%、纳指 涨0.33%。 对利率敏感的小盘股表现尤为强劲，罗素2000指数创下历史新高 ， 报收2559.61点 。 然而，外部利好并未能点燃A股市场。同日，A股三大指数高开低走， 截至收盘，沪指跌0.7%，深 成指跌1.27%，创业板指跌1.41%。两市成交额维持在1.86万亿元，但市场亏钱效应显著，全市场 近4400只个股下跌。 "美联储降息通过流动性和情绪渠道影响A股，但并非决定性变量。"薪火私募投资基金总裁翟丹表 示，情绪面利好，驱动引擎在内不在外。 翟丹认为，当前A股的核心矛盾在于国内经济复苏强度与企业盈利预期。外资流入的边际影响正在减 弱。市场的持续上涨，最终需要依靠 "居民存款搬家" 带来的内生活力，以及财政、产业等国内政策 的协同发力。 01 美联储内部分歧扩大 美联储决策机构联邦公开市场委员会在会后发表声明称，现有指标表明 ...

房地产与消费的关系 - 核心观点：房地产价格高挤掉消费的观点不正确，房地产与消费的关系明确，家庭消费能力主要取决于家庭资产和未来收入预期[2] - 当前消费低迷的原因是房地产市场下滑导致家庭资产缩水，同时削弱了人们对未来收入的信心，从而抑制消费[2] - 必须警惕房地产泡沫破裂的长期危害，历史经验表明，一旦泡沫破裂，家庭资产负债表将陷入长期衰退，导致消费持续低迷[2] - 政策应首先稳定资产价值与市场预期，而非简单刺激消费，这是中央要求“稳房价、稳地价、稳预期”的根本逻辑[2][3] 政策执行面临的挑战与对策 - 在部分地方，政策传导与落地面临约束，一是受制于历史债务负担导致地方财政空间收窄，二是部分地方政府缺乏盘活资产的思路[3] - 地方政府持有的庞大国有资产，可通过专业化运营和证券化操作释放巨大流动性，为城市更新和债务化解提供资金支持[3][4] - 市场预期不稳部分原因在于配套政策未能及时协同，例如当前约150万至200万套断供房处置方式单一，主要依赖银行抛售[4] - 建议由政府主导建立收储机制，将存量断供房转化为保障性住房，以帮助银行化解风险、补充保障房供给、吸收市场存量并稳定预期[4] 房地产市场的合理需求与供应 - 援引国际经验指出，在少子化、老龄化及城镇化速度放缓背景下，中国城市每年新建约120万至130万套住房（对应12亿至15亿平方米）仍属合理需求[4] - 当前实际住房供应量不及合理需求水平的一半[4] - 建议通过“原拆原建、就地更新”等城市更新模式重建合理规模，并引导居民、金融机构、保险公司形成风险共担闭环，以带动产业链与就业，稳定居民收入预期[4]

解读“十五五”规划核心战略 - 建设现代化产业体系、实现高水平科技自立自强、扩大内需是“十五五”规划的三大核心战略任务[3] - 制造业升级与科技创新是发展的动力引擎，决定了供给能力；内需作为战略基点，决定了供给的市场空间[3] - 现代化产业体系的核心是“做强”，需夯实制造业及传统产业，科技自立自强是培育新动能的关键，内需战略是应对外部不确定性的根本保障[4] - 中国人均GDP约1.4万美元，迈向更高阶段的唯一路径是产业升级，真正的消费增长必须依靠产业进步与收入提升[4] - 制造业如同新陈代谢系统，消费与房地产则是循环系统，高科技产业无法简单替代房地产对居民财富、银行资产与地方财政的广泛影响[4] 回顾2025年经济表现与变化 - 2025年一季度GDP增速5.4%，二季度5.2%，三季度4.8%，四季度估计在4.6%左右，预计能够实现全年5%左右的预期目标[7] - 以DeepSeek为代表的技术突破，展现出中国在人工智能、高端制造等领域的创新活力，创新已成为中国经济的一大特征[8] - 前11个月货物贸易出口总值达到24.46万亿元，增长6.2%，展现出超预期韧性[8] - 出口的支撑已不仅是价格优势，更多是产品和技术的综合竞争力，中国制造业正凭借“又好又便宜”的强大竞争力全面进入全球市场[8] - 短期需求不足仍是当前经济面临的核心问题，中央政府通过发行4.4万亿专项债等方式为地方提供了有力支持[10] 展望2026年经济与投资机会 - 2026年作为“十五五”开局之年，人工智能、新能源、生物医药等新经济领域将极大地引领未来发展[11] - 预计美国、欧洲将推出宽松政策，为中国营造相对友好的外部环境，国内经济增长主要源于生产效率提升[11] - 增长质量的改善，在中国企业全球化与转型升级的进程中，可能引发对人民币资产的重新估值，为人民币汇率走强提供支撑[11] - 2026年GDP增速目标预计依然在5%左右，在消费作为慢变量的背景下，基建投资可能成为稳增长的重要抓手[13] - 2025年上证指数两次突破4000点，A股总市值在年内首次突破100万亿元大关，日成交额多次突破2万亿元[13] 市场结构与资产配置趋势 - 2025年前三季度，5400多家A股上市公司总营收合计为53.41万亿元，仅增长1.2%；归母净利润4.70万亿元，同比增长5.3%[13] - 当前市场行情主要来自于估值提升的贡献，而非盈利增长带来的贡献[13] - 市场增长的贡献主要来自于与全球AI革命相关的电子半导体行业、有色金属（铜、贵金属）以及非银金融（券商、保险）[13] - 中国居民的资产配置正在发生历史性转折，投资房地产的黄金时期已经过去，资产配置正从实物资产向金融资产阶段转变[13] - 2026年大的投资环境可能呈现“资产价格相关度提高，波动加大，收益变弱”的特征，全面普涨的“快牛”局面难以出现，机会将集中在少数高景气赛道[14][16]

城乡融合改革 - 核心目标为到2040年常住人口城镇化率达到78%-80%，户籍人口城镇化率力争达到78% [3] - 当前常住人口城镇化率为67%，户籍人口城镇化率为48%，农村居民约7亿多，城市户籍居民约7亿 [3] - 改革关键配套措施包括全面放开城市户籍，确保农民工在行政落户、保障房居住及子女教育、社会保险方面享有同等权利 [4] - 需改革农村“三块地”（承包地、宅基地、集体经营性建设用地）制度，允许农民转让、交易使用权，使其获得进城资本 [4][5] - 通过上述改革，旨在推动现有2.5亿农民工及未来十几年新增的1亿多农民工在城市落户安居 [4][6] - 此举将消化当前房地产商约20多亿平方米的一手房库存，政府可低价收购转为保障房，实现一举两得 [6] - 数亿农民进城有助于平衡过去超前建设的基础设施，缓解地方政府近70万亿元的投融资平台债负担 [7] - 改革将促使农村人口从7亿多减少至约3亿，农村耕地有望从20亿亩增至27-30亿亩，农民人均耕地从不足3亩增至10亩，年收入可达3万元，缩小城乡收入差距 [8] 科技创新与产业创新 - 中国研发费用2024年达3.6万亿元，较2020年增加1.2万亿元，增幅约50%，研发投入总量居世界第二，占GDP比重为2.68% [9] - 当前主要问题在于基础研究投入不足、科技创新与产业创新结合不紧密 [9] - 在“0到1”的基础研究阶段，投入仅占总研发费用的7%，远低于G20、OECD国家约20%的平均水平 [10][11] - 目标是将基础研究投入占比在2030年提升至10%，2035年提升至15%，2040年提升至20% [11] - 科技成果转化率不高，因转化机制不健全，需改革知识产权收益分配，让发明者与投资者形成有效协议 [11] - 从“1到100”到规模化发展需要基金支持，当前中国30多万亿元各类基金中仅30%真正投向“投早、投小、投硬科技、投长周期”领域，目标是将此比例提升至70% [11] - 产业创新指“1+10”产业链集群创新，“1”为制造业，“10”为十大生产性服务业，包括研发、物流、金融、数字化服务等，构成完整生态 [13] - 应以苹果、华为为范例，通过掌控产业链上关键的生产性服务业研发，实现科技创新与产业创新一体化融合 [13][14] - 当前许多科研活动与产业链脱节，未能形成有效的生产力与产业集群，“十五五”期间需着力解决此问题 [15]

文章核心观点 - 指数基金Y份额被纳入个人养老金投资范围后，产品生态日益完善，规模与业绩实现跨越式增长，已成为投资者进行长期养老配置的核心工具 [1][2][3] - 普通投资者需根据自身风险收益特征选择适配的Y份额产品，并优先选择产品布局全面、投研体系成熟的基金公司，以把握养老投资机遇 [7][9][12] 产品生态与市场格局 - 截至2025年9月30日，个人养老金基金产品共302只，其中指数基金Y份额达91只，占比超三成 [2] - 指数基金Y份额跟踪的指数覆盖广泛，包括中证A500、中证500、沪深300、红利低波、科创50、科创创业50、中证A50等，以及部分指数增强产品 [2] - 公募基金公司积极布局，形成头部引领、多元参与的市场格局 截至2025年9月30日，易方达基金以11只指数基金Y份额位居数量榜首，华夏基金10只，天弘基金9只，富国基金5只，工银瑞信、广发、华泰柏瑞、嘉实、南方基金各有4只 [2] 规模与业绩表现 - 截至2025年9月末，养老基金Y份额总规模突破150亿元，相比年初增长超65% [3] - 指数基金Y份额规模从年初的3.16亿元跃升至22.94亿元，增长超过6倍 [3] - 2025年以来，多只产品年内收益率大幅跑赢市场平均水平，部分产品收益率超过40% [3] - 天弘中证科创创业50ETF联接Y以61.96%的年内涨幅位居榜首 [3] - 工银上证科创板50ETF联接Y今年以来回报达45.47%，同期业绩比较基准收益率为46.19% [4] - 沪深300是指数Y份额布局最多的标的，工银沪深300Y、国泰沪深300Y收益均超过19% [6] - 工银中证A500ETF联接Y、工银中证A50ETF联接Y成立以来回报分别达到22.33%、17.76% [6] - 指数基金Y份额采用被动投资策略，跟踪误差普遍较低，分散化投资有效降低了个股风险，风险收益比具备优势 [6] 投资者选择与基金公司布局 - 投资者选择Y份额需结合自身需求，根据退休时间选择目标日期基金Y份额，或根据风险承受能力选择目标风险基金Y份额或指数基金Y份额 [7] - 应优先选择产品布局全面、投研体系成熟、养老管理经验丰富的基金公司 [9] - 华夏基金通过布局养老FOF产品和养老目标基金Y份额，打造了立体式养老“服务圈” [11] - 华泰柏瑞基金布局了追踪红利低波、沪深300、中证A500等多元指数的Y份额基金，构建“策略多元、风险分层”的养老产品矩阵 [11] - 工银瑞信基金拥有养老金类业务全牌照，构建了“目标日期+目标风险”双维度的养老目标基金Y份额体系，覆盖2035至2055年多个退休节点，并通过30余只ETF打造了五条全覆盖的指数产品线 [11] - 截至2025年三季度末，工银瑞信旗下个人养老金Y份额基金产品总数达到13只 [11] - 工银瑞信拥有平均投资管理年限超十年的指数投资团队，以跟踪误差最小化为管理原则，实现投资全流程管理 [11]

文章核心观点 - 中信银行荣获英国《银行家》杂志“2025年中国年度银行”大奖，其围绕客户全生命周期构建的广泛产品服务矩阵、差异化的品牌建设实践以及将ESG理念深度融入品牌的发展战略，获得了国际权威机构的高度认可，为银行业高质量发展树立了新典范 [1] 品牌建设与价值传播 - 公司以“让财富有温度”为核心价值，通过举办第三届“信·新”品牌高质量发展论坛等活动，汇聚各方智慧探索金融赋能消费新路径，并发布养老财富管理报告，深化“金融为民”理念 [2] - 通过连续19年陪伴中国网球公开赛、举办摄影大赛及系列沉浸展等多元化品牌活动，与受众建立情感连接，系统化提升了品牌知名度和美誉度 [3] - 据Brand Finance数据，公司品牌价值达169.5亿美元，同比增长27.23%，成为中国内地银行中品牌价值增幅第一的金融机构 [9] 业务发展态势与业绩 - 公司经营业绩总体延续向上向好发展态势，通过零售、对公与金融市场三大板块协同，构建以客户为中心的综合金融服务生态 [4][5] - **零售业务**：聚焦打造“领先的财富管理银行”，截至三季度末，零售AUM达5.26万亿元，财富管理中收同比增长13.59%，私人银行客户数保持较快增长 [5] - **对公业务**：以服务实体经济为宗旨，截至三季度末，一般对公贷款余额29,742.77亿元，较上年末增加2,946.10亿元，增幅10.99%；其中制造业中长期、战略性新兴产业、民营经济贷款余额分别较上年末增长15.44%、13.14%和6.01% [6] - **金融市场业务**：2025年1-9月，票据业务累计向15,488户企业提供贴现融资服务8,467.48亿元，其中服务小型、微型企业11,457户，占客户总数73.97%，同比提高2.22个百分点 [6] 社会责任与ESG实践 - 公司将ESG理念深度融入品牌实践，通过教育帮扶（如“新长城高中生自强班”）、医疗救助（如“爱佑童心”项目）及持卡人公益平台等方式，积极履行社会责任 [7] - 在乡村振兴方面，公司将金融资源精准投向“三农”关键领域，并创新构建“五融”协同服务体系，在2024年度金融机构服务乡村振兴考核中成为唯一获评“优秀档”的股份制商业银行 [8][9] - 在绿色金融方面，公司遴选300家绿色金融示范及特色机构，创新推出碳中和债等产品；截至三季度末，“中信碳账户”累计用户数达2,765.28万户，较上年末增加609.61万户，累计碳减排量20.59万吨 [9] - 国际指数机构明晟（MSCI）将公司的ESG评级从A级跃升至全球最高等级AAA级 [9]

文 / 康嘉林 2025年，人工智能技术依然立于潮头之上，如水电一般正在成为社会的基础设施。在这个过程中， 令人惊喜的是，AI的自进化能力超越想象，正不断刷新着AGI的边界，越来越多的行业和生产力被加 速重构，开启人机协同的新范式。 大家共同的体感是，AI不再只是实验室里的技术探索产物，智能经济正在成为经济发展的新引擎。 而未来十年中，AI究竟会扮演怎样的核心角色，从无感走向普惠，人形机器人落地进程中还有何桎 梏，仍值得深入探讨。 01 积极拥抱AI，需用在正确的地方 2025年，DeepSeek火爆全球、Agent迈向千行百业、大模型加速迭代，让人工智能的热度贯穿整 年。 一轮轮冲击波在越来越多的群体中发酵，有人请它解疑惑，有人让它帮干活，AI对人类的影响正在显 现。 正如舒文琦所言，当下人工智能技术的能力，已经从效率提升的工具，走向效能的伙伴，它不再是传 统地把人类工作的流程线条串起来，在某个点达成帮助，而是重构人类整个创意流程。 以他所在的传媒行业为例，人机协同已经达到上佳的阶段，智能体可以帮助一家媒体分析热点、调 性、传播方式。 更为重要的是，针对企业的营销，AI 带来的 最大变化是，从"触达"变成" ...

文章核心观点 - 多位顶尖经济学者与政策智囊在财经中国2025年会上，围绕“寻找中国经济破局之路”展开探讨，核心观点认为中国需通过解放生产力、发展新质生产力、扩大消费、推动科技创新及重塑资本市场生态来应对宏观挑战，并实现高质量发展 [1][4] “十五五”规划解读与宏观经济展望 - 城市化进入2.0版本，目标是将户籍人口城市化率从48%提升至78%，推动30个百分点的人口落户，最终实现城乡双向融合 [6] - 经济增长的主要挑战已从供给约束转为需求约束，核心是消费不足，“十五五”是经济驱动从投资和出口转向创新和消费的关键时期 [9] - 2026年需稳住房地产市场与地方政府基本盘以支撑短期需求，同时需应对物价持续低位运行和国内有效需求不足两大突出问题 [10] - 当前面临房地产周期与结构性问题叠加的挑战，发展路径应坚持科技引领，促进高科技产业增长，并加大改革力度调结构 [11] - 经济增长主要源于生产效率提升，这为人民币资产重估及汇率走强奠定了基础 [11] 货币转型、人工智能与就业 - 利率下行可能成为未来金融运行的常态，应对低利率挑战是金融业主要任务，中国货币政策范式已发生变化，开始关注资产价格，央行“入市”买卖国债将更加系统化和常态化 [14] - AI将把结构性就业矛盾变为加强版和新常态，AI政策正确方向是更好应对结构性矛盾，需在技术政策和产业政策层面，让AI相关方“对标”就业优先战略 [16] - AI对社会的影响不仅是技术问题，更是对社会范式和思维范式的极大冲击，大模型发展引发出数据使用与回报的经济学新议题 [19] - 人形机器人要处理不确定、互动和情感的精細场景，目前软件和算力算法均不成熟，至少十年内难以实现 [19] - AI多模态技术方兴未艾，未来人工智能将从数字世界走向物理世界，基于辅助硬件与环境交互以完成危险重复任务 [20] - 未来内容传播形态将向多模态转变，AI对企业营销的最大变化是从“触达”变成“触动”，能提升内容转化率 [20] 资本市场、资产配置与生态重塑 - 中国资本市场与实体经济表现不同步，去年“9·24”成为重要拐点，未来行情将转向个股业绩驱动，A股可能进入“慢牛”新阶段，投资者应构建包含“多个独立的Alpha来源”的投资组合 [22] - 历史上每一轮科技革命都伴随过度投资，当前AI热潮亦不例外，但最终将对全球生产率产生深远提振 [22] - 重构中国资本市场生态链的逻辑是从过去以融资者为中心的理念过渡到投资者权益保护 [24] 产业活力与评选活动 - 2025年以来，以DeepSeek人工智能普及、LABUBU全球走红、《哪吒2》票房创纪录、上证指数突破4000点为代表的现象，凸显出中国在科创与文化产业领域的旺盛活力 [4] - 民营企业是吸纳就业的主力军和经济发展稳定器，提升5800万家民营企业的生产力和创造力，强化司法保护是亟待破局的重要课题 [4] - 年会揭晓了第23届财经风云榜，该榜单累计吸引超千家企业参与，被誉为“中国下一年财经动态的风向标”，旨在通过树立标杆推进中国经济及行业高质量发展 [25]