文章核心观点 - 吉利汽车2025年总销量增长势头强劲，即将突破300万辆大关，但增长质量不高，主要依赖单一品牌银河的性价比策略，在高端化、出海等方面进展有限，未来竞争格局存在变数 [6][10][17][19][50][51] 总销量涨势喜人 - 公司2025年1-11月累计销量达278.8万辆，同比增长41.7%，距离上调后的300万辆年销量目标仅差21万辆 [5][10] - 公司销量在2018-2022年连续五年未达目标，经历停滞，2023年起恢复增长并连续超额完成目标 [8][9] - 2025年上半年销量达140.9万辆，完成原定目标的52%，公司因此将全年销量目标上调至300万辆 [10] 增长来源单一 - 银河系列是公司销量增长的绝对主力，2025年前11个月销量达113.5万辆，同比净增78万辆，贡献了公司总销量增长的95% [15] - 2024年银河系列销量42.5万辆，占公司总销量19.5%，对总销量增长的贡献率达64.7% [15] - 公司销量增长套路单一，主要依靠“配置比友商高一点、价格比友商低一点”的性价比策略 [17] - 2025年前11个月公司出口38万辆，同比下降2% [18] 新能源车发展历程与现状 - 公司新能源车战略起步早但进展慢，2015年提出“蓝色吉利行动”目标（2020年前新能源车占比90%），但2021年占比仅6.2% [21] - 2022年新能源车销量达35.4万辆，占总销量25%，抵消燃油车下滑后，对总销量净增长的贡献率达258.8% [21] - 2025年前11个月新能源车销量达153.4万辆，同比增长72.6%，占总销量比重升至55%，对销量增长的贡献率达92.1% [23] - 尽管新能源车占比已过50%，公司未再提出新的明确占比目标，态度趋于务实 [25] 新能源技术路线选择 - 公司新能源车聚焦纯电和插电混动两条技术路线 [28] - 插电混动车型占比波动大：2023年Q1占比仅8%，Q4升至45.2%；2024年因电池降价，纯电受益，插混占比Q4回落至28%；2025年占比回升，10月、11月达45% [28][29] - 推动插混占比回升的因素包括：厂家加大电池容量提升产品竞争力、插混车型更适应出海市场基础设施、欧盟对中国纯电动车加税而对插混网开一面 [32] 高端化尝试与极氪的挑战 - 公司进行过两次高端化尝试，分别对应领克（2016年创立，主攻燃油和混动）和极氪（2021年创立，专注纯电） [34] - 极氪于2024年5月在纽交所上市，发行价21美元，上市后股价低迷，公司于2025年5月提出私有化邀约，对价25.66美元/ADS [36][37] - 为补救极氪发展不达预期，公司将领克51%股权注入极氪（2025年2月完成交易），形成“氪克合并” [37][38] - 合并带来副作用：一是极氪因包含领克的燃油车业务，不宜再主打“新能源”旗帜；二是公司定位变得模糊 [38][44] - 极氪增长乏力：2025年Q2、Q3销量同比分别下降10%和4%，10月、11月销量同比下降3.4%，占吉利新能源车总销量比例降至14% [40] - 领克成长性一般：2025年Q4销量8.7万辆，仅比2023年同期增长8.5%，占吉利总销量比例从15%降至11% [42] - 极氪毛利率有所改善：从2021年的1.8%提升至2024年的15.8%，2025年保持在20%以上，但售价显著下滑 [47][48] - 领克毛利率在2025年因欧洲市场插混热销而提升，Q2达13.8%，售价从Q1的12.5万增至Q3的16.6万 [45] 行业竞争格局 - 2025年1-11月中国车企销量前五名为：比亚迪（418.2万辆）、上汽集团（410.8万辆）、吉利汽车（278.8万辆）、长安汽车（265.8万辆）、奇瑞汽车（240万辆） [5] - 2025年公司销量“坐三望二”，但2026年是否超越上汽或被长安、奇瑞超越存在不确定性 [51]

2025年中国消费市场回顾：冰火两重天 - 文章核心观点：2025年中国消费市场呈现极端分化，标志着一个商业时代的终结与另一个时代的开启。市场经历了对旧有商业模式（依赖流量、营销、高估值）的“暴力出清”，同时见证了新模式（依赖极致效率、供应链、情绪价值和全球化）的“幸存者盛宴”，标志着行业从“镀金时代”进入考验内功的“钢铁时代”[4][5][27] 市场出清：旧商业模式的集体幻灭 - 新消费网红品牌集体倒下，标志“流量泡沫”破灭：以钟薛高正式清算为典型，其“重营销、轻资产、高溢价”打法在2025年彻底失效[5][7]。虎头局渣打饼行等曾创造单店估值过亿神话的新中式烘焙品牌也彻底消失[7] - 老牌巨头因模式僵化而崩塌：拥有三十年历史的“烘焙第一股”克莉丝汀正式退市清算[8]。港式甜品代表许留山几乎从内地市场绝迹[8]。传统零售企业步步高经历破产重整后业务版图支离破碎[8] - 高端服务业引发预付制信任危机：经营近40年的健身巨头舒适堡全线关店，涉及几十万会员的预付款[9]。威尔士等连锁品牌出现欠薪，梵音瑜伽等高端瑜伽普拉提工作室资金链断裂[9] - 细分赛道热潮退去：曾在2021年被资本疯狂争抢的新中式面馆品牌（如陈香贵、马记永、张拉拉）在2025年迎来大规模闭店潮和估值归零[10] 幸存者特征：新商业逻辑的胜利 - 供应链工业化与极致效率成为核心竞争力：蜜雪冰城通过自建柠檬基地、茶叶工厂和全球物流网络将成本压到极低，本质是农业科技与物流公司[14]。古茗、茶百道通过疯狂建设冷链仓储以降低履约成本[14]。绿茶餐厅、遇见小面通过提升中央厨房预制率实现“去厨师化”，保证品控与扩张稳定性[14] - 兜售“廉价多巴胺”的情绪价值消费抗周期性强：新茶饮成为年轻人“廉价的社交货币”和“情绪安慰剂”，具有高频、低价、成瘾性的抗周期属性[16]。泡泡玛特成功转型为全球化IP运营公司，其核心IP在海外市场爆发，消费者购买的是精神寄托和情感溢价[16] - 出海成为估值第二增长曲线：蜜雪冰城在东南亚达成万店规模，泡泡玛特在泰国引发现象级排队，新茶饮品牌集体布局欧美，资本市场高估值透支了它们成为“下一个星巴克”或“下一个乐高”的预期[17] 资本市场动向：从狂热撒钱到冷静狙击 - 融资规模断崖式下跌，资本极度冷静：2025年前三季度新消费品牌累计融资仅74起，较2024年同期的133起锐减近一半[20] - 资金高度集中于餐饮与硬核赛道：在总计74起融资中，餐饮品牌占据45起，占比超过六成，成为资本避风港[22]。零售品牌融资21起，逻辑转向“科技消费”与“硬核IP”[22] - 餐饮融资看重供应链安全与产品差异化：案例包括拥有国家级河豚养殖资质的肆月河豚（获3000万元B轮融资），以及深耕地方风味的福来魏、贵凤凰等品牌[22]。咖啡赛道出现技术流，如星巴克投资的拿小咖和WinnCafe稳因咖啡，主打AI与智能咖啡机技术[23] - 零售融资集中于科技消费与全球化IP：AR眼镜品牌Viture完成总额约1亿美元融资，用于全球扩张与AI生态构建[23]。潮玩IP品牌TOP TOY完成近6000万美元融资，估值冲上100亿港元[23]。3D打印品牌第二人生也接连获投[23] - 银发经济与宠物消费升级受关注：中老年“聚会旅游+社区电商”平台共比邻获得融资[25]。前盒马CEO侯毅创办的宠物鲜食品牌派特鲜生完成2500万美元天使轮融资[25] 未来趋势展望 - 供应链能力成为生存基础：所有活下来的品牌都将变成“农业公司”或“物流公司”，资本将抛弃没有核心复购能力、只靠营销的空壳[25] - 科技成为生存工具而非噱头：AI等技术将直接介入生产（如3D打印潮玩）和履约（如智能咖啡机），以对抗高昂人力成本[25] - 全球化成为核心价值指标：衡量消费品牌价值的核心指标将从“全国千店”升级为“全球分销”[25] - 行业进入存量博弈的“钢铁时代”：未来属于敬畏常识、深耕供应链、真诚对待消费者的企业[27]

AI智能体的本质与核心价值 - AI智能体并非即插即用的功能模块，而是一场人机协同模式的深度再造，需要精准的场景定位、数据沉淀和反馈机制[2] - 智能体（Agent）的核心特征在于其自主性，能够联通环境并执行任务，最受期待的突破是其反思和自我进化的能力[5] - 智能体应用存在专业性与通用性的悖论，未来可能需要一个更泛化的通用智能体作为编排者和协调者，来调度众多专业Agent[5][7] AI智能体在企业中的实际应用场景 - 在游戏行业，AI可作为高智能NPC，提供个性化匹配和情感反馈，提升游戏内容延展性和玩家粘性，但不会显著改变行业竞争格局[3] - 应用AI为明星员工打造数字分身，整合其文档、聊天记录等数据训练成数字员工，可解答约70%的基础问题，释放员工创造力[18] - 在电商与消费领域，AI智能体用于模拟人或消费市场行为，旨在提升消费链条的决策效率，实现消费个性化和加速产业创新[4] - 开发“首席增长官”AI系统，将管理学方法论植入，帮助高管实时分析市场、跟踪对手，生成个性化战略建议，以提升企业创新上限[19] - AI能实现“数据平权”，让一线销售、区域经理等非专业数据人员也能直接调取和分析数据，获得决策依据[19] - AI可降低企业内部信息差，例如在活动复盘中，直接整合销售数据、客服反馈、社交媒体评论，生成客观报告，避免信息被层层“抹平”[20] - 应用AI进行全流程活动管理，自动制定促销计划并分解到各执行环节，生成六七十分的初稿供人优化，老板仅需两次确认即可得到80分以上方案[20] AI驱动的组织形态与工作模式变革 - AI的引入可能改变组织性质，在AI原生阶段，组织将以Agent为主、人为辅助，管理的核心资源将变为算力和数据，其次才是人[14] - AI能显著提升复杂产品开发效率，以往团队规模增大会导致效率降低（熵增），而AI可24小时不间断并行工作，可能使一两个人就能完成产品诉求[9] - 人类对复杂系统的认知有边界，而AI只要获得足够算力，可同时协调上万个Agent并行处理上千个具有复杂逻辑关联的任务[9] - 未来人力资源（HR）的定义将发生很大变化，因人才结构改变，基础层多为数字员工，HR的核心工作将转向关注人与Agent之间的协同问题[14] - 未来可能出现更多“一人公司”形态，即个人开发者依靠AI实现高额营收（如年营收几千万美金案例），但仍是少数[23] - 未来企业里，人的核心价值将聚焦于外联和洞察，以获取AI无法拿到的隐性数据，并做出AI做不了的战略判断，而AI将承担中后台的重复性高频次工作[22][23] AI时代对人才能力的要求与职业发展 - 未来的毕业生或职场人需要搞懂AI智能体的工作逻辑，这很可能成为企业最看重的核心能力[14] - 人才需要锻炼连接价值系统的能力，即站在企业核心层理解如何管理、分配和监督任务[13] - 真正的专家价值在于深度理解“为什么做”并定义问题，而非仅仅处理问题，其核心是与上下游或价值系统本身的连接及前瞻性设计[10] - AI原生一代（年轻一代）更具优势，因为他们不受人类过往经验限制，能更自由地探索AI的能力边界[15] - 需警惕员工过度依赖AI可能导致主动思考能力丧失的隐患，可通过激励机制（如记录员工对AI方案的优化贡献）来倒逼员工主动思考[20][21] 中美AI智能体应用的差异化路径 - 最核心差异在于付费意愿，北美企业和用户愿意为AI工具付费（如每月订阅19或29美金），而中国用户习惯免费服务，收费困难[25] - 人力成本差异显著，欧美人力成本高，AI替代人的价值感明显；中国人力成本相对较低，企业可能认为雇人比买AI系统更划算[25] - 中国作为制造业大国，AI对制造业赋能潜力巨大，但制造业成本敏感，不可能大量采购昂贵GPU，这将推动中国在算力效率上持续突破[25] - 当前大语言模型只是AI发展的0.1阶段，未来多模态、世界模型才是方向，对算力和存储的需求将是现在的十倍以上，未来5到10年芯片、能源、算力效率将面临全方位挑战和机遇[25] 对AI行业现状与创业机会的洞察 - AI行业存在泡沫，但泡沫并非坏事，它能吸引资本和人才进场，最终烧出真东西，没有泡沫的行业反而创业机会少[26] - 对创业者而言，泡沫期是最好机会，因为只有浪大时小公司才有机会冲到浪尖，在AI行业没有长期护城河的当下，“快”是唯一优势[26] - 技术变革期，大公司的转型速度和文化适配性至关重要，例如谷歌凭借技术积淀快速调整重获领先，而Meta则因文化和业务整合问题表现滞后[26] - 上一个时代的壁垒（如腾讯以人为本的网络效应）未必能在AI时代延续，但大公司可能后发制人[26]

鸿蒙操作系统的发展历程与战略抉择 - 2019年华为在外部压力下推出自主研发的鸿蒙操作系统，当时外界对其前景普遍持怀疑态度[2] - 2021年正式推出鸿蒙时，为求生存选择了兼容安卓应用的务实路径，但此举未能解决生态建设的根本问题[7] - 华为内部曾就“延续兼容安卓的双框架”与“转向全自研单框架”展开激烈讨论，最终“全自研单框架”路线成为共识，旨在实现技术自主[7] - 2023年华为开发者大会上，公司宣布下一代鸿蒙版本将移除Linux内核并不再兼容安卓应用，这是一步充满风险的险棋[8] - 截至2025年底，鸿蒙终端设备数突破3200万台，并以每天超15万台的速度新增，标志着其已成功触发增长飞轮[2][11] 破解操作系统生态悖论的核心策略 - 操作系统的真正壁垒在于“生态悖论”：新系统缺乏应用导致体验不佳，进而难以吸引用户和开发者，形成恶性循环[6] - 历史上诺基亚、英特尔、微软和三星推出的MeeGo、Windows Phone和Bada系统，均因应用生态匮乏而失败[6][7] - 华为通过先行布局分布式计算架构，将应用场景拓展至智能家居、汽车及制造等领域，其核心价值在于设备间无缝协作，而非单一手机应用丰富度，从而在初期应用生态不足时仍能提供“好用”体验[13] - 借助Mate 60系列热销带来的用户增长势能，华为顺势推出彻底独立的鸿蒙5，其精简高效的内核带来了显著的性能与续航提升，稳住了用户基本盘[13] - “卓越性能”与“安全可靠”构成了鸿蒙5的核心竞争力，为生态持续进化赢得了宝贵时间[13][14][15] 鸿蒙系统的技术演进与性能表现 - 鸿蒙5的研发投入巨大，仅2024年其研发工作量就高达4万人/月，超过了过去双框架时代所有鸿蒙版本研发投入的总和[8] - 鸿蒙6将AI深度融入系统，性能再度跃升：平板与电脑性能提升超过15%，应用加载提速11%，页面加载提速21%，内容加载提速20%[15] - 具体性能表现包括：直播间抢购速度提升20%，打开1GB的PDF文件仅需0.6秒，解压200GB大型压缩包速度达到Windows 11的7倍[15] - 互联能力在鸿蒙6中进化得更智能，支持一碰多连、游戏秒组队、手机与电脑屏幕轻碰极速分享等功能，实现全场景高效协同[18] - 在安全层面，鸿蒙6构建了平台级安全体系，引入HPIC个人智能计算平台，实现端到端加密与全栈安全，并新增场景化安全功能如防违规录屏截屏等[20] 生态建设与开发者支持 - 华为深知生态重要性，与中国科学院软件研究所合作，其核心团队为开源鸿蒙1.0版本代码库贡献了高达20%的核心代码，并完成对多款主流芯片的底层移植与适配[8] - 截至2025年12月，鸿蒙累计开发者数量已超过1000万，可提供的应用与元服务超过35万个，全国近400款主流政务应用已完成原生适配[11] - 华为投入真金白银支持生态，例如在全国8个省份23个城市发布鸿蒙人才培养政策，并曾向腾讯地图派驻15名工程师驻场协助开发以解决其人力瓶颈[23] - 合作伙伴能从华为高频的月度更新、清晰的版本迭代及可观的研发投入中，看到其长期决心，从而建立长期投入信心[24] - 华为通过掌控操作系统主导创新方向，为生态伙伴开辟新市场，例如将系统级AI能力开放，使伙伴能以更低成本获得先进赋能[24] 生态伙伴的成功案例与市场反响 - WPS借助鸿蒙的分布式计算和AI能力，获得应用接续、跨设备粘贴、AI生成PPT等新特性，其在鸿蒙设备上的安装量突破2500万（截至12月），每日活跃用户数量突破100万[30] - QQ音乐基于鸿蒙6系统级分布式能力推出“隔空播放”和“个性播放器”功能，重构了以感知用户状态与环境为核心的交互体验[27][28] - 京东鸿蒙版基于空间计算能力，推出“立影美家”3D家场景解决方案和AR“摆摆看”功能，并深度融合AI智能体能力提供全链条智能购物陪伴[30] - 爱奇艺鸿蒙版本安装量从9月的逾600万增长至12月25日的1300万，实现翻倍；米哈游的《原神》鸿蒙版上线首日下载量便迅速突破十万[31] - 钉钉音视频鸿蒙团队负责人基于当前趋势判断，未来市场对鸿蒙原生软件的需求将持续增长并达到可观规模[31] 鸿蒙的行业定位与竞争格局 - 时至今日，鸿蒙已与安卓、iOS形成鼎足之势，为全球用户提供了新的选择[4] - 安卓生态因过度开放衍生安全与隐私乱象，而华为严格治理的鸿蒙生态能最大程度规范应用行为，保障用户安全，这吸引了对此有高要求的用户[14] - 鸿蒙的出现为开发者提供了除iOS和安卓之外的第三种选择，尤其在系统格局僵化、平台与开发者利益共生关系破裂的背景下[22][23] - 操作系统的竞争归根结底是体验与生态良性循环的竞争，鸿蒙的动力源于对创造更优用户体验及与生态伙伴互惠互利这两个本质问题的回答[32] - 鸿蒙的成长路径从备受质疑到成为引领体验创新的独立第三极，其故事已进入一个以体验为核心、让生态伙伴与用户共建生态的新章节[32]

文章核心观点 - 商业世界正经历结构性变革，一端是依赖规模与管理精细化运营的传统大公司，另一端是借助数字化杠杆野蛮生长的“一人公司” [2][3] - 以Pieter Levels为代表的“一人公司”是传统公司在数字化杠杆下的最强增强版，它通过剔除组织协调摩擦、利用个人品牌与AI工具，将个体创造力与灵活性放大到极致 [7][8] - “一人公司”在达到个人能力与精力的巅峰后，必然面临社会规则与肉体极限的挑战，从而被迫向“无人公司”进化，即用自动化系统与AI代理替代人力，实现运营自主化 [38][46][51] - 从传统公司到一人公司，再到无人公司，代表了商业模式的演进方向，未来公司的核心竞争力将取决于其自动化杠杆水平，而非员工数量与规模 [57][61][62] 商业模式的演进与对比 - **传统公司模式**：逻辑是规模即力量，通过堆人头和精细化运营来获得力量，但存在“人力协作税”，80%的能量消耗在内部对齐、写报告、跨部门扯皮和办公室政治上，导致反应迟钝 [2][14][15][57] - **一人公司模式**：代表是荷兰人Pieter Levels，不融资、无团队，仅凭一台电脑实现年收入约270万美元，这是传统公司在数字化杠杆下的最强增强版 [4][5][8] - **无人公司模式**：是一人公司进化的下一阶段，运营主体从人转变为系统，目标是“一套代码就是一支队伍”，实现高度自动化与自主运营 [51][52][57] 一人公司的核心优势与运作机制 - **极致效率与灵活性**：没有合伙人、下属和投资人需要协调，“感知-决策-执行”闭环速度极快，可能仅需数小时，秒杀百人以上团队，剔除了所有协调摩擦力 [17][18] - **个人品牌作为超级杠杆**：Pieter Levels通过“Build in Public”在推特等平台直播开发过程、收入与思考，将自身活成网红IP，数万忠实粉丝成为其免费市场部、公关部和内测用户群，用人设带动产品，用影响力替代广告费 [25][26] - **极致的技术实用主义**：采用PHP、jQuery等被视为过时但稳定、快速、便宜的技术，极度厌恶过度设计，将开发与维护成本降至极低，服务器成本极低，从而拥有极高的生存能力、利润率和极低的试错成本 [30][31] - **精准狙击利基市场**：选择巨头看不上的中长尾细分市场，例如服务于全球数字游民的Nomad List和Remote OK，该市场足够细分但全球化累积体量足以让个人实现财务自由 [33][34] - **成功要素三位一体**：个人品牌影响力、低成本技术架构与精准市场定位三者结合，且前两者是实现大量低成本试错、最终在利基市场成功的前提 [35][36][37] 一人公司面临的挑战与进化压力 - **个人精力与肉体的极限**：创始人每天只有24小时，会累、焦虑、职业倦怠，Pieter Levels本人曾坦言一度在崩溃边缘 [40] - **社会基础设施的不适配**：银行、税务、法务、采购等商业基础设施默认服务于团队而非个人，后台琐事全部压在一人身上，严重切割和肢解其核心创作精力 [41][42][43][45] - **招聘的两难困境**：为解决琐事而招聘助理或会计，会重新引入管理复杂度、人力成本与办公室政治，使公司从轻盈的剑客变回臃肿的胖子，丧失一人公司的核心优势 [46][47] 向无人公司的进化路径 - **原则**：坚持“只要能用代码解决的，绝不雇一个活人”，创始人角色从“操作者”转变为设计系统的“架构师” [47][48] - **实践**：通过养机器人（自动化脚本和定时任务）处理大量运营工作，例如自动生成招聘海报并分发、自动屏蔽社区捣乱者、利用程序化SEO生成海量落地页获取流量，实现运营实质上的“无人化” [48][49][50][54] - **结合AI Agent的未来图景**：未来公司的运营主体将是AI系统，创始人成为启动者、监管者及社会接口，AI系统可自主处理用户情绪、分析数据决定战略重点、进行A/B测试等 [55] - **光谱定位**：商业形态光谱从左至右依次为：传统公司（堆人头、反应慢但力量大）、一人公司（个人能力巅峰增强版）、无人公司（AI驱动自主实体） [57] 对行业与创业者的启示 - **思维模式的根本转换**：设计生意时应思考是奔着招聘更多人，还是奔着使用更多AI和算法，前者增加管理负债，后者增加自动化资产 [59] - **新的竞争力衡量标准**：未来衡量公司优劣的关键指标不再是员工数量和办公室规模，而是其自动化杠杆水平，即“无人公司”的运营程度 [61] - **降低试错成本与打破基因枷锁**：公司形式的演进核心在于大幅降低试错成本，并打破人类在精力与协作上的天然限制，从而开启个人操作巨大资源（如一个人管理一万块GPU从事几十亿美元业务）的可能性 [65][66]

青山资本创始人张野的跨界背景与个人特质 - 创始人张野拥有古典音乐与风险投资的双重背景，既是莫斯科柴可夫斯基音乐学院国际作曲大奖得主，也是创投圈以1200% DPI创下投资神话的投资人[4] - 其生活被分割为理性的投资世界与感性的音乐世界，并通过严格的时间管理（如疫情前一年开1320个会）来兼顾双重身份[7][9] - 在投资决策时表现出与音乐演出前后相似的“无感”状态，即极度冷静，在行业狂热时期显得“迟缓”[7] 青山资本的投资理念与策略 - 将音乐创作中的“动机”概念引入投资，判断商业模式或产品是否像好的音乐动机一样具有发展空间，并强调对创业者本人（如“贝多芬”）的判断[11] - 投资核心原则是“投人”，尤其看重早期创业者的“饥渴感”和对事情本质的理解深度，因为早期项目往往缺乏数据验证[12] - “审美”是重要的投资标准，认为下一个时代的伟大企业必须是讲审美的，审美是突破内卷的关键，其投资组合（如pidan、每日黑巧、Even Realities）均体现鲜明的设计感和用户洞察[12] - 坚持“作品思维”投资哲学，以作曲家创作作品的心态对待投资项目，核心标准包括：最早期介入、成为主要投资人、助力成为全球化中国品牌[19] - 专注早期消费投资，不追求数量，每年投资不超过10个项目，确保对每个项目投入足够资源[19] - 用匠人打铁比喻投资理念，努力不成为平庸的匠人，这种坚持已带来回报[11] 青山资本的基金转型与业绩 - 2021年在行业寒冬（美元基金断崖式回撤、消费遇冷）中，做出逆向决策：将公司从人民币基金全面转型为美元基金，并坚持早期消费投资，成为该领域的“少数派”[7][14] - 转型底气源于对投资周期的理解，认为早期消费项目需要10年以上陪伴周期，而人民币基金通常7-8年的存续期难以支撑[15] - 转型四年后迎来回报：第一期美元基金已全部投完，账面回报达到2.3倍，2025年正在推进第二期基金募资[17] - 公司成立近十年，投出转转、pidan、每日黑巧、花点时间、Even Realities、LEMMO、Simplus、花田萃、花栖湖等知名项目[4][11][14] 跨界融合带来的独特优势与未来愿景 - 创始人张野的电子音乐事业已达到专业水准，入选2025年全球百大DJ榜单，排名108位，是榜单中排名最高的中国人[4][17] - 其跨界经历为投资带来独特视角，例如将电子音乐中捕捉听众情绪变化的能力用于洞察用户潜在需求，将“节奏感”运用于投资以在市场狂热时保持冷静[17] - 尝试整合两个赛道的资源，例如为被投企业引入欧美顶流明星进行站台，尤其助力出海企业[17] - 判断十年后全球最好的消费品风险投资机构大概率会出现在中国，因为中国具备供应链、人才和对新零售理解的多重优势[21] - 公司愿景是成为“全球最好的消费早期投资机构”，认为自身在宏观生态位上的条件很好，关键在于能否把事情做到配得上这个位置[21] - 创始人进入“四十不惑”阶段，与多重身份达成和解，在管理上更加开放，团队融合金融、产业等多背景人才[20]

阿迪达斯新中式产品策略与市场反应 - 公司近期围绕中国元素推出三叶草系列新中式外套，一次性发布十几件颜色版型不同的新品，并邀请15位明星及运动员代言人拍摄“全家福”进行大规模营销 [4] - 该策略是公司对中国市场本土化努力的延续，去年一款克莱因蓝中式盘扣运动服在海外爆红后，公司将“盘扣+运动服”作为设计公式进行推广 [4] - 然而，市场反响呈现两极分化，部分消费者称赞实物质感和配色，但更多网友批评其设计是“硬融”，认为品牌审美掉线，并质疑在新中式潮流热度已过的当下，产品的目标客群究竟是谁 [4] 阿迪达斯本土化战略的实践与对比 - 公司大中华区董事总经理认为，当前消费者不在乎品牌国籍，而在乎品牌是否懂其需求并产生共鸣 [6] - 公司在韩国市场的本土化被视为成功模板，具体措施包括：2019年签约顶流女团BLACKPINK并承包其练习室服装、2021年组建韩国本土设计团队推出符合当地需求的产品、2024年起韩国子公司独立运营并与本土品牌疯狂联名 [7] - 该策略成效显著，2025年上半年，韩国所在的日韩市场营收达7.29亿欧元，同比增长13% [7] - 基于韩国经验，公司于2024年3月将大中华区也调整为独立运营市场，以获得更多自主权，并试图将类似的爆款公式应用于中国市场 [7] 中国市场对新中式产品的深层挑战 - 公司对中国市场的本土化尝试被认为浮于表面，未能真正理解本土消费者，也跟不上中式审美的快速变化 [8][9] - 新中式设计面临审美疲劳与同质化问题，盘扣等元素因离现代较近且被滥用，容易过气，且对穿着者身材要求高 [10] - 中国年轻消费者对传统文化的了解日益深入，对品牌单一刻板的元素挪用感到失望，他们期待的是对更丰富文化层次的挖掘和再创作，而非停留在清朝等单一朝代的符号化表达 [10] - 产品定价也受到质疑，一件新中式外套标价一两千元，消费者认为性价比不高 [11] 阿迪达斯在中国市场的业绩表现与增长策略 - 中国市场业绩表现强劲，即使在公司全球净亏损的2023年，在华营收也实现了连续三个季度增长 [13] - 2025年前三季度，大中华区营收约9.47亿欧元，同比增长10%，达成连续第十个季度正增长、连续四个季度双位数增长 [13] - 产品方面，公司在结束与Yeezy合作后，凭借复古风潮下的Samba德训鞋打了翻身仗 [14] - 推动增长的一个重要策略是降价促销，公司CEO承认曾在80-100欧元价位段缺乏竞争力，现已开发针对性产品，并将价格下探至更低区间以吸引年轻消费者 [14][15] - 为清理库存，公司与海澜之家合作，通过529家adidas FCC门店（截至2025年上半年）在下沉市场以买断制销售过季商品 [15] 当前策略的代价与资本市场压力 - 以打折促销为主的增长策略带来了副作用，大中华区2025年前三季度营收累计增长12%，但运营利润仅增长6%，利润增速显著滞后于营收增速，也远低于全球营业利润23%的同比增长 [15] - 频繁打折引发了部分忠实消费者的不满，出现了“货在途中即降价”及“原价限定鞋款后续半价”等投诉，损害了品牌形象和消费者信任 [16] - 尽管公司在2025年第三季度创下66.3亿欧元的单季全球营收历史最高纪录，但该数字未达华尔街预期，导致财报发布当日股价下跌超10% [17] - 品牌面临“扩圈即模糊个性”的困局，资本市场对增长的期待与潮流品牌需要保持小众高级感之间存在矛盾 [17]

文章核心观点 - 人形机器人行业正从“梦想阶段”进入“算账阶段”，商业化落地和实际订单成为生存关键，行业即将面临洗牌 [7][9][20] - 工业制造场景是目前唯一能跑通商业闭环的“避风港”，尤其是汽车制造业，而家庭等复杂场景仍遥不可及 [12][19] - 行业格局将向头部集中，拥有先发数据、量产能力和稳定订单的“第一梯队”厂商确定性增强，供应链企业也将迎来机遇 [23][24][32] 一、行业现状：从梦想照进现实，商业化成为生死线 - 资本市场逻辑转变：从看重酷炫Demo和未来故事，转向关注实际订单和商业化能力 [9] - 初创公司倒闭案例：硅谷明星初创公司K-Scale Labs因无法将Demo转化为稳定现金流客户而倒闭，成为行业警钟 [5][10] - 市场表现割裂：尽管有看空观点，但资本市场2025年对人形机器人概念追捧热烈，机器人ETF易方达（159530）涨幅达23.86%，优必选股价大涨110%，智元机器人概念股上维新材暴涨1400% [7] 二、落地场景：工业制造成为当前唯一可行的“避风港” - 订单流向分析：2025年机器人领域超千万元订单共17起，主要流向工业制造（10笔）、科研（6笔）、商业销售（4笔）和文旅（2笔） [11] - 工业场景优势：步骤标准化、环境封闭，对精度和成本容忍度较高，是目前唯一能跑通商业闭环的场景 [12] - 最大买单方：车企是目前最舍得为人形机器人买单的客户，例如优必选Walker系列2025年累计获超6.3亿元订单，其中最大单笔来自汽车科技公司，金额达9051.15万元 [14] 三、商业化逻辑：效率与成本核算驱动工业应用 - 当前效率水平：机器人工作效率约为人类的40%，动作谨慎且需要算力处理停顿 [16] - 车企购买驱动力：算账逻辑基于劳动力缺口和投资回报率（ROI），美国制造业中单台机器人年产值相当于3名工人（6万美元），中国汽车工厂单台人形机器人ROI周期缩至1.2年 [17] - 技术妥协加速落地：在70%以上工业场景中，无需复杂五指灵巧手，使用三指、两指甚至吸盘即可，降低了技术门槛和成本 [19] 四、技术瓶颈与未来路径：数据为王，量产在即 - 核心瓶颈：机器人大模型尚不成熟，发展阶段类似ChatGPT发布前1-3年，制约了在非标家庭场景的应用 [19] - 发展关键：进入真实工作场景进行“实训”，采集物理数据训练迭代大模型，形成行业know-how和护城河 [21][22] - 量产计划：特斯拉Optimus计划2026年启动量产，目标年产100万台，达产后成本降至约2万美元；优必选预计2026年工业人形机器人年产能达10000台，较2025年（超1000台）有10倍增长 [29][30] 五、市场格局与投资机会：头部集中，关注产业链 - 行业洗牌预期：行业存在泡沫，判断可能在2026年上半年遇到低谷，泡沫破碎 [20] - 格局向头部集中：优必选、智元、宇树等率先进入工厂实训并获得订单的“第一梯队”厂商，通过量产摊薄成本、迭代大模型，将形成马太效应和“赢家通吃”局面 [22][23] - 第一梯队厂商前景：优必选被机构预测营收将持续增长，亏损收窄，2025-2027年归母净利润预计分别为-9.14亿元、-6.71亿元、-2.89亿元，其当前市销率（20.68倍）被认为有提升空间 [25][27] - 供应链机遇：随着量产节点临近，“特斯拉链”、“宇树链”、“智元链”等供应链企业将迎来第二增长曲线 [31][32] - 资本运作案例：优必选收购锋龙股份29.99%股份成为第一大股东，参考智元收购上纬新材后股价最高涨幅超1500%，锋龙股份预计将受资本市场追捧 [27][28]

文章核心观点 - 传统中医在赛博化热潮中以新潮方式重新进入公众视野，但其科学性与现代化发展仍需业界深思[2] - 中医是一门基于严谨人体模型和逻辑的科学体系，其临床疗效是检验真理的唯一标准，能够治疗急重症[2][6][8] - 当前大多数中医AI产品的开发方向存在偏差，未能抓住中医“辨证论治”和整体观的核心，AI在医疗中的最佳应用场景应是搭建医患沟通桥梁[10][14][15] - 中医药的现代化与国际化需要从系统“关系”出发，构建包含药材、AI技术和临床验证的完整产业生态，而非迎合西医思维进行单一成分萃取[21][22] - 中医的临床疗效需要被正确解读和科普，避免被“神话”或“矮化”，更多有科学背景人士的加入有助于挖掘其奥秘并推动其发展[23][24] 中医的科学体系与临床验证 - 中医与西医分属不同科学体系，中医是“物理”体系，拥有基于脏腑关系的人体模型，其治疗有效性需可重复验证[6] - 中医通过症状（如舌相、呼吸）判断病程阶段，例如流感等外感疾病遵循从“表寒”到“入里化热”的共通病理过程，只是败坏速度不同[6][7] - 中医通过建立脏器关系的假设并验证来形成治疗方案，成功逆转许多难治疾病，例如肺结节的根因在于脾虚及痰湿聚集[8] - 中医是能治疗急重症的科学，例如经方治愈了心律不齐、尿道结石、早期肾结石及狭窄性腱鞘炎等病症且未复发[8] 中医在美国的发展与跨界融合 - 美国已有超过6万名针灸师，中医在美国医疗系统中的作用日益重要[4] - 斯坦福大学博士李宗恩在硅谷开办的“阳气诊所”每日看诊14-15名患者，其中40%为非华裔，包括IBM高管等科技、媒体界人士[2][3] - 具有工程学等理工科背景的精英人士投身中医，这种跨界融合引发对平衡疾病治疗与健康体验的反思[4] - 李宗恩在斯坦福大学开设的中医科普课程吸引大量自然科学背景学生，其著作《养正育儿》试图用工程师思维重构儿童健康认知[3] 对当前中医AI发展的批判与展望 - 市面上许多中医AI（如脉诊仪、四诊仪）将症状与疾病、药方简单对应，偏离了中医“辨证论治”的宗旨[14] - AI在开方治病上只能“帮一些小忙”，对于复杂疾病，需要专业医生提出正确且有序的问题，因此不看好直接面向大众诊断开方的AI产品[14] - 真正的中医AI应被训练成“聪明但无经验的小孩”，从好中医或古籍中学习诊疗规律，但目前尚未实现[15] - AI在医疗中的最佳应用是搭建医患沟通桥梁，通过可穿戴设备等提前充分搜集患者衣食住行等多维度信息，辅助医生更全面掌握病情[15][16] 中医药现代化与产业发展的路径 - 中医药现代化需从系统“关系”出发，关注药材、AI技术及验证疗效的终端医疗机构，形成产业闭环[22] - 中药的疗效在于药材组合的相互作用，将单一药材或成分萃取出来的做法是误入歧途，迎合了西医思维[21] - 有建议成立产业推展基金，并与国资或地方政府合作，选取200到300个常用药材来建立整个生态[22] - 全球中医药市场潜力巨大，预计到2028年市场规模可达1857亿美元，惠及190多个国家和地区[23] 对中医的常见误解与正名 - 用西医的随机双盲对照试验（RCT）来评价中医（如安宫牛黄丸）是方法错误，中医强调个体化辨证施治[11] - 中医的“木克土”等五行理论是为向患者解释病情所做的简化，其背后现象（如情绪影响胃肠）已得到现代医学（如交感神经机理）的验证[19] - 中医强调饮食均衡而非绝对化，例如米汤虽好消化但过量易积湿，从西医看则是因其为碳水化合物导致胰岛素骤升[20] - 中医有其能力边界，例如被毒蛇咬伤需用西医化学方法解毒，将其“神话”为无所不能反而有害[22]

2025年科技行业回顾 - 2025年科技行业开端与收尾强劲，年初以DeepSeek高性能、低门槛AI大模型破圈，年末以华为Mate 80系列硬件到软件的完整技术生态破圈收尾 [2] 华为Mate 80系列市场表现 - 华为Mate 80系列采取配置升维、逆势降价策略，发售即火爆热销，在2025年第48周（W48）单周销量市场份额达27.81%，位居中国市场第一 [2] - 2025年前三季度，华为在600至800美元价位段以32%的份额保持中国市场第一；在800美元以上市场份额回升至30%，稳居国内高端市场前二 [2] - 2025年W48中国手机市场份额排名：华为27.81%、苹果17.12%、OPPO 14.68%、vivo 14.41%、荣耀12.80%、其他13.18% [4] - 另一市场数据显示，华为市场份额为22.89%、苹果18.65%、OPPO 16.36%、vivo 15.05%、小米13.30%、其他13.74% [6] Mate系列成功破圈的核心逻辑 - Mate 80系列破圈热销的核心逻辑在于Mate系列长期积累的品牌力，源于持续引领自主创新、追求极致体验、树立行业标杆 [8][11] - 逆势降价的逻辑源于华为过去数年打造的自主体系，系统自主化节省了授权费用，为成本控制提供底气 [11] - 长期创新口碑与自主体系带来的成本优势，共同构成Mate 80系列“降价升维”策略的基础 [11] 产品力与技术创新细节 - 外观设计延续经典星环设计，双环形状寓意无穷探索，Mate 80 Pro Max后盖采用金属光绘微纹工艺隐藏品牌字母 [13] - 屏幕实现升维，Mate 80 Pro Max搭载8000nits超透亮灵珑屏，给用户带来强烈视觉震撼 [15] - 色彩表现取得突破，Mate 80 RS将色彩范围扩大到BT.2020色域，超越行业普遍采用的DCI-P3色域 [17] - 影像技术另辟蹊径，推出红枫原色影像解决复杂光线下的色彩还原问题，第二代红枫影像由3X3光谱阵列升级为4X4光谱阵列 [17][19] - 硬件性能跨越式提升，Mate 80 Pro Max性能相比上代Mate 70 Pro+提升42%，幅度历代罕见 [20] 鸿蒙操作系统生态进展 - 鸿蒙操作系统用户量快速增长，从去年12月31日应用市场下载量161万（代表升级用户数），增长至今年12月25日的3282万 [22] - 按人口比例粗算，每一百人中已有两人在使用鸿蒙操作系统5或6，标志着鸿蒙全面破圈 [22] - 鸿蒙生态一年完成超3000万增量，发展速度远超当年Windows Phone（八年销量一亿），快速追近国际主流操作系统 [23] - 鸿蒙生态在7月突破1000万“生死线”，使大型应用可实现正常迭代，近期突破3200万后，中小应用厂商也能开始盈利迭代 [23] - 鸿蒙操作系统6具备系统级加密功能，使微信等应用可实现各类文件的“阅后即焚”，功能实现局部超越 [26] 行业影响与未来展望 - 过去五年手机市场更新多为“更大的CIS”、“新一代SoC芯片”等常规迭代，创举不多，而Mate系列持续为消费者带来感知强的创新 [29] - 华为在经历断供五年后，实现性能全方位超越和鸿蒙操作系统6的全面成熟，Mate 80系列的火爆是两年积累后的质变 [29] - Mate 80系列作为国产技术集大成者，代表中国信息产业从“被动跟随”进入“主动定义”全球科技发展的新阶段 [31] - Mate 80系列的破圈不仅是华为的胜利，也是鸿蒙合作伙伴及整个国产科技的胜利 [31]