宁德时代市场体系联席总裁、零碳能源事业部总经理郑叶来表示，此次与海博思创达成战略合 作，是双方在新能源产业链上下游深化协同，共谋发展的重要举措，更是推动行业生态共建、价 值共生的关键一步。 作为储能行业细分领域的两大龙头企业，海博思创与宁德时代已有良好的合作基础，双方已在多 领域达成了广泛共识，并取得了丰硕的成果。从技术验证到场景落地，从绿色解决方案到生态共 建，双方在共同的合作中为终端客户提供产品的全生命周期价值。此次新的战略合作的签署，更 是将双方的合作推向新的高度。 签约仪式上，海博思创联合创始人、运营总裁舒鹏，宁德时代储能事业部执行总裁肖丽娜，郑重 签下这份承诺。海博思创董事会秘书、首席财务官高书清，副总裁、供应链中心总经理赵青；宁 德时代储能事业部副总裁李越，储能生态开发总监姚天明等共同见证了这一重要时刻。 6月12日，海博思创与宁德时代在SNEC 2025 展览会现场签订战略合作协议，共同推动储能 行业高质量发展。此次签约，不仅是双方技术赋能与资源深化的价值共创，更是双方践行 绿色使命、实践商业价值的重要举措，对于新发展时代下储能格局的新定义将起到至关重 要的作用。 双方将共同推进储能行业生态健康 ...

上市公司募集资金监管规则升级 - 《上市公司募集资金监管规则》于6月15日正式实施，标志着监管框架从"指引"升级为"基础规则"，法律约束力和执行刚性显著提升 [1] - 新规旨在解决超募资金滥用、挪用及随意变更用途等市场乱象，传递对募资滥用"零容忍"信号 [1] - 规则合计修改条文12条，新增9条，归并1条，删除1条，在资金用途监管、安全性保障等关键领域进行重大调整 [3] 超募资金使用限制 - 明确超募资金最终用途应为在建项目及新项目、回购注销，禁止用于永久补充流动资金和偿还银行借款 [4] - 限定用途可防止企业通过虚构项目超募后转移资金，确保资金直接投入生产经营或优化资本结构 [4] - "新项目"需满足三要素：与主营业务强相关、具备可行性研究报告、经董事会审议通过 [4] 闲置资金管理规范 - 对随意变更募集资金用途划出清晰红线，包括取消原项目上新、永久补流、实施主体变更等情形 [5] - 闲置资金现金管理产品期限不得超过12个月，且需满足安全性高、流动性好、保障本金安全等要求 [6] - 禁止控股股东、实际控制人及其他关联人占用募集资金，防止变相改变资金用途 [5] 重点监管对象 - 超募比例高的科技类及IPO溢价显著企业需严控资金投向 [8] - 治理薄弱、存在大股东控制及关联交易频繁的公司受到较大影响 [8] - 募投项目进度迟缓的企业将面临更严格披露及监管压力 [8] 市场影响 - 规范募资行为有助于提高资金使用效率，减少盲目投资和资金浪费，提升市场资源配置效率 [9] - 修复投资者信心，增强市场吸引力，可能促进长期资金入市 [9] - 上市公司融资成本上升，合规要求增加可能抑制再融资意愿 [9]

2024年以来，基础模型能力的不断跃迁，使得作为第三代AI核心方向的"空间智能"加速涌现。 空间智能意指在动态三维世界中理解、推理、生成和行动的统一能力 ， 在特斯联的视角中，其能力 主要通过 "空间要素"、"空间模型"、"空间智能体" 三大核心要素实现，亦即：基于对物理空间内 空间要素的感知、理解和处理，以空间大模型作为核心计算与推理引擎，使空间智能体具备自主决 策、执行以及交互的智能能力，从而建立物理世界与数字世界的无缝链接和融合，进而实现万物互 联、跨越虚实、空间觉知的AI能力。 空间智能实现的三大核心要素：空间要素、空间大模型、空间智能体 近日，特斯联正式发布完整空间智能战略，构建以空间智能大模型（Space-Aware LM）为核心驱 动的空间智能体（Space-Aware Agent），以实现空间智能落地实践，升级在大模型时代的全新空 间智能体验。 空间智能体还可以通过自然语言和人交互，精准理解人的意图，提供空间信息数据和分析，同时执行 和操作物理设备，实现物理世界的反馈，实现从物理世界到数字世界再到物理世界的任务执行闭环。 随着数据积累和行为变化，空间智能体将进行周期性的强化学习，提高空间理解的 ...

核心观点 - 史上最严禁酒令出台，明确禁止公务工作餐提供任何酒类，包括私人自带酒类，监管力度空前严格 [4][5][6][7] - 市场对禁酒令影响存在分歧：乐观派认为政务消费占比已从40%降至5%左右，冲击有限；悲观派担忧隐性政商交流场景收缩可能波及商务需求 [12][13] - 行业加速向消费者市场转型，头部酒企通过品牌建设（如酒旅融合）和产品创新（如低度化、高性价比）吸引年轻群体 [16][17] 禁酒令严格程度 - 禁酒范围突破：从限制高档酒到禁止所有酒类，地方执行更彻底（如贵州禁止任何酒类包括私人自带） [6] - 场合扩展：从禁止公款购酒扩展到公务接待、工作餐、值班、调研等多种场景 [6] - 监管强化：各地快速响应（如贵州开放举报、重庆"抓到就处分"），执行力度远超以往 [7] 历史对比 - 2012年三公限制令导致白酒行业剧变：政务需求占40%，茅台60%营收依赖政务团购，飞天茅台价格从2000元暴跌至800元 [10][11] - 当时行业影响：白酒板块半年蒸发4000亿市值，2013年利润总额同比下降1.67%，终结十年高速增长 [11] - 此次差异：政务消费占比已降至5%左右，市场以商务宴请和个人消费为主 [12] 市场反应 - 短期冲击：新规发布次日白酒股集体下挫，茅台、五粮液单日市值蒸发超300亿，飞天茅台终端价跌破2000元 [14] - 抗风险能力增强：相比2012年断崖式下跌，此次震荡更温和 [15] 行业转型 - 头部酒企表现：茅台销售额从2012年264.55亿元跃升至2024年1741.44亿元，实现"强者恒强" [13] - 品牌建设：酒旅融合成为破圈利器（茅台签约张艺兴、五粮液打造工业旅游、泸州老窖联动非遗） [16] - 产品创新：针对年轻人推出低度化、清香型产品（如汾酒成为90后/00后最爱品牌），开发高性价比产品（泸州老窖9元/斤纯粮酒） [17]

稳定币监管动态 - 中美两国近期在稳定币立法领域动作频繁，美国通过《GENIUS法案》要求稳定币发行方需持有1:1美元储备且仅限合规机构发行，中国香港通过《稳定币条例草案》并计划2025年生效 [2] - 香港立法会三读通过《稳定币条例草案》，合规稳定币有望2024年底推出，条例明确2025年8月正式实施 [2] 稳定币概念与市场格局 - 稳定币通过锚定法币或资产减少价格波动，具备高效支付、即时结算及风险对冲功能，USDT和USDC为最大稳定币，分别占市场61%和24% [3][4] - 截至6月8日稳定币总市值达2539亿美元，USDT(1548亿美元)和USDC(610亿美元)合计占比85% [4] 立法背后的金融话语权争夺 - 美国立法要求稳定币100%储备美元或美债，旨在巩固美元地位并为国债创造需求，香港立法则推动离岸人民币稳定币以提升金融中心地位 [5][6][7] - 美元全球储备占比从2001年73%降至58%，多国通过稳定币立法重构货币主权，花旗预测2030年稳定币流通量或达1.6-3.7万亿美元 [6][7] 资本市场反应 - Circle上市首日股价最高涨200%至103.75美元，港股稳定币指数5月21日至6月6日累计涨55.47%，A股同期涨35.51% [8] - 6月12日A股稳定币概念股活跃，兆日科技涨停，东信和平、雄帝科技等跟涨 [8] 稳定币潜在风险 - 稳定币价格稳定性受储备资产透明度影响，2023年USDC因硅谷银行暴雷脱锚，挤兑风险暴露 [10][11] - 算法稳定币依赖社区运作且易受加密货币波动冲击，过度集中单一交易所可能引发流动性危机 [10]

文/徐帅 五月下旬到六月上旬，兵荒马乱的二十天，车企成了"众矢之的"。 工信部约谈余音未散，各协会的抗议声明就接踵而至，经销商联名上书的墨迹未干，供应商的控诉诗 已在业内流传。从部委到协会，从上游到下游，车企的合作伙伴们陆陆续续发出了同一个声音：拒绝 继续为无休止的价格战买单。 随着新修订的《保障中小企业款项支付条例》（下称条例）正式施行，政策为这场"抗议"扣上关键 一环。 曾经被车企转嫁出去的竞争压力，如今正通过监管重拳、行业反制等手段推回给车企自身， 价格战的战火正逐渐烧回"始作俑者"脚下。 6月10日至11日，17家主流车企的密集声明成为焦点， 车企承诺"支付账期不超过60天" 能否成为 平息 价格战 的信号 ？这纸政策又会如何影响接下来的产业生态？ 01 谁在负重前行？ 压价与拖账是车企在价格战中惯用的手法。 一位自主品牌车企采购部门 人士 向和讯商业表示 ， 当 前 车企 降本主要依赖谈判压价，而非通过提升供应链协同效率或技术创新来实现。 " 理想的价格战， 当然 是在保持甚至提升产品质量和功能的前提下实现降价，成本压缩空间本应源 于规模化带来的研发费用均摊、管理效益提升或产业链技术迭代带来的红利。 ...

行业现状与市场表现 - 国内扫地机器人市场从蓝海转为红海，行业收缩，消费者吐槽产品"鸡肋"现象普遍[3][7] - 2023年上半年行业销量145万台同比下滑5.39%，2024年存货周转周期显著延长（科沃斯159.75日/石头科技110.55日，较2021年分别增长52%和91%）[13] - 产品均价从2019年1500元涨至3645元，头部产品售价超5000元（如石头科技G30 Space探索版原价9199元）[8] 公司财务与经营动态 - 2024年一季度营业收入同比增长86.22%但净利润同比下降32.92%，2024年全年净利润首次负增长[4][17] - 销售费用大幅增加：2024年下半年广告推广费13.5亿元（同比+90%），全年19.2亿元（同比+77.5%）[19] - 创始人昌敬累计减持套现8.88亿元，重心转向造车项目极石汽车（累计销量仅5039辆）[4][29] 产品与用户体验痛点 - 用户普遍反映产品需高频人工干预（如避障失败、基站清理困难），二手平台出现大量低价转卖（原价2000元产品200元转售）[6][7][8] - 618促销期间出现价格设置bug导致订单纠纷，最终赔偿500元红包但仍引发消费者不满[10][11] - 技术迭代进入平台期：硬件功能同质化（基站/自清洁成标配），软件算法难突破[22] 战略转型与海外布局 - 境外收入63.88亿元（同比+51.06%）首超境内55.31亿元，欧洲市场通过本地化策略（如宠物博主营销）取得成效[24][25] - 赴港上市旨在对接全球资本，同步拓展洗衣赛道（主打分子筛洗烘技术但市场反响平淡）[26][27] - 股价较2021年高点缩水超50%（市值从950亿降至400亿），造车业务分散管理层精力[15][16][29]

行业竞争格局 - 中国高端厨电市场呈现"方老华"三强鼎立局面，三大品牌合计占据油烟机线上市场45%份额[1] - 华帝以10.03%销售额市占率稳居第三，同比微降0.1%，表现优于方太(-0.55%)和老板(-3.46%)[1] - 华帝是三大品牌中唯一实现均价同比正增长(2.15%)的企业，打破行业下行必降价惯性[1] 财务与经营表现 - 2024年华帝营收63.72亿元，低于方太(170亿元)和老板(112.13亿元)，但归母净利润同比增长8.39%至4.85亿元，成为三家中唯一利润正增长企业[2] - 烟机灶具两大核心品类营收占比超66%，研发投入同比增长6.14%[9] 产品与技术优势 - 自主研发二代三腔超薄烟机、巨能洗洗碗机等产品，聚能燃烧技术热效率达84%，一氧化碳排放降低54%[3] - 烟机洗净率99.1%，灭菌率99.9%，智能控烟系统可自动调节风力[9] - 炬焰灶8C21搭载直旋火型优化技术，2024年单品销售额突破1.2亿元[10] 市场战略与渠道布局 - 实施"中端价位+高端技术"组合策略，覆盖"性价比高端"市场，集成烹饪中心等产品实现价格带全覆盖[5] - 下沉市场收入占比提升至35%，新零售渠道GMV增长41.35%，新增门店超3000家[12] - 与京东合作构建"线上电商+线下门店"融合体系，新零售渠道门店超万家[12] 品牌营销与用户触达 - 确立"白科技"和"净时尚"品牌标签，系列短片全网播放量超亿次，18-35岁消费者品牌认知度提升30-40%[9] - 与抖音合作"心动家"IP项目获行业奖项，总曝光量3.4亿次，覆盖人群8925万[13] - 绑定代言人电视剧IP《难哄》，抖音话题播放量1.5亿次，品牌搜索指数同比激增82.92%[14] 未来增长路径 - 以"净洁厨房"体系为核心拓展净水、垃圾处理等关联品类，完善厨房生态布局[6] - 通过"场景化体验+装修套餐捆绑"模式切入前装市场，提升工程订单储备[13]

行业动态 - 2025年一季度末国内FOF基金存量规模环比增长13 46%至1510 8亿元 截至6月4日进一步增至1618 52亿元 [1] - 一季度86%的FOF基金取得正收益 偏股型FOF业绩相对较优 工银瑞信 前海开源 同泰 鹏华等旗下产品领跑 [1][3] - ETF因高流动性 低费率优势成为FOF组合核心模块 推动行业向工具化 精细化方向发展 [1] 产品结构 - 混合型FOF基金占据主导地位 数量占比93 58% 资产净值占比93 65% 其中偏债混合型占比最高达48 6% [2] - 目标日期型FOF基金占比14 77% 债券型FOF占比5 9% 股票型FOF仅占0 45% [2] 业绩表现 - 工银睿智进取一年A/C以11 36%和11 16%回报位居权益类FOF第一 渤海汇金优选进取6个月持有A/C回报超10% [3] - 前海开源裕源回报9 57% 同泰优选配置3个月持有A/C回报9 28%和9 09% 工银养老系列多只产品进入前20 [3] - 工银睿智进取一年A一季度收益率8 77% 持仓分散覆盖港股互联网 科创 医药 黄金等多元资产 [4] 投资策略 - 工银瑞信FOF采用"战略配置-战术调整-基金精选"三阶决策体系 中高风险组合聚焦科技成长与顺周期资产 中低风险强化红利配置 [8] - 基金经理徐心远量化研究背景突出 工银养老2055A过去一年净值增长率12 21% 近期调仓增配医药及TMT板块 [6] 公司布局 - 工银瑞信构建覆盖目标日期(2035-2060年) 目标风险(积极/平衡/稳健) 被动工具的全维度FOF产品线 2022年5只产品入选个人养老金名录 [8] - 公司搭建"15个能力中心+4大研究板块"投研协同网络 通过平台化运作将宏观研究 行业比较与基金评价深度融合 [8] 发展趋势 - 个人养老金政策推动FOF成为养老金融核心载体 行业从"小众策略"升级为长期资金"核心战场" [7][9] - 头部公司通过"投研平台化+赛道专业化"双轮驱动 构建贯穿用户生命周期的产品矩阵 并借助ETF等工具提升组合弹性 [9]

全球资本市场转折 - 美元指数跌破100关口创2023年以来新低 美债遭遇2001年以来最严重抛售潮 美元资产面临历史性信任危机 [1][2] - 全球资本分配逻辑面临重塑 A股与港股处于历史底部区域 迎来估值纠偏关键时点 [1] - 人民币国际化处于两年黄金窗口期 需加快突破性进展以确立全球安全资产中心地位 [1][3][5] 美元体系挑战与替代选择 - 10年期美债收益率持续攀升 资金出逃迹象显著 市场重新审视美元体系韧性 [2] - 黄金价格屡创新高反映美元信用风险 但无法承载全球流动性需求 [2][3] - 国际投资者转向人民币资产 中国海外发行债券广受青睐 [4] 人民币国际化路径 - 需优化外汇管理政策 简化交易流程 明确规则以提升外资进出便利性 [5] - 需扩大人民币锚定安全资产规模 如REITs当前仅两千多亿元且存在制度障碍 [5] - 需降低外资交易成本 包括时间与资金成本 增强长期持有意愿 [5] A股制度性短板 - 沪深300市盈率12.7倍不足标普500一半 外资持股占比仅2.9%与经济地位错配 [6] - 注册制暴露执业质量与退市机制问题 需强化审计监管与财务造假打击力度 [6][7][9] - 退市机制过度依赖财务指标 并购重组占比极低 美国市场70-80%退市通过并购实现 [7][8] 资本市场改革方向 - 需培育市场化退出路径 支持兼并重组整合存量企业资源 [7][8] - 完善国有资产交易定价机制 避免行政化整合 遵循产业逻辑 [8] - 需提高违法成本构建不敢造假生态 渐进式改革适配本土市场特性 [9]