文章核心观点 - 文章讨论了一种基于创业板、纳斯达克指数和豆粕三个标的进行动量轮动的量化策略 该策略在历史回测中取得了极高的年化收益率 但引发了关于其是否存在“未来函数”和“幸存者偏差”的广泛质疑 [1][2][8] - 核心争议在于 策略的优异表现可能源于事后选择历史上表现良好的标的 而非基于事前的、可复制的逻辑 这导致其未来表现存在不确定性 [2][8][12] 策略表现与数据 - **原始策略表现**：一个基于创业板、纳指、豆粕进行动量轮动的策略 在超过十年的回测中总收益达**2900.29%** 年化收益**30.15%** 夏普比率1.00 最大回撤**36.39%** [1] - **对比基准**：同期上证指数总收益**69.59%** 年化收益**4.18%** 该策略相对上证指数获得了**1669.12%** 的超额收益 年化超额收益**24.93%** [1] - **分年度表现**：策略收益波动较大 例如2015年收益**189.71%** 2014年则亏损**-2.52%** 2022年收益**71.02%** 2024年（截至发稿时数据）收益**69.85%** [1] - **改进策略表现**：另一位用户分享了使用更多元标的（纳指/标普/创业/上50/黄金/原油/恒生/中证500）进行轮动的策略 自2017年以来总收益**3553.16%** 年化收益高达**49.74%** 夏普比率2.44 最大回撤仅**14.93%** [7] - **改进策略年度收益**：该策略在2020年收益**101.64%** 2025年（截至发稿时数据）收益**73.99%** 且在市场下跌的年份如2018年（基准跌**-25.31%**）仍取得**19.28%** 的正收益 [7] 策略规则与参数 - **核心规则**：策略在创业板、纳指、豆粕三个标的间进行动量轮动 使用**20日动量**作为判断依据 每日根据动量满仓调仓至动量最强的标的 [1][4] - **特定参数**：设定了一个**3%** 的溢价率过滤条件 当标的溢价率超过3%时不纳入选择 等待其回落后再考虑 [1] 主要质疑与讨论 - **未来函数质疑**：多位评论者指出 选择创业板、纳指、豆粕这三个特定标的 是站在今天看过去（后视镜）做出的选择 在策略构建时引入了“未来函数” 因为十年前无法预知它们未来的走势会适合动量策略 [2][8][9] - **幸存者偏差质疑**：策略构建可能忽略了“幸存者偏差” 即只选择了历史上表现好、趋势明显的品种 而剔除了那些表现不佳或已消失的品种 这会导致回测结果过于乐观 [12][13][14] - **标的池过窄**：有观点认为 仅用三个标的轮动缺乏说服力 应该使用更广泛的ETF池子进行轮动 以应对未来某些标的可能进入震荡市而失去趋势的情况 [11] - **未来表现的不确定性**：由于策略可能基于历史拟合 且所选标的“不保底” 其未来的表现可能无法复制过去的辉煌 [10] 建议与优化思路 - **扩大标的池**：建议使用更多元、相关性较低的资产类别构建轮动池 例如加入BTC、黄金、原油、恒生指数、中证500等 以增强策略的普适性和鲁棒性 [5][6][7] - **加入现金类资产**：建议在轮动池中加入现金或短期国债 这有助于在找不到明显动量机会时降低仓位 从而减少整体策略的回撤 [14] - **强调风险控制与执行力**：对于非高频量化策略 核心在于合理使用工具进行去伪存真 并坚持执行 其中风险控制和执行力至关重要 [6]

公司公告与监管动态 - 欧晶科技股东计划减持不超过公司总股份的3% [1] - 明新旭腾股东计划合计减持不超过公司总股份的3% [1] - 广联航空实际控制人已被解除留置措施 [1] - 道通科技因多项信息披露违规收到警示函 具体问题包括未审议并披露关联交易变更、未披露关联方资金占用、未披露前十大股东中李宏与玄元科新46号私募证券投资基金的一致行动关系、股东大会文件记录不完整 [1] 可转债市场动态 - 华懋转债公告不强赎 [2] - 乐普转2与昌红转债公告不下修转股价 [2] - 茂莱转债将于12月10日上市 [2] - 纳百川与优迅股份为沪深市场新股 处于申购阶段 [2] 即将触发强赎的可转债列表 - 宏发转债现价127.959元 强赎价100.222元 最后交易日为2025-12-08 剩余规模1.922亿元 占正股流通市值0.43% [4] - 国城转债现价171.750元 强赎价100.820元 最后交易日为2025-12-08 剩余规模1.696亿元 占正股流通市值0.67% [4] - 明电转02现价141.980元 强赎价100.440元 最后交易日为2025-12-08 剩余规模0.600亿元 占正股流通市值1.06% [4] - 测绘转债现价130.240元 强赎价100.790元 最后交易日为2025-12-09 剩余规模0.894亿元 占正股流通市值3.18% [4] - 中能转债现价168.990元 强赎价100.010元 最后交易日为2025-12-10 剩余规模1.123亿元 占正股流通市值2.76% [4] - 立中转债现价118.654元 强赎价100.390元 最后交易日为2025-12-11 剩余规模2.023亿元 占正股流通市值1.56% [4] - 伟24转债现价125.619元 强赎价100.290元 最后交易日为2025-12-12 剩余规模1.326亿元 占正股流通市值0.35% [4] - 楚天转债现价114.901元 强赎价100.450元 最后交易日为2025-12-16 剩余规模2.948亿元 占正股流通市值4.82% [4] - 中旗转债现价301.000元 强赎价100.805元 最后交易日为2025-12-16 剩余规模1.135亿元 占正股流通市值1.53% [4] - 能辉转债现价141.527元 强赎价100.730元 最后交易日为2025-12-18 剩余规模1.709亿元 占正股流通市值4.43% [4] - 利民转债现价197.968元 强赎价101.220元 最后交易日为2025-12-22 剩余规模2.577亿元 占正股流通市值3.91% [4] - 豫光转债现价194.573元 强赎价待公告 剩余规模4.444亿元 占正股流通市值3.38% [4] - 新化转债现价133.801元 强赎价待公告 剩余规模3.152亿元 占正股流通市值5.94% [4] 接近触发强赎条件的可转债列表 - 沪工转债现价139.840元 转股价值141.02元 溢价率-0.83% 还需2个交易日满足强赎条件 剩余规模3.673亿元 占正股流通市值3.88% [7] - 翔丰转债现价136.700元 转股价值111.48元 溢价率22.62% 还需3个交易日满足强赎条件 剩余规模5.704亿元 占正股流通市值17.13% [7] - 恒锋转债现价137.936元 转股价值134.35元 溢价率2.67% 还需4个交易日满足强赎条件 剩余规模2.407亿元 占正股流通市值10.94% [7] - 宙邦转债现价138.502元 转股价值119.17元 溢价率16.22% 还需5个交易日满足强赎条件 剩余规模18.047亿元 占正股流通市值6.85% [7] - 博俊转债现价192.100元 转股价值178.72元 溢价率7.49% 还需5个交易日满足强赎条件 剩余规模2.439亿元 占正股流通市值2.75% [7] - 首华转债现价132.648元 转股价值127.33元 溢价率4.18% 还需5个交易日满足强赎条件 剩余规模11.404亿元 占正股流通市值25.59% [7] - 英搏转债现价161.000元 转股价值160.15元 溢价率0.53% 还需5个交易日满足强赎条件 剩余规模6.792亿元 占正股流通市值13.03% [7]

文章核心观点 - 文章围绕房地产的投资属性展开讨论，呈现了从纯粹投资角度、自住与投资结合角度、以及资产配置角度对房地产投资的不同看法，核心观点认为房地产作为投资品的吸引力正在下降，其流动性差、交易成本高、长期回报可能不及股票等金融资产，但在特定条件下（如高租金回报、作为资产配置的一部分）仍可能具有投资价值 [1][2][6][10] 房地产作为投资品的劣势 - 从纯粹投资角度看，房地产类似一个交易佣金2%到3%、其他税费2%到5%的股票或基金，且交易价格相对大盘指数会出现越来越大的折价 [2] - 房地产交易需要自行寻找交易对手，平均成交周期长达6个月甚至2年以上，流动性差，很难轮动和产生独立行情 [2] - 房产是消费品，会折旧，过5年需要重新装修以维持租金，装修费用是一笔不小的开支 [8] - 在人口下降、城市化进程基本结束的情况下，房产作为大宗消费，其涨幅可能跑不赢股票，因为存量房屋已能满足居住需求，而股市在衣食住行、科技、产品出海等领域能获得更高收益 [6] - 日本东京房地产指数从1990年的120点跌至2003年的60点，随后上涨至2023年的110点，上涨接近一倍，而同期日本非金融指数从1998年的200点上涨至2017年的800点左右，上涨4倍，显示长期来看股票回报高于房产 [5][6] 考虑投资房地产的特定条件 - 当房价连续两年上涨，且每年涨幅超过5%时，会考虑投资买房 [1] - 当每年租金收入达到房产价值的5%以上时，会考虑投资买房 [1] - 在零首付且贷款贴息的极端优惠条件下，会考虑投资买房 [1] - 个人操作上，只购买好地段、租金回报率超过5%的公寓，即使扣除装修折旧和托管费用 [3] - 仅在股市盈利后，才会拿出部分盈利购买公寓，不强制配置 [3] - 将房地产作为资产配置的一部分，个人会考虑配置25%的资产在房产上 [10] - 当通胀起来，例如CPI大于3%甚至大于2%时，需要买房的人应该出手 [11] - 只要经济实际增长，房价就有上涨理由，例如韩国和台湾在少子化、老龄化背景下房价趋势仍上涨 [12] 自住与投资的考量 - 自住购房主要考虑工作地点和通勤时间，应围绕工作地点就近选择，通勤时间过长不值得 [3] - 自住购房时，老城区的大户型房源稀缺，选择范围应优先考虑面积等实际居住需求 [3] - 对于不从事证券投资的人而言，投资房产需等待潜在接盘侠变多，例如人口出生数量回升或停止下滑 [2] - 年纪较大者投资买房，更看重房屋质量和地段，旨在拥有一个稳定的居所，即使房价下跌也能为子女留下资产 [13] 对房地产投资属性的观念转变 - 房地产从一个“永远涨”人人争抢的投资品，转变为了消费品，这种观念变化可能过于极端 [9] - 根据《穷爸爸富爸爸》的观点，能持续产生现金收入的房产是资产，而无法产生现金收入且需要持续花钱维护的房产是负债 [7] - 高杠杆、高位买入房产是导致投资失败的重要原因，不能归咎于市场 [13][14] - 对于多渠道投资者，首要问题是确定用多大比例的现金投资房地产，这比预测市场底部更为实际 [14]

行业整体销量趋势 - 过去十年中国白酒行业销量呈现持续且显著的下降趋势 从2016年的峰值约1305万吨大幅下降至2024年的约414万吨 预计2025年将进一步降至约350万吨 [1][2][4] - 行业呈现出“量减价增、缩量提质”的结构性特征 [2] - 葡萄酒等其他酒类销量同样出现大幅下降 [3] 销量下降的结构性分化 - 销量下降主要集中于低端白酒 包括散装和低价瓶装酒 而中高端白酒销量保持增长 [8][12] - 以茅台为例 其销量从2015年的约2.76万吨增长至2024年的约8.33万吨 十年间产量增长约2倍 但2024年仅占行业总销量414万吨的约2% [9] - 行业消费呈现“酒越喝越贵、越喝越好”的趋势 例如50元价位的玻汾（中档酒）销量大幅增长 [12] 高端白酒市场与价格驱动因素 - 高端白酒（如茅台）过去价格持续上涨 从900多元提价至2700多元 其高价与商务宴请场景强相关 该场景追求价格彰显档次而非性价比 [3] - 高端白酒的高价与人为制造的稀缺性（饥饿营销）有关 例如茅台年产量已达约5万吨 而对比拉菲酒庄年产量仅约225吨 [3] - 有观点认为 随着2021年后房地产行业调整、土地财政变化及“禁酒令”等政策影响 高端白酒进入价格下跌周期 价格正回归正常 例如观点认为茅台合理价值应在800元左右 [3][5] 消费场景与人群变化 - 白酒消费四大场景为商务宴请、婚庆、亲友聚会和个人佐餐 其中商务宴请是高端酒核心战场 [3] - 行业变化受到多重因素影响：政策层面（如禁酒令、酒驾管理）、社会文化层面（酒桌文化被视作糟粕且生存土壤减少）以及代际更替（如追求个性的00后成为消费新生力量） [11] - 有观点指出 不同投资者群体对白酒的投资价值认知存在差异 例如部分投资者因与商务宴请场景重合度低而认为其缺乏投资价值 [7]

中证红利指数估值水平的多维度评估 - 从指数点位看感觉便宜，但从指数构成看，其成分主要为金融、能源、工业、原材料、消费等板块，在股市整体上涨后，大部分板块已不能算便宜，因此至少不能断言其便宜 [1] - 市场情绪方面，红利策略已被广泛认知和讨论，从情绪角度也难言其处于便宜位置 [1] - 根据股息率判断，中证红利指数当前处于历史40%百分位，属于合理位置，不高不低 [2] 主要宽基指数与中证红利估值数据对比 - 中证红利最新市盈率为8.6，处于历史80.05%分位，市净率为0.81，处于历史41.59%分位，股息率为4.33%，处于历史40.31%分位 [3] - 其他主要宽基指数估值分位普遍较高，如上证50市盈率分位89.43%，沪深300市盈率分位81%，万得全A市盈率分位85.36% [3] - 相比之下，中证红利的市净率与股息率分位相对较低，显示其估值相对其他指数有一定优势 [3] 中证红利指数的历史表现与核心特征 - 该指数被视为确定性最强的指数之一，其成分公司被认为是全市场现金流最好的一批 [5][6] - 从2014年初至2024年，中证红利价格指数从2190.44点涨至5099.25点，涨幅132.79%，其分红点位从107.99点升至307.99点，涨幅185.21% [5] - 若分红消费掉，十年前100万元投资当前市值约232万元，年分红从5万元增至14.25万元；若分红再投资，全收益指数从2760.42点涨至9594.93点，涨幅247.62%，对应市值约347万元，年分红从5万元增至21.25万元 [5] 当前估值分析与未来展望 - 当前估值约为10倍市盈率、0.8倍市净率、4.5%股息率及10%的净资产收益率 [5] - 其估值波动区间极小，长期在8至12倍市盈率之间震荡，是最像债券的指数，因此估值百分位的参考权重不大 [6] - 通过与无风险收益率对比或使用现金流折现模型评估，中证红利指数仍不算贵 [13][14] - 过去几年红利策略表现出色与利率下降关系很大，未来若不明显升息，该指数依然被看好 [7] 极端情景下的估值边界探讨 - 悲观情景：若指数跌一半至5倍市盈率、9%股息率，则全市场指数可能下跌70%以上，但这种极低估值出现的概率极小 [6] - 乐观情景：若指数涨一倍至20倍市盈率、2.25%股息率，则全市场指数需大幅上涨，这种极高估值出现的概率也极小 [6] - 红利的贵贱是相对的，等红利便宜时优质成长股可能更便宜，等红利贵时其他股票大概率更贵 [6]

可转债强赎与不下修公告 - 新化转债（代码113663）与利民转债（代码128144）于2025年12月5日公告将实施强制赎回 [1] - 亚科转债（代码127082）于2025年12月5日公告未来一段时间内不强赎 [1] - 爱玛转债（代码113666）于2025年12月5日公告不下修转股价，胜蓝转02（代码123258）于2025年12月4日公告不下修转股价 [1] 即将到期或强赎的可转债详情 - 宏发转债（代码110082）现价122.939元，强赎价100.222元，最后交易日为2025年12月8日，剩余规模3.066亿元 [3] - 国城转债（代码127019）现价176.268元，强赎价100.820元，最后交易日为2025年12月8日，剩余规模1.720亿元 [3] - 明电转02（代码123203）现价137.779元，强赎价100.440元，最后交易日为2025年12月8日，剩余规模0.608亿元 [3] - 测绘转债（代码123177）现价129.370元，强赎价100.790元，最后交易日为2025年12月9日，剩余规模0.949亿元 [3] - 中能转债（代码123234）现价149.207元，强赎价100.010元，最后交易日为2025年12月10日，剩余规模1.206亿元 [3] - 立中转债（代码123212）现价114.850元，强赎价100.390元，最后交易日为2025年12月11日，剩余规模2.214亿元 [3] - 伟24转债（代码113683）现价125.091元，强赎价100.290元，最后交易日为2025年12月12日，剩余规模1.621亿元 [3] - 楚天转债（代码123240）现价112.988元，强赎价100.450元，最后交易日为2025年12月16日，剩余规模3.062亿元 [3] - 中旗转债（代码127081）现价296.150元，强赎价100.805元，最后交易日为2025年12月16日，剩余规模1.165亿元 [3] - 能辉转债（代码123185）现价130.654元，强赎价100.730元，最后交易日为2025年12月18日，剩余规模1.837亿元 [3] - 豫光转债（代码110096）现价187.511元，转股价值188.07元，剩余规模4.445亿元，最后交易日待公告 [3] 即将到期赎回的可转债详情 - 鹰19转债（代码110063）现价114.834元，税前赎回价111.000元，最后交易日与最后转股日均为2025年12月12日，剩余规模1.571亿元 [5] - 鸿达退债（代码404003）现价16.764元，税前赎回价118.000元，最后交易日与最后转股日均为2025年12月15日，剩余规模3.290亿元 [5] - 建工转债（代码110064）现价112.914元，税前赎回价113.000元，最后交易日为2025年12月16日，最后转股日为2025年12月19日，剩余规模12.639亿元 [5] - 东风转债（代码113030）现价142.601元，税前赎回价112.000元，最后交易日为2025年12月18日，最后转股日为2025年12月23日，剩余规模1.001亿元 [5] - 开润转债（代码123039）现价114.903元，税前赎回价115.000元，最后交易日为2025年12月22日，最后转股日为2025年12月25日，剩余规模2.215亿元 [5] - 希望转债（代码127015）现价105.850元，税前赎回价106.000元，最后交易日为2025年12月26日，最后转股日为2025年12月31日，剩余规模9.491亿元 [5] 新债与新股申购信息 - 普联转债开放申购 [1] - 沐曦股份与昂瑞微为沪深交易所新股，开放申购 [1]

文章核心观点 - 中国房地产市场正面临长期的结构性挑战，核心矛盾在于房屋存量持续缓慢增长而总人口已进入下降通道，导致供需剪刀差扩大，这从根本上不同于煤炭、钢铁等可消耗商品的周期[1] - 房价下跌对普通消费者而言是生活成本降低和生活品质提升的机会，但对于将房产作为金融资产持有的投资者则构成风险[7][11] - 房地产市场的未来并非全无需求，改善型需求（如更大面积、更好品质的小区）可能成为新的支撑点，但这需要房价与居民收入相匹配才能转化为有效需求[8][12][13] - 分析房地产市场不能仅看整体人口趋势，需关注结构性因素，包括购买力的分布（而非单纯人口数量）、以及局部核心区域的动态变化[14][15] 人口趋势与住房供给 - 中国总人口已连续三年负增长：2022年为14.1175亿人，减少85万人；2023年为14.0967亿人，减少208万人；2024年为14.0828亿人，减少139万人[5][6] - 人口预计将持续下降，长期预测显示到2100年可能降至6亿至7亿人[5] - 房屋供给与人口趋势形成剪刀差：住房存量面积不会消失且每年仍有新建，供给在缓慢上升，而总需求（人口）在缓慢下降[1] 房价现状与市场观察 - 部分城市房价已出现显著下跌，例如杭州某小区房价从3年前的400万元跌至约270万元，且近期呈现加速下跌趋势[10] - 房价下跌被部分观点视为积极现象，意味着普通家庭无需再为基本住房消耗毕生积蓄，生活资料成本降低[7][11] - 以香港“八万五计划”为例，增加供应导致房价大跌并引发持有资产者反对，最终政策回调导致房价长期高企，揭示了增加供应与维持资产价格之间的政策矛盾[11] 潜在需求与市场结构 - 当前中国人均住房面积约30-40平方米，但人们对更大居住面积（如人均60平方米）和更优居住品质（如人车分流、带电梯、带公共设施）存在潜在需求[8][12][13] - 这种改善型需求要转化为有效需求，前提是房价必须下跌到与居民收入相匹配的水平[8][13] - 房地产需求分析应“看钱不看人”，即关注有购买意愿和购买能力的有效需求，而非单纯的人口数量，购买力的集中（如高收入群体、特定人群聚居）能显著影响局部房价[15] 分析方法与区域差异 - “买房看人口”是流行但可能片面的观点，决定价格的核心是供需关系中的有效购买力[14][15] - 核心区域的定义是动态变化的，三十年前的核心区未必是今天的核心区，不能简单认为核心区房价永远上涨[15] - 房地产市场整体最优解与局部最优解不同，整体人口下降背景下，可能存在因购买力集中或结构性改善需求而保持景气的局部市场[14][15]

新希望公司资产交易 - 公司与央企基金及欠发达基金共同设立的合资公司将收购公司孙公司白银新希望农牧及盘州新六农牧孙公司关岭新牧养殖有限公司100%的股权 [1] - 合资公司还计划在重点帮扶区域独资新设十六家子公司用于生猪养殖业务 [1] 可转债强赎信息汇总 - 能辉转债（代码123185）已发布强赎公告，最后交易日为2025年12月3日 [2] - 天赐转债（代码127073）现价141.600元，强赎价100.290元，最后交易日为2025年11月27日，剩余规模0.049亿元 [4] - 旗滨转债（代码113047）现价109.529元，强赎价101.174元，最后交易日为2025年11月27日，剩余规模0.044亿元 [4] - 宏发转债（代码110082）现价123.826元，强赎价100.222元，最后交易日为2025年12月8日，剩余规模5.684亿元 [4] - 国城转债（代码127019）现价193.000元，强赎价100.820元，最后交易日为2025年12月8日，剩余规模2.001亿元 [4] - 明电转02（代码123203）现价144.344元，强赎价100.440元，最后交易日为2025年12月8日，剩余规模0.695亿元 [4] - 测绘转债（代码123177）现价129.432元，强赎价100.790元，最后交易日为2025年12月9日，剩余规模1.037亿元 [4] - 中能转债（代码123234）现价161.200元，强赎价100.010元，最后交易日为2025年12月10日，剩余规模1.466亿元 [4] - 立中转债（代码123212）现价116.100元，强赎价100.390元，最后交易日为2025年12月11日，剩余规模2.728亿元 [4] - 楚天转债（代码123240）现价115.860元，强赎价100.450元，最后交易日为2025年12月16日，剩余规模3.337亿元 [4] - 中旗转债（代码127081）现价312.306元，强赎价100.805元，最后交易日为2025年12月16日，剩余规模1.435亿元 [4] - 豫光转债（代码110096）现价190.375元，剩余规模4.698亿元，最后交易日待公告 [4] - 伟24转债（代码113683）现价125.340元，剩余规模1.776亿元，最后交易日待公告 [4] - 鹰19转债（代码110063）现价114.248元，赎回价111.000元，最后交易日为2025年12月12日，剩余规模2.448亿元 [6] - 鸿达退债（代码404003）现价16.764元，赎回价118.000元，最后交易日为2025年12月15日，剩余规模3.293亿元 [6] - 建工转债（代码110064）现价112.954元，赎回价113.000元，最后交易日为2025年12月16日，剩余规模12.639亿元 [6] - 东风转债（代码113030）现价145.360元，赎回价112.000元，最后交易日为2025年12月18日，剩余规模1.015亿元 [6] - 开润转债（代码123039）现价114.913元，赎回价115.000元，最后交易日为2025年12月22日，剩余规模2.216亿元 [6] - 希望转债（代码127015）现价105.881元，赎回价106.000元，最后交易日为2025年12月29日，剩余规模9.492亿元 [6]

居民资产与负债结构变化 - 核心观点为居民普遍感觉“没钱”主要源于房地产等资产价格大幅缩水，而非现金减少[1][3] - 以典型南京高收入家庭为例，其净资产从21年的700万（两套各500万房产，贷款300万）降至25年的230万（房价腰斩至250万，贷款280万），资产价值膝盖斩导致贷款/资产比率从30%升至接近60%，偿债压力骤增[4] - 居民净存款（存款-贷款）在22年至25年间猛增，四年内增加42万亿，超过此前五千年累计的38万亿净存款总额[9] - 22年开始存款增长非常快而贷款增长非常慢，反映出居民不买房、减少消费、将资金囤积手中的行为模式[5][8] 不同群体经济状况分化 - 有能力购买多套房产的群体（通常与房地产行业关联度高）受资产缩水冲击最大，收入前景悲观[12] - 大部分买不起房的群体，其收入仍大于支出，因此净存款持续增长[12] - 部分行业（如芯片半导体）及特定投资策略（炒小炒差、转债轮动、美股科技、红利低波）的从业者盈利丰厚，但普遍低调[12] - 存款增加可能集中于少数人或有存款的退休人员（高工资、无贷款、低消费），多数人真实感受是没钱[16][19] - 社会呈现冰火两重天状态，存款者与需修复资产负债表者并非同一群体，处境差异巨大[22] 政府老旧小区改造工程 - 政府投入资金进行老旧小区改造，例如对上千户小区投入几百万元，户均仅几千元，项目涵盖外墙保温、道路整修、绿化升级、消防设施等十余项，性价比极高[10][18] - 某县城24年改造16个小区，总投资3.7477亿元，资金来源于政府专项债券（80%）及上级补助和自筹（20%）[18] - 有观点认为此类改造多为“涂脂抹粉表面光”，未能解决建筑结构寿命等根本问题[15] - 电梯更换等后续维护面临居民自筹困难，约10%居民不愿出钱，类似香港模式，未来可持续性存疑[14] 宏观经济与信用循环 - 存款高企反映居民对未来预期悲观，不敢消费和投资，导致经济活力下降，个体户及非国企打工人收入减少，形成负向循环[11] - 银行存款增加部分原因在于房地产等贷款需求萎缩，导致资金淤积银行体系[20] - 社会总财富基数扩大，即使增长率下降，绝对收益仍可能增加，例如从10万增长20%（2万）到100万增长5%（5万）[21]

已公告强赎可转债 - 天赐转债现价141.6元，强赎价100.29元，最后交易日2025年11月27日，转股价值142.6元，剩余规模0.221亿元，占正股流通市值0.03% [1] - 旗滨转债现价109.529元，强赎价101.174元，最后交易日2025年11月27日，转股价值109.95元，剩余规模0.049亿元，占正股流通市值0.03% [1] - 宏发转债现价125.088元，强赎价100.222元，最后交易日2025年12月8日，转股价值125.57元，剩余规模7.903亿元，占正股流通市值1.84% [1] - 国城转债现价196.201元，强赎价100.82元，最后交易日2025年12月8日，转股价值196.5元，剩余规模2.074亿元，占正股流通市值0.72% [1] - 明电转02现价145.6元，强赎价100.44元，最后交易日2025年12月8日，转股价值146.17元，剩余规模0.761亿元，占正股流通市值1.31% [1] - 测绘转债现价130.6元，强赎价100.79元，最后交易日2025年12月9日，转股价值130.95元，剩余规模1.07亿元，占正股流通市值3.82% [1] - 中能转债现价158.812元，强赎价100.01元，最后交易日2025年12月10日，转股价值160.18元，剩余规模1.759亿元，占正股流通市值4.68% [1] - 立中转债现价116.412元，强赎价100.39元，最后交易日2025年12月11日，转股价值116.78元，剩余规模3.799亿元，占正股流通市值3.02% [1] - 楚天转债现价117.196元，强赎价100.45元，最后交易日2025年12月16日，转股价值117.63元，剩余规模3.552亿元，占正股流通市值5.74% [1] - 中旗转债现价295.301元，强赎价100.805元，最后交易日2025年12月16日，转股价值296.34元，剩余规模1.946亿元，占正股流通市值2.77% [1] - 豫光转债现价192.009元，转股价值193.11元，剩余规模4.738亿元，占正股流通市值3.66%，强赎日期待公告 [1] - 伟24转债现价126.562元，转股价值126.9元，剩余规模1.967亿元，占正股流通市值0.52%，强赎日期待公告 [1] 临近到期可转债 - 烽火转债现价105.968元，赎回价106元，最后交易日2025年11月26日，转股价值107.32元，剩余规模11.143亿元，占正股流通市值3.79% [4] - 鹰19转债现价114.801元，赎回价111元，最后交易日2025年12月12日，转股价值97.73元，剩余规模2.716亿元，占正股流通市值2.57% [4] - 鸿达退债现价16.764元，赎回价118元，最后交易日2025年12月15日，转股价值2.81元，剩余规模3.296亿元，占正股流通市值96.65% [4] - 建工转债现价112.971元，赎回价113元，最后交易日2025年12月16日，转股价值93.86元，剩余规模12.641亿元，占正股流通市值17.4% [4] - 东风转债现价148.725元，赎回价112元，最后交易日2025年12月18日，转股价值148.71元，剩余规模1.046亿元，占正股流通市值1.2% [4] - 开润转债现价114.93元，赎回价115元，最后交易日2025年12月22日，转股价值83.02元，剩余规模2.216亿元，占正股流通市值6.55% [4] - 希望转债现价105.924元，赎回价106元，最后交易日2025年12月31日，转股价值89.42元，剩余规模9.493亿元，占正股流通市值2.23% [4] 接近强赎条件可转债 - 能辉转债还需1天满足强赎条件，现价131.9元，转股价值132.64元，溢价率-0.56%，剩余规模2.849亿元，占正股流通市值8.36% [6] - 永02转债还需2天满足强赎条件，现价139.838元，转股价值139.63元，溢价率0.15%，剩余规模5.652亿元，占正股流通市值8.69% [6] - 翔丰转债还需3天满足强赎条件，现价134.46元，转股价值116.29元，溢价率15.62%，剩余规模5.704亿元，占正股流通市值16.42% [6] - 利民转债还需3天满足强赎条件，现价218.5元，转股价值209.88元，溢价率4.11%，剩余规模2.579亿元，占正股流通市值3.77% [6] - 新化转债还需3天满足强赎条件，现价138.411元，转股价值138.97元，溢价率-0.4%，剩余规模4.072亿元，占正股流通市值7.59% [6] - 亚科转债还需3天满足强赎条件，现价142.1元，转股价值136.48元，溢价率4.11%，剩余规模11.588亿元，占正股流通市值18.41% [6] - 华懋转债还需4天满足强赎条件，现价168.195元，转股价值139.92元，溢价率20.21%，剩余规模10.49亿元，占正股流通市值6.74% [6] - 宙邦转债还需5天满足强赎条件，现价137元，转股价值128.77元，溢价率6.39%，剩余规模18.047亿元，占正股流通市值6.34% [6]