查理·芒格的投资信念与行动 - 市场严重低估了煤炭在全球能源结构中的长期重要性[1] - 基于此信念，查理·芒格在生命最后一年投资了康索尔能源（Consol Energy）和阿尔法冶金资源公司（Alpha Metallurgical Resources）[1] 投资表现 - 对康索尔能源和阿尔法冶金资源公司的投资浮盈迅速超过5000万美元[2] - 查理·芒格有生之年见证了这笔重仓投资的价值翻番[2]

查理·芒格晚年投资活动 - 在99岁时买入近十年里唯一一只股票，该投资与煤炭行业有关并被其称为“政治不正确”且被极度错误定价，最终看到股价翻倍[2] - 2023年5月买入煤炭开采商康索尔能源股票，同年晚些时候买入阿尔法冶金资源公司股票，两笔投资在其去世时合计带来逾5000万美元账面浮盈，其中康索尔能源股价已翻倍[28][29] - 投资逻辑在于全球能源需求持续增长使煤炭不可能被完全抛弃，并反驳煤炭行业日薄西山的观点，认为煤企盈利能力维持良好但估值便宜得惊人[26][27][28] 房地产投资布局 - 大约从2017年开始与两位年轻合伙人共同在南加州收购近一万套花园式公寓，成为该州此类低层公寓最大业主之一，资产组合价值约30亿美元[34][39] - 投资策略强调使用长期贷款锁定合适利率并长期持有资产，亲自参与选址、施工甚至油漆颜色等细节，尤其重视园林设计和低密度建筑群落[35][36][38] - 最后一笔房地产交易在其去世后几天才完成交割，标的位于加州圣玛丽亚且正对一家新开市客卖场[39][40] 个人生活与社交网络 - 每周二与商业伙伴及友人在洛杉矶乡村俱乐部共进早餐，话题涵盖投资及时事，常客包括优步董事长、前动视暴雪CEO等企业高层[46][47] - 保持每周五在家中进行“拼餐式”午饭，偏爱鸡肉三明治、樱桃派等简单食物，最后点餐记录为韩式炸鸡配泡菜炒饭[53][55][58] - 通过定期社交活动对抗孤独感，认为晚年需积极结识新朋友以保持精神兴奋，最后一次早餐聚会发生在离世前10天[46][49][51] 健康状况与终身学习 - 面临左眼失明、右眼视神经问题等健康挑战，曾准备学习盲文，2016年后丧失打高尔夫能力但仍坚持拄拐活动[42][43] - 去世前一两周仍在探讨人工智能时代摩尔定律是否适用，显示其持续关注技术前沿问题[16] - 家人描述其大脑始终全速运转，从未停止学习，通过他人念书等方式适应视力限制[18][42]

公司业绩与市场表现 - 谷歌母公司Alphabet市值在11月超过3.8万亿美元，成为仅次于英伟达和苹果的第三大公司[7] - 公司股价在11月以来表现强劲，不断创出新高，走势孤绝[6] - 伯克希尔哈撒韦在三季度投资超过40亿美元将谷歌买至第十大重仓股[11] AI战略与全栈能力 - 公司从2016年提出AI First战略，进行全栈押注，将AI技术植入搜索、YouTube、Docs、地图等核心产品[9][21] - 通过整合Google Brain和DeepMind成立Google DeepMind，推动Gemini项目发展[24] - 建立从模型、算力到工具链的全栈能力体系，使技术创新能层层传导至用户体验[26] 核心业务AI商业化进展 - AI驱动的搜索概览等功能带来用户查询量的增量增长，未侵蚀传统查询[8] - Gemini模型已同步部署至搜索、YouTube、Google Cloud、Waymo等全线产品[33][34] - 生成式AI功能如AI模式已在搜索中上线，并开放给开发者生态[29][30] 云计算与算力基础设施 - Google Cloud业务成为AI竞赛的算力基石，凭借自研TPU的成本和效率优势吸引企业客户[8] - 最新获得Meta大订单，在英伟达GPU供不应求背景下凸显基础设施优势[8] - 公司大规模加码数据中心、TPU、GPU投入，提升算力天花板[31] 财务纪律与股东回报 - 2024年4月宣布首次派发季度股息，并配合700亿美元股票回购计划[10] - 通过精简组织和提升效率守住稳健的运营利润率[10] - 向市场释放出公司不仅是成长股，也是现金流机器的信号[10] 创始人回归与文化重建 - 谢尔盖·布林从半退休状态回归，亲自盯Gemini项目，重新点燃公司创业精神[11] - 拉里·佩奇在幕后参与Alphabet架构、AI基础设施等长期战略规划[11] - Gradient Canopy办公楼茶水间形成高密度交流氛围，重现早期创业文化[52][55] 产品与技术路线图 - Gemini 3发布后获得热烈反响，实现与Copilot、Replit等第三方应用的同步上线[35] - Nano Banana Pro从好玩阶段迈向实用阶段，提升信息理解和生产力工具能力[37][38] - 公司保持每六个月在模型前沿推进一步的研发节奏[46] 长期战略与未来布局 - 以十年为单位进行反向推演，将Project SunCatcher等长期项目拆分为27个关键节点[61] - 持续押注量子计算、Waymo自动驾驶、太空数据中心等前沿领域[59][60] - 工具门槛降低带来创作革命，vibe coding实现编程界的YouTube时刻[64][65] 创新能力与生态建设 - 通过AI Studio、Flow等新产品吸引快速增长的用户社区[73] - 模型能力提升使非技术人员也能进行原型开发，扩大创造者群体[66] - 全栈能力体系带来乘法式创新效应，推动规模化生态发展[30][36]

文章核心观点 - 马凯硕教授从跨文明视角分析中美关系，认为西方对中国的误读源于文明思维差异而非信息差，全球化并未退潮且全球经济具有韧性，中美竞争更可能处于可控状态而非全面对抗 [5][6][42] - 中国保持开放符合其根本利益，历史经验表明封闭导致落后而开放带来繁荣，即使实现关键领域自给自足也不应封闭经济 [28][30][31] - 美元主导地位短期内不会改变（全球金融交易90%以美元结算），但降低美元依赖是长期趋势；东南亚和中东地区希望与中美同时保持友好，中美关系稳定有利于这些地区发展 [6][36][37][41] 理解中美文明差异 - 西方思维封闭且倾向非黑即白的评判式思维，难以理解多文明并存的世界；东方思维更能接受复杂性与模糊性，体现阴阳平衡的中庸之道 [5][15][16][17] - 西方对中国的误判源于其固化的路径依赖：认为国家发展必须遵循西方模式，而中国以不同文明路径取得成功使其困惑 [21][22][23][24] - 马凯硕的新加坡成长经历（75%华人社会的英国殖民地）使其具备双重文化视角，能同时理解中美思维方式 [12][13] 资本流动与投资逻辑 - 西方资本流向高度务实，只要中国市场提供良好回报且无投资制裁，资本自然会流入 [6][26] - 投资应分散配置，亚洲（中国、印度、东南亚）及欧美市场均值得关注；中国保持开放是其结构性优势，也是投资机构取得好成绩的原因 [43][44][45] - 全球85%贸易与美国无关，多数经济体仍在推动开放合作（如欧盟与印尼签署自贸协定、RCEP推进），因此全球贸易可能上升而非下降 [6][38][39] 全球化与区域角色 - 东南亚（11个东盟国家）对全球化开放，美国在东盟投资总额超中国、日本、韩国和印度之和，该地区希望中美关系稳定以维持双重友好 [34][35][36][37] - 供应链重组不会必然导致世界更低效，全球经济韧性超预期；特朗普政府加征关税后无一国家跟进，表明各国经济自主性增强 [38][39] - 美元结算的全球贸易占比从75%降至约60%，但金融交易中美元仍占90%，其主导地位短期无可替代 [40][41] 中国的战略选择 - 中国的根本选择是建设"人类命运共同体"，通过共享繁荣实现多国共同发展，中国与东盟关系（互为最大贸易伙伴）可成为典范 [47][48][49][50] - 历史教训表明中国封闭时期表现不佳，开放后重新崛起；习近平主席曾以"跳入全球化海洋"比喻中国融入世界的进程 [28][29][30] - 中美竞争处于过渡阶段，但双方有动力避免全面对抗，因谈崩代价巨大，未来更可能形成可控竞争格局 [42]

人工智能行业前景与投资逻辑 - 人工智能发展关乎大国竞争，无论是否存在泡沫都必须持续推进[26] - 美国人工智能股票可能波动较大，但在美国利率难以大幅上行、流动性难以系统性紧张的背景下，美股人工智能泡沫崩溃的可能性很低[31] - 中国在人工智能领域存在典型的阿尔法机会，特别是在应用阶段具有绝对优势，不能因2025年未出现爆款应用就否定中国的发展潜力[35] - 中国人工智能产业实体本身泡沫不大，结构性亮点已经显现，当多数人担心泡沫时往往还不是真正的泡沫[39] - 阿里巴巴作为被国际认证的人工智能公司，静态市盈率20倍并不算泡沫[38] 资本市场整体走势判断 - 当前牛市远未结束，市场正从结构性机会走向全面牛市[6][43] - 2022年至2024年上半年，通过央企价值重估和高分红资产引领，市场逐步走出熊市[10] - 高分红资产具有机构持仓低、企业资本开支下降后分红能力增强的特点，形成了完美的商业逻辑与政策逻辑结合[12][13][16] - 市场结构性亮点吸引增量资金，解放的存量资金流入非高股息资产，开启市场正循环[17][18] - 2026年随着固定资产增速拐点出现、PPI回升和房价企稳，基本面牛市信心将增强[72] 宏观经济与价格走势分析 - 中国经济分析需从量和价两个维度着手，传统经济增速将从中高速增长逐步趋稳[44][45] - 2024年1-9月PPI负增长中，约2/3源自内卷式竞争，1/3源自原材料价格下行[49][55] - 中央明确反内卷后，PPI已出现结构性边际改善，内卷影响趋缓[56] - 上市公司固定资产投资增速预计在2026年年中达到近年绝对低点，供应增速放缓将推动价格上行[57] - PPI回升将成为2026年投资的主要矛盾，对企业盈利和市场信心产生重大影响[58] 房地产市场展望 - 当前房地产市场处于黎明前的黑暗阶段，类似2024年上半年的股市[66] - 好房子概念代表新的住宅标准，供应非常有限且基本零库存，改善性需求明显[62] - 一旦好房子领域出现结构性价格上涨，将传递房价非永远下跌的信号，带动整体房产价格在均衡水平线上稳住[64][65] - 好房子重点聚焦一线城市，二三线城市库存仍然较多[66] - 若指数稳在4000点以上，将产生财富效应驱动的改善性需求[63] 行业结构与投资机会 - 新旧产业之间不存在矛盾，中国现代化产业体系主题是伟大的平凡[81] - 中国制造业增加值占全球比例达31.6%（美元计价），购买力平价计算可达六成[83] - 传统制造业在特定供应链环节话语权强劲，需将话语权转化为定价权[83] - 金融强国的资本市场应对未来产业进行定价，股权风险溢价不应太高[86][92] - 沪深300股权风险溢价目前约5%，对比美国偏高，有下降空间[92] 资产配置建议 - 高分红资产仍有很好绝对收益空间，沪深300分红收益率减无风险利率的差值处于历史90%分位数以上[95] - 中国股市估值并不贵，因无风险利率处于历史性低位[98] - 黄金长期配置价值明确，需注意阶段性波动，当成为全球对冲基金主流配置时波动可能被杠杆放大[108] - 达利欧建议黄金配置比例10%-15%，金融强国背景下权益资产占比应高于债券[109][110] - 资产配置应逐步向成熟市场靠拢，结合家庭风险承受能力和生命周期阶段[111] 外资流向与市场结构 - 2022年至2024年8月，进入中国市场的主要是目标为高分红资产的保险公司等耐心资本和券商自营[68] - 2025年更多是高净值人群通过私人银行渠道和量化私募进入市场，外资以被动型资金流入为主[69] - 2026年随着价的因素变化，外资对中国的流入将会增加[70] - 目前外资对中国的全球配置处于历史很低水平，一旦流入可能带动港股和A股龙头公司系统性变化[71] - 外资不仅关注传统领域，也非常关注中国科技，对中国看法已完全不同[81]

投资哲学核心 - 真正的投资高手首先评估需要承担的风险，再判断是否值得冒险，而非先设定收益目标 [5][17] - 投资最重要的指标不是收益，而是能否睡安稳觉，即风险控制比收益更重要 [9][63] - 坚持“先不亏钱”原则，通过谨慎操作和规避可识别风险来实现可观回报，Baupost Group过去40多年仅有五年负收益，最大回撤不超过12% [8][15][33] 市场噪音与投资者行为 - 市场每日的细微波动本质是噪音，但多数投资者难以过滤，导致心态受短期波动影响 [9][12] - 人性使投资者情绪常在贪婪和恐惧两极摇摆，并倾向于将当前趋势无限外推至未来 [14] - 主流机构因客户压力、同行比较及自我施压而追求短期业绩，这会破坏长期获得好结果的可能性 [12][13][14] 杠杆的风险与影响 - 有追索权的杠杆（如保证金贷款）极其危险，价格下跌会导致追加抵押物或被迫卖出资产，使投资者丧失命运主导权 [20][21][23] - 杠杆会打破健康的投资纪律，使投资者无需精挑细选标的，并削弱保留现金以备后续机会的警觉性 [24] - 金融系统通过证券化引擎灌入高杠杆，评级机构将投资级标签授予底层资产存疑的证券，需求膨胀导致放贷标准降低 [25][26][27] 价值投资方法论 - 价值投资本质是以五毛钱买下一块钱的东西，将股票视为企业部分所有权，注重安全边际以应对判断失误和市场波动 [46] - 价值投资有效的前提是市场并非总是有效，定价错误源于制度性限制（如基金被迫清仓）和市场非理性（如情绪化抛售） [48][50][51][52] - 价值投资是跨经济学与心理学的学问，需评估资产内在价值并理解价格受市场情绪驱动 [47] 长期投资实践与案例 - Baupost Group管理的最大基金，1美元初始投资增值至94美元，年复合净收益率达20%，靠的是规避风险而非承担高风险 [33] - 价值投资者专注于寻找市场定价错误的便宜货，其工作环境与主流华尔街机构的紧张忙碌形成鲜明对比 [32][36] - 投资实践如同学习骑马或飞行，需亲身实践而非仅靠理论推导，市场会奖励那些在实战中理解其复杂性的人 [40][41][42][44]

文章核心观点 - 当前低利率环境下债券基金或固收+基金是性价比较高的投资选项尤其适合风险厌恶型投资者 [5] - 中欧基金固收投资业务实现规模和业绩双丰收整体业务能力迅速提升成为固收市场不容忽视的力量 [5] - 中欧固收团队通过人才建设、平权文化、L E D策略和工业化平台赋能成功应对低利率挑战并取得优异长短期业绩 [6][7][11][14][17][18] 团队人才架构 - 2023年陈凯杨、雷志强、闫沛贤、邓欣雨、吕修磊、王申等行业知名强将陆续加盟中欧基金 [8] - 固收投研体系分设固收投资部和信用研究部两个一级部门信用研究部覆盖40个细分行业超3500家发行人覆盖度行业领先 [8] - 固收投资部下设现金短债、利率策略、指数策略、信用策略和固收增强策略五大模块各由经验老道组长负责 [9] - 团队配备多名绩优老将和中生代基金经理如王慧杰管理的中欧短债两度斩获明星基金奖均毕业于海内外顶尖大学具备强自驱力 [9] 平权文化与快速响应 - 团队践行平权文化让每个人独立勇敢发表观点发挥个体最大作用贯穿整个投研体系 [11][12] - 扁平化管理架构只有组没有部跨资产投资时小组间彼此合作形成合力 [12] - 决策响应机制非常快例如2024年元旦假期和4月6号周末紧急召开临时投委会迅速调整投资策略并协同市场体系分享观点 [13] 低利率环境应对策略 - 低利率环境下固收投资难度加大每一个BP（0 01%）愈加难赚近7年债券全价牛市导致收益空间收窄 [14] - 中欧固收团队采用L E D策略应对低利率：L即Long Duration长久期交易用时间换空间；E即External外部化挖掘海外高票息机会；D即Diversified多元化做大类资产配置 [17] - 投委会发挥指挥棒作用为团队排除主要风险各策略基金经理在规定范围内航行同时不干涉具体操作发挥积极性 [15][16] 工业化平台赋能 - 中欧基金提出专业化、工业化、数智化的投研体系专业化构建知识密集型团队工业化提升组织协同和洞见传递数智化将经验固化为可传承数据资产 [18][19] - 工业化不替代个体反而放大人才不可替代性每个个体都是智慧生产线上重要一环团队产生最大化乘数效应 [20][22] - 固收团队成为优秀实践样本跨组跨部门协作权益行业研究和固收信用研究全公司共享 [22]

谷歌投资价值分析 - 谷歌股价在全球市场表现疲软的一周创下新高[1] - 公司是少数几家从人工智能中获益并实现盈利的企业之一[1] - 在搜索和流媒体领域继续占据主导地位[1] - 构建了强大的基础设施护城河，包括海底光缆、光纤和云架构[1] - 其优势与YouTube、Gemini及传统搜索业务结合极具竞争力[1] 机构持仓动态 - 伯克希尔哈撒韦三季度重手建仓谷歌并获得显著正反馈[1] - 但持续加仓将使成本变高[1] - 谷歌是李录的第一大重仓股[1] - 景林和高毅等机构在三季度也大幅加仓谷歌[1] 其他重要投资观点 - 段永平美股市值达147亿美元，三季度大笔增持伯克希尔哈撒韦并新进阿斯麦[1] - 马斯克与巴伦对话强调技术领域比拼的是加速度而非起跑线[2] - 黄仁勋分享未来企业家重要特质[2] - 陈光炎与朱天深入探讨中国经济，涉及房地产、产业韧性与需求重启[2]

文章核心观点 - 英伟达CEO黄仁勋认为当前AI热潮并非泡沫，而是由通用计算向加速计算的结构性转变所驱动，支撑Agentic AI革命所需的底层算力比想象中少[2][64][70] - 特斯拉CEO埃隆·马斯克预测人形机器人将成为有史以来最大的产业，并认为太阳能AI卫星将在四五年内成为最便宜的AI算力来源[3][8][57] 人形机器人产业前景 - 马斯克认为特斯拉将率先造出真正实用的人形机器人，该产业规模将超过手机或其他任何产品，因为个人和企业都会大量需求[7][8] - 人形机器人和AI被视为实现普遍富裕、消除贫困的关键途径[11][12] AI工厂与计算范式转变 - 黄仁勋将AI工厂类比为新时代的炼油厂，强调AI已成为关键基础设施，其计算范式从“检索式”转变为“生成式”，需要全球实时部署[14][16][17][18] - 沙特与美国签署AI战略协议，将投入资本、能源和土地建设推理节点和训练节点[13] 未来工作模式演变 - 马斯克预测未来10-20年内工作将变为可选活动，就像爱好一样，AI和机器人发展可能使货币在未来某个时点不再重要[20][22][26] - 黄仁勋以放射科为例说明AI提升生产力后产生“近因效应”，全球放射科医生需求反而因AI辅助而增加[33][34][35] 具体合作项目进展 - XAI与沙特合作推进500兆瓦项目，第一阶段从50兆瓦开始，并与英伟达合作[38] - Humane公司从零营收起步，正为XAI建设500兆瓦数据中心，并与AWS合作目标建设吉瓦级数据中心[38][40] - 英伟达与Humane在Omniverse数字孪生项目合作，并在沙特建设用于量子计算机模拟的超级计算机[41][42] 太空AI算力发展 - 马斯克认为太空是AI算力扩张的必然方向，四五年内太阳能AI卫星的算力成本将低于地面数据中心[48][53][57] - 太空优势包括持续太阳能供电（无需电池）、辐射冷却（无需复杂冷却系统），地球电力系统难以支持每年200-300吉瓦的AI算力增长[57][59][60][61] AI行业结构性趋势 - 三大趋势驱动结构性变化：摩尔定律终结（GPU加速计算占比从10%升至90%）、生成式AI取代推荐系统、Agentic AI崛起[64][67][69][70]

即将发布的财报与市场情绪 - 公司将于美东时间11月19日盘后发布三季度财报，华尔街分析师预期极高，预计GAAP每股收益为1.20美元，较第二季度的1.08美元增长53.85% [2] - 此次财报不仅关系到公司股价能否结束近期下跌走势，也牵动各大股指和其他科技公司的市场情绪，近期出现软银彻底退出、彼得·蒂尔清仓以及其他投资者减持等现象，对AI信心有所影响 [3] 长期投资者的视角与持仓变化 - 尽管短期市场情绪受挫，但部分长期投资者持有不同心态，例如伯克希尔在三季度重手建仓“七巨头”之一的谷歌 [5] - 超长期投资者Baillie Gifford的第一大重仓股发生变化，公司首次成为其最大单一重仓股，占比6.41%，超过过去长期稳居第一的MercadoLibre，这并非因继续加仓，而是由于股价上涨，其当季持股数反而减少了5.1% [5] - Baillie Gifford持有公司股票已近10年，远早于人工智能成为全球主导投资主题之前，投资经理马克·厄克哈特表示欣赏公司的管理团队，认为CEO黄仁勋是一位非常特别的企业家，关键在于赢得艰苦的战斗 [5] - 对于第三季度财报，Baillie Gifford着眼于2030年和2035年的长期目标，而非下一份财报，并指出公司在过去三年里每年营收都翻了一番，就其目前规模而言几乎是前所未有的 [6] - 投资者段永平也承认公司确实厉害，欣赏CEO黄仁勋，认为其十多年前的愿景与今天一致，并决定投资一点以参与AI领域，避免完全错过 [7] 公司领导力与企业文化 - CEO黄仁勋获得剑桥大学2025年度霍金教授奖，并在颁奖活动中回顾了公司从三人合伙起步到引领AI革命的历程，强调每一层计算机架构都在被重新发明，当前正处于人类史上最深远的一次技术变革之中 [8] - 黄仁勋强调保持知识上的诚实与放下自我的重要性，坚信AI将成为新一代基础设施，重构药物设计、材料科学与全行业的生产逻辑，公司的使命是点燃他人的成功 [8] - 在回答“智力正在变成廉价资源，什么最重要”时，黄仁勋指出关键是勇气、思维上的诚实、放下自我以及在公众面前敢于示弱的能力 [9] - 黄仁勋认为CEO的角色大多数时候意味着痛苦和压力，其职责是服务于整个公司，创造条件让别人实现理想和抱负，需要以身作则并在艰难时刻做出艰难决定，这归根结底是牺牲 [41] - 公司内部强调“知识上的诚实”，领导者需要具备快速适应和调整的能力，一旦发现错误应立即调整，其任务不是总是对的，而是帮助别人成功 [56][58] 技术创新与行业愿景 - 公司创造了全新的产品类别GPU和全新的计算范式CUDA加速计算，推动了人工智能产业革命，AI正在成为像能源和互联网一样的基础设施，即智能基础设施 [19] - 公司正处于历史性时刻，计算机的每一层架构都在被重新发明，从芯片、系统到软件、算法和应用，整个科技堆栈和产业都在被重塑，这在过去一百年里从未发生过 [23][24][25] - 公司致力于帮助全球每一个公司、每一个行业、每一个国家把人工智能融入其社会结构 [21] - 在技术应用上，公司正推动AI理解数据的含义而不仅是处理数据，例如在药物研发领域，未来有望将“药物发现”转变为“药物设计”，通过模拟生物系统实现计算机辅助药物设计 [90][98] - 公司已将这种方法论拓展到自动驾驶、机器人等领域，通过纯粹的逻辑推理而非复杂的数字模型来制定战略，这部分业务已为公司带来数十亿美元收入 [104][106][108] 全球市场战略与生态系统建设 - 公司宣布向英国AI生态系统投资20亿英镑，参与建设当地AI基础设施，认为英国拥有出色的研究者、深厚的技术基础和活跃的创业者生态系统，是计算机科学的发源地，正处于最佳时机 [110][119][120] - 公司向韩国交付超过26万颗最先进芯片，推动总额达100亿美元的AI超大项目，认为韩国是深度工业化的国家，拥有强大的制造和软件开发能力，可利用AI重构工业化的未来形态 [123][124][126] - 公司的成功方式是帮助别人成功，作为工具提供者和计算平台公司，其成功依赖于使用其平台的公司、开发者和科研人员创造了不起的东西 [112][114][115] - 对于AI对就业的影响，公司认为AI将重塑所有工作而非取代，通过加速工作流程，人类可以腾出手来处理那些无法被描述的、真正复杂的、创造性的问题，从而带来前所未有的生产力飞跃和GDP增长 [130][131][167][168] - 在监管方面，黄仁勋建议英国在AI领域应减少过早的监管介入，以中国为例，其工程师背景的决策者倾向于先等问题出现再对症下药，这种逻辑有利于技术发展和创新 [169][175][178]